Ao longo dos últimos meses temos

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1 Os conselhos financeiros da Deco roteste 6 de janeiro 215 N o 875 Quer ser milionário? ROTESTE INVESTE Boletim Semanal Ano 19 Diretor e Editor: edro Moreira DECO ROTESTE, Editores, Lda Av. Eng. Arantes e Oliveira n. 13, 1. B, Lisboa 7,95 TAXA DE JURO EURIBOR 6 MESES (em %) A débil situação económica da zona euro e o perigo de deflação fazem antever que as taxas de juro se vão manter próximas de zero por um longo período de tempo. TAXA DE CÂMBIO DO EURO (em dólares) O valor da moeda única europeia é uma das faces mais visíveis do dececionante desempenho da zona euro. Contra o dólar, o euro atingiu agora o valor mais baixo desde Economia China: atividade industrial abranda Rússia: inflação em alta 3 Garantido Certificados: novo ano, as mesmas taxas 4 Avaliaçãoapedido Santander Acções ortugal; ETF da bolsa de Atenas; Empresas petrolíferas 6 Bolsas Semana pouco ativa Alerta da CMVM p. 12 Komatsu e Nord Fx Ao longo dos últimos meses temos recebido um número crescente de pedidos de informação sobre "propostas de investimento". Os nossos sócios questionam-nos sobretudo sobre ofertas que lhe foram feitas, ou tomaram conhecimento, através de sites na Internet e de redes sociais. A forma destes "negócios" pode variar, mas há uma promessa em comum: quem entrar no esquema irá ganhar muito dinheiro em pouco tempo e sem correr qualquer risco! A legalidade e a idoneidade destas propostas são, no mínimo, duvidosas. Algumas ofertas caem sob a alçada dos reguladores como o Banco de ortugal e a Comissão do Mercado de Valores Mobiliários e os alertas sobre atividades não autorizadas têm sido recorrentes (ver página 12). No entanto, a natureza destes esquemas faz com que alguns passem à margem dos reguladores do setor financeiro e para outros os alertas surjam tarde demais. or isso aconselhamos que tenha uma abordagem preventiva. Os esquemas fraudulentos têm características que devem servir de alerta, mesmo os mais 7 Ações Inapa, Teixeira Duarte, Astrazeneca, Nasdaq OMX, Axa, Headwaters, JinkoSolar, Western Union elaborados. Se alguém lhe prometer um investimento para ficar milionário rapidamente, decerto que desconfiará. O problema é que muitas das propostas que têm surgido embrulham essa falsa promessa na forma de um negócio apelativo e supostamente infalível. Mas uma vez desmontado o embrulho, o que se encontra são esquemas de pirâmide ou simplesmente jogos de sorte e azar. Em nenhum caso, e independentemente da respetiva legalidade, este tipo de negócios pode ser visto como uma forma de investimento. O atual baixo nível das taxas de juro é também propício ao nascimento e proliferação de esquemas fraudulentos, pois os aforradores tendem a estar insatisfeitos com o rendimento das poupanças. Desconfie de propostas infalíveis para ficar milionário e não hesite em nos contactar se lhe propuserem algum esquema miraculoso. Comprar Axa JinkoSolar Western Union Ações Vender Astrazeneca Mudança de conselho Inapa vender manter

2 Economia Euro atinge mínimos de 21 O euro começou mal o ano, tocando no valor mais baixo face ao dólar desde 21, cerca de 1,25 dólares por euro. O fraco desempenho da atividade na indústria foi um dos fatores. Em dezembro, o índice MI atingiu 5,6 pontos, assinalando uma expansão muito ligeira. Acresce a isso, as declarações do presidente do Banco Central Europeu, Mario Draghi, segundo a qual o risco de deflação na zona euro não pode ser excluído. Com efeito, estes receios foram reforçados pela queda acentuada nos preços no consumo em Espanha (-1,1 % em dezembro) que deixam a zona euro (cuja taxa de inflação foi de apenas,3 % em novembro) muito perto da deflação. Agora, é esperada uma mais forte intervenção do BCE nos mercados porque até para a Alemanha essa ação se torna necessária, comprovado o risco de deflação. Os números da inflação germânica, a serem publicados em breve, podem dar ao Governo alemão o argumento que precisa para dar luz verde a uma política intervencionista por parte do BCE. Isso explica também o enfraquecimento da moeda europeia contra o dólar. Ao mesmo tempo que a Reserva Federal pondera o momento para o primeiro aumento das taxas de juro, uma política mais expansionista do BCE removeria suporte ao euro, fortalecendo ainda mais o dólar. EUA: novo recorde na bolsa O índice S& 5, do mercado acionista americano, encerrou o ano em boa forma. Em 29 de dezembro, atingiu um novo máximo de 293 pontos durante a sessão. Assim, o S& 5 concluiu o ano com uma subida de 11,4 % (um ganho de 26,9 % medido em euros), enquanto os mercados europeus dececionaram. Entre os três maiores índices de referência do velho continente, só o DAX alemão registou ganhos (+2,7 %) em 214. O CAC francês perdeu,5%eo britânico FTSE recuou 2,7 %. Madrid encerrou o ano com uma subida de 3,7 %, Milão com um ligeiro ganho de,2 %, enquanto Lisboa perdeu 26,9 %. ortanto, o ano não foi marcado pelo regresso em força das bolsas europeias que alguns esperavam. ela nossa parte, consideramos que à luz das perspetivas económicas, rendimentos esperados e volatilidade, só a bolsa britânica permanece atrativa. O mercado acionista de aris está correto, mas Frankfurt e Lisboa não estão longe de estarem caros. Amesterdão, Milão e Madrid estão mesmo nesta última categoria. CONFIANÇA DOS CONSUMIDORES AMERICANOS O dinamismo da economia americana também está bem patente na confiança das famílias, que continua em alta. E dado que o consumo representa uma parte considerável da economia, o crescimento continuará a sair beneficiado. China: indústria marca passo Em dezembro, a atividade industrial medida pelo índice MI desacelerou para 5,1 pontos. A este nível, está demasiado próximo da barreira entre a contração e expansão. or outro lado, o índice MI para o setor de serviços continua a evoluir a bom ritmo, atingindo 54,1 pontos em dezembro, contra 53,9 pontos no mês anterior. Após o crescimento de 7,4 %, em 213, a economia chinesa teve um ano mais difícil em 214. Apesar da intervenção das autoridades de equim para apoiar o crescimento, o crescimento deverá ficar próximo de7%em214, tal como em 215, e abrandar nos anos seguintes. No entanto, a expectativa de novos estímulos, bem como a abertura gradual das bolsas chinesas aos estrangeiros despertou o entusiasmo dos investidores neste país. Na nossa opinião, a China continuará a ser a mais dinâmica entre as principais economias globais e, nos níveis atuais, o mercado acionista não está caro. Rússia: inflação dispara Segundo números provisórios, a inflação russa atingiu 11,4 % em dezembro, muito acima dos 6,5 % registados em dezembro de 213. A queda da moeda russa é obviamente um fator determinante. Num ano, a moeda russa perdeu 35 % do seu valor contra o euro e ainda mais face ao dólar. Isso traduz-se no encarecimento dos produtos importados e, em última análise, uma inflação mais alta que pesa sobre o poder de compra das famílias. E se a intervenção do banco central ajudou a estabilizar o valor do rublo russo nas últimas semanas, a taxa de juro de 17 % não é suscetível de incentivar as famílias e as empresas a investir ou a consumir mais. 215 será, portanto, bastante difícil para a Rússia e é aconselhável ficar longe dos ativos russos. Se as cotações caíram, o declínio foi acompanhado por um disparo de volatilidade (e, portanto, do risco). Aos níveis atuais ainda não é suficientemente compensador o investimento na bolsa de Moscovo. A ECONOMIA E OS SEUS INVESTIMENTOS O dólar americano ganhou bastante terreno contra o euro ao longo de 214 (+13,9 %). Se seguiu os nossos conselhos, beneficiou com esta evolução. Há muito tempo que aproveitamos a sobrevalorização do euro para apostar em mercados cujas perspetivas eram melhores, em detrimento dos pouco interessantes mercados de ações da área do euro. Hoje, o dólar está perto do seu valor justo contra o euro. Mas confrontados com o imenso diferencial de crescimento económico entre as duas regiões e a divergência expectável no nível das taxas de juro, os investimentos em dólares permanecem, em regra, mais atrativos do que em euros. 2 roteste Investe 6 de janeiro 215

3 Garantido Novo ano, as mesmas taxas Mudou o ano, mas as taxas dos Certificados de Aforro e dos Certificados do Tesouro oupança Mais são as mesmas. Estes dois produtos de dívida pública são os melhores produtos sem risco para aplicar em 215. CERTIFICADOS DE AFORRO: ARA ALICAR ATÉ 2 ANOS Em janeiro a taxa líquida mantém-se em 2,2 %. Ideal para pequenas poupanças e/ou para quem pretenda fazer reforços regulares. Não desce abaixo de 2 % até final de 216 No início do ano, a taxa da série C dos Certificados de Aforro mantém-se em 2,2 % líquida. Aliás, a própria taxa bruta manteve-se praticamente inalterada, passando de 3,68 (dezembro de 214) para 3,69 % este mês. Como existe um prémio fixo de 2,75 % bruto até final de 216, tem a garantida de ter, pelo menos, um rendimento líquido de 2 % durante os próximos dois anos. Este patamar de segurança tornou o produto particularmente interessante para os aforradores mais avessos ao risco neste período de baixas taxas de juro. A partir de 217 serão retomados os prémios de permanência crescentes que vigoravam até 212. A subscrição é nos Correios e o montante mínimo exigido é de 1 euros. Saldo positivo de 2,1 mil milhões em 214 Até novembro de 214 estavam aplicado cerca de 12 mil milhões de euros neste produto de dívida pública, registando 214 um saldo positivo de 2141 milhões. Ou seja, estamos perante um ano em que as novas emissões superaram os resgates de Certificados de Aforro, ainda de forma mais significativa do que em 213, como se pode ver no gráfico em baixo. Assim, continuamos a recomendar esta aplicação, especialmente a quem procura um produto de curto prazo (até dois anos). CERTIFICADOS DE AFORRO: SUBSCRIÇÕES LÍQUIDAS (em milhões de euros) (até novembro) Nos últimos dois anos assistimos a um reaproximar dos aforradores portugueses aos Certificados de Aforro, devido às alterações na fórmula de cálculo efetuadas no final de 212. O prémio fixo de 2,75 % bruto garante um rendimento líquido de 2 %, mesmo que a Euribor de aproxime de zero, superando assim a maioria dos depósitos a prazo. CERTIFICADOS DO TESOURO OUANÇA MAIS: ARA ALICAR ENTRE 2A5ANOS As taxas são crescentes a cada ano, variando entre 2,75 e 5 % brutas e já se mantêm há mais de um ano. Ideal para aplicar a médio e longo prazo garantindo, pelo menos, 3 %. Mínimo de 3 % ao ano Em janeiro, as taxas de juro mantêm-se. Aliás, desde o lançamento deste produto, a 31 de outubro de 213, que as taxas se mantêm inalteradas: 2,75 bruta no primeiro ano, 3,75 no segundo, 4,75 no terceiroe5%noquarto e quinto ano. Nos últimos dois anos, ao valor da taxa de juro fixada, acresce um prémio correspondente a 8 % do crescimento médio real do IB a preços de mercado. Mas este prémio apenas tem lugar caso o crescimento médio real do IB seja positivo. Também se subscrevem nos Correios e o mínimo exigido é de 1 euros. Sem liquidez no primeiro ano. Saldo positivo de 2,7 mil milhões em 214 Até final de novembro de 214 estavam aplicados cerca de 4,7 mil milhões de euros em Certificados do Tesouro. Mas neste montante estão incluídos também os anteriores Certificados do Tesouro, que já não estão em subscrição. Em 214 foi registado um saldo positivo de 2,7 mil milhões de euros nos Certificados do Tesouro oupança Mais. Aliás, desde o seu lançamento que o produto se mantém apelativo para os aforradores. E, como se pode ver no gráfico, no segundo semestre verificou-se um acréscimo dos montantes aplicados em CTM, já que as Obrigações do Tesouro deixaram de ser opção e restam poucas alternativas de capital garantido a médio e longo prazo. CERTIFICADOS DO TESOURO OUANÇA MAIS: SUSBCRIÇÕES LÍQUIDAS (em milhões de euros) No segundo semestreassistimos a um aumento dos montantes aplicados em Certificados do Tesourooupança Mais. rimeiro, porque as taxas de juro se mantêm inalteradas num contexto de diminuição das taxas e, em segundo lugar, porque as alternativas de capital garantido escasseiam /14 2/14 3/14 4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 1/14 11/ roteste Investe 6 de janeiro 215 3

4 Avaliação a pedido Fundos de investimento Santander Acções ortugal "Gostava de saber se perante os últimos resultados do fundo Santander Acções ortugal se mantêm o conselho de compra?" Lisboa em dose reduzida O nosso conselho de compra para o Santander Acções ortugal permanece inalterado. Contudo, tal como as restantes recomendações sobre fundos deve ser considerado no âmbito de uma estratégia de investimento em carteira. Embora tenhamos conselhos de compra na categoria dos fundos de ações nacionais, é preciso não esquecer que há muito que reduzimos a exposição a ortugal. Esta categoria está apenas presente nas versões agressivas, nos horizontes mais longos (1 e 2 anos) e o seu peso não ultrapassa atualmente5%dototal dessas carteiras. Há melhores opções Aliás, mesmo apesar da queda das cotações nos últimos anos, o nível de cotações na bolsa de Lisboa ainda não está muito atrativo à luz do nosso modelo de avaliação. Se tem como principal objetivo beneficiar do potencial dos mercados de ações será mais interessante aplicar primeiro nos fundos que recomendamos para os mercados americanos e britânicos. Se, pelo contrário, já possui uma carteira bastante diversificada e quer dedicar uma pequena parcela das poupanças à bolsa de Lisboa, o fundo de ações Santander Acções ortugal continua a ser uma das nossas escolhas acertadas na categoria, tal como o BI ortugal. Fundos de investimento Ações dos Estados Unidos "Embora saiba que não é seguido pela ROTESTE INVESTE, qual a vossa opinião sobre o fundo Wellington US Research Equity ortfolio USD D?" Boas indicações O fundo Wellington US Research Equity ortfolio USD D (ISIN : LU ) insere-se na categoria de ações norte-americanas. Nesse aspeto enquadra-se entre os nossos mercados preferidos, dado que a bolsa dos Estados Unidos é uma das mais presentes nas carteiras recomendadas de fundos. Como não está na nossa seleção não temos disponível o indicador de desempenho, pelo que só poderemos comparar o nível de rentabilidade e de custos face aos restantes fundos da categoria de ações americanas. A taxa global de custos é de 1,6 %, ligeiramente inferior à média das nossas escolhas acertadas na categoria (1,7 %). Quanto à rentabilidade, o fundo Wellington US Research Equity registou mais ganhos que a média dos recomendados em 21, 212 e 213, tendo ficado aquém apenas em 211. Ainda fora da seleção Apenas com base na informação referida, o fundo parece ser uma escolha interessante para investir em ações norte-americanas. No entanto, como está fora da nossa seleção, não será acompanhado e não poderemos avaliar com regularidade se o bom nível de rentabilidades face à concorrência se irá manter. Veja os fundos recomendados para as ações americanas no portal financeiro. ETF Bolsa de Atenas "Gostaria de saber qual a opinião sobre a bolsa grega, nomeadamente o fundo Lyxor UCITS ETF FTSE Athex Large Cap." Demasiado risco Atualmente o mercado acionista grego não está incluído no nosso modelo de avaliação, mas devido à sua elevada volatilidade dificilmente seria uma opção interessante. Com efeito, nenhuma das bolsas mais arriscadas se encontra atrativa neste momento. Nem a bolsa de Moscovo cumpre essa condição apesar da forte queda do rublo. AcresceaindaainstabilidadepolíticaquesevivenaGrécia. O país vai novamente a eleições criando bastante incerteza sobre o rumo que o novo Governo poderá vir a tomar. É preciso relembrar que a situação económica grega permanece muito frágil. A renegociação da dívida pública foi insuficiente para gerar um alívio nas contas do Estado porque, entre outros fatores, a recessão foi severa e o produto interno bruto (IB) caiu consideravelmente. or isso, o peso da dívida pública ronda ainda 175 % do IB, um nível difícil de sustentar. Aliás, alguns investidores temem que a Grécia produza uma repetição da última crise da dívida na zona euro. Com a economia em estado crítico e uma enorme incerteza política, a bolsa de Atenas comporta um risco demasiado elevado. or isso, não invista no Lyxor UCITS ETF FTSE Athex Large Cap (ISIN: FR145431). BOLSA DE ATENAS (índice Athex Large Cap) A crise económica e financeira atingiu duramente a Grécia e fez afundar as cotações da bolsa ateniense. O mercado acionista continua muito arriscado e incerteza sobre o futuro Governo não ajuda a tranquilizar os investidores. Fique afastado. Conheça os ETF aconselhados: /etf-compra 4 roteste Investe 6 de janeiro 215

5 Ações Empresas petrolíferas Diversos leitores nos têm questionado sobre empresas do setor petrolífero, em particular as que operam na área de equipamentos de exploração, cujas cotações estão a ser arrastadas pela queda nos preços do ouro negro. Queda do crude aumenta risco Como referimos em análises anteriores, a queda dos preços do petróleo resulta, por um lado, de uma redução das previsões da procura mundial de petróleo, e por outro de um crescimento da oferta. A possibilidade de os preços atuais se manterem a médio prazo afeta todas as empresas ligadas ao setor, em maior ou menor grau. Mas, em particular, desencoraja o investimento em novas explorações petrolíferas, já que dificilmente proporcionarão um bom retorno do investimento, nestas condições. or esse motivo, vemos maior risco nas empresas de equipamentos de exploração, em particular as de menor dimensão e que com menor capacidade financeira, que podem não sobreviver se os preços de referência continuarem abaixo dos 6 dólares por barril. Ainda assim, neste segmento de atividade aconselhamos a compra da ION Geophysical. Seja seletivo e não descure a diversificação Existem ainda ações interessantes no setor, com a nossa preferência a recair sobre empresas diversificadas e com atividades a jusante na cadeia de produção. A petrolífera americana Chevron está incluída na nossa carteira de ações. A B eagalp merecem também o conselho de compra. Contudo, este investimento apenas faz sentido no contexto de uma carteira diversificada, precisamente para prevenir fenómenos como o atual, em que um setor (ou um país) tem um desempenho claramente inferior aos restantes. Vários dos investidores, que nos contactaram, demonstram uma excessiva concentração neste setor, sendo aconselhável que revejam a distribuição dos seus ativos. SETOR ETROLÍFERO VS. BOLSAS MUNDIAIS (índices MSCI; base 1) J F M A M J J A S O N D J As cotações das petrolíferas (a carregado) ressentiram-se com o colapso do preço do crude e perderam face ao mercado em geral. No entanto, e apesar da incerteza sobre a cotação do barril, há empresas atrativas no setor. Avaliação a pedido lano poupança em ações A resgatado "O meu banco decidiu proceder ao resgate das minhas unidades de participação do meu A sem que me tivesse comunicado previamente. A ocorrência do resgate num momento negativo da bolsa frustrou as minhas expectativas pois a subscrição do produto foi feita numa ótica de médio e longo prazo. Qual a vossa opinião sobre o meu caso?" Vencido ou liquidado O resgate das unidades de participação, sem que exista uma ordem por parte do investidor, pode dever-se a dois eventos. O primeiro é típico dos planos poupança em ações (A), enquanto o segundo pode ocorrer em qualquer fundo de investimento. Os A têm início na data da primeira subscrição e vencem ao fim de seis anos. No entanto, os participantes podem solicitar a prorrogação do A por períodos sucessivos de três anos (esta informação terá de constar no prospeto). Caso contrário, o fundo será resgatado. A entidade responsável pela gestão pode proceder à liquidação do fundo quando o interesse dos participantes o recomendar. Esta decisão terá de ser imediatamente comunicada à Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM) e individualmente a cada participante. Reinvestir é a solução Tendo em conta que os A, tal como a esmagadora maioria dos fundos, devem ser subscritos numa ótica de longo prazo, o resgate inesperado das unidades de participação pode frustrar as expectativas dos investidores. Contudo, essa sensação é sobretudo aparente e é relativamente simples de contornar. ara tal basta reinvestir o dinheiro num fundo com uma política idêntica, o que assegura a continuidade do investimento pelo tempo inicialmente desejado. Haverá apenas a quebra de uns dias entre o momento do resgate e a subscrição do novo fundo. Se já possui uma carteira bastante diversificada e quer manter uma pequena parcela das poupanças na bolsa de Lisboa, mantendo assim a política do A, então os fundos BI ortugal e Santander Acções ortugal são as nossas escolhas acertadas para investir em ações nacionais. Não obstante, será mais interessante aplicar primeiro nos fundos que recomendamos para os mercados americanos e britânicos, pois consideramos que estas bolsas estão atualmente mais atrativas. Consulte todos os fundos recomendados: /fundos-compra roteste Investe 6 de janeiro 215 5

6 Bolsas Semana pouco ativa As festas da passagem de ano reduziram a atividade negocial nos mercados acionistas, que fecharam em queda penalizados também pela incerteza vivida na Grécia. Lisboa não foi exceção e recuou 1,4 %. Lisboa segue tendência negativa Numa semana mais curta e com muitos investidores ausentes do mercado devido às festas de passagem de ano, a bolsa nacional seguiu a tendência negativa das restantes praças mundiais e desceu 1,4 %. A liderar as perdas esteve a ortugal Telecom (-13,9 %), que fixou um novo mínimo histórico na semana passada. A incerteza em relação ao futuro do grupo e as dificuldades vividas atualmente continuam a afastar os investidores. Igualmente em queda esteve a Galp Energia (-3,4 %), que foi novamente contagiada pela queda do preço do barril de petróleo (-6,5 % na semana).de resto, destaque nas descidas do BC (-1,7 %), que atingiu um novo mínimo desde novembro de 213, da REN (-1,7 %) e da Sonae (-1,6 %). ela positiva, realce para a recuperação de 29,6 % da Sonaecom, um título cujo interesse é agora diminuto e que tem um reduzida liquidez bolsista. A recuperar das fortes quedas recentes esteve a Sonae Indústria (+3,2 %), embora de forma ligeira. Aliás, o setor da construção foi dos poucos que escapou às quedas, com a Teixeira Duarte e a Mota-Engil a recuperarem 1,8 e 1,2 %, respetivamente. ORTUGAL TELECOM (em euros) A incerteza em relação ao futuro da T ortugal e as dificuldades da Oi no mercado brasileiro continuam a penalizar muito a cotação da T, que atingiu um novo mínimo histórico na semana passada. Apesar da incerteza, por agora, pode manter o título. assagem de ano condiciona bolsas or causa das festas da passagem de ano, os mercados acionistas tiveram uma atividade muito mais reduzida do que o habitual, tendo terminado a semana no vermelho. Assim, o S& 5 perdeu 1,5 %, ao passo que o Stoxx Europe 5 desvalorizou,9 %. Devido à incerteza em relação ao futuro da Grécia, nomeadamente quanto ao resultado das próximas eleições para eleger um novo Governo, as bolsas periféricas foram penalizadas e fecharam em queda: Madrid (-1,3 %), Milão (-1,2 %) e Lisboa (-1,4 %). A banca europeia também saiu beliscada pela situação e recuou,5 %. BC (em euros) JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJ Os últimos meses foram novamente muito penalizadores para a banca nacional e o BC não foiexceção, tendoatingido um novomínimo desdenovembrode213. Contudo, otítulo está correto, pelo que pode mantê-lo em carteira. or sua vez, nos EUA, o principal indicador económico, referente ao crescimento do país no terceiro trimestre, foi revisto em alta para +5 %, confirmando que a recuperação da maior economia do mundo está em marcha. etróleo continua em queda O preço do barril de petróleo terminou a semana nos 52 dólares em Nova Iorque, o valor mais baixo desde 29. A tentativa das últimas semanas de estabilizar o preço em redor dos 55 dólares não durou muito tempo. O abrandamento da procura aliado a um aumento da oferta está a penalizar o ouro negro, o que levou o setor petrolífero a cair mais,5 % na semana. Ainda assim, mantemos os conselhos de compra para a americana Chevron (-,6 %), para a espanhola Repsol (-2 %), para a britânica B (-1,5 %) e para a portuguesa Galp Energia. Aproveitando-se da queda do preço do petróleo e do aumento do poder de compra daí resultante, as empresas de bens de consumo (inalteradas) e de distribuição (+,4 %) registaram um desempenho semanal acima da média do mercado. A SEMANA EM NÚMEROS BOLSAS Lisboa -1,4 % Nasdaq -1,7 % Frankfurt -1,6 % Nova Iorque -1,5 % Londres -,9 % aris -1, % Madrid -1,3 % Tóquio -1,1 % Milão -1,2 % Zurique -,4 % AÇÕES NACIONAIS Sonaecom +29,6 % ortugal Telecom -13,9 % Sonae Indústria +3,2 % Sonae Capital -7,9 % Altri +2,5 % ES Saúde -6,2 % Teixeira Duarte +1,8 % Ibersol -5,2 % Mota-Engil +1,2 % Impresa -4, % 6 roteste Investe 6 de janeiro 215

7 INAA Mudança de conselho Distribuição de papel Bolsa de Lisboa,15 EUR Risco : Apesar da melhoria, o lucro da Inapa ficou aquém do previsto e o caminho da recuperação é longo. Mas, face à queda da cotação, o título passou a estar correto. Manter A Inapa teve lucros de,2 euros por ação até setembro. Apesar de representar uma melhoria significativa face ao ano anterior, este valor é inferior ao que prevíamos e mostra que a recuperação dos resultados deverá ser lenta. A economia europeia continua a marcar passo, o que se refletiu na procura de papel e numa nova queda dos preços. Ainda assim, o volume de negócios subiu 4,7 %, graças às aquisições feitas em 213 e ao crescimento dos negócios complementares (embalagem e comunicação visual) que, no entanto, só representam 13,2 % das vendas. or sua vez, dado o enfoque estratégico na melhoria da rentabilidade, o lucro de exploração subiu 13 %, beneficiando do bom controlo dos custos e da melhoria do mix de vendas. A nível financeiro, os resultados pioraram 1,7 % apesar de a Inapa ter mantido a tendência de redução da dívida líquida (-6 % até setembro). ara combater o facto de o papel estar a ser progressivamente substituído por formatos digitais, a Inapa tem diversificado as atividades e apostado em produtos de maior valor acrescentado e mercados mais promissores. A estratégia está correta, mas os seus resultados apenas são visíveis de forma lenta e gradual. Baixámos as previsões de lucros por ação de,1 para,4 euros em 214 e de,15 para,8 euros em 215. Mas a ação passou a correta Apesar da melhoria dos resultados, a cotação da Inapa caiu 31,8 % em 214, aproximando-se do mínimo histórico de,12. O título está agora correto e alterámos o conselho para manter. TEIXEIRA DUARTE Lucro sobe para 71 milhões euros Construção Bolsa de Lisboa,75 EUR Risco : Crescimento considerável face aos primeiros 9 meses de 213, mas deve-se sobretudo a fatores não recorrentes, nomeadamente diferenças cambiais favoráveis. Manter O volume de negócios (VN) cresceu 5 % nos primeiros nove meses de 214, um valor dentro do esperado. or geografias, 68 % do VN da Teixeira Duarte (TD) é gerado em países onde o setor petrolífero tem um grande peso na economia: Angola, Venezuela e Argélia. Se a estes juntarmos o Brasil, aquele valor sobe para 79 % do VN. Estes mercados externos têm constituído o "motor" das receitas da TD, face a um mercado interno em quebra. A TD parece contudo vulnerável a um possível abrandamento económico nesses países fruto da queda dos preços do petróleo (aliás, o Brasil já antes estava a desacelerar). or áreas de negócio, destaque para as atividades imobiliárias e o comércio automóvel, que em conjunto representaram quase metade do EBITDA (48 %). A construção, o core business do grupo, melhorou um pouco a sua margem EBITDA (de 1,5 % para 11,2 %), que contudo não impressiona. No plano financeiro, onde beneficiou de ganhos cambiais, a TD continua a reduzir a sua participação no BC. A autonomia financeira melhorou, mas continua muito baixa, nos 15 %. Mantemos as estimativas de lucros para 214 praticamente inalteradas (,14 euros por ação), mas estamos mais cautelosos quanto ao crescimento futuro nos países dependentes do petróleo, e esperamos agora,9 euros para 215 (antes,,13) J F M A M J J A S O N D J Quem seguiu o nosso conselho de venda no final de 213 evitou as perdas no primeiro semestre de 214. Já em meados de julho mudámos o conselho para manter esta ação correta. ode manter. ASTRAZENECA Otimismo excessivo Farmacêutica Bolsa de Londres 458, p. Risco : Ações A cotação parece apoiar-se sobretudo em muitas promessas, e ainda na esperança vaga de uma nova proposta de compra da fizer. Venda. Vender O grupo expandiu a sua carteira de produtos em desenvolvimento, e procura obter 8 a 1 novos produtos homologados em Conta ainda com a sua área oncológica (esperam-se 6 novos tratamentos até 22), que a prazo se deve tornar o seu sexto polo de crescimento, graças aos promissores produtos de imunoterapia (estimulação das defesas imunitárias). Mas até lá, os investidores terão que ser pacientes, pois o laboratório deve perder em breve duas patentes importantes relativas ao Crestor e ao Nexium. Além disso, o objetivo de vendas extremamente ambicioso para 223 (45 mil milhões, contra 25,7 em 213) parece sobretudo ter servido de pretexto para recusar a oferta da fizer. Mesmo o objetivo para 217, manter um nível de vendas idêntico ao de 213, parece excessivo face às perdas de licenças que se avizinham, e ao aumento da competição nas áreas da diabetes e das doenças respiratórias (dois dos polos de crescimento da empresa). Finalmente, a especulação quanto a uma nova oferta de compra por parte da fizer deve desvanecer-se, com as medidas tomadas pelas autoridades americanas que tornam a operação menos atrativa do ponto de vista fiscal, e ao acordo entre a fizer e a alemã Merck na oncologia. Esperamos um resultado por ação de 118p em 214, 129p em 215 e 144p em Mantendo-se ambiciosa na área oncológica, a AstraZeneca prosseguiu o seu próprio caminho, após dizer não à fizer na primavera, o que está refletido na cotação. Venda. roteste Investe 6 de janeiro 215 7

8 Breves Variação das cotações entre 26/12 e 2/1, em moeda local NASDAQ OMX Saída auspiciosa de 214 Industriais e serviços diversos Nasdaq 47,86 USD Risco : Após ter subido 24 % em 214 (+41 % com dividendos e em euros), o progresso previsto no desenvolvimento do grupo já está em boa parte incluído na cotação. Manter Salvo alguma surpresa que possa surgir, a Nasdaq OMX irá apresentar um lucro recorde em 214, graças sobretudo ao aumento das receitas, que se prevê seja cerca de 1 %. O bom desempenho dos mercados acionistas e as aquisições efetuadas contribuíram para esta melhoria dos resultados. O apetite pelo risco evidenciado pelos investidores conduziu necessariamente a um maior volume de transações, ao passo que uma parte dos custos da Nasdaq OMX se mantém estável. A solidez financeira do grupo (baixo endividamento e boa capacidade para gerar liquidez ) permite-lhe considerar fazer novas aquisições a médio prazo para reduzir a sua dependência da atividade de negociação de ações, que é muito volátil e sempre bastante competitiva. Tendo em conta as conquistas dos últimos anos, continuamos confiantes na capacidade de administração para integrar os novos ativos no grupo e gerar sinergias quer de receitas quer de custos. Segundo a própria administração, o grupo avaliou recentemente vários ativos alvo. No entanto, a sua aquisição foi excluída devido aos preços demasiado elevados que acarretavam, preferindo a empresa fazer compras de ações próprias. ara 214, estimamos um lucro de 2,7 dólares por ação, subindo para 2,9 dólares em 215 e para 3,1 dólares em Após a forte subida dos últimos anos, a cotação regressou aos máximos atingidos em 28, beneficiando da constante melhoria dos resultados do grupo. ode manter o título em carteira. AXA -2,2 % Comprar A seguradora Axa poderá dar os primeiros passos no Egito em 215, mercado no qual ainda está ausente e onde o setor dos seguros continua muito pouco desenvolvido. Se a operação forconcluída,ficaráemlinha com a estratégia da Axa que prossegue o desenvolvimento nos países emergentes, mais dinâmicos do que os mercados maduros. ode comprar. HEADWATERS +4,9 % Manter A agência americana de proteção ambiental emitiu a sua decisão relativa ao estatuto das cinzas de combustível pulverizado. Estas últimas não serão consideradas resíduos perigosos. Uma decisão contrária iria dificultar muito a atividade da Headwaters, que assegura a recolha e distribuição para reciclagem (4 % da atividade Todo o jargão financeiro explicado em /lexico CÓDIGO ISIN: ISIN é a sigla para International Standards Identification Number. O código ISIN é atribuído pela ISO (International Standards Organisation) e é o número de identificação internacional atribuído às ações e a outros títulos para facilitar as transações bolsistas. É útil, sobretudo, quando se transmitem ordem sobre empresas menos conhecidas. Trata-se de um código alfanumérico de 12 carateres, sendo que os 2 primeiros identificam o país no qual o título foi emitido. CORE BUSINESS: principal negócio de uma empresa. Atualmente, as empresas têm-se focado nas atividades nucleares, para as quais dispõem de melhores competências. ETF: Exchange Traded Fund (ETF) é um fundo índice cotado em bolsa, à semelhança das ações. A sociedade gestora de um ETF tem como objetivo copiar a evolução de um determinado índice bolsista. Assim, o preço do ETF reflete sobretudo o valor do índice subjacente. LIQUIDEZ (EM BOLSA): a facilidade, maior ou menor, com que um título pode ser vendido, sem afetar de forma significativa o seu preço. A liquidez está relacionada com o volume e frequência das transações, sendo que as em 214). As cinzas de combustível pulverizado são utilizadas como substituto de cimento ortland. As perspetivas do grupo melhoraram ligeiramente, mas a ação permanece correta. Limite-se a manter. JINKOSOLAR +2,3 % Comprar 214 foi um ano difícil para JinkoSolar, com a cotação a recuar 37 % na sequência da queda dos preços do petróleo e da guerra comercial em torno dos painéis fotovoltaicos chineses. As perspetivas da empresa continuam boas e não estão incluídas na cotação atual. A ação é, no entanto, arriscada. Caso aceite o risco elevado, pode comprar. TRIQUINT SEMIC. -1,4 % Vender A fusão entre a Triquint Semiconductor e a RF Micro Devices está completa, dando origem à nova empresa Qorvo. A ação Triquint deixou de estar cotada após a sessão de quarta-feira, dia 31 de dezembro. A nossa recomendação foi vender e foi removida da nossa seleção e do quadro da página 11. WESTERN UNION -,9 % Comprar Em busca de crescimento, a Western Union (WU) assinou um acordo com o Bank of China, que irá oferecer gradualmente serviços da WU nassuasagências.oimpacto sobre os resultados será insignificante numa fase inicial. Nestas últimas duas semanas, a cotação atingiu os 18 dólares após ter sido vítima de tomada de mais-valias no início de dezembro. A ação ainda transaciona a desconto, mas este diminuiu com a subida da cotação. ode comprar. grandes capitalizações tendem a estar entre os títulos mais líquidos. LIQUIDEZ (EMRESA): parte do ativo de curto prazo de que se pode converter rapidamente em meios monetários. A liquidez de uma empresa é elevada se esses ativos corresponderem a uma percentagem elevada no ativo total. LUCRO DE EXLORAÇÃO: valor que resulta da diferença entre os proveitos (vendas, prestações de serviços ) e os custos (salários, matérias-primas, amortizações ) ligados à atividade habitual da empresa. Também é designado por lucro operacional. TAXA GLOBAL DE CUSTOS: indicador que informa o investidor quanto à parte do rendimento gerado pelo fundo que foi consumido pelas comissões, de forma a facilitar a comparação entre fundos. É a percentagem que corresponde ao peso dos encargos sobre o valor da respetiva carteira. A TGC inclui as comissões de gestão, depósito, distribuição e despesas com auditoria e supervisão. Contudo, não inclui as comissões de subscrição e resgate (caso existam). Não inclui também os custos de transação incorridos pelo fundo inerentes à gestão (compra e venda de títulos), nem impostos. 8 roteste Investe 6 de janeiro 215

9 Os nossos conselhos baseiam-se em análises internas e em fontes externas fiáveis. É impossível fazer previsões totalmente corretas ou garantir o sucesso total dos conselhos apresentados. Todavia, esperamos que as informações apresentadas neste boletim ajudem os leitores a realizar bons investimentos. Quadro das ações Nome Cotação (1) Máx. Min. Bolsa Comentário Risco Conselho 2/1/215 (2) (3) (4) (5) Financeiras Aegon 6.19 EUR Amesterdão interessada na gestão de ativos em França manter Allianz EUR Frankfurt vai aumentar o seu dividendo relativo a 214 manter Axa 19.1 EUR aris vende ativos nos seguros de vida na Roménia comprar Banif.1 EUR.1.1 Lisboa acordou venda do Banif Mais (créd. automóvel) vender Bank of America 17.9 USD Nova Iorque ainda precisa de melhorar a rentabilidade manter Barclays Bank p Londres continua as reduções de custos comprar BBVA 7.92 EUR Madrid México é o principal trunfo vender BC.7 EUR.14.7 Lisboa chumbou no cenário adverso do teste à banca manter BlackRock USD Nova Iorque dinamismo no 3º trimestre manter BN aribas EUR aris investimento modesto na África do Sul manter BI 1.5 EUR Lisboa manifestou interesse no Novo Banco manter Deutsche Bank EUR Frankfurt prepara-se para rever a sua estratégia vender Generali 17.4 EUR Milão novo acordo na Tailândia manter HSBC Holdings 612. p Londres resultados trimestrais dececionantes manter ING 1.85 EUR Amesterdão vende mais uma parte dos seguros nos EUA manter opular 4.43 EUR Madrid negócio centrado nas ME vender Santander 7.3 EUR Madrid a nova administração garante continuidade manter Santander Bras USD Nova Iorque afetado pelo desempenho economia brasileira vender Société Génér EUR aris cotação sob pressão devido presença na Rússia manter UBS Group 17.9 CHF Zurique apresente as suas ações na oferta de troca manter Western Union USD Nova Iorque novo aumento dos objetivos para 214 comprar Zurich Insur CHF Zurique a política de dividendos mantém-se atrativa comprar Bens de consumo adidas Group EUR Frankfurt administração prudente em relação a 215 vender Kimberly-Clark USD Nova Iorque conclui a cisão da área da saúde manter LVMH EUR aris crescimento da atividade 3º trimestre: +4% vender rocter&gamble 9.44 USD Nova Iorque vende a Duracell à Berkshire Hathaway manter Reckitt Benck p Londres acionistas aprovam a cisão manter Unilever EUR Amesterdão fraqueza das vendas no 3º trimestre vender Alimentação e bebidas AB InBev EUR Bruxelas resultados sofrem no 3º trimestre vender Bell CHF Zurique multada por fixação de preços comprar Coca - Cola USD Nova Iorque aviso sobre os lucros após 3ºT dececionante manter Corticeira Am. 3. EUR Lisboa aprovou dividendo extraordinário de,5 manter Danone EUR aris tenta relançar crescimento na China vender Diageo p Londres anuncia abrandamento nos países emergentes manter Ibersol 7.5 EUR Lisboa resultados sobem 2% vender Kraft Foods Gr USD Nasdaq anuncia nomeação de um novo diretor geral comprar Nestlé CHF Zurique crescimento orgânico de 4,5% até setembro manter Distribuição Ahold EUR Amesterdão ligeira melhoria no 3º trimestre manter Carrefour 25.8 EUR aris vendas do 3º trimestre quase estáveis vender Delhaize 6.46 EUR Bruxelas vende as suas lojas discount nos EUA manter Jerón. Martins 8.24 EUR Lisboa Resultados do semestre voltam a desiludir vender Metro 25.1 EUR Frankfurt fatores não recorrentes pesaram lucro 213/14 manter Sainsbury p Londres lucro e dividendo reduzem-se até 216 comprar Sonae 1.3 EUR Lisboa vendas sobem, margens baixam vender Wal-Mart Stores 85.9 USD Nova Iorque bons resultados no 3º trimestre comprar Saúde e farmacêuticas Abbott 44.9 USD Nova Iorque aquisição da Topera (fibrilhação arterial) manter AstraZeneca 458. p Londres 8 a 1 homologações possíveis até vender Eli Lilly 7.6 USD Nova Iorque aumento de 2% do dividendo trimestral manter ES Saúde 3.8 EUR Lisboa lucro sobe 57% até setembro, como esperado vender GlaxoSmithKline p Londres restruturação nos Estados Unidos manter Merck USD Nova Iorque adquire a Cubist harmaceuticals manter Novartis CHF Zurique indicações positivas para o Secukinumab manter fizer USD Nova Iorque aumenta dividendo trimestral em 7,7% manter ResMed USD Nova Iorque novos produtos impulsionam as vendas no 1ºT comprar Roche GS CHF Zurique pára estudo sobre Gantenerumab (alzheimer) manter Sanofi EUR aris pode lançar 18 produtos até 22 manter Teva harma USD Nova Iorque previsões 215 mitigadas manter roteste Investe 6 de janeiro 215 9

10 Quadro das ações Mais dados e indicadores em /acoes Nome Cotação (1) Máx. Min. Bolsa Comentário Risco Conselho 2/1/215 (2) (3) (4) (5) Energia e serviços públicos Abertis EUR Madrid melhora a remuneração dos acionistas manter B p Londres 215 aparenta ser um ano difícil comprar Chevron USD Nova Iorque bons resultados no 3º trimestre comprar E.ON EUR Frankfurt anuncia uma reorganisação importante manter ED 3.26 EUR Lisboa vende posições minoritárias em ativos à CTG manter ED Renováveis 5.53 EUR Lisboa lucro 9M desce 45%, pior que previsto manter Encana USD Nova Iorque importanto aquisição no secto petrolífero comprar Endesa 16.8 EUR Madrid centra o seu negócio na enínsula Ibérica manter Enel 3.68 EUR Milão Governo quer vender parte da posição em 215 manter ENI EUR Milão nova descoberta no Congo manter Exelon USD Nova Iorque nova aquisição manter Exxon Mobil USD Nova Iorque bons resultados trimestrais manter Galp Energia 8.5 EUR Lisboa queda da cotação colocou a ação barata comprar Gas Natural 2.99 EUR Madrid bem-sucedida na OA sobre a chilena CGE manter GDF Suez EUR aris incerteza no nuclear belga pesa sobre a ação comprar GTT 49. EUR aris novas encomendas de navios de transporte GNL comprar Iberdrola 5.6 EUR Madrid Espanha pesa sobre os resultados manter ION Geophysical 2.78 USD Nova Iorque para os mais audaciosos comprar JinkoSolar 2.7 USD Nova Iorque para os mais audazes comprar National Grid 98.3 p Londres confirma previsões de crescimento comprar R.Dutch Shell A EUR Amesterdão reduz objetivo de produção para 217 manter REN 2.41 EUR Lisboa lucro 9M desce 5%, como esperado comprar Repsol EUR Madrid resultados trimestrais melhores que previsto comprar Sabesp 6.26 USD Nova Iorque resultados do 2ºTrim'14 dececionam manter Total EUR aris prossegue vendas de ativos do plano manter Veolia Envir EUR aris bons resultados no 3ºT, confiança para 215 comprar Químicas BASF EUR Frankfurt troca de ativos com a Gazprom anulada manter Bayer EUR Frankfurt procura vender a área de produtos diabéticos vender Duont USD Nova Iorque desempenho sólido na redução de custos. manter Syngenta 32. CHF Zurique entrada na nossa seleção comprar Automóvel BMW EUR Frankfurt 3ºT: vendeu mais que a Audi e a Mercedes manter Daimler EUR Frankfurt bons resultados no 3º trimestre manter FCA 9.68 EUR Milão Recolha de veículos devido aos airbags Takata vender Michelin EUR aris reduz o seu objetivo de vendas para 214 manter eugeot 1.2 EUR aris confirma objetivos do plano de recuperação manter Renault 59.9 EUR aris melhora a sua previsão para o mercado europeu manter Volkswagen VZ EUR Frankfurt desempenho robusto no 3º trimestre manter Aço, não-ferrosos e minas ArcelorMittal 9.2 EUR Amesterdão 3º trimestre encorajador comprar Rio Tinto 297. p Londres aproveite fraqueza da cotação para comprar comprar Schnitzer Steel 22.1 USD Nasdaq boa evolução no 4º trimestre comprar Construção e imobiliário Acciona 57.5 EUR Madrid preço sobrevalorizado face às perspectivas vender Headwaters 15.1 USD Nova Iorque boas perspetivas estão incorporadas cotação manter Lafarge EUR aris projeto de fusão c/ Holcim aprovado na Europa vender Martifer.2 EUR Lisboa forte queda do volume de negócios no 1ºSem'14 vender MDC Holdings USD Nova Iorque aproveite a queda para comprar comprar Mota - Engil 2.76 EUR Lisboa com a queda da cotação, a ação ficou correta manter Sonae Indústria.1 EUR.12.1 Lisboa forte queda da cotação coloca ação correta manter Teixeira Duarte.75 EUR Lisboa Forte crescimento dos lucros nos 9M 214 manter As ações portuguesas estão assinaladas com um símbolo. (1) Cotação de fecho na data indicada, em euros ou em divisa local (EUR = euro; AUD = dólar australiano; CHF = franco suíço; DKK = coroa dinamarquesa; JY = iene japonês; p. = pence; SEK = coroa sueca; USD = dólar norte-americano), 1 AUD =.6753 EUR; 1 CAD =.798 EUR; 1 CHF =.8319 EUR; 1 DKK =.1343 EUR; 1 JY =.6915 EUR; 1 p. = EUR; 1 SEK =.153 EUR; 1 USD =.8312 EUR. (2) Cotação de fecho máxima e mínima nos últimos 365 dias. (3) rincipal bolsa em que está cotada. (4) Indicador de risco: quanto maior o valor (varia entre e ), maior é o risco associado à ação. Este indicador tem em conta a amplitude das flutuações da cotação da ação (volatilidade), o risco associado à situação financeira da empresa e o risco ligado ao seu setor de atividade. (5) O conselho resulta das nossas análises que são baseadas nas perspetivas de longo prazo para as empresas. 1 roteste Investe 6 de janeiro 215

11 Quadro das ações Nome Cotação (1) Máx. Min. Bolsa Comentário Risco Conselho 2/1/215 (2) (3) (4) (5) Industriais e serviços diversos Agfa - Gevaert 2.9 EUR Bruxelas rentabilidade continuará a progredir comprar Altri 2.55 EUR Lisboa lucro 9M cai 47% e fica abaixo do previsto vender Bouygues 3.3 EUR aris volume negócios internacional cresce no 3ºT comprar bpost 2.86 EUR Bruxelas anuncia dividendo intercalar de 1,4 euros manter CTT 8.1 EUR Lisboa lucro 9M: +16,5% e avança com Banco ostal manter Deutsche ost 27. EUR Frankfurt lucra com a expansão do comércio eletrónico manter Exmar 1.3 EUR Bruxelas novos projetos em negociação comprar General Electr USD Nova Iorque queda do petróleo pesará em 215 comprar Inapa.15 EUR Lisboa queda da cotação tornou a ação correta manter Lufthansa 14. EUR Frankfurt revê em baixa objetivos para 215 manter Nasdaq OMX USD Nasdaq aproveita volatilidade mercados no final 214 manter irelli & C EUR Milão emite obrigações no valor de 6 milhões manter ortucel 3.6 EUR Lisboa anuncia investimentos nos EUA comprar Seaspan USD Nova Iorque 3º trimestre abaixo do esperado manter Semapa 1.12 EUR Lisboa 9m: resultado líquido aumenta 15% vender Siemens EUR Frankfurt rentabilidade aumentou em 213/214 manter Sonae Capital.25 EUR Lisboa Melhoria operacional não impede prejuízos manter US Ecology USD Nasdaq aumenta previsões para 214 manter Vivendi 2.56 EUR aris 3ºT 214 em linha com o esperado manter Xerox USD Nova Iorque vende divisão informática à Atos comprar Lazer e media Cofina.48 EUR Lisboa lucro triplica até setembro, como esperado manter Impresa.86 EUR Lisboa lucro sobe 11% até setembro, abaixo previsto vender Konami USD Nova Iorque rentabilidade impulsionada pelos jogos online vender earson p Londres prevê 214 difícil manter Time Warner USD Nova Iorque bons resultados na televisão durante 3ºT manter Walt Disney USD Nova Iorque sucesso na animação impulsiona 213/14 manter W p Londres cautela quanto ao final do exercício em curso manter Operadores de telecomunicações AT & T USD Nova Iorque resultados um pouco dececionantes comprar BT Group 41. p Londres está quase a adquirir a EE no Reino Unido manter Deutsche Telek EUR Frankfurt negociações exclusivas com BT p/ venda da EE vender KN 2.59 EUR Amesterdão resultado operacional cai 15% no 3ºT vender NOS 5.24 EUR Lisboa lucro 9M: -18,4%, um pouco pior que previsto vender Orange (ex FT) 14.6 EUR aris negociações exclusivas com BT p/ venda da EE vender ortugal Telec..86 EUR Lisboa AG para aprovar venda da T ortugal a 12/jan manter Sonaecom 1.69 EUR Lisboa lucros descem 42% até setembro manter Telecom Italia.88 EUR Milão racionaliza imóveis em locação vender Telefónica EUR Madrid pode ceder em breve a filial britânica 2 manter Telefônica Bras USD Nova Iorque resultado operacional aumenta 7% no 3ºT comprar Verizon USD Nova Iorque promoções vão pesar sobre o último trimestre comprar Vodafone Group p Londres aumenta objetivo para resultado operacional comprar Tecnológicas Accenture USD Nova Iorque aumenta objetivo volume de negócios 214/15 comprar Apple USD Nasdaq resultado anual acima do esperado manter Cisco Systems USD Nasdaq resultados um pouco melhores que o previsto manter Corning 23.1 USD Nova Iorque aumenta 2% o dividendo trimestral comprar CSC USD Nova Iorque espera subida de 14% do lucros 214/15 comprar Domino rinting p Londres aproveite a baixa da cotação comprar Facebook USD Nasdaq resultados 3ºT acima das nossas expectativas vender Glintt.19 EUR Lisboa descida da cotação tornou a ação correta manter Google A USD Nasdaq resultados sólidos no 2.ºtrimestre manter IBM USD Nova Iorque aproveite queda cotação após 3ºT dececionante comprar Intel USD Nasdaq apresenta objetivos de 215 acima do esperado comprar Nokia 6.65 EUR Helsínquia resultados trimestrais superior ao esperado vender Novabase 2.22 EUR Lisboa resultados do 2º Trim desiludem vender Sage Group p Londres aproveite a queda da cotação para comprar comprar STMicroelectr EUR aris estima recuo nas vendas e nas margens no 4ºT manter Texas Instrum USD Nasdaq previsões encorajadoras para o 4ºT 214 comprar roteste Investe 6 de janeiro

12 Entre nós Questão do leitor Goobets Um investidor perguntou-nos sobre a legitimidade da Goobets, uma empresa registada em Inglaterra e alegadamente dedicada às apostas desportivas, que promete duplicar o capital dos investidores em apenas 12 meses. Não é investimento O que foi proposto ao nosso associado não pode ser equiparado a um investimento. As apostas desportivas são, pela sua natureza, incertas, e ainda que o participante seja levado a pensar que tem vantagem sobre os demais, continuamos a falar de um jogo. Características demasiado familiares Ao analisar o material publicitário divulgado pela Goobets, constata-se de imediato o recurso aos métodos, linguagem e estratégias comuns a recentes esquemas em pirâmide disfarçados de empresas de marketing multinível, de que a Telexfree foi o máximo expoente. Desde logo o rendimento anormalmente elevado: os investidores no pacote BetTrader IV ou Diamond, mais dispendioso, podem ganhar entre "15 % a 21 % mensais", o que são valores verdadeiramente inacreditáveis (o rendimento anual seria no mínimo de 18 %, sem juros compostos). Este ganho não está explícito no site Goobets, onde os pacotes de participação são apresentados meramente como dicas de apostas e material de formação, e aparentemente não garante rendimento algum (nem poderia, se são os investidores a apostar individualmente). No entanto, a informação transmitida numa apresentação ao nosso leitor, e veiculada em blogues, perfis de Facebook e vídeos de Youtube por promotores deste esquema é muito mais direta: promete rendimentos elevados com base na gestão do seu dinheiro por "profissionais" das apostas. Nestes canais, o foco é claramente o recrutamento de participantes, e encontramos a linguagem familiar a quem já participou ou analisou esquemas em pirâmide recentes: "cadastros", "binários", "equipas" com "grandes líderes" e, de um modo geral, muitas mensagens que apelam ao lado emocional do prospetivo investidor: "aposte nos seus sonhos", "mude a sua vida", etc. É especialmente preocupante verificar que alguns dos promotores da Goobets nas redes sociais terão estado relacionados com outras propostas duvidosas, como é o caso da já mencionada Telexfree. Mantenha-se afastado erante este cenário, devemos recomendar prudência. Mesmo no melhor cenário possível, o participante confia que a Goobets disponha de uma verdadeira "fórmula secreta" infalível para apostas desportivas. No pior cenário, temos de colocar a hipótese de que as semelhanças apontadas com outros esquemas em pirâmide não sejam mera coincidência. Já existiu aliás no nosso país pelo menos um esquema que ganhou notoriedade à base de apostas desportivas: a Emporio Capital / Goodsense investments, que a ROTESTE INVESTE atempadamente denunciou e foi depois encerrado com a intervenção do Banco de ortugal. Alerta Komatsu e Nord Fx A CMVM alertou que estas sociedades não estão autorizadas a prestar serviços de intermediação financeira. A Komatsu Global Wealth Management utiliza um nome idêntico a uma empresa já estabelecida, neste caso a japonesa Komatsu, produtora de material de construção uma prática por si só suspeita. A NordFx apresenta-se como uma corretora on-line especializada em forex, mercado que embora legítimo é frequentemente usado como capa em esquemas fraudulentos. Fique afastado. SERVIÇO TELEFÓNICO DE INFORMAÇÃO FINANCEIRA Enquanto assinante da ROTESTE INVESTE poderá consultar o serviço telefónico de informação financeira. A nossa equipa irá responder às suas dúvidas e questões sobre investimento e outros temas. Horário de atendimento: das 9h às 13h e das 14h às 18h. ALICAÇÕES FINANCEIRAS E INVESTIMENTO (tel. rede fixa) (para telemóveis). FISCALIDADE (tel. rede fixa) (para telemóveis). CRÉDITO (tel. rede fixa) (para telemóveis). ropriedade/redação: DECO ROTESTE, Editores, Lda. Av. Eng.º Arantes e Oliveira, n.º 13, 1.º B; Lisboa. Editora registada sob o número NIC: A nossa equipa de analistas financeiros Ações nacionais: João Sousa: Banca; André Gouveia: Construção, Cimento, Bens de consumo, apel; edro Catarino: Distribuição, Serviços informáticos; Rui Ribeiro: Media, Telecomunicações, apel, Energia. Outros valores mobiliários e instrumentos financeiros: António Ribeiro, João Sousa, Jorge Duarte, André Gouveia. Na análise do mercado externo a ROTESTE INVESTE colabora com um grupo de organizações de consumidores europeias com as quais definiu metodologias de análise idênticas a quem cede e de quem recebe alguns conteúdos. São elas: Euroconsumers S.A. Avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg. Altroconsumo Edizioni Finanziarie S.R.L. Via Valassina, Milano. Test-Achats S.C. Rue de Hollande 13, 16 Bruxelles. OCU Ediciones S.A. C/Albarracín, Madrid. As análises publicadas na ROTESTE INVESTE são independentes e elaboradas de acordo com uma metodologia que poderá consultar no endereço /metodologia. As análises nunca são enviadas à entidade emitente dos instrumentos financeiros objeto de avaliação e, por isso, não estão sujeitas a alterações a pedido destas. A DECO ROTESTE e os responsáveis pela informação financeira não têm interesses suscetíveis de prejudicar a objetividade da mesma. Conselho de Gerência Vasco Colaço, Jorge Cancela e Luís Silveira Rodrigues em representação da DECO, detentora de 25% do capital, e Daniel Stons, Armand de Wasch, Benoît laitin e Roland Counye, em representação da Euroconsumers que detém 75% do capital. Tiragem 2. exemplares. Registo no I.C.S. nº Depósito legal n.º 12931/96. Assinaturas Tel: Fax: assinaturas@deco.proteste.pt. Assinatura anual: 237, ( 19,75 por mês) 48 edições semanais de 12páginas+11ediçõesmensaisde 32 páginas. Impressão Sogapal, Comércio e Indústria de Artes Gráfica, S.A., Estrada de São Marcos, 27, Agualva-Cacém. Todos os direitos de reprodução, adaptação e de tradução são reservados e a utilização para fins comerciais é proibida. Gráficos Thomson Financial Datastream e DECO ROTESTE. 12 roteste Investe 6 de janeiro 215