Boletim Diário MERCADOS. Índices, Câmbio e Commodities. Bolsa. Altas e Baixas do Ibovespa. Câmbio. Juros. Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

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1 08 de Julho de 2013 MERCADOS Bolsa A volta do feriado os Estados Unidos trouxe de volta a pressão de vendas na Bovespa, por parte dos estrangeiros. As blue chips Petrobras e Vale foram pressionadas tanto pela contínua saída de investidores estrangeiros do mercado local, quanto por notícias corporativas desfavoráveis. O Ibovespa fechou a sessão desta sexta-feira em queda de 1,21%, aos pontos, encerrando a semana com desvalorização de 4,73%. No ano, a Bolsa acumula perda de mais de 25,8%. A agenda econômica para hoje segue vazia, com dados de inflação na China e balança comercial brasileira. O IPC-S, calculado pela FGV, foi de 0,23%, frente uma expectativa de 0,33%. Ainda deve influenciar a Bovespa a expectativa para a reunião do Copom, que se inicia amanhã, para qual o mercado estima elevação de 50 pontos-base para a taxa Selic. No cenário externo, os mercados seguiram sem tendência definida, com queda das bolsas asiáticas, enquanto os mercados da Europa e os futuros americanos seguem em alta. A Bovespa deve seguir o humor dos mercados internacionais, sem volume expressivo, em função do feriado de amanhã. Câmbio Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 45,210 (1.2) (4.7) (25.8) Ibovespa Fut. 45,145 (1.0) (4.1) (26.3) Nasdaq 3, DJIA 15, S&P 500 1, Tóquio 14,109 (1.4) Xangai 1,958 (2.4) (1.1) (13.7) Frankfurt 7,806 (2.4) (1.9) 2.5 Londres 6,376 (0.7) Mexico 40,623 (1.4) (0.0) (7.1) India 19,325 (0.9) (0.4) (0.5) Rússia 1,269 (0.9) (0.5) (16.9) Dólar - vista R$ Dólar/Euro $1.28 (0.7) (1.4) (2.8) Euro R$ 2.89 (0.5) (0.4) 6.7 Ouro $1, (2.1) (0.9) (27.0) Petróleo Brent $ (3.1) Petróleo WTI $ * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa Na sexta-feira, o dólar encerrou em alta de 0,09% no balcão, a R$ 2,2620. No ano, o dólar acumula avanço de 10,61% e, em julho, elevação de 1,39%. O mercado refletiu a divulgação dos dados sobre a geração de empregos nos Estados Unidos, gerando uma pressão de alta para o dólar em todo o mundo, em meio à percepção de que o Federal Reserve (Fed) está perto de reduzir seus estímulos à economia. Para segurar o mercado, O Banco Central realizou leilão de swap segurando a moeda. Juros No fechamento do mercado, na BM&FBovespa, a taxa do contrato futuro de juro para out/13 estava em 8,42%, de 8,44% no ajuste anterior, enquanto o DI para jan/14 marcava 8,81%, ante 8,87% na véspera. O mercado foi influenciado pelos indicadores divulgados no mercado interno e externo. Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 08:00 FGV - IPC-S (m/m) 7-jul 0,33% 0,23% 0,35% 08:30 BC - Pesquisa Focus (semanal) 11:00 Utilização da capacidade CNI (SA) Maio 83,00% 83,30% 15:00 Balança comercial (FOB) - semanal 7-jul Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 16:00 Crédito ao consumidor Maio bi bi. Europa Referência Expectativa Apurado Anterior 05:30 Sentix - Confiança do investidor Julho -11,4 12,6-11,6 China Referência Expectativa Apurado Anterior 22:30 Índice preços do produtor (a/a) Junho -2,60% -2,90% Ibovespa x Dow Jones (em dólar) Dow Jones Ibovespa Página 1

2 ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES Paranapanema (PMAM3) empresa pode ampliar plano de investimentos No jornal Valor de hoje, executivos da Paranapanema (código de bolsa PMAM3) expressam o desejo de que a empresa não venda mais cátodos de cobre, processando-os internamente. Para isso, a empresa teria de ampliar ainda mais sua capacidade de semielaborados de cobre (tubos, barras, conexões, etc), o que já está fazendo. A Paranapanema passou nos últimos anos por uma grande reestruturação organizacional, financeira e produtiva, vendendo empresas controladas e focando apenas na área de cobre. O plano de investimentos atual da PMAM (R$894 milhões em três anos) prevê a ampliação em 27% (+60 mil t/ano) da capacidade de produção de cobre refinado, uma nova fábrica de tubos sem costura (+18 mil t/ano) e a expansão da produção de laminados a frio e a quente que vão permitir um aumento de 48 mil/t/ano (67%) no volume de produtos semielaborados para a venda. Ao lado da expansão da capacidade, serão feitas atualizações tecnológicas que vão permitir uma redução de 15% no custo de produção e o aumento de 4% no uso de sucata, o que reduz custos. O aumento no volume de cobre refinado e as melhorias na operação permitirão ainda a elevação na produção de subprodutos como ácido sulfúrico (+14%), ouro (+33%) e prata (+5%). Em 2012, foram investidos R$433 milhões e mais R$164 milhões devem ser gastos em A PMAM tem uma excelente situação financeira e não teria problemas para ampliar seu plano de investimento. Ao final do 1T13, a empresa tinha uma dívida líquida de apenas R$152 milhões (projetamos EBITDA de R$245 milhões para 2013), sendo que estimamos que a empresa tenha uma posição de caixa maior que a dívida até o final do ano. Nossa indicação para PMAM3 é de Compra com Preço Justo de R$7,40. As ações da empresa caíram fortemente no último mês e acreditamos que esta é uma boa oportunidade compra. Gerdau (GGBR4) 2T13: Lucros voltam a crescer Como todas as empresas do setor siderúrgico, a Gerdau tem enfrentado redução de vendas, aumento dos custos e lucros em queda. No entanto, estimamos que no 2T13 a empresa deve voltar a apresentar crescimento de lucros, com aumento de vendas, preços e margens. Além disso, a desvalorização do real no período não deve prejudicar seus resultados. Estamos aproveitando para rever nossas projeções e o Preço Justo de GGBR4 a partir das informações mais recentes. Nosso Preço Justo foi atualizado para R$17,70, vindo de R$20,50, em função de projeções mais conservadoras para os preços do aço e minério nos próximos anos. As ações da Gerdau (GGBR4), até 4/julho, tiveram queda de 24,6%, comparada à retração de 24,9% do Ibovespa. Esperamos que o 2T13 seja de recuperação da margem consolidada e melhoria nos resultados de três das quatro divisões da empresa. Além disso, apesar do elevado endividamento em moeda Página 2

3 estrangeira (R$12,3 bilhões 82% do total), os resultados não devem ser prejudicados com a desvalorização do real frente o dólar no período (10%). Com base nas normas contábeis do IFRS, a empresa pode designar como hedge para o endividamento em moeda estrangeira os investimentos nas controladas no exterior. Além da melhor expectativa para os números da 2T13, a Gerdau deve ter também um desempenho positivo no restante do ano. No segundo semestre a Gerdau vai iniciar as vendas de bobinas a quente (200 mil toneladas), volume este que deve dobrar em Além disso, a Gerdau está aumentando suas vendas de minério de ferro, que em 2013 devem ficar próximas de dois milhões de toneladas, também devendo dobrar em Os resultados do 2T13 devem ser divulgados no dia 1/agosto. Figura 1: Gerdau - Expectativa de resultados trimestrais 2T13E 1T13 Var. 2T12 var. Receita Líquida ,1% ,2% EBITDA ,1% ,2% margem EBITDA 11,8% 8,8% 3,0 pp 26,0% -14,2 pp Lucro Líquido ,9% ,0% Vendas Totais - mil ton ,6% ,2% Fonte: Gerdau e Planner Abaixo descrevemos sinteticamente as principais expectativas que devem nortear os resultados do 2T13: Brasil - Vendas no mercado interno devem crescer, com aumento no volume vendido para o setor de infraestrutura, mas as exportações devem cair. Com isso, o volume total deve crescer pouco. As maiores vendas no mercado interno proporcionam uma melhora de mix, que juntamente com a correção dos preços realizada em março, permitem melhora nas margens. América do Norte As vendas devem mostrar crescimento, impulsionadas pelo setor de construção civil. No entanto, houve perda de market share do 1T13 por problemas operacionais e aumento da competição de importações. A reconquista dessa fatia de mercado exigiu redução de preços no 2T13. Com isso, apesar do aumento das vendas, não deve ocorrer aumento nas margens. Porém, para o 3T13 espera-se que a rentabilidade cresça. América Latina Volume pode apresentar crescimento expressivo, mas os aumentos de custos não devem permitir uma grande expansão de margem. Página 3

4 Aços Especiais As vendas devem apresentar forte expansão, com a retomada da demanda pelo setor de caminhões no Brasil. Segundo dados da Anfavea, a produção nacional de caminhões no primeiro semestre/2013 cresceu 52,5%, comparado a igual período do ano passado. Nas duas outras regiões importantes para este setor (Estados Unidos e Espanha) o mercado deve se manter estável. A margem de rentabilidade deve ter razoável expansão, podendo ser ainda melhor no 3T13. Figura 2: Resumo de Avaliação da Gerdau R$ milhões E 2014E 2015E Receita líquida EBITDA Margem EBITDA 13,1% 11,0% 10,8% 11,1% 11,3% Lucro líquido Margem líquida 5,7% 3,8% 2,7% 3,9% 5,2% Dívida líquida P/L (x) 11,7x 20,4x 21,4x 13,2x 9,0x EV / EBITDA (x) 7,0x 10,3x 8,4x 7,1x 6,3x Div Liq/EBITDA 2,0x 2,9x 3,1x 2,5x 2,2x Fonte: Dados da empresa e estimativas do Departamento de Análise de Investimento da Planner Página 4

5 FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) (1.000) (2.000) (3.000) (4.000) (5.000) (440) (1.227) (1.157) (4.173) (4.074) ago/12 set/12 out/12 nov/12 dez/12 jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 Fonte: Ibovespa, dados até 03/07/2013 Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 3/7/13 30 dias Mês Ano Saldo (96,341) (2.540) (440,3) 7.860,1 Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro (10.000) (40.000) (70.000) ( ) ( ) ( ) ( ) Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais I. Não Residentes I. Institucionais Compra Venda Líquido (93.244) Página 5

6 AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa Anterior Terça-feira 08:00 BR IGP-M Inflação 1º Prévia Julho 0,50% 0,43% 9/7/ :30 EUA NFIB - Otimismo pequenos negócios Junho 94,7 94,4 11:00 EUA JOLTs - Ofertas de emprego Maio 3757 Quarta-feira 12:30 BR BC - Fluxo cambial (semanal) 10/7/2013 BR BC - Meta da Taxa Selic 10/jul 8,50% 8,00% 08:00 EUA MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários 5/jul -11,70% 11:00 EUA Vendas no atacado m/m Maio 0,60% 0,50% 15:00 EUA FOMC - Decisão sobre a taxa de juros Quinta-feira 05:00 BR IPC-Fipe (semanal) 7/jul 0,30% 11/7/ :00 BR Vendas a varejo (m/m) Maio -0,30% 0,50% 09:30 EUA Índice de preços de importação (m/m) Junho 0,00% -0,60% 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 6/jul 339 mil 343 mil 09:30 EUA Seguro-desemprego 29/jun 2,958 mil 2,933 mil 15:00 EUA Orçamento mensal Junho 40,0 bi. 05:00 EURO BCE - Relatório mensal Sexta-feira BR BC: IBC-Br (m/m) Maio 1,00% 0,84% 12/7/2013 BR BC: IBC-Br (a/a) Maio 2,90% 7,30% 09:30 EUA Índice preços do produtor (m/m) Junho 0,50% 0,50% 09:30 EUA IPP - exc. alimentos e energia (m/m) Junho 0,10% 0,10% 10:55 EUA Univ.de Michigan - Indicador de Confiança Julho 85 84,1 06:00 EURO Zona Euro - Produção Industrial (m/m) - SA Maio -0,30% 0,40% 06:00 EURO Zona Euro - Produção Industrial (a/a) Maio -1,40% -0,60% Fonte: Bloomberg Página 6

7 Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Silvia Chandrowski Zanotto, CNPI-T szanotto@plannercorretora.com.br Andre Seiti Tanaka atanaka@plannercorretora.com.br Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Gustavo Pereira Serra, CNPI gserra@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@planner.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 7