FORMULÁRIO DE REFERÊNCIA. Data base:

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1 FORMULÁRIO DE REFERÊNCIA Data base: CYRELA COMMERCIAL PROPERTIES S.A. EMPREENDIMENTOS E PARTICIPAÇÕES CNPJ/MF n.º / Av. Pres. Juscelino Kubitscheck, 1455, 5º andar, Itaim Bibi CEP , São Paulo - SP Identificação da Companhia Cyrela Commercial Properties S.A. Empreendimentos e Participações Sede Av. Pres. Juscelino Kubitscheck, 1455, 5º andar, Itaim Bibi, CEP , São Paulo - SP Categoria Emissor registrado na categoria A. Diretoria de Relações com Investidores - Endereço: Av. Pres. Juscelino Kubitscheck, 1455, 5º andar, Itaim Bibi, CEP , São Paulo - SP - Diretor de Relações com Investidores: Sr. Dani Ajbeszyc telefone: (55) (11) fax: (55) (11) ri@ccpsa.com.br Auditores Independentes da Companhia Agente Escriturador Ernst & Young Terco Auditores Independentes S/S Banco Bradesco S.A. Atendimento aos Acionistas Realizado por nosso agente escriturador, Banco Bradesco S.A., Departamento de Ações e Custódia, Sr. Fábio da Cruz Tomo Tel.: 55 (11) Fax: 55 (11) Jornais nos quais a Companhia divulga informações Site na Internet Valor Econômico e Diário Oficial do Estado de São Paulo. As informações constantes do site da Companhia não são parte integrante deste Formulário de Referência, nem se encontram incorporadas por referência a este. 1

2 10. COMENTÁRIOS DOS DIRETORES 2

3 10.1 Comentários dos diretores sobre 1 a. Condições financeiras e patrimoniais gerais A diretoria acredita que a Companhia é uma das principais empresas de investimentos e locação de imóveis comerciais na região metropolitana de São Paulo, com foco no desenvolvimento e aquisição para locação, de edifícios corporativos de alto padrão, shopping centers, galpões e centros de distribuição. A Diretoria entende que a Companhia apresenta condições financeiras e patrimoniais suficientes para implementar seu plano de negócios e cumprir suas obrigações de curto e médio prazo. b. Estrutura de capital e possibilidade de resgate de ações ou quotas: A Diretoria entende que a atual estrutura de capital, mensurada principalmente pela relação divida liquida sobre Patrimônio Líquido apresenta hoje níveis conservadores de alavancagem. O patrimônio líquido da Companhia passou de R$401,5 milhões em 31 de dezembro de 2009 para R$469,7 milhões em 30 de dezembro de 2010, em decorrência dos lucros apurados no período. Nosso endividamento líquido (pró-forma 2 ) foi de R$ 225,4 milhões em 30 de dezembro de 2010 comparado a um endividamento de R$ 177,6 milhões em 31 de dezembro de 2009, variação explicada pela captação de R$ 300 milhões em debêntures ocorrida em março de A relação entre dívida líquida e Ebitda de 1,88 vezes ao final de dezembro de 2009, trata-se de um patamar bastante confortável pela geração de caixa estável da Companhia. (i) hipóteses de resgate Não há hipóteses de resgate de ações de emissão da Companhia além das legalmente previstas. (ii) fórmula de cálculo do valor de resgate Não há hipóteses de resgate de ações de emissão da Companhia além das legalmente previstas. c. Capacidade de pagamento em relação aos compromissos financeiros assumidos Considerando o perfil de nosso endividamento, o nosso fluxo de caixa e nossa posição de liquidez, acreditamos que temos liquidez e recursos de capital suficientes para cobrir os investimentos, despesas, dívidas e outros valores a serem pagos nos próximos anos, embora nós não possamos garantir que tal situação permanecerá igual. Caso entendamos necessário contrair empréstimos para financiar nossos investimentos e aquisições, acreditamos ter capacidade para contratá-los atualmente. d. Fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em ativos não-circulantes utilizadas e. Fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em ativos não-circulantes que pretende utilizar para cobertura de deficiências de liquidez Captamos recursos por meio de contratos financeiros, quando necessário, os quais são empregados no financiamento de nossas necessidades de capital de giro e investimentos de curto e longo prazo, bem como na manutenção de nossas disponibilidades de caixa em nível que acreditamos apropriado para o desempenho de nossas atividades. A companhia possuía em 31 de dezembro de 2009, 99% de nossos empréstimos são de longo prazo, na modalidade de Capital de Giro (44%%) e Debêntures (55%). A Companhia não apresenta investimentos relevantes em ativos não circulantes, outros de sua atividade, não havendo necessidade de capital de giro para tal finalidade, uma vez que seus projetos encontram-se ainda em fase inicial de desenvolvimento. f. Níveis de endividamento e as características de tais dívidas, descrevendo ainda: 1 Quando da apresentação anual do formulário de referência, as informações devem se referir às 3 últimas demonstrações financeiras de encerramento do exercício social. Quando da apresentação do formulário de referência por conta do pedido de registro de distribuição pública de valores mobiliários, as informações devem se referir às 3 últimas demonstrações financeiras de encerramento do exercício social e às últimas informações contábeis divulgadas pela Companhia. Sempre que possível, os diretores devem comentar também neste campo sobre as principais tendências conhecidas, incertezas, compromissos ou eventos que possam ter um efeito relevante nas condições financeiras e patrimoniais da Companhia, e em especial, em seu resultado, sua receita, sua lucratividade, e nas condições e disponibilidade de fontes de financiamento. 2 Para o cálculo da Dívida Líquida, foram incorporados os ajustes previstos na Lei , que determina que as operações financeiras sejam marcadas a mercado. Desse modo, calculou-se, para efeito de comparações, a dívida líquida ajustada, que não incorpora estas marcações, pois estas não possuem efeito caixa. 3

4 O nível de endividamento atual da Companhia é de 1,88 vezes o EBITDA anualizado; valor bem moderado em relação a media do mercado imobiliário. (i) contratos de empréstimo e financiamento relevantes Atualmente, a CCP possui três empréstimos em seu Balanço. O primeiro, contraído junto ao Banco ABN Amro, possui montante de R$ 205,5 milhões e custo de 109% do CDI até agosto de Esta dívida é do tipo bullet, o que significa que haverá apenas dispêndio de caixa para pagamento de juros e principal apenas em A outra dívida, de R$ 20 milhões, contraída junto ao Banco Bradesco, possui vencimento final em dezembro de 2013, com custo de CDI + 0,81% ao ano., com pagamento de juros trimestrais e principal em 4 parcelas anuais. E por fim, em 10 de março a companhia fez a sua 1ª emissão de debêntures simples, não conversíveis em ações, em série única, todas escriturais, da espécie quirografária com garantia adicional representada pela cessão fiduciária de recebíveis, prestada por subsidiárias da Companhia em favor dos titulares das debêntures ( Debêntures ), sendo 300 (trezentas) Debêntures, com valor nominal unitário de R$ ,00 (um milhão de reais), sendo o valor total da emissão de R$ ,00 (trezentos milhões de reais), com vencimento em 15 de março de 2018, tendo como coordenador líder o Banco Bradesco BBI S.A. ( Oferta Restrita ). As Debêntures farão jus ao pagamento de juros a taxa correspondente a 100% do CDI, acrescida de um spread de 0,81% ao ano, com carência integral de 24 (vinte e quatro) meses e prazo total de 8 (oito) anos.. Agente Financeiro Tipo Montante R$ (Mil) Remuneração Juros Vencimento ABN Amro Cédula de Crédito R$ % do CDI a.a. Pagamento em Ago/12 Agosto / 2012 Bradesco Cédula de Crédito R$ CDI + 0,81% a.a. Trimestral Dezembro / 2013 Bradesco Debêntures R$ CDI + 0,81% a.a. Mensal (1) Março / 2018 Total R$ CDI + 1,0% a.a. (2) (1) Pagamento de juros mensal, após 24 meses de carência (2) Custo médio É importante ressaltar que a companhia tem uma gestão de caixa conservadora e que, desse modo, não mantém exposição direta em derivativos ou instrumentos financeiros similares. (ii) outras relações de longo prazo com instituições financeiras A Companhia não apresenta relações de longo prazo com instituições financeiras que não obrigações relacionadas às operações relacionadas acima. (iii) grau de subordinação entre as dívidas Os nossos empréstimos são garantidos por: (i) aval dos acionistas e (ii) caução de recebíveis de locação. (iv) eventuais restrições impostas à Companhia, em especial, em relação a limites de endividamento e contratação de novas dívidas, à distribuição de dividendos, à alienação de ativos, à emissão de novos valores mobiliários e à alienação de controle societário Não se aplica a Companhia g. limites de utilização dos financiamentos já contratados h. alterações significativas em cada item das demonstrações financeiras DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO 2010 x 2009 x 2008 Em R$ mil Resultados Operacionais referentes aos Exercícios Findos em 31 de Dezembro de 2009 comparados com 2008 Receita Bruta de Locação, Vendas e/ou Serviços No 4º trimestre de 2010 apuramos um crescimento de 144% em nossa receita bruta comparando com o 4T09, em função do aumento de nossa receita em todos os nossos segmentos de atuação, principalmente na receita apurada com vendas de propriedade. Já na comparação do ano de 2010 com o de 2009, o aumento foi de 67,5%. Excluindo a atividade de venda, nota-se que a receita bruta permanece sendo mais significativa no segmento de edifícios corporativos, no qual a CCP se destaca pelos seus produtos de alto padrão e qualidade diferenciada com os edifícios Triple A, localizados em regiões nobres da cidade de São Paulo, com alto padrão tecnológico e construtivo. Dentro da estratégia da Cia 4

5 de crescimento do portfólio, faz parte a venda das propriedades quando entendemos ser o momento ideal de seu desinvestimento. Apuramos uma receita bruta com a locação de escritórios corporativos de de R$ 85,4 milhões em 2010, um incremento de 8% em relação ao ano anterior que acumulou R$ 79,0 milhões de receita bruta, e 5,5% de aumento na receita bruta quando comparamos o 4T10 com o 4T09 (R$ 22,1 milhões e R$ 20,9 milhões). A variação positiva na receita de locação foi impactada principalmente pelas renegociações no preço de alguns contratos que foram favoráveis à companhia, em alguns contratos revisionais obtivemos incrementos de mais de 35% de reajuste nos preços do aluguel. A redução na receita de locação quando comparados os 4T10 e 4T09 no edifício Londres deve-se a alienação parcial que fizemos no empreendimento e a desocupação de 10% do Edifício Suarez Trade cujas tratativas para locação já estão em andamento. A receita bruta de Shopping Centers apresentou um crescimento de 6,6% quando comparados os 4T10 com 4T09, e 13% de acréscimo em 2010 em relação a Esta variação é advinda, principalmente, do aumento de nossa participação no Shopping D, que passou para 31,59% em Já no trimestre, houve uma queda no empreendimento Grand Plaza por conta do ajuste de linearização de receita realizado em A redução na vacância física em nossos shoppings também contribuiu para o aumento da receita de locação. No caso Grand Plaza a vacância física reduziu de 8% em 2009 para 1% em 2010; e no Shopping D a redução foi de 4% em 2009 para 2% em 31 de dezembro de As participações da CCP no segmento de Shopping Center são de: (i) 31,59% do Shopping D, (ii) 55,72% das quotas do Fundo de Investimento Imobiliário Grand Plaza Shopping. Na atividade de locação de centros de distribuição houve um crescimento de 57,4% quando comparados os 4º trimestres de 2010 e 2009, principalmente em função de um de nossos galpões ter ficado em período de carência contratual no 4T09 por no período; e 66,5% quando comparamos 2010 com Atualmente 100% do nosso portfólio industrial encontram-se alugado. As atividades de prestação de serviços incluem duas atividades: I) a administração de Edifícios Corporativos e Shopping Centers, onde a CCP gerencia seus empreendimentos corporativos com sistemas de elevada complexidade tecnológica com o propósito final de gerar valor agregado a suas unidades e onde a Companhia administra os dois Shoppings Centers que possui participação, incluindo seus estacionamentos e o portfólio de unidades locadas. II) A Administração de ativos de parceiros estratégicos internacionais onde somos responsáveis por sua gestão e remunerados por esta atividade. No 4T10 obtivemos um aumento de 73% na receita com prestações de serviço em relação 4T09 passando de R$ 1,1 milhão para R$ 1,9 milhão, e quando comparamos 2010 com ano de 2009, o aumento registrado foi de 165%, passando de uma receita de R$ 3,7 milhões para R$ 9,8 milhões em função da evolução dos negócios nesta atividade. Durante o ano de 2010 contabilizamos uma receita de R$ 34,0 milhões com vendas de propriedades concluídas, um aumento de 75% em relação ao montante apurado em 2009, e quando comparamos o 4T10 com o 4T09 esse aumento foi de 58%. Em função da comercialização do CEO e dos empreendimentos Thera Residence e Thera Office durante a fase de desenvolvimento, apuramos em 31 de dezembro de 2010 uma receita com incorporação imobiliária de R$ 62,6 milhões. Área Locável CCP Vacância (1) Receita Bruta (R$ mil) Dados Operacionais Portfólio m² % Financeira (2) Física (3) Part % X T09 4T10 4T10 X 4T09 Edificios Corporativos ,5% 0,5% 1,2% ,2% 8,1% ,5% Edifícios Triple A ,6% 0,0% 0,0% ,6% 10,7% ,4% Escritórios Class A ,9% 2,2% 2,9% ,6% 2,9% ,8% Outras receitas em Edifícios ,0% -88,6% ,6% Shopping Centers ,5% 1,7% 1,3% ,9% 13,2% ,6% Industrial ,3% 0,0% 0,0% ,0% 66,5% ,4% Outros Empreendimentos ,7% 0,3% 0,5% ,3% 53,7% ,3% Serviços de Administração ,9% 165,1% ,7% Vendas de Propriedades e Incorporação Imobiliária ,7% 395,9% ,4% Total ,0% 1,0% 0,9% ,0% 67,5% ,9% Custo de Locação e Serviços Prestados 5

6 Por Segmento (R$ mil) Part % X T09 4T10 Partic. 4T10 4T10 X 4T09 Locação de Edifícios Corporativos ,7% 24,9% ,5% 21,3% Locação de Shopping Centers ,5% 139,4% ,1% 283,1% Locação de Centros de Distribuição ,6% -10,1% ,2% -15,8% Locação de outros empreendimentos ,3% 22,2% ,9% 75,1% Prestação de Serviços de Administração ,7% -13,7% ,7% -5,5% Vendas de Propriedades ,3% 574,2% ,7% 598,2% Total ,0% 263,9% ,0% 465,4% Atividade (R$ mil) Locação de Edifícios Comerciais Locação de Shopping Center Locação de Centros de Distribuição Locação de outros empreend. Serviços de Administr. Vendas de Propriedade Depreciações Manutenção Serviços de Terceiros Salários e encargos Outros Total Total Resultado Bruto O lucro bruto no exercício de 2010 foi R$169,6 milhões, representando um aumento de 36% em comparação com o lucro de R$124,6 milhões no exercício de Essa elevação pode ser atribuída principalmente a uma receita operacional bruta mais elevada derivada de atividades mais expressivas no ano de A Margem Bruta da Companhia no 4T10 foi de 56,4% - 24,8 p.p. inferior à margem do quarto trimestre de 2009, decorrente da menor margem na alienação de algumas propriedades ocorridas durante o período. Na comparação entre 2010 e 2009, a margem caiu de 86,2% para 70,0% pelo mesmo efeito. Despesas comerciais, gerais e administrativas Os incrementos de 347% nas despesas comerciais no 4T10 em relação ao 4T09; e de 72% no ano de 2010 em comparação a 2009 decorrem das despesas geradas com a comercialização das unidades alienadas no período. Despesas Comerciais (R$ mil) X T09 4T10 Partic. 4T10 4T10 X 4T09 Serviços de Terceiros - Comerciais ,6% ,0% -76,7% Manutenção e Reparos ,0% 95-0,0% -100,0% Alugueis e Condominios ,8% ,0% -35,2% Outras despesas (Vendas) ,0% ,0% 1532,4% Total ,9% ,0% 346,6% As despesas administrativas totalizaram R$ 4,3 milhões no 4º trimestre de 2010, uma redução de 49% em relação ao mesmo período de 2009, por conta de uma despesa não recorrente ocorrida em 2009 no valor de R$ 5,0 milhões. Quando comparamos os anos de 2010 com 2009 essa redução foi de 7%. 6

7 Despesas Gerais e Administrativas (R$ mil) X T09 4T10 Partic. 4T10 4T10 X 4T09 Salários e Encargos Sociais ,7% ,3% 58,1% Taxas e Contribuições Diversas ,9% ,5% -84,7% Custo de Manutenção e Reparos ,9% ,0% 2053,2% Serviços de Terceiros - Administrativos ,7% ,9% 44,4% Outras despesas ,4% ,3% -93,5% Total ,0% ,0% -49,1% Resultado Financeiro Tanto no 4º trimestre de quanto no ano de 2010 teve impaacto por conta do aumento do endividamento da Cia, que vem ampliando o seu nível de investimento em novos projetos e no desenvolvimento dos atuais. No ano de 2010 comparado a 2009 esse aumento foi de 45,6%, e quando comparamos o 4T10 com 4T09 o aumento é de 461%. Resultado Financeiro (R$ mil) X T09 4T10 4T10 X 4T09 Juros e variações monetárias sobre empréstimo (22.632) (49.342) 118,0% (2.888) (15.858) 449,1% Juros e multas (95) (72) -24,2% (28) (5) -82,1% Demais despesas financeiras (1.313) (1.226) -6,6% (53) (568) 971,7% Despesas Financeira (24.040) (50.640) 110,7% (2.969) (16.431) 453,4% Receita de Aplicações Financeiras ,4% ,0% Outras Receitas NA NA Receita Financeira ,6% ,2% Resultado Financeiro (16.666) (24.272) 45,6% (1.365) (7.654) 460,7% Lucro Líquido Na comparação entre 2010 e 2009, houve incremento de 50% no lucro líquido e 94% quando o comparamos no 4T10 com 4T09. Esse aumento é decorrente do aumento de nossos aluguéis e venda de propriedades. As margens reduziram 4,5 p.p. e 9,3 p.p. respectivamente em 2010 e 4T10, por conta dos resultados com as alienações de propriedades. O Lucro Líquido por ação teve um incremento substancial de 50,2% na comparação de 2009 para 2010, atingindo R$ 1,0871 por ação em 2010 e R$ 0,5267 no 4T10. Resultados Operacionais referentes aos Exercícios Findos em 31 de Dezembro de 2009 comparados com 2008 Receita Bruta de Locação, Vendas e/ou Serviços A receita bruta de vendas e/ou serviços aumentou 34%, passando de R$111,0 milhões no exercício findo em 31 de dezembro de 2008 para R$149,1 milhões no exercício findo em 31 de dezembro de A receita bruta gerada pela locação de edifícios corporativos totalizou R$79,0 milhões no exercício findo em 2009, um aumento de 30% em comparação ao mesmo período de 2008, quando a receita gerada totalizou R$60,1 milhões, devido à entrada dos empreendimentos JK1455 e Londres no nosso portfólio, além de não registrarmos vacância no final do período. A receita bruta gerada pela a atividade de Shopping Centers totalizou R$37,2 milhões em 31 de dezembro de 2009, 2,4% a mais quando comparamos com o mesmo período de 2008, quando a receita gerada totalizou R$36,3 milhões, mantendo se estável. A atividade de locação de centros de distribuição gerou uma receita bruta de R$6,0 milhões no exercício findo em 2009, uma redução de 11% em comparação ao mesmo período de 2008, quando a receita gerada foi de R$6,7 milhões, em função de alguns empreendimentos que chegaram a ficar desocupados durante o ano, porém no 4T09 locamos estes galpões e retomamos a evolução de nossa receita. A receita bruta gerada pela prestação de serviços sofreu uma redução de 13,8% em relação ao exercício findo em 31 de dezembro de principalmente em razão da terceirização dos nossos serviços de estacionamento.. 7

8 Distribuição de Receita Bruta 12M08 12M09 Edifícios Triple A 42,4% 42,1% Escritórios Class A 12,3% 10,9% Shopping Centers 32,7% 24,9% Industrial 6,1% 4,0% Outros Empreendimentos 2,7% 2,5% Serviços Prestados de Administração 3,9% 2,5% Vendas de Propriedades 0,0% 13,1% Custo de Locação e Serviços Prestados Os custos de locação e serviços prestados no exercício de 2009 totalizaram R$20,0 milhões, um aumento de 105% em comparação com R$9,7 milhões no exercício de Essa elevação deve-se à aos custos que tivemos na venda de parte do empreendimento Londres, portanto se desconsiderarmos este montante (R$ 8,2 milhões), nossos custos totais ficaram em R$ 11,7 milhões, um aumento de 20,0%. Os custos de locação e serviços prestados, como porcentagem da receita operacional líquida, representam 15% em 2009 comparado com 9,0% em 2008, pelos mesmos motivos explicados anteriormente. Resultado Bruto O lucro bruto no exercício de 2009 foi R$124,5 milhões, representando um aumento de 27% em comparação com o lucro de R$98,0 milhões no exercício de Essa elevação pode ser atribuída principalmente a uma receita operacional bruta mais elevada derivada de atividades mais expressivas no ano de No exercício de 2009, a margem bruta das atividades da Companhia diminuiu para 86,2% comparado a 91,0% em Essa queda deve-se principalmente a receita gerada pela alienação de parte do empreendimentos Londres. Despesas comerciais, gerais e administrativas As despesas com vendas no ano de 2009 totalizaram R$3,9 milhões, representando uma redução de 38,8% em comparação com R$6,3 milhões no ano de Essa redução foi impactada, principalmente, pela diminuição da vacância, que gera menos despesas de áreas locadas, como IPTU e Condomínio, e também pela redução da necessidade de esforço comercial para locação. As despesas com vendas no exercício de 2009 representaram 2,9% da sua receita operacional líquida ante 5,9% no exercício de Já as despesas administrativas totalizaram R$ 16,8 milhões em 2009, por conta da despesa não recorrente de estruturação da Joint Venture mencionada no inicio deste documento. Excluindo-se essa despesa não recorrente, as despesas administrativas registradas foram de R$ 11,8 milhões em 2009 um aumento de 22% em relação ao ano anterior. Resultado Financeiro As despesas financeiras da Companhia em 2009 foram reduzidas por conta da queda das taxas de juros na economia brasileira e apresentou diminuição de 26,1% quando comparado com O crescimento das receitas financeira em é resultado, mais uma vez, da aplicação dos saldos disponíveis em caixa, uma vez que os projetos da Companhia ainda estão em fase inicial de desenvolvimento, o que não requer altos dispêndios de caixa, fazendo com que os recursos da operação fiquem disponíveis para a Companhia. Imposto de Renda e Contribuição Social O total da conta imposto de renda e contribuição social foi de R$ 10,4 milhões em 2009, 24,7% superior ao valor observado em Esse aumento foi conseqüência do aumento da receita no ano e do processo de linearização de receita. Também tivemos uma reversão de despesas financeiras anteriormente provisionadas em processos tributários em andamento onde aderimos ao programa de refinanciamento do governo- REFIS. Os resultados dos fundos imobiliários ABC Plaza Shopping, Brasílio Machado e Financial Center são, para fins tributários, considerados receitas financeiras, portanto, tributados à alíquota integral do IR e da Contribuição Social sobre lucro. Os demais valores reconhecidos decorrem das operações normais das sociedades, as quais seguem os critérios específicos da legislação vigente e a elas aplicável. Lucro Líquido 8

9 Na comparação entre os anos de 2008 e 2009, notamos que o incremento tanto no lucro líquido, quanto na margem líquida é muito significativo. O lucro líquido de 2009 foi 85% superior ao lucro de 2008, passando de R$ 33,8 milhões para R$ 62,5 milhões em Em relação à margem líquida o diferencial entre 2009 e 2008 é 11,9 p.p. superior para 2009, com 43,3%. Esse crescimento significativo é decorrente do crescimento da base do portfólio, diminuição da vacância dos empreendimentos e aperfeiçoamento da gestão. Resultados Operacionais referentes aos Exercícios Findos em 31 de Dezembro de 2008 comparados com 2007 Receita Bruta de Locação, Vendas e/ou Serviços A seguir, demonstramos as receitas brutas por segmento de negócio: Por Segmento (R$ mil) 12M07 12M08 Partic. 12M08 Locação de Edifícios Corporativos ,5% Locação de Shopping Centers ,6% Locação de Centros de Distribuição ,1% Prestação de Serviços de Adminstração ,9% Prestação de Serviços de Estacionamento ,0% Total % A receita bruta de vendas e/ou serviços aumentou 23%, passando de R$90,3 milhões no exercício findo em 31 de dezembro de 2007 para R$111,0 milhões no exercício findo em 31 de dezembro de A receita bruta gerada pela locação de edifícios corporativos totalizou R$61,7 milhões no exercício findo em 2008, um aumento de R$22,1 milhões ou 55,7% em comparação ao mesmo período de 2007, quando a receita gerada totalizou R$39,6 milhões, devido, além da alta nos valores médios de aluguel, à incorporação dos empreendimentos JK 1455 e Suarez Trade ao portfólio da Companhia. A receita bruta gerada pela a atividade de Shopping Centers totalizou R$38,4 milhões em 31 de dezembro de 2008, 22,3% a mais quando comparamos com o mesmo período de 2007, quando a receita gerada totalizou R$31,4 milhões, principalmente em função da redução da vacância nesses empreendimentos. A atividade de locação de centros de distribuição gerou uma receita bruta de R$6,7 milhões no exercício findo em 2008, um aumento de 19,5% em comparação ao mesmo período de 2007, quando a receita gerada foi de R$5,6 milhões, por conta de renegociações de contratos que aconteceram no fim de A receita bruta gerada pela prestação de serviços aumentou de R$2,8 milhões no exercício findo em 31 de dezembro de 2007 para R$3,2 milhões no mesmo período de Custo de Locação e Serviços Prestados A composição dos custos por segmento é a seguinte: Por Segmento (R$ mil) 12M07 12M08 Partic. Locação de Edifícios Corporativos ,9% Locação de Shopping Centers ,6% Locação de Centros de Distribuição ,3% Prestação de Serviços de Administração ,0% Prestação de Serviços de Estacionamento ,2% Total ,0% Os custos de locação e serviços prestados no exercício de 2008 totalizaram R$9,7 milhões, uma redução de 39,7% em comparação com R$16,2 milhões no exercício de Essa redução deve-se à terceirização de nossos serviços de estacionamento. 9

10 Dada a natureza do negócio da CCP, a Companhia mantém um portfólio de propriedades comerciais para locação, o que resulta que a depreciação seja o maior custo da empresa. Os demais custos se referem à manutenção e serviços nas propriedades. Resultado Bruto O lucro bruto no exercício de 2008 foi R$98,0 milhões, representando um aumento de 38,6% em comparação com o lucro de R$70,7 milhões no exercício de Essa elevação pode ser atribuída principalmente a uma receita operacional bruta mais elevada combinado com uma redução considerável de nossos custos conforme comentado acima. No exercício de 2008, a margem bruta das atividades da Companhia aumentou para 91,0% comparado a 81,4% em Esse aumento é em função da adequação da estrutura operacional das atividades de prestação de serviços. Despesas comerciais, gerais e administrativas O crescimento de 88,9% das despesas comerciais de 2008 em relação a 2007 que passou de R$3,3 milhões para R$6,3 milhões deveu-se, principalmente, a corretagem paga para locação de áreas que estavam vagas, além das despesas provenientes de áreas não locadas em Shopping Centers dos fundos imobiliários em que se encontram estes ativos. As despesas gerais e administrativas totalizaram R$9,6 milhões no exercício de 2008, uma redução de 9,0% em relação ao mesmo período de 2007 que apurou despesas gerais e administrativas na ordem de R$10,7 milhões. Essas despesas são compostas por despesas com salários e encargos sociais, serviços de terceiros, manutenção e reparos, e taxas e contribuições diversas. Resultado Financeiro O resultado financeiro no exercício de 2008 foi negativo em cerca de R$22,4 milhões de reais, 45,3% a mais do que no mesmo período de 2007 quando registramos um resultado financeiro negativo de R$15,4 milhões. Esse aumento pode ser atribuído ao serviço de dívida da Companhia que sofreu o impacto do crescimento da taxa básica de juros no Brasil movimento que se inverteu no início de Ainda no fim do ano de 2008, a CCP sacou R$ 20 milhões da sua linha de R$ 500 milhões com o Banco Bradesco. Esta dívida possui custo anual de CDI + 0,81% e amortizações trimestrais. Resultado Financeiro (R$ mil) 12M07 12M08 Juros e variações monetárias sobre empréstimo (9.150) (26.359) Juros e multas (1.512) (181) CPMF (1.600) (6) PIS / COFINS sobre Receita Financeira - (231) Demais despesas financeiras (9.758) (2.110) Despesas Financeira (22.020) (28.887) Receita de Aplicações Financeiras Receita Financeira Resultado Financeiro (15.383) (22.549) Imposto de Renda e Contribuição Social O total da conta imposto de renda e contribuição social foi de R$ 8,3 milhões em 2008, 30,6% inferior ao valor observado em Essa redução foi conseqüência de provisões que haviam sido feitas e que não foram utilizadas. Os resultados dos fundos imobiliários ABC Plaza Shopping, Brasílio Machado e Financial Center são, para fins tributários, considerados receitas financeiras, portanto, tributados à alíquota integral do IR e da Contribuição Social sobre lucro. Os demais valores reconhecidos decorrem das operações normais das sociedades, as quais seguem os critérios específicos da legislação vigente e a elas aplicável. Lucro Líquido O lucro líquido no exercício de 2008 foi R$33,8 milhões, o que representa um aumento de 45,8% em comparação com o exercício de 2007 quando o lucro foi de R$23,2 milhões. A margem líquida também cresceu, terminando o ano em 31,4% em contraste com 26,7% no ano anterior. 10

11 BALANÇO PATRIMONIAL x 2009 x 2008 Em R$ mil Balanço Patrimonial referente ao Exercício Findo em 31 de Dezembro de 2010 comparado com 2009 Ativo Circulante Disponibilidades e Aplicações Financeiras As disponibilidades e aplicações financeiras totalizaram R$ 341,0 milhões em 31 de dezembro de 2010, principalmente em decorrência da entrada de recursos da emissão de debêntures da companhia no valor de R$ 300 milhões neste ano. Estes recursos serão destinados para reforço do capital de giro, alongamento do perfil da dívida da Companhia e investimento em novos projetos. As aplicações financeiras representaram 27,7% dos ativos totais, observado no Balanço de 31 de dezembro de Estoque Os imóveis a comercializar encerram o ano com saldo de R$ 262,4 milhões, 71% acima de 2009, refletindo a aquisição de novos terrenos para desenvolvimento, conforme mencionado anteriormente, bem como investimentos realizados nos projetos atuais. O valor está em linha com estratégia da Companhia de investir no desenvolvimento e aquisição de propriedades comerciais, administração destas e, posteriormente, desinvestimento para busca de novas oportunidades. De acordo com as novas práticas contábeis, conforme mencionada no item 10.4 deste formulário, (lei /09), as propriedades após 12 meses de locação estabilizada são reclassificadas para a conta de imobilizado que posteriormente, em 2010, passarão denominar-se Propriedade para Investimento Propriedades de Investimento As propriedades de investimento são compostas conforme abaixo, contabilizadas ao montante no custo histórico incorrido. Propriedades de Investimento R$ mil Edifícios Corporativos 302,5 Condomínios Logísticos 50,1 Shoppings 108,2 Outros 21,7 Saldo em 31 de dezembro de ,4 Passivo Empréstimos e Financiamentos Circulante e Não Circulante A dívida líquida totalizou R$ 235,9 milhões ao final ano de 2010, uma redução de 2% em relação ao trimestre anterior (3T10), explicado pela amortização de R$ 5,0 milhões de principal de um de nossos empréstimos e também pelo caixa e disponibilidades que sofreram aumento no período conforme explicado anteriormente. O nível de endividamento líquido atual da companhia é de 1,88 vezes o EBITDA dos últimos 12 meses; menor em relação a media do mercado imobiliário. A próxima tabela detalha o cálculo da Dívida Líquida, o ajuste pela nova Lei e as dívidas existentes no Balanço da Companhia. Dívida Líquida (R$ mil) 12M09 9M10 12M10 Endividamento Financiamentos e Empréstimos Debêntures Partes Relacionadas (3.098) (3.377) (3.597) Ajustes das operações financeiras pela Lei Disponibilidades Caixa, Investimentos e Valores Mobiliários Dívida Líquida Dívida Líquida Ajustada (sem ajustes da Lei ) Dívida Líquida / EBITDA LTM (1) 1,64x 1,99x 1,88x Dívida Líquida Ajustada / EBITDA LTM (1) (sem ajustes da Lei ) 1,60x 1,92x 1,80x 11 EBITDA dos ultimos 12 meses

12 Para o cálculo da Dívida Líquida, foram incorporados os ajustes previstos na Lei , que determina que as operações financeiras sejam marcadas a mercado. Desse modo, calculou-se, para efeito de comparações, a Dívida Líquida Ajustada, que não incorpora estas marcações, pois estas não possuem efeito caixa. A Dívida Líquida Ajustada totalizava, em 31 de dezembro de 2010, R$ 225,4 milhões. Atualmente, a CCP possui três empréstimos contratados, conforme demonstrados abaixo: Agente Financeiro Tipo Montante R$ (Mil) Remuneração Juros Vencimento ABN Amro Cédula de Crédito R$ % do CDI a.a. Pagamento em Ago/12 Agosto / 2012 Bradesco Cédula de Crédito R$ CDI + 0,81% a.a. Trimestral Dezembro / 2013 Bradesco Debêntures R$ CDI + 0,81% a.a. Mensal (1) Março / 2018 Total R$ CDI + 1,0% a.a. (2) (1) Pagamento de juros mensal, após 24 meses de carência (2) Custo médio Patrimônio Líquido O Patrimônio Líquido da Companhia encerrou o 4º trimestre de 2010 com R$ 469,7 milhões por conta de lucros acumulados no período. A Companhia está vinculada à arbitragem da Câmara de Arbitragem do Mercado, conforme Cláusula Compromissória constante de seu Estatuto Social (capítulo X artigo 59). Demais contas As demais contas do balanço patrimonial da Companhia não abordadas nas análises sofreram variações normais do curso dos negócios da Companhia ou não possuem relevância face ao total do balanço patrimonial consolidado. Balanço Patrimonial referente ao Exercício Findo em 31 de Dezembro de 2009 comparado com 2008 Ativo Circulante Disponibilidades e Aplicações Financeiras As disponibilidades e aplicações financeiras totalizaram R$ 52,8 milhões em 31 de dezembro de 2009, valor abaixo do observado de R$ 65,4 milhões 31 de dezembro de Mantendo-se estável no trimestre. As aplicações financeiras representaram cerca de 7% dos ativos totais, observado no Balanço de 31 de dezembro de Contas a receber A linha Contas a receber de clientes passou de R$12,0 milhões em 2008 para R$29,3 milhões em funcão do aumento da carteira de locação, e também pelo nova metodologia de linearização da receita, trazida pela lei /09. Imóveis a Comercializar Circulante e Não circulante A rubrica de imóveis a comercializar encerrou o ano com saldo de R$ 159,7 milhões. O valor está em linha com estratégia da Companhia de investir no desenvolvimento e aquisição de propriedades comerciais, administração destas e, posteriormente, desinvestimento para busca de novas oportunidades. De acordo com as novas práticas contábeis, conforme mencionada no item 10.4 deste formulário, (lei /09), as propriedades após 12 meses de locação estabilizada são reclassificadas para a conta de imobilizado que posteriormente, em 2010, passarão denominar-se Propriedade para Investimento Imobilizado O ativo imobilizado totalizou R$ 485,1 milhões em 31 de dezembro de 2009, composto, basicamente, pelo investimento imobiliário da sociedade e suas controladas; representando 64% dos ativos totais. Esta rubrica, a partir de 2010 passará ao nome de Propriedades para Investimento, conforme explicado anteriormente. Passivo Empréstimos e Financiamentos Circulante e Não Circulante A dívida líquida da companhia totalizou R$ 182,1milhões ao final do ano de 2009 (R$ 215,6 milhões em 31 de dezembro de 2008). A redução de 16% em relação ao ano anterior é explicada pela a amortização dos juros acumulados de um dos empréstimos, contraído junto com ao Banco ABN Amro. 12

13 O nível de endividamento atual da companhia é de 1,64 vezes o EBITDA do ano de 2009; valor bem moderado em relação a media do mercado imobiliário. A próxima tabela detalha o cálculo da Dívida Líquida, o ajuste pela nova Lei e as dívidas existentes no Balanço da Companhia: Dívida Líquida (R$ milhões) 12M08 9M09 12M09 Endividamento Financiamentos e Empréstimos Partes Relacionadas (382) 118 (3.098) Ajustes das operações financeiras pela Lei Disponibilidades Caixa e Investimentos Dívida Líquida Dívida Líquida Ajustada (sem ajustes da Lei ) Dívida Líquida / EBITDA 2,43x 1,66x 1,64x Dívida Líquida Ajustada / EBITDA (sem ajustes da Lei ) 2,1x 1,66x 1,60x Para o cálculo da Dívida Líquida, foram incorporados os ajustes previstos na Lei , que determina que as operações financeiras sejam marcadas a mercado. Desse modo, calculou-se, para efeito de comparações, a Dívida Líquida Ajustada, que não incorpora estas marcações, pois estas não possuem efeito caixa. A Dívida Líquida Ajustada totalizava, em 31 de dezembro de 2009, R$ 177,5 milhões.. Contas a pagar por aquisição de imóveis Circulante e Não Circulante Contas a pagar por aquisições de imóveis totalizaram R$ 18,9 milhões em 31 de dezembro de 2009, representando 2,5% dos passivos totais da CCP naquela data (1,8% em 30 de setembro de 2009) e, decorrem, basicamente, de aquisições de terrenos e do custo orçado dos empreendimentos em desenvolvimento pela Companhia. Patrimônio Líquido O Patrimônio Líquido da Companhia sofreu uma variação positiva de 18% na comparação ano a ano encerrando o período com R$ 401,5 milhões por conta de lucros acumulados no período. A Companhia está vinculada à arbitragem da Câmara de Arbitragem do Mercado, conforme Cláusula Compromissória constante de seu Estatuto Social (capítulo X artigo 59). Demais contas As demais contas do balanço patrimonial da Companhia não abordadas nas análises sofreram variações normais do curso dos negócios da Companhia ou não possuem relevância face ao total do balanço patrimonial consolidado. Balanço Patrimonial referente ao Exercício Findo em 31 de Dezembro de 2008 comparado com 2007 Ativo Circulante Disponibilidades e Aplicações Financeiras As disponibilidades e aplicações financeiras totalizaram R$ 65,4 milhões em 31 de dezembro de 2008 (R$ 58,0 milhões em 31 de dezembro de 2008), sendo destes R$ 61,6 milhões de aplicações financeiras, o que representa cerca de 28,8% dos ativos totais. O aumento de 12,8% deve-se ao fato dos projetos da CCP encontrarem-se ainda em fase inicial de desenvolvimento, portanto não requerem altos dispêndios de caixa e que permite à companhia acumular tais disponibilidades. Imóveis a Comercializar Circulante e Não Circulante A rubrica de imóveis a comercializar de longo prazo encerrou o ano com saldo de R$ 50,9 milhões. Há, ainda, R$ 14,9 milhões que deve ser incluídos nesta análise, uma vez que se referem a permutas de terrenos adquiridos para projetos futuros que, pela nova regra da Lei /07, devem ser contabilizados em rubrica separada. O valor está em linha com estratégia da Companhia de investir no desenvolvimento e aquisição de propriedades comerciais, administração destas e, posteriormente, desinvestimento para busca de novas oportunidades; em 09 de setembro de 2008 o Conselho de Administração ratificou a decisão da Diretoria, aprovada em reunião realizada no dia 01 de setembro de 2008, de colocar a venda os imóveis de propriedade da controlada BR Locação. 13

14 Em função desta decisão, os imóveis foram transferidos do ativo imobilizado à conta de estoque nesta Companhia, totalizando em R$ 134,0 milhões a conta de Imóveis a comercializar no curto prazo. Adicionalmente, compõem esta rubrica em nossas demonstrações os terrenos: a) Empreendimento Le Monde. Edifício de escritórios que esta sendo desenvolvido na Barra da Tijuca no Rio de Janeiro; b) Empreendimento CLD e CLS. Terrenos para desenvolvimento de Centro de Distribuição Logístico localizados, respectivamente, em Guarulhos, SP e Suape, PE; c) Gleba de Transição e Centro Metropolitano. Terrenos localizados na Barra da Tijuca, no Rio de Janeiro, onde se encontram em desenvolvimentos os projetos de Edifícios Corporativos e Shopping Centers. Imóveis a Comercializar Circulante e Não Circulante Ativo Imobilizado R$ mil Cnstruções em Andamento Edifícios Corporativos Centros de Distribuição Shoppings Saldo em 31 de dezembro de O ativo imobilizado totalizou R$ 436,9 milhões em 31 de dezembro de 2008, composto, basicamente, pelo investimento imobiliário da sociedade e suas controladas; representando 60% dos ativos totais. Endividamento Circulante e Não Circulante A dívida líquida da companhia totalizou R$ 215,6 milhões ao final do ano de 2008 (R$ 149,2 milhões em 31 de dezembro de 2007). Ao longo de 2008, a CCP aumentou a sua dívida em R$ 20 milhões, montante que foi sacado de sua linha de crédito com o Banco Bradesco, conforme explicado na sessão Resultado Financeiro. As próximas tabelas detalham o cálculo da Dívida Líquida, o ajuste pela nova Lei /07 e as dívidas existentes no Balanço da Companhia: Dívida Líquida (R$ milhões) 12M07 12M08 Endividamento Financiamentos e Empréstimos Partes Relacionadas (184) (382) Ajustes das operações financeiras pela Lei Disponibilidades Caixa e Investimentos Dívida Líquida Dívida Líquida Ajustada (sem ajustes da Lei ) Dívida Líquida / EBITDA 2,18x 2,43x Dívida Líquida Ajustada / EBITDA (sem ajustes da Lei ) - 2,10x Para o cálculo da Dívida Líquida, foram incorporados os ajustes previstos na Lei , que determina que as operações financeiras sejam marcadas a mercado. Desse modo, calculou-se, para efeito de comparações, a Dívida Líquida Ajustada, que não incorpora estas marcações, pois estas não possuem efeito caixa. A Dívida Líquida Ajustada totalizava, em 31 de dezembro de 2008, R$ 186,2 milhões. Quando comparado com o EBITDA, pode-se observar que o endividamento líquido ajustado da Companhia caiu em relação à sua capacidade de gerar recursos provenientes de suas operações. A Dívida Líquida Ajustada da CCP é de 2,10 vezes o EBITDA em 31 de dezembro de Trata-se de um patamar bastante confortável pela geração de caixa estável na Companhia. Atualmente, a CCP possui dois empréstimos em seu Balanço. O primeiro, contraído junto ao Banco ABN Amro, possui montante de R$ 198 milhões e custo de 103,5% do CDI até agosto de 2009 e 109% do CDI desta data até agosto de Esta dívida é do tipo bullet, o que significa que haverá apenas dispêndio de caixa para pagamento de juros em juros e principal serão pagos apenas em

15 Contas a pagar por aquisição de imóveis Circulante e Não Circulante Contas a pagar por aquisições de imóveis totalizaram R$ 14,2 milhões em 31 de dezembro de 2008, representando 2% dos passivos totais da CCP naquela data (10,6% em 31 de dezembro de 2007) e, decorrem, basicamente, de aquisições de terrenos e do custo orçado dos empreendimentos em desenvolvimento pela Companhia. Este valor refere-se a aquisição dos direitos do terreno da família Matarazzo - adquirido em 28 de dezembro de 2006 através de parcelas em espécie e permuta no próprio local. Os demais valores referem-se ao (i) empreendimento CLD que foi adquirido na modalidade caixa e permuta para desenvolvimento de um centro logístico e; (ii) Empreendimento Londres, onde estamos incorrendo com o custo de construção do Edifício de Corporativo que foi entregue em janeiro de O pagamento deste ocorre através de parcelas que têm vencimento até Patrimônio Líquido O Patrimônio Líquido da Companhia sofreu uma variação negativa de 2,4% na comparação ano a ano, tendo nesta variação o resultado negativo de R$ 29,5 milhões referentes a ajustes à Lei , com contra partida na conta de Empréstimos e Financiamentos e efeito do reconhecimento do plano de opções como despesa. A Companhia está vinculada à arbitragem da Câmara de Arbitragem do Mercado, conforme Cláusula Compromissória constante de seu Estatuto Social (capítulo X artigo 59). Demais contas As demais contas do balanço patrimonial da Companhia não abordadas nas análises sofreram variações normais do curso dos negócios da Companhia ou não possuem relevância face ao total do balanço patrimonial consolidado. Fluxo de Caixa A Tabela abaixo resume o fluxo de caixa da Companhia para os exercícios e períodos nela indicados: Caixa líquido proveniente das (aplicados nas) atividades operacionais Caixa líquido aplicados nas atividades de investimento (27.983) (639) (30.221) Caixa líquido utilizado pelas atividades de financiamento (22.498) Aumento (Redução) líquido de caixa e equivalente de caixa (12.585) Fluxo de Caixa referente ao Exercício Findo em 31 de Dezembro de 2010 comparado com 2009 Atividades Operacionais Em 2010, o caixa líquido utilizado nas operações totalizou R$ 27,9 milhões em 2010 em comparação a R$ 10,5 milhões em 2009, principalmente em decorrência do impacto líquido da redução do saldo de imóveis a comercializar e aumento dos recebíveis. Atividades de Investimento O caixa líquido utilizado nas atividades de investimento, inclusive para a aquisição de bens, equipamentos e para novos investimentos, foi de R$ 30,2 milhões, R$ 0,6 milhão e R$28,0 milhões em 2010, 2009 e 2008, respectivamente. Durante o ano de 2009 a empresa investiu um montante reduzido, pois os projetos em desenvolvimento ainda não tiveram suas obras iniciadas. Atividades de Financiamento Em 2010, o caixa líquido utilizado pelas atividades de financiamento totalizou - R$ 272,5 milhões, um aumento significativo em comparação ao caixa reduzido de R$ 22,5 milhões em O aumento do caixa líquido utilizado pelas atividades de financiamento da Companhia em 2009 é principalmente decorrente da emissão de debêntures em 2010 de R$ 300 milhões. Fluxo de Caixa referente ao Exercício Findo em 31 de Dezembro de 2009 comparado com 2008 Atividades Operacionais Em 2009, o caixa líquido utilizado nas operações totalizou R$ 10,5 milhões em 2009 em comparação a R$ 30,5 milhões em 2008, principalmente em decorrência do impacto líquido da redução do saldo de imóveis a comercializar e aumento dos recebíveis. 15

16 Atividades de Investimento O caixa líquido utilizado nas atividades de investimento, inclusive para a aquisição de bens, equipamentos e para novos investimentos, foi de R$ 0,6 milhões e R$ 28,0 milhões em 2009 e Durante o ano de 2009 a empresa investiu um montante reduzido, pois os projetos em desenvolvimento ainda não tiveram suas obras iniciadas. Atividades de Financiamento Em 2009, o caixa líquido gerado pelas atividades de financiamento totalizou - R$22,5 milhões, um aumento significativo em comparação a R$ 9,4 milhões em O aumento do caixa líquido fornecido pelas atividades de financiamento da Companhia em 2009 é principalmente decorrente ao seguinte: (i) amortização de empréstimos e financiamentos no valor de R$ 42,2 milhões, (ii) redução das despesas financeiras decorrentes do item anteriorer, e (iii) aumento da geração da caixa por conta do aumento da receita de locação. Fluxo de Caixa referente ao Exercício Findo em 31 de Dezembro de 2008 comparado com 2007 Atividades Operacionais Em 2008, o caixa líquido utilizado nas operações totalizou R$ 30,5 milhões em 2008 e R$ 102,6 milhões em 2007, principalmente em decorrência do impacto líquido da redução do saldo de imóveis a comercializar e aumento dos recebíveis. Atividades de Investimento O caixa líquido utilizado nas atividades de investimento em 2008 foi de R$28,0, enquanto em 2007 esse valor fechou em R$ 573,6, essa variação pode ser por conta da operação de cisão que deu incio as atividades da Cia. Atividades de Financiamento O aumento do caixa líquido da Companhia fornecido pelas atividades de financiamento em 2007 é principalmente decorrente do seguinte: (i) de um aumento de capital na constituição, de R$228,2 milhões; (ii) de aumento de capital por incorporação de R$102,5 milhões e (iii) contratação de financiamento junto à uma instituição financeira no valor de R$ 198,3 milhões. O caixa líquido gerado pelas atividades de financiamento em 2008 totalizou R$6,8 milhões, uma redução de R$520,3 milhões, em comparação ao caixa líquido gerado pelas atividades de financiamento em 2007, em função de não ter ocorrido nenhum evento de aumento de capital no período. O caixa líquido gerado em 2008 foi principalmente atribuível a emissão de financiamento de R$20 milhões junto à instituição financeira, Além disso, distribuímos dividendos na ordem de R$8,0 milhões e também recompramos parte de nossas aços no valor de R$ 4,7 milhões Comentários dos diretores sobre: 3 a. Resultados das operações da Companhia, em especial: (i) descrição de quaisquer componentes importantes da receita A Companhia atribui sua geração de receitas a partir da (i) locação de edifícios corporativos de alto padrão, shopping centers, galpões e centros de distribuição. Em menor escala a companhia gera receitas a partir de serviços imobiliários tais como administração de edifícios corporativos e Shopping Centers, e estacionamentos. Receita Líquida Locação de imóveis comerciais 106,7 125,9 143,2 Prestação de Serviço 4,3 3,7 9,8 Vendas de Propriedades - 19,5 96,7 Deduções da Receita Bruta (3,3) (4,5) (7,4) Total Receita Líquida 107,8 144,6 242,3 (ii) fatores que afetaram materialmente os resultados operacionais 3 Quando da apresentação anual do formulário de referência, as informações devem se referir às 3 últimas demonstrações financeiras de encerramento do exercício social. Quando da apresentação do formulário de referência por conta do pedido de registro de distribuição pública de valores mobiliários, as informações devem se referir às 3 últimas demonstrações financeiras de encerramento do exercício social e às últimas informações contábeis divulgadas pela Companhia. Sempre que possível, os diretores devem comentar também neste campo sobre as principais tendências conhecidas, incertezas, compromissos ou eventos que possam ter um efeito relevante nas condições financeiras e patrimoniais do emissor, e em especial, em seu resultado, sua receita, sua lucratividade, e nas condições e disponibilidade de fontes de financiamento. 16