Finanças - BACEN 1997 CESPE

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1 Fnanças - BACE 997 CESPE Legenda: Tema, Itens Importantes Certo, Errado Questão 3. Exstem dversos nstrumentos fnanceros a dsposção do nvestdores: LIBOR, ações, opções, Eurobond, Swaps. Quanto às característcas desses nstrumentos, julgue os seguntes tens:. A LIBOR é a taxa de juros no mercado nterbancáro londrno. Certo 2. As ações preferencas são aquelas que dão dreto a voto aos aconstas que as possuem. Errado [as ações ordnáras dão dreto a voto. As ações preferencas dão preferênca na pagamento (têm maor senordade com relação às ações ordnáras). [um ponto não destacado neste tem mas bastante mportante é o fato de uma ação preferencal tem a característca de um título de dívda] 3. Uma opção é um bom exemplo de um nstrumento dervatvo. Certo 4. Um Eurobond é um bônus que é lançado por um país europeu. Errado [smlarmente: ) uma opção européa não é uma opção lançado por um nvestdor baseado em um país europeu. ) uma opção amercana não é uma opção lançado por um nvestdor baseado nos Estados Undos ] 5. Swaps de taxa de juros é realzado quando duas partes querem trocar o tpo de juros pagos ou recebdos: uma parte muda de juros fxos para flutuantes outra muda de juros flutuantes para juros fxos. Certo [ o fato de um swap exgr um casamento (smétrco) entre as duas partes não acontece com as opções (o vendedor de um call pode transaconar com um nvestdor que seja muto,medanamente ou pouco otmsta, náo precsa ter um casamento smétrco de expectatvas. Isto em parte explca porque o volume fnancero dos mercados de opções é maor do que o volume fnancero dos mercados de swaps]

2 Questão 32. Julgue os tens seguntes.. Frontera efcente é aquela composta dos atvos e carteras que têm rsco mínmo para cada nível de retorno esperado. Errado 2. Quando dos atvos são postvamente correlaconados, o rsco de carteras formadas com eles é sempre maor que o rsco do atvo com menor rsco entre os dos. Errado [conforme vemos no gráfco abaxo o rsco da cartera (dependendo dos pesos que cada atvo tem na cartera) pode ser MAIOR, MEOR ou IGUAL ao rsco do atvo com menor rsco entre os dos] 3. Se dos atvos com mesmo retorno esperado têm varâncas guas a 5 e 7, então um nvestdor bem dversfcado e avesso ao rsco pode optar por nvestr no atvo com varânca 5, em vez de fazê-lo no outro. Certo DÚVIDA [o fato do nvestdor ter aversão ao rsco não é uma restrção adconal para o tratamento padrão da análse de (rsco, retorno esperado) da cartera. Ter aversão ao rsco é a regra. ote que o enuncado mplca (pela expressão bem dversfcado ) que exstem outros atvos além dos dos menconados (para os quas foram explctadas as suas varâncas). Basta que exsta um tercero atvo que domne (numa relação para, o atvo que tem a menor varânca. a fgura abaxo A>B mas a exstênca do J, que numa relação para domna A (J>A) mplca que a cartera M pode ser consttuída de város atvos sendo que o B pode ser um deles e o A não. Como o nvestdor va se posconar na LMC então retrando o caso do nvestdor extremamente avesso ao rsco (que escolhe 00% em F), todos os demas vão ter um quanta (peso) nvestdo em M. Dca: a dversfcação exge pensar além da relação de domnânca para dados dos atvos. Síntese: tem dfícl] 2

3 4. A presença de um atvo sem rsco torna a frontera efcente lnear. Errado [após recurso] [a presença do F leva a uma combnação entre F e a frontera efcente (que sntetza a melhor combnação entre os atvos arrscados) de forma a resultar em uma (sem) reta chamada Lnha de Mercado de Captas (LMC) que é obtda pela tangente a FE a partr de F. este caso a FE contnua (hperbólca) como era.] 5. O rsco não-sstemátco pode ser elmnado ao se dversfcarem as aplcações em dversos atvos. Certo 3

4 Questão 33. Quanto à preferênca do nvestdor, julgue os tens a segur.. Se o nvestdor não gosta de rsco e gosta de retorno esperado, é correto afrmar que suas curvas de ndferença são crescentes no espaço rsco-retorno esperado. Certo 2. Se um nvestdor é avesso ao rsco, então suas curvas de ndferença se cortam. Errado [esta é uma questão de mcroeconoma. Duas curvas de ndferença não podem ter um ponto em comum (não pode haver cruzamento). Prova: veja fgura abaxo. ] 3. Se um nvestdor tem curvas de ndferença côncavas no espaço rsco-retorno esperado, pode-se conclur que ele é propenso ao rsco. Certo 4. Se exstrem apenas um atvo com rsco e um atvo sem rsco, um ndvíduo que tenha função de utldade com coefcente de aversão relatva ao rsco crescente, quando a sua rqueza aumentar, nvestrá uma proporção menor dessa rqueza no atvo com rsco. Certo 5. Se a função utldade da rqueza é dada pela equação U(W) = exp (aw), então a é o coefcente de aversão ao rsco. Errado [note que o enuncado não especfcou se o coefcente de aversão ao rsco é o caso relatvo ou o absoluto. De qualquer forma, o tem está errado conforme pode ser vsto abaxo... ] 4

5 Questão 34. A respeto da efcênca dos mercados fnanceros, julgue os tens abaxo.. Se um mercado é efcente no sentdo fraco, então o analsta que pesqusa a relação entre preço corrente e preços passados não pode auferr lucros anormas. Certo [entenda Auferr Lucros Anormas = Realzar Arbtragens = Identfcar oportundades e consegur lucros sobre elas] 2. Efcênca no sentdo forte é característca de um mercado no qual nnguém pode auferr lucros acma do normal. Certo [verdade pos os três conjuntos nformaconas já estão embutdos nos preços dos atvos fnanceros: Conjunto Informaconal (): nformação públca hstórca Conjunto Informaconal (): nformação públca corrente Conjunto Informaconal (): nformação prvada (dos nsders) ] 3. Um mercado pode ter ou não efcênca fraca, dependendo da freqüênca das observações dos preços. Certo [freqüênca é o nverso do tempo de observação : quanto maor a freqüênca menor o tempo entre as observações. Para dos nvestdores que observam os preços de atvos fnanceros com freqüêncas dferentes (exemplo: o prmero observação a varação segundo a segundo, e o outro observa somente a cotação de fechamento do da) surgem oportundades de arbtragem (favorecendo o que observa com a maor freqüênca. Um mercado com dos nvestdores com poder de observações de preços a freqüêncas dferentes não é efcente. ] 4. Tentar achar a correlação entre o preço [faltou a palavra corrente ou atual para explctar a déa] de um atvo e as realzações passadas do preço desse atvo é um teste [teste de hpótese como se estuda em nferênca estatístca] de efcênca fraca e, se os coefcentes dessas regressões forem sgnfcatvamente dferentes de zero, então o mercado é efcente no sentdo fraco. Errado 5. Se o preço de uma ação, ao longo do tempo, comportar-se de acordo com a equação pt = p t + ε t, em que εt é um ruído branco [Whte ose], então o mercado dessa ação é efcente no sentdo fraco mas não no sentdo forte. Errado 5

6 Questão 35. Julgue os tens seguntes.. Se o beta de uma ação é gual a,5 e o beta de outra ação é 2, uma cartera formada com essas duas ações nas proporções e -, respectvamente, tem o beta gual a. [nota Gabarto dz que está Correta mas...] Errado 2. O rsco de taxa de juros é o rsco de a taxa de juros subr. Errado [ o rsco de taxa de juros é a possbldade da realzação da taxa de juros se dar numa dreção que o nvestdor não desejara (contrára ao que ele esperava). Por exemplo: para o tomador de empréstmo (mobláro) o rsco é de o juro subr. Para o fnancador o rsco é de o juro car. Dca: note que a prova tende a colocar alguns concetos na defnção errônea que populamente se tem. Exemplo: taxa de juros no Brasl além de ter um nível elevado tem tdo forte taxas de crescmento. Logo tem uma conotação negatva e o rsco (de taxa de juros) tende a ser confunddo com o AUMETO desta varável] 3. Uma opção de compra de ação do tpo européa é um título que dá a seu portador o dreto de comprar uma certa quantdade de ações a um preço determnado, até uma certa data. Errado [toda opção européa pode ser realzada somente na data de vencmento] 4. É rraconal comprar um atvo arrscado para o qual se espera queda de preço, quando exstrem no mercado atvos para os quas se espera elevação de preço, sendo alguns deles com mas e outros com menos rscos. Errado [novamente a prova nduz a erros pelo uso do senso comum (laymen). Se sabemos que uma atvo A domna um atvo B a decsáo raconal (se possível, exstr crédto, sem restrção de lqudez,...): ) Compre A no máxmo ) Venda B no máxmo possível (mesmo que seja a descoberto)\] 5. Se duas carteras, A e B, são efcentes [= pertencem à frontera efcente], então também será efcente qualquer cartera C composta por elas que não mplque venda a descoberto das carteras A e B. Certo 6

7 Questão 36. as fguras abaxo, o exo vertcal representa o lucro e o exo horzontal, o preço da ação na data de vencmento da opção. Com relação aos gráfcos, julge os tens a segur:. A fgura I representa uma estratéga de comprar uma opção de compra. Errado 2. A fgura II representa uma estratéga de comprar uma opção de venda e uma opção de compra com o mesmo preço de exercíco. Certo 3. A fgura III representa a estratéga de comprar a ação e uma opção de venda. Certo [WRJ: Errado] 4. A fgura IV representa a estratéga de quem acha que o mercado, que está muto próxmo do ponto A, deve se alterar muto. Errado 5. A fgura V representa uma compra de ações. Errado 7

8 Questão 37. Com relação ao modelo de precfcação de atvos de captal (CAPM), julgue os tens abaxo:. A cartera de mercado da Bolsa de Valores de São Paulo consttu-se apenas dos atvos que compõem o índce IBOVESPA. Errado 2. Se um atvo está com sua combnação de beta-retorno esperado acma da lnha do mercado de títulos, é correto afrmar que ele está barato. Certo 3. A lnha de mercado de captas é aquela que dentfca o locus das combnações de desvo padrão-retorno esperado de todos os atvos e carteras de um mercado de em equlíbro. Errado [somente F e os atvos arrscados que fazem parte da cartera M = são os atvos que quando combnados geram cartera que estão na LMC] 4. Em equlíbro, se o beta do atvo R for menor que o beta do atvo A, então o atvo A terá retorno esperado maor que o atvo R. Certo [o ponto central desta questão é afrmar que o mercado está em equlíbro, que é uma condção necessára e sufcente para a determnação da LMT. MercadoemEqulíbro LMT ] LMT MercadoemEqulíbro 5. Uma hpótese fundamental é que os nvestdores só estão preocupados com o retorno esperado e o desvo padrão. Certo [no modelo CAPM faz-se uso da teora da cartera de Markowtz que assume que dentre os város (nfntos) momentos estatstcos para a funçao de dstrbução de retornos dos atvos fnanceros é sufcente tratarmos apenas : O prmero momento estatístco = retorno esperado (méda) (medda de posção) O segundo momento estatístco = desvo-padrão (medda de dspersão)] 8

9 Questão 38. Com relação ao modelo de precfcação por arbtragem (APT) julgue os tens que se seguem.. O conceto de arbtragem envolve a partcpação de uma tercera parte em um negóco. Errado [o conceto de arbtragem refere-se ao fato de termos para um mesmo atvo (ou cartera) dos preços dferentes. a realzação da estratéga de arbtragem não é necessára uma trangulaçao : a compra do atvo a preço mas barato são duas parte envolvdas. a venda do atvo a preço mas caro são novamente duas partes envolvdas.] 2. Esse modelo tem a vantagem de permtr que o retorno de um atvo seja explcado por muto mas varáves que o modelo CAPM. Certo [a APT por construção é um modelo multfatoral. Envolve város fatores: Fatores Macro: nível de atvdade (PIB), nflação, taxas de juros, câmbo, energa,... Fatores Mcro: tamanho da empresa,...] 3. Se for montada uma cartera de arbtragem e o mercado estver em equlíbro, então o preço dessa cartera [de arbtragem] pode ser estrtamente postvo. Errado [por construção um mercado em equlíbro terá uma gualdade entre a demanda e a oferta de cada um dos atvos fnanceros deste mercado. Logo uma cartera de arbtragem (que anterormente fo usada para obter lucros) agora, em equlíbro, já não é mas efcaz para obter lucros. Logo seu valor (=preço) deve ser ULO. ] 4. Uma questão chave no modelo APT é a separação entre a parte esperada e a parte nesperada ou ncerta do retorno. Certo R = R + U 5. Supondo, com base no modelo com apenas um índce, que duas carteras, A e B, têm retorno esperado de 5% e 8%, respectvamente, se as sensbldades das carteras ao fator são guas a e 2, respectvamente, a taxa de retorno do atvo sem rsco é de 2%. Certo [esta questão, aparentemente smples, não é perguntado qual é o retorno da cartera R P (algo smples de ser calculado tendo os retornos dos atvos e seus pesos). É perguntado qual é o R F. ão é perguntado o R M. Como é um modelo de somente um índce (um fator) então a APT pode ser escrta (aproxmadamente) com o mesmo formato do CAPM. 9

10 Questão 39. Para cada um dos atvos fnanceros de uma cartera p, com > 2, representa-se por X, o peso; por ER, o retorno esperado; por σ, o desvo padrão; e por β, o beta do atvo, com =, 2,...,. Representa-se, anda, por ρ j, o coefcente de correlação entre o atvo e o atvo j; e por σ j a covarânca entre o retorno dos atvos e j. [esta é a únca notação que não é comumente usada nos lvros de fnanças] Denotando-se o retorno da cartera por E[r p ], o desvo padrão da cartera por σ p e o beta da cartera por β p, julgue os tens seguntes. Se a cartera p é gualmente ponderada, o rsco dversfcável pode ser representado por: σ. ( ) [ p ] j = j = ( ) j 2. E r = X r Errado = 3. σ > σ Errado p X = 4. β < β Errado p X = 2 p = X = Errado 2 5. σ σ + X X ρ Errado = j= j j j [ os tens 3 e 4 no gabarto ncal constavam como C. o gabarto fnal fcaram como E] 0

11 Questão 40. Julgue os tens a segur.. Consdere que o preço de uma ação, hoje, é de R$ 20,00 e que, no próxmo período, ele pode subr para R$ 24,00 ou car para R$ 6,00, e, anda, que a taxa de juros seja gual a zero no mercado de bônus e que se lance, hoje, uma opção de compra com preço de exercíco de R$ 20,00, com vencmento no próxmo período. Observe, anda, a cartera de arbtragem composta de compra de uma ação, tomando R$ 6,00 emprestado e vendendo a descoberto duas opções de compra. essas condções, o preço dessa opção, hoje, deve ser de R$ 2,00. Certo 2. Se os dvdendos de uma ação forem de R$ 0,00 no fnal do ano, o valor de mercado da ação no fnal do ano pós-dvdendo for de R$ 00,00 e a taxa de juros for gual a 00% a.a., então, no começo do ano, a ação terá custado R$ 55,00. Certo 3. Se um bônus que dá um fluxo de cupons de R$ 00,00 ao ano tem data de maturação em dos anos, valor de face de R$.000,00, e custa, hoje, R$.050,00, então a taxa de retorno até o vencmento y satsfaz à condção: = + Errado 2 ( + y ) ( + y ) 4. Se as taxas de juros spot para empréstmos por ano e por 2 anos são 0% e 24%, respectvamente, então a taxa forward para empréstmos por um ano, a começar um ano à frente, é de 4%. Errado 5. Se a varânca do retorno do mercado é gual a 00 e a covarânca entre os retornos de uma ação e do mercado é gual a 200, o beta dessa ação é gual a 0,5. Errado

12 Questão 4. (CESPE / BACE / 997) Os retornos, no fnal do ano, das ações das companhas A e B e as probabldades assocadas a eles estão descrtos na tabela segunte: Com base nessas nformações, julgue os tens que se seguem.. O retorno esperado da companha B é de 2%. Certo 2. A covarânca entre os retornos das companhas A e B é gual a 2. Errado 3. A varânca dos retornos da companha B é gual a 2. ulo [razão de ter sdo anulada] 4. O desvo padrão da cartera composta de 50% da companha A e de 50% da companha B é gual a [(0,5) 2 x varânca de retorno de A + (0,5) 2 x varânca de retorno de B + 2 x (0,5) 2 x covarânca dos retornos de A e B] /2. Certo 5. A varânca dos retornos da companha A é gual a 2. Errado 2

13 Questão 42. Julgue os tens abaxo.. Se um nvestdor amercano tem dólares para aplcar por um ano, necesstando tê-los de volta, em dólares, e podendo aplcar no Brasl à taxa de juros de 0% a.a. ou nos EUA à taxa de 6% a.a., então, se a taxa de câmbo real em relação ao dólar se desvalorzar 4%, ele terá maor retorno fnancero se nvestr seus recursos em seu país, em vez de aplcá-los no Brasl. Certo 2. Se a curva de estrutura a termo da taxa de juros (curva yeld) é postvamente nclnada e a teora das expectatvas é a que melhor se adequa ao mercado, então é correto afrmar que o mercado espera que, no futuro, a taxa de juros caa. Errado 3. Um bônus que tenha embutda uma opção de compra pela frma emssora sempre custa mas que um bônus gual mas que não tenha opção embutda. Errado 4. Sabendo-se que um nvestdor possu rqueza de R$.000,00 e compra.000 opções, cada uma custando R$,00, e que as ações subjacentes custam R$ 0,00, é correto afrmar que o nvestdor usou as opções de compra para alavancagem. Certo 5. Uma mportante dferença entre warrants e opções de compra é que, no exercíco de warrants, novas ações são emtdas, enquanto que tas emssões não ocorrem no exercíco de opções de compra. Certo 3