CARTEIRA RENTABILIDADE SEMANAL

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1 DISTRIBUIÇÃO RENTABILIDADE SEMANAL COMENTÁRIO CARTEIRA Carteira Recomendada 4ª Semana de Abril A carteira recomendada pela equipe de analistas da Socopa Corretora é semanalmente avaliada e, se necessário, alterada, buscando relacionar as melhores opções de investimentos dentro dos ativos negociados na Bolsa de Valores de São Paulo, ponderando os riscos e retornos esperados. Carteira mantida: A semana que passou foi marcada, mais uma vez, pela forte volatilidade nas principais bolsas internacionais. As preocupações com a situação fiscal da Grécia ganharam força e aumentaram ainda mais o sentimento de aversão ao risco do mercado. Somado a isso, a notícia de que a Standard & Poor s colocou a perspectiva de rating soberano dos EUA de estável para negativa alimentou ainda mais o já conturbado cenário externo. Do lado chinês, o governo estabeleceu novo aumento dos depósitos compulsórios (quarto neste ano) para tentar, novamente, conter a forte pressão inflacionária que afeta o país. Por aqui, com a semana mais curta devido aos feriados de Tiradentes e Semana Santa, o destaque ficou para a decisão do Copom que elevou a taxa básica de juros em 0,25p.p., para 12% ao ano, indicando que o aperto monetário ainda não acabou. A agenda economia externa carregada de indicadores relevantes deve ditar o rumo das bolsas nesta semana, dividindo espaço com o início da temporada de balanços das empresas brasileiras. Para a quarta semana de abril decidimos manter inalterada nossa Carteira Recomendada. Distribuição Setorial Bens de Capital e Autopeças 18,0% Construção Civil 17,7% Petróleo e Gás 13,2% Bancos e Instituições Financeiras 9,2% Siderurgia e Mineração 9,1% Consumo e Varejo 8,9% Papel e Celulose 8,3% Energia Elétrica 8,1% Concessão 7,5% Total 100,0% Papel Código Peso Preço Cotação em Ajustado Teórico 20/04/11 Upside Risco Banco do Brasil BBAS3 9,2% ER 29,03 - Moderado Duratex DTEX3 9,1% ER 17,35 - Moderado Lupatech LUPA3 9,1% 25,00 ¹ 12,88 94,10% Elevado Vale VALE5 9,1% ER 46,50 - Moderado Lojas Renner LREN3 8,9% ER 58,44 - Moderado Randon RAPT4 8,9% ER 11,89 - Moderado PDG PDGR3 8,5% 13,50 ¹ 9,47 42,56% Elevado Petrobras PETR4 8,4% 34,00 26,29 29,33% Reduzido Fibria FIBR3 8,3% ER 24,28 - Moderado Cemig CMIG4 8,1% ER 31,19 - Reduzido Ecorodovias ECOR3 7,5% 15,00 ¹ 13,48 11,28% Moderado OGX OGXP3 4,8% 24,50 ¹ 18,00 36,11% Elevado ¹ Consenso Thomson Reuters DTEX3 BBAS3 LUPA3 PDGR3 ECOR3 LREN3 RAPT4 CMIG4 VALE5 IBOV FIBR3 PETR4 OGXP3 (*) Variação de 15/4 a 20/4-8,40% Concessão Energia Elétrica Papel e Celulose Consumo e Varejo Siderurgia e Mineração Bancos e Instituições Financeiras Petróleo e Gás Construção Civil -0,16% -0,91% 2,35% 1,8% Ibovespa 0,56% 3,04% 2,82% 2,51% 2,17% 2,16% 1,93% 1,86% 7,5% 5,4% 8,1% 8,3% 5,5% 8,9% 9,1% 9,2% 4,20% 9,57% 6,77% 13,2% Carteira Recomendada 17,7% 19,77% 19,2% 23,97%

2 RECOMENDAÇÕES 2 Empresa Código Peso Ajustado Comentário Eventos Recentes Banco do Brasil BBAS3 9,2% É o maior banco do país com ativos totais de R$ 755,7 bilhões. Recentemente adquiriu as operações da Nossa Caixa e 50% de participação no Banco Votorantim, consolidando sua forte posição no mercado interno. O banco tem como maior acionista o Tesouro Nacional com cerca de 59% das ações. O Banco do Brasil apresentou resultados acima do esperado pelo consenso de mercado no 4T10, com destaque para o crescimento do volume de crédito, para a melhora da qualidade da carteira de crédito e, consequentemente, redução de despesas com provisionamento. Adicionalmente, a receita de tarifas se manteve em tendência de alta tendo crescido mais de 17% em 2010 Duratex DTEX3 9,1% Após a união entre a antiga Duratex e a Satipel, a companhia se tornou a maior empresa do segmento de painéis de madeira reconstituída do hemisfério sul e 8º maior empresa de painéis do mundo. Além disso, ocupa a sétima posição atuando como fabricante de louças sanitárias. Sua capacidade instalada 3,9 milhões de m³ por ano em painéis e 7 milhões de peças por ano em louças sanitárias. No segmento de painéis a companhia atua tanto na produção de MDF como em MDP. Acreditamos que o setor está com demanda garantida pelo menos para os próximos dois anos, considerando o elevado nível de lançamentos observados no setor de construção civil. A companhia vem apresentando resultados sólidos, preços crescentes e liderança no mercado. Lupatech LUPA3 9,1% Vale VALE5 9,1% Lojas Renner LREN3 8,9% Randon RAPT4 8,9% A Lupatech atualmente é uma prestadora de serviços para o setor de Petróleo e Gás. Após realizar diversas aquisições, a companhia conta com um portfólio amplo de produtos destinados às petrolíferas, sendo seu maior cliente a Petrobrás. Suas atividades são divididas em três segmentos: Produtos de Energia (soluções em equipamentos, serviços ou ambos), Controle de Fluídos (válvulas de diversos tamanhos) e o segmento de Metalurgia (produção de peças voltadas principalmente ao setor automobilístico). Acreditamos que o cenário para o setor de mineração é positivo para os próximos anos, amparado na recuperação gradativa das economias desenvolvidas e nas elevadas taxas de crescimento esperadas para os países em desenvolvimento. Os aumentos recentes do preço spot do minério (que está sendo negociado com prêmio de cerca de 100% sobre o preço de referência), sinalizam para uma posição mais confortável para as mineradoras nas negociões com as siderúrgicas chinesas neste ano. Uma das maiores redes de lojas de departamento do país, a Lojas Renner é focada no segmento da classe média da população (classes B e C) e atua preponderantemente em Shopping Centers (cerca de 94% do total de lojas) espalhados por quase todo o território nacional. A Randon S.A. Implementos e Participações é uma das 10 maiores montadoras de implementos do mundo. A empresa produz, juntamente com suas controladas, de autopeças a veículos especiais, tendo maior relevância na produção de reboques e semi-reboques. Atualmente, a Randon detém mais de um terço do mercado de implementos rodoviários. Presente em quase todos os continentes, as exportações representam, aproximadamente, 20% da receita líquida consolidada. Após a capitalização da Petrobrás, acreditamos que a carteira de pedidos de empresas como a Lupatech, que atuam no fornecimento de produtos ligados direta ou indiretamente à extração, apresentarão crescimento expressivo nos próximos períodos, o que em nossa opinião ainda não foi precificado em bolsa. Entendemos que as ações da Lupatech (LUPA3) estão descontadas, considerando o desempenho muito aquém do Ibovespa em O desempenho da Vale no 4T10 mostrou números recordes em praticamente todas as linhas do resultado, puxado principalmente pelo forte volume do minério de ferro e pela recuperação dos metais base no trimestre. A participação da China no volume total de minério recuou para 44,0% (-2,0pp), queda mais que compensada pelo crescimento das exportações para a Europa (+3,7p.p.), o que mostra recuperação da demanda das economias mais desenvolvidas. Encaramos a perda da participação da China nas vendas da Vale mais pelo lado positivo de uma retomada da demanda em economias mais maduras do que por uma preocupante desaceleração da economia chinesa. A China vem passando por um processo de desaceleração para tentar conter a pressão inflacionária, mas entendemos que o país ainda deverá crescer a taxas elevadas nos próximos anos, sustentando assim um ciclo favorável para as commodities, em especial o minério de ferro. A Renner divulgou bom resultado operacional no 4T10, com destaque para o forte crescimento nas vendas mesmas lojas (SSS) de 10,0% no trimestre (TxT), deixando de lado as preocupações do mercado de possível desaceleração acentuada da economia interna neste início de ano com o aumento da taxa de juros. A empresa espera abrir dez novas unidades no 1S11, sendo quatro no formato compacto e uma Blue Steel, novo formato de lojas que será lançado este ano. Os resultados apresentados pela Randon no 4T10 foram positivos devido ao aumento de receitas e controle mais eficiente de custos. A margem EBITDA registrou melhora com relação ao 4T09 e o lucro avançou 93% no mesmo período. As expectativas para a Randon são boas, baseadas na continuidade do crescimento da produção industrial e renovação da frota de caminhões.

3 RECOMENDAÇÕES 3 Empresa Código Peso Ajustado Comentário Eventos Recentes Lupatech LUPA3 8,6% A Lupatech atualmente é uma prestadora de serviços para o setor de Petróleo e Gás. Após realizar diversas aquisições, a companhia conta com um portfólio amplo de produtos destinados às petrolíferas, sendo seu maior cliente a Petrobrás. Suas atividades são divididas em três segmentos: Produtos de Energia (soluções em equipamentos, serviços ou ambos), Controle de Fluídos (válvulas de diversos tamanhos) e o segmento de Metalurgia (produção de peças voltadas principalmente ao setor automobilístico). Após a capitalização da Petrobrás, acreditamos que a carteira de pedidos de empresas como a Lupatech, que atuam no fornecimento de produtos ligados direta ou indiretamente à extração, apresentarão crescimento expressivo nos próximos períodos, o que em nossa opinião ainda não foi precificado em bolsa. Entendemos que as ações da Lupatech (LUPA3) estão descontadas, considerando o desempenho muito aquém do Ibovespa em PDG PDGR3 8,5% Cemig CMIG4 8,1% A PDG está entre as maiores incorporadoras do país, atingindo a posição de liderança após incorporar a Agre em suas operações. Com esta união a empresa passou a atuar em todas as faixas de renda e projeta volume de lançamentos situado entre R$6,5 bilhões e R$7,5 bilhões para o exercício de Além disso, a companhia investe em empreendimentos comerciais, com geração de renda através de locação, e atua na comercialização de imóveis. A Cemig é a maior distribuidora de energia elétrica, quarto grupo gerador e terceiro grupo transmissor do país. A empresa atingiu tal status através de sua política de expansão via aquisições, que se intensificaram neste ano, o que gerou temores em relação a sua capacidade de manter estrutura de capital eficiente e pagamento de dividendos. A vitória do candidato da situação em Minas Gerais traz mais tranquilidade no que diz respeito a continuidade da da gestão da empresa. Esperamos que os níveis de governança se mantenham e que as aquisições possam ser bem avaliadas. Continuamos otimistas em relação ao setor de construção para o ano de Acreditamos que as ações desta companhia ainda não refletem o seu posicionamento no mercado, lembrando que neste setor os múltiplos de empresas com market share mais elevado, normalmente, apontam precificação superior à observada em companhias de menor porte. Neste âmbito, entendemos que a PDG tem upside em bolsa. Adicionalmente, apesar do menor ritmo de crescimento esperado para lançamentos e vendas, os resultados devem continuar sólidos para as empresas líderes no setor. A elétrica mineira deve começar a apresentar em 2011 uma melhor rentabilidade através de redução de gastos e maturação de aquisições feitas no passado. Novas aquisições devem diminuir o ritmo liberando fluxo de caixa para a última linha, o que beneficia o pagamento de dividendos Fibria FIBR3 7,5% Ecorodovias ECOR3 7,5% OGX OGXP3 5,3% Ocupando posição entre as maiores produtoras de celulose em termos globais, a Fibria, companhia resultante da união entre VCP e Aracruz, apresenta capacidade produtiva de 5,25 milhões de toneladas de celulose por ano, contando com uma base florestal de 875 mil hectares. Além disso, sua atuação no setor de papel contempla produção de até 179 mil toneladas de papéis térmicos, autocopiativos e de imprimir. A empresa opera 5 fábricas, detendo ainda 50% de participação na Veracel, sendo a outra metade pertencente a Stora Enso. A Ecorodovias opera cinco concessões rodoviárias (Ecovias, Ecovia, Ecopistas, Ecosul, Ecocataratas), dois terminais intermodais e três pátios logísticos, além de participação no sistema de pagamento eletrônico STP (Sem Parar). Suas concessões estão localizadas em grandes centros econômicos, com crescimento esperado do tráfico de veículos de mais de uma vez o PIB. A OGX é maior empresa privada de petróleo e gás do país em exploração offshore, cobrindo uma área de km². Ainda está em fase préoperacional com pouco mais de dois anos de existência. Seu sucesso começou com um lance agressivo no nono leilão da ANP, no qual conseguiu direitos de exploração de 21 blocos. O ritmo do progresso da OGX é bastante convincente devido ao seu time experiente e gerenciamento competente. As ações da Fibria se mostraram um investimento de alto risco no ano de 2010, refletinfo seu elevado endividamento após a fusão. O mercado precificou a aparente incapacidade da empresa de realizar investimentos relevantes. Porém, a divulgação de seus últimos resultados (4T10) mostrou que o management tem sido eficiente ao reestruturar seu endividamento. Após vender ativos, se livrar dos derivativos de alto risco e alongar a dívida, a Fibria reportou Dívida Líquida/EBITDA de 3,6x no final do ano. Este indicador deve cair ainda mais com a venda da Conpacel. Desta forma, acreditamos que as ações da Fibria se tornaram atrativas no curto prazo, tendo em vista seus múltiplos descontados e o menor risco de investimento. Embora os papéis da Ecorodovias tenham registrado alta relevante desde sua abertura de capital (IPO) no 1T10 acreditamos que as perspectivas no segmento logístico se reflitam em valorização em Adicionalmente, as concessões se beneficiam de cenários com inflação mais alta, o que ainda deve ocorrer no início do ano. A OGX (OGXP3) divulgou os resultados do relatório de avaliação dos seus recursos elaborado pela DeGolyer & MacNaughton (D&M). De acordo com o documento os recursos potenciais passaram de 6,8 para 10,8 bilhões de boe. Na Bacia de Campos, foram estimados 5,7 bilhões de boe, sendo 3 bilhões em recursos contingentes, um estágio antes da classificação de reserva comercial. Como parte do mercado trabalhava com estimativas de 4 bilhões de boe contingentes, o número desagradou. No entanto, o aumento dos recursos potenciais é bastante relevante e novas classificações de contingencia devem acontecer durante o ano.

4 STOCKGUIDE 4 Empresa Código Última Preço Up-Side Recom. Market Cap P/L LPA EV/EBITDA Div. Yield Oscilações Grau Cotação Teórico (R$ MM) dias Mês Ano de Risco Banco do Brasil BBAS3 29,03 ER ,0% 1,9% -1,8% -5,8% Moderado Duratex DTEX3 17,35 ER ,0% 5,8% 0,6% -2,5% Moderado Lupatech LUPA3 12,88 25,00 94,1% ,0% -1,0% -7,9% -33,2% Elevado Vale VALE5 46,50 ER ,0% 2,6% -0,6% -2,2% Moderado Lojas Renner LREN3 58,44 ER ,0% 7,3% 13,2% 6,5% Moderado Randon RAPT4 11,89 ER ,0% 2,8% 7,7% -2,3% Moderado PDG PDGR3 9,47 13,50 42,6% ¹ ,0% 0,7% 3,4% -6,8% Elevado Petrobras PETR4 26,29 34,00 29,3% ¹ Acima de Mercado ,5% -7,8% -3,1% Reduzido Fibria FIBR3 24,28 ER ,0% -0,3% -7,9% -8,3% Moderado Cemig CMIG4 31,19 ER ,0% 0,5% 0,0% 16,8% Reduzido Ecorodovias ECOR3 13,48 15,00 11,3% ¹ ,5% 1,7% 5,5% Moderado OGX OGXP3 18,00 24,50 36,1% ¹ ,0% -6,0% -8,4% -10,0% Elevado ¹ Consenso Thomson Reuters

5 DESEMPENHO HISTÓRICO Rendimento da Carteira no Ano Rendimentos Dia Semana Mês Ano Rendimento da Carteira 2,26% 2,09% -0,70% -3,90% Rendimento do Ibovespa 1,36% 0,56% -2,23% -3,24% Carteira / Ibovespa 166,25% 373,37% - - Índices Dia Semana Mês Ano Ibovespa 1,36% 0,56% -2,23% -3,24% IBRX 1,45% 0,99% -2,52% -1,88% Dólar - PTAX Venda -0,44% -0,34% -3,47% -5,64% Dow Jones Index 1,52% 0,91% 1,09% 7,57% Nasdaq Composite 2,10% 1,37% 0,77% 5,64% Cotação em 20/04/11 Rendimento Histórico da Carteira 2011 Carteira Ibovespa IBRX CDI Dólar janeiro -4,12% -3,94% -3,49% 0,86% 0,43% fevereiro 0,97% 1,22% 2,00% 0,84% -0,73% março -0,02% 1,79% 0,89% 0,92% -0,57% Acumulado -3,21% -1,03% -0,68% 2,64% -0,87% 2010 Carteira Ibovespa IBRX CDI Dólar janeiro -4,14% -4,65% -4,22% 0,66% 7,67% fevereiro 0,44% 1,68% 1,14% 0,59% -3,40% março 1,73% 5,82% 5,21% 0,76% -1,66% abril -0,02% -4,04% -3,70% 0,66% -2,83% maio -6,66% -6,64% -5,98% 0,75% 4,98% junho 0,40% -3,35% -4,71% 0,79% -0,84% julho 12,09% 10,80% 11,00% 0,86% -2,46% agosto 0,02% -3,51% -3,39% 0,89% -0,07% setembro 7,55% 6,58% 6,93% 0,84% -3,52% outubro 3,64% 1,79% 1,67% 0,81% 0,43% novembro -5,23% -4,20% -3,26% 0,81% 0,86% dezembro 0,32% 2,36% 3,47% 0,93% -2,91% Acumulado 9,04% 1,04% 2,62% 9,75% -4,32% Ano Carteira Ibovespa IBRX CDI Dólar ,62% 17,81% 33,11% 16,18% -8,36% ,96% 27,72% 37,45% 19,00% -11,81% ,21% 32,93% 37,58% 15,03% -8,66% ,78% 43,65% 47,83% 11,77% -17,14% ,23% -41,22% -41,77% 12,38% 31,94% ,21% 82,66% 72,85% 9,83% -25,49% ,04% 1,04% 2,62% 9,75% -4,32% ,21% -1,03% -0,68% 2,64% -0,87% Acumulado 230,10% 208,48% 281,71% 147,13% -42,97% 5

6 PARÂMETRO DE RECOMENDAÇÃO 6 Apreciação do Ibovespa Projetado Abaixo de Mercado Neutro Acima de Mercado Ibovespa Projetado: Em Revisão (ER) Ibovespa* - Apreciação do Ibovespa Projetado: ER Atualizado no fechamento: Acima de Mercado: Neutro: Abaixo de Mercado: (*) Além do parâmetro descrito acima, baseamos nossas recomendações na comparação de múltiplos das empresas com seus peers setoriais e em uma análise da atratividade e das perspectivas para os respectivos setores. Departamento de Análise de Empresas Osmar Cesar Camilo, CNPI Marcelo Alves Varejão, CNPI Diego Pinheiro osmarcamilo@socopa.com.br marcelo.varejao@socopa.com.br diego.pinheiro@socopa.com.br Este relatório foi elaborado por analistas de investimentos vinculados à SOCOPA - Sociedade Corretora Paulista S/A. ( SOCOPA ). Este documento não pode ser reproduzido ou distribuído sem a autorização expressa da SOCOPA. Este relatório é baseado em informações disponíveis ao público. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data em que este relatório foi publicado. No entanto, nem a SOCOPA nem os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório respondem pela veracidade, integridade ou exatidão das informações aqui contidas. Este relatório não representa oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. As opiniões contidas neste relatório são baseadas em julgamentos e estimativas, estando, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório declaram, nos termos da Instrução CVM 483/10, que: (i) suas recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à SOCOPA (ii) o analista responsável ou quaisquer dos analistas envolvidos na elaboração do relatório não estão em situação que possa afetar a imparcialidade do relatório ou configure, ou possa configurar, conflito de interesses, incluindo, mas não limitando aos seguintes casos: (a) não mantém vínculo com qualquer pessoa natural que atue no âmbito das sociedades cujos valores mobiliários foram alvo desta análise; (b) seu conjugue ou companheiro, não seja direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, titular de valores mobiliários objeto do relatório; (c) eles e seus conjugues ou companheiros não estão direta ou indiretamente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação de valores mobiliários objeto do relatório; (d) eles e seus conjugues ou companheiros não possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação ao emissor objeto do relatório, exceto pelo disposto no parágrafo único do artigo 4 da supracitada Instrução; e (e) a remuneração do analista não seja, direta ou indiretamente, influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela SOCOPA. Informações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários ou outros Instrumentos financeiros objeto desta análise podem ser obtidas mediante solicitação.