CSHG VERDE AM EQUITY HEDGE LEVANTE FIC FIM Relatório de Gestão Setembro de 2015

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1 Relatório de Gestão Setembro de 20 Desempenho Setembro 20 Acumulado 20 Equity Hedge Levante 2,31% 5,36% CDI 1,11% 9,55% Para mais informações relevantes à análise da rentabilidade deste Fundo - tais como taxa de administração, taxa de performance, rentabilidade mês a mês ou PL médio, consulte o Resumo Gerencial ao final deste material. O fundo CSHG Verde AM Equity Hedge Levante FIC FIM teve rentabilidade de 2,31% em agosto, ante variação de 1,11% do CDI. Ao longo do mês, a exposição bruta média foi de 6, e a média líquida direcional foi de 6,2%. No ano, o fundo acumula rentabilidade de 5,36%, ante variação de 9,55% do CDI no mesmo período. Portfolio No Brasil, a discussão segue sobre as incertezas políticas que se confundem entre as denúncias da operação Lava-Jato. Alavancados por uma piora do cenário global, os ativos de risco brasileiros pioraram de forma relevante Dólar, juros longos, CDS, etc., justificando então o rebaixamento da nota do país e a perda do grau de investimento pela primeira agência. As variáveis econômicas continuam piorando: confiança do consumidor, desemprego e CAGED, o que torna a vida do Palácio ainda mais difícil na sua busca pelo ajuste perante a sociedade. Os mercados mostram que sem uma mudança estrutural relevante no nosso atual modelo, a sustentabilidade do mesmo será duramente questionada. Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; fundos de investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, por qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, pelo Fundo Garantidor de Crédito (FGC); ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento, antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Este boletim tem caráter meramente informativo, não podendo ser distribuído, reproduzido ou copiado sem a expressa concordância da Verde Asset Management. A Verde Asset Management não se responsabiliza por erros de avaliação ou omissões. Os investidores têm de tomar suas próprias decisões de investimento. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. A liquidação financeira e a conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. Para mais informações acerca das taxas de administração, cotização e público-alvo de cada um dos fundos, consulte os prospectos e os regulamentos disponíveis no site verdeasset.com.br. Este material não pode ser copiado, reproduzido ou distribuído sem a prévia e expressa concordância da Verde Asset Management.

2 Continuamos com um portfólio defensivo, com exposição bruta em níveis baixos (em função de incertezas macro e aumento da volatilidade dos ativos) e com pouca exposição direcional. Continuamos alocados em exportadores (papel e celulose e proteínas) e vendidos em temas domésticos com desaceleração de crescimento e pressão de margens. Diminuímos nossa posição no setor elétrico devido ao aumento da judicialização do setor, cenário incerto sobre preços de energia no longo prazo. Case Study: Seguros Nesta carta, tentamos demonstrar como a piora macroeconômica irá impactar até mesmo os setores considerados mais resilientes, como o de seguros. Por que o setor é considerado resiliente? O setor de seguros, assim como o setor bancário, é considerado anticíclico pois, em períodos de taxas de juros altas, consegue vultuosos resultados com aplicações financeiras. Estes resultados costumam mais que compensar a desaceleração nas emissões de prêmios, de forma a permitir que as empresas atravessem a recessão com bons resultados. Vamos abordar dois setores específicos que tiveram fatores positivos nos últimos anos impulsionando a emissão de apólices. Setembro de 20 2

3 Quais foram os últimos fatores positivos? Seguros Automotivos: inicialmente sancionada pelo governo paulista, aquela que ficou conhecida como Lei dos Desmanches propôs regulamentar o desmonte de carros ao fim de suas vidas úteis. Impondo a necessidade de comprovação da origem das peças, o governo de SP conseguiu reduzir drasticamente a frequência de roubos no estado. O gráfico abaixo traz os roubos mensais brutos de recuperações: Fonte: SSP-SP, Verde AM Furtos e Roubos Mensais no Estado de São Paulo Crescimento YoY jan-13 jul-13 jan-14 jul-14 jan- jul- 35% 25% % 5% -5% -% -25% -35% Seguros Prestamista: com o crescimento na concessão de crédito observado na última década, surgiu um novo mercado endereçável de seguros; neste tipo de apólice, o tomador de crédito protege sua empresa ou familiares em caso de morte ou invalidez evitando que o saldo devedor delapide seu patrimônio. O gráfico abaixo mostra a evolução do crédito como % do PIB nos últimos anos Saldo de Crédito como % do PIB Crescimento Crédito Crescimento Crédito Público YoY (eixo dir.) Privado YoY (eixo dir.) Crédito Privado (eixo esq.) Crédito Público (eixo esq.) -4 jan-01 jun-03 nov-05 abr-08 set-10 fev-13 jul- Fonte: Nota de Crédito BC, Verde AM Setembro de 20 3

4 O que mudou em 20? Seguros Automotivos: o mercado endereçável é composto de carros até 10 anos, de forma que a desaceleração nas vendas de carros novos não deveria, inicialmente, impactar a emissão de apólices. No entanto, a retração na indústria automotiva é tamanha que os níveis de produção atual se aproximam rapidamente daqueles observados em 2005, fazendo com que o novo ano a compor o mercado endereçável (2016) tenha produção inferior àquela do último ano que compunha o referido mercado (2005) Média Móvel (3 Meses) dos Emplacamentos Mensais (em milhares) jan-05 mai-06 set-07 fev-09 jun-10 nov-11 mar-13 ago-14 Fonte: Fenabrave Seguros Prestamista: a rápida desaceleração nos níveis de concessão de crédito somada aos já altos níveis de penetração de seguros na base de crédito cria, assim como no caso dos seguros automotivos, uma diminuição no potencial mercado endereçável: Concessão de Crédito Mensal Concessão Crédito Direcionado (eixo esq.) Crescimento Concessão Direcionado YoY (eixo dir.) Crescimento Concessão Livre YoY (eixo dir.) Concessão Crédito Livre (eixo esq.) 0 mar-11 abr-12 mai-13 jun-14 jul Fonte: Nota de Crédito BC, Verde AM Setembro de 20 4

5 Para o gráfico abaixo, utilizamos como mercado endereçável as linhas de Capital de Giro PME (PJ) e Crédito Consignado, CDC Salário e Consignado (PF); assumimos a duração dos contratos de 36 meses e prêmio médio de 5.5% do montante segurado: 7 Mercado de Seguro Prestamista Penetração Prestamista (eixo esq.) Crescimento Carteira PJ (eixo dir.) Crescimento Carteira PF (eixo dir.) 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q 2Q Fonte: Estimativas Verde AM O que esperar em 2016? Apesar de termos utilizado os ramos automotivo e prestamista de seguros como exemplo, são vários os outros ramos cuja demanda terá forte arrefecimento nos próximos meses (por exemplo, a concessão de crédito imobiliário e os seguros habitacionais obrigatórios). O excesso de oferta frente à reduzida demanda tenderá a se ajustar, inicialmente, através dos preços e utilizando o buffer do bom resultado financeiro para amortecer o impacto no resultado. No entanto, futuros cortes na taxa básica de juros trarão à tona a queima de lucro tornando o cenário bastante desafiador. Setembro de 20 5

6 Breakdown Resultados do Fundo Alocação Atual %PL Total de Ativos 22 Total de Passivos 28 Exposição Bruta 50 Valor de Mercado (Exposição Bruta) > R$ 10 bi 33 > R$ 1 bi e < R$ 10 bi < R$ 1 bi - V olume Médio Diário (Exposição Bruta) > R$ 10 mi 48 > R$ 1 mi e < R$ 10 mi 2 < R$ 1 mi - %PL %PL Es tratégia Contribuiç ão (%) CORE 0,23 INTRA - SETOR 0,12 DOUBLE ALPHA 0,48 Outros 0,74 Renda Fixa/Outros 0,73 Total 2,31 Exposição Aloc aç ão Setorial Bruta Contribuição (Exposição Bruta) (%PL) (%) Aviação 0,0 0,00 Bolsas 1,4 0,01 Concessionárias 0,0 0,02 Construção 0,0 0,00 Consumo 9,0-0,21 Educação 0,0 0,01 Energia 7,1-0, Finanças e Seguros 14,6 0,24 Frigoríficos 7,0 0,58 Índice 0,0 0,53 Mineração 1,9 0, Papel e Celulose 5,5 0,23 Petróleo e Gas 0,0 0,01 Saúde 1,7 0,02 Serviços 0,0 0,00 Shoppings 0,0 0,06 Siderurgia e Metalurgia 1,1 0,08 Telecomunicações 0,0 0,00 Transportes 0,5 0,00 Renda Fixa/Outros 0,73 Total 50 2,31 Setembro de 20 6

7 jan-11 mar-11 mai-11 jul-11 set-11 nov-11 jan-12 mar-12 mai-12 jul-12 set-12 nov-12 jan-13 mar-13 mai-13 jul-13 set-13 nov-13 jan-14 mar-14 mai-14 jul-14 set-14 nov-14 jan- mar- mai- jul- set- nov-10 fev-11 mai-11 ago-11 nov-11 fev-12 mai-12 ago-12 nov-12 fev-13 mai-13 ago-13 nov-13 fev-14 mai-14 ago-14 nov-14 fev- mai- ago- CSHG VERDE AM EQUITY HEDGE LEVANTE FIC FIM Resumo Gerencial 30/set/20 Estratégia de ações long-short de approach oportunístico e sem viés direcional, porém com maior nível de risco que o CSHG Equity Hedge FIC FIM. Busca, portanto, gerar retornos superiores no longo prazo. Focado em teses bottom-up e top-down, procura encontrar assimetrias de retornos e gerar resultados absolutos e consistentes. Possui diversificação com foco em liquidez, limites de concentração por estratégias e rígido controle de risco. Público-alvo Fundo destinado ao público em geral, observados os valores mínimos de aplicação inicial, permanência e movimentação constantes no prospecto. A descrição acima não pode ser considerada como objetivo do Fundo. Todas as informações legais estão disponíveis no regulamento, lâmina ou prospecto, disponíveis no site verdeasset.com.br Características Performance Data de início 30/nov/2010 Retorno anualizado Aplicação mínima R$ ,00 Desvio padrão anualizado ** Saldo mínimo R$ ,00 Índice de sharpe ** Movimentação mínima R$ ,00 Rentabilidade em 12 meses Cota Fechamento Número de meses positivos Cota de aplicação D+1 Número de meses negativos Cota de resgate D+1 ou D+29 (isento de taxa de resgate) Número de meses acima de 10 do CDI. Liquidação de resgate D+4 ou D+32 (isento de taxa de resgate) Número de meses abaixo de 10 do CDI. Taxa de saída antecipada 5,0 dos valores líquidos resgatados Maior rentabilidade mensal Taxa de administração 1,5 a.a.¹ Menor rentabilidade mensal Taxa de performance 2 que exceder a 10 do CDI Patrimônio líquido R$ ¹ A taxa de administração máxima paga pelo Fundo, englobando a taxa de administração acima e as taxas de administração pagas Patrimônio médio em 12 meses R$ pelo Fundo nos fundos em que poderá eventualmente investir será de 2,0 a.a. ** Calculado desde sua constituição até 30/set/20 Fundo CDI 11,66% 10,23% 5,1 0,12% 0,28-10,68% 12,57% ,74% 1,% -4,61% 0,48% , ,41 Aberto para novas aplicações Classificação ANBIMA: Multimercados - Long and Short - Direcional Admite Alavancagem: Sim Gestor: Verde Asset Management S.A Administrador: Credit Suisse Hedging-Griffo Corretora De Valores S.A. CSHG VERDE AM EQUITY HEDGE LEVANTE FIC FIM x CDI 8 CSHG VERDE AM EQUITY HEDGE LEVANTE FIC FIM 7 CDI 6 Volatilidade anualizada (Desvio padrão - média 40 dias) 5 12% 1 8% CSHG VERDE AM EQUITY HEDGE LEVANTE FIC FIM CDI 4 3 6% 2 4% 2% 1 Calculado até 30/set/20 Rentabilidades (%)* Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano CDI Acum. Fdo. Acum. CDI ,09 1,09 0, ,06 0,68-0,75 2,44 0,38 0,94 2,43 2,96 2,49-0,36 1,35-0,11 16,54 11, ,32 3,16 3,63 3,74 2,27-0,97-0,83 0,86 2,41 1,47 1,53-0,71 19,25 8, ,43 1,14 2,27-0,82-0,80 2,07 1,23 0,96-4,47 0,25 1,09 0,58 6,91 8, ,92 1,03-0,80 0,67 1,63-0,29-1,89 0,32-0,01 0,56 2,07 2,34 7,73 10, ,61 2,20 1,72 0,73 0,00 1,61 2,70-1,22 2,31 5,36 9,55 1,09 0,93,82 12,63 40,50 50,21 22,10 31,94 61,82 46,20 70,49 60, * Rentabilidade líquida de administração e performance e bruta de impostos. Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros. Fundos de Investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, do fundo garantidor de crédito (FGC). Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e o regulamento do fundo de investimento antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Caso o índice comparativo de rentabilidade utilizado neste material, não seja o parâmetro objetivo do fundo (benchmark oficial), tal indicador é meramente utilizado como referência econômica. Para obter informações sobre o uso de derivativos, conversão de cotas, objetivo e público alvo, consulte o prospecto e o regulamento do fundo. Verifique a data de início das atividades deste fundo. Para avaliação da performance de fundos de investimento, é recomendável uma análise de, no mínimo, 12 meses. Verifique se este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Verifique se este fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. Este fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de renda variável de poucos emissores. Para fundos que perseguem a manutenção de uma carteira de longo prazo, não há garantia de que o fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Verifique se a liquidação financeira e conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. A partir de 02/05/2008, todos os fundos de investimento que utilizam ativos de renda variável em suas carteiras deixam de apurar sua rentabilidade com base na cotação média das ações e passam a fazê-lo com base na cotação de fechamento destes ativos. Desta forma comparações de rentabilidade destes fundos com índices de ações devem utilizar, para períodos anteriores a 02/05/2008, a cotação média destes índices e, para períodos posteriores a esta data, a cotação de fechamento.