Embraer 29 de julho de 2016

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1 Embraer 29 de julho de 2016 Resultado 2T16 e Revisão de Preço: Um novo guidance mais conservador. Reduzindo o preço alvo O resultado da Embraer no 2T16 foi fraco devido à margem EBIT negativa, influenciada predominantemente pelo segmento de Aviação Executiva, com menores entregas, embora parcialmente compensada por um desempenho ligeiramente melhor nos segmentos de Segurança & Defesa e Aviação Comercial. Além disso, as entregas não foram o único ponto negativo no segundo trimestre, dada a forte provisão de USD 200,0 milhões que a empresa contingenciou, devido à investigação de alegações de não conformidade com o U.S. Foreign Corrupt Practices (FCPA). Nós vemos esta provisão como muito conservadora, embora deixe a companhia em uma posição relativamente tranquila para avançar com seus projetos, já livre do resultado desta investigação, especialmente sob o aspecto pecuniário. Receita Líquida cai com menores entregas. A ROL do trimestre teve uma queda substancial de 9,7% a/a, devido à combinação de menores entregas de jatos executivos e a valorização do câmbio. Por outro lado, apesar da queda nas receitas, a margem bruta teve um importante crescimento de 180 bps, devido à valorização do real, que influenciou positivamente alguns contratos no segmento de Segurança & Defesa. Mudanças no Guidance 2016: (i) as receitas do segmento de Aviação Executiva para 2016 devem ficar entre USD 1,60 - USD 1,75 bilhão (de USD 1,75 - USD 1,90 bilhão anteriormente); (ii) as receitas consolidadas para o ano de 2016 ficarão na faixa de USD 5,8 - USD 6,2 bilhões, saindo de USD USD 6,4 bilhões anteriormente; (iii) o EBIT e a margem EBIT ajustada em USD milhões (de USD milhões, anteriormente) e 7,0-8,0% (de 8,0-8,5%), respectivamente; (iv) o EBITDA Ajustado e a margem EBITDA ajustada em USD milhões (saindo de USD milhões) e 12,7-13,5% (de 13,3-13,7%), respectivamente; e (v) a meta de entrega de jatos executivos ficou em jatos leves e jatos grandes (saindo de e anteriormente). Perspectivas e opinião do analista. Nossa visão ainda é conservadora para a Embraer. Apesar de acreditarmos que o investimento na expansão da frota no mercado de linhas aéreas regionais pode sustentar a divisão de aviação comercial, estudos recentes sobre a economia dos EUA apontam para uma possível reversão da tendência positiva nos próximos anos, no entanto, ainda sem consenso no mercado. Para o restante dos segmentos, nada de novo desde o último relatório do 1T16. A divisão de Aviação Executiva ainda é uma incerteza em função da não recuperação total deste mercado, que ainda tem muitas aeronaves utilizadas em circulação. O contraponto pode ser o mercado norte-americano, que tem sido um outlier neste setor. No que diz respeito à segurança e defesa, acreditamos que uma maior contribuição para esse segmento pode vir do exterior, considerando-se que o mercado doméstico reduziu novas encomendas. Além disso, esperamos que o novo KC-390 possa trazer notícias favoráveis à empresa, depois do Farnborough Air Show, na Inglaterra. Vale ressaltar que no 2T16 a empresa entregou 52 aeronaves, 26 comerciais e 26 executivas, ficando amplamente em linha com nossas estimativas, que indicavam 56 entregas, sendo 29 comerciais e 27 executivas. EMBR3 Transportes Aviação Mário Bernardes Junior, CNPI Analista-Chefe mariobj@bb.com.br Market Perform Preço merc 28/07/2016 (R$) 17,54 Preço Alvo para 12/2017 (R$) 22,50 Upside 28% Valor de Mercado (R$ milhões) Variação 1 mês 0,8% Variação 12m -26,3% Variação ,7% Mín. (52 sem) (R$) 16,85 Máx. (52 sem) (R$) 30,64 ERJ (ADR nível 2) Market Perform Preço merc 28/07/2016 (R$) 21,20 Preço Alvo para 12/2017 (R$) 27,30 Upside 29% Variação 1 mês 0,5% Variação 12m -24,8% Variação ,0% Mín. (52 sem) (R$) 19,60 Máx. (52 sem) (R$) 32,36 Valuation BRL Milhões Valor da Empresa 2017e ,7 Dívida Líquida 2017e 3.573,0 Valor para Acionistas 2017e ,7 Quantidade de Ações (# milhões) 737,0 WACC 12,2% Perpetuidade (g) 3,5% Nós atualizamos nosso modelo de avaliação da Embraer. Como resultado, reduzimos nosso preço-alvo da EMBR3 de BRL 35,50 para BRL 22,50, bem como para o ADR ERJ, mudamos o preço-alvo de USD 32,60 para USD 27,30. Ambos são para YE2017. Reiteramos, ainda, a nossa recomendação em Market Perform EMBR3 IBOV Detalhamos as perspectivas e principais estimativas para cada segmento de negócio da companhia nas próximas páginas deste relatório USD Miilhões 2T16 T/T A/A Receita Líquida 1.366,4 4,4% -9,7% 60 EBIT -127,4-248,7% -224,7% Margem EBIT (%) -9,3% N/A N/A EBITDA 152,3-9,1% -14,2% Fonte: Bloomberg e BB Investimentos Margem EBITDA (%) 11.1% N/A N/A Lucro Líquido -99,4-195,7% -181,1% Margem Líquida (%) -7,3% N/A N/A Fonte: Embraer e BB Investimentos 1 / 8

2 Aviação Comercial O mercado de aviação comercial tem experimentado um forte crescimento após a crise de 2008, principalmente o segmento de aviões com média de até 100 assentos. Atualmente, a Embraer tem 52% de participação no total de pedidos firmes do mercado, bem como 60% das entregas de aeronaves em todo o mundo. A empresa também prevê um crescimento de aeronaves comerciais com 100 lugares, em média, em todo o mundo ao longo dos próximos 20 anos, concentrados principalmente na América do Norte e Ásia, com 57% do total. De fato, é de salientar que os EUA e a China são responsáveis por 53% do transporte aéreo de passageiros do mundo, de acordo com a IATA (Associação Internacional de Transporte Aéreo). A base de clientes da Embraer atinge a casa de 100 operadores aéreos, especialmente nos mercados americano e europeu. Entre 2004 e 2015, mais de jatos comerciais da família E-Jet foram entregues. Acreditamos que o investimento na expansão da frota no mercado de linhas aéreas regionais deve sustentar a divisão de Aviação Comercial. Além disso, a nova família E2 deve continuar impulsionando o backlog da empresa, dada a elevada aceitação de companhias aéreas para este novo tipo de aeronave. Entregas E 2017E 2018E Jatos Comerciais ERJ Embraer Embraer Embraer Embraer ROL (USD mm) E 2017E 2018E 3.348, , , ,5 Aviação Executiva O mercado de aviação executiva tem sofrido nos últimos oito anos, especialmente após a crise de 2008, que derrubou o tamanho do mercado, que saiu de aeronaves naquele momento para 706 atualmente. Vale notar, que os OEMs (fabricantes) consideram aeronaves um exagero, e, portanto, houve uma bolha neste mercado, que eventualmente estourou, tendo como o estopim a da crise financeira internacional. Atualmente, o mercado tem demanda menor do que o esperado, uma vez que após a crise, os empresários estão mais relutantes em tomar a decisão de comprar uma nova aeronave executiva e atualmente eles escolhem por fazer melhorias e manutenção em suas aeronaves já em uso. No entanto, é de salientar que a Embraer tem se destacado neste segmento, especialmente com o lançamento do Legacy 650. Ainda assim, este segmento deve ter pelo menos um ou dois anos de crescimento mediano. Entregas E 2017E 2018E Jatos Executivos Phenom Phenom Legacy 600/ Lineage Embraer 170 Shuttle ROL (USD mm) E 2017E 2018E 1.718, , , ,0 Segurança & Defesa A empresa tem uma longa parceria com o governo brasileiro para fornecer aeronaves para a Força Aérea Brasileira (FAB), além de outras 20 forças aéreas no exterior. É digno de nota, que a empresa produziu e entregou mais de 100 aviões para a FAB e as forças aéreas de todo o mundo. No entanto, o foco da Embraer está atualmente na aeronave KC-390 para táticas de transporte/logística e reabastecimento em voo, que pode trazer novidades favoráveis à companhia. Entregas E 2016E 2017E Segurança & Defesa N/A N/A N/A Super Tucanos N/A N/A N/A EMB145 AEW&C N/A N/A N/A ROL (USD mm) E 2017E 2018E S & D 1.456,4 811,1 716,9 658,6 660,7 2 / 8

3 Endividamento Em relação à alavancagem da empresa, enfatizamos que o atual nível é muito baixo considerando o montante de dívida líquida em relação à sua geração de caixa. Nossas estimativas indicam a manutenção de uma Dívida Líquida/EBITDA 12M ainda em níveis muito confortáveis para este tipo de indústria à frente, pois acreditamos que a geração de caixa da empresa continue como um dos seus principais pontos fortes. O custo da dívida em USD é atualmente de 5,25% ao ano, enquanto o custo da dívida em reais é 5,69% ao ano. Endividamento (USD mm) E 2017E Dívida Bruta 1.978, , , Dívida Líquida 329, ,1 843, ,1 Dívida Líquida/EBITDA 0,6x 2.3x 1,1x 1,3x Caixa e Funding Atualmente, a empresa tem aproximadamente USD 3,1 bilhões em caixa (base 2T16). A companhia tem usado a estratégia de alocação de caixa para mitigar o risco cambial, visando neutralizar sua exposição à moeda estrangeira sobre as contas do balanço. De acordo com a Embraer, o caixa atribuído em USD foi de 56% no final do 2T16. A empresa também tem hedges financeiros, que faz a proteção de cerca de 45% da exposição nos EUA caso o dólar se desvalorize abaixo de BRL 3,42. Para as taxas de câmbio acima deste nível, o benefício é um limite médio de BRL 6,34/USD. Em conversas com a empresa e, confirmando a nossa avaliação, identificamos que o nível atual de caixa permite a empresa trabalhar sem a necessidade de levantar novos financiamentos através de bancos ou mercados de capitais, pelo menos até o ano de 2021 (ceteris paribus). Estratégia da Companhia Os principais direcionamentos estratégicos da companhia são: (i) Aviação Comercial, a consolidação do programa E2, que tem sido uma das apostas da empresa e que também tem sido de grande aceitação no mercado, dadas as características que proporcionam uma economia média de 16% em combustível e cerca de 25% para manutenção. A primeira entrega está programada para 2018 e, atualmente, a empresa tem 278 pedidos firmes para os novos jatos da família. (ii) (iii) Aviação Executiva, a empresa tem promovido a expansão das operações na unidade de Melbourne, na Flórida. A ideia é transferir toda a produção de jatos comerciais de São José dos Campos para a Flórida em É importante ressaltar que a empresa possui 17% de participação das entregas mundiais neste segmento, em particular o Phenom 300, que é um jato de 8-11 lugares e autonomia de milhas náuticas a um preço médio de USD 9,0 milhões. Segurança & Defesa, há a já mencionada parceria de longa data com o governo brasileiro para fornecer aeronaves para a Força Aérea Brasileira, e 20 forças aéreas no exterior. A aeronave KC-390 para táticas de transporte/logística e reabastecimento em voo é a principal aposta da empresa para este segmento. Perspectivas Nossa visão ainda é conservadora para a Embraer. Apesar de acreditarmos que os investimentos na expansão da frota no mercado de linhas aéreas regionais possam sustentar a divisão de aviação comercial, as perspectivas para a economia dos EUA apontam para uma possível reversão da tendência positiva nos próximos anos, no entanto, ainda não há consenso entre os analistas e economistas, visto nas atas do FED (Federal Reserve), o banco central americano. Para os demais segmentos, nada de novo desde o último relatório do 1T16. A divisão de aviação executiva ainda é uma incerteza devido à ausência de boas perspectivas deste mercado, o qual ainda conta com muitas aeronaves em circulação. O contraste pode ser o mercado norte-americano, que tem sido um outlier neste sector. No que diz respeito à segurança e à defesa, acreditamos que uma maior contribuição para esse segmento pode vir do exterior, considerando-se que, o mercado doméstico reduziu novas encomendas. Além disso, esperamos que o novo KC-390 pode ser um catalisador para os números da companhia à frente. Vale ressaltar, que no 2T16 a companhia entregou 52 aeronaves, sendo 26 comerciais e 26 executivas, ficando amplamente em linha com nossas estimativas, que indicavam 56 entregas, sendo 29 comerciais e 27 executivas. 3 / 8

4 Valuation Nós atualizamos nosso modelo de avaliação da Embraer. Como resultado, reduzimos nosso preço-alvo da EMBR3 de BRL 35,50 para BRL 22,50, bem como para o ADR ERJ nós mudamos o preço-alvo de USD 32,60 para USD 27,30. Ambos são para YE2017. Também reiteramos a nossa recomendação em Market Perform. Nossas estimativas para a empresa envolvem múltiplos para 2017 de 22,2x P/E; 6,0x EV/EBITDA; 0,8x P/BV, 1,3% ROA e ROE de 3,8%. Avaliamos a companhia pelo método do fluxo de caixa descontado (DCF) para os próximos dez anos. Foram consideradas as seguintes premissas em nosso modelo: desconto dos fluxos de caixa em um WACC de 12,2%, com taxa de crescimento nominal na perpetuidade de 3,5%. O prêmio médio de Risco para o período é de 9,0% e Risco de Mercado de 14,2%. Temos usado um beta alavancado de 0,2. As taxas consideradas na avaliação são médias geométricas do período de projeção. Acreditamos que a empresa mantenha no período projetado um nível médio de rentabilidade de 18,7% de margem bruta, 5,43% de Margem EBIT e Margem EBITDA de 12,8%. EV (BRL mm) 20,152.7 Principais Premissas Dívida Liquida (3.573,0) WACC 12,2% Valor do Equity ,7 Perpetuidade 3,5% Nr. Ações (mm) 737,0 Prêmio de Risco 9,0% Preço Alvo 22,50 Risco de Mercado 14,2% Histórico de Entregas Pedidos Firmes Total entregue Jatos Comerciais ERJ Embraer Embraer Embraer Embraer Embraer 175-E2 100 Embraer 190-E2 77 Embraer 195-E2 90 Jatos Executivos Phenom Phenom Legacy 600/ Linearge Embraer 170 Shuttle Segurança & Defesa Fonte: Embraer Super Tucanos EMB145 AEW&C Principais Riscos No business de produção de aeronaves comerciais, aviões executivos e aeronaves militares, existem riscos que podem causar grandes impactos, seja de imagem ou de desempenho. Além disso, a empresa trabalha em muitos mercados, impulsionada por uma dinâmica diferente para cada um. Vale a pena enfatizar que, em nossa opinião, os principais pontos que poderiam afetar a empresa são: Execução do negócio: a produção de aeronaves requer um número significativo de especificações, um alto nível técnico e de capacidade operacional, um bom fornecimento de materiais e peças e entrega no prazo. Assim, o risco de execução pode ser considerado como o principal para a empresa, não diferente de seus pares do setor, mas ainda assim sujeito a efeitos adversos para os seus números; Recessão econômica: a aviação comercial e executiva estão intimamente ligados ao desenvolvimento e crescimento econômico dos países. Portanto, é importante considerar que o efeito causado pela desaceleração no nível de atividade econômica poderia afetar as companhias aéreas e, consequentemente, a demanda por aeronaves comerciais e executivas; Aumento da concorrência: atualmente, os principais concorrentes da empresa são Bombardier, Sukhoi, Comac, Mitsubishi, Learjet, Cessna, Gulfstream e Dassault, para jatos comerciais e executivos, bem como Airbus e Boeing, para a versão ultralarge (seu jato executivo). No mercado de jatos executivos, acreditamos que, atualmente, a Mitsubishi do Japão é a única que pode fazer pressão como concorrente em termos de qualidade, com o lançamento de seus novos modelos de família MRJ. Vale ressaltar que o risco de uma mudança de estratégia de preços menores, que tem sido utilizado pela Bombardier, também aparece como um ponto de estar constantemente em alerta para a companhia, sendo a canadense o maior concorrente da Embraer. Portanto, o aumento da concorrência torna arriscada a capacidade da empresa em repassar o aumento dos custos para os preços finais dos produtos, o que pode pressionar suas margens no longo prazo. 4 / 8

5 Principais Estimativas (USD mm) Indicadores Econômicos (USD) (E) 2017 (E) Receita Líquida 3.825, , , ,2 EBIT 333,9 282,5 433,1 404,4 EBITDA 507,2 489,7 757,9 806,8 Dívida Bruta 1.978, , , ,5 Dìvida Líquida 329, ,1 843, ,1 Margem Bruta (%) 19,8% 18,5% 18,5% 18,2% Margem EBIT 8,7% 5,4% 7,4% 7,1% Margem EBITDA (%) 13,3% 9,4% 12,9% 14,2% Margem Líquida (%) 5,5% 1,4% 3,0% 2,8% ROE (%) 9,0% 2,3% 3,9% 3,5% EV/EBITDA 8,2 8,5 6,6 6,0 Demonstrativo de Resultado (E) 2017 (E) Receita Operacional Líquida 3.825, , , ,2 (-) CPV 3.067, , , ,5 Lucro Bruto 757,7 962,0 1,082, ,7 Despesas Operacionais 423,8 679,5 649,7 632,3 EBIT 333,9 282,5 433,1 404,4 (+) Resultado Financeiro -26,3-0,3-176,5-170,0 EBT 307,6 282,2 256,6 234,5 (-) Impostos 95,9 210,1 80,0 73,1 Lucro Líquido 211,7 72,1 176,6 161,4 Balanço Patrimonial (E) 2017 (E) Ativo 7.082, , , ,5 Ativo Circulante 3.952, , , ,5 Caixa e equivalentes 1.648, , , ,3 Recebíveis 474,0 781,9 975, ,5 Estoques 1.636, , , ,3 Tributos a recuperar 3,6 5,2 5,9 5,7 Outros 190,2 521,8 587,4 571,7 Ativo Não-Circulante 893, , , ,8 Outro LP 893, , , ,8 Investimentos e Imobilizado 2.236, , , ,2 Investimentos 0,3 1,3 1,5 1,5 Imobilizado 1.378, , , ,8 Intangível 857, , , ,9 Passivo e Patrimônio Líquido 7.082, , , ,5 Passivo Circulante 1.736, , , ,4 Empréstimos e Financiamentos 68,0 229,4 271,5 271,5 Contas a Pagar 667, , , ,1 Impostos e Contribuições 85,4 70,8 79,7 77,5 Salários e Férias a Pagar 5,8 118,1 133,0 129,4 Adiantamentos de Clientes 443,8 743,8 837,3 814,9 Outros 466,5 883,5 994,6 968,0 Passivo Não-Circulante 2.716, , , ,6 Empréstimos e Financiamentos 1.910, , , ,0 Outros LP 806, , , ,6 Participação de Minoritários 68,0 101,8 120,5 120,5 Total do Patrimônio Líquido 2.560, , , ,0 5 / 8

6 Principais Estimativas (BRL mm) Indicadores Econômicos (BRL) (E) 2017 (E) Receita Líquida , , , ,6 EBIT 1.303, , , ,6 EBITDA 1.980, , , ,4 Dívida Bruta 7.724, , , ,2 Dívida Líquida 1.286, , , ,8 Margem Bruta (%) 19,8% 18,5% 18,5% 18,2% Margem EBIT 8,7% 5,4% 7,4% 7,1% Margem EBITDA (%) 13,3% 9,4% 12,9% 14,2% Margem Líquida (%) 5,5% 1,4% 3,0% 2,8% ROE (%) 9,0% 2,3% 3,9% 3,5% EV/EBITDA 8,2 8,5 6,6 6,0 Demonstrativo de Resultado (E) 2017 (E) Receita Operacional Líquida , , , ,6 (-) CPV , , , ,4 Lucro Bruto 2.958, , , ,2 Despesas Operacionais 1.654, , , ,5 EBIT 1.303, , , ,6 (+) Resultado Financeiro -102,7-1,2-582,6-560,9 EBT 1.201, ,9 846,7 773,8 (-) Impostos 374,5 820,3 264,0 241,2 Lucro Líquido 826,7 281,6 582,7 532,5 Balanço Patrimonial (E) 2017 (E) Ativo , , , ,2 Ativo Circulante , , , ,8 Caixa e equivalentes 6.437, , , ,4 Recebíveis 1.851, , , ,0 Estoques 6.388, , , ,9 Tributos a recuperar 13,9 20,3 19,3 18,8 Outros 742, , , ,6 Ativo Não-Circulante 3.488, , , ,4 Outro LP 3.488, , , ,4 Investimentos e Imobilizado 8.731, , , ,0 Investimentos 1,1 4,9 4,9 4,9 Imobilizado 5.381, , , ,4 Intangível 3.349, , , ,7 Passivo e Patrimônio Líquido , , , ,2 Passivo Circulante 6.781, , , ,1 Empréstimos e Financiamentos 265,4 895,9 895,9 895,9 Contas a Pagar 2.604, , , ,7 Impostos e Contribuições 333,6 276,3 262,9 255,8 Salários e Férias a Pagar 22,8 461,2 438,8 427,0 Adiantamentos de Clientes 1.733, , , ,3 Outros 1.821, , , ,4 Passivo Não-Circulante , , , ,0 Empréstimos e Financiamentos 7.459, , , ,3 Outros LP 3.148, , , ,7 Participação de Minoritários 265,5 397,7 397,7 397,7 Total do Patrimônio Líquido 9.999, , , ,4 6 / 8

7 Disclaimer INFORMAÇÕES RELEVANTES Este relatório foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Entretanto, o BB-BI não declara nem garante, expressa ou tacitamente, que essas informações sejam imparciais, precisas, completas ou corretas. Todas as recomendações e estimativas apresentadas derivam do julgamento de nossos analistas e podem ser alternadas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa. Este material tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É vedada a reprodução, distribuição ou publicação deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade. Nos termos do art. 18 da ICVM 483, o BB - Banco de Investimento S.A declara que: 1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode ser remunerado por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s). 2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), mas poderá adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado. Informações Relevantes Analistas O(s) analista(s) de investimento, ou de valores mobiliários, envolvido(s) na elaboração deste relatório ( Analistas de investimento ), declara(m) que: 1 - As recomendações contidas neste refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo. 2 Sua remuneração é integralmente vinculada às políticas salariais do Banco do Brasil S.A. e não recebem remuneração adicional por serviços prestados para o emissor objeto do relatório de análise ou pessoas a ele ligadas. Analistas Itens Mário Bernardes Junior 3 O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 4 Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5 O(s) analista(s) de investimento tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. 6 - As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. RATING RATING é uma opinião sobre os fundamentos econômico-financeiros e diversos riscos a que uma empresa, instituição financeira ou captação de recursos de terceiros, possa estar sujeita dentro de um contexto específico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem. O investidor não deve considerar em hipótese alguma o RATING como recomendação de Investimento. 7 / 8

8 Disclaimer Administração Gerente Executiva Fernanda Peres Arraes Equipe de Pesquisa BB Securities Gerente - Wesley Bernabé wesley.bernabe@bb.com.br 4th Floor, Pinners Hall Old Broad St. London EC2N 1ER - UK Renda Variável Managing Director Equity I Equity II Deputy Managing Director (facsimile) Admilson Monteiro Garcia +44 (207) Analista-Chefe Mário Bernardes Junior Analista-Chefe Victor Penna Selma Cristina da Silva +44 (207) Director of Sales Trading Educação e Vestuário Agronegócios Boris Skulczuk +44 (207) Mariana Ruza Paulon Márcio de Carvalho Montes Head of Sales mariana.rp@bb.com.br mcmontes@bb.com.br Nick Demopoulos +44 (207) Institutional Sales Infraestrutura e Concessões Alimentos & Bebidas Annabela Garcia +44 (207) Renato Hallgren Luciana Carvalho Melton Plummer +44 (207) renatoh@bb.com.br luciana_cvl@bb.com.br Renata Kreuzig +44 (207) Imobiliário Materiais Básicos Bruno Fantasia +44 (207) Daniel Cobucci Victor Penna Gianpaolo Rivas +44 (207) cobucci@bb.com.br victor.penna@bb.com.br Head of M&A Gabriela Cortez Paul Hollingworth +44 (207) Indústrias e Transportes gabrielaecortez@bb.com.br Mário Bernardes Junior mariobj@bb.com.br Varejo Fabio Cardoso Maria Paula Cantusio fcardoso@bb.com.br paulacantusio@bb.com.br Banco do Brasil Securities LLC Equity III Trading 535 Madison Avenue 34th Floor New York City, NY USA (Member: FINRA/SIPC/NFA) Analista-Chefe Wesley Bernabé Managing Director Petróleo & Gás Bancos e Serviços Financeiros Daniel Alves Maria +1 (646) Wesley Bernabé Wesley Bernabé Deputy Managing Director wesley.bernabe@bb.com.br wesley.bernabe@bb.com.br Carla Sarkis Teixeira +1 (646) Utilities Carlos Daltozo Institutional Sales - Equity Wesley Bernabé daltozo@bb.com.br Charles Langalis +1 (646) wesley.bernabe@bb.com.br Kamila dos Santos de Oliveira Institutional Sales - Fixed Income Viviane Silva kamila@bb.com.br Cassandra Voss +1 (646) viviane.silva@bb.com.br DCM Richard Dubbs +1 (646) Renda Fixa Estratégia de Mercado Syndicate Renato Odo Hamilton Moreira Alves Kristen Tredwell +1 (646) renato.odo@bb.com.br hmoreira@bb.com.br Sales José Roberto dos Anjos Rafael Reis Michelle Malvezzi +1 (646) robertodosanjos@bb.com.br rafael.reis@bb.com.br Myung Jin Baldini +1 (646) Equipe de Vendas BB Securities Asia Pte Ltd Investidores Institucionais: bb.distribuicao@bb.com.br Varejo: acoes@bb.com.br 6 Battery Road #11-02 Singapore, Gerente - Antonio Emilio Ruiz Gerente - Mario D'Amico Managing Director Bianca Onuki Nakazato Bruno Henrique de Oliveira Marcelo Sobreira Bruno Finotello Fabiana Regina de Oliveira Director, Head of Sales Denise Rédua de Oliveira Rodrigo Ataíde Roxo José Carlos Reis Edger Euber Rodrigues Institutional Sales Elisangela Pires Chaves Paco Zayco Fábio Caponi Bertoluci Henrique Reis Marcela Andressa Pereira BB-Banco de Investimento S.A. BB-BI Rua Senador Dantas, º andar, Rio de Janeiro - RJ Tel. (+55 21) Fax (+55 21) / 8

Embraer 31 de outubro de 2016

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