Curso de Pós-Graduação MBA Executivo Gerência de Projetos I

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1 Curso de Pós-Graduação MBA Executivo Gerência de Projetos I Professor: Disciplina: Marcos Guilherme Heringer e Matemática Financeira

2 Curso de Pós-Graduação MBA Executivo Gerência de Projetos I e Matemática Financeira Prof. Marcos Guilherme Heringer

3 Sobre o Material Didático Todos os direitos em relação ao design deste material didático são reservados à Fundação Getulio Vargas. Todos os direitos quanto ao conteúdo deste material didático são reservados ao(s) autor(es). Diretores das Escolas EBAPE/FGV Prof. Bianor Scelza Cavalcanti EPGE/FGV Prof. Renato Fragelli Cardoso Diretor do IDE Prof. Clovis de Faro Diretores Executivos FGV Management Prof. Ricardo Spinelli de Carvalho FGV Online Prof. Carlos Longo FGV PDE Prof. José Guilherme Heráclito Lima Núcleo FGV - Brasília Profª. Maria do Socorro V. de Carvalho ISAE Amazônia Profª. Rosa Oliveira de Pontes ISAE Paraná Prof. Norman de Paula Arruda Filho ILG Alphaville (Barueri-SP) Prof. Marilson Gonçalves Superintendentes Regionais Prof. Paulo Mattos de Lemos Prof. Silvio Roberto Badenes de Gouvêa Prof. Djalma Rodrigues Teixeira Filho A sua opinião é muito importante para nós Fale Conosco! ouvidoria@fgv.br i

4 Sumário 1. PROGRAMA DA DISCIPLINA EMENTA CARGA HORÁRIA TOTAL OBJETIVOS CONTEÚDO PROGRAMÁTICO METODOLOGIA CRITÉRIOS DE AVALIAÇÃO BIBLIOGRAFIA RECOMENDADA 2 CURRICULUM RESUMIDO DOS PROFESSORES 2 2. ANÁLISE DE PROJETOS DE INVESTIMENTOS INTRODUÇÃO - VISÃO PANORÂMICA GERÊNCIA FINANCEIRA DE PROJETOS AVALIAÇÃO DE PROJETOS CRITÉRIOS PARA CLASSIFICAÇÃO DE INVESTIMENTOS E PROJETOS ANÁLISE DE VALOR AGREGADO MATERIAL COMPLEMENTAR LISTAS DE EXERCÍCIOS SOBRE ANÁLISE DE PROJETOS 44 ii

5 1 1. Programa da disciplina 1.1 Ementa Quantificação de benefícios do projeto. Determinação de custos do projeto. Quantificação dos recursos. Estimativas dos custos. Orçamento do projeto. Cash Flow. Índices financeiros de performance do projeto Taxa Interna de Retorno, Break Even Point, Estimativa de custo de termino, performance do custo. Planilhas financeiras. Lucros e perdas. Earned Value. 1.2 Carga horária total 15 horas de aula 1.3 Objetivos Apresentar as medidas financeiras e critérios mais comumente utilizados de orçamento de capitais no contexto da analise de viabilidade e seleção de projetos; Apresentar e analisar os processos de gerencia de custos de projetos descritos no PMBoK do Project Management Institute; 1.4 Conteúdo programático Uma visão panorâmica da gestão financeira de projetos. Custos e orçamento. Conceitos fundamentais de finanças. Analise de projetos. Analise de viabilidade econômica dos projetos. Orçamento do projeto. Cash Flow. Índices financeiros de performance do projeto Taxa Interna de Retorno, Break Even Point, Earned Value. Indicadores para Monitoramento de performance financeira de Projetos.

6 2 1.5 Metodologia Aulas teóricas expositivas intercaladas com sessões de exercícios de aplicação pratica. 1.6 Critérios de avaliação Prova Individual (sem consulta) 60% Listas de Exercícios 40% 1.7 Bibliografia recomendada ROSS, Stephen, Administração Financeira Corporate Finance. São Paulo: Terceira Edição, Editora Atlas, VARGAS, Ricardo Viana Analise de Valor Agregado em Projetos Rio de Janeiro Brasport Curriculum resumido dos professores Marcos Heringer. Mestre em Engenharia pelo IME Instituto Militar de Engenharia Área de Concentração, Estatística Inferencial. Engenheiro de Materiais pelo IME. Professor das disciplinas de Métodos Quantitativos Aplicados às Finanças, Viabilidade Econômico-financeira de Projetos, Matemática Financeira e Gestão de Materiais em cursos de graduação e pós-graduação. Diretor Científico da Subdivisão de Projetos Especiais do IPD Instituto de Pesquisa e Desenvolvimento - do Ministério da Defesa. Membro da Sociedade Brasileira de Pesquisa Operacional - SOBRAPO. Sócio da H3L Consultores Associados, com vários trabalhos nas esferas pública e privada. José Carlos Abreu. Doutor em Finanças pela PUC-RJ. Mestre em Business Administration pela Columbia University, New York. Engenheiro Eletrônico pela Universidade de Brasília. Consultor do BCG Consulting Group New York e General Manager da Unipac Trading Company, Los Angeles, Consultor Financeiro de empresas.

7 3 2. Análise de Projetos de Investimentos 2.1 Introdução - VISÃO PANORÂMICA Identificação do Projeto Identificação do Identificação Comportamento Representação do Ambiente dos Investidores Matemática do Projeto CAPM Custo do Capital Próprio Custo do Capital Terceiros CAPM Estrutura de Capital CMPC - Custo Médio Ponderado do Capital que financia o Projeto Avaliação Financeira do Projeto Avaliação Financeira do Projeto B Classificação de projetos : Critérios Avaliação Financeira do Projeto C Ranqueamento do Projeto Avaliação Financ... Decisão Administrativa

8 4 2.2 Introdução O tema é muito amplo. A finalidade da Gerência Financeira é acompanhar a evolução financeira do projeto e verificar primeiro e a priori, se existe a viabilidade do projeto ser implementado com sucesso. Para verificarmos se um projeto é viável de uma forma ampla geral e sistêmica, devemos analisar a disponibilidade dos insumos tais como tecnologia envolvida, mão de obra especializada necessária, maquinas e equipamentos, espaço físico, logística e meios de transporte, matéria prima, fontes de energia, comunicações e outros. Alem destes devemos também analisar os aspectos mercadológicos, sociais e legais do projeto. Alem disto a gerência financeira deve poder ter meios de acompanhar a execução do projeto para poder indicar se a performance esta dentro ou fora do orçamento projetado, se estiver fora o gerente deve saber quantificar e para isto deve usar indicadores e índices. Viabilidade econômica de um projeto Qualquer projeto para ser implementado necessita de recursos. Os investidores providenciam e investem estes recursos financiando a implantação e manutenção do projeto exigindo em troca retornos adequados. Os retornos adequados são sempre função do risco, maior o risco maior o retorno esperado. Um projeto para ser viável deve valer mais que custa em termos de investimentos. Os investidores providenciam estes investimentos. Existem duas classes de investidores; os sócios e os credores. Para os investidores as expectativas de retorno adequado envolvem lucros, prazos, garantias e as taxas de retorno que são, dentre outros aspectos, função do risco envolvido no projeto. Se estas expectativas não podem ser atendidas pelo projeto os investidores não investem. A finalidade da analise de viabilidade econômica é determinar se o projeto tem condições de atender as expectativas e demandas dos investidores, para que estes possam então tomar a decisão de investir ou não. Nosso curso Este é um curso que visa apresentar as ferramentas básicas para analise da viabilidade econômica de projetos. Ao fazer a analise de viabilidade econômica queremos obter respostas tais como: o projeto é lucrativo ou não? O projeto se paga dentro de determinado prazo? A taxa de retorno do projeto é adequada ao risco a aos investimentos realizados? Qual é a quantidade mínima de bens, produtos ou serviços, que devemos produzir e vender para não termos prejuízo? O objetivo é com estas respostas podermos tomar as decisões de investir em um ou mais projetos, neste ou naquele projeto, ou não investir em nenhum projeto. Os critérios que estudaremos são: 1. Período Pay Back

9 2. Valor Presente Liquido VPL 3. Taxa Interna de Retorno TIR 4. Índice de Lucratividade Liquida ILL 5. Racionamento de Capital 6. Ponto de Equilíbrio Break Even 5 Estudaremos também o conceito de Earned Value. A cada instante ao longo da implantação de um projeto devemos saber quanto de valor já criamos ate um determinado instante. Para simplificar vejamos um exemplo ilustrativo bem simples. Suponha que você tenha o projeto de construir um condomínio com 40 casas. Considere que em um determinado ponto no tempo você já construí toda a infra-estrutura (ruas, água, esgoto...) e já concluiu a construção de 20 casas. Neste ponto você já tem um valor equivalente a estas 20 casas prontas ou seja metade do seu projeto. Este é o seu Earned Value neste ponto do tempo. Para um bom acompanhamento financeiro do projetos o ideal é você poder ter continuamente (a cada dia ou a cada mês por exemplo) o conhecimento de quanto de valor você já tem, ou seja o Earned Value.. Existem alguns outros critérios que apesar de largamente empregados não produzem resultados confiáveis. Serão abordados apenas como demonstração do que não devemos fazer. Resumo: Para analisarmos a viabilidade econômica de um projeto é importante desenvolvermos uma seqüência lógica e consistente de procedimentos. Devemos iniciar por conhecer o jargão técnico utilizado (Dicionário), para que possamos com o uso das técnicas financeiras determinar os fluxos de caixa e a taxa de retorno adequada ao projeto (Finanças Corporativas). Conhecendo os fluxos de caixa e a taxa de retorno podemos avaliar o projeto e então realizar as analises de viabilidade econômica (Analise de Projetos). Como medir o sucesso na implantação de um projeto? Prazos (cronograma) Custos (dentro do orçamento) Qualidade (dentro do padrão desejável) Como selecionar projetos através de critérios financeiros? Disponibilidade de capital (em volume e em tempo) Viabilidade econômica (critérios de analise de projetos: valor X custo) Gerenciamento dos custos do projeto: Estimativas de custos para as diversas atividades do projeto Cronograma das atividades do projeto Planejamento dos recursos necessários Elaboração da referencia orçamentária é o orçamento que aloca as estimativas dos custos por períodos de tempo (cost baseline) Acompanhamento do orçado com o realizado ao longo do tempo e por tarefa.

10 6 2.3 Avaliação de Projetos O VALOR DE QUALQUER PROJETO É O VALOR PRESENTE DE SEUS RESULTADOS LÍQUIDOS FUTUROS ESPERADOS DESCONTADOS PELA TAXA ADEQUADA AO SEU RISCO. 1) O VALOR DE UM PROJETO É RELACIONADO COM O QUE PODE PAGAR AO SEU DETENTOR NO FUTURO Exemplo: Suponha que você comprou ontem (ou anteontem, ou hoje pela manha...) um bilhete de loteria federal numero XX Você acaba de ouvir no radio que o seu bilhete foi premiado. O valor do prêmio, que você poderá resgatar a partir de amanhã pela manhã, é de $ ,00. Pergunta: Quanto vale este seu bilhete agora que você sabe ser premiado? 2) O VALOR DE UM PROJETO NÃO É FUNÇÃO DOS RESULTADOS LÍQUIDOS QUE GEROU NO PASSADO Exemplo: Considere que passaram 48 horas. Você foi ontem ate a Caixa Econômica Federal e recebeu seu prêmio, e imediatamente depositou em sua caderneta de poupança. Ao fazer a você o pagamento, o funcionário da Caixa estampou um enorme carimbo vermelho em seu bilhete com a palavra PAGO. O bilhete lhe foi devolvido para que você o coloque em uma moldura e pendure na parede de sua sala como troféu. Pergunta: Quanto vale este seu bilhete agora? 3) O VALOR DE UM PROJETO NÃO É FUNÇÃO DOS VALORES QUE NELE INVESTIMOS NO PASSADO (SUNK COSTS NÃO IMPORTAM OU INVESTIMENTOS IRREVERSÍVEIS SÃO IRRELEVANTES) Exemplo: Considere que você comprou em Julho/1996 uma linha telefônica e pagou por este direito $2.400,00. Suponha que você mensalmente pagou a conta. Você decidiu vender esta linha telefônica hoje (Setembro/1999). Pergunta: Quanto vale seu investimento (a linha telefônica) hoje, Setembro de 1999? Você abriu uma distribuidora de títulos e valores em 1988, naquela época você teve que pagar por uma licença que custava em torno de US$ ,00. Durante o governo Collor, foi liberada a abertura de distribuidoras, que a partir de então não mais precisaram pagar por esta licença para se instalar e iniciar operações. Você decidiu vender hoje (2002) a sua licença. Pergunta: Quanto vale sua licença hoje? Você comprou um estaleiro de construção e reparos navais. Investiu na construção de 2 diques flutuantes para reparos navais cada um ao custo de US$ ,00. Algumas

11 das características técnicas destes diques são: comprimento de 30 metros e capacidade para suportar navios de ate Tons. Após o festejado lançamento de seus diques flutuantes você foi informado que não existem navios cargueiros nem de passageiros com este comprimento e que tons são irrisórios. 7 Exemplo de analise de viabilidade econômica de um projeto de investimentos em uma estrada rodoviária em processo de privatização. O governo federal esta abrindo uma licitação visando a privatização, por um período de 5 anos, de uma estrada rodoviária que liga duas importantes capitais. O preço mínimo estipulado para o leilão é $ ,00. Pergunta-se quanto você poder oferecer neste leilão para vencer esta licitação? Qual será o lucro que você poderá ter com este projeto? Observação: Na pratica os períodos para privatização são mais longos, em torno de 25 anos. Porem para feitos, acadêmicos e práticos, de facilitar nossa analise em sala de aula vamos considerar este prazo como de apenas 5 anos. Outras informações relevantes: Custos fixos e variáveis e numero de veículos previstos a passar por esta estrada nos próximo 5 anos: Ano Numero de Veículos (Q) Pedágio CV 0,80 0,90 1,00 1,20 1,40 CF Alíquota do imposto de renda IR = 30% Taxa par aplicações em Renda Fixa RF = 18.00% Taxa de retorno do mercado Erm = 24.00% Risco relativo do projeto Beta = 1.2 Taxas de retorno de projetos de privatização equivalentes: Taxa de retorno da estrada Auto Silva = 25,3% Taxa de retorno da estrada Expressa Moreira = 26,1% Taxa de retorno da estrada Linha Roxa = 24,6%

12 SOLUÇÃO: 8 Ano Veículos Q Pedágio Faturamento CV 0,80 0,90 1,00 1,20 1,40 CV Q CF Lucro Bruto IR 30% Lucro Liq (FC) Calculo da taxa de retorno: Temos duas formas de obter esta taxa. Primeiro podemos fazer uma comparação de outras taxas aplicadas em outros projetos semelhantes ou então podemos obter a taxa usando a formula do CAPM. Formula do CAPM: Taxa K = RF + β (Erm RF) Taxa K = 0,18 + 1,2 ( 0,24 0,18) = 0,252 = 25,2% Podemos calcular usando a taxa obtida pelo CAPM, pois tecnicamente é mesma taxa observada na pratica de outros projetos semelhantes, Auto Silva, Expressa Moreira e Linha Roxa. Calculo do valor presente de cada fluxo de caixa: VP FC1 447,28 VP FC2 656,46 VP FC3 820,38 VP FC4 891,71 VP FC5 928,40 O valor presente de todos os retornos projetados a serem obtidos com este projeto é: VP Total = 3.744,23 Valor Presente do projeto é $3.744,23 Custo do projeto é o preço a ser pago no leilão, os outros custos são os operacionais CV e CF, pois a estrada já existe. Se pagarmos no leilão $2.000,00 o lucro deste projeto será de $1.744,23 Se pagarmos no leilão $2.500,00 o lucro deste projeto será de $1.244,23 Se pagarmos no leilão $3.000,00 o lucro deste projeto será de $744,23 Resposta: Devemos ir ao leilão e iniciar fazendo a oferta pelo preço mínimo de $2.000,00 e conforme outras ofertas sejam colocadas podemos subir nossa oferta ate um limite superior (que não deve ser atingido) de $3.744,23.

13 Finanças Corporativas Um resumo: 9 1) REPRESENTAMOS PROJETOS COMO UMA SEQÜÊNCIA DE FLUXOS DE CAIXA. t = 0 t = 1 t = 2 t = 3... t = T +FCo +FC 1 +FC 2 +FC FC T 2) AVALIAMOS PROJETOS COMO O SOMATÓRIO DOS FC's DESCONTADOS A VALOR PRESENTE PELA TAXA "K" - FCD apropriada ao risco dos FC' s FCt (projetado) VP do Ativo = t=1 N (1 + K) t No caso particular, onde FC's atendam os requisitos de perpetuidade podemos usar a formula que representa o limite para o qual converge a serie; Somatório dos FC's. FC 1 VP do Ativo = K - g 3) O INVESTIDOR TÍPICO TEM AVERSÃO AO RISCO Exige um prêmio proporcional ao Tempo e outro proporcional ao Risco 4) DETERMINAMOS A TAXA DE RETORNO ADEQUADA AO RISCO DE UM PROJETO PELO MODELO CAPM Ki = rf + bi (E[rm] - rf) 5) SÓ EXISTEM DUAS FONTES DE CAPITAL PARA FINANCIAR PROJETOS; CAPITAL PRÓPRIO E CAPITAL DE TERCEIROS Debt Equity CMPC = Kd(1-IR) Ks Debt + Equity Debt + Equity 6) DECIDIMOS INVESTIR COM BASE EM CRITÉRIOS. Um exemplo de critério para a tomada de decisão de investimento é o VPL. VPL = Valor (t=0) Custo (t=0)

14 EXERCÍCIOS DE ANALISE FINANCEIRA: Nas próximas paginas teremos 7 exercícios, que se repetem na mesma ordem em 4 listas. Primeiro você devera representar os investimentos (Lista 1), depois determinar a taxa adequada de retorno a cada um deles (Lista 2), a seguir você devera avaliar cada um deles (Lista 3) finalmente pelo critério do VPL decida se investe ou não (Lista 4). Lista 1 - EXERCÍCIOS DE REPRESENTAÇÃO DE ATIVOS: 1) Seja um imóvel que é comprado por $ ,00. Os alugueis líquidos que podemos receber no futuro são no valor de $12.000,00 para cada um dos próximos 4 anos. Após recebermos os 4 alugueis (um ao final de cada ano), no final o quarto ano vendemos o imóvel por $ ,00. Represente este ativo. 2) Seja uma maquina que podemos comprar em t=0 por $10.000,00. Esta maquina produz um único tipo de produto que tem um valor de venda igual a $47,00. A capacidade de produção da maquina é de 200 unidades por ano. O custo total de produção de cada produto é $27,00. Não existem custos fixos. A vida útil da maquina é 5 anos. Represente este ativo. 3) Seja uma firma que tem um faturamento bruto de $2.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de $1.200,00 por ano. Desta forma o resultado liquido desta firma é de $800,00 por ano. Esta firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir (ou comprar) esta firma é $$5.000,00. O valor da firma após o décimo ano é zero, isto é no ter valor algum para revenda, nem produzira mais fluxos de caixa. Represente este ativo. 4) Seja uma firma que tem um faturamento bruto de $2.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de $1.200,00 por ano. Desta forma o resultado liquido desta firma é de $800,00 por ano. Esta firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir (ou comprar) esta firma é $$5.000,00. A firma será vendida no final do décimo ano por $2.500,00. Represente este ativo. 5) Um projeto produz um fluxo de caixa liquido (após taxas e impostos) de $10,00 ao ano sem crescimento, em regime de perpetuidade. O custo para implementar-se este projeto é de $80,00. Não existe valor terminal. Represente este ativo. 6) Um projeto produz um fluxo de caixa liquido (após taxas e impostos) de $10,00 ao ano no primeiro ano, $11,00 no segundo ano, $12,10 no terceiro ano e assim sucessivamente em regime de perpetuidade. O custo para implementarmos este projeto é $80,00. Não existe valor terminal. Represente este ativo. 7) Um projeto produz um fluxo de caixa liquido (após taxas e impostos) de $10,00 ao ano no final do primeiro ano, $11,00 no final do segundo ano, $12,10 no final do terceiro ano e finalmente $13,31 no final do quarto ano. O custo para implementarmos este projeto é $80,00. Não existe valor terminal. Represente este ativo. 10

15 Lista 2 - EXERCÍCIOS DE CALCULO DA TAXA DE RETORNO ADEQUADA AO RISCO DOS INVESTIMENTOS (Via CAPM). 1) Considere que a taxa RF é 6% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 12% ao ano. Assuma que o risco relativo Beta (β) adequado ao risco do investimento do problema 1 (exercícios de representação de ativos, anterior) é 1 (Beta UM). Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco deste imóvel? 2) Considere que a taxa RF é 6% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 14% ao ano. Assuma que o risco relativo Beta (β) adequado ao risco do investimento do problema 2 (exercícios de representação de ativos, anterior) é 1,25. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco desta maquina? 3) Considere que a taxa RF é 6% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 12% ao ano. Assuma que o risco relativo Beta (β) adequado ao risco do investimento do problema 3 (exercícios de representação de ativos, anterior) é 2. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco desta firma? 4) Considere que a taxa RF é 8% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 18% ao ano. Assuma que o risco relativo Beta (β) adequado ao risco do investimento do problema 4 (exercícios de representação de ativos, anterior) é 1. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco desta firma? 5) Considere que a taxa RF é 5% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 15% ao ano. Assuma que o risco relativo Beta (β) adequado ao risco do investimento do problema 5 (exercícios de representação de ativos, anterior) é 1,5. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco deste projeto? 6) Considere que a taxa RF é 7% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 13,5% ao ano. Assuma que o risco relativo Beta (β) adequado ao risco do investimento do problema 6 (exercícios de representação de ativos, anterior) é 2. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco deste projeto? 7) Considere que a taxa RF é 8% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 12,8% ao ano. Assuma que o risco relativo Beta (β) adequado ao risco do investimento do problema 7 (exercícios de representação de ativos, anterior) é 2,5. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco deste projeto? 11

16 Lista 3 - EXERCÍCIOS DE AVALIAÇÃO DE ATIVOS: Valor = FC s descontados a V.P. pela taxa K (adequada ao risco dos FC s) 12 1) Seja um imóvel que é comprado por $ ,00. Os alugueis líquidos que podemos receber no futuro são no valor de $12.000,00 para cada um dos próximos 4 anos. Após recebermos os 4 alugueis (um ao final de cada ano), no final o quarto ano vendemos o imóvel por $ ,00. Qual é o valor deste imóvel? 2) Seja uma maquina que podemos comprar em t=0 por $10.000,00. Esta maquina produz um único tipo de produto que tem um valor de venda igual a $47,00. A capacidade de produção da maquina é de 200 unidades por ano. O custo total de produção de cada produto é $27,00. Não existem custos fixos. A vida útil da maquina é 5 anos. Qual é o valor econômico operacional desta maquina? 3) Seja uma firma que tem um faturamento bruto de $2.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de $1.200,00 por ano. Desta forma o resultado liquido desta firma é de $800,00 por ano. Esta firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir (ou comprar) esta firma é $$5.000,00. O valor da firma após o décimo ano é zero, isto é no ter valor algum para revenda, nem produzira mais fluxos de caixa. Qual é o valor desta firma? 4) Seja uma firma que tem um faturamento bruto de $2.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de $1.200,00 por ano. Desta forma o resultado liquido desta firma é de $800,00 por ano. Esta firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir (ou comprar) esta firma é $$5.000,00. A firma será vendida no final do décimo ano por $2.500,00. Qual é o valor desta firma? 5) Um projeto produz um fluxo de caixa liquido (após taxas e impostos) de $10,00 ao ano sem crescimento, em regime de perpetuidade. O custo para implementar-se este projeto é de $80,00. Não existe valor terminal. Qual é o valor deste projeto? 6) Um projeto produz um fluxo de caixa liquido (após taxas e impostos) de $10,00 ao ano no primeiro ano, $11,00 no segundo ano, $12,10 no terceiro ano e assim sucessivamente em regime de perpetuidade. O custo para implementarmos este projeto é $80,00. Não existe valor terminal. Qual é o valor deste projeto? 7) Um projeto produz um fluxo de caixa liquido (após taxas e impostos) de $10,00 ao ano no final do primeiro ano, $11,00 no final do segundo ano, $12,10 no final do terceiro ano e finalmente $13,31 no final do quarto ano. O custo para implementarmos este projeto é $80,00. Não existe valor terminal. Qual é o valor deste projeto?

17 Lista 4 - EXERCÍCIOS DE VPL Seleção e Decisão de investimentos 1) Seja um imóvel que é comprado por $ ,00. Os alugueis líquidos que podemos receber no futuro são no valor de $12.000,00 para cada um dos próximos 4 anos. Após recebermos os 4 alugueis (um ao final de cada ano), no final o quarto ano vendemos o imóvel por $ ,00. Qual é o VPL deste negocio? 2) Seja uma maquina que podemos comprar em t=0 por $10.000,00. Esta maquina produz um único tipo de produto que tem um valor de venda igual a $47,00. A capacidade de produção da maquina é de 200 unidades por ano. O custo total de produção de cada produto é $27,00. Não existem custos fixos. A vida útil da maquina é 5 anos. Qual é o VPL deste investimento? 3) Seja uma firma que tem um faturamento bruto de $2.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de $1.200,00 por ano. Desta forma o resultado liquido desta firma é de $800,00 por ano. Esta firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir (ou comprar) esta firma é $$5.000,00. O valor da firma após o décimo ano é zero, isto é no ter valor algum para revenda, nem produzira mais fluxos de caixa. Qual é o VPL deste investimento? 4) Seja uma firma que tem um faturamento bruto de $2.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de $1.200,00 por ano. Desta forma o resultado liquido desta firma é de $800,00 por ano. Esta firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir (ou comprar) esta firma é $$5.000,00. A firma será vendida no final do décimo ano por $2.500,00. Qual é o VPL deste investimento? 5) Um projeto produz um fluxo de caixa liquido (após taxas e impostos) de $10,00 ao ano sem crescimento, em regime de perpetuidade. O custo para implementar-se este projeto é de $80,00. Não existe valor terminal. Qual é o VPL deste investimento? 6) Um projeto produz um fluxo de caixa liquido (após taxas e impostos) de $10,00 ao ano no primeiro ano, $11,00 no segundo ano, $12,10 no terceiro ano e assim sucessivamente em regime de perpetuidade. O custo para implementarmos este projeto é $80,00. Não existe valor terminal. Qual é o VPL deste investimento? 7) Um projeto produz um fluxo de caixa liquido (após taxas e impostos) de $10,00 ao ano no final do primeiro ano, $11,00 no final do segundo ano, $12,10 no final do terceiro ano e finalmente $13,31 no final do quarto ano. O custo para implementarmos este projeto é $80,00. Não existe valor terminal. Qual é o VPL deste investimento? 13

18 SOLUÇÃO DAS 4 LISTAS DE EXERCÍCIOS DO MODULO FUNDAMENTAL: 1) Solução: Os Fluxos de caixa são: t=0 t=1 t=2 t=3 t= A Taxa de desconto adequada ao risco destes FC s é: 12% O Valor é: $ ,95. O VPL é: $ ,95 - $ ,00 = $15.887,95 2) Solução: Os FC s são: t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t= A Taxa de desconto adequada ao risco destes FC s é: 16% O Valor deste Investimento é: $13.097,17 O VPL deste Investimento é: $13.097,17 - $10.000,00 = $3.097,17 3) Solução: Os Fluxos de caixa são: t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 t=6 t=7 t=8 t=9 t= A Taxa de desconto adequada ao risco destes FC s é: 18% O Valor deste Investimento é: $3.595,27 O VPL é: ($1.404,73) 4) Solução: Os Fluxos de caixa são: t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 t=6 t=7 t=8 t=9 t= A Taxa de desconto adequada ao risco destes FC s é: 18% O Valor deste Investimento é: $4.072,93 O VPL é: ($927,07) 5) Solução: Os Fluxos de caixa são: t=0 t=1 t=2 t=3... t=infinito A Taxa de desconto adequada ao risco destes FC s é: 20% O Valor deste Investimento é: $50,00 O VPL é: $50 - $80 = ($30) 6) Solução: Os Fluxos de caixa são: t=0 t=1 t=2 t=3... t=infinito ,00 11,00 12,10 13,31 Infinito A Taxa de desconto adequada ao risco destes FC s é: 20% O Valor deste Investimento é: $100,00 O VPL é: $100,00 - $80,00 = $20,00 7) Solução: Os Fluxos de caixa são: t=0 t=1 t=2 t=3 t= ,00 11,00 12,10 13,31 A Taxa de desconto adequada ao risco destes FC s é: 20% O Valor deste Investimento é: $29,39 O VPL é: $29,39 - $80,00 = ($50,61) 14

19 Critérios para Classificação de Investimentos e Projetos Tx MÉDIA, PAY BACK SIMPLES, PAY BACK DESCONTADO, VPL, TIR, ILL, e Ponto de Equilíbrio (Break Even). RACIONAMENTO DE CAPITAL Condições para uma boa decisão de investimentos ou financiamentos: a) Ter critério eficiente de avaliação b) Basear-se em previsões corretas Critérios para avaliação de investimentos: Requisitos de um bom método: Critério: aceitar ou rejeitar Critério de classificação (ranking) Classificação da relação entre projetos de investimentos: * Excludentes Aceitar um, implica em rejeitar outro(s) * Dependentes Aceitar um, depende da aceitação de outro(s) * Independentes Aceitar ou rejeitar projetos não possui relação entre si Métodos mais usados: Taxa media de retorno contábil Valor Presente Liquido - VPL (NPV) Taxa Interna de Retorno - TIR (IRR) Payback simples Payback descontado Índice Lucratividade Liquida 1) TAXA MEDIA DE RETORNO CONTÁBIL: Taxa Media = VF / VP Exemplo: Você comprou em 1990 um automóvel novo por $ , vendeu este automóvel em 1992 por $ Qual é a taxa media de retorno contábil? Solução: A taxa é / = 7 Desvantagens Vantagens * Não fixa taxa de retorno ótima * Facilidade de calculo * Não usa dados contábeis * Valor do dinheiro no tempo não é considerado Conclusão: Muito inconsistente, não use Observação: Este critério pode ser de alguma utilidade quando você quiser comparar dois ativos semelhantes que tenham sido adquiridos e alienados nas mesmas datas.

20 2) PAYBACK SIMPLES (PS): Muitas vezes firmas possuem um período de disponibilidade para investimento de capital e procuram projetos recuperem o capital investido dentro deste período. Pelo critério do Pay Back quanto menor o período que o projeto leva para se pagar melhor. Exemplo: Seja um investimento na área de agricultura. O Projeto custa $ para ser implantado hoje e promete pagar uma seqüência e fluxos de caixa durante 5 anos e então encerrar atividades. Qual é o período Pay Back Simples deste projeto? t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t= PS = Período necessário para recuperar investimento inicial (A valor de face) = 3 anos Desvantagens Vantagens * Não considera valor do dinheiro no tempo * Usa Fluxos de Caixa * Não considera FC s após PS * Medida Bruta e Indireta de risco * Não fixa PS que maximiza riqueza * Útil restrição a outros métodos * Critério Rejeitar ou Aceitar é Arbitrário 3) PAYBACK DESCONTADO (PD): Mesmo fundamento do Payback simples com a diferença de descontar-se o FC antes de calcular-se o período de Payback. Exemplo: Considere um projeto na área de turismo, com uma taxa Kp = 10% ao ano, que apresente um custo inicial para sua implantação de $3.500,00 e que apresente a perspectiva de retorno abaixo, determinar o PD deste projeto: t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t= , , , , , ,51 Solução: FC absoluto: -3500, , , , , ,51 FC descontado: -3500, , , , , ,00 Payback Descontado = 3,5 anos se FC s do projetos são contínuos Payback Descontado = 4 anos se FC s do projeto são anuais Vantagens do Payback descontado: Desvantagens: * Considera valor no tempo e usa FC * Não considera FC após PD * Pode ser usado como "medida" de risco * Não classifica como ranking * Tem critério aceitação: PD< maturidade Exercício: Determine o período Pay-Back Simples e o período Pay-Back Descontado do Projeto GAMA. Este projeto apresenta um custo de $10.000,00 (em t=0) e tem previsão de fornecer os seguintes fluxos de caixa: $3.333,33 (em t=1) $3.333,33 (em t=2), $3.333,33 (em t=3), $3.333,33(em t=4) e finalmente $3.333,33(em t=5)? Considere que a taxa de desconto adequada ao risco do projeto GAMA é 12,5898% por período. 16

21 4) NET PRESENT VALUE (NPV), VALOR PRESENTE LIQUIDO (VPL): 17 VPL = VP - CUSTOS Considera que $ hoje vale mais do que o mesmo $ amanha. Porque $ hoje pode ser investido e iniciar a ganhar retorno a partir de hoje. Ou seja reconhece o TVM, o valor do dinheiro no tempo. Depende somente em fluxos de caixa projetados e custo de oportunidade do capital. Ou seja depende apenas dos resultados e de quanto custa obter estes resultados. VPL considera que quaisquer método que sofram influencia de métodos contábeis, preferências administrativas e Lucratividade de outros projetos da companhia por exemplo levam a decisões inferiores em qualidade. Posto que o VPL mede sempre os valores em $ hoje, podemos adicionar ou subtrair, suponha que você possua dois projetos A e B, o NPV da combinação destes dois projetos será: NPV (A + B) = NPV (A) + NPV (B). A vantagem desta característica operacional com o VPL e que você pode separa o os projetos A e B e analisá-los separadamente e escolher um outro ou os dois. VPL = V.P. entradas - V.P. saídas Onde: V.P. entradas = Valor atual dos benefícios (FC > 0) V.P. saídas = Valor atual dos custos (FC < 0) VPL é a medida absoluta de Benefício - Custo. VPL é função de K Vantagens: * Reproduz meio de avaliação do mercado de capitais * Critério aceitação: VPL > 0 * Classifica VPL(A) > VPL(B) denota que projeto A é superior a B Desvantagens: * Assume Mercado de Capitais Perfeito Exemplo: Seja o projeto Tabajara com os seguintes FC s t=0 t=1 t=2 t= Qual é o VPL do projeto Tabajara considerando a taxa K = 15% Solução: / (1+0,15) / (1+0,15) / (1+0,15) 3 = VPL Qual é o VPL do projeto Tabajara considerando a taxa K = 5% Solução: / (1+0,05) / (1+0,05) / (1+0,05) 3 = VPL

22 5) TAXA INTERNA DE RETORNO - TIR (IRR - INTERNAL RATE OF RETURN): 18 Definição: A Taxa Interna de Retorno é a taxa de desconto pela qual o VPL do projeto é Zero. Características: O Numero de TIR s é igual ao numero de períodos de vida econômica do projeto O Numero de TIR s positivas é o numero de mudanças de sinal na seqüência de FC s Vantagens: * Considera o valor do tempo do FC * Critério de aceitação: TIR > K Exemplos: 1) Qual é a TIR do projeto Tabajara (apresentado anteriormente)? Resposta: TIR = 10% 2) Calcule a TIR para um projeto que custe $4.000 e possua FC1 = e FC2 = Resposta: TIR = 28% Solução: 4000 = 2000 / (1+r) / (1+r) (1+r) 2 / (1+r) 2 = 2000 (1+r) / (1+r) / (1+r) (1+r) (1+r) = (1 + 2r + r 2 ) (1 + r) = 0 4 r r - 2 = 0 Lembrando que: [-b (+/-) (b 2-4ac)] / 2a [-6 +/- ( )] / 8 = [-6 +/- (68)] / 8 = [-6 +/- 8,24] / 8 Resposta: [-14,24 / 8] = -1,78 e [2,24 / 8] = +0,28 Conclusão 1: Calculando temos TIR (IRR) = 28%. Aceitar projeto se a taxa de desconto apropriada for menor do que a TIR.

23 6) ÍNDICE LUCRATIVIDADE LÍQUIDA - ILL: ILL = V.P. entradas / V.P. saídas ILL é medida relativa de beneficio x custo 19 ILL = VP / Custos Vantagens Desvantagens * Método indireto de ver o VPL * Assume mercado de capitais perfeito * Critério de aceitação ILL > 1 * Se ILL(a) > ILL(b) não implica A > B Exemplo: Qual é o ILL do projeto CDS o qual apresenta taxa K = 10% e as seguintes características t=0 t=1 t=2 t= VP receitas VP aportes ILL é 1,5 Exemplo de comparação de diferentes critérios de seleção de projetos: Considere a taxa adequada para desconto dos FC s destes projetos 10%. Projt t=0 t=1 t=2 t=3 TIR ILL VPL PBack A ,08% 1,10 200,00 1 B ,10 42,92% 1, ,00 1,5 C ,20 27,53% 1, ,00 2,41 D ,20 35,15% 1, ,00 2,45 Qual é o melhor projeto? Pela regra da TIR o projeto B é o melhor Pela regra do VPL o projeto C é superior Pela regra do Payback descontado o projeto A é melhor posto que se paga mais cedo Pela regra do ILL o melhor é o D. Conclusão: Não podemos tomar decisões com base somente nos resultados fornecidos pelos diversos critérios. Devemos olhar o ambiente e levar sem consideração também; Disponibilidade do capital para investimento ao longo do tempo, numero de projetos em que podemos investir, taxa de rentabilidade em projetos com risco semelhante e outros.

24 7) BREAK EVEN (PONTOS DE EQUILÍBRIO) 20 MODELOS PARA CALCULO DE PONTO DE EQUILÍBRIO Medida de caixa operacional: P.Q= CV.Q + CF Medida de custos contábeis: P.Q= CV.Q + CF + Depr + IR.(P.Q - CV.Q - CF - Depr) Medida de custos econômicos: P.Q= CV.Q + CF + C.Cap. + IR.(P.Q - CV.Q - CF- Depr) A ANÁLISE POR PONTO DE EQUILÍBRIO ECONÔMICO É ABSOLUTAMENTE EQUIVALENTE A ANÁLISE POR VPL Em Finanças Corporativas somente nos interessa o Break Even econômico. CASO: Um fabricante asiático (cujo nome omitimos) de veículos esta com a firme intenção de estabelecer sua nova fabrica de automóveis na região centro sul do Brasil. Após intensa negociação com as autoridades locais foi acordado que o município fornecerá o terreno para implantação da fabrica por um prazo de 10 anos. A fabrica de automóveis estará isenta de todos os impostos exceção do IR (imposto de renda) cuja alíquota esta fixada em 50%. O valor dos investimentos diretos (valores de hoje) para implantação da fabrica estão orçados em $150 milhões. Após 10 anos a fabrica devera comprar o terreno ou fechar a fabrica e devolver o terreno ao governo local. O preço de venda de cada automóvel está estimado em $3.750,00. O tamanho do mercado para esta classe de automóvel é 10 milhões de autos por ano. A intenção é obter logo de inicio e manter uma market share de 1% deste mercado. Os custos variáveis por unidade (automóvel produzido) é estimado em $3.000,00. Os custos fixos serão de $30 milhões por ano. A depreciação é linear e a taxa de retorno que os investidores esperam obter com os investimentos nesta fabrica é 10% ao ano. Para simplificar nossos cálculos considere que não haverá crescimento nas vendas de automóveis durante estes 10 anos. A partir dessas premissas fundamentais fornecidas (valores em dólares) calcule o VPL da operação e o Break Even Econômico. Fluxo de caixa operacional esperado (baseado nas premissa esperadas) E(FC)t = Receitas totais - Custos variáveis Totais - Custo fixo Total - Imposto de Renda E(FC)t = P.λ.M - CV.λ.M - CF - IR (P.λ.M - CV.λ.M - CF - D) em t = 1,..., 10

25 CALCULO DO VPL Podemos montar então a seguinte tabela para os resultados esperados: ANO 0 ANO 1,...,10 Investimento (em milhões) -150 Receitas 375 Custos Variáveis Totais 300 Custo Fixo 30 Imposto de Renda 15 Fluxo de Caixa operacional 30 Fluxo Liquido de Caixa CALCULO DO VPL: VPL = t= / (1,1) t = 34,34 milhões CALCULO DO PONTO DE EQUILÍBRIO (BREAK EVEN) Comparação com medidas tradicionais de ponto de equilíbrio, Break Even. Medida de caixa operacional: P.Q= CV.Q + CF Aonde Q = ano. Caixa Operacional = 0 Medida de custos contábeis: P.Q= CV.Q + CF + D + IR.(P.Q - CV.Q - CF - D) Aonde Q = ano. Lucro Contábil = 0 Medida de custos econômicos: P.Q= CV.Q + CF + C.Cap. + IR.(P.Q - CV.Q - CF- D) Aonde Q = ano. VPL = 0 Observação: Quando você estiver calculando numero mínimo de produtos, por exemplo automóveis, não é admissível uma resposta fracionaria. Arredonde para o próximo inteiro. Logicamente se você estiver calculando o numero máximo de produtos que caberiam em algum lugar arredonde para o inteiro anterior!!! Exemplo: Confirmar os valores encontrados para os diversos pontos de equilíbrio do caso do fabricante de veículos.

26 Solução: 1) Calculo do ponto de equilíbrio Operacional: P.Q= CV.Q + CF Q = CF / (P - CV) = ,00 / (3.750, ,00) = ) Calculo do ponto de equilíbrio Contábil: P.Q = CV.Q + CF + D + IR.(P.Q - CV.Q - CF - D) P.Q = CV.Q + CF + D + IR. P.Q - IR CV.Q - IR CF - IR D) P.Q - CV.Q - IR. P.Q + IR CV.Q = CF + D - IR CF - IR D Q = [CF + D - IR CF - IR D] / [P - CV - IR. P + IR CV] Calculo da depreciação: Taxa de Depreciação do imobilizado: 10% ao ano linear durante 10 anos: $ ,00 (0,10) = ,00 Voltando à formula: Q = [CF + D - IR CF - IR D] / [P - CV - IR. P + IR CV] = [ (0,5) 30 - (0,5) 15] (10 6 ) / [ (0,5) (0,5) 3.000] = / 375 = ) Calculo do ponto de equilíbrio Econômico: P.Q = CV.Q + CF + C.Cap. + IR.(P.Q - CV.Q - CF - D) P.Q = CV.Q + CF + C.Cap. + IR. P.Q - IR CV.Q - IR CF - IR D P.Q - CV.Q - IR. P.Q + IR CV.Q = CF + C.Cap. - IR CF - IR D Q = [CF + C.Cap. - IR CF - IR D] / [P - CV - IR. P + IR CV] Q = [ , (0,5)30 - (0,5)15](10 6 ) / [ (0,5) (0,5)3.000] = ,23 / 375 = ,158 (Esta resposta é inaceitável!!) = Esta é a resposta correta Conferencia dos resultados obtidos: Ponto de equilíbrio Operacional: Vendas: veículos (+) Faturamento: x = ,00 (-) Custos Variáveis: x = ,00 (-) Custos Fixos = ,00 (=) Resultado Operacional = 0,00

27 Ponto de equilíbrio Contábil: Vendas: veículos (+) Faturamento: x = ,00 (-) Custos Variáveis: x = ,00 (-) Custos Fixos = ,00 (-) Pagamento de impostos IR.(P.Q - CV.Q - CF - D) (0,5) ( ) 10 6 = 0,00 (-) Despesas de Depreciação: = ,00 (=) Resultado Contábil: = 0,00 23 Ponto de equilíbrio Econômico Vendas: veículos (+) Faturamento: x = ,00 (-) Custos Variáveis: x = ,00 (-) Custos Fixos = ,00 (-) Pagamento de impostos IR.(P.Q - CV.Q - CF- D) (0,5) ( ) (0,5) ( ) = ,00 (-) Custo Anual do Oportunidade = ,23 (=) Resultado Econômico: = 315,77 Deveria ser Zero. Esta diferença é devida a aproximação feita: Ao invés de utilizarmos ,158 veículos, utilizamos em nossos cálculos veículos pois não encontraríamos consumidor interessado em comprar 0,158 de um veiculo. Dado que fabricamos 0,842 veiculo a mais, obtivemos um resultado de $315,77 positivo que é o lucro liquido desta fração de veiculo após pagamento dos impostos proporcionais.

28 EXERCÍCIO DE ANALISE DE PROJETO DE INVESTIMENTO PARA TOMADA DE DECISÃO 24 Exercício: Você deve analisar a viabilidade do projeto X. O projeto X trata da implantação de uma fabrica de rádios FM no local Y utilizando as instalações de uma empresa que faliu.. O investimento necessário para a compra destas instalações que estão prontas para iniciar operações de fabricação de rádios FM é $ Este projeto tem uma duração prevista para 12 ano de operação e a fabrica alvo tem uma capacidade de produção de rádios FM por ano. Considere que a depreciação é linear durante a vida útil,do projeto. O custo variável para cada radio produzido é $32. O custo fixo total da fabrica é de $ por ano. Assuma que você esta em um mercado competitivo e que a alíquota vigente para o IR é de 30%. Calcule o preço de venda de cada radio de forma a atender a exigência dos investidores de obter uma taxa de retorno de 9%, ao ano, sobre seus investimentos. Considere após realizar o exercício 4 que seu pessoal de vendas lhe informa que os concorrentes praticam o preço de $70,00 por unidade de produto idêntico ao seu. O que você faz? Resposta: Preço de venda deve ser $89,61

29 ÍNDICES DE RENTABILIDADE E PRODUTIVIDADE 25 Definição de Competitividade Internacional Pela Presidência do conselho em Competitividade Industrial, 1985: "Competitividade para uma nação é o grau pelo qual esta pode, sob condições de mercado livre e honesto, produzir bens e serviços que atendam o teste dos mercados internacionais enquanto simultaneamente manter e expandir a renda real dos seus cidadãos". Produtividade é o maior contribuidor para a competitividade de uma nação, industria ou firma. Ao nível da firma, produtividade é responsabilidade dos administradores da produção. Ou seja o seu trabalho é converter entradas - inputs (insumos, mão de obra, energia, ) em saídas - output (produtos finais). Quando o valor das saídas é superior ao valor das entradas, o sistema de produção é produtivo. O maior desafio é atingir os níveis de saída desejados tendendo as restrições das entradas. Medida de Produtividade: A Aplicação das medidas relativas de produtividade, tais como veremos a seguir, tem sua aplicação em analises de comparação com os índices setoriais (concorrentes ou nossos próprios índices históricos). Medida de Produtividade = Saídas / Entradas Exemplo: Saídas Numero de consumidores satisfeitos Numero "N" de rádios produzidos Numero de paginas datilografadas Entradas Horas de treinamento Custo total de produzir "N" rádios Custo das horas do datilografo Eficácia e Eficiência Eficácia é obter os resultados desejados (quantidades e qualidade) Eficácia esta relacionada com o grau de atendimento de um objetivo ou resultado previamente determinado. Exemplo: Um medicamento é eficaz no tratamento de uma doença. Eficiência ocorre quando determinada Saída é obtida com a menor Entrada Eficiência esta relacionada com a forma de se atingir determinado resultado, com a otimização dos recursos utilizados. Exemplo: O novo motor é eficiente posto que consome pouco combustível.

30 Podemos também definir produtividade como sendo: 26 Eficácia Valor para o Consumidor Produtividade = = Eficiência Custo para o Produtor A relação entre todas as entradas para todas as Saídas é chamada de medida de produtividade Total Podemos ter também outras medidas de produtividade; Saídas Saídas Saídas Saídas Medida Parcial = ou ou ou Trabalho Capital Material Energia Saída Saída Medida Multi fator = ou Trabalho + Capital + Energia Trabalho + Capital + Material Soma dos Bens ou Serviços Produzidos Medida Total = Soma dos Recursos Utilizados Exemplo numérico: Informações, fornecidas em valores $ Você quer aumentar a competitividade de sua empresa. Onde você deve focalizar seus esforços? Suponha que outras firmas lideres no setor apresentam as seguintes medidas. Índices de Produtividade Media Total 1,34 Medidas Parciais Saída Total / Mão de Obra 3,20 Saída Total / Material 7,11 Saída Total / Capital de Giro 6,40 Saída Total / Energia 26,67 Saída Total / Outras Despesas 10,00

31 Os dados de sua empresa são os seguintes: 27 Saída a) Unidades Acabadas $ b) Unidades em Processamento $2.500 c) Dividendos $1.000 Total das Saídas $ Entradas a) Mão de Obra $5.000 b) Material $2.153 c) Capital de giro $4.000 d) Energia $540 e) Outras Despesas $1.500 Total das Entradas $ Cálculos das "nossas" Medidas de Produtividade: Media Total = Saída Total / Entrada Total = / = 1, Medidas Parciais = Saída Total / Mão de Obra = / = 3.10 Exercício: O que devemos fazer? = Saída Total / Material = / = 7,20 = Saída Total / Capital de Giro = / = 3.88 = Saída Total / Energia = / 540 = 28,70 = Saída Total / Outras Despesas = / = 10,33

32 CASO: Caso da C & A Company C & A: Califórnia Cooling and Air Conditionning Systems 28 Exercício de Bom Senso A função básica dos administradores é maximizar o valor dos investimentos sob sua administração. Se você é um administrador encarregado da produção, sua função primária é ter uma produção eficaz da forma mais eficiente. Chegou as suas mãos, afinal você é o(a) diretor(a) de produção, um relatório que mostra os seguintes índices de produtividade da C&A: C&A Media Melhor Mercado Competidor Vendas /Energia Vendas / Mão de Obra 1,2 2,5 3,1 Vendas / Material 2,5 2,3 2,5 Será que existe alguma categoria de funcionários da C&A que estão ganhando muito e/ou produzindo pouco? E agora? Você faz alguma coisa? Existe algum problema? Há algo que pode ser feito? Caso positivo; O quê? E como devemos proceder? Se você acha que algo deve ser feito, abaixo estão algumas informações úteis: Fonte: Seu gerente obteve junto ao contador da C&A Faturamento de Vendas do último período $ ,00 Fonte: Seu gerente obteve ao departamento de recursos humanos, os seguintes pagamentos de pessoal relativos ao último período. A C&A classifica todos os seus funcionários em 4 categorias. Categoria Pagamentos Totais de salários Numero de Funcionários Diretoria Administração Técnicos Operários Fonte: Para ajudar a encontrar o problema você recorreu a FGV e obteve as seguintes informações relativas aos salários dos funcionários nas diversas categorias, por período. Categoria Salário Médio na Industria Diretoria Administração Técnicos Operários 800 Índice de produtividade por categoria $ Vendas / $ Diretores 38 $ Vendas / $ Administradores 13 $ Vendas / $ Técnicos 8 $ Vendas / $ Operários 11

33 Gerência de Projetos Analise de Valor Agregado 29 Projeto é um empreendimento não repetitivo, caracterizado por uma seqüência clara e lógica de eventos, com inicio, meio e fim, que se destina a atingir um objetivo claro e definido, sendo conduzido por pessoas dentro de parâmetros predefinidos de tempo, custo, recursos envolvidos e qualidade. Earned Value Ao longo do tempo durante a implementação do projeto quanto de valor já agregamos, caso o projeto seja interrompido em um determinado instante? Alguns projetos somente tem valor quando totalmente finalizados, entretanto outros projetos apresentam valor de mercado antes de terminados. Para o gerente do projeto é importante ter a informação atualizada de quanto de valor já foi agregado ao projeto durante sua implementação. Definindo o sucesso na implementação dos projetos Um projeto bem sucedido é aquele que é realizado conforme o planejado Nossas questões serão fundamentalmente: projeto esta acima ou abaixo do custo previsto? projeto esta mais acelerado ou mais lento do que previsto? A qualidade do resultado ate o momento é a esperada? Visão Global de um Projeto: Incluindo Implementação e Operação Analise de viabilidade do projeto como um todo Implementação Operação Tempo