POLÍTICA DE ALOCAÇÃO E SELEÇÃO DE INVESTIMENTOS

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1 POLÍTICA DE ALOCAÇÃO E SELEÇÃO DE INVESTIMENTOS Junho 2017

2 1 - INTRODUÇÃO A Milestones Administradora de Recursos Ltda. ( Milestones ) possui os seguintes princípios de atuação quanto à realização de investimentos: (i) ambiente macroeconômico, (ii) orientação por valor, (iii) fundamentalismo e (iv) visão de longo prazo e (v) diversificação. Diante dessas diretrizes, a Milestones desenvolveu uma metodologia de realização de investimentos visando à alocação de ativos de forma a ter um processo eficiente e que minimiza os riscos, utilizando diversas técnicas para identificar as oportunidades de investimento, baseadas em decisão tomada pelo diretor responsável pela área ( Diretor de Gestão ), auxiliado por Departamento Técnico/Área de Análise, que poderá ser terceirizado ( Departamento Técnico/Área de Análise ). Não obstante o acima disposto, o processo de alocação de investimentos pela Milestones deve atender integralmente o estabelecido nos normativos e instrumentos particulares vigentes à época da realização dos investimentos, bem como as determinações do Diretor de Gestão, assessorado pelo Departamento Técnico/Área de Análise, e do responsável pelo monitoramento, mensuração e ajuste dos riscos inerentes a cada carteira administrada pela Milestones ( Diretor de Gestão de Risco ), sobretudo em relação ao cumprimento dos limites previstos nos regulamentos e prospectos, conforme aplicável dos fundos de investimento cujas carteiras sejam geridas pela Milestones. 2 PROCESSO DE SELEÇÃO A Milestones adotará os critérios abaixo descritos ao selecionar ativos de renda fixa e renda variável, na hipótese de vir a desempenhar tal atividade RENDA FIXA A partir da análise e perspectivas de análise macroeconômicas e de políticas econômicas, a Milestones poderá utilizar uma ou mais das seguintes estratégias primárias: (i) alocação entre subclasses de ativos de renda fixa, (ii) exposição à duration e a convexidade, (iii) ponderação da estrutura temporal, (iv) ponderação quanto ao risco dos ativos. (i) Alocação entre subclasses de ativos de renda fixa: O Diretor de Gestão, auxiliado pelo Departamento Técnico/Área de Análise, deve analisar continuamente o ambiente econômico para determinar o impacto potencial no desempenho de cada subclasse dos ativos de renda fixa. O Diretor de Gestão deve, ainda, analisar os históricos de rentabilidade do investimento pretendido, identificando

3 os fatores fundamentais que influenciam a rentabilidade, as características do título, assim como deve relacionar essas conclusões com as projeções da Milestones para determinar alternativas atraentes de investimentos. (ii) Exposição à duration e a convexidade O Diretor de Gestão, auxiliado pelo Departamento Técnico/Área de Análise, decide sobre uma meta de duration e convexidade com base em uma análise abrangente de fatores macroeconômicos domésticos e internacionais, assim como do ambiente político e de políticas econômicas em geral. O Diretor de Gestão deverá ponderar seu ponto de vista em relação às expectativas do mercado, assumindo um risco maior quando seu ponto de vista divergir do mercado e um risco menor quando ele convergir. O princípio básico de sua atuação é o de não tentar acompanhar o mercado, mas sim de identificar e seguir as tendências de longo prazo e oportunidades de arbitragem. O Diretor de Gestão, auxiliado pelo Departamento Técnico/Área de Análise, analisa também os momentos em que se justifica a troca entre diferentes investimentos para alcançar os mesmos objetivos. Neste caso, os mesmos tipos de apostas sobre a curva de taxas de juros podem ser feitas através de títulos diversos de renda fixa e derivativos, que, por vezes, apresentam prêmios e preços ligeiramente diferentes. (iii) Ponderação da estrutura temporal A Milestones, por meio das análises realizadas pelo Departamento Técnico/Área de Análise, monitora com atenção as mudanças da curva de juros nos mercados nacional e internacional, já que a relação entre títulos de vencimento curto, intermediário e longo é essencial para a formação de um horizonte de investimento de longo prazo. A Milestones monitorará, ainda, as expectativas de mercado e suas implicações do formato da curva de rentabilidade relevante por meio de projeções de políticas de bancos centrais e expectativas implícitas do mercado, agindo, assim, na formulação de uma estratégia de curva de rentabilidade a ser implementada pelo Diretor de Gestão na correta precificação e estratégia de alocação de recursos de acordo com o regulamento ou prospectos de cada fundo de investimento. (iv) Ponderação quanto aos riscos dos ativos O Diretor de Gestão, em conjunto com o Compliance Officer, devem analisar as características explícitas e implícitas dos riscos associados a cada ativo. Neste sentido, a parcela alocada deve ser ponderada ao risco, à seleção de emissões públicas e privadas em um processo para determinar títulos com preços incorretos ou subvalorizados. Com o

4 conhecimento da matriz de risco associada a uma emissão de valores mobiliários, o Diretor de Gestão selecionará as emissões de valores mobiliários/ativos em que a Milestones oportunamente investirá, por meio dos fundos de investimento cujas carteiras venha a gerir RENDA VARIÁVEL A Milestones utilizará primariamente uma abordagem bottom-up na seleção de ativos de renda variável, aplicando a análise fundamentalista para identificar e explorar situações em que perceba divergência entre preço atual e valor econômico do ativo sendo estudado. A geração de novas ideias poderá variar bastante, seja de research externo, notícias, acompanhamento histórico ou até mesmo utilizar da abordagem top-down para identificar determinado setores da economia que apresentem condições econômicas mais favoráveis, para então buscar empresas que possam se destacar. A Milestones também utilizará de sua extensa rede de network, formada por analistas e gestores de primeira linha, para buscar novas ideias, comparar análises, buscar opiniões alternativas e contrárias às suas teses de investimento. A análise dos ativos, que será feita pelo Diretor de Gestão e auxiliado pelo Departamento Técnico/Área de Análise, seguirá os seguintes itens: (i) Identificação do Negócio Consiste na averiguação, estudo e descrição dos seguintes itens: negócio, histórico corporativo, diferenciais competitivos, barreiras de entrada, setor de atuação, produtos, formação de preços, competição, margens, diversificação do negócio, escala, regulação, market share, estratégia de crescimento, uso de capital, financiamento para o setor, drivers de crescimento, riscos do negócio. (ii) Gestão Identificação das pessoas, executivos e conselheiros, que fazem parte da companhia. Análise do alinhamento de longo prazo da gestão, o desempenho histórico de resultados, sucesso na alocação de capital e riscos associados ao time de gestão. (iii) Governança Identificação da estrutura societária, controladores, histórico de relacionamento com minoritários, classe de ação, Tag-Along, Poison- Pill, riscos associados à estrutura de governança. (iv) Finanças Análise dos números históricos e indicadores financeiros, tais quais: evolução da receita líquida, evolução das margens, alavancagem

5 operacional, custos e despesas, geração de caixa, endividamento, custos de crédito, capital de giro, capex, depreciação, indicadores de margem, retorno, dividendos. Realização de valuation próprio, através de múltiplos ou fluxo de caixa descontado, ou avaliação de valuation feito por terceiros. (v) Mercado de Capitais Averiguação da liquidez do ativo negociado em bolsa. Análise dos relatórios construídos pelo sell-side e buy-side, notícias, múltiplos históricos, comparativo com peers, crédito corporativo. Além do exposto, as seguintes estratégias poderão ser utilizadas na alocação de ativos de renda variável: (i) Market timing A Milestones e o Diretor de Gestão poderão contar com research independente adicional para auxiliar, por meio de análise técnica, a escolha dos ativos pelo seu market timing e momentum. (ii) Ponderação quanto à proteção aos riscos dos ativos O Diretor de Gestão, em conjunto com o Compliance Officer, devem analisar as características explícitas e implícitas dos riscos associados a cada ativo, bem como definir limites para cada estratégia de proteção. (iii) Monitoramento Para a Milestones o acompanhamento do mercado é fundamental, em especial para movimentos de mercado de curto prazo. Para esse acompanhamento a Milestones toma as seguintes premissas: o Filtro de cenário analisar cenários de investimento alternativos simultaneamente ao cenário e portfólio-base para fins de determinação de investimentos para hedge de posições; e o Movimentações Estratégicas realizar movimentações intraday e adaptações à mudança no cenário (rebalancing) e movimentações táticas.

6 3 PROCESSO DECISÓRIO DE ALOCAÇÃO 3.1. GESTÃO Caberá à Milestones atuar em conformidade com as decisões e estratégias de alocação do Diretor de Gestão, bem como em conformidade com os regulamentos dos fundos de investimento e contratos de carteira administrada e execução das operações formalizados com os clientes. Caberá ao Comitê de Investimentos, que tem como participantes representantes dos sócios da Milestones, o Diretor de Gestão, e mais a participação de 2 (dois) membros independentes, a apresentações de teses de investimentos elaboradas pela equipe de análise e apresentadas pelo Diretor de Gestão, determinar as deliberações sobre as teses de investimento e acompanhar o desempenho dos ativos, tanto em termos de desempenho quanto de risco. A Periodicidade é mensal, as decisões são consensuadas entre o diretor de gestão e os membros do comitê e formalizadas por escrito. Os integrantes do Comitê de Investimento deverão observar as regras, procedimentos e controles internos da Milestones além da legislação vigente, especialmente o previsto nos incisos I, II, III, VI e VIII do Artigo 16 e os incisos I, III, IV, V, VI, VII e VIII do Artigo 17, ambos da Instrução CVM nº 558, de 26 de março de O responsável pela análise de investimento apresenta, mensalmente, no mínimo, suas análises dos ativos financeiros e do cenário econômico em Comitê de Investimento. A interpretação das informações econômicas e elaboração de cenários ficam a cargo do Diretor de Gestão GESTÃO DE RISCO E COMPLIANCE Todas as operações deverão ser executadas pela área de gestão. A operacionalização e efetivação deverá ser efetuada pela área de processos e controles, de acordo com os procedimentos de execução das ordens, hierarquia de conferência, permissão descritas na política de confirmação de ordens, e checagem das posições das carteiras e custódias descrita no Código de Ética da Milestones. Caberão ao Diretor de Gestão de Risco e ao Compliance Officer atuarem de forma preventiva e constante para alertar, informar e solicitar providências ao Diretor de Gestão frente a eventuais desenquadramentos de limites de ativo ou conjunto de ativos de acordo com as políticas e manuais da Milestones, bem como a aderência aos normativos vigentes aplicáveis, ao cumprimento dos limites, de acordo com os contratos e prospectos/regulamentos dos fundos de investimento cujas carteiras sejam geridas pela Milestones e a aderência às determinações do Diretor de Gestão.

7 Caberá ao Diretor de Gestão de Risco assegurar a manutenção das diretrizes de gestão de riscos e verificar o cumprimento dos limites estabelecidos, além de tomar todas as providências para ajustar a exposição a risco das carteiras, com base nos limites previstos nos manuais e políticas da Milestones e nos regulamentos dos fundos de investimento geridos pela Milestones. Versão 01/2017 Data Aprovação: 29/06/17 Data Publicação:30/06/17 ***