A VOLTA DO CRESCIMENTO: UM MOVIMENTO EM DOIS TEMPOS

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Rafael Penha Neto
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1 A VOLTA DO CRESCIMENTO: UM MOVIMENTO EM DOIS TEMPOS 02 DE DEZEMBRO DE 2016 ABIQUIM 1

2 Economia global está desacelerando: qual o impacto de um governo Trump? 2,6 2,3 2,1 1,8 1,6 EUA: título de 10 anos (%) Dólar Índice (DXY) , /11/15 31/05/16 30/11/16 Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados. 2,37 1,3 30/11/15 31/05/16 30/11/16 O fenômeno Trump é parte de um processo global de crescimento do populismo à direita, baseado no ataque às elites, aos imigrantes e à globalização. Principal dúvida do momento: o eleito pela direita governará com o centro ou buscará impor o prometido na campanha? Mudança nas diretrizes de imigração; protecionismo; política fiscal expansionista com duas pernas: redução dos impostos e programa de obras de infraestrutura; Para o Brasil os efeitos serão indiretos. O país é relativamente fechado, dependendo pouco de acordos comerciais como, evidentemente, é o caso do México. 2

3 Petróleo: acordo da OPEP. Até quando? Corte de produção milhares de barris por dia Produção atual Produção em jan/17 Redução Arábia Saudita Iraque Irã E. Árabes Unidos Kwait Venezuela Angola Nigéria Argélia Indonésia Catar Equador Líbia Gabão TOTAL Preço US$/ Barril BRENT 49,9 49, /11/15 31/05/16 30/11/16 WTI Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados. 3

4 Média das sondagens de expectativa - Jul/10= A situação dos Estados, Trump e o enfraquecimento político atual estão levando a uma revisão do cenário nov/12 nov/13 nov/14 nov/15 nov/16 Fonte: FGV. Elaboração: MB Associados. *Incluem: sondagens do consumidor, da indústria, do comércio, dos serviços e da construção.

5 Perspectiva de crescimento PIB crescimento trimestre contra trimestre anterior em % 1,2 0,8 0,4 0,0-0,4-0,8-1,2-1,6-2,0-2,4-2,8-0,9 Já inclui o efeito Trump -2,3-1,6-1,1-0,5-0,4-0,8-0,6 0,7 0,3 0,6 0, = -3,5% 2017 = 1,0% 2018 = 2,6% Source: IBGE. Prepared and forecast by MB Associados. 5

6 Rendimento real das famílias Crescimento acumulado em 12 meses -% 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 1,1 0,1 0,9-1,0-2,0-2,6-3,0-4,0 Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados. 6

7 Inflação: IPCA Cresc. acm 12 meses - % 12,0 10,0 É possível termos um ciclo de redução de 500 pontos na taxa Selic, mas em um período mais longo (pós-trump) IPCA ,7 meta de inflação 8,0 6,0 4,0 4,9 5,6 6, , ,0 2,0 dez/11 dez/13 dez/15 dez/17 Fonte: IBGE e Bacen. Elaboração: MB Associados. 7

8 Balança comercial e conta corrente Balança comercial (soma em 12 meses em US$ bilhões) , , , dez/06 dez/11 dez/16 0,0-0,5-1,0 Resultado em conta corrente -0,3-13,7-0,8-5,8 0,0-20,0-1,5-2,0-40,0-2,5-3,0-3,5-4,0-4,5-5,0-58,9-3,3-104,2-4,3 Transações correntes (% do PIB) Transações correntes em US$ bilhões P 2017 P -60,0-80,0-100,0-120,0 Fonte: Banco Central. Elaboração e projeção: MB Associados. 8

9 Taxa de câmbio CDS (em bps) Taxa de câmbio (Real/Dólar) 4,5 4,0 3,5 3,38 3, /11/13 30/11/14 30/11/15 30/11/16 Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados = R$/US$ 3, = R$/US$ 3,40 2,5 2,0 1,5 9

10 Crescimento e Indústria Nossa percepção é que a volta do crescimento pode nos levar (dependendo da eleição de 2018) a uma certa sustentabilidade, uma vez que teremos ao fim de 2017 as seguintes circunstâncias: 1 Algumas reformas importantes realizadas na área do gasto fiscal e da previdência; 2 Uma inflação na meta e juros mais baixos. Com isto o crédito estará voltando ao sistema; 3 Teremos uma forte recuperação da produção agrícola, um crescimento razoável das exportações e alguma retomada dos investimentos em energia (petróleo e eletricidade) e infraestrutura; 10

11 Crescimento e Indústria Se isto se verificar, a indústria terá uma oportunidade e um grande desafio. A oportunidade é voltar a crescer e o desafio virá do fato que o setor terá que operar de forma diversa do passado por três principais razões: A crise e o ajuste fiscal tornarão mínimos novos incentivos fiscais e creditícios. Não se poderá mais depender disto. A economia será mais aberta, com menor grau de protecionismo. Neste cenário, especialmente em certos segmentos, quem não melhorar eficiência e produtividade poderá ter que sair do mercado. Os custos de insumos e materiais básicos não poderão ser muito mais elevados que a média internacional. 11

12 Crescimento e Indústria A revolução tecnológica, apelidada de indústria 4.0, mas pouco presente no Brasil, não poderá ser mais desconsiderada. Em muitas áreas, modelos e estratégias de negócios serão bem diversos do passado. Poderemos ter novos desenvolvimentos em vários setores industriais. Sua base terá que partir de determinadas vantagens comparativas reais (ainda que tenham que ser desenvolvidas e aprimoradas), como é o caso da nano-celulose, e outros materiais; A cadeia de valor estará cada vez mais ligada ao desenvolvimento de serviços industriais; 12

13 OBRIGADO! É expressamente proibido retransmitir, publicar ou copiar o conteúdo desta apresentação sem a autorização prévia da MB Associados. Rua Henrique Monteiro, 90 Térreo / 12o andar Pinheiros São Paulo SP Brasil Fone: (11) contato@mbassociados.com.br

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