Opinião ABC Brasil /04/2017
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- Edson Igrejas Escobar
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1 28/04/2017 Mais uma vez, as principais notícias que influenciaram os mercados ao longo da semana e que, certamente, irão ter consequências nos próximos dias, vêm das questões políticas. Dessa forma, do mesmo modo da semana passada, vamos usar esse Opinião para discutir os acontecimentos que mexeram e que podem mexer nos preços dos ativos brasileiros no curto prazo, principalmente no Dólar. Lá fora, as principais notícias vieram da França e dos EUA. No caso dos gauleses, a vitória de Emmanuel Macron sobre Marine Le Pen no 1º turno das eleições francesas, trouxe um duplo alívio para os mercados. O primeiro foi que impediu um 2º turno disputado entre uma candidata da direita radical, representada por Le Pen, com outro representando a esquerda radical, Jean-Luc Mélenchon. Essa perspectiva vinha atormentando os investidores desde meados de março, quando o último começou a crescer nas pesquisas. Além disso, os números para o 2º turno, que acontece em 7 de maio, indicam uma vantagem de Macron sobre Le Pen que oscila entre 20 p.p. e 25 p.p.. Como tivemos um fortalecimento do Euro e a queda dos juros franceses. Entretanto, vale destacar que, a vantagem de Macron já foi maior e um possível aumento da abstenção (que ficou ao redor de 20% no 1º turno), favorece a Le Pen. Pelo lado positivo, temos que o interregno até o 2º turno é curto, podendo ser difícil para a candidata de extrema direita tirar uma vantagem tão grande, em um espaço de tempo tão curto. De qualquer forma, os riscos parecem desbalanceados nesse caso, ou seja, a vitória de Macron já estaria no preço, enquanto que a de Le Pen, não. Portanto, devemos ficar de olho nas pesquisas eleitorais francesas. Caso Le Pen comece a diminuir a diferença, podemos ter ajustes importantes nos mercados internacionais, principalmente no Euro, que está testando a resistência de USD 1,10. Continuando lá fora, nos EUA tivemos a mais fiel representação do ditado de que a montanha pariu um rato. Desde a campanha, Donald Trump vem alardeando que faria uma reforma tributária histórica e, as idas e vindas dessa questão, vem mexendo com o mercado desde então. Nessa semana testemunhamos mais um típico exemplo desse movimento
2 errático do Presidente americano. Outra vez, Trump anunciou que divulgaria uma reforma tributária que seria a maior desde 1986, entretanto, na 4ª feira, mais uma decepção. A tal histórica reforma foi resumida em uma página e, como tem sido praxe na administração Trump, não houve nenhum detalhamento dos custos e benefícios das medidas. Em paralelo a isso, o Presidente está travando uma disputa acirrada com os Democratas a respeito da autorização para o orçamento das agências nacionais. Esta vence ao fim dessa 6ª feira e, se não houver acordo, haverá uma paralisação do Governo americano, nos moldes do que ocorreu na administração Obama em Segundo as nossas consultorias externas, os impactos econômicos seriam limitados, no entanto, seria mais uma demonstração de falta de habilidade política do Governo em lidar com um Congresso, em que tem maioria nas duas Casas, reduzindo mais ainda a confiança de que Trump consiga implementar alguma política fiscal realmente impactante. Isso poderá afetar as perspectivas de fortalecimento do Dólar até o final do ano, mudando inclusive, a nossa projeção de que o Real poderia se desvalorizar mais para o fim de 2017, como resposta ao fortalecimento da moeda americana no mercado internacional. Quando as coisas estão relativamente estáveis por aqui, acontecimentos como os descritos acima são determinantes para a definição da trajetória dos ativos brasileiros, especialmente o câmbio. Entretanto, podemos dizer várias coisas a respeito do cenário interno, menos que ele seja estável. Novamente estamos chegando a uma situação binomial para a economia brasileira... ou aprova a Reforma da Previdência de forma minimamente aceitável e entramos em um ciclo virtuoso de recuperação econômica, ou voltaremos a falta de perspectivas que tínhamos no período dos estertores do governo de Dilma Rousseff em fevereiro de
3 A partir daqui, vamos analisar os últimos acontecimentos políticos e tentar inferir como estes podem interferir no andamento da Reforma da Previdência. Um teste importante foi a votação da Reforma Trabalhista. Apesar de não haver necessidade de uma votação tão alta quanto a de uma PEC (308 votos), o Governo queria um apoio expressivo para mostrar que a base estava sólida. Digamos que nesse intento ficamos no meio do caminho... não foi nem tão alta para elevar o otimismo do mercado quanto à aprovação da Reforma da Previdência, nem tão baixa para aumentar o pessimismo nessa questão. Entretanto, dentro dos 296 votos a favor, uma notícia boa foi o racha dentro da bancada do PSB que havia fechado questão contra, tanto a Reforma Trabalhista, quanto a da Previdência. Dos 30 deputados do partido presentes na sessão de votação que entrou a 5ª feira a dentro, 14 votaram a favor do texto do relator Rogério Marinho e 16 votaram contra, uma fraqueza dentro do partido que pode ser explorada. A Reforma Trabalhista vai agora para o Senado com a expectativa de que os senadores façam algumas mudanças. Com isso, o projeto voltaria à Câmara, com a previsão de que ele esteja pronto para a sanção de Michel Temer no final de junho. Outro evento importante no radar de todos era a Greve Geral convocada para hoje (28/04). Como no caso do impeachment de Dilma Rousseff, uma mobilização popular forte poderia ser o combustível que faltava para os opositores das Reformas. Entretanto, o que se vê até agora é a interrupção de serviços públicos importantes, como os transportes, mas sem grande mobilização popular. Certamente toda a classe política estará de olho na repercussão da manifestação de hoje, mas, aparentemente, o impacto do movimento na probabilidade de aprovação da Reforma da Previdência será neutro. 3
4 Na verdade, o que piorou o humor do mercado ao longo da semana, foi a sinalização dada pelos seguidos adiamentos da previsão da votação em plenário, de que o Governo não teria, nesse momento, votos para aprovar a Reforma da Previdência. Chegou-se a falar em votações antes da Páscoa, depois no final de abril, passamos para o dia 8 de maio e, agora, Rodrigo Maia prevê algo entre os dias 15 de maio e 30 de maio. Mas qual seria a forma de reverter esse jogo? Bem, excluindo-se a opção do fisiologismo que, certamente fará parte da estratégia, o que o Governo tem que mostrar é que, a sobrevivência política da maioria dos deputados e senadores da base governista está na recuperação da economia que, só viria, com a provação da Reforma. O grande impacto da Operação Lava Jato e, principalmente, das delações da Odebrecht na estratégia de aprovação das Reformas, foi antecipar as discussões a respeito das eleições de O fato de boa parte dos deputados e senadores da base aliada estarem na linha de tiro das delações, fez com que o cálculo político se alterasse. Se antes, a vitória no pleito do ano que vem era uma questão simplesmente política, agora ela pode ser a diferença entre ser condenado ou não na Justiça. Portanto, o que Temer e sua equipe têm que sublinhar para a sua base política é que, votar contra a Reforma da Previdência, é abortar qualquer chance de recuperação da economia até as eleições de 2018, o que os deixaria sem discurso, uma vez que a defesa da agenda populista já tem a esquerda bem posicionada. O problema é esse... na equação dos políticos pode parecer mais fácil se apegar na certeza de fazer um bonito na defesa do direito dos trabalhadores, do que na promessa de uma recuperação que, até agora, não mostrou a sua cara. A dificuldade do Governo em sustentar esse discurso teve um exemplo perfeito com o resultado da taxa de desemprego em março, medida pela PNAD contínua do IBGE. Ela saiu 4
5 de 13,2% em fevereiro para 13,7%, o que representa 630 mil desempregados a mais em apenas 1 mês. Como convencer o político que, tem que se eleger no ano que vem, a votar a favor de uma Reforma, inegavelmente impopular, com uma realidade como essa, na esperança de dias melhores no futuro incerto? A conclusão da semana passada continua verdadeira: Os cenários estão mudando com uma velocidade espantosa. A boa notícia é que as questões supracitadas serão resolvidas, para o bem ou para o mal, em um prazo não muito longo, ou seja, a agonia não vai durar muito. A má notícia é que outros problemas, inevitavelmente, surgirão. O que não falta no mundo são fios desencapados para darem curtos circuitos.. Particularmente aqui dentro, o jogo da Reforma da Previdência efetivamente começa a ser jogado na semana que vem, quando o parecer do relator Arthur Maia deverá ser votado na Comissão Especial. O Governo está endurecendo o discurso, afirmando que não muda mais nenhum ponto do relatório de Maia, além do que já foi acordado, e ameaçando os dissidentes com a perda de cargos. Se ambas as ameaças são críveis, só o tempo irá dizer, mas, de tudo o que discutimos no texto, podemos concluir que a questão dos incentivos corretos será mister na probabilidade da aprovação ou não da Reforma da Previdência. Fica aqui uma frase de Larry Summers que sumariza essa questão: Na história do mundo, ninguém jamais lavou um carro alugado. 5
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