Divulgação de Resultados Quarto Trimestre e ano de de março de Divulgação de Resultados do 4T14 - GP Investments

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1 Divulgação de Resultados Quarto Trimestre e ano de de março de

2 31 de março de 2015 A GP Investments, Ltd. [BM&FBOVESPA: GPIV33], empresa líder em investimentos alternativos na América Latina, anuncia seus resultados para o quarto trimestre (4T14) e ano de DESTAQUES 1 Apesar de ter sido um ano turbulento, marcado por uma acirrada disputa presidencial, um cenário macroeconômico em deterioração e pela realização de um dos maiores eventos esportivos do mundo, 2014 foi um ano de importantes realizações para a GP Investments, com evoluções significativas em nossas companhias de portfólio e em nossas principais linhas de negócios. Em 2014, fechamos a venda da BR Towers e da Sascar, resultando em uma TIR bruta estimada em 46% para a BR Towers e 27% para a Sascar, ambas em dólares. Essas operações geraram distribuições totais de US$160 milhões e US$191 milhões, respectivamente, para os limited partners do GPCPV, ou US$70 milhões e US$80 milhões, respectivamente, para a GP Investments, excluindo os valores mantidos em escrow e ajustes de preço futuros. Com esses dois desinvestimentos, a GP Investments começou a distribuir o capital investido pelos limited partners no GPCPV. Apesar dos excelentes resultados, as distribuições não geraram taxas de performance, uma vez que o GPCPV ainda não distribuiu capital suficiente para superar a taxa mínima de retorno acordada com investidores. No terceiro trimestre de 2014, a GP Investments anunciou o lançamento de uma oferta pública de ações visando o fechamento de capital da BHG. A oferta continua progredindo de acordo com o esperado. Em continuação aos desinvestimentos previamente anunciados das divisões de Seguro Saúde, Saúde Soluções e Planos Odontológicos da Tempo, a companhia anunciou uma distribuição de dividendos não-recorrente no total de R$58,4 milhões em outubro e uma redução de capital de R$205 milhões em dezembro. Estes eventos geraram distribuições totais de US$10,9 milhões para a GP Investments. O GPRE realizou seu primeiro desinvestimento total de um projeto em novembro. O fundo alienou a sua participação no projeto Gaia, um de seus projetos logísticos, para a Global Logistics Properties, um líder global em instalações logísticas. O investimento gerou uma TIR bruta de 18,8% em reais. As alienações da Sascar, BR Towers, Tempo e de Real Estate foram concluídas a uma taxa média ponderada de câmbio de aproximadamente R$/US$2,30, o que demonstra o excelente momento em que os desinvestimentos foram realizados. Em 3 de janeiro de 2015, a Spice anunciou o desinvestimento de todo o seu portfólio legado por US$192 milhões para a Strategic Partners. Após a operação, a companhia detém mais de 90% de seu NAV em caixa e recebíveis, estando bem posicionada para buscar oportunidades de investimentos no âmbito de sua nova estratégia focada em mercados emergentes. Para enfatizar a transformação, o Conselho de Administração decidiu alterar a razão social da companhia para Spice Private Equity (novo ticker SIX: SPCE). A GP Investments registrou lucro líquido de US$13,5 milhões em O caixa e equivalentes de caixa totalizaram US$215,6 milhões, enquanto as aplicações financeiras somaram US$85,8 milhões, refletindo em uma sólida posição de liquidez de US$301,4 milhões, em comparação aos US$257,8 milhões ao final de Os destaques financeiros excluem participações de não controladores, conforme explicado na página 12. 2

3 Retornamos US$32,5 milhões para nossos investidores em 2014 através da recompra de 16,6 milhões de ações, equivalente a 7% do NAV da GP Investments e 11% do total das ações em circulação no início do ano. O NAV da GP Investments totalizou US$424,0 milhões em 31 de dezembro de 2014, e o NAV por ação aumentou de US$3,03 em 2013 para US$3,27 em 2014, um aumento de 8,0%. As ações da GP Investments valorizaram 19,9% em dólares no mesmo período. 3

4 PORTFÓLIO DE PRIVATE EQUITY A receita consolidada das companhias do nosso portfólio aumentou 14% em 2014 em relação a 2013, acompanhada de um incremento de 11% no EBITDA. A performance ao longo de 2014 foi fortemente influenciada pelos resultados operacionais positivos da Centauro, Tempo (excluindo as divisões alienadas), BHG e Beleza Natural. Receitas Totais* R$ milhões EBITDA * R$ milhões +14% +11% * Para efeitos de análise, não foram incluídas acima (i) San Antonio e LBR, cujos FMVs foram reduzidos a zero, (ii) Sascar e BR Towers, que firmaram contrato de venda com o Grupo Michelin e a American Tower Corporation, respectivamente, e (iii) Estácio, integralmente desinvestida em COMPANHIAS LISTADAS EM BOLSA As receitas líquidas no trimestre somaram R$81,2 milhões, correspondendo a um decréscimo de 3,3% em relação ao 3T14. O EBITDA sofreu uma ligeira redução para R$22,2 milhões (-6,5%). Em 2014, a receita líquida aumentou 27,3% chegando a R$320,5 milhões, enquanto o EBITDA subiu 56,3%, para R$87,3 milhões. Além do efeito da Copa do Mundo no Brasil, que aumentou significativamente a receita por quarto disponível (RevPAR) nas cidades que sediaram jogos em junho e julho, no decorrer do ano a BHG adquiriu três novos hotéis em São Paulo e no Rio de Janeiro (Marina, Pergamon e The Capital) que também contribuíram para o aumento nas vendas. Conforme mencionado na última divulgação de resultados, a GP lançou em 8 de agosto de 2014 uma oferta pública para adquirir a totalidade das ações ordinárias detidas pelos demais acionistas da BHG, visando o fechamento do capital da companhia. Em 19 de setembro de 2014, a Assembleia Geral da companhia aprovou o cancelamento do registro da BHG como companhia de capital aberto, sujeito ao sucesso da oferta. Em 2 de outubro de 2014, a BHG publicou um fato relevante divulgando um laudo de avaliação preparado pela N. M. Rothschild & Sons indicando que o preço ofertado estava dentro do preço justo para as ações da BHG. Em 27 de março de 2015, foi concedido pela Comissão de Valores Mobiliários CVM, o registro para a oferta pública para aquisição, com o Edital da OPA sendo publicado em 30 de março de A oferta continua a progredir normalmente e de acordo com seus termos e condições (inclusive em relação àqueles ainda não cumpridos), levando-se em conta que (i) o preço de R$19,00 por ação está dentro da faixa de valor justo das ações da companhia, conforme o laudo de avaliação; (ii) o Conselho Administrativo de Defesa Econômica CADE aprovou a joint venture formada por Latin America Hotels, LLC e GTIS Partners sem restrições ou limitações; e (iii) a CVM concedeu o registro para a OPA. A oferta ainda está condicionada à confirmação, por parte dos acionistas da BHG, do entendimento de que a cláusula de poison pill não se aplica a ofertas públicas de aquisição de ações para fechamento de capital realizadas por acionista controlador. A BHG divulgou seus resultados anuais e do quarto trimestre em 24 de março de No quarto trimestre, a receita líquida da Magnesita foi de R$717,8 milhões, ligeiramente acima do resultado obtido no 3T14. As vendas no último trimestre foram afetadas primeiramente pelo fraco desempenho do mercado siderúrgico global, principalmente no 4

5 Brasil e na Europa, e pelas condições macroeconômicas em deterioração no Brasil. Apesar da recuperação econômica reportada pelos Estados Unidos, as importações de aço dispararam, gerando uma forte pressão sobre os produtores locais. Mesmo neste ambiente operacional extremamente desafiador em 2014, a receita líquida da Magnesita cresceu acima da média do mercado à medida que a estratégia de aumentar o market share em novos mercados começou a dar frutos. A receita líquida cresceu 8,1% em 2014, atingindo R$2,87 bilhões. Enquanto a redução nas vendas de refratários para o setor siderúrgico afetou negativamente as margens brutas, os fortes resultados de serviços contribuíram para compensar essa pressão sobre as mesmas. As medidas de contenção de custos continuaram a ser implementadas no Brasil e as despesas comerciais, gerais e administrativas evoluíram em linha com o orçamento da companhia. No entanto, a Magnesita registrou EBITDA de R$81 milhões no 4T14 (com margem de 11,3%), o que representa uma redução de 3,4 p.p. em comparação ao 3T14. O EBITDA anual totalizou R$387 milhões em 2014, com margem de 13,5%. A Magnesita divulgou seus resultados anuais e do quarto trimestre em 16 de março de foi um ano de importantes realizações para a Tempo. A companhia concluiu o desinvestimento de três unidades de negócios (Saúde Soluções, Seguro Saúde e Odontológico) e distribuiu mais de R$280 milhões aos acionistas através de dividendos e por meio de uma redução de capital. A companhia continua operando suas unidades de negócios de assistência e home care, que reportaram um aumento de 14% nas receitas consolidadas em comparação ao ano anterior. A unidade de assistência (USS), atualmente o principal segmento de negócios da companhia, registrou um forte crescimento por meio de expansão orgânica e uma melhora da eficiência operacional, com aumento de 27% nas receitas e uma expansão da margem EBITDA de 10,7% em 2013 para 11,8% em A unidade de negócios de home care enfrentou desafios significativos em 2014 e continuou a reestruturar suas operações depois que uma decisão judicial obrigou a companhia a substituir o modelo de contratação cooperada por funcionários celetizados. Isso contribuiu para uma contração do negócio de aproximadamente 35% em termos de receita, registrando um EBITDA negativo de R$7,3 milhões no ano de A nossa expectativa é de que a unidade de negócios de assistência continue sua expansão em 2015 por meio do crescimento das vendas para os clientes em carteira e a atração de novos clientes. Além disso, com a reestruturação praticamente concluída e operando sob um novo modelo de negócios, a unidade de home care manterá seu foco na atração de novos clientes, com o apoio na excelente qualidade de seus serviços. A Tempo divulgou seus resultados anuais e do quarto trimestre em 04 de março de COMPANHIAS PRIVADAS A Allis registrou receitas anuais de R$302 milhões (um crescimento de 1,4% em relação a 2013), dos quais R$79 milhões são provenientes do quarto trimestre. A principal unidade de negócios da companhia (terceirização) cresceu mais de 10%, mas o crescimento médio foi impactado pelas receitas das atividades secundárias da companhia, ainda como resultado da estratégia de reposicionamento com foco em serviços de maior valor agregado com base em soluções de field marketing. Tal estratégia levou a uma redução da margem EBITDA de 9,8% para 5,4% devido (i) às despesas não recorrentes incorridas como parte dos esforços de reposicionamento e (ii) ao fortalecimento da equipe de funcionários para fazer face à oferta de produtos mais sofisticada. A companhia recuperou sua eficiência operacional no último trimestre e registrou uma margem EBITDA de 7,9%, em linha com o ano passado. A companhia registrou fluxo de caixa positivo no decorrer de 2014, contribuindo para uma redução do endividamento líquido de 25%. Em 2015, a Tempo manterá seu foco em atrair novos clientes e em aumentar sua eficiência. A EBAM continuou a registrar melhorias operacionais e em seus resultados financeiros durante o ano de A receita líquida cresceu mais de 80% em relação a 2013, enquanto o EBITDA registrou um aumento de aproximadamente R$8 milhões (ou 512%). 5

6 O portfólio de unidades operacionais cresceu de quatro para sete em 2014, com a inclusão da Britasul, Serobrita e Nova Petrópolis. Adicionalmente, ao final do ano, a EBAM fechou um contrato para aumentar de 50% para 100% a sua participação em duas de suas principais unidades, Bragança (DS2) e Uniporto. As duas operações foram aprovadas pelo CADE no primeiro trimestre de Os projetos greenfield Serobrita e Nova Petrópolis estão evoluindo de acordo com seus planos de negócios e esperamos que contribuam positivamente para o EBITDA em As unidades que já estavam operando ao final de 2013 registraram resultados mais expressivos em 2014 apesar da desaceleração no 4T14 em comparação ao 3T14, devido principalmente às condições climáticas e às incertezas quanto à eleição presidencial. As três operações de M&A mencionadas acima (Britasul, Bragança e Uniporto) refletem a estratégia da EBAM de focar na aquisição de operações estabelecidas. Em termos anuais, essas aquisições contribuíram para que o EBITDA consolidado e pro-rata da EBAM chegasse a aproximadamente R$16 milhões em Durante o trimestre, o valor da companhia foi revisado para melhor refletir seu valor justo e agora estamos marcando o investimento utilizando o método de fluxo de caixa descontado, em linha com nossa avaliação do forte potencial de crescimento da companhia. A variação no valor da companhia é realizada no nível de fundo e é refletida na alteração do valor da participação da GP Investments, que subiu de US$27,8 milhões para US$38,0 milhões, agora em 1,1x o custo. Em 19 de novembro de 2014, a GP Investments anunciou o fechamento da venda para a American Towers do investimento detido indiretamente pelo GP Capital Partners V, LP e GPCP5 I Fundo de Investimento em Participações na BR Towers, por um valor total de R$2.255 milhões. A operação envolveu 100% das ações da BR Towers, incluindo as ações detidas pelos acionistas remanescentes da companhia e os co-investidores do GPCPV. A transação se traduziu em um total de recursos para a GP Investments, como limited partner do GPCPV, de US$88 milhões com base nas taxas de câmbio no momento da operação, com US$70 milhões deste montante recebidos na data do fechamento. O valor remanescente está sujeito a potenciais ajustes de preço futuros e liberações de recursos retidos em escrow, conforme estabelecem os contratos definitivos negociados. O cálculo dos recursos não inclui a estimativa da companhia de dívida líquida, despesas da operação e impostos. A Centauro registrou receitas líquidas de R$669 milhões no quarto trimestre de 2014, 21% acima do valor registrado no 4T13. No ano, as vendas das lojas físicas cresceram mais de 12%, enquanto a operação de e-commerce ( expandiu mais de 80%. As vendas em mesmas lojas (SSS) cresceram 10% durante o ano, em comparação a uma média de 7% para operadoras de shopping centers selecionadas. As margens brutas também sofreram expansão em 2014 que, associada às economias de escala e de despesas comerciais, gerais e administrativas, resultaram em um aumento na margem EBITDA. As vendas no quarto trimestre foram especialmente fortes devido ao sucesso da promoção Black Friday em novembro e às vendas fortes no Natal em dezembro. As SSS atingiram o pico de 12% no 4T14, mais uma vez em comparação a uma média de 7% para operadoras de shopping centers selecionadas. Durante o trimestre, o valor da companhia foi revisado para melhor refletir seu valor justo e agora estamos marcando o investimento utilizando o método de fluxo de caixa descontado, como resultado da nossa avaliação do momento de crescimento extremamente positivo da Centauro. A variação no valor da companhia é realizada no nível de fundo e é refletida na alteração do valor da participação da GP Investments, que subiu de US$50,8 milhões para US$80,5 milhões, agora em 1,3x o custo. As receitas registraram um aumento de 31% no 4T14 em relação ao 3T14 e de 46% em 2014 em relação a O crescimento em 2014 foi influenciado pela inauguração de oito lojas novas, maturação de lojas inauguradas em 2013 e o aumento de 5,6% nas vendas em mesmas lojas (SSS). O EBITDA cresceu 48% em relação ao ano anterior, apesar da contribuição negativa para a margem das novas lojas inauguradas no segundo semestre, que geram despesas pré-operacionais antes de desenvolverem fluxos de receita maduros. A Beleza Natural fechou 2014 com 26 institutos localizados em cinco estados: quatorze no Rio de Janeiro; três na Bahia; três em São Paulo; quatro em Minas Gerais e dois no Espírito Santo. Durante o ano, a companhia 6

7 também lançou uma nova linha de produtos chamada BN.Cachos, destinada ao tratamento especial para diferentes tipos de cabelo e posicionada como um linha premium. Durante o trimestre, o valor da companhia foi revisado para melhor refletir seu valor justo e agora estamos marcando o investimento utilizando o método de fluxo de caixa descontado, em linha com nossa avaliação do forte potencial de crescimento da companhia e da expansão considerável registrada desde que fizemos nosso investimento inicial. A variação no valor da companhia é realizada no nível de fundo e é refletida na alteração do valor da participação da GP Investments, que subiu de US$12,1 milhões para US$21,1 milhões, agora em 1,6x o custo. Incapaz de acessar o caixa gerado na Argentina sem incorrer em custos proibitivos, a San Antonio está inadimplente com sua dívida offshore desde julho de 2013 e, em 2014, um grupo de credores decidiu prosseguir com a execução da garantia e deu início ao processo de execução das ações da San Antonio detidas por nossos veículos. Neste cenário, continuamos a trabalhar com os credores para chegar a um consenso, na tentativa de preservar o valor de nosso investimento. Enquanto isso, dados os riscos associados ao investimento, decidimos manter marcado à zero o FMV da companhia. Ademais, considerando os riscos mencionados acima, reduzimos também o valor dos empréstimos a receber em aproximadamente 45%. Em continuidade ao processo de recuperação judicial, a LBR implementou um processo de venda judicial de ativos em Catorze unidades de produção foram colocadas à venda, o que corresponde à maioria das operações da companhia. O processo judicial de venda de ativos foi bem sucedido e a assembleia geral dos credores da LBR aprovou, por unanimidade, a venda das 14 unidades de produção em 21 de agosto de A oferta combinada totalizou R$531 milhões que foram utilizados para amortizar a dívida. A Lactalis (uma das maiores empresas de laticínios do mundo) fechou o negócio pagando R$256 milhões a vista em 9 de janeiro de Outros compradores estão fechando seus negócios no primeiro trimestre de Todos os funcionários de manufatura das operações vendidas, juntamente com uma grande parte dos custos com pessoal, serão transferidos aos compradores. Dados os riscos associados ao investimento, estamos mantendo marcado à zero o FMV da LBR. 7

8 Logistíca Residencial Residencial REAL ESTATE Em 31 de dezembro de 2014, o GPRE havia investido ou assumido o compromisso de investir R$376 milhões (~150% do comprometimento total) desde seu lançamento. O investimento acima do capital comprometido é possível pelo fato de o fundo estar autorizado a reinvestir os recursos recebidos durante o período de investimento, o que nos permite buscar novos projetos. Presumindo um reinvestimento de 100% dos recursos a serem recebidos dos projetos atuais e considerando o compromisso atual, a exposição máxima de comprometimento do fundo está estimada em R$174 milhões (~70% do total). R$185 milhões do comprometimento total já foram chamados pelo fundo, dos quais aproximadamente R$76 milhões representam a contribuição da GP Investments. O GPRE continua desenvolvendo um expressivo pipeline para alocar os recursos remanescentes, ao mesmo tempo em que o fundo continua entregando seus projetos existentes. Desempenho do Portfólio: no 4T14, a equipe de Real Estate anunciou o lançamento de dois novos projetos residenciais: Ares da Praça, com 192 unidades, e Central da Barra, com 150 unidades, ambos em São Paulo. Ares da Praça Central da Barra São Paulo VGV: R$99 milhões Lançamento: Dez-14 Valor do investimento: R$15 milhões Participação GPRE: 42,5% São Paulo VGV: R$222 milhões Lançamento: Dez-14 Valor do investimento: R$24 milhões Participação GPRE: 33% Projetos desinvestidos: o GPRE realizou o desinvestimento total de um projeto durante o trimestre: Gaia II, localizado em Jarinu SP, foi o primeiro projeto logístico a ser entregue e sua alienação foi concluída com sucesso para a Global Logistics Properties, um líder global de instalações logísticas modernas. O investimento gerou uma TIR de 18,8% e um múltiplo de 1,5 vezes o capital original investido em reais. Gaia II # de Projetos Total: 22 projetos Projetos Imobiliários por Segmento Logística Uso Uso Misto 4 Comercial Comercial 7 Residencial 11 O fundo GPREI lançou 15 projetos desde a sua criação, alcançando um nível médio de vendas de 70% (excluindo dois projetos comerciais que dependem de contratos de aluguel). O valor total do potencial de vendas do portfólio é de R$2,7 bilhões. Considerando que a participação média do GPRE nos projetos é próxima de 52%, isso indica um VGV para a GP de cerca de R$1,4 bilhão. Os projetos cujos valores do investimento baseiam-se na metodologia de DCF (fluxos descontados dos resultados de vendas realizadas até o momento e expectativas para o futuro ritmo de vendas) estão marcados, em dólares, a uma média de 1,8x o custo investido, indicando o forte desempenho desses projetos. No total, nossa participação no GPRE está atualmente marcada em dólares a 1,6x o custo investido, uma vez que 11 dos 22 projetos ainda estão marcados a custo. 8

9 GP ADVISORS A GP Advisors é uma companhia de gestão de investimentos integralmente detida pela GP Investments com foco em oportunidades de private equity no mundo todo, por meio de investimentos secundários e coinvestimentos diretos. A equipe da GP Advisors possui alcance global, buscando oportunidades em mercados emergentes, com destaque para a Ásia, Africa e América Latina. A GP Advisors administra o portfólio de ativos da Spice Private Equity (vide abaixo). Em 2014, a GP Advisors contribuiu com US$5,6 milhões para as receitas com taxas de administração registradas pela GP Investments. BRZ INVESTIMENTOS Em 2014, os ativos sob gestão (AuM) da BRZ Investimentos totalizaram R$4,5 bilhões, um crescimento de 0,8% em relação ao ano anterior, influenciado principalmente pelo lançamento da divisão de Gestão de Patrimônio da companhia, composta de fundos e portfólios previamente geridos pela RBC Capital. A divisão acrescentou mais de R$300 milhões ao AuM da BRZ durante o ano. INVESTIMENTOS DIRETOS A Spice Private Equity (antiga APEN) é uma companhia aberta de investimentos com sede na Suíça, na qual a GP Investments detém uma participação direta. De acordo com o relatório anual da companhia, em 31 de dezembro de 2014, a companhia possuía um NAV de aproximadamente US$202 milhões. Em 3 de janeiro de 2015, a companhia anunciou a conclusão do desinvestimento total de seu portfólio legado, marcando uma importante evolução na busca de sua nova estratégia de investimentos focada em mercados emergentes e na simplificação de sua estrutura corporativa. O portfólio legado, que incluía principalmente investimentos secundários em fundos de private equity, foi totalmente alienado por US$192 milhões para fundos administrados pelo Strategic Partners Funds Solutions, a divisão de investimentos secundários em Private Equity da Blackstone, uma gestora de ativos global. Além disso, a operação também transferiu para o Strategic Partners a totalidade da dívida da Spice de US$95 milhões, resultando na completa desalavancagem da companhia. A Spice agora detém mais de 90% de seu NAV atual em caixa e recebíveis da operação e está bem posicionada para buscar oportunidades atrativas de investimento em mercados emergentes. Para enfatizar a transformação da companhia e a implementação de sua nova estratégia de investimento focada nos mercados emergentes, o Conselho de Administração decidiu alterar a razão social da companhia de APEN para Spice Private Equity (novo ticker SIX: SPCE). Essa alteração foi aprovada em uma reunião extraordinária de acionistas em 26 de fevereiro de A Spice Private Equity divulgou seus resultados anuais e do quarto trimestre em 19 de Março de 2015 A GP Investments detém uma participação minoritária na Par Corretora, uma companhia fundada em 1973 como a corretora exclusiva dos produtos de seguros da Caixa Seguros, ganhando comissão na intermediação da venda desses produtos. A maior parte das vendas da Par Corretora é gerada por meio da rede da Caixa Econômica Federal, composta por aproximadamente agências no Brasil. 9

10 PATRIMÔNIO LÍQUIDO (NAV) O NAV (Net Asset Value) da GP Investments totalizou US$424,0 milhões em 31 de dezembro de Em termos absolutos, isso equivale a uma queda de 4% em comparação a 2013, influenciada principalmente pelos custos relativos ao programa de recompra de ações da companhia, pela desvalorização do real e pelas despesas financeiras líquidas. Apesar desta redução, o NAV por ação subiu de US$3,03 em 2013 para US$3,27 em 2014, um aumento de 8,0% no período. Análise da Evolução do NAV (Em US$ milhões) Magnesita Spice BHG Tempo $ (27,8) $ (0,3) $ 7,4 $ 15,3 BR Tow ers Centauro Sascar EBAM Beleza Natural LBR SAI $ 35,5 $ 33,0 $ 29,0 $ 12,0 $ 9,8 $ (7,3) $ (13,2) 100,2 (26,5) (5,5) (39,3) Taxas entre companhias Dividendos Outros $ (16,1) $ 15,1 $ (1,9) 443,2 (7,4) (5,3) (32,5) (2,9) 424,0 Variação no FMV: US$62,9 milhões NAV 4T13 Resultado da Gestão de Fundos Efeito da Marcação a Mercado Companhias Privadas Câmbio Sobre o Portfólio Ganhos Realizados Líquidos Despesas Financeiras Líquidas Recompra de Ações Outros NAV 4T14 O negócio de gestão de fundos esteve próximo do break-even em Durante o ano, o NAV da GP Investments foi afetado positivamente pelas remarcações do valor justo de mercado das nossas companhias de capital fechado, principalmente relacionadas: (i) aos desinvestimentos bem sucedidos da BR Towers e da Sascar anunciados durante o segundo trimestre de 2014, que representaram um valor significativamente maior em comparação ao valor marcado em nosso balanço patrimonial na ocasião (US$35,5 milhões e US$29,0 milhões, respectivamente); e (ii) às fortes performances da Centauro, EBAM e Beleza Natural, cujos FMVs cresceram no 4T14, contribuindo para o aumento do NAV durante o ano em respectivamente US$33,0 milhões, US$12,0 milhões e US$9,8 milhões. Tais efeitos positivos foram parcialmente compensados (i) pelo efeito não caixa da desvalorização do Real no ano, que teve uma contribuição de US$26,5 milhões para a variação negativa do FMV no ano; (ii) pelas despesas financeiras relacionadas à reavaliação negativa dos empréstimos para a San Antonio detidos no balanço patrimonial da GP, que corresponderam a uma contribuição negativa de US$18,9 milhões; e (iii) pela aquisição de aproximadamente 16,6 milhões de ações como parte do programa de recompra de ações da companhia, cuja contribuição foi de US$32,5 milhões. Além disso, a queda do preço das ações da Magnesita contribuiu negativamente com US$27,8 milhões para a variação de marcação a mercado do FMV em Tal variação negativa foi parcialmente compensada pelo desempenho positivo das ações da Tempo e da BHG no mesmo período, que contribuíram com US$15,3 milhões e US$7,4 milhões, respectivamente, para o impacto não caixa total da marcação a mercado das nossas companhias listadas A GP Investments recebeu um total de US$15,1 milhões em dividendos em 2014, principalmente oriundos da Par Corretora e da Tempo. 10

11 Em 2014, também reconhecemos um total de US$5,5 milhões em perdas líquidas realizadas, principalmente devido ao desinvestimento parcial da Tempo, o desinvestimento total da BR Towers e diferenças contábeis entre o valor registrado em nosso balanço patrimonial e o valor recebido como distribuição dos fundos. A tabela abaixo demonstra a composição do NAV da GP Investments por companhia: Valor dos Investimentos* Valor do Investimento Valor de Aquisição Residual Múltiplo do Capital Investido US$ milhões 31-Dez-2014 Companhias Listadas em Bolsa Magnesita (1) 14,2 103,2 0,1 BHG (1) 31,6 40,9 0,8 Tempo (1) 20,5 5,2 3,9 Spice (1) 34,7 39,1 0,9 Valor total das companhias listadas em bolsa 101,0 188,4 0,5 Companhias Privadas BRZ Investimentos (2) 4,1 32,9 0,1 Allis (3) 13,7 17,7 0,8 Real Estate Investments (4) 34,5 29,6 1,2 EBAM (3) 38,0 35,2 1,1 Centauro (3) 80,5 59,9 1,3 Beleza Natural (3) 21,1 13,0 1,6 Par Corretora (5) 22,4 25,5 0,9 Valor total das companhias privadas 214,3 213,8 1,0 Total das Companhias 315,3 402,2 0,8 Ativos e Passivos Caixa e Equivalentes de Caixa 215,6 Investimentos Financeiros 85,8 Outros Ativos 145,4 Passivo -338,1 Ativos e Passivos 108,7 NAV (Patrimônio Líquido) 424,0 * O valor dos investimentos representa a participação direta e indireta da GP Investments em cada companhia do portfólio. (1) O valor do investimento é baseado no valor de mercado das companhias em 31 de dezembro de 2014, com um desconto de liquidez de 10%. (2) O investimento na BRZ Investimentos é uma participação direta, estando, portanto, consolidado no balanço patrimonial da GP Investments. A avaliação da BRZ apresentada acima se baseia no patrimônio líquido em 31 de dezembro de (3) Método do fluxo de caixa descontado, ajustado pela taxa de câmbio em 31 de dezembro de (4) O valor do investimento baseia-se no valor de aquisição para alguns projetos do fundo e no método do fluxo de caixa descontado para outros, de acordo com as políticas do GPRE descritas no Release de Resultados do 1T13, ambos ajustados pela taxa de câmbio de 31 de dezembro de (5) O valor do investimento é avaliado pelo valor de aquisição ajustado pela taxa de câmbio em 31 de dezembro de

12 RESULTADOS DA GP INVESTMENTS A GP Investments apresenta seus resultados excluindo as participações de não controladores e segregados em: Gestão de Fundos, que contempla as taxas recebidas pela GP Investments como gestora dos fundos de private equity e real estate e sua posição de acionista controlador da BRZ Investimentos e GP Advisors; e Resultados de Capital, que consideram a participação da GP Investments como investidor nos fundos que administra. Estes resultados são gerenciais e, como tais, não são auditados. As demonstrações financeiras completas, que incluem as participações de não controladores e são auditadas por nossos auditores independentes, estão contidas no fim deste documento. As demonstrações financeiras foram preparadas segundo as normas contábeis adotadas nos Estados Unidos (US GAAP) e estão sendo divulgadas simultaneamente em todas as jurisdições onde os valores mobiliários da GP Investments são negociados. Em concordância com a Comissão de Valores Mobiliários (CVM), o emissor também divulgará suas demonstrações financeiras de acordo com as normas contábeis internacionais (IFRS), que podem diferir destas demonstrações financeiras em função das diferentes bases utilizadas por tais normas contábeis. RECEITAS GESTÃO DE FUNDOS: As taxas de administração somaram US$46,3 milhões em 2014, representando uma queda de 18% em relação a Isso reflete o efeito da redução do valor da SAI e LBR, a saída da Sascar do portfólio, o final do período de investimento do GPCPV em julho de 2013 e a venda da Estácio em setembro de 2013, cujo impacto foi somente parcial em 2013, mas afetou o ano todo em As taxas de performance somaram US$6,0 milhões em 2014, incluindo as taxas de performance entre companhias, e devem-se às distribuições da Tempo. A Tempo é um ativo do GPCPIII, que gera taxas de performance graças ao forte desempenho de seus investimentos passados. Taxas de Administração Em US$ milhões 56,5-18% 46,

13 RESULTADOS DE CAPITAL: Reconhecemos um impacto positivo de US$68,4 milhões em 2014 relacionado à valorização do FMV de nossos investimentos, explicado principalmente pelo aumento do valor da BR Towers, Centauro, Sascar, EBAM e Beleza Natural, mas parcialmente compensado pela desvalorização do Real durante o período e pela diminuição do valor da San Antonio e LBR, que foram marcados a zero durante o primeiro semestre de As flutuações no valor justo de mercado foram US$121,9 milhões maiores do que as reportadas em 2013, refletindo a sólida evolução das companhias do portfólio da GP Investments. Os dividendos recebidos durante o ano alcançaram US$15,1 milhões, principalmente provenientes da Par Corretora e da Tempo. Variação no Valor dos Investimentos (Em US$ milhões) Magnesita (27,7) (31,7) BHG (16,7) 3,5 Tempo (4,2) 11,8 LBR (7,9) (7,1) EBAM (5,1) 8,6 BR Towers 11,6 34,5 Centauro (8,1) 26,8 Allis (2,1) (0,6) San Antonio (13,2) (13,1) Real Estate 10,1 (2,2) Spice (4,1) (0,3) Sascar 18,4 33,4 Beleza Natural (0,3) 8,3 Par Corretora (4,2) (3,5) Aumento/redução* (53,5) 68,4 * Inclui variações no FMV e o efeito cambial RECEITAS AGREGADAS: As receitas agregadas do exercício de 2014 totalizaram US$145,7 milhões, o que equivale a um crescimento de 367% em relação a 2013, principalmente influenciado pelas variações no valor justo de mercado conforme mencionado acima e ao maior valor de dividendos recebidos durante o período. Adicionalmente, o segundo closing do GPCPV entrou em carry mode durante o quarto trimestre de 2014, graças aos desinvestimentos da Sascar e da BR Towers e às remarcações positivas de Centauro, EBAM e Beleza Natural. O fundo é agora elegível a gerar taxas de performance não realizadas. Por natureza, essas receitas não têm efeito caixa, mas refletem o valor que a GP Investments teria o direito de receber como performance fees caso as companhias detidas por esse fundo fossem alienadas aos seus respectivos valores justos. Esse valor hipotético está reportado abaixo como Taxas de Performance Não Realizadas. Receitas Agregadas (Em US$ milhões) Gestão de Fundos 57,7 67,7 Taxas de Administração 56,5 46,3 Taxas de Performance 1,2 6,0 Taxas de Performance Não realizadas 0,0 15,3 Resultados de Capital (26,6) 78,0 Ganhos Realizados Líquidos 21,3 (5,5) Dividendos e Outros 5,6 15,1 Variação no Valor dos Investimentos (53,5) 68,4 Total 31,2 145,7 13

14 DESPESAS Em 2014, as despesas totais, incluindo taxas entre companhias, alcançaram US$85,5 milhões. As despesas operacionais somaram US$38,5 milhões, um aumento de 3% em comparação a 2013, basicamente devido às despesas gerais e administrativas incorridas dentro de nossa divisão de infraestrutura, que ainda não gera receita. No ano como um todo, as despesas recorrentes totais, que excluem bônus, repasse de taxa de performance realizada e não realizada e despesas não recorrentes com impostos, somaram US$56,3 milhões. Esse resultado foi em linha com os valores reportados em 2013, uma vez que as despesas operacionais ligeiramente mais altas foram compensadas pela redução das taxas entre companhias e despesas com o plano de opções. As despesas com bônus e repasse de performance totalizaram US$11,6 milhões em 2014 comparado com US$7,9 milhões em 2013, dos quais US$6,9 milhões referentes à GP Investments, US$1,4 milhões à GP Advisors e US$3,3 milhões à BRZ Investimentos. O aumento em relação ao ano anterior está principalmente relacionado a três fatores, o primeiro sendo o impacto anual do bônus da GP Advisors que afetou 2013 somente em parte do ano. O segundo fator foi o reembolso pelo GPCP V, através da retenção de parte das distribuições relativas às vendas de Sascar e BR Towers, de despesas que foram incorridas pela GP em anos anteriores. Tais despesas afetaram negativamente nosso resultado financeiro e a provisão para bônus no decorrer desses anos em US$15,7 milhões, já que o pagamento de bônus baseia-se em nossos resultados caixa. Portanto, após o efetivo recebimento dos reembolsos em 2014, houve um efeito positivo da reversão na provisão de bônus de US$3,9 milhões, equivalente a aproximadamente 25% do efeito dessas despesas sobre o resultado recorrente do negócio de gestão de ativos. O terceiro fator inclui o repasse de performance gerado pela venda parcial da Tempo e a liberação final de recursos da venda do Fogo de Chão, que estavam sendo mantidos em escrow, e que geraram aproximadamente US$2,6 milhões em repasse de performance uma vez que o GPCPIII está em carry mode. Por fim, conforme explicado na sessão de Receitas Agregadas acima, a GP Investments também registrou um total de US$8,8 milhões com repasse de performance não realizada, relativo ao valor que a companhia teria que pagar aos seus funcionários a título de repasse de performance no caso de uma alienação hipotética a valor justo dos ativos detidos pelo segundo fechamento do GPCPV. As taxas de administração entre companhias somaram US$13,7 milhões em 2014, 6,6% a menos do que em 2013, enquanto as taxas de performance entre companhias alcançaram US$2,3 milhões em As despesas com o plano de opções totalizaram US$1,8 milhão em Essas despesas não têm efeito caixa e sua contabilização segue as normas contábeis adotadas nos Estados Unidos (US GAAP). Despesas Totais (US$ milhões) Despesas Operacionais (US$ milhões) Despesas operacionais 37,4 38,5 Gerais e administrativas 18,3 19,6 Folha de pagamento 19,1 18,9 Bônus e repasse da taxa de performance 7,9 11,6 Repasse da taxa da performance não realizada - 8,8 Taxa de administração entre companhias 14,7 13,7 Taxa de performance entre companhias 0,2 2,3 Despesas não recorrentes com impostos - 8,8 Opção de ações 3,7 1,8 Total Expenses 63,9 85,5 37, , % RESULTADO FINANCEIRO A GP Investments registrou um resultado financeiro líquido negativo de US$39,3 milhões em 2014, resultante de uma receita financeira de US$32,3 milhões e uma despesa de US$71,6 milhões. Este último valor foi 67% mais alto do que em 2013, principalmente devido à diminuição no valor dos empréstimos da GP para a San Antonio, que somou US$18,9 milhões. Em 2014, a receita financeira, incluindo a impacto positivo da 14

15 depreciação do real sobre o empréstimo da GP junto ao Itaú, foi de US$32,3 milhões, parcialmente compensando as despesas financeiras. LUCRO LÍQUIDO O lucro líquido da GP Investments foi de US$13,5 milhões em 2014, ou US$27,9 milhões excluindo as despesas não recorrentes relacionadas ao programa REFIS da BRZ. Este resultado se compara favoravelmente ao prejuízo líquido de US$83,8 milhões incorrido em O resultado de 2014 foi principalmente influenciado pela considerável variação no FMV do nosso portfólio e dividendos recebidos durante o ano, em especial da Par Corretora e da Tempo. DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS (Em US$ milhões) Gestão de Fundos 2013 Resultados de Capital (1) Despesas relacionadas à adesão da BRZ Investimentos Ltda. ao programa de parcelamento de impostos do governo brasileiro, o REFIS, que totalizaram US$14,4 milhões. Esse valor inclui despesas com imposto de renda e contribuição social de US$5,6 milhões e despesas com multas na quantia de US$8,8 milhões no ano de Total Gestão de Fundos 2014 Resultados de Capital Taxas de administração 56,5-56,5 46,3-46,3 Taxas de performance 1,2-1,2 6,0-6,0 Ganhos / perdas não realizados - (53,5) (53,5) - 68,4 68,4 Ganhos / perdas realizados líquidos - 21,3 21,3 - (5,5) (5,5) Dividendos e outros - 5,6 5,6-15,1 15,1 Taxa de performance não realizada ,3-15,3 Receita Líquida 57,7 (26,6) 31,2 67,7 78,0 145,7 Despesas operacionais (37,4) - (37,4) (38,5) - (38,5) Bônus e repasse da taxa de performance (7,9) - (7,9) (11,6) - (11,6) Repasse da taxa de performance não realizada (8,8) - (8,8) Provisão para contingências - (24,5) (24,5) Despesas com impostos não recorrentes (1) (8,8) - (8,8) Despesas (45,3) (24,5) (69,8) (67,7) - (67,7) Taxas de administração entre companhias - (14,7) (14,7) - (13,7) (13,7) Taxas de performance entre companhias - (0,2) (0,2) - (2,3) (2,3) Plano de opções de ações - (3,7) (3,7) - (1,8) (1,8) Resultado financeiro - (23,5) (23,5) - (39,3) (39,3) Lucro líquido antes de impostos 12,4 (93,2) (80,7) (0,0) 20,8 20,8 Despesas com imposto de renda e CSLL (3,1) - (3,1) (1,7) - (1,7) Despesas com impostos não recorrentes (1) (5,6) - (5,6) Lucro (prejuízo) do período 9,3 (93,2) (83,8) (7,4) 20,8 13,5 Total BALANÇO PATRIMONIAL Do lado dos ativos, os investimentos são calculados segundo as participações pró-rata da GP Investments nos fundos GPCPIII, GPCPIV, GPCPV e GPRE e na consolidação da BRZ Investimentos e da GP Advisors. O valor dos ativos da GP Investments alcançou US$762,1 milhões, representando uma queda de 5% em relação a 2013 e de 3% em relação ao trimestre anterior. O caixa e equivalentes de caixa totalizaram US$215,6 milhões e as aplicações financeiras somaram US$85,8 milhões, refletindo uma forte posição líquida consolidada de US$301,4 milhões, um aumento de 17% em comparação ao final de Os ativos não circulantes somaram US$392,4 milhões. Já os investimentos somaram US$315,3 milhões, um decréscimo de 19% na comparação com o trimestre anterior e de 29% em relação ao ano anterior. O menor valor de investimentos em 2014 deve-se principalmente aos desinvestimentos da Sascar e da BR Towers e o desinvestimento parcial da Tempo. 15

16 O passivo total chegou a US$338,1 milhões: O passivo circulante alcançou US$51,9 milhões, refletindo os seguintes fatores: (i) US$18,3 milhões em salários e encargos sociais; (ii) US$13,6 milhões em ganhos realizados; e (iii) US$10,5 milhões em impostos a pagar. O passivo não circulante atingiu US$286,2 milhões, composto principalmente pelos títulos perpétuos e o empréstimo de longo prazo da companhia. A redução de 5% no valor dos títulos perpétuos explicase pela recompra parcial realizada no trimestre, enquanto a diminuição de 8% em empréstimos e financiamentos deve-se ao efeito da desvalorização do real sobre o empréstimo de longo prazo. EVENTOS SUBSEQUENTES Em 12 de fevereiro de 2015, a GP Investments divulgou um comunicado ao mercado anunciando o cancelamento de ações Classe A da companhia, anteriormente adquiridas no âmbito do programa de recompra de ações aprovado em 25 de outubro de 2014, e mantidas em tesouraria pela companhia até então. Após o cancelamento, o número de ações em circulação é de ações, correspondendo a ações Classe A (incluindo as ações representadas por BDRs) e ações de Classe B. Na mesma data, a companhia também informou ao mercado que um novo programa de recompra de ações havia sido aprovado pelo Conselho de Administração. O programa inclui até ações Classe A emitidas pela companhia (aproximadamente 10% das ações em circulação nesta data), e teve início em 10 de fevereiro de 2015, tem término programado para 10 de fevereiro de DETALHAMENTO DOS FUNDOS Em 31 de dezembro de 2014, o valor combinado dos investimentos nas 12 companhias do portfólio da GP Investments e nos 22 projetos imobiliários totalizava US$739,5 milhões, incluindo: US$50,1 milhões do GPCPIII; US$180,4 milhões do GPCPIV; US$344,3 milhões do GPCPV; e US$102,8 milhões do GPRE, sendo: US$424,2 milhões dos limited partners; e US$253,4 milhões da GP Investments. US$0,7 milhão da participação direta da GP Investments na Magnesita. US$4,1 milhões da participação direta da GP Investments na BRZ Investimentos. US$34,7 milhões da participação direta da GP Investments na Spice Ltd. US$22,4 milhões da participação direta da GP Investments na Par Corretora. Ao investir em uma companhia, a GP Investments tem como estratégia adquirir o controle do capital votante, ou o controle compartilhado por meio de acordos de acionistas. 16

17 Valor dos Investimentos* (US$ milhões) Participação* (%) em 31 de dezembro de 2014 Companhias do Portfólio GPCPIII GPCPIV GPCPV GPRE Participação da GP LPs Participação Direta da GP Total Coinvestidores GPCPIII GPCPIV GPCPV GPRE Participação Participação Direta da GP Total - GP** Tempo (1) 43, ,5 22,5-25,0% 3,6% 21,4% ,2% Magnesita (1) 7,1 32, ,5 26,5 0,7 38,8% 18,3% 3,6% 16,6% - - 0,3% 7,1% San Antonio (3) ,6% 38,4% - 40,7% 17,5% ,1% Allis (5) - 44, ,7 31,0-77,5% ,5% ,8% BHG (1) - 102, ,6 71,1-30,2% 3,1% - 27,1% ,3% LBR (2) ,0% ,0% ,9% EBAM (5) ,8-38,0 53,8-80,3% ,3% ,3% Centauro (5) ,9-80,5 121,4-30,2% 10,0% ,2% - - 8,1% Beleza Natural (5) ,6-21,1 29,5-33,7% ,7% - 14,0% Investimentos Imobiliários (6) ,8 34,5 68,3-100,0% % - 40,9% Total - GPCPIII, GPCPIV, GPCPV e GPRE 50,1 180,4 344,3 102,8 253,4 424,2 0, BRZ Investimentos (4) ,1 83,1% ,1% 83,1% Spice (1) ,7 31,7% ,7% 31,7% Par Corretora (7) ,4 24,0% ,0% Total 50,1 180,4 344,3 102,8 253,4 424,2 61,9 * Os números da tabela incluem valores e participações dos investimentos dos fundos GPCPIII, GPCPIV, GPCPV e GPRE. **O valor dos investimentos representa a participação direta e indireta da GP Investments em cada companhia do portfólio. (1) O valor do investimento é baseado no valor de mercado da companhia em 31 de dezembro de 2014, com um desconto de liquidez de 10%. (2) FMV reduzido à zero para refletir os riscos associados ao processo de recuperação judicial em curso. Veja a seção intitulada Companhias Privadas para mais detalhes. (3) FMV reduzido à zero para refletir os riscos associados à negociação com credores em curso. Veja a seção intitulada Companhias Privadas para mais detalhes. (4) O investimento na BRZ Investimentos é uma participação direta, estando, portanto, consolidado no balanço patrimonial da GP Investments. A avaliação da BRZ apresentada acima se baseia no patrimônio líquido em 31 de dezembro de (5) Método do fluxo de caixa descontado, ajustado pela taxa de câmbio em 31 de dezembro de (6) O valor do investimento baseia-se no valor de aquisição para alguns projetos do fundo e no método do fluxo de caixa descontado para outros, de acordo com as políticas do GPRE descritas no Release de Resultados do 1T13, ambos ajustados pela taxa de câmbio de 31 de dezembro de (7) O valor do investimento é avaliado pelo valor de aquisição ajustado pela taxa de câmbio em 31 de dezembro de RESULTADOS CONSOLIDADOS RECEITAS As taxas de administração somaram US$17,6 milhões em 2014, o que equivale a uma queda de 10% em relação a Os dividendos recebidos totalizaram US$23,5 milhões em 2014, principalmente oriundos da Par Corretora e da Tempo. A variação no FMV de nossos investimentos foi de US$132,5 milhões em Esse impacto positivo foi influenciado principalmente pelo aumento do valor da Centauro, EBAM e Beleza Natural e pela venda da Sascar e da BR Towers, compensando a desvalorização do real no decorrer do ano. Variação no Valor dos Investimentos (Em US$ milhões) Magnesita (81,0) (92,8) BHG (53,0) 11,1 Tempo (8,8) 24,7 LBR (25,0) (22,6) EBAM (11,5) 19,9 BR Towers 26,6 81,1 Centauro (18,2) 62,0 Allis (6,8) (1,8) San Antonio (37,5) (5,3) Real Estate 22,7 (37,5) Spice (4,1) (0,3) Sascar 42,3 78,6 Beleza Natural (0,7) 19,1 Par Corretora (4,7) (3,7) Aumento/redução* (159,6) 132,5 * Inclui variações no FMV e o efeito cambial 17

18 DESPESAS As despesas operacionais somaram US$42,3 milhões em 2014, incluindo as despesas com folha de pagamento de US$19,7 milhões e as despesas gerais e administrativas de US$22,6 milhões. Em 2014, as despesas com bônus somaram US$13,2 milhões, relativas à GP Investments, à BRZ Investimentos e à GP Advisors. As despesas com o plano de opções não têm efeito caixa e contribuíram negativamente com US$1,6 milhão para nossos resultados em 2014, correspondendo a uma redução de 58% em comparação ao ano anterior. PARTICIPAÇÕES DE NÃO CONTROLADORES As participações de não controladores refletem principalmente a participação dos limited partners no valor das companhias do portfólio e o pagamento de taxas de administração à GP Investments na condição de gestora dos fundos GPCPIII, GPCPIV, GPCPV e GPRE. # Abertura da Participação de Não-Controladores em Gestão de Fundos Valor (US$ milhões) Aumento no valor dos investimentos consolidados dos limited partners 11,0 Magnesita (61,1) BR Towers 39,7 EBAM (1,5) Investimentos Imobiliários 2,1 Allis (1,0) Sascar 4,6 LBR (15,4) BHG 52,8 Tempo 11,7 Centauro (8,3) Par Corretora 11,6 Beleza Natural (0,8) San Antonio (24,5) Ganhos/Perdas Realizados 46,6 Taxas de Administração (15,0) Outros (46,6) Participação dos Não-Controladores em Gestão de Fundos ($4,0) BRZ Investimentos - Participação de Não-Controladores (1,1) Participação Total dos Não-Controladores ($5,2) RESULTADO FINANCEIRO A GP Investments registrou uma despesa financeira de US$49,8 milhões em 2014, como reflexo de receitas financeiras de US$17,7 milhões e despesas de US$67,5 milhões. BALANÇO PATRIMONIAL Os ativos totalizaram US$1.155,2 milhões: O caixa e os equivalentes de caixa somaram US$225,3 milhões e as aplicações financeiras, US$86,4 milhões, resultando em uma posição líquida consolidada de US$311,7 milhões. Os ativos não circulantes somaram US$801,4 milhões, enquanto os investimentos alcançaram US$694,2 milhões, equivalente a um decréscimo de 30% em relação ao ano anterior. O passivo total chegou a US$354,9 milhões: 18

19 O passivo circulante totalizou US$68,7 milhões, atribuído principalmente a: (i) US$21,1 milhões em despesas com folha de pagamento, bônus e encargos relacionados; (ii) US$27,1 milhões em ganhos realizados; e (iii) US$12,5 milhões em contas e impostos a pagar. O passivo não circulante atingiu US$286,2 milhões, composto principalmente pelos títulos perpétuos e pelo empréstimo de longo prazo. O patrimônio líquido totalizou US$800,4 milhões: A participação de não-controladores atingiu US$376,4 milhões, representando uma redução de 32% em relação ao ano anterior. 19

20 FLUXO DE CAIXA FLUXO DE CAIXA DAS ATIVIDADES OPERACIONAIS O caixa gerado pelas atividades operacionais totalizou US$(80,1) milhões em 2014 devido principalmente à reversão do efeito não-caixa da variação não realizada no valor justo que somou US$(132,5) milhões. Este valor foi parcialmente compensado, principalmente por juros provisionados no total de US$18,2 milhões e o lucro líquido de US$13,5 milhões. FLUXO DE CAIXA DAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTO O caixa gerado pelas atividades de investimento somou US$427,4 milhões em 2014, um reflexo principalmente da venda de investimentos em private equity totalizando US$367,9 milhões e de fundos resultantes da venda de aplicações financeiras no total de US$112,7 milhões. Esses números foram parcialmente compensados por US$(68,2) milhões provenientes da aquisição de aplicações financeiras. FLUXO DE CAIXA DAS ATIVIDADES DE FINANCIAMENTO O caixa gerado pelas atividades de financiamento totalizou US$(251,0) milhões em 2014, refletindo principalmente as distribuições aos limited partners de private equity no valor de US$188,0 milhões, a aquisição de ações mantidas em tesouraria no total de US$32,5 milhões e a amortização das notas perpétuas totalizando US$27,3 milhões.. 20

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