RESENHA SEMANAL E PERSPECTIVAS

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1 INFORME ECONÔMICO RESENHA SEMANAL E PERSPECTIVAS No Brasil, os dados da Produção Industrial, assim como os números do CAGED apontam para uma recuperação ainda mais lenta da atividade econômica. Os dados de emprego divulgados na pesquisa CAGED, mostram que ainda estão sendo feitos ajustes adicionais no mercado de trabalho. Nesse sentido, houve destruição de 116 mil vagas de emprego em novembro. Os principais destaques negativos foram o setor industrial que cortou mais de 56 postos e construção civil com destruição em torno de 50 mil vagas. O setor de Comércio criou em torno de 58 mil empregos, mas quando ajustado pelo período sazonal, o resultado é negativo em 25 mil, indicando um número pior do que os anos anteriores. O indicador total com ajuste sazonal também confirmou o resultado pior do que o esperado, com destruição de 141 mil postos, após -90 mil no mês de outubro. Dessa maneira, o corte de emprego até novembro ultrapassou 900 mil vagas, lembrando que em 2015 foram mais de 1,5 milhão de postos destruídos. Os salários também mostraram desaceleração ao longo do ano, convergindo com os dados de destruição de vagas. 100 CAGED - Média móvel de 3 meses (Dados SA) nov-08 nov-10 nov-12 nov-14 nov-16 Indústria Construção Civil Serviços comércio Fonte: MTE Somado a isso, a Produção Industrial de novembro trouxe nova decepção em relação à atividade. A queda da produção do setor industrial foi de 1,1% contra o mesmo período do ano anterior, abaixo da nossa estimativa. A principal decepção se concentrou no setor de semi e não-duráveis que mostrou uma contração de 4,8% na mesma base de comparação. No grupo, alguns setores merecem destaques, como o setor de refino e produção de petróleo. Por sua vez, bens de capital mostrou alta de 1,1% 1

2 nov/06 nov/07 nov/08 nov/09 nov/10 nov/11 nov/12 nov/13 nov/14 nov/15 nov/16 INFORME ECONÔMICO Produção Industrial (SA - média 2002 = 100) Fonte: IBGE contra novembro de 2015, crescendo 2,5% na margem. Bens duráveis também apresentaram resultado positivo com alta de 4,0% contra outubro. Em resumo, os dados da indústria sinalizam um quarto trimestre ainda fraco, gerando um viés mais negativo em relação à nossa projeção de queda de 0,3% no período. Além disso, o resultado da Balança Comercial de dezembro mostrou superávit de 4,41 bilhões de dólares. O dado ficou acima das expectativas de mercado, e encerrou o ano com saldo positivo de 47,7 bilhões de dólares. Os ajustes do setor externo tem se mostrado bastante benignos, o que favorece, de certa forma, a situação do país no contexto global mais volátil. Projetamos um resultado igualmente favorável para 2017, com saldo positivo de 42 bilhões de dólares. No entanto, se os preços das commodities se mantiverem no atual patamar, esse número pode alcançar o patamar de 50 bilhões de dólares. Nos Estados Unidos, os dados de atividade continuam apontando para uma dinâmica robusta da economia. O Relatório de Emprego de dezembro mostrou criação de 156 mil vagas, com revisão positiva de 19 mil vagas nos três meses anteriores. A boa nota do relatório foi criação de postos no setor industrial (17 mil), em linha com os dados divulgados pelos PMIs setoriais. A taxa de desemprego, por sua vez, subiu para 4,7%, devido à entrada de pessoas no mercado de trabalho. Além disso, a pesquisa de famílias mostrou alta anual de 2,9% dos salários, corroborando para a percepção de redução do hiato na economia. Em resumo, esses indicadores respaldam nosso cenário de três altas dos juros americanos ao longo do ano. Nesse sentido, a última ata do FED (Banco Central dos EUA) mostrou que a autoridade monetária continua preparando terreno para elevação dos juros, de maneira gradual. Além disso, o FED continuará atenta às novas políticas econômicas do presidente eleito. 2

3 dez-07 jun-08 dez-08 jun-09 dez-09 jun-10 dez-10 jun-11 dez-11 jun-12 dez-12 jun-13 dez-13 jun-14 dez-14 jun-15 dez-15 jun-16 dez-16 ago-10 jan-11 jun-11 nov-11 abr-12 set-12 fev-13 jul-13 dez-13 mai-14 out-14 mar-15 ago-15 jan-16 jun-16 nov-16 INFORME ECONÔMICO 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 3.6% Salários Nominais (YoY) 1.6% 1.7% 2.6% 2.8% EUA - Criação de vagas (mil vagas) 165 YoY média 2010 em diante Mensal Média Móvel 3 meses Fonte: Bloomberg No bloco dos países emergentes, os dados da China sinalizam PIB na meta estipulada pelo comitê econômico. O PMI industrial oficial ficou em 51,4, recuando 0,3 pontos em relação ao mês anterior, mas ainda indicando expansão. Por sua vez, a pesquisa particular Caixin que abrange pequenas empresas ficou em 51,9, subindo 1,0 ponto em relação a novembro. Assim, ambos indicadores continuam apontando para um crescimento do setor industrial chinês, o que acabou sustentando os preços internacionais de algumas commodities. Por outro lado, os países da América Latina, especialmente México e Colômbia dão sinais menos alentadores. Durante a semana, notícias sobre cancelamento de investimentos em fábricas no território mexicano tiveram impacto negativo sobre o país. Acreditamos que os dados de IED devem continuar mostrando moderação, como já vinham ocorrendo ao longo do ano passado. Na Colômbia, os dados menos favoráveis da atividade local sinalizam desaceleração do PIB de 2016 para 2,0% de 3,1% no ano anterior. Na agenda da próxima semana, destacamos a divulgação do IPCA de dezembro, para o qual projetamos 0,32%. No mesmo dia da divulgação, teremos a decisão do COPOM. Mantemos nosso cenário de queda de 0,50% da taxa Selic, para 13,25%. No entanto, as chances de um corte mais agressivo de 0,75% cresceram, devido às surpresas negativas dos últimos indicadores de atividade. Nos EUA, destacamos os dados de Vendas no Varejo de dezembro, como também a prévia do indicador de Confiança do Consumidor de Michigan referente a janeiro. Na China, serão divulgados os dados de Crédito e da Balança Comercial, ambos referentes a dezembro. E finalmente, na Zona do Euro, as principais divulgações são a Taxa de desemprego e de Produção Industrial de novembro. 3

4 16-set set set-16 7-out out out out-16 4-nov nov nov nov-16 2-dez-16 9-dez dez dez dez-16 6-jan set set set-16 7-out out out out-16 4-nov nov nov nov-16 2-dez-16 9-dez dez dez dez-16 6-jan-17 INFORME ECONÔMICO Taxa de Câmbio (BRL/USD) Taxa de Juros (DI 2019) MERCADO DOMÉSTICO Nível 6-jan Semana Mês Ano Real (R$/US$) 1 3,22-0,01-0,01-0,01 CDS Brasil 5 anos 258,92-21,84-21,84-21,84 Taxa DI Jan 2019 (%) 10,91-0,14-0,14-0,14 Taxa DI Jan 2025 (%) 11,57-0,10-0,10-0,10 Taxa NTN-B 2019 (%) 5,71-0,13-0,13-0,13 Taxa NTN-B 2050 (%) 5,78 0,09 0,09 0,09 Ibovespa ,02 0,02 0,02 IBX ,02 0,02 0,02 MERCADOS INTERNACIONAIS Moedas¹ Commodities 6-jan Semana Mês Ano 6-jan Semana Mês Ano Dólar (Índice DXY) 102,2 0,0% 0,0% 0,0% CRB (US$) 424,2 0,3% 0,3% 0,3% Euro (USD/EUR) 1,1-0,2% -0,2% -0,2% CRB (R$) 1.356,9-1,5% -1,5% 9,9% Libra (USD/GBP) 1,2 0,53% 14,8% 0,5% Petróleo BRENT (US$/bbl. 57,0 0,3% 0,3% 0,3% Iene - Japão (JPY/USD) 117,0 0,06% 0,1% 0,1% Minério de Ferro 76,3-3,3% -3,3% -3,3% Renminbi - China (CNY/USD) 6,9-0,30% -0,3% -0,3% Ouro (US$) 1.172,1 2,1% 2,1% 2,1% Peso Chileno (CLP/USD) 668,1-0,35% -0,3% -0,3% Soja (US$/bu.) 994,5-0,9% -0,9% -0,9% Peso Mexicano (MXN/USD) 21,2 2,50% 2,5% 2,5% Milho (US$/bu.) 358,0 1,7% 1,7% 1,7% Peso Colombiano (COP/USD) 2.923,26-2,6% -2,6% -2,6% Trigo (US$/bu.) 423,8 3,9% 3,9% 3,9% Sol Peruano (PEN/USD) 3,4 0,6% 0,6% 0,6% Açúcar (US$/bu.) 20,8 6,4% 6,4% 6,4% Juros Bolsas 2 6-jan Semana Mês Ano 6-jan Semana Mês Ano Libor USD 3m 1,0 0,01 0,01 0,01 S&P 500 Index 2.279,8 1,8% 1,8% 1,8% Libor EUR 3m -0,3 0,00 0,00 0,00 VIX 11,3-2,73-2,73-2,73 Título 10 anos EUA 2,4-0,02-0,02-0,02 Bolsas Europeias (MSCI) 123,9 1,1% 1,1% 1,1% Título 10 anos Alemanha 0,3 0,09 0,09 0,09 Bolsas LATAM (MSCI) 2.403,1 2,7% 2,7% 2,7% Nikkei 225 (Japão) ,3 1,8% 1,8% 1,8% Dados atualizados às 16:30 Shangai (China) 3.302,8 1,6% 1,6% 1,6% (1) Variações negativas significam valorização em relação ao dólar (2) Índices acionários medidos em moeda local 4

5 INFORME ECONÔMICO CALENDÁRIO E PROJEÇÕES Data Evento País Período BRAM Consenso Anterior 9/1 até 13/1 - Balança Comercial Mensal China Dez -- $47.55b $44.61b - Exportação Total Mensal China Dez -- -3,80% 0,10% - Importação Total Mensal China Dez -- 3,00% 6,70% Segunda 9-jan 08:00 Taxa de Desemprego Z. Euro Nov -- 9,80% 9,80% 23:30 Preços ao Consumidor - CPI (A/A) China Dez -- 2,20% 2,30% 23:30 Preços ao Produtor - PPI (A/A) China Dez -- 4,60% 3,30% Terça 10-jan 09:00 Confiança do Pequeno Empresário - NFIB EUA Dez -- 99,10 98,40 09:00 Vendas no Varejo (M/M) Brasil Nov 0,30% 0,30% -0,80% 09:00 Vendas no Varejo (Y/Y) Brasil Nov -5,80% -5,50% -8,20% 13:00 Estoques no Atacado (M/M) EUA Nov -- 0,90% 0,90% 13:00 Vendas no Atacado (M/M) EUA Nov ,40% Quarta 11-jan 09:00 IPCA (M/M) Brasil Dez 0,32% 0,35% 0,18% 09:00 IPCA (A/A) Brasil Dez -- 6,35% 6,99% - COPOM - Decisão da Selic Brasil -- 13,25% 13,25% 13,75% Quinta 12-jan 08:00 Produção Industrial (M/M s.a.) Z. Euro Nov -- 0,50% -0,10% 11:30 Novos Pedidos Seguro-Desemprego (Jobless Claims) EUA k 235k Sexta 13-jan 08:30 IBC-Br (M/M) Brasil Nov -- 0,00% -0,48% 08:30 IBC-Br (A/A) Brasil Nov -- -2,80% -5,28% 11:30 Vendas no Varejo (M/M) EUA Dez -- 0,60% 0,10% 11:30 Vendas no Varejo (exceto autos) EUA Dez -- 0,50% 0,20% 11:30 Vendas no Varejo (exc. autos e gas.) EUA Dez -- 0,40% 0,20% - Utilização da Capacidade - CNI Brasil Nov -- 76,00% 76,60% Projeções Macroeconômicas - BRAM PIB (% ao ano) 4,0% 1,9% 3,0% 0,5% -3,8% -3,5% 0,2% Taxa de Inflação - IPCA (% a.a.) 6,5% 5,8% 5,9% 6,4% 10,7% 6,3% 4,6% Taxa de Inflação - IGP-M (% a.a.) 5,1% 7,8% 5,5% 3,7% 10,5% 7,2% 4,5% Taxa Selic (final do ano) 11,00% 7,25% 10,00% 11,75% 14,25% 13,75% 10,00% CDI Acumulado no ano 11,59% 8,41% 8,06% 10,82% 13,26% 14,15% 11,52% R$/US$ média do ano 1,67 1,95 2,16 2,35 3,33 3,48 3,45 R$/US$ final do ano 1,88 2,04 2,34 2,66 3,90 3,26 3,50 cambial no ano 12,54% 8,95% 14,64% 13,39% 47,02% -16,50% 7,36% Exportações (US$ bilhões) 256,0 242,6 242,2 225,1 191,1 185,2 189,7 Importações (US$ bilhões) 226,2 223,2 239,7 229,2 171,4 137,6 147,7 Balança Comercial (US$ bilhões) 29,8 19,4 2,4-4,0 19,7 47,7 42,0 Balanço em Conta-Corrente (US$ bilhões) -52,6-54,2-81,2-90,9-58,9-22,0-23,0 Balanço em Conta-Corrente (% do PIB) -2,0-2,2-3,4-4,2-3,3-1,2-1,1 Superávit Primário (% PIB) 2,9 2,2 1,8-0,6-1,9-2,4-2,8 Dívida Líquida (% PIB) 34,5 32,3 30,6 33,1 36,2 44,0 47,6 Dívida Bruta (% PIB) 51,3 53,8 51,7 57,2 66,5 70,8 75,9 5

6 INFORME ECONÔMICO MARCELO CIRNE DE TOLEDO Chief Economist ANA PAULA DE ALMEIDA ALVES DANIEL XAVIER FRANCISCO HUGO RIBAS DA COSTA JOSE LUCIANO DA SILVA COSTA MARIANNE KOMORI GEHRINGER THIAGO NEVES PEREIRA Tel.: Material produzido em 06/01/2017 às 15h00 Outras edições estão disponíveis no Site: As opiniões, estimativas e previsões apresentadas neste relatório constituem o nosso julgamento e estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio, assim como as perspectivas para os mercados financeiros, que são baseadas nas condições atuais de mercado. Acreditamos que as informações apresentadas aqui são confiáveis, mas não garantimos a sua exatidão e informamos que podem estar apresentadas de maneira resumida. Este material não tem intenção de ser uma oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. BRAM - Bradesco Asset Management é a empresa responsável pela atividade de administração de recursos de terceiros do Banco Bradesco S.A. BRAM - Bradesco Asset Management - Todos os direitos reservados. 6

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