Reunião Matinal. Análise Análise XP. Abertura. Índice

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1 Análise Análise XP Reunião Matinal Abertura Bolsas europeias caem com ações do BES renovando mínima histórica, já que vence hoje prazo para Rioforte, companhia do Grupo Espírito Santo, reembolsar empréstimo à Portugal Telecom. Desdobramentos podem impactar fusão da Oi/PT. Futuros de NY estão praticamente estáveis. Dólar sobe ante 14 das 16 das principais moedas antes de pronunciamento de Yellen. Mercados locais acompanham ainda pesquisa Sensus, que pode ser divulgada a partir de hoje. BRICS realiza cúpula. Fechamento Ibovespa subiu ao maior patamar desde outubro com Petrobras e bancos impulsionando, na expectativa de que próximas pesquisas eleitorais mostrem perda de intenções de voto para Dilma após derrota do Brasil na Copa. +1,8%, ,98. Índice Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer Painel Corporativo (+) Fleury (FLRY3): Gávea e Fleury estão no fim da negociação. (+) Banco Banrisul (BRSR6): Parceria estratégica. (=) Cetip (CTIP3): Dados operacionais de junho. (=) Balanços: JP Morgan, Goldman Sachs, Yahoo e Intel divulgam hoje. (-) Telecom: Governo troca exigências por receita no leilão de 4G. (=) Cyrela (CYRE3): Prévia operacional. (=) CVC (CVCB3): Addin Viagens planeja abrir 300 agências. (=) JBS (JBSS3): Empresa compra mais uma empresa de frango. Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant. terça-feira, 15 de julho de :00 EUR Pesquisa ZEW (Expectativas) Jul :30 EUA Índice Empire State, manufatura em Nova York Jul :30 EUA Vendas no varejo Jun 0.5% 0.1% 11:00 EUA Estoques de empresas Maio 0.6% 0.6% 23:00 CHI Vendas no varejo (a.a.) Jun 12.5% 12.5% 23:00 CHI Produção industrial (a.a.) Jun 9.0% 8.8% 23:00 CHI PIB (a.a.) 2T 7.4% 7.4% Ricardo Kim Analista, CNPI Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters.

2 Cotações Mercado de Ações Bolsa Origem Pontos Mês P/L Mercado de Commodities Commodity Cotação Dia Mês Ano Ibovespa Brasil ,7 4,8 11,6x Soja ,0 1,0-6,1-5,3 Dow Jones EUA ,7 1,4 15,2x Milho 388 0,9 0,9-8,7-13,9 S&P 500 EUA ,5 0,9 16,7x Trigo 538 2,2 2,2-6,9-13,6 MEXBOL México ,1 2,9 21,0x Açucar 17 0,7 0,7-4,6 1,1 FTSE 100 Reino Unido ,8 0,0 14,2x Algodão 68 0,3 0,3-7,1-12,5 CAC 40 França ,8-1,6 15,2x Café 164 1,8 1,8-6,1 35,8 DAX Alemanha ,2-0,5 13,7x Petróleo (WTI) 101 0,1 0,1-4,2 5,0 IBEX Espanha ,6-2,9 16,9x RBOB Gasolina 293 0,6 0,6-3,9 2,4 NIKKEI 225 Japão ,9 0,9 17,3x Ouro ,3-2,3-1,2 8,4 SHASHR Shangai ,5 0,7 10,9x Prata 287 0,4 0,4-3,4-4,4 HANG SENG Hong Kong ,0 0,9 8,1x Cobre 293 0,6 0,6-3,9 2,4 Mercado de Ações - Índices Índice Pontos Dia Mês Ano Mercado de Câmbio Divisa Ratio Dia Mês Ano IBX ,6 1,6 4,4 7,5 Dólar/Real 2,21-0,4-0,4-0,1-6,3 SMLL ,1 0,1-1,8-4,6 Euro/Real 3,01-0,3-0,3-0,5-7,4 IMOB 669 1,7 1,7 1,2-0,9 Euro/Dolar 1,36 0,1 0,1-0,5-1,3 ICON ,2 0,2 1,8 7,5 Yuan/Dólar 0,16-0,0-0,0-0,0-2,3 INDX ,8 0,8 3,3-5,7 Yen/Dólar 0,01-0,2-0,2-0,2 3,5 Mercado de Ações - Maiores Altas Empresa Ticker Setor Mercado de Ações - Maiores Baixas Empresa Ticker Setor LUPATECH SA LUPA3 Bens de Capital 28,6 MMX MINERACAO MMXM3 Mineração & Siderurgia -21,3 INEPAR TEL INET3-28,6 VIVER INCORPORAD VIVR ,7 CHIARELLI SA CCHI3-22,2 OI SA-PREF OIBR4 Telecom -15,0 IDEIASNET IDNT3 Tecnologia 19,7 WETZEL SA-PREF MWET ,8 INEPAR-PREF INEP4-17,2 PLASCAR PART PLAS3 Bens de Capital -13,5 BICBANCO - PREF BICB4 Financeiro 15,2 RENAR MACAS RNAR ,9 CONTAX PART CTAX3-12,9 ENEVA SA MPXE3 Energia Elétrica -11,5 OLEO E GAS PART OGXP3 Petróleo & Gás 10,3 MINUPAR MNPR ,4

3 Macroeconomia Hoje é o "Dia D" para uma das empresas do Grupo Espírito Santo (GES). O braço de investimentos não financeiros do Grupo, a RioForte, tem de pagar 847 milhões de euros à Portugal Telecom (PT) nesta terça-feira e outros 50 milhões de euros já na quinta-feira, mas a ausência de um acordo entre devedores e credores até o momento pressiona os ativos de risco no exterior. Ásia: O presidente do banco central do Japão, Haruhiko Kuroda, demonstrou confiança nesta terça-feira de que a inflação permanecerá acima de 1%mesmo quando a pressão dos custos da energia diminuir, tentando convencer os céticos de que a economia está se recuperando e não há ameaça de um retorno à deflação. - A China manterá sua postura de política monetária "prudente" no segundo semestre do ano, afirmou o chefe do departamento de estatísticas do banco central, Sheng Songcheng, segundo a rádio estatal nesta terça-feira. Sheng Songcheng também afirmou, segundo a rádio, que o crescimento nos empréstimos bancários da China e financiamentos totais estão ocorrendo a "taxa apropriadas". - As ações asiáticas subiram nesta terça-feira depois da divulgação dos resultados corporativos do Citigroup e de uma nova rodada de fusões e aquisições no setor de saúde dos Estados Unidos, o que levantou os preços de ações globais. Europa: As ações do Banco Espírito Santo, maior banco listado de Portugal, chegaram a cair 20% nesta terça-feira para uma baixa recorde, em meio a preocupações persistentes sobre a exposição do banco às empresas em dificuldades da família que o fundou, disseram operadores. - O índice ZEW de expectativas econômicas da Alemanha caiu pelo sétimo mês consecutivo em julho, a 27,1, de 29,8 em junho. O resultado ficou abaixo da previsão de analistas, que esperavam queda menos, a 28,0. O índice de condições atuais recuou para 61,8, de 67,7, no mesmo período. EUA: Na agenda, saem vendas no varejo em junho, índice Empire State de atividade industrial em julho e índice de preços das importações em junho, todos às 9h30. Às 11 horas, serão revelados os estoques das empresas em maio e, no mesmo horário, ocorre um dos principais eventos do dia, o discurso da presidente do Federal Reserve, Janet Yellen, no Comitê Bancário do Senado. Brasil: As vendas de imóveis novos na cidade de São Paulo caíram 36,5% em maio ante mesmo mês de 2013, a unidades, informou nesta terça-feira o sindicato da habitação paulista, Secovi. Na comparação com abril, o resultado foi 3,1%.

4 Painel Corporativo (+) Fleury (FLRY3): Gávea e Fleury estão no fim da negociação. Já se passaram quatro meses desde que a gestora de recursos Gávea e a rede de laboratórios Fleury anunciaram que estavam em negociações sem que até o momento fechassem negócio. Apesar de a demora poder levar alguns no mercado a avaliar a possibilidade de que a operação não seja fechada, o Valor apurou que os médicos acionistas do Fleury e o Gávea já chegaram a um acordo de preço para a venda da participação. O que está em discussão, agora, é como ficará o comando e a participação de cada sócio na nova empresa, uma vez que o Gávea deseja unir a rede Fleury ao laboratório mineiro Hermes Pardini, outro investimento do fundo na área de saúde, feito há quase três anos. Apesar de ainda indefinidas, as negociações caminham para a fase final. Os médicos, agrupados na Core, em reunião no mês passado, aceitaram vender sua fatia no Fleury para o Gávea por um valor ao redor dos R$ 18,50 a ação, apurou o Valor. Esse preço está acima da cotação atual em bolsa, que ontem fechou em R$ 16, mas bastante próximo do patamar em que as ações estavam quando as conversas foram iniciadas, em março. Os médicos possuem, através de participações diretas e indiretas, 41,3% do Fleury, o que dá a eles o controle da empresa. A operação prevê o pagamento de "tag along" (prêmio de controle) a todos os acionistas. Ação deve performar hoje, dada a especulação do preço do acordo ser por volta de R$ 18,50 R$ 16,00). Lembrando que a operação prevê tag along. (+) Banco Banrisul (BRSR6): Parceria estratégica. A instituição firmou Memorando de Entendimento com a Icatu Seguros S.A. para iniciar estudos com vistas à participação societária em uma seguradora, a qual terá a exclusividade, pelo período de 20 anos, para comercialização de seguros de vida e previdência nos canais de distribuição do banco, sem, contudo, limitarse somente a estes. O objetivo dessa parceria é consolidar o Banrisul com uma posição de destaque na comercialização de seguros no Estado do Rio Grande do Sul e na Região Sul, diversificando e aumentando suas fontes de receita. A Icatu Seguros S.A. é uma das principais seguradoras independentes no Brasil e líder de mercado de Seguro de Vida no Rio Grande do Sul, com 27,9% de participação de mercado. Trata-se de uma instituição sólida, com experiência e tradição na realização de parcerias e amplo conhecimento do mercado segurador brasileiro. O Banrisul deterá 50% do capital total da nova seguradora, sendo 49,99% das ações ordinárias e 50,01% de ações preferenciais, sendo que a Icatu Seguros S.A. deverá ter 50,01% das ações ordinárias e 49,99% das ações preferenciais. A efetivação da operação está sujeita à realização de estudos técnicos, jurídicos e financeiros, à negociação satisfatória dos documentos definitivos e ao cumprimento das formalidades legais e regulatórias aplicáveis. Inicialmente, o modelo operacional e de parceria propostos são similares ao existente na instituição BB Seguridade, na qual o grupo segurador toma proveito da estrutura operacional, base de clientes e capilaridade da instituição financeira (na região sul). Os segmentos de atuação mencionados (vida e previdência) são divisões com altas margens de retorno. Neste sentido, trata-se de uma parceria positiva para ambas as instituições. Mais dados deverão ser apresentados para ilustrar/esclarecer os impactos/efeitos do movimento divulgado. (=) Cetip (CTIP3): Dados operacionais de junho. Em meio ao período de Copa do Mundo, os dados demonstram a dinâmica desfavorável em termos de número de feriados, ausência de divergência de opinião na curva de juros/contratos futuros e depressão no mercado de venda/financiamentos de veículos novos/usados (SNG & Sircof). Na ponta positiva/neutra, a evolução em termo de custódia e TED s processadas continua em seu ritmo de expansão secular (13,8-11% A/ A). Continuamos considerando o grupo como um ativo defensivo se comparado com outros segmentos no mercado. Podemos esperar realização de lucros devido a performance relevante ao longo do ano (YTD: +38%).

5 Painel Corporativo (=) Balanços: JP Morgan, Goldman Sachs, Yahoo e Intel divulgam hoje. O JP divulgou o resultado às 8 horas, com um lucro de US$ 5,98 Bi no 2T14 x US$ 6,49 Bi no 2T13. Lucro por ação atingiu US$ 1,46, superando a previsão de mercado de ganho de US$ 1,29/ação. A receita da instituição apresentou recuo de US$ 25,2 Bi para US$ 24,4 Bi. O mercado projetava uma receita de US$ 23,76 Bi. No pré-mercado, às 8:15, as ações do JP apresentavam alta de +2,06%. (-) Telecom: Governo troca exigências por receita no leilão de 4G. Diante da dificuldade crescente de cumprir a meta de superávit fiscal do ano, o governo decidiu abrir mão de boa parte das exigências de investimentos que seriam impostas aos vencedores do leilão da 4G, previsto para este ano. Como já havíamos mencionado. Além de inflar o preço das licenças, a equipe econômica estuda a criação de uma linha de crédito do BNDES para garantir que os recursos sejam convertidos em "bônus fiscal" para Com a nova opção de crédito, as operadoras que comprarem as licenças no leilão vão poder fugir dos juros cobrados no parcelamento oferecido pela Anatel. O edital, que deve ser aprovado nesta semana, exige o pagamento à vista de apenas 10% e o restante em seis parcelas anuais a partir do terceiro ano - atualizadas pelo IGP-DI e com juros de 0,5%. A linha de financiamento pretendida pelo governo ainda não tem volume e taxas definidas. A ideia é tornar a oferta de crédito tão atrativa quanta as oferecidas aos vencedores dos leilões de rodovias. Uma fonte da Anatel informou que outra vantagem do financiamento do BNDES é que será contabilizado no balanço das empresas como investimento. No caso do parcelamento da Anatel, entraria como dívida. A necessidade de compensar a queda das receitas desde o início do ano fez com que o preço mínimo das licenças ficasse entre R$ 7 bi e R$ 8 bi, conforme estimativas do setor. Porém, como as metas de investimento em infraestrutura de rede foram reduzidas, o governo conta com a disputa agressiva das empresas e uma arrecadação significativa. A expectativa é que a competição entre as operadoras leve o valor de venda das licenças a mais de R$ 12 bi. Se elas recorressem ao parcelamento da Anatel, o Tesouro ficaria neste ano com só R$ 1,2 bi, correspondente aos 10% exigidos à vista. Ou seja, o esforço para excluir as obrigações do edital não traria vantagem para Já havíamos mencionado esta preocupação e que o governo deveria realizar o leilão ainda este ano, devido ao problema fiscal. Parece que sairá mesmo, antecipando o pagamento pelas companhias de telecom. Outro setor que preferimos não ter exposição. (=) Cyrela (CYRE3): Prévia operacional. Lançamentos de R$ 890 MM, 49,5% inferior YoY no trimestre, porém no semestre houve crescimento de +3,2%. Devido a concentração de lançamentos no 1T14. As permutas representaram R$ 107 MM nos lançamentos do 2T14 vs R$ 102 MM no 2T13. No 2T14, não houve lançamento de empreendimentos no MCMV Faixa 1 (já no 1T13 somaram R$ 203 MM e no 2T13 R$ 492 MM). No acumulado do ano, o volume permutado foi de R$ 758 milhões vs R$ 178 milhões no 6M13. A participação da companhia nos lançamentos do período atingiu 91,3%, sendo superior à apresentada no 2T13 (71%). No ano, a participação nos projetos chegou a 90,3% vs 66,7% apresentados no mesmo período do ano anterior. As vendas contratadas somaram R$ 1,258 Bi, 42,3% inferior YoY. No ano as vendas somaram R$ 2,8 bi x R$ 3,54 bi no acumulado dos 6 primeiros meses. Excluindo o MCMV Faixa 1, as vendas do trimestre foram 25,6% inferior ao 2T13 e 1,4% menor na comparação semestral. No 2T14, as vendas de lançamento do trimestre atingiram R$ 298 MM (R$ 1,098 bi no 2T13), enquanto que a venda de estoque totalizou R$ 960 MM (R$ 1,083 Bi no 2T13). VSO Vendas sobre Oferta de 12 meses foi de 49,9%, abaixo do VSO apresentado no 2T13 (55,7%). Sem considerar os lançamentos e vendas do segmento MCMV Faixa 1, o VSO 12 meses seria de 48,1% no 2T14 vs 50,8% no 2T13. Resultado neutro, pois analisando o semestre de 2014, a companhia apresentou um incremento de +3,2%. O número que chama a atenção no lado negativo é o de vendas que apresentou queda, mesma analisando o semestre acumulado, que apresentou queda de -20,9% e impactou negativamente no VSO da companhia, elevando os estoques da mesma e provavelmente reduzindo o retorno. Hoje Cyrela negocia a 0,96x P/BV, com ROE de 14%, ou seja, pequeno upside analisando ROE e P/BV. Preferimos não ter exposição no setor, devido ao cenário cada vez mais desafiador, com a maioria das companhias lançando menos, vendendo menos e mesmo assim, estoques se elevando, o que deve impactar em retornos piores no curto/médio prazo. (=) CVC (CVCB3): Addin Viagens planeja abrir 300 agências. O crescimento de 20% da CVC está atraindo investidores para o setor de varejo de viagens de turismo que movimenta R$ 39 bi, segundo a Euromonitor. Hoje, um grupo de empreendedores brasileiros lança a Addin Viagens com a meta de conquistar 6% deste setor. A nova empresa receberá investimentos de R$ 31 MM em tecnologia, marketing e treinamento. "O mercado brasileiro é muito segmentado. As dez maiores do setor têm menos de 20% de market share. Há espaço para consolidação", disse Carlos Eduardo Bueno, sócio da Addin, que antes foi do Credit Suisse e da Alatur, empresa de viagens corporativas. Hoje, a Addin abre a primeira das 5 lojas próprias que servirão de modelo para uma a rede de franquia. A meta é ter 300 unidades até 2019 e movimentar vendas de passagens aéreas, diárias de hotéis e pacotes de viagens de R$ 3,8 bi. (=) JBS (JBSS3): Empresa compra mais uma empresa de frango. Em mais passo de sua agressiva estratégia de aquisições no segmento de carne de frango, a JBS anunciou ontem que chegou a um acordo para comprar os ativos do grupo avícola paulista Céu Azul, por R$ 246 milhões. Com a aquisição, a JBS assumirá mais duas unidades de processamento de aves, com capacidade conjunta para abater 330 mil aves por dia. O negócio com o Céu Azul também inclui duas fábricas de ração e três incubatórios. As unidades estão localizadas nos municípios de Guapiaçu e Itapetininga, em São Paulo.

6 Proventos Empresa Código Data Ex Próximos Proventos Data de PGTO Líquido Bruto Tipo Frequência Yield do Provento Dividend Yield (12m) AREZZO INDUSTRIA ARZZ3 22/12/ /12/2014 0,09 0,11 JCP Irregular 0,3% 2,1% BANESTES BEES3 01/08/ /09/2014 0,00 0,00 JCP Anual 0,4% 6,1% MARCOPOLO POMO3 23/09/ /12/2014 0,01 0,02 JCP Anual 0,4% 3,6% MARCOPOLO-PREF POMO4 23/09/ /12/2014 0,01 0,02 JCP Anual 0,4% 3,5% SAO MARTINHO SMTO3 01/08/ /08/2014 0,36 0,36 Dividendo Anual 0,9% 0,7% Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

7 Carteiras Recomendadas Performance: Carteiras XP Portfólio Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* Carteira XP 11,4-0,7 37,5-12,1 15,9 76,5 20,9 24,6 164,2 dif. p.p. 3,2 p.p. 14,8 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 5,4 p.p. 25,2 p.p. 146,3 p.p. Carteira XP Dividendos 15,6 14,1 16,4 3,6 29,3 41,8 28,7 38,0 177,6 dif. p.p. 7,4 p.p. 29,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 13,2 p.p. 38,7 p.p. 135,8 p.p. Carteira XP Small Caps -12,3-9,0 28,4-19, ,9-4,7-17,4 dif. p.p. -20,5 p.p. 6,5 p.p. 21,0 p.p. -0,4 p.p ,5 p.p. -4,1 p.p. 2,9 p.p. Carteira XP Alpha -3,7-3, ,8 dif. p.p. -11,9 p.p. -11,8 p.p ,3 p.p. Ibovespa 8,2-15,5 7,4-18,1 1,0 45,0 15,6-0,6 17,9 Portfólio jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 Carteira XP -6,5 2,5 3,7 3,7-0,1 4, dif. p.p. 1,0 p.p. 3,7 p.p. -3,3 p.p. 1,3 p.p. 0,7 p.p. 0,9 p.p Carteira XP Dividendos -4,1 0,0 6,0 2,8 2,7 5, dif. p.p. 3,4 p.p. 1,1 p.p. -1,1 p.p. 0,4 p.p. 3,5 p.p. 1,9 p.p Carteira XP Small Caps -9,6-1,4-3,4 0,4 2,4 0, dif. p.p. -2,1 p.p. -0,2 p.p. -10,4 p.p. -2,0 p.p. 3,2 p.p. -3,1 p.p Carteira XP Alpha -9,3 2,5 8,9-5,3-5,3 4, dif. p.p. -1,8 p.p. 3,6 p.p. 1,8 p.p. -7,7 p.p. -4,5 p.p. 0,8 p.p Ibovespa -7,5-1,1 7,1 2,4-0,8 3, *Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/ ,0 DESEMPENHO ANUAL 5,0 0,0 abr-13 mai-13 jun-13 jul-13 ago-13 set-13 out-13 nov-13 dez-13 jan-14 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14-5,0-10,0-15,0 Carteira XP Carteira XP Divdendos Carteira XP Small Caps Carteira XP Alpha Ibovespa

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