TEMA 3. Derivativos- Contabilidade. TEMA 3. Derivativos-Contabilidade. Derivativos : Conceito. Profa. Dra Joanília Cia. Derivativos Introdução

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1 FEA-USP-EAC Curso de Graduação em Ciências Contábeis EAC0564: Contabilidade de Instrumentos Financeiros e Derivativos _02 T20 TEMA 3. Derivativos-Contabilidade Profa. Dra Joanília Cia TEMA 3. Derivativos- Contabilidade Quais são as estratégias de uso dos derivativos? Quais são os impactos do uso de derivativos na contabilidade financeira das empresas? Quias são as contas envolvidas na contabilização de derivativos? Como se contabiliza os derivativos para negociação? Como se contabiliza os derivativos enquadrados como Hedge Accnting? Derivativos : Conceito Derivativoé um direito obrigação de fazer troca futura, com vistas a transferir riscos entre as partes Possui todas as três características: (a) seu valor se altera em resposta a mudanças no preço de instrumento financeiro, preço de commodity, taxa de câmbio, na taxa de juros específica, etc (b) não é necessário qualquer desembolso inicial o desembolso inicial é menor do que seria exigido para tros tipos de contratos (c) deve ser liquidado em data futura Profª. Joanilia Cia PÁG. 3 Instrumento de Hedge (Derivativo) 1. Contratos a Termo, 2. Contratos a Futuro, 3. Contratos de Swaps 4. Opções: de compra (call) e de venda(put) Derivativos Introdução Riscos a Hedgear: Financeiros: Variação cambial(us$,euro etc) Mudança preço de título/valor mobiliário taxa de juros (CDI etc) índice de bolsa de valores (IBOVESPA) Nao Financeiros: Mudança Preço Agropecuários(soja, café, boi), Metais(ro)

2 5 Derivativos Operacionalização Local de Negociação -Mercados Balcão (fora da bolsa) contratos não padronizados (termo), swap) Bolsa contratos padronizados : Formas de redução de risco Câmeras de Compensação (clearing): bolsa assume o papel de compradora/vendedora, e consequentemente o risco Limites operacionais: de posição em aberto, de oscilação de preço, etc Depósito de Margem de Garantia: Depósito feito pelos clientes (dinheiro, títulos, ações, carta de fiança, certificado de custódia etc) para servir de garantia para a liquidação das operações (inicial, adicional e de manutenção). Ajustes diários dos contratos (financeiro):antecipando recebimento e pagamento de lucros prejuízos. Profª. Joanilia Cia PÁG. 5 Termo Futuro Opção Derivativo ( Futuro, Termo, Opção, Swap) Fluxo Financeiro... Início Ao longo da operação Final Depósito da margem (bolsa) Valor pago (recebido) de prêmio Depósito da margem (bolsa) Ajuste diário (+/-) Ajuste diário (+/-) (vendido) Liquidação financeira do ganho perda (+/-) Liquidação financeira do ganho perda (+/-) Liberação da margem Liquidação financeira do ganho perda (+/-) Liberação da margem Swap Ajustes periódicos Liquidação financeira do ganho perda Prof. Joanilia Cia PÁG. 6 (+/-) Derivativos - Participantes do mercado Hedgers (Buscam Proteção) Buscam eliminar riscos de variação de preços do bem subjacente, que está ligado à sua atividade operacional. Detentor original, presente futuro, do ativo passivo cujo valor deseja garantir Usa derivativo para posicionar-se contrariamente a posição assumida no mercado á vista, transferindo o risco decorrente de flutuações adversas nos preços. Profª. Joanilia Cia PÁG. 7 futuro), anulando distorções Especuladores Buscam remuneração por assumir riscos de variação do preço do bem subjacente.; atuam como contraparte do hedger, assumindo o risco de oscilação de preços, Arbitradores: Buscam aproveitar imperfeições momentâneas de mercado ( oportunistas );Compram barato e vendem caro ( à vista/ Estratégias de uso: Especulação Investimento com risco Hedge Arbitragem Estratégias e Impactos do uso dos Derivativos nas Empresas Proteção contra riscos Impacto (Efeito) Financeiro Contábil Ganho com discrepâncias Tributário no mercado Flucax, Risco e Retorno Patrimonial e de resultado de acordo com a norma contábil (CPC, IFRS e COSIF) Receita tributávele despesa dedutível (IF/CSLL)

3 Quiz No mercado de derivativos, o especulador a) executa operações de renda fixa. b) atua como contraparte às operações de hedge porque aceita maior risco e objetiva maior retorno.. c) assegura que o preço negociado no mercado seja sempre justo. d) possui interesse no preço do ativo no mercado à vista. e) defende-se do risco de oscilações nos preços. x. Quiz Uma das operações de derivativos é conhecida como arbitragem. Um investidor, operando nessa modalidade, identifica que existe um contrato futuro de ro que vence em 30 dias, ao preço de R$ ,00. Esse investidor não possui os recursos necessários para operar, mas não tem nenhuma dificuldade em obter crédito. Assim, realiza os movimentos apresentados a seguir. No momento atual: Passados 30 dias, o investidor entrega o ro ao operador e paga o empréstimo. Baseado nessas informações, o resultado apurado nessa operação de derivativos, exclusivamente, foi a) ganho de 5.000,00.. b) ganho de ,00. c) perda de 5.000,00. d) perda de ,00. e) perda de ,00 Derivativos: Contratos a Termo/Futuro Derivativos OPÇÕES Características Acordo com compra e venda de ativo em determinada data futura (T), por preço de entrega (K) TERMO: Liquidado no vencimento, podendo ser física (produto) financeira (S T ). Ativos (Contratos) não padronizados, podendo ser realizado em bolsa mercado de balcão. FUTURO: Liquidado a qualquer momento, Ativos padronizados, negociados em bolsa Deve serajustado a valor de mercado (financeiramente) diariamente. Posição comprada (long): concorda em comprar o ativo, entregando na liquidação o preço fixado Posição Vendida (short): concorda em vender o ativo, entregando na liquidação o ativo. Direito negociável de comprar vender um ativo Geram obrigações apenas de uma das partes Opção de Compra (Call); Concede ao titular o direito de compraruma quantia do ativo objeto,pagando um preço de exercício especificado Opção de Venda (Put); Concede ao titular o direito de vender uma quantia do ativo objeto,pagando um preço de exercício especificado (pco usada no Brasil) Partes: Comprador (Titular) :Adquire o direito, mas não a obrigação de exercer a opção, e para isso paga em prêmio (assume posição comprada, long) Vendedor(Lançador) : Vende o direito de exercer a opção e, para isso, recebe um prêmio. Terá assim obrigação de exercer a opção, caso o titular desejar. (assume posição vendida, short). Deve depositar margem. Prêmio (Pr): preço de negociação, cotação da opção Preço de Exercício (Strikeprice) (K): preço que o titular deverá pagar receber do lançador caso venha a exercer o direito 11 Profª. Joanilia Cia PÁG Profª. Joanilia Cia PÁG. 12

4 Quiz Uma empresa tom emprestado US$ 1 milhão. Para se proteger de possíveis oscilações da moeda estrangeira, a alternativa é: a)comprar uma opção de compra de dólar. b)vender uma opção de compra de dólar. c)comprar uma opção de venda de dólar. d)vender uma opção de venda de dólar. e)nenhuma das respostas anteriores Swap Contrato para troca futura de fluxo de caixa, onde as partes se obrigam, em data futura, a trocarem os resultados dos fluxos acordados. Ponta ativa = comprada Ponta passiva = vendida Principal não é pago, servindo somente de base de cálculo, sendo liquidada pela diferença entre os valores a pagar e a receber Derivativos SWAP - Características Taxa de juros (pré pós) Taxa de câmbio (Moeda) Situação Posição à vista Risco Tipo de hedge Exemplo: Importador de produtos chineses que tem Vendido em US$ Que o dólar suba Comprar US$ futuro contas a pagar de US$ 1 Comprar opção de milhão para fechar câmbio em compra de US$ 15/10/ Empresa que tem hoje uma DÍVIDA de R$ 100 mil em US$ 2. Empresa tem uma APLICAÇÃO de R$ 100 mil em US$ 3. Exportador de calçados que tem contas a receber de US$ 1 milhão para fechar câmbio em 15/10/2014 Exercício Em cada uma das situações a seguir, identifique em que posição à vista a empresa se encontra (comprado vendido), que risco a empresa está incorrendo, e que opções, em termos de derivativos, ele pode escolher para hedgear seu risco. Exercício: Como se hedgearusando derivativos? Quer tipo de derivativo pode ser usado nos seguintes casos? Um produtor rural precisa vender boi em 60 dias e gostaria de se proteger contra a queda preço... Um frigorífico precisa comprar boi em 60 dias e precisa se hedgear contra o aumento do preço... Um banco tem passivos em US$ de R$ 100 MM, prazo de 3 anos e a expectativa é de aumento do US$... Um banco tem títulos que rendem taxa pré de 20%aa, prazo de 5 anos, e a expectativa é de aumento da taxa de juros... Prof. Joanilia Cia PÁG. 16

5 Impacto (efeito) Contábil Depende: da norma contábil aplicada (CPC, IFRS, COSIF) do enquadramento não comocontabilidade de Hedge:de acordo com o enquadramento: Hedgede Valor Justo, de Fluxo de Caixa, de Investimento no exterior Impacto: nas demonstrações financeiras (Balanço/DRE/DRA): saldo do ativo, passivo, PL, valor do resultado e do resultado abrangente no período, volatilidade no resultado e no caixa nos indicadores financeiros: Estrutura de capital/endividamento, Retorno, Lucro por ação Impacto (efeito) Contábil CPC/IFRS leva a necessidade de uso julgamento para mensuração e evidenciação de instrumentos financeiros: Qual é a essência da operação? Em que momento reconhecer/ desreconhecer? Como classificar de acordo com a intenção? Qual é seu valor justo? Qual é a finalidade, hedge especulação? Impacto (efeito) Contábil Contabilização PASSOS: 1 Identificar os eventos a serem registrados: Contratação (pagamento de taxas, prêmios, depósito da margem, etc) Ajuste financeiro e recebimento/pagamento de diferencial Ajuste Contábil do valor justo Liquidação 2 Analisar quais contasforam alteradas com o evento Caixa Impacto (efeito) Contábil - Contabilização ATIVO Instrumentos Financeiros - IF - Derivativos Instrumentos Financeiros Ativos (Aplicações, empréstimos) Estoque Contas a Receber Outros ativos Receita de Vendas DESPESAS Perda com desvalorização de estoque Perda com IF-Derivativos Empréstimos PASSIVO Instrumentos Financeiros Passivos (empréstimos) Instrumentos Financeiros- IF - Derivativos PL Outros Resultados Abrangentes - Ajuste de Avaliação Patrimonial Lucros Acumulados RECEITAS Ganho com valorização de estoque Ganho com IF-Derivativos Despesa Financeira Outras Despesas Receita Financeira Outras Receitas

6 Depende do tipo de operação: Impacto (efeito) Contábil - Contabilização Termo Futuro Opçõe s Taxas e emolumentos X X X X Margens de garantia ( se negociado em bolsa) Prêmios pagos recebidos Ajustes financeiros diários Diferencial a receber/a pagar Ajuste contábil (valor justo) X X X X X X X X Swap X Derivativo para negociação Mensurado ao valor justo por meio do resultado Derivativos Efeito Contábil - Formas de contabilização Derivativo destinado a Hedge Contabilidade de Hedge.. Variação do item hedgeado(objeto de hedge) segue lógica do Variação do instrumento de hedge (derivativo). Variação doitem hedgeado( objeto de hegde) e do Instrumento de hedge (derivativo) são ambos reconhecidosno resultado no mesmo período contábil (regime de competência). DERIVATIVOS PARA NEGOCIAÇÃO Tipo Compra à Vista (spot) Compra a Prazo Contratos Tipos de Liquidação Financeira Ativo Características Ativo Pagamento Contrato a Termo/futuro Fechamento Pagamento Ativo Negociação: - características do ativo - preço (futuro) - data da liquidação - quantidade Pagamento

7 Derivativos: Contratos a Termo/Futuro Termo x Futuro Principais contratos no Brasil: DI1: DI de um dia (Juros) DOL: Dólar comercial (Câmbio) DDI e FRA: cupom cambial (sujo e limpo) (juros x câmbio) IND: Ibovespa Outros: boigordo(bgi), soja(soi)etc NDF: Contrato a termo sem entrega física de moeda(hedge) Custos Taxa Operacional Básica (corretagem) Taxa de emolumentos (transações: negociação, encerramento, exercício) Taxa de registro (Câmera de derivativos) Taxa de permanência (contratos em aberto) Taxa de liquidação Profª. Joanilia Cia PÁG. 25 Contratos a Termo Ajuste financeiro apenas no vencimento Prazos diferentes Liquidação com entrega física (2%) diferença do valor de compra e venda. Dificuldade de fixação de preço (mercados distintos, clientes distintos) Dificuldade de padronização Mercado Futuro Exige ajuste financeiro diário Prazo padronizado Liquidação pela diferença Mercadomais líquido com preços mais fáceis de serem fixados Ativos padronizados Pela Bolsa de futuro Derivativos Contratos a Termo/Futuro -Exemplo Ex.O Banco Verdinho compr um contrato a termo equivalente a US$1.000, com vencimento em 6 meses, a uma taxa de câmbio de entrega de R$ 2,00/US$ (K:Taxa de entrega). O preço atual do dólar e R$ 1,75/US$. Qual é o resultado, e consequentemente o ajuste, se o preço no mercado (S T ), no vencimento (T), sobe para R$ 2,50? E cai para R$ 1,50? E do ponto de vista do vendedor do contrato? Posição Retorno PREÇO Retorno Posição Mercado= R$ 2,50 Perda de $0,50 Ganho de $0,50 VENDEDOR R$ 2,00 COMPRADOR Ganho de $0,50 Mercado= R$ 1,50 Perda de $0,50 Contratos Futuros Ajuste FINANCEIRO diário Ajuste Preço do Comprador Futuro Ajuste Vendedor Acum. Diário K = Diário Acum. SupontoFt = GANHO FINAL =20 Supondo St = PERDA FINAL= -20

8 Preço spot do ativo (S 0 ) Data da negociação: - características - preço (futuro) - data da liquidação - quantidade Comprado a Termo (long) Vendido a Termo (short) Mercado a Termo Derivativos Contratos a Termo/Futuro S T =Preço de Mercado K=Preço a Termo/futuro T=vencimento do Termo/futuro Direito: receber ativo (S T ) Obrigação: pagar moeda (K) Direito: Obrigação: receber moeda entregar ativo Ganhos e Perdas Mercado a Termo/Futuro Assim o ganho (perda) de uma posição comprada (long) na data da entrega é sempre: (S T K) S T : spot price at T (preço à vista na data T) K : delivery price (preço de entrega) Como não há criação nem destruição de risco, só uma transferência de risco, o ganho (perda) de uma posição vendida (short) é o negativo da posição comprada (long): -(S T K) = (K S T ) Exercício Considere um agente que compra (long) US$1milhão para entrega em 3 meses (T) ao câmbio de R$1,90/US$ (K). Se na data de entrega a taxa (S T ) subir para R$2,00/US$ qual é o seu ganho perda com este contrato? Considerando ainda o mesmo agente, que compra (long) US$1milhãopara entrega em 3 meses (T) ao câmbio de R$1,90/US$(K). E se na data de entrega a taxa (S T ) cair para R$1,70/US$ (K) qual é o seu ganho perda com este contrato? Exercício A Petroamerica prevê produzir barris no 1º. Trim de X1. Em dez/x0, o petróleo era vendido a R$ 25,00 o barril no mercado à vista, e o produtor enfrenta o risco do preço do petróleo diminuir antes que possa ser vendido. Em 10dez/X0 ele decide fazer um Hedge da venda antecipada de barris, vendendo contratos de futuro para entrega em março, no valor de $ 24,50. No vencimento o valor de mercado do petróleo chega a R$ 20,00. Pede-se: determine o fluxo de caixa que a empresa terá ao final desse período. E se o preço de mercado no momento chegar a R$ 27,00? 2014

9 Quiz Um importador de produtos eletrônicos, temendo I do real, deve II contratos futuros de dólar na BM&F, assumindo uma posição III no mercado futuro. Preenchem correta e respectivamente as lacunas I, II e IIIacima: (obs: não esqueça, longé comprada e shor é vendida) a) valorização vender long b) valorização comprar short c) desvalorização vender short d) desvalorização comprar long e) desvalorização vender long 2014 Termo/Futuro para fins de proteção Hedging Hedger busca reduzir riscos por ser importador, exportador, tomador de empréstimos aplicador Riscos: De variação de valor de ativo (estoque, títulos) passivo (empréstimo) De fluxo futuro ( de pagamentos/recebimentos operacionais e financeiros e de valor de investimento no exterior) Para que haja proteção do bem* subjacente em todo o período em que há risco de variação de preço, é necessário escolher um contrato futuro deste bem* que vença após a entrega física. Termo/Futuro para fins de proteção Hedging Um agente importador (vendido em US$), tem que pagar US$ 1 milhão em três meses (T), e compr US$ a termo por R$2,05/US$ (K). Qual será o desembolso final (em R$) que ele terá que fazer, caso o mercado (S T ) chegue a 1,90? e 2,10? Mercados à Vista a Termo (K= R$ 2,05/US$) S T R$ 1,90/US$ R$ 2,10/US$ Mensuração do Valor justo do Contrato a Termo/Futuro Valor justo = diferença entre o preço atual(f 0 ) e o acordado do termo/futuro(k) trazido a valor presente Compra: f = (F 0 K) e -it Venda : f = (K F 0 )/(1+ i) t Onde: K é o preço acordado do termo/futuro ( de entrega) F 0 é o preço atual do termo/futuro i é a taxa de juros (custo de carregamento) t é o prazo (horizonte de tempo) Líquido Profª. Joanilia Cia PÁG. 36

10 Mensuração do Valor justo do Contrato a Termo/Futuro - Exemplo Em 01/12/x6 a empresa XPTO compr um contato de futuro do dólarna MBF(US$ ) com vencimento em 01/02/x7, quando a taxa do dólar comercial era R$ 2,50. O preço negociado do contrato futuro para fev/x7foi : 01/12 = R$ 2,515 31/12 = R$ 2,535 Calcule o valor justo do contrato em e o ganho/perda final no vencimento, sabendo-se que o preço à vista no vencimento era R$ 2,550 e a taxa de juros mensal de 1,255% a.m.. Data t Preço a vista Preço futuro US$ para 01/02/x7 (F) 01/12/x6 2,50 2,515 F0 K (1+i)^t Valor justo do contrato Variação do valor justo 31/12/x6 1 2,52 2,535 0,020 1, , Contabilização de Derivativos para Negociação- Futuro/Termo FUTURO TERMO PARA NEGOCIAÇÃO - CONTABILIZAÇÃO Inicial D C Depósito da Margem inicial Outros Ativos -Margem Caixa A cada ajuste (FUTURO) IF-Derivativos Caixa Ajustes financeiro diário (- /+) FUTURO Caixa IF- Derivativos A cada período IF-Derivativos Ganho com IF-Derivativos Ajuste a valor justo do futuro/termo(+/-) Na Liquidação Ou Perda com IF-Derivativos IF-Derivativo Retorno da margem Caixa Outros Ativos -Margem 01/02/x7 0 2,55 2,550 0,035 1,000 0, Profª. Joanilia Cia PÁG. 37 Um agente importador (vendido em US$ à vista), tem que pagar US$ 1 milhão em três meses (T), e compr US$ FUTURO por R$2,05/US$ (K) para 28/02. Efetue as contabilizações, considerando que o ajuste financeiro de posição se dá em 15/01 e 15/02, e considerando as seguintes cotações do US$ futuro e os valores justos: Suponha ainda um depósito de margem de R$ , ,0 (1) Caso a operação seja para negocição Exemplo Contabilização Futuro AJUSTES FINANCEIROS Valor justo do Data Cotação contrato Acumulado Período 15/jan2,10 0, , /jan2,00 0, ,0 0, , /fev1,95 0, , /fev1,90-0, , AJUSTES CONTÁBEIS CONTABILIZAÇÃO US$ FUTURO Exemplo futuro Um agente importador (vendido em US$ à vista), tem que pagar US$ 1 milhão em três meses (T), e compr US$ FUTURO no dia 10/01/14 para liquidação em 28/02/14. Valor do Contrato 1.000,0 Preço de entrega R$ 2,70 em R$ R$ 2.700,00 Efetue as contabilizações em 15 e 31/01/14, considerando que o ajuste financeiro de posição se dá quinzenalmente ( 15/01, 31/01,15/02 e na liquidação), e o ajuste contábil no final de cada mês, Considere as seguintes cotações do US$ futuro eo valor justo calculado para 31/01:: Data Cotação US$ (S) Valor R$ (S a cadvariaçao da CotaçVariação R$ Variação da CoVariação R$ Valor Justo Ajuste (Variação) 1 15/jan R$ 2,850 R$ R$ 0,150 R$ 150,00 R$ 0,150 R$ /jan R$ 2,600 R$ (R$ 0,100) R$ (100,00) (R$ 0,250) (R$ 250) (R$ 59) R$ (158,82) TOTAL (R$ 100) Cálculo do valor justo: Ajustes financeiros previstos até o final, trazidos a valor presente Supondo o US$ variando a seguinte taxa ate o final do período 31/jan (R$ 59) 28/fev R$ 2,5400 (R$ 0,0600) (R$ 60) Taxa de juros considerada 2,00% a.m. Considere os seguintes eventos ocorridos na operação: Data transação valor 1 15/jan Recebimento de ajuste financeiro R$ 150,00 Recebimento 2 31/jan Ajuste financeiro R$ (250,00) Pagamento 3 31/jan 4 31/jan Ajuste Contábil-Marcação a Mercado do ativo/passivo objeto de hedge (GANHO) Ajuste Contábil (vr.justo/marcação a mercado) do derivativo (PERDA) R$ 158,82 Ganho R$ (158,82) Perda AJUSTES FINANCEIROS Variação desde o início (acumulada) Variação do Período (quin AJUSTES CONTÁBEIS

11 Derivativos - Opções - Conceito Opções No contrato futuro a termo tanto a parte comprada (long) como a vendida (short) tem o DEVER de comprar vender o ativo objeto pelo preço de entrega (K) Já quem compra uma opção de compra (venda) tem o direito de exercer não o direito de comprar (vender) o ativo objeto pelo preço de exercício Assim, opção é um contrato pelo qual o comprador adquire o direito de comprar de vender uma quantidade específica de um determinado bem instrumento financeiro (ativo objeto, base subjacente) a um preço estabelecido (preço de exercício (X)) pagando por isso um dado preço (Prêmio=Pr) Profª. Joanilia Cia PÁG. 42 Nomenclatura: Derivativos - Opções - Conceito Uma callé umaopçãode compra Uma puté umaopçãode venda Uma Opção Européia pode ser exercida apenas no vencimento Uma OpçãoAmericanapodeserexercidaa qualquer momento Derivativos OPÇÕES Opção de Venda (PUT) Lançador Vendido - SHORT Direito Comprar ao preço pré-fixado ( de Obrigação exercício) Opção de Compra (CALL) Lançador Vendido - SHORT Direito Vender ao preço pré-fixado de Obrigação exercício) Prêmio = Pr Preço Mercado (ST) = variável aleatória Valor do Exercício (K) Titular comprado LONG Vender (se quiser) Receber (se exercer) Titular comprado -LONG Comprar(se quiser) Pagar (se exercer) Profª. Joanilia Cia PÁG. 43 Data da contratação T = data do exercício

12 Opção Compra Opção Venda Derivativos OPÇÕES Titular paga um prêmio adquirindo o direito de COMPRAR um ativo (se quiser) por um preço prefixado, até ( na) data prefixada. Titular paga um prêmio adquirindo o direito de VENDER um ativo (se quiser) por um preço prefixado, até ( na) data prefixada. Titular (pag prêmio). Long-COMPRADO Comprado (Long)na opção de compra (CALL) Direito de pagar o valor pela entrega do ativo. Comprado (Long)na opção de venda (PUT). Direito de receber o valor pela entrega do ativo. Lançador (recebeu prêmio). Short VENDIDO Vendido (Short) na opção de compra (CALL) Obrigação de recebero valor de exercício ($) Vendido (Short)na opção de venda (PUT). Obrigação de pagar o valor de exercício ($). Quiz No que diz respeito aos derivativos denominados opções, é correto afirmar que a)o lançador de uma calle o titular de uma putassumem os mesmos compromissos em relação às suas contrapartes. b)tanto opções européiasquanto opções americanas só podem ser exercidas em uma data predeterminada. c)preço de exercício é o valor pago pelo comprador de uma opção de venda para obter o direito de comprar o ativo objeto da opção. d)a expressão call, no mercado, refere-se a uma opção de venda, e a expressão putrefere-se a uma opção de compra. e)prêmio é o valor recebido pelo vendedor da opção como contrapartida à sua exposição ao risco Prof. Joanilia Cia PÁG. 45 Estratégias de uso de Opção nas Empresas Estratégias de uso de Opção nas Empresas Compra de opção de compra (call) Compra de opção de venda (put) Especulação/Arbitragem Investidor espera beneficiar-sedo aumento de preço do ativo, e valorização do prêmio, com investimento baixo do valor do prêmio (alavancado) Investidor acredita que preço de ativo é atrativo mas não tem recursos para comprar. Investidor espera beneficiar-se da queda de preço do ativo, e valorização do preço da opção, com investimento baixo do valor do prêmio (alavancado) Profª. Joanilia Cia PÁG. 47 Proteção(Hedge): Empresa espera fixar preço de aquisição de um ativo, se protegendo contra flutuações futuras positivas no valor desse ativo. Venda de opção de compra (call) Venda de opção de venda (put) Especulação/Arbitragem Investidor espera beneficiar-se pela queda do preço do ativo, e, comopção não sendo exercida, ganho do prêmio. Investidor espera beneficiar-se pelo aumento do preço do ativo, e, comopção não sendo exercida, ganho do prêmio. Empresa espera fixar preço de venda de um ativo, se protegendo contra flutuações futuras negativas no valor desse ativo. Profª. Joanilia Cia PÁG. 48 Proteção(Hedge): Normalmente não aplicável Normalmente não aplicável

13 Exercício A empresa Cia compr opções de compra do seguinte ativo: Tipo Dólar Data contração 03/03/2009 Data Vencimento 31/03/2009 Preço Exercício 2,50 Prêmio recebido 0,20 O que acontece se no vencimento o preço de mercado for: A) 3,00 B) 2,00 Exercício A fábrica de azeite longa vida compra contratos de opção de compra (Call) de soja em 15/12/2013 com vencimento em 15/04/2014, ao preço de exercício de R$ 100,00 por contrato, pagando um premio de R$ 3,00 por opção. No vencimento o valor de mercado da Soja chega a R$ 110,00. Pede-se: determine o fluxo de caixa que a empresa terá ao final desse período. E se o preço da soja chega a R$ 95? Contabilização de Derivativos para negociação- Opções Exercício Opções para Negociação - Contabilização Na contratação D C Pelo pagamento do prêmio IF- Derivativos Caixa A cada período Pelo Ajuste a valor de Mercado da opção Na liquidação Pela compra das ações Acerto do derivativo IF-Derivativos Perda com IF-Derivativos IF-Ações IF-Ações Ganho com IF-Derivativos IF-Derivativos Caixa IF-Derivativos Uma Cia compr opções de compra Contratação: 15/fev Vencimento 31/mar Preço de exercício 2,40 Prêmio 0,20 Efetue as contabilizações, considerando que o valor justo da opção em 28/02 seja 0,25 ( 250 no total) e o preço de mercado em 31/03 é 2,

14 Mensuração do Valor justo das Opções Fatores que afetam o preço da opção: Preço à vista do ativo-objeto S Opção de Compra Opção de Venda + - Preço de exercício X - + Taxa livre de risco r + - Prazo até o exercício T Volatilidade do ativoobjeto Taxa de dividendos (ações) Mensuração do Valor justo das Opções Valor justo de c (opção de compra) e p(opção de venda) Modelo Black&scholes (ações) c = S*N (d 1 ) Xe -it *N(d2) d1=( ln(s/x) + ( i + desvio 2 /2)T)/(desvio*RAIZ(T)) d2 = d1 - desvio*raiz(t)) Onde: c é o preço da opção S é o preço à vista do ativo-objeto N(x) é a probabilidade da variável ser menor do que d 1 e d 2 (desvios) X é o preço de exercício (strike) i é a taxa livre de risco(composição contínua) T é o prazo até o exercício e é uma constante matemática = 2,71828 Profª. Joanilia Cia PÁG. 53 Profª. Joanilia Cia PÁG. 54 Ex: Valor justo Opção Calcule o preço de uma opção européia de compra sobre uma ação da vale, supondo que não paga dividendos, com as seguintes características: Swap Preço a vista (S) 40 Preço de exercício (X) 42 Desvio-padrão 30% Prazo até o vencimento (T) 0,25 3meses Taxa livre de risco 10% e 2,71828 C = 1,97 Profª. Joanilia Cia PÁG. 55

15 Derivativos SWAPS Exemplo: Exemplo: Um Banco com dívida corrigida pelo CDI, temendo uma alta de juros, pode trocar o indexador do passivo por uma taxa pré. Assim, se as taxas de juros subirem no período, a perda que a empresa tem com a alta do CDI, será compensada por um ganho financeiro na operação de swap. A taxa de juros que ela paga fica definida na datazero,nahoradamontagemdoswap A Dólar CDI Dólar 5% -CDI 7% Variação da Carteira : 5 Receita Swap : 2 Resultado: 7 Dólar 5% -CDI 4% Variação da Carteira : 5 Despesa Swap : 1 Resultado: 4 Derivativos SWAPS - Características Swap de APLICAÇÃO(ATIVO) no valor de R$ 100 B CDI Dólar Dólar 5% -CDI 7% Variação da Carteira : 7 Despesa Swap : 2 Resultado: 5 Dólar 5% -CDI 4% Variação da Carteira : 4 Receita Swap : 1 Resultado: 5 A Dólar CDI Dólar 5% -CDI 7% Variação da Carteira : 5 Despesa Swap : 2 Resultado: 7 Dólar 5% -CDI 4% Variação da Carteira : 5 Receita Swap : 1 Resultado: 4 Derivativos SWAPS - Características Swap de CAPTAÇÃO(PASSIVO) no valor de R$ 100 B CDI Dólar Dólar 5% -CDI 7% Variação da Carteira : 7 Receita Swap : 2 Resultado: 5 Dólar 5% -CDI 4% Variação da Carteira : 4 Despesa Swap : 1 Resultado: 5 Quiz O Banco A realiz com o Banco B uma operação de Swap de taxas de uma operação ativa, para trocar variação do Dólar por variação do CDI, no mês de março/x1. O valor de referência do contrato é de R$ ,00 e a cotação do dólar na data do fechamento do contrato era de R$ 1,50. No encerramento do mês, o dólar estava cotado a R$ 1,65, e a variação do CDI foi de 7%. O resultado do Banco A com a operação, em R$, no período foi: a) Despesa de R$ ,00. b) Despesa de R$ ,00. c) Receita de R$ ,00. d) Receita de R$ ,00. e) Zero, pois a operação não gera resultado por competência.

16 Exercício Contabilização de Derivativos para negociação- Swap Uma empresa brasileira emitiu, em tubro de 2003, Eurobonds, no valor de US$ a taxa de US$ + 6% a.a., pelo prazo de 10 anos. A companhia temia a alta do dólar, e opt por fazer hedge cambial e consider as seguintes opções: a) Swap onde fica ativa a USD+6% a.a. e paga % equivalente do CDI b) Swap onde fica ativa a USD+6% a.a. e paga % equivalente a taxa fixa de 10% aa Supondo que o US$ tenha a cotação de R$ 2,30 na contratação e chegue a R$ 3,50 no vencimento, tendo o CDI variado 11% aa. Pede-se: determine o fluxo de caixa que a empresa terá ao final desse período. SWAP PARA NEGOCIAÇÃO - CONTABILIZAÇÃO A cada pagamento/ recebimento de ajuste D C Pelo pagamento/recebimento do Ajuste Pelo Ajuste a valor de Mercado do Swap IF-Derivativos Caixa Caixa IF-Derivativos A cada período D C IF-Derivativos Perda com IF- Derivativos Ganho comif-derivativos IF- Derivativos 2014 Um banco fez um swap de uma operção passiva de pré para CDI + 0,5, pelo prazo de 2 anos, ajuste financeiro e a valor justo trimestralaç Efetue as contabilizações do pagamento do ajuste e do ajuste contábil ao valor justo Mensuração do Valor justo do Swap Data 01/01/2006 Prazo 2 anos Valor Nocional ,00 Contrato recebe trimetralmente Ativa - Recebe 16,50% aa Passiva-Paga CDI+0,5% Taxa trimestral Valor Trimestral 0,50% AJUSTE Período CDI ao ano Taxa Passiva Taxa Passiva Taxa ativa Diferencial TRIMESTRAL CDI+0,5% CDI+0,5% 16,50% Faltam Valor Justo Valor presente(vpl) Atualização do Vr.Justo Variação do VPL TOTAL GANHOS/ PERDAS AJUSTE + VARIAÇÃO VPL Valor justo de Swap= Estimação do valor presente dos fluxos de caixa futuros oriundos do contrato. 1t ,00% 16,50% 3,892% 3,892% 0,0000% 01/01/ t ,10% 16,60% 3,914% 3,892% -0,0223% 31/03/ t ,30% 16,80% 3,959% 3,892% -0,0668% 30/06/ t ,40% 16,90% 3,981% 3,892% -0,0891% 30/09/ t ,30% 16,80% 3,959% 3,892% -0,0668% 30/12/ t ,45% 16,95% 3,992% 3,892% -0,1002% 31/03/ t ,50% 17,00% 4,003% 3,892% -0,1113% 30/06/ t ,60% 17,10% 4,025% 3,892% -0,1335% 30/09/ /12/ , ,53 MTM SW = (MTM A MTM P ) MTM SW = Valor do swap marcado a mercado MTM A = Resultado da ponta ativa marcada a mercado MTM P = Resultado da ponta passiva marcada a mercado Profa. Joanília Cia- FEA-USP Profª. Joanilia Cia PÁG. 64

17 Swap Valor Justo -Exemplo Swap Valor Justo -Exemplo Empresa realiz operação de swap Data 01/01/2006 Valor ,00 Ativa Pre 11,50%aa Recebe Passiva Indexada ao CDI CDI+0,5%Paga Prazo 2anos Contrato recebe trimestralmente Qual é o valor justo do Swap no final de cada trimestre? Per íod o CDI ao ano 0,50% Taxa Passiva CDI+0,5 % Taxa Passiva Taxa trimestral Valor Trimestral Valor Justo Taxa ativa Diferencial CDI+0,5% 11,50% Faltam Valor presente(vpl) Atualização do Vr.Justo Variação do VPL 1t ,00% 11,50% 2,759% 2,759% 0,0000% 01/01/ t ,90% 11,40% 2,736% 2,759% 0,0230% 31/03/ ,91 7 R$ ,92 R$ ,92 3t ,30% 11,80% 2,828% 2,759% -0,0691% 30/06/ ,29 6-R$ ,44 -R$ ,36 4t ,40% 11,90% 2,851% 2,759% -0,0920% 30/09/ ,28 5-R$ ,30 -R$ ,86 1t ,30% 11,80% 2,828% 2,759% -0,0691% 30/12/ ,29 4-R$ ,21 R$ ,10 2t ,45% 11,95% 2,862% 2,759% -0,1035% 31/03/ ,89 3-R$ ,90 -R$ ,69 3t ,50% 12,00% 2,874% 2,759% -0,1150% 30/06/ ,57 2-R$ ,01 R$ ,89 4t ,60% 12,10% 2,897% 2,759% -0,1380% 30/09/ ,18 1-R$ ,26 R$ ,75 31/12/2007 -R$ ,26 Profª. Joanilia Cia PÁG. 65 Profª. Joanilia Cia PÁG. 66 DERIVATIVOS DE HEDGE CONTABILIDADE DE HEDGE (Hedge Accnting) Derivativo para negociação Mensurado ao valor justo por meio do resultado Derivativos Efeito Contábil - Formas de contabilização Derivativo destinado a Hedge Contabilidade de Hedge.. Variação do item hedgeado(objeto de hedge) segue lógica do Variação do instrumento de hedge (derivativo). Variação doitem hedgeado( objeto de hegde) e do Instrumento de hedge (derivativo) são ambos reconhecidosno resultado no mesmo período contábil (regime de competência).

18 Contabilidade de Hedge Metodologia especial para que as demonstrações financeiras reflitam de forma adequada e na sua essência o regime de competência quando da realização de operação de proteção (Hedge) pela empresa. Não é obrigatório, é um direito da empresa. Altera a base de mensuração e forma de contabilização dos objetos de Hedge e instrumentos de hedge Somente pode ser aplicada a transações entre entidades do mesmo grupo nas demonstrações contábeis individuais dessas entidades e não nas demonstrações consolidadas do grupo. Derivativos Destinados a Hegde Conceito Derivativos (Instrumentos de hedge) que tenham o objetivo de compensar variação no valor de mercado de ativos e passivos (itens hedgeados), fluxos de caixa nas seguintes condições, dentre tras: Transação provável Designar e documentar Hegde: Comprovar eficácia do hedge (compensar variações de 80% a 125%) Contabilidade de Hedge Designar e documentar Hegde: -Critérios a serem atendidos: Identificar itens transações objeto de hedge Identificar a natureza do risco do objeto de hedge e o período Identificar o instrumento de hedge Demonstrar que o hedge será altamenteeficaz (efetividade) (Pode não ser eficaz pelo preço à vista diferente por conta de custos de entrega, qualidade do ativo, etc). Monitorar a eficiência do hedge Contabilidade de Hedge - Efetividade Grau em que a mudança no valor justo fluxo de caixa do objeto de hedge é compensada pela mudança no valor justo fluxo de caixa do instrumento de hedge (prospectivamente e retrospectivamente) Não explicitado na norma mas precisa ser solucionado e documentado no início da operação. Principais métodos Correlação Variabilidade reduzida Regressão

19 Derivativo ItemHedgeado(Objeto de Hedge) Um objeto de hedgepode ser um ativo passivo reconhecido, um compromisso firme não reconhecido, uma transação prevista altamente provável um investimento líquido em operação no exterior que expõe a empresa a risco de mudança de valor justo, fluxo de caixa futuro que podem afetar resultado, e foi designado para ser hedgeado Objeto de Hegde Risco a Hedgear Ativo (Hegdede Valorjusto): Ex: Títulos, estoque Passivo (Hedge de Valor justo): Ex: Empréstimos Transação (Hedge de Fluxo de Caixa): Ex: Receita e despesas - Futuras hedge de variação de taxa dejuros do título, cambial, crédito,variação do preço de estoque (reposição), hedge de variação cambial do saldo empréstimo em moeda estrangeira, variação cambial, etc Variação cambial, variação de preço, etc Derivativos Instrumento de Hedge É um derivativo ativo passivo financeironão derivativo (título, aplicação, empréstimo, dívida), neste caso para risco cambial. Em que se espera que seu valor justo fluxos de caixa compense as alterações no valor justo nos fluxos de caixa de um objeto de hedge. Todos os derivativos podem ser tratados como instrumento de hedge exceto opções lançadas. É possível designar somente uma parte (x%) do instrumento para a relação de Contabilidade de Hedge, porém não é permitido somente para uma parte da sua duração. Um único instrumento pode ser designado para hedge de mais de um tipo de risco Instrumento de Hedge Derivativo 1. Contrato a Termo, 2. Contrato Futuro, 3. Swaps de moeda e detaxadejuros 4. CompradeOpções: de compra (call) e de venda(put) de juros Ativo passivo financeiro (Títulos, dívida, aplicações) Derivativos Instrumento Hedge Riscos a Hedgear: Financeiros: Variação cambial(us$,euro etc) Mudança preço de título/valor mobiliário taxa de juros (CDI etc) índice de bolsa de valores (IBOVESPA) Nao Financeiros: Mudança Preço Agropecuários(soja, café, boi), Metais(ro) Empréstimo, depósitos, Títulos emitidos Ativos Disponíveis para Venda (Títulos, Ações) Reconhecimento Operação Futura Altamente Provável Contabilidade de Hedge Forma de mensuração do ativo/passivo Objeto de Hedge Custo Amortizado Valor Justo Contra Patrimônio Liquido = = Forma de mensuração do derivativo Instrumento de Hedge Valor Justo contra Resultado Valor Justo contra Resultado = Valor Justo contra Resultado RECONHECIDO NO RESULTADO NO MESMO PERÍODO Eliminação de Volatilidade e descasamentos contábeis Profa. Joanília Cia- FEA-USP Derivativos de juros / moeda / crédito

20 (a) Hedge de valor justo (b) Hedge de fluxo de caixa (c) Hedge de Investimento no Exterior Contabilidade de Hedge- Tipos hedgede exposição às alterações no valor justo de ativo passivo reconhecido de compromisso firme não reconhecido, de parte identificada de tal ativo, passivo compromisso firme, que seja atribuível a um risco particular e possa afetar o resultado; hedgede exposição à variabilidade nos fluxos de caixa que (i) seja atribuível a um risco particular associado a um ativo passivo reconhecido (tal como todos alguns dos futuros pagamentos de juros sobre uma dívida de taxa variável) a uma transação prevista altamente provável e que (ii) possa afetar o resultado; hedgede investimento líquido em operação no exterior, o valor da participação detida pela entidade investidora no patrimônio líquido da entidade investida, adicionado ( diminuído) de crédito (débito) junto a essa investida que tenha natureza de investimento. Operação Identifique que em tipo de hedge pode ser classificado: Compra de opção de venda de ações para proteger do risco de queda de preço das ações contabilizadas em Instrumentos Financeiros- ações do Banco BB Venda atermo de petróleo para proteger mudança no fluxo de caixa da receita futura da Petrobrás Venda futura de cobre para proteger mudança no valor do estoque da Empresa XPTO Swap de dívida pré por pós (flutuante), assumindo ponta ativa de 15% e passiva de Libor+ 2, para mudança no valor do débito em taxafixapara o Banco BB Swap de dívida pós(flutuante) para pré, para proteger variabilidade de taxa de juros de empréstimo. Tipo... Contabilidade de Hedge Tipos (AG102) Um exemplo de hedge de valor justo é o hedge da exposição a alterações no valor justo de instrumento de dívida de taxa fixa em consequência de alterações nas taxas de juros. Tal hedge poderia ser celebrado pelo emitente pelo detentor. Um exemplo de hedge de fluxo de caixa é o uso de swap para alterar a dívida de taxa flutuante para dívida de taxa fixa ( seja, hedge de transação futura em que os fluxos de caixa futuros a serem cobertos são os pagamentos de juros futuros). (a) Hedge de valor justo (b) Hedge de fluxo de caixa Contabilidade de Hedge Protege exposição às mudanças no valor justo do objeto de hedge ( ativo passivo reconhecido) o reconhecimento do valor justo desse instrumentode hedgese confronta com os efeitos contábeis desse ativo passivo (item hedgeado) (concomitante) no resultado Ex: Hedge de estoque, de títulos disponíveis para venda, de um empréstimo pré-fixado. Protege exposição à variabilidade nos fluxos de caixa as variações no instrumento de hedge devem ser contabilizadas no patrimônio líquido (ajustes de avaliação patrimonial), lá permanecendo até o momento da realização do item objeto de hedge (venda projetada, por exemplo). Ex: Contrato futuro de câmbio hedgeando a venda futura. (c) Hedge de Investimento no Exterior (idem fluxo de caixa)

21 Derivativos Destinados a Hedge Contabilização (Contabilidade de Hedge) -Hedge de Valor Justo (a) Derivativo (b) Objeto de hedge (instrumento de (ativo passivo) o hedge) valor contábil mensurado a mensurado a valor valor justo no justo no resultado resultado (pelo risco hedgeado) No Resultado ao mesmo tempo Todos os ganhos e perdas são contabilizados no resultado, de forma que no somatório não há ganhos e perdas líquidas a não ser da parcela não efetiva do hedge e/ do risco não hedgeado. -Hedge de fluxo de caixa - Hedge de Investimento no Exterior (a) Derivativo (instrumento de hedge) mensurado a valor justo Parcela do efetiva do hedge: Reconhecido direto no Patrimônio Líquido (PL) (b) Objeto de hedge (fluxo futuro) Parcela não efetiva do hedge: Resultado Derivativos de Hedge Contabilidade de Hedge HEDGE ACCOUNTING D C A cada período Hedge de Fluxo de Caixa-oajuste da parcela efetiva não é no resultado e sim no PL-Ajuste de Avaliação patrimonial Ajuste a valor de mercado do derivativo(+/-) IF-Derivativos PL-Ajuste de Avaliação Patrimonial PL-Ajuste de Avaliação Patrimonial IF-Derivativos Hedge de valor justo Ajuste a valor de mercado do ativo passivo objetode hedge e do derivativo, zerando o efeito no resultado. Ajuste a valor de mercado do derivativo(+/-) IF-Derivativos Perda com IF-Derivativos Ganho com IF-Derivativos IF-Derivativos Ajuste de valor de mercado do ativo/passivo ATIVO PASSIVO Perda com Desvalorização do Ativo Perda com Valorização do Passivo Ganho com Valorização do Ativo Ganho com Desvalorização do Passivo ATIVO PASSIVO Exercícios Refazer exercícios de contabilização resolvidos anteriormente, caso seja considerado Hedge de Fluxo de Caixa e Valor justo. Profa. JoaníliaCia- FEA-USP