ISSN Working Paper Series

Tamanho: px
Começar a partir da página:

Download "ISSN 1518-3548. Working Paper Series"

Transcrição

1 ISSN Working Paper Series 141 Forecasting Bonds Yields in the Brazilian Fixed Income Market Jose Vicente and Benjamin M. Tabak August, 2007

2 ISSN CGC / Working Paper Series Brasília n. 141 Aug 2007 P. 1-29

3 Working Paper Series Edited by Research Department (Depep) Editor: Benjamin Miranda Tabak Editorial Assistent: Jane Sofia Moita Head of Research Department: Carlos Hamilton Vasconcelos Araújo The Banco Central do Brasil Working Papers are all evaluated in double blind referee process. Reproduction is permitted only if source is stated as follows: Working Paper n Authorized by Mário Mesquita, Deputy Governor for Economic Policy. General Control of Publications Banco Central do Brasil Secre/Surel/Dimep SBS Quadra 3 Bloco B Edifício-Sede 1º andar Caixa Postal Brasília DF Brazil Phones: (5561) and Fax: (5561) editor@bcb.gov.br The views expressed in this work are those of the authors and do not necessarily reflect those of the Banco Central or its members. Although these Working Papers often represent preliminary work, citation of source is required when used or reproduced. As opiniões expressas neste trabalho são exclusivamente do(s) autor(es) e não refletem, necessariamente, a visão do Banco Central do Brasil. Ainda que este artigo represente trabalho preliminar, citação da fonte é requerida mesmo quando reproduzido parcialmente. Consumer Complaints and Public Enquiries Center Address: Secre/Surel/Diate Edifício-Sede 2º subsolo SBS Quadra 3 Zona Central Brasília DF Brazil Fax: (5561) Internet:

4 Forecasting Bond Yields in the Brazilian Fixed Income Market Jose Vicente Benjamin M. Tabak The Working Papers should not be reported as representing the views of the Banco Central do Brasil. The views expressed in the papers are those of the author(s) and not necessarily reflect those of the Banco Central do Brasil. Abstract This paper studies the predictive ability of a variety of models in forecasting the yield curve for the Brazilian fixed income market. We compare affine term structure models with a variation of the Nelson- Siegel exponential framework developed by Diebold and Li (2006). Empirical results suggest that forecasts made with the latter methodology are superior and appear accurate at long horizons when compared to different benchmark forecasts. These results are important for policy makers, portfolio and risk managers. Further research could study the predictive ability of such models in other emerging markets. Keywords:term structure of interest rates; term premia; monetary policy; affine term structure models JEL Code:E43; G12. The views expressed are those of the authors and do not necessarily reflect the views of the Central Bank of Brazil. Benjamin M. Tabak gratefully acknowledges financial support from CNPQ Foundation. Banco Central do Brasil. jose.valentim@bcb.gov.br. Banco Central do Brasil. benjamin.tabak@bcb.gov.br. 3

5 1 Introduction Accurate interest rates forecasts are essential for policy-makers, bankers, treasurers and fixed income portfolio managers. These forecasts are main ingredients in the development of macroeconomic scenarios, which are employed by large companies, financial institutions, regulators, institutional investors, among others. Nonetheless, to date there is very little research on interest rates forecasting and specially on yield curve forecasting. Duffee (2002), Dai and Singleton (2002) and Ang and Piazzesi (2003) employ Gaussian affine term structure models and are successful in matching certain properties of the U.S. term structure movement and generating time-varying term premia. Recent literature has studied the joint dynamics of the term structure and the macroeconomy in a general equilibrium framework. Wu (2006) for example develops an affine term structure model within a dynamic stochastic general equilibrium framework and provides macroeconomic interpretations of the term structure factors. The author argues that changes in the slope and level factors are driven by monetary policy and technology shocks, respectively. However, these models focus on fitting term structure models but provide poor forecasts of the yield curve. Other researchers have studied the forecasting accuracy of interest rates surveys and show that such forecasts correctly predicted the direction of changes in long-term interest rates for the US (see Greer (2003)). Bidakorta (1998) compares the forecasting performance of univariate and multivariate models for real interest rates for the US and finds that bivariate models perform quite well for short-term forecasting. In a recent paper Diebold and Li (2006) propose a model, which is based on the Nelson-Siegel exponential framework for the yield curve, to forecast the yield curve. The authors present convincing evidence that their model is superior to more traditional ones such as vector autoregression, random walk and forward rate and curve regressions. They show that the model provides more accurate forecasts at long horizons for the US term structure of interest rates than standard benchmark forecasts. Despite the advances in forecasting yields for the US economy there is very little research applied to emerging markets. However, some emerging countries have large debt and equity markets and receive substantial inflows of foreign capitals, playing an important role in the international capital markets. Brazil deserves attention as it has large equity and debt markets, with liquid derivatives markets, and therefore represents interesting opportunities 4

6 for both domestic and international investors. Brazil has the largest stock of bonds in absolute terms and as a percentage of GDP in Latin American bond markets. In the Brazilian fixed-income market domestic federal public debt is the main asset, with approximately R$ 1 trillion (US$ 545 billions) in June In a recent paper Luduvice et al. (2006) study different models for the forecasting of interest rates in Brazil. They compare the forecasting accuracy of vector autoregressive (VAR) and vector error correction (VEC) models with naive forecasts from a simple random walk model. The authors find that VAR/VEC models are not able to produce forecasts that are superior to the random walk benchmark 1. This paper is the first that attempts to study interest rates forecast for the Brazilian economy, however it focuses on long-term interest rates forecasts. Our paper contributes to the literature by estimating and calibrating a variety of models to the Brazilian term structure of interest rates and comparing their forecast accuracy. The accuracy of out-of-sample forecasts is evaluated using usual mean squared errors and Diebold-Mariano statistics. Empirical results suggest that the Diebold-Li (2006) model has good forecasting power if compared with an affine term structure model and the random walk benchmark, especially for short-term interest rates. Therefore, it provides a good starting point for research applied to emerging markets. The remainder of the paper is organized as follows. Section 2 presents the data and stylized facts, while section 3 discusses the the Diebold and Li (2006) methodology and an affine term structure model. Section 4 presents a comparison of forecasts made by each model while section 5 concludes. 2 Data and stylized facts The main data employed in this study are interest rates swaps maturing in 1, 2, 3, 6, and 12 months time. In these swaps contracts, a party pays a fixed rate over an agreed principal and receives floating rate over the same principal, the reverse occurring with his counterpart. There are no intermediate cash-flows and contracts are settled on maturity. Therefore, we use as proxies for yields the fixed rates on swap contracts, negotiated in the Brazilian fixed 1 They, however, find that VAR/VEC models are able to capture future changes in the direction of changes in interest rates. 5

7 income market 2. The data is sampled daily and we build monthly observations by averaging daily yields. The sample begins in May 1996 and ends in November 2006, with 127 monthly observations. Table 1 presents descriptive statistics for yields. The typical yield curve is upward sloping for time period under analysis. The slope and curvature are less persistent than individual yields. Both the slope and curvature present low standard deviations if compared to individual yields. Place Table 1 About Here Figure 1 presents the dynamics of yields for the period under study. Place Figure 1 About Here It is important to note that the level and slope are not significantly correlated with each other (it is never larger than 30%). Curvature is also not significantly correlated with the level, however, it s highly correlated with the slope (approximately -70%). This suggests that perhaps two factors (level and slope) may explain well the term structure. This is particularly true for the Brazilian term structure of interest rates as for liquidity reasons we have yields only up to 12-months maturity (which may be seen as the short-term part of the term structure. 3 Yield Curve Models 3.1 Diebold-Li Model Litterman and Scheinkman (1991) study the US yield curve, which has a pronounced hump-shape, and conclude that three factors (level, slope and curvature) are required to explain movements of the whole term structure of interest rates. However, most studies have concluded that the level factor is the most important in explaining interest rate variation over time. Most yield curve models include the three factors to account for interest rates dynamics. Diebold and Li (2006) suggest the following three-factor model: 2 Unfortunately we do not have information on Brazilian bond yields for long time periods. Therefore, we are not able to employ Brazilian bond yields directly. 6

8 y t (τ) = β 1t + β 2t ( 1 e λ tτ λ t τ ) + β 3t ( 1 e λ tτ λ t τ e λ tτ ), (1) The authors interpret the coefficients β 1t, β 2t and β 3t as three latent dynamic factors. They can be seen as factors for the level, slope and curvature. The λ t determines the maturity at which the loading on the curvature achieves it smaximum. In order to estimate the parameters β 1t, β 2t, β 3t, λ for each month t nonlinear least squares could be used. However, the λ t value can be fixed and set equal to the value that maximizes the loading on the curvature factor.in this case, one can compute the values of the factor loadings and use ordinary least squares to estimate the factors (betas), for each month t. We follow this approach and also let λ vary freely and compare the forecasting accuracy of both procedures. The next step in the Diebold and Li (2006) approach is to assume that the latent factors follow an autoregressive process, which is employed to forecast the yield curve. The forecasting specification is given by: ŷ t+h/t (τ) = ˆβ 1t,t+h/t + ˆβ 2t,t+h/t ( 1 e λtτ λ t τ ) + ˆβ 3t,t+h/t ( 1 e λtτ λ t τ e λ tτ ), (2) where ˆβ i,t+h/t = c i + ˆγ i ˆβit, i = 1, 2, 3, (3) and ĉ i and ˆγ i are coefficients obtained by estimating a first-order autoregressive process AR(1) on the coefficients ˆβ it. Table 2 presents the results for the estimation of the three factors in the Diebold-Li representation of the Nelson-Siegel model. All three factors are highly persistent and exhibit unit roots, with the exception of β 1t in which we reject the null hypothesis at the 10% significance level. These results are similar to the ones obtained in Diebold and Li (2006) and suggest that the factor for the level is more persistent than the factors for slope and curvature. Place Table 2 About Here 7

9 3.2 Affine Term Structure Models In recent years the class of affine term structure models (ATSMs) has become the main tool to explain stylized facts concerning term structure dynamics and pricing fixed income derivatives. Basically ATSMs are multifactor dynamic term structure models such that the state process X is an affine diffusion 3 and the short term rate is affine in X. From Duffie and Kan (1996) we know that ATSMs yield closed-form expressions for zero coupon bond prices (up to solve a couple of Riccati differential equations) and zero coupon bond yields are also affine functions of X 4. In order to study problems related to admissibility 5 and identification of these models, Dai and Singleton (2000) proposed a useful classification of ATSMs according to the number of state variables driving the conditional variance matrix of X. For example, when there are three sources of uncertainty 6, they group all three-factor ATSMs in four non-nested families: A m (3), m = 0, 1, 2 and 3, where m is the number of factors that determine the volatility of X. When m = 0 the volatility of X is independent of X and the state process follows a three-dimensional Gaussian diffusion. On the order hand (m = 3) all three state variables drive conditional volatilities. In this work we adopt a version of the A 0 (3) proposed by Almeida and Vicente (2006) 7. The short term rate is characterized as the sum of three stochastic factors: r t = φ 0 + Xt 1 + Xt 2 + Xt 3, where the dynamics of process X under the martingale measure Q is given by dx t = κx t dt + ρdw Q t, with W Q being a three-dimensional independent brownian motion under Q, κ a diagonal matrix with κ i in the i th diagonal position, and ρ is a matrix responsible for correlation among the X factors. 3 This means that the drift and the diffusion terms of X are affine functions of X. 4 See also Filipovic (2001). 5 An affine model is admissible when the bond prices are well-defined. 6 There is a consensus in the literature of fixed income that three factors are sufficient to capture term structure dynamics. See Litterman and Scheinkman (1991) for a seminal factor analysis on term structure data. 7 We remind the reader that our principal aim is to forecast bond yields. Then A 0 (3) is a natural choice since in this ATSM family all factors capture information about interest rate (there is no stochastic factor collecting information about the volatility process). Duffee (2002) tests the forecast power of ATSMs and shows that this intuition is true. 8

10 Following Duffee (2002) we specify the connection between martingale probability measure Q and physical probability measure P through an essentially affine market price of risk dw P t = dw Q t ( λ 0 + λ 1 X t ) dt, where λ 0 is a three-dimensional vector, λ 1 is a 3 3 matrix and W P is a three-dimensional independent brownian motion under P. On this special framework the Riccati equations, which defined bonds prices, have a simple solution. Almeida and Vicente (2006) show that the price at time t of a zero coupon bond maturing at time T is P (t, T ) = e A(t,T )+B(t,T ) X t, where B(t, T ) is a three-dimensional vector with 1 e κ iτ and κ i in the i th element A(t, T ) = φ 0 τ κ 2 i=1 i ( τ + 2 e κiτ 1 e 2κiτ 3 ) 3 ρ 2 κ i 2κ i 2κ ij+ i j=1 3 i=1 k>i 1 κ i κ k ( ) 3 τ + e κiτ 1 + e κkτ 1 e (κi+κk)τ 1 ρ ij ρ kj, κ i κ k κ i + κ k j=1 with τ = T t. The model parameters are estimated using the maximum likelihood procedure described in Chen and Scott (1993) 8. We assume that the zero-couponbonds with maturity 1 month, 6 months and 1 year are pricing without error. For the zero-coupon-bonds with maturity 2 months and 3 months, we assume observations with gaussian errors uncorrelated along time. To find the vector of parameters which maximizes the likelihood function we use the Nelder-Mead Simplex algorithm for non-linear functions optimization (implemented in the MatLab TM fminsearch function) 9. Table 3 presents the values of the parameters as well as asymptotic standard deviations to 8 For a brief description of this technique see Almeida and Vicente (2006). 9 The parameters are constrained for admissibility purposes (see Dai and Singleton (2000). 9

11 test their significance (parameters not shown on the table are fixed equal to zero). Place Table 3 About Here 4 Comparison of Forecasting Models In this section we examine the forecast performance of the Diebold-Li (2006) model assuming a constant λ and allowing for a variable λ with an affine term structure model and the random walk benchmark. Our forecast accuracy comparisons are based on series of recursive forecasts, which are computed in the following way. We use the first half of the sample to estimate the models and build forecasts from one-month to twelve-months ahead. We then include a new observation in the sample and the parameters are re-estimated and new forecasts are constructed. This procedure is repeated until the end of the sample. These out-of-sample forecasts are used to compute the various measures of forecasts accuracy for yields of different maturities. The forecasts of the affine term structure model follow Duffee (2002) and therefore we employ half of the sample to estimate the model and then build the forecasts. However, we do not re-estimate the parameters. Table 4 records the results for the mean squared error (MSE) of each of the models used to forecast the term structure of interest rates. It is possible to see that for one-month ahead forecasts the MSE of the random walk benchmark is lower than most of the competitor models. However, as we increase the forecasting horizon the Diebold and Li (DL and DL with variable λ) models seem to gain forecasting accuracy and present lower MSE. Place Table 4 About Here Table 5 presents Diebold-Mariano (1995) tests for equal forecast accuracy. Under the null hypothesis of equal forecast accuracy this statistic has a standard normal asymptotic distribution. We compare all the models with the random walk benchmark. Empirical results suggest that the DL model provides better forecasting accuracy than the random walk benchmark for interest rates up to three-months for twelve-months ahead forecasts (longterm). However, evidence suggests that the random walk provides better short-term forecasts. Place Table 5 About Here 10

12 5 Final Considerations This paper compares the yield curve forecasting accuracy of the Diebold and Li (2006), affine term structure and random walk models. The empirical results suggest that the Diebold and Li (2006) model provides superior forecasts, specially at longer time horizons for short-term interest rates. This is the first paper that presents some evidence of forecasting accuracy for the Brazilian yield curve, with promising results. These results are important for fixed-income portfolio managers, institutional investors, financial institutions, financial regulators, among others. They are particularly useful for countries that have implemented explicit inflation targets and use short-term interest rates as policy instruments such as Brazil. The models proposed in this paper may be used for policy purposes as they may prove useful in the construction of long-term scenarios for the yield curve. Nonetheless, more research is needed to develop models that may provide reasonable short-term forecasts. Further research could expand the set of models employed to compare forecasting accuracy and study other emerging markets. Perhaps models that incorporate other macroeconomic variables would perform well as well. Finally, it would be quite interesting to compare Asian and Latin American bond markets. 11

13 References [1] Ang, A. and M. Piazzesi (2003). A No-Arbitrage Vetor Autoregression of Term Structure Dynamics with Macreconomics and Latent Variables. Journal of Monetary Economics, 50, [2] Bidarkota, P.V. (1998). The comparative forecast performance of univariate and multivariate models: an application to real interest rate forecasting. International Journal of Forecasting, 14, [3] Chen R.R. and L. Scott (1993). Maximum Likelihood Estimation for a Multifactor Equilibrium Model of the Term Structure of Interest Rates. Journal of Fixed Income, 3, [4] Dai Q. and K. Singleton (2000). Specification Analysis of Affine Term Structure Models. Journal of Finance, LV, 5, [5] Dai Q. and K. Singleton (2002). Expectation Puzzles, Time-Varying Risk Premia, and Affine Models of the Term Structure. Journal of Financial Economics, 63, [6] Diebold F. and C. Li (2006). Forecasting the Term Structure of Government Yields. Journal of Econometrics, 130, [7] Duffee G. R. (2002). Term Premia and Interest Rates Forecasts in Affine Models. Journal of Finance, 57, [8] Duffie D. and R. Kan (1996). A Yield Factor Model of Interest Rates. Mathematical Finance, Vol. 6, 4, [9] Filipovic, D. (2001). A General Characterization of one Factor Affine Term Structure Models. Finance and Stochastics, 5, [10] Greer, M. (2003). Directional accuracy tests of long-term interest rate forecasts. International Journal of Forecasting, 19, [11] Litterman R. and J.A. Scheinkman (1991). Common Factors Affecting Bond Returns. Journal of Fixed Income, 1, [12] Lima, E. A., Luduvice, F., and Tabak, B.M. (2006). Forecasting Interest Rates: an application for Brazil. Working Paper Series of Banco Central do Brasil,

14 [13] Nelson C.R. and A.F. Siegel (1987). Parsimonious Modeling of Yield Curves. Journal of Business, 60, 4, [14] C. Almeida and Vicente J.V.M. (2006). Term Structure Movements Implicit in Option Prices. Working Paper, Graduate School of Economics, Getulio Vargas Foundation. [15] Wu,T.(2006). Macro Factors and the Affine Term Structure of Interest Rates. Journal of Money, Credit, and Banking, 38, 7,

15 Maturity (Months) Mean Std. Dev. Maximum Minimum ρ(1) ρ(12) ρ(24) Slope Curvature Table 1: This Table presents descriptive statistics for monthly yields at different maturities. The slope is defined as the difference between the 1-year and 1-month yields and the curvature is defined as twice the 3-months yield minus the sum of the 1-month and 1-year yields. We present sample autocorrelations for 1, 12 and 24 months. 14

16 Factor Mean Std. Dev Maximum Minimum ρ(1) ρ(12) ADF ˆβ 1t * ˆβ 2t ˆβ 3t Table 2: This Table presents descriptive statistics for the three factors in the model proposed in Diebold and Li (2006) using monthly data 1996: :03. The last column presents Augmented Dickey-Fuller unit root tests (ADF). The symbol * refers to the rejection of the null hypothesis of the existence of a unit root at the 10% significance level. 15

17 Parameter Value Standard Error t-statistics κ κ κ ρ ρ ρ ρ ρ ρ λ 0 (1) λ 0 (2) λ 0 (3) λ 1 (11) λ 1 (21) λ 1 (22) λ 1 (31) λ 1 (32) λ 1 (33) φ Table 3: Parameters and Standard Errors for the A 0 (3) Model. Significant t-statistics are in bold. 16

18 Random Walk DL Affine DL - Variable λ 1-month forecast y y y y y months forecast y y y y y months forecast y y y y y months forecast y y y y y Table 4: This Table presents Mean Squared Errors for 1,3,6 and 12-months out-of sample forecasts for different maturities. We compare the performance of the random walk, Diebold-Li (DL), Affine model and Diebold-Li with variable λ. 17

19 1-month 3-months 6-months 12-months DM p-value DM p-value DM p-value DM p-value y1 DL y2 DL y3 DL y6 DL y12 DL y1 Affine y2 Affine y3 Affine y6 Affine y12 Affine y1 DL-Variable λ y2 DL-Variable λ y3 DL-Variable λ y6 DL-Variable λ y12 DL-Variable λ Table 5: This Table presents Diebold Mariano (DM) with it s respective p-values for 1,3,6 and 12-months out-of sample forecasts for different maturities. We compare the performance of the random walk, Diebold-Li (DL), Affine model and Diebold-Li with variable λ. 18

20 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% May-96 Nov-96 May-97 Nov-97 May-98 Nov-98 May-99 Nov-99 May-00 Nov-00 Figure 1: 1, 2, 3, 6 and 12-months yields for the Brazilian economy1996: :11. 19

21 Banco Central do Brasil Trabalhos para Discussão Os Trabalhos para Discussão podem ser acessados na internet, no formato PDF, no endereço: Working Paper Series Working Papers in PDF format can be downloaded from: 1 Implementing Inflation Targeting in Brazil Joel Bogdanski, Alexandre Antonio Tombini and Sérgio Ribeiro da Costa Werlang 2 Política Monetária e Supervisão do Sistema Financeiro Nacional no Banco Central do Brasil Eduardo Lundberg Monetary Policy and Banking Supervision Functions on the Central Bank Eduardo Lundberg 3 Private Sector Participation: a Theoretical Justification of the Brazilian Position Sérgio Ribeiro da Costa Werlang 4 An Information Theory Approach to the Aggregation of Log-Linear Models Pedro H. Albuquerque 5 The Pass-Through from Depreciation to Inflation: a Panel Study Ilan Goldfajn and Sérgio Ribeiro da Costa Werlang 6 Optimal Interest Rate Rules in Inflation Targeting Frameworks José Alvaro Rodrigues Neto, Fabio Araújo and Marta Baltar J. Moreira 7 Leading Indicators of Inflation for Brazil Marcelle Chauvet 8 The Correlation Matrix of the Brazilian Central Bank s Standard Model for Interest Rate Market Risk José Alvaro Rodrigues Neto 9 Estimating Exchange Market Pressure and Intervention Activity Emanuel-Werner Kohlscheen 10 Análise do Financiamento Externo a uma Pequena Economia Aplicação da Teoria do Prêmio Monetário ao Caso Brasileiro: Carlos Hamilton Vasconcelos Araújo e Renato Galvão Flôres Júnior 11 A Note on the Efficient Estimation of Inflation in Brazil Michael F. Bryan and Stephen G. Cecchetti 12 A Test of Competition in Brazilian Banking Márcio I. Nakane Jul/2000 Jul/2000 Jul/2000 Jul/2000 Jul/2000 Jul/2000 Jul/2000 Sep/2000 Sep/2000 Nov/2000 Mar/2001 Mar/2001 Mar/

22 13 Modelos de Previsão de Insolvência Bancária no Brasil Marcio Magalhães Janot 14 Evaluating Core Inflation Measures for Brazil Francisco Marcos Rodrigues Figueiredo 15 Is It Worth Tracking Dollar/Real Implied Volatility? Sandro Canesso de Andrade and Benjamin Miranda Tabak 16 Avaliação das Projeções do Modelo Estrutural do Banco Central do Brasil para a Taxa de Variação do IPCA Sergio Afonso Lago Alves Evaluation of the Central Bank of Brazil Structural Model s Inflation Forecasts in an Inflation Targeting Framework Sergio Afonso Lago Alves 17 Estimando o Produto Potencial Brasileiro: uma Abordagem de Função de Produção Tito Nícias Teixeira da Silva Filho Estimating Brazilian Potential Output: a Production Function Approach Tito Nícias Teixeira da Silva Filho 18 A Simple Model for Inflation Targeting in Brazil Paulo Springer de Freitas and Marcelo Kfoury Muinhos 19 Uncovered Interest Parity with Fundamentals: a Brazilian Exchange Rate Forecast Model Marcelo Kfoury Muinhos, Paulo Springer de Freitas and Fabio Araújo 20 Credit Channel without the LM Curve Victorio Y. T. Chu and Márcio I. Nakane 21 Os Impactos Econômicos da CPMF: Teoria e Evidência Pedro H. Albuquerque 22 Decentralized Portfolio Management Paulo Coutinho and Benjamin Miranda Tabak 23 Os Efeitos da CPMF sobre a Intermediação Financeira Sérgio Mikio Koyama e Márcio I. Nakane 24 Inflation Targeting in Brazil: Shocks, Backward-Looking Prices, and IMF Conditionality Joel Bogdanski, Paulo Springer de Freitas, Ilan Goldfajn and Alexandre Antonio Tombini 25 Inflation Targeting in Brazil: Reviewing Two Years of Monetary Policy 1999/00 Pedro Fachada 26 Inflation Targeting in an Open Financially Integrated Emerging Economy: the Case of Brazil Marcelo Kfoury Muinhos 27 Complementaridade e Fungibilidade dos Fluxos de Capitais Internacionais Carlos Hamilton Vasconcelos Araújo e Renato Galvão Flôres Júnior Mar/2001 Mar/2001 Mar/2001 Mar/2001 Jul/2001 Abr/2001 Aug/2002 Apr/2001 May/2001 May/2001 Jun/2001 Jun/2001 Jul/2001 Aug/2001 Aug/2001 Aug/2001 Set/

23 28 Regras Monetárias e Dinâmica Macroeconômica no Brasil: uma Abordagem de Expectativas Racionais Marco Antonio Bonomo e Ricardo D. Brito 29 Using a Money Demand Model to Evaluate Monetary Policies in Brazil Pedro H. Albuquerque and Solange Gouvêa 30 Testing the Expectations Hypothesis in the Brazilian Term Structure of Interest Rates Benjamin Miranda Tabak and Sandro Canesso de Andrade 31 Algumas Considerações sobre a Sazonalidade no IPCA Francisco Marcos R. Figueiredo e Roberta Blass Staub 32 Crises Cambiais e Ataques Especulativos no Brasil Mauro Costa Miranda 33 Monetary Policy and Inflation in Brazil ( ): a VAR Estimation André Minella 34 Constrained Discretion and Collective Action Problems: Reflections on the Resolution of International Financial Crises Arminio Fraga and Daniel Luiz Gleizer 35 Uma Definição Operacional de Estabilidade de Preços Tito Nícias Teixeira da Silva Filho 36 Can Emerging Markets Float? Should They Inflation Target? Barry Eichengreen 37 Monetary Policy in Brazil: Remarks on the Inflation Targeting Regime, Public Debt Management and Open Market Operations Luiz Fernando Figueiredo, Pedro Fachada and Sérgio Goldenstein 38 Volatilidade Implícita e Antecipação de Eventos de Stress: um Teste para o Mercado Brasileiro Frederico Pechir Gomes 39 Opções sobre Dólar Comercial e Expectativas a Respeito do Comportamento da Taxa de Câmbio Paulo Castor de Castro 40 Speculative Attacks on Debts, Dollarization and Optimum Currency Areas Aloisio Araujo and Márcia Leon 41 Mudanças de Regime no Câmbio Brasileiro Carlos Hamilton V. Araújo e Getúlio B. da Silveira Filho 42 Modelo Estrutural com Setor Externo: Endogenização do Prêmio de Risco e do Câmbio Marcelo Kfoury Muinhos, Sérgio Afonso Lago Alves e Gil Riella 43 The Effects of the Brazilian ADRs Program on Domestic Market Efficiency Benjamin Miranda Tabak and Eduardo José Araújo Lima Nov/2001 Nov/2001 Nov/2001 Nov/2001 Nov/2001 Nov/2001 Nov/2001 Dez/2001 Feb/2002 Mar/2002 Mar/2002 Mar/2002 Apr/2002 Jun/2002 Jun/2002 Jun/

24 44 Estrutura Competitiva, Produtividade Industrial e Liberação Comercial no Brasil Pedro Cavalcanti Ferreira e Osmani Teixeira de Carvalho Guillén 45 Optimal Monetary Policy, Gains from Commitment, and Inflation Persistence André Minella 46 The Determinants of Bank Interest Spread in Brazil Tarsila Segalla Afanasieff, Priscilla Maria Villa Lhacer and Márcio I. Nakane 47 Indicadores Derivados de Agregados Monetários Fernando de Aquino Fonseca Neto e José Albuquerque Júnior 48 Should Government Smooth Exchange Rate Risk? Ilan Goldfajn and Marcos Antonio Silveira 49 Desenvolvimento do Sistema Financeiro e Crescimento Econômico no Brasil: Evidências de Causalidade Orlando Carneiro de Matos 50 Macroeconomic Coordination and Inflation Targeting in a Two-Country Model Eui Jung Chang, Marcelo Kfoury Muinhos and Joanílio Rodolpho Teixeira 51 Credit Channel with Sovereign Credit Risk: an Empirical Test Victorio Yi Tson Chu 52 Generalized Hyperbolic Distributions and Brazilian Data José Fajardo and Aquiles Farias 53 Inflation Targeting in Brazil: Lessons and Challenges André Minella, Paulo Springer de Freitas, Ilan Goldfajn and Marcelo Kfoury Muinhos 54 Stock Returns and Volatility Benjamin Miranda Tabak and Solange Maria Guerra 55 Componentes de Curto e Longo Prazo das Taxas de Juros no Brasil Carlos Hamilton Vasconcelos Araújo e Osmani Teixeira de Carvalho de Guillén 56 Causality and Cointegration in Stock Markets: the Case of Latin America Benjamin Miranda Tabak and Eduardo José Araújo Lima 57 As Leis de Falência: uma Abordagem Econômica Aloisio Araujo 58 The Random Walk Hypothesis and the Behavior of Foreign Capital Portfolio Flows: the Brazilian Stock Market Case Benjamin Miranda Tabak 59 Os Preços Administrados e a Inflação no Brasil Francisco Marcos R. Figueiredo e Thaís Porto Ferreira 60 Delegated Portfolio Management Paulo Coutinho and Benjamin Miranda Tabak Jun/2002 Aug/2002 Aug/2002 Set/2002 Sep/2002 Set/2002 Sep/2002 Sep/2002 Sep/2002 Nov/2002 Nov/2002 Nov/2002 Dec/2002 Dez/2002 Dec/2002 Dez/2002 Dec/

25 61 O Uso de Dados de Alta Freqüência na Estimação da Volatilidade e do Valor em Risco para o Ibovespa João Maurício de Souza Moreira e Eduardo Facó Lemgruber 62 Taxa de Juros e Concentração Bancária no Brasil Eduardo Kiyoshi Tonooka e Sérgio Mikio Koyama 63 Optimal Monetary Rules: the Case of Brazil Charles Lima de Almeida, Marco Aurélio Peres, Geraldo da Silva e Souza and Benjamin Miranda Tabak 64 Medium-Size Macroeconomic Model for the Brazilian Economy Marcelo Kfoury Muinhos and Sergio Afonso Lago Alves 65 On the Information Content of Oil Future Prices Benjamin Miranda Tabak 66 A Taxa de Juros de Equilíbrio: uma Abordagem Múltipla Pedro Calhman de Miranda e Marcelo Kfoury Muinhos 67 Avaliação de Métodos de Cálculo de Exigência de Capital para Risco de Mercado de Carteiras de Ações no Brasil Gustavo S. Araújo, João Maurício S. Moreira e Ricardo S. Maia Clemente 68 Real Balances in the Utility Function: Evidence for Brazil Leonardo Soriano de Alencar and Márcio I. Nakane 69 r-filters: a Hodrick-Prescott Filter Generalization Fabio Araújo, Marta Baltar Moreira Areosa and José Alvaro Rodrigues Neto 70 Monetary Policy Surprises and the Brazilian Term Structure of Interest Rates Benjamin Miranda Tabak 71 On Shadow-Prices of Banks in Real-Time Gross Settlement Systems Rodrigo Penaloza 72 O Prêmio pela Maturidade na Estrutura a Termo das Taxas de Juros Brasileiras Ricardo Dias de Oliveira Brito, Angelo J. Mont'Alverne Duarte e Osmani Teixeira de C. Guillen 73 Análise de Componentes Principais de Dados Funcionais Uma Aplicação às Estruturas a Termo de Taxas de Juros Getúlio Borges da Silveira e Octavio Bessada 74 Aplicação do Modelo de Black, Derman & Toy à Precificação de Opções Sobre Títulos de Renda Fixa Octavio Manuel Bessada Lion, Carlos Alberto Nunes Cosenza e César das Neves 75 Brazil s Financial System: Resilience to Shocks, no Currency Substitution, but Struggling to Promote Growth Ilan Goldfajn, Katherine Hennings and Helio Mori Dez/2002 Fev/2003 Feb/2003 Feb/2003 Feb/2003 Fev/2003 Fev/2003 Feb/2003 Feb/2003 Feb/2003 Apr/2003 Maio/2003 Maio/2003 Maio/2003 Jun/

26 76 Inflation Targeting in Emerging Market Economies Arminio Fraga, Ilan Goldfajn and André Minella 77 Inflation Targeting in Brazil: Constructing Credibility under Exchange Rate Volatility André Minella, Paulo Springer de Freitas, Ilan Goldfajn and Marcelo Kfoury Muinhos 78 Contornando os Pressupostos de Black & Scholes: Aplicação do Modelo de Precificação de Opções de Duan no Mercado Brasileiro Gustavo Silva Araújo, Claudio Henrique da Silveira Barbedo, Antonio Carlos Figueiredo, Eduardo Facó Lemgruber 79 Inclusão do Decaimento Temporal na Metodologia Delta-Gama para o Cálculo do VaR de Carteiras Compradas em Opções no Brasil Claudio Henrique da Silveira Barbedo, Gustavo Silva Araújo, Eduardo Facó Lemgruber 80 Diferenças e Semelhanças entre Países da América Latina: uma Análise de Markov Switching para os Ciclos Econômicos de Brasil e Argentina Arnildo da Silva Correa 81 Bank Competition, Agency Costs and the Performance of the Monetary Policy Leonardo Soriano de Alencar and Márcio I. Nakane 82 Carteiras de Opções: Avaliação de Metodologias de Exigência de Capital no Mercado Brasileiro Cláudio Henrique da Silveira Barbedo e Gustavo Silva Araújo 83 Does Inflation Targeting Reduce Inflation? An Analysis for the OECD Industrial Countries Thomas Y. Wu 84 Speculative Attacks on Debts and Optimum Currency Area: a Welfare Analysis Aloisio Araujo and Marcia Leon 85 Risk Premia for Emerging Markets Bonds: Evidence from Brazilian Government Debt, André Soares Loureiro and Fernando de Holanda Barbosa 86 Identificação do Fator Estocástico de Descontos e Algumas Implicações sobre Testes de Modelos de Consumo Fabio Araujo e João Victor Issler 87 Mercado de Crédito: uma Análise Econométrica dos Volumes de Crédito Total e Habitacional no Brasil Ana Carla Abrão Costa 88 Ciclos Internacionais de Negócios: uma Análise de Mudança de Regime Markoviano para Brasil, Argentina e Estados Unidos Arnildo da Silva Correa e Ronald Otto Hillbrecht 89 O Mercado de Hedge Cambial no Brasil: Reação das Instituições Financeiras a Intervenções do Banco Central Fernando N. de Oliveira Jun/2003 Jul/2003 Out/2003 Out/2003 Out/2003 Jan/2004 Mar/2004 May/2004 May/2004 May/2004 Maio/2004 Dez/2004 Dez/2004 Dez/

27 90 Bank Privatization and Productivity: Evidence for Brazil Márcio I. Nakane and Daniela B. Weintraub 91 Credit Risk Measurement and the Regulation of Bank Capital and Provision Requirements in Brazil A Corporate Analysis Ricardo Schechtman, Valéria Salomão Garcia, Sergio Mikio Koyama and Guilherme Cronemberger Parente 92 Steady-State Analysis of an Open Economy General Equilibrium Model for Brazil Mirta Noemi Sataka Bugarin, Roberto de Goes Ellery Jr., Victor Gomes Silva, Marcelo Kfoury Muinhos 93 Avaliação de Modelos de Cálculo de Exigência de Capital para Risco Cambial Claudio H. da S. Barbedo, Gustavo S. Araújo, João Maurício S. Moreira e Ricardo S. Maia Clemente 94 Simulação Histórica Filtrada: Incorporação da Volatilidade ao Modelo Histórico de Cálculo de Risco para Ativos Não-Lineares Claudio Henrique da Silveira Barbedo, Gustavo Silva Araújo e Eduardo Facó Lemgruber 95 Comment on Market Discipline and Monetary Policy by Carl Walsh Maurício S. Bugarin and Fábia A. de Carvalho 96 O que É Estratégia: uma Abordagem Multiparadigmática para a Disciplina Anthero de Moraes Meirelles 97 Finance and the Business Cycle: a Kalman Filter Approach with Markov Switching Ryan A. Compton and Jose Ricardo da Costa e Silva 98 Capital Flows Cycle: Stylized Facts and Empirical Evidences for Emerging Market Economies Helio Mori e Marcelo Kfoury Muinhos 99 Adequação das Medidas de Valor em Risco na Formulação da Exigência de Capital para Estratégias de Opções no Mercado Brasileiro Gustavo Silva Araújo, Claudio Henrique da Silveira Barbedo,e Eduardo Facó Lemgruber 100 Targets and Inflation Dynamics Sergio A. L. Alves and Waldyr D. Areosa 101 Comparing Equilibrium Real Interest Rates: Different Approaches to Measure Brazilian Rates Marcelo Kfoury Muinhos and Márcio I. Nakane 102 Judicial Risk and Credit Market Performance: Micro Evidence from Brazilian Payroll Loans Ana Carla A. Costa and João M. P. de Mello 103 The Effect of Adverse Supply Shocks on Monetary Policy and Output Maria da Glória D. S. Araújo, Mirta Bugarin, Marcelo Kfoury Muinhos and Jose Ricardo C. Silva Dec/2004 Dec/2004 Apr/2005 Abr/2005 Abr/2005 Apr/2005 Ago/2005 Aug/2005 Aug/2005 Set/2005 Oct/2005 Mar/2006 Apr/2006 Apr/

28 104 Extração de Informação de Opções Cambiais no Brasil Eui Jung Chang e Benjamin Miranda Tabak 105 Representing Roommate s Preferences with Symmetric Utilities José Alvaro Rodrigues Neto 106 Testing Nonlinearities Between Brazilian Exchange Rates and Inflation Volatilities Cristiane R. Albuquerque and Marcelo Portugal 107 Demand for Bank Services and Market Power in Brazilian Banking Márcio I. Nakane, Leonardo S. Alencar and Fabio Kanczuk 108 O Efeito da Consignação em Folha nas Taxas de Juros dos Empréstimos Pessoais Eduardo A. S. Rodrigues, Victorio Chu, Leonardo S. Alencar e Tony Takeda 109 The Recent Brazilian Disinflation Process and Costs Alexandre A. Tombini and Sergio A. Lago Alves 110 Fatores de Risco e o Spread Bancário no Brasil Fernando G. Bignotto e Eduardo Augusto de Souza Rodrigues 111 Avaliação de Modelos de Exigência de Capital para Risco de Mercado do Cupom Cambial Alan Cosme Rodrigues da Silva, João Maurício de Souza Moreira e Myrian Beatriz Eiras das Neves 112 Interdependence and Contagion: an Analysis of Information Transmission in Latin America's Stock Markets Angelo Marsiglia Fasolo 113 Investigação da Memória de Longo Prazo da Taxa de Câmbio no Brasil Sergio Rubens Stancato de Souza, Benjamin Miranda Tabak e Daniel O. Cajueiro 114 The Inequality Channel of Monetary Transmission Marta Areosa and Waldyr Areosa 115 Myopic Loss Aversion and House-Money Effect Overseas: an Experimental Approach José L. B. Fernandes, Juan Ignacio Peña and Benjamin M. Tabak 116 Out-Of-The-Money Monte Carlo Simulation Option Pricing: the Join Use of Importance Sampling and Descriptive Sampling Jaqueline Terra Moura Marins, Eduardo Saliby and Joséte Florencio dos Santos 117 An Analysis of Off-Site Supervision of Banks Profitability, Risk and Capital Adequacy: a Portfolio Simulation Approach Applied to Brazilian Banks Theodore M. Barnhill, Marcos R. Souto and Benjamin M. Tabak 118 Contagion, Bankruptcy and Social Welfare Analysis in a Financial Economy with Risk Regulation Constraint Aloísio P. Araújo and José Valentim M. Vicente Abr/2006 Apr/2006 May/2006 Jun/2006 Jun/2006 Jun/2006 Jul/2006 Jul/2006 Jul/2006 Ago/2006 Aug/2006 Sep/2006 Sep/2006 Sep/2006 Oct/

29 119 A Central de Risco de Crédito no Brasil: uma Análise de Utilidade de Informação Ricardo Schechtman 120 Forecasting Interest Rates: an Application for Brazil Eduardo J. A. Lima, Felipe Luduvice and Benjamin M. Tabak 121 The Role of Consumer s Risk Aversion on Price Rigidity Sergio A. Lago Alves and Mirta N. S. Bugarin 122 Nonlinear Mechanisms of the Exchange Rate Pass-Through: a Phillips Curve Model With Threshold for Brazil Arnildo da Silva Correa and André Minella 123 A Neoclassical Analysis of the Brazilian Lost-Decades Flávia Mourão Graminho 124 The Dynamic Relations between Stock Prices and Exchange Rates: Evidence for Brazil Benjamin M. Tabak 125 Herding Behavior by Equity Foreign Investors on Emerging Markets Barbara Alemanni and José Renato Haas Ornelas 126 Risk Premium: Insights over the Threshold José L. B. Fernandes, Augusto Hasman and Juan Ignacio Peña 127 Uma Investigação Baseada em Reamostragem sobre Requerimentos de Capital para Risco de Crédito no Brasil Ricardo Schechtman 128 Term Structure Movements Implicit in Option Prices Caio Ibsen R. Almeida and José Valentim M. Vicente 129 Brazil: Taming Inflation Expectations Afonso S. Bevilaqua, Mário Mesquita and André Minella 130 The Role of Banks in the Brazilian Interbank Market: Does Bank Type Matter? Daniel O. Cajueiro and Benjamin M. Tabak 131 Long-Range Dependence in Exchange Rates: the Case of the European Monetary System Sergio Rubens Stancato de Souza, Benjamin M. Tabak and Daniel O. Cajueiro 132 Credit Risk Monte Carlo Simulation Using Simplified Creditmetrics Model: the Joint Use of Importance Sampling and Descriptive Sampling Jaqueline Terra Moura Marins and Eduardo Saliby 133 A New Proposal for Collection and Generation of Information on Financial Institutions Risk: the Case of Derivatives Gilneu F. A. Vivan and Benjamin M. Tabak 134 Amostragem Descritiva no Apreçamento de Opções Européias através de Simulação Monte Carlo: o Efeito da Dimensionalidade e da Probabilidade de Exercício no Ganho de Precisão Eduardo Saliby, Sergio Luiz Medeiros Proença de Gouvêa e Jaqueline Terra Moura Marins Out/2006 Oct/2006 Nov/2006 Nov/2006 Nov/2006 Nov/2006 Dec/2006 Dec/2006 Dec/2006 Dec/2006 Jan/2007 Jan/2007 Mar/2007 Mar/2007 Mar/2007 Abr/

30 135 Evaluation of Default Risk for the Brazilian Banking Sector Marcelo Y. Takami and Benjamin M. Tabak 136 Identifying Volatility Risk Premium from Fixed Income Asian Options Caio Ibsen R. Almeida and José Valentim M. Vicente 137 Monetary Policy Design under Competing Models of Inflation Persistence Solange Gouvea e Abhijit Sen Gupta 138 Forecasting Exchange Rate Density Using Parametric Models: the Case of Brazil Marcos M. Abe, Eui J. Chang and Benjamin M. Tabak 139 Selection of Optimal Lag Length incointegrated VAR Models with Weak Form of Common Cyclical Features Carlos Enrique Carrasco Gutiérrez, Reinaldo Castro Souza and Osmani Teixeira de Carvalho Guillén 140 Inflation Targeting, Credibility and Confidence Crises Rafael Santos and Aloísio Araujo May/2007 May/2007 May/2007 May/2007 Jun/2007 Aug/

Working Paper Series Brasília n. 239 Apr. 2011 p. 1-138

Working Paper Series Brasília n. 239 Apr. 2011 p. 1-138 ISSN 58-3548 CGC.38.66/-5 Working Paper Series Brasília n. 39 Apr. p. -38 Working Paper Series Edited by Research Department (Depep) E-mail: workingpaper@bcb.gov.br Editor: Benjamin Miranda Tabak E-mail:

Leia mais

ISSN 1519-1028. Trabalhos para Discussão

ISSN 1519-1028. Trabalhos para Discussão ISSN 1519-1028 Trabalhos para Discussão Amostragem Descritiva no Apreçamento de Opções Européias através de Simulação Monte Carlo: o Efeito da Dimensionalidade e da Probabilidade de Exercício no Ganho

Leia mais

Trabalhos para Discussão Brasília n 186 maio 2009 p. 1 28

Trabalhos para Discussão Brasília n 186 maio 2009 p. 1 28 ISSN 1519-1028 CGC 00.038.166/0001-05 Trabalhos para Discussão Brasília n 186 maio 2009 p. 1 28 Trabalhos para Discussão Editado pelo Departamento de Estudos e Pesquisas (Depep) E-mail: workingpaper@bcb.gov.br

Leia mais

Referências Bibliográficas

Referências Bibliográficas Referências Bibliográficas [1] Almeida, C. Time-varying Risk Premia in Emerging Markets: Explanation by a Multi-Factor Affine Term Structure, International Journal of Theoretical and Applied Finance, v.

Leia mais

Curriculum Vitae José Renato Haas Ornelas

Curriculum Vitae José Renato Haas Ornelas Brasileiro, Casado, 40 anos. Curriculum Vitae José Renato Haas Ornelas Email: renato@joseornelas.com Dados Pessoais Formação Acadêmica Università Luigi Bocconi Doutorado em Administração - 2007 Universidade

Leia mais

Trabalhos para Discussão Brasília n 192 setembro 2009 p. 1-36

Trabalhos para Discussão Brasília n 192 setembro 2009 p. 1-36 192 ISSN 1519-1028 CGC 00.038.166/0001-05 Trabalhos para Discussão Brasília n 192 setembro 2009 p. 1-36 Trabalhos para Discussão Editado pelo Departamento de Estudos e Pesquisas (Depep) E-mail: workingpaper@bcb.gov.br

Leia mais

ADJUSTMENTS IN BRAZIL S ECONOMIC POLICY IN 2015 WILL LIKELY PRODUCE MORE SUSTAINABLE GDP GROWTH RATES GOING FORWARD

ADJUSTMENTS IN BRAZIL S ECONOMIC POLICY IN 2015 WILL LIKELY PRODUCE MORE SUSTAINABLE GDP GROWTH RATES GOING FORWARD PRESENTATION APIMEC BRASÍLIA ADJUSTMENTS IN BRAZIL S ECONOMIC POLICY IN 2015 WILL LIKELY PRODUCE MORE SUSTAINABLE GDP GROWTH RATES GOING FORWARD 1 1 Brasília, February, 5th 2015 Ellen Regina Steter WORLD

Leia mais

ISSN 1519-1028. Trabalhos para Discussão

ISSN 1519-1028. Trabalhos para Discussão ISSN 1519-1028 Trabalhos para Discussão O Efeito da Consignação em Folha nas Taxas de Juros dos Empréstimos Pessoais Eduardo A. S. Rodrigues, Victorio Chu, Leonardo S. Alencar e Tony Takeda, Junho, 2006

Leia mais

6 Referências bibliográficas

6 Referências bibliográficas 6 Referências bibliográficas A.D. HALL, H.M.A.; GRANGER, C.W J. A cointegration analysis of treasury bill yields. Review of Economic and Statistics, volume 74:116-126,1992 ANG, A.; PIAZZESI, M. A no-arbitrage

Leia mais

106 BANCO DE PORTUGAL Boletim Estatístico

106 BANCO DE PORTUGAL Boletim Estatístico 106 BANCO DE PORTUGAL Boletim Estatístico B.7.1.1 Taxas de juro sobre novas operações de empréstimos (1) concedidos por instituições financeiras monetárias a residentes na área do euro (a) Interest rates

Leia mais

ESTRUTURA DE CAPITAL: UMA ANÁLISE EM EMPRESAS SEGURADORAS

ESTRUTURA DE CAPITAL: UMA ANÁLISE EM EMPRESAS SEGURADORAS ESTRUTURA DE CAPITAL: UMA ANÁLISE EM EMPRESAS SEGURADORAS THE CAPITAL STRUCTURE: AN ANALYSE ON INSURANCE COMPANIES FREDERIKE MONIKA BUDINER METTE MARCO ANTÔNIO DOS SANTOS MARTINS PAULA FERNANDA BUTZEN

Leia mais

ISSN 1519-1028. Trabalhos para Discussão

ISSN 1519-1028. Trabalhos para Discussão ISSN 1519-1028 Trabalhos para Discussão 148 Um Modelo de Fatores Latentes com Variáveis Macroeconômicas para a Curva de Cupom Cambial Felipe Pinheiro, Caio Almeida e José Vicente Outubro, 2007 ISSN 1519-1028

Leia mais

Bernardino Adão Lisboa, Portugal

Bernardino Adão Lisboa, Portugal Bernardino Adão Banco de Portugal Departamento de Estudos Económicos +351 21 313 84 09 Av. Almirante Reis, 71-6. o andar badao@bportugal.pt 1150-012 Lisboa, Portugal Formação académica Ph.D. em Economia,

Leia mais

WWW.ADINOEL.COM Adinoél Sebastião /// Inglês Tradução Livre 14/2014

WWW.ADINOEL.COM Adinoél Sebastião /// Inglês Tradução Livre 14/2014 TEXTO Brazil Leads Decline Among World's Biggest Companies THE losses OF São Paulo's stock market AND THE decline OF Brazil's real made Brazilian companies THE biggest losers among THE world's major companies,

Leia mais

Referências Bibliográficas

Referências Bibliográficas Referências Bibliográficas [1] ANG, A.; PIAZZESI, M.. A no-arbitrage vector autoregression of term structure dynamics with macroeconomic and latent variables. Journal of Monetary Economics, 5(4):745 787,

Leia mais

Análise Temporal dos Preços da Commodity Cobre Usando o Modelo Box & Jenkins

Análise Temporal dos Preços da Commodity Cobre Usando o Modelo Box & Jenkins Bruno de Paula Baltar Análise Temporal dos Preços da Commodity Cobre Usando o Modelo Box & Jenkins Dissertação de Mestrado Dissertação apresentada ao Programa de Pósgraduação em Administração de Empresas

Leia mais

8 Referências Bibliográficas

8 Referências Bibliográficas 8 Referências Bibliográficas ARTZNER, P. et al. Coherent measures of risk. Mathematical finance, v. 9, n. 3, p. 203-228, 1999. BRADLEY, S. P.; CRANE, D. B. A dynamic model for bond portfolio management.

Leia mais

9 Referências Bibliográficas

9 Referências Bibliográficas 78 9 Referências Bibliográficas ALGORITHMICS DO BRASIL. (s.d.). Algorithmics do Brasil. Fonte: www.algorithmics.com ANG, A., & PIAZZESI, M. (2003). A No-Arbitrage Vector Autoregression of Term Structure

Leia mais

UNIVERSIDADE FEDERAL DO CEARÁ FACULDADE DE ECONOMIA, ADMINISTRAÇÃO, ATUÁRIA E CONTABILIDADE CURSO DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA-CAEN

UNIVERSIDADE FEDERAL DO CEARÁ FACULDADE DE ECONOMIA, ADMINISTRAÇÃO, ATUÁRIA E CONTABILIDADE CURSO DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA-CAEN UNIVERSIDADE FEDERAL DO CEARÁ FACULDADE DE ECONOMIA, ADMINISTRAÇÃO, ATUÁRIA E CONTABILIDADE CURSO DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA-CAEN HELDER SOARES LOPES ANÁLISES DE MODELOS DE APREÇAMENTO PARA ÍNDICES SETORIAIS

Leia mais

COSEC. Valorização do Real e Mercado Futuro de Câmbio

COSEC. Valorização do Real e Mercado Futuro de Câmbio COSEC 8 de Agosto de 2011 Valorização do Real e Mercado Futuro de Câmbio Roberto Giannetti da Fonseca Diretor Titular Departamento de Relações Internacionais e Comércio Exterior Mitos e Mistérios do Mercado

Leia mais

Trabalhos para Discussão Brasília n 191 setembro 2009 p. 1-35

Trabalhos para Discussão Brasília n 191 setembro 2009 p. 1-35 191 ISSN 1519-1028 CGC 00.038.166/0001-05 Trabalhos para Discussão Brasília n 191 setembro 2009 p. 1-35 Trabalhos para Discussão Editado pelo Departamento de Estudos e Pesquisas (Depep) E-mail: workingpaper@bcb.gov.br

Leia mais

Banco Central e Sistema Financeiro: O Caso Brasileiro. Pós-Plano Real e Implicações sobre Fiscalização Bancária.

Banco Central e Sistema Financeiro: O Caso Brasileiro. Pós-Plano Real e Implicações sobre Fiscalização Bancária. Tiago Couto Berriel Banco Central e Sistema Financeiro: O Caso Brasileiro Pós-Plano Real e Implicações sobre Fiscalização Bancária. Dissertação de Mestrado Dissertação apresentada como requisito parcial

Leia mais

T Ã O B O M Q U A N T O N O V O

T Ã O B O M Q U A N T O N O V O D I S S E R T A Ç Ã O D E M E S T R A D O M A S T E R I N G D I S S E R T A T I O N A V A L I A Ç Ã O D A C O N D I Ç Ã O D E T Ã O B O M Q U A N T O N O V O U M A A P L I C A Ç Ã O E N V O L V E N D O

Leia mais

Samer Shousha. Estrutura a Termo da Taxa de Juros e Dinâmica Macroeconômica no Brasil. Dissertação de Mestrado

Samer Shousha. Estrutura a Termo da Taxa de Juros e Dinâmica Macroeconômica no Brasil. Dissertação de Mestrado Samer Shousha Estrutura a Termo da Taxa de Juros e Dinâmica Macroeconômica no Brasil Dissertação de Mestrado Dissertação apresentada como requisito parcial para obtenção do grau de Mestre pelo Programa

Leia mais

Tese / Thesis Work Análise de desempenho de sistemas distribuídos de grande porte na plataforma Java

Tese / Thesis Work Análise de desempenho de sistemas distribuídos de grande porte na plataforma Java Licenciatura em Engenharia Informática Degree in Computer Science Engineering Análise de desempenho de sistemas distribuídos de grande porte na plataforma Java Performance analysis of large distributed

Leia mais

Evidências Do Prêmio de Risco no Mercado de Câmbio Brasileiro

Evidências Do Prêmio de Risco no Mercado de Câmbio Brasileiro Marcelo Bittencourt Coelho dos Santos Evidências Do Prêmio de Risco no Mercado de Câmbio Brasileiro Dissertação de Mestrado Dissertação apresentada ao Programa de Pósgraduação em Administração de Empresas

Leia mais

Working Paper Series Brasília n. 214 Oct. 2010 p. 1-30

Working Paper Series Brasília n. 214 Oct. 2010 p. 1-30 ISSN 1518-3548 CGC 00.038.166/0001-05 Working Paper Series Brasília n. 214 Oct. 2010 p. 1-30 Working Paper Series Edited by Research Department (Depep) E-mail: workingpaper@bcb.gov.br Editor: Benjamin

Leia mais

Trabalhos para Discussão Brasília n 194 setembro 2009 p. 1-36

Trabalhos para Discussão Brasília n 194 setembro 2009 p. 1-36 194 ISSN 1519-1028 CGC 00.038.166/0001-05 Trabalhos para Discussão Brasília n 194 setembro 2009 p. 1-36 Trabalhos para Discussão Editado pelo Departamento de Estudos e Pesquisas (Depep) E-mail: workingpaper@bcb.gov.br

Leia mais

Thiago Rezende Pinto. Aplicação de Modelos Não Lineares em Negociação Automática no Mercado Acionário Brasileiro DISSERTAÇÃO DE MESTRADO

Thiago Rezende Pinto. Aplicação de Modelos Não Lineares em Negociação Automática no Mercado Acionário Brasileiro DISSERTAÇÃO DE MESTRADO Thiago Rezende Pinto Aplicação de Modelos Não Lineares em Negociação Automática no Mercado Acionário Brasileiro DISSERTAÇÃO DE MESTRADO DEPARTAMENTO DE ENGENHARIA ELÉTRICA Programa de Pósgraduação em Engenharia

Leia mais

Erasmus Student Work Placement

Erasmus Student Work Placement Erasmus Student Work Placement EMPLOYER INFORMATION Name of organisation Address Post code Country SPORT LISBOA E BENFICA AV. GENERAL NORTON DE MATOS, 1500-313 LISBOA PORTUGAL Telephone 21 721 95 09 Fax

Leia mais

Working Paper Series Brasília n. 144 Oct 2007 P. 1-26

Working Paper Series Brasília n. 144 Oct 2007 P. 1-26 ISSN 1518-3548 CGC 00.038.166/0001-05 Working Paper Series Brasília n. 144 Oct 2007 P. 1-26 Working Paper Series Edited by Research Department (Depep) E-mail: workingpaper@bcb.gov.br Editor: Benjamin Miranda

Leia mais

Um Modelo Agregado de Consistência Macroeconômica para o Brasil

Um Modelo Agregado de Consistência Macroeconômica para o Brasil FUNDAÇÃO GETÚLIO VARGAS ESCOLA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA DISSERTAÇÃO DE MESTRADO Um Modelo Agregado de Consistência Macroeconômica para o Brasil Dissertação submetida à Escola de Pós-Graduação em Economia

Leia mais

INFORMATION SECURITY IN ORGANIZATIONS

INFORMATION SECURITY IN ORGANIZATIONS INFORMATION SECURITY IN ORGANIZATIONS Ana Helena da Silva, MCI12017 Cristiana Coelho, MCI12013 2 SUMMARY 1. Introduction 2. The importance of IT in Organizations 3. Principles of Security 4. Information

Leia mais

BR-EMS MORTALITY AND SUVIVORSHIP LIFE TABLES BRAZILIAN LIFE INSURANCE AND PENSIONS MARKET

BR-EMS MORTALITY AND SUVIVORSHIP LIFE TABLES BRAZILIAN LIFE INSURANCE AND PENSIONS MARKET BR-EMS MORTALITY AND SUVIVORSHIP LIFE TABLES BRAZILIAN LIFE INSURANCE AND PENSIONS MARKET 2015 1 e-mail:mario@labma.ufrj.br Tables BR-EMS, mortality experience of the Brazilian Insurance Market, were constructed,

Leia mais

Software reliability analysis by considering fault dependency and debugging time lag Autores

Software reliability analysis by considering fault dependency and debugging time lag Autores Campos extraídos diretamente Título Software reliability analysis by considering fault dependency and debugging time lag Autores Huang, Chin-Yu and Lin, Chu-Ti Ano de publicação 2006 Fonte de publicação

Leia mais

Trabalhos para Discussão Brasília n 146 out 2007 P. 1-32

Trabalhos para Discussão Brasília n 146 out 2007 P. 1-32 ISSN 1519-1028 CGC 00.038.166/0001-05 Trabalhos para Discussão Brasília n 146 out 2007 P. 1-32 Trabalhos para Discussão Editado pelo Departamento de Estudos e Pesquisas (Depep) E-mail: workingpaper@bcb.gov.br

Leia mais

Session 8 The Economy of Information and Information Strategy for e-business

Session 8 The Economy of Information and Information Strategy for e-business Session 8 The Economy of Information and Information Strategy for e-business Information economics Internet strategic positioning Price discrimination Versioning Price matching The future of B2C InformationManagement

Leia mais

Trabalhos para Discussão Brasília n 227 nov p. 1-29

Trabalhos para Discussão Brasília n 227 nov p. 1-29 ISSN 1519-1028 CGC 00.038.166/0001-05 Trabalhos para Discussão Brasília n 227 nov. 2010 p. 1-29 Trabalhos para Discussão Editado pelo Departamento de Estudos e Pesquisas (Depep) E-mail: workingpaper@bcb.gov.br

Leia mais

Modelagem de processo estocástico para a taxa de juros de curto prazo no Brasil

Modelagem de processo estocástico para a taxa de juros de curto prazo no Brasil Jose Carlos Nogueira Cavalcante Filho Modelagem de processo estocástico para a taxa de juros de curto prazo no Brasil Dissertação de Mestrado Dissertação apresentada como requisito parcial para obtenção

Leia mais

MICROINSURANCE IN BRAZIL

MICROINSURANCE IN BRAZIL MICROINSURANCE IN BRAZIL Latest utilização Developments menos gravosa dentre in Education, aquelas previstas Distribution na ANAC and Technology 9th International Microinsurance Conference 2013 Jakarta,

Leia mais

PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA

PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DO RIO DE JANEIRO José Carlos Franco de Abreu Neto Quantificação do Risco de Crédito: Uma abordagem utilizando o modelo estrutural de Merton Dissertação de Mestrado Dissertação

Leia mais

FCL Capital June 2017

FCL Capital June 2017 June 2017 Three months ago, in our first quarter letter we said that the second quarter would be a very special time, when for the first time both of our investment platforms, each one with a different

Leia mais

Pierre Alexandre Charles Burban. Apreçamento de opções exóticas: Uma abordagem pela simulação de Monte-Carlo. Dissertação de Mestrado

Pierre Alexandre Charles Burban. Apreçamento de opções exóticas: Uma abordagem pela simulação de Monte-Carlo. Dissertação de Mestrado Pierre Alexandre Charles Burban Apreçamento de opções exóticas: Uma abordagem pela simulação de Monte-Carlo Dissertação de Mestrado Dissertação apresentada ao Programa de Pós- Graduação em Engenharia de

Leia mais

Working Paper Series Brasília N. 132 Mar 2007 P. 1-24

Working Paper Series Brasília N. 132 Mar 2007 P. 1-24 ISSN 58-3548 CGC 00.038.66/000-05 Woring Paper Series Brasília N. 32 Mar 2007 P. -24 Woring Paper Series Edited by Research Department (Depep) E-mail: woringpaper@bcb.gov.br Editor: Benjamin Miranda Taba

Leia mais

Um Estudo sobre o Comportamento dos Preços da Soja no Mercado Brasileiro: Uma Abordagem pelo Método de Reversão à Média com Saltos

Um Estudo sobre o Comportamento dos Preços da Soja no Mercado Brasileiro: Uma Abordagem pelo Método de Reversão à Média com Saltos Cristiane Batista Rodrigues Um Estudo sobre o Comportamento dos Preços da Soja no Mercado Brasileiro: Uma Abordagem pelo Método de Reversão à Média com Saltos Dissertação de Mestrado Dissertação apresentada

Leia mais

Ensaios sobre Risco de Taxa de Câmbio e Microestrutura de Mercado

Ensaios sobre Risco de Taxa de Câmbio e Microestrutura de Mercado Sylvio Klein Trompowsky Heck Ensaios sobre Risco de Taxa de Câmbio e Microestrutura de Mercado Tese de Doutorado Tese apresentada ao Programa de Pós-graduação em Economia da PUC-Rio como requisito parcial

Leia mais

Interoperability through Web Services: Evaluating OGC Standards in Client Development for Spatial Data Infrastructures

Interoperability through Web Services: Evaluating OGC Standards in Client Development for Spatial Data Infrastructures GeoInfo - 2006 Interoperability through Web Services: Evaluating OGC Standards in Client Development for Spatial Data Infrastructures Leonardo Lacerda Alves Clodoveu A. Davis Jr. Information Systems Lab

Leia mais

Versão em Português Clique Aqui English Version Click Here

Versão em Português Clique Aqui English Version Click Here Versão em Português Clique Aqui English Version Click Here Boletim Mensal de Formador de Mercado Juros e Moedas Fevereiro/2018 JUROS E MOEDAS Estatísticas Consulta de Parâmetros Programas Abertos Para

Leia mais

Versão em Português Clique Aqui English Version Click Here

Versão em Português Clique Aqui English Version Click Here Versão em Português Clique Aqui English Version Click Here Boletim Mensal de Formador de Mercado Juros e Moedas Junho/2018 JUROS E MOEDAS Estatísticas Consulta de Parâmetros Programas Abertos Para Credenciamento

Leia mais

MODELOS DE PREVISÃO DE PREÇOS APLICADOS AOS CONTRATOS FUTUROS DE CAFÉ

MODELOS DE PREVISÃO DE PREÇOS APLICADOS AOS CONTRATOS FUTUROS DE CAFÉ MODELOS DE PREVISÃO DE PREÇOS APLICADOS AOS CONTRATOS FUTUROS DE CAFÉ BRESSAN, A.A. 1 E LIMA, J.E. 2 - Tais informações podem ser obtidas junto ao endereço eletrônico da BM&F: - 1 Professor

Leia mais

Fonte / Source: Banco Central Europeu / European Central Bank. Depósitos com pré-aviso até 3 meses. equiparados até 2 anos (1)

Fonte / Source: Banco Central Europeu / European Central Bank. Depósitos com pré-aviso até 3 meses. equiparados até 2 anos (1) B.0.1 AGREGADOS MONETÁRIOS DA ÁREA DO EURO (a) EURO AREA MONETARY AGGREGATES (a) Saldos em fim de mês End-of-month figures Fonte / Source: Banco Central Europeu / European Central Bank M3 Circulação monetária

Leia mais

Inflation Expectations and Behavior: Do Survey Respondents Act on their Beliefs? O. Armantier, W. Bruine de Bruin, G. Topa W. VanderKlaauw, B.

Inflation Expectations and Behavior: Do Survey Respondents Act on their Beliefs? O. Armantier, W. Bruine de Bruin, G. Topa W. VanderKlaauw, B. Inflation Expectations and Behavior: Do Survey Respondents Act on their Beliefs? O. Armantier, W. Bruine de Bruin, G. Topa W. VanderKlaauw, B. Zafar November 18, 2010 Introduction Inflation expectations

Leia mais

Os impactos da Crise nas Receitas das Três Esferas de Governo

Os impactos da Crise nas Receitas das Três Esferas de Governo Os impactos da Crise nas Receitas das Três Esferas de Governo XXIII Seminario Regional de Politica Fiscal CEPAL Santiago de Chile, 18 al 21 de enero de 2011 Luis Felipe Vital Nunes Pereira Secretaria do

Leia mais

Estimating the SF-6D value set for a population based sample of Brazilians

Estimating the SF-6D value set for a population based sample of Brazilians Estimating the SF-6D value set for a population based sample of Brazilians Luciane Cruz, Suzi Camey, Juliana Hoffmann, John Brazier, Donna Rowen, Marcelo Fleck, Carisi Polanczyk Federal University of Rio

Leia mais

Trabalhos para Discussão Brasília n 225 nov. 2010 p. 1-41

Trabalhos para Discussão Brasília n 225 nov. 2010 p. 1-41 ISSN 1519-1028 CGC 00.038.166001-05 Trabalhos para Discussão Brasília n 225 nov. 2010 p. 1-41 Trabalhos para Discussão Editado pelo Departamento de Estudos e Pesquisas (Depep) E-mail: workingpaper@bcb.gov.br

Leia mais

Gerenciamento de Risco em Empresas Não Financeiras: Aplicações na Indústria Sucroenergética

Gerenciamento de Risco em Empresas Não Financeiras: Aplicações na Indústria Sucroenergética Rafael Garcia Dutra Gerenciamento de Risco em Empresas Não Financeiras: Aplicações na Indústria Sucroenergética Dissertação de Mestrado Dissertação apresentada como requisito parcial para obtenção do grau

Leia mais

Working Paper Series Brasília n. 223 Nov. 2010 p. 1-40

Working Paper Series Brasília n. 223 Nov. 2010 p. 1-40 ISSN 1518-3548 CGC 00.038.166/0001-05 Working Paper Series Brasília n. 223 Nov. 2010 p. 1-40 Working Paper Series Edited by Research Department (Depep) E-mail: workingpaper@bcb.gov.br Editor: Benjamin

Leia mais

Versão em Português Clique Aqui English Version Click Here

Versão em Português Clique Aqui English Version Click Here Versão em Português Clique Aqui English Version Click Here Boletim Mensal de Formador de Mercado Juros e Moedas Março/2018 JUROS E MOEDAS Estatísticas Consulta de Parâmetros Programas Abertos Para Credenciamento

Leia mais

Objetivo da Consulta: Amparo Legal para adoção de Cláusula Restritiva de Utilização para aeronaves BRADESCO SEGUROS A MULTI-CHANNEL APPROACH

Objetivo da Consulta: Amparo Legal para adoção de Cláusula Restritiva de Utilização para aeronaves BRADESCO SEGUROS A MULTI-CHANNEL APPROACH BRADESCO SEGUROS A MULTI-CHANNEL APPROACH 10th International Microinsurance Conference 2014 Mexico DF, 13/nov/2014 The Objetivo correspondent da Consulta: Amparo Legal para adoção de The Objetivo correspondent

Leia mais

INFLAÇÃO INERCIAL COMO UM PROCESSO DE LONGA MEMÓRIA: ANÁLISE A PARTIR DE UM MODELO ARFIMA-FIGARCH 1

INFLAÇÃO INERCIAL COMO UM PROCESSO DE LONGA MEMÓRIA: ANÁLISE A PARTIR DE UM MODELO ARFIMA-FIGARCH 1 INFLAÇÃO INERCIAL COMO UM PROCESSO DE LONGA MEMÓRIA: ANÁLISE A PARTIR DE UM MODELO ARFIMA-FIGARCH 1 Erik Alencar de Figueiredo Departamento de Economia da UFRN Programa de Pós-Graduação em Economia Universidade

Leia mais

The Indigenous Population of Brazil 1991 Population Census

The Indigenous Population of Brazil 1991 Population Census The Indigenous Population of Brazil 1991 Population Census Authors: Nilza Oliveira Martins Pereira (principal author), Tereza Cristina Nascimento Araujo, Valéria Beiriz, Antonio Florido- IBGE The definition

Leia mais

REAL ESTATE MARKET IN BRAZIL

REAL ESTATE MARKET IN BRAZIL REAL ESTATE MARKET IN BRAZIL JOÃO CRESTANA President of Secovi SP and CBIC National Commission of Construction Industry SIZE OF BRAZIL Population distribution by gender, according to age group BRAZIL 2010

Leia mais

Aplicando a Metodologia de Diebold e Li à Análise da Estrutura a Termo da Taxa de Juros Brasileira

Aplicando a Metodologia de Diebold e Li à Análise da Estrutura a Termo da Taxa de Juros Brasileira Priscila Kelly Carvalho Sabino Aplicando a Metodologia de Diebold e Li à Análise da Estrutura a Termo da Taxa de Juros Brasileira Dissertação de Mestrado Dissertação apresentada como requisito parcial

Leia mais

Avaliação de Projeto de Mineração Aplicando a Teoria de Opções Reais

Avaliação de Projeto de Mineração Aplicando a Teoria de Opções Reais Alexandre Panza Vidal Avaliação de Projeto de Mineração Aplicando a Teoria de Opções Reais Dissertação de Mestrado Dissertação apresentada como requisito parcial para obtenção do título de Mestre pelo

Leia mais

Luiz Fernando Fernandes de Albuquerque. Avaliação de algoritmos online para seleção de links patrocinados. Dissertação de Mestrado

Luiz Fernando Fernandes de Albuquerque. Avaliação de algoritmos online para seleção de links patrocinados. Dissertação de Mestrado Luiz Fernando Fernandes de Albuquerque Avaliação de algoritmos online para seleção de links patrocinados Dissertação de Mestrado Dissertação apresentada como requisito parcial para obtenção do grau de

Leia mais

Lucas de Assis Soares, Luisa Nunes Ramaldes, Taciana Toledo de Almeida Albuquerque, Neyval Costa Reis Junior. São Paulo, 2013

Lucas de Assis Soares, Luisa Nunes Ramaldes, Taciana Toledo de Almeida Albuquerque, Neyval Costa Reis Junior. São Paulo, 2013 COMPARATIVE STUDY OF THE ATMOSPHERIC DISPERSION MODELS AND THROUGH THE ANALYSIS OF AIR QUALITY IN THE METROPOLITAN REGION OF GRANDE VITÓRIA Lucas de Assis Soares, Luisa Nunes Ramaldes, Taciana Toledo de

Leia mais

75, 8.º DTO 1250-068 LISBOA

75, 8.º DTO 1250-068 LISBOA EAbrief: Medida de incentivo ao emprego mediante o reembolso da taxa social única EAbrief: Employment incentive measure through the unique social rate reimbursement Portaria n.º 229/2012, de 03 de Agosto

Leia mais

Mestrado em Economia Monetária e

Mestrado em Economia Monetária e Mestrado em Economia Monetária e Financeira Ficha de Unidade Curricular Nome da Unidade Curricular (NUC) Departamento Área Científica Activa nos Planos Curriculares Estado Código da disciplina Nome (pt)

Leia mais

Service quality in restaurants: an experimental analysis performed in Brazil

Service quality in restaurants: an experimental analysis performed in Brazil . XIII INTERNATIONAL CONFERENCE ON INDUSTRIAL ENGINEERING AND OPERATIONS MANAGEMENT Energy that moves production: a dialogue among integration, project and sustainability 09-11 October 2007 Service quality

Leia mais

A Tool to Evaluate Stuck-Open Faults in CMOS Logic Gates

A Tool to Evaluate Stuck-Open Faults in CMOS Logic Gates FURG A Tool to Evaluate Stuck-Open Faults in CMOS Logic Gates Alexandra L. Zimpeck, Cristina Meinhardt e Paulo F. Butzen Summary Introduction Motivation Stuck-Open Faults Stuck-Open Faults in Nanometer

Leia mais

Artur Manoel Passos. Essays in Portfolio Management and Stocks Return Forecasting. M.A. Dissertation

Artur Manoel Passos. Essays in Portfolio Management and Stocks Return Forecasting. M.A. Dissertation Artur Manoel Passos Essays in Portfolio Management and Stocks Return Forecasting M.A. Dissertation Thesis presented to the Postgraduate Program in Economics of the Departamento de Economia, PUC Rio as

Leia mais

Waldyr Dutra Areosa. Dinâmica da inflação no Brasil: o caso de uma pequena economia aberta DISSERTAÇÃO DE MESTRADO

Waldyr Dutra Areosa. Dinâmica da inflação no Brasil: o caso de uma pequena economia aberta DISSERTAÇÃO DE MESTRADO Waldyr Dutra Areosa Dinâmica da inflação no Brasil: o caso de uma pequena economia aberta DISSERTAÇÃO DE MESTRADO DEPARTAMENTO DE ECONOMIA Programa de Pós graduação em Economia Rio de Janeiro Março de

Leia mais

10 de Novembro de 2015 SESSÃO 1 - AUDITÓRIO 1 SESSÃO 2 - AUDITÓRIO 2

10 de Novembro de 2015 SESSÃO 1 - AUDITÓRIO 1 SESSÃO 2 - AUDITÓRIO 2 10 de Novembro de 2015 08h30-09h00 09h00-09h10 Credenciamento Abertura Palestra Internacional 09h10-10h00 Why Futures? Understanding the Links Between Futures and Cash Markets Thomas Randall Fortenbery,

Leia mais

GESTÃO DE RECURSOS NATURAIS. Ano letivo 2011/2012. Exercício: Sistema de apoio à decisão para eucalipto (Aplicação de Programação Linear)

GESTÃO DE RECURSOS NATURAIS. Ano letivo 2011/2012. Exercício: Sistema de apoio à decisão para eucalipto (Aplicação de Programação Linear) GESTÃO DE RECURSOS NATURAIS Ano letivo 2011/2012 Exercício: Sistema de apoio à decisão para eucalipto (Aplicação de Programação Linear) Exercise: Decision support system for eucalyptus (Linear programming

Leia mais

Digital Cartographic Generalization for Database of Cadastral Maps

Digital Cartographic Generalization for Database of Cadastral Maps Mariane Alves Dal Santo marianedalsanto@udesc.br Francisco Henrique de Oliveira chicoliver@yahoo.com.br Carlos Loch cloch@ecv.ufsc.br Laboratório de Geoprocessamento GeoLab Universidade do Estado de Santa

Leia mais

Myrian Beatriz Silva Petrassi. Three Essays in General Equilibrium. Tese de Doutorado

Myrian Beatriz Silva Petrassi. Three Essays in General Equilibrium. Tese de Doutorado Myrian Beatriz Silva Petrassi Three Essays in General Equilibrium Tese de Doutorado Tese apresentada ao Programa de Pós graduação em Economia do Departamento de Economia da PUC Rio como requisito parcial

Leia mais

Estimando um Modelo VAR para a Estrutura a Termo da Taxa de Juros no Brasil

Estimando um Modelo VAR para a Estrutura a Termo da Taxa de Juros no Brasil Regina Kazumi Fukuda Estimando um Modelo VAR para a Estrutura a Termo da Taxa de Juros no Brasil Dissertação de Mestrado Dissertação apresentada como requisito parcial para obtenção do grau de Mestre pelo

Leia mais

CIS 500 Software Foundations Fall September(continued) IS 500, 8 September(continued) 1

CIS 500 Software Foundations Fall September(continued) IS 500, 8 September(continued) 1 CIS 500 Software Foundations Fall 2003 8 September(continued) IS 500, 8 September(continued) 1 Polymorphism This version of issaidtobepolymorphic,becauseitcanbeapplied to many different types of arguments.

Leia mais

UNIDADE DE PESQUISA CLÍNICA Centro de Medicina Reprodutiva Dr Carlos Isaia Filho Ltda. SAMPLE SIZE DETERMINATION FOR CLINICAL RESEARCH

UNIDADE DE PESQUISA CLÍNICA Centro de Medicina Reprodutiva Dr Carlos Isaia Filho Ltda. SAMPLE SIZE DETERMINATION FOR CLINICAL RESEARCH SAMPLE SIZE DETERMINATION FOR CLINICAL RESEARCH Duolao Wang; Ameet Bakhai; Angelo Del Buono; Nicola Maffulli Muscle, Tendons and Ligaments Journal, 2013 Santiago A. Tobar L., Dsc. Why to determine the

Leia mais

Rodrigo Corrêa Torres. Avaliação de Portfolios de Contratos de Compra e Venda de Energia Elétrica: Uma Abordagem pela Teoria de Opções

Rodrigo Corrêa Torres. Avaliação de Portfolios de Contratos de Compra e Venda de Energia Elétrica: Uma Abordagem pela Teoria de Opções Rodrigo Corrêa Torres Avaliação de Portfolios de Contratos de Compra e Venda de Energia Elétrica: Uma Abordagem pela Teoria de Opções Dissertação de Mestrado Dissertação apresentada ao Programa de Pós-graduação

Leia mais

Finanças Comportamentais: Diferenças a tolerância de risco entre cônjuges Replicando uma pesquisa e propondo alternativas complementares

Finanças Comportamentais: Diferenças a tolerância de risco entre cônjuges Replicando uma pesquisa e propondo alternativas complementares Roberto Carneiro Gurgel Nogueira Finanças Comportamentais: Diferenças a tolerância de risco entre cônjuges Replicando uma pesquisa e propondo alternativas complementares Dissertação de Mestrado Dissertação

Leia mais

7 Referências bibliográficas

7 Referências bibliográficas 7 Referências bibliográficas ALPER, C. E.; ARDIC, O. P.; FENDOGLU, S. The Economics of the Uncovered Interest Parity Condition for Emerging Markets. Journal of Economic Surveys, v. 23, n. 1, p. 115-138,

Leia mais

Multicriteria Impact Assessment of the certified reference material for ethanol in water

Multicriteria Impact Assessment of the certified reference material for ethanol in water Multicriteria Impact Assessment of the certified reference material for ethanol in water André Rauen Leonardo Ribeiro Rodnei Fagundes Dias Taiana Fortunato Araujo Taynah Lopes de Souza Inmetro / Brasil

Leia mais

Credit Default Swap: Exemplos de Apreçamento

Credit Default Swap: Exemplos de Apreçamento Marcello Porto Alegre da Fonseca Credit Default Swap: Exemplos de Apreçamento Dissertação de Mestrado Dissertação apresentada ao Programa de Pós-Graduação em Administração de Empresas da PUC-Rio como requisito

Leia mais

NORMAS PARA AUTORES. As normas a seguir descritas não dispensam a leitura do Regulamento da Revista Portuguesa de Marketing, disponível em www.rpm.pt.

NORMAS PARA AUTORES. As normas a seguir descritas não dispensam a leitura do Regulamento da Revista Portuguesa de Marketing, disponível em www.rpm.pt. NORMAS PARA AUTORES As normas a seguir descritas não dispensam a leitura do Regulamento da Revista Portuguesa de Marketing, disponível em www.rpm.pt. COPYRIGHT Um artigo submetido à Revista Portuguesa

Leia mais

January/2013. FipeZap House Asking Price Index

January/2013. FipeZap House Asking Price Index January/2013 FipeZap House Asking Price Index METHODOLOGY 2 Introduction Housing is the most relevant item in household budget (32% in Brasil, according to POF/IBGE) Information on real estate prices is

Leia mais

Working Paper Series Brasília N. 116 Sep 2006 P. 1-25

Working Paper Series Brasília N. 116 Sep 2006 P. 1-25 ISSN 1518-3548 CGC 00.038.166/0001-05 Working Paper Series Brasília N. 116 Sep 2006 P. 1-25 Working Paper Series Edited by Research Department (Depep) E-mail: workingpaper@bcb.gov.br Editor: Benjamin Miranda

Leia mais

Versão em Português Clique Aqui English Version Click Here

Versão em Português Clique Aqui English Version Click Here Versão em Português Clique Aqui English Version Click Here Boletim Mensal de Formador de Mercado Juros e Moedas Agosto/2018 JUROS E MOEDAS Estatísticas Consulta de Parâmetros Programas Abertos Para Credenciamento

Leia mais

VOLUME Alves, D. C. de O., Modeling House Pricing in the Real Estate Market of São Paulo City

VOLUME Alves, D. C. de O., Modeling House Pricing in the Real Estate Market of São Paulo City VOLUME 2011 AUTHOR INDEX Alves, D. C. de O., Modeling House Pricing in the Real Estate Market of São Paulo City (Modelagem dos Preços de Imóveis Residenciais Paulistanos) Amaral, H. F., Conditional CAPM

Leia mais

Registration Form - 2013 - ALL - AMÉRICA LATINA LOGISTICA S.A. Version : 3

Registration Form - 2013 - ALL - AMÉRICA LATINA LOGISTICA S.A. Version : 3 Index: Company s Profile ALL AMÉRICA LATINA LOGÍSTICA S.A. Corporate Taxpayers ID (CNPJ/MF) 02.387.241/0001-60 Companies Registry (NIRE) 413 00 019886 Publicly-held Company REGISTRATION FORM General Information

Leia mais

Adinoél Sebastião /// Inglês Tradução Livre 49/2013

Adinoél Sebastião /// Inglês Tradução Livre 49/2013 TEXTO Brazilian Central Bank Increases Interest Rates Third Consecutive Time In another step to combat high inflation, yesterday the Brazilian Central Bank raised interest rates for the third time in a

Leia mais

MASTER S DEGREE IN INTELLECTUAL PROPERTY ADMISSION EXAM

MASTER S DEGREE IN INTELLECTUAL PROPERTY ADMISSION EXAM CADERNO DE QUESTÕES NOTA FINAL MASTER S DEGREE IN INTELLECTUAL PROPERTY ADMISSION EXAM Before reading the text, pay attention to these important and essential remarks. All the answers must be written in

Leia mais

Márcio Eduardo Matta de Andrade Prado

Márcio Eduardo Matta de Andrade Prado Márcio Eduardo Matta de Andrade Prado Uma análise empírica para a estrutura a termo da taxa de juros brasileira: usando o algoritmo do filtro de Kalman para estimar os modelos de Vasicek e Cox, Ingersoll

Leia mais

8 Referências bibliográficas

8 Referências bibliográficas 8 Referências bibliográficas ALVES, M. Carro Flex Fuel: Uma Avaliação por Opções Reais. Dissertação (Mestrado em Administração). Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro, Rio de Janeiro, 2007.

Leia mais

Ficha de unidade curricular (FUC) Complementos de Taxa de Juro Departamento: Finanças Área: Finanças Activa nos Planos Curriculares:

Ficha de unidade curricular (FUC) Complementos de Taxa de Juro Departamento: Finanças Área: Finanças Activa nos Planos Curriculares: Ficha de unidade curricular (FUC) Complementos de Taxa de Juro Departamento: Finanças Área: Finanças Activa nos Planos Curriculares: Mestrado em Finanças Estado: Aprovado Código: Nome (pt): Complementos

Leia mais

Abertura. João Paulo Carvalho.

Abertura. João Paulo Carvalho. Abertura João Paulo Carvalho Agradecimento 7a Edição A função do Seminário Tecnológico é cada vez mais difícil de cumprir. Acompanhem-nos no fórum www.quidgest.net:8080/forum Tiago Xavier Cláudia Nabais

Leia mais

Empresas de Gestão Conservadora: Potencial da Previsão de Demanda e Simulação Computacional

Empresas de Gestão Conservadora: Potencial da Previsão de Demanda e Simulação Computacional Alexandre Magno Castañon Guimarães Empresas de Gestão Conservadora: Potencial da Previsão de Demanda e Simulação Computacional Dissertação de Mestrado Dissertação apresentada como requisito parcial para

Leia mais

directive on private enforcement Quantification of damage & passing on

directive on private enforcement Quantification of damage & passing on directive on private enforcement uantification of damage & passing on 3rd Portuguese and Spanish Conference on Competition Law Auditório Vieira de Almeida Lisboa, 28 e 29 de Novembro de 2013 A aculdade

Leia mais

Serviços: API REST. URL - Recurso

Serviços: API REST. URL - Recurso Serviços: API REST URL - Recurso URLs reflectem recursos Cada entidade principal deve corresponder a um recurso Cada recurso deve ter um único URL Os URLs referem em geral substantivos URLs podem reflectir

Leia mais