Economia. Macroeconomia das economias abertas: conceitos básicos. Introdução à. N. Gregory Mankiw. Tradução da 6a. Edição norte-americana

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1 N. Gregory Mankiw Economia Introdução à Tradução da 6a. Edição norte-americana Macroeconomia das economias abertas: conceitos básicos 2013 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

2 Depois de ler este capítulo, responda às seguintes questões: Como são os fluxos internacionais de mercadorias e ativos relacionados? Qual é a diferença entre a taxa de câmbio real e nominal? O que é "paridade de poder de compra", e como se explicam taxas de câmbio nominais? 1

3 Introdução Um dos Dez Princípios da Economia do Capítulo 1: O comércio pode ser benéfico para todos. Este capítulo introduz os conceitos básicos de macroeconomia internacional: A balança comercial (os déficits, os excedentes comerciais). Fluxos internacionais de ativos. Taxas de câmbio. 2

4 Fechada X Economia Aberta Uma economia fechada que não interage com outras economias do mundo. Uma economia aberta que interage livremente com outras economias do mundo. 3

5 O Fluxo de Mercadorias e Serviços Exportações: bens e serviços produzidos internamente e vendidos no exterior. Importações: bens e serviços produzidos no exterior e vendidos internamente. Exportações líquidas (EL), também conhecido como balança comercial = valor das exportações valor de suas importações. 4

6 A P R E N D I Z A G E M A T I V A 1 Variáveis que afetam EL O que acha que aconteceria com as exportações líquidas dos EUA se: A. O Canadá experimentasse uma recessão (queda de renda, aumento do desemprego). B. Consumidores norte-americanos decidissem ser patrióticos e comprar mais produtos Made in USA. C. Os preços dos bens produzidos no México subissem mais rapidamente que os preços dos bens produzidos nos EUA.

7 A P R E N D I Z A G E M A T I V A 1 Respostas A. Se o Canadá experimentasse uma recessão (queda de renda, aumento do desemprego). Exportações líquidas dos EUA cairiam devido a uma queda nas compras de exportações norteamericanas dos consumidores canadenses. B. Se os consumidores norte-americanos decidissem ser patrióticos e comprar mais produtos Made in USA. Exportações líquidas dos EUA subiriam devido a uma queda nas importações.

8 A P R E N D I Z A G E M A T I V A 1 Respostas C. Se os preços dos bens mexicanos subissem mais rapidamente que os preços dos bens dos EUA. Isso faria que os bens dos EUA ficassem mais atrativos em relação aos bens do México. As exportações para o México aumentariam, diminuiriam as importações do México, aumentariam assim as exportações líquidas dos EUA.

9 Variáveis que influenciam as Exportações Líquidas As preferências dos consumidores por bens nacionais e estrangeiros. Preços dos bens internos e no exterior. Rendas dos consumidores internamente e no exterior. As taxas de câmbio em que se comercializa moeda estrangeira para moeda nacional. Custos com transporte. Políticas governamentais. 8

10 Fluxos Internacionais de Bens e Capital EL mede o desequilíbrio no comércio do país de mercadorias e serviços. Déficit comercial: um excesso de importações sobre as exportações. Superávit comercial: um excesso de importações sobre as exportações. Equilíbrio comercial: uma situação em que as exportações são iguais às importações. 9

11 Porcentagem do PIB Crescente abertura da economia dos EUA 20% 18% 16% 14% Importações 12% 10% 8% Exportações 6% 4% 2% 0%

12 O fluxo de capital Fluxo líquido de capitais externos (IEL): compra de ativos estrangeiros por residentes nacionais menos a compra de ativos internos por estrangeiros. IEL é também chamado de investimento externo líquido. 11

13 O fluxo de capital O fluxo de capital externo assume duas formas: Investimento externo direto: residentes nacionais gerenciam ativamente o investimento estrangeiro, por exemplo, McDonalds abre um restaurante fast-food em Moscou. Carteira de investimento externo: residentes nacionais compram ações de empresas estrangeiras ou títulos, fornecendo "fundos de empréstimo" a uma empresa estrangeira. 12

14 O fluxo de capital IEL mede o desequilíbrio no comércio de um país em ativos: Quando IEL > 0, saída de capitais, compras domésticas de ativos externos excedem as compras externas de bens domésticos. Quando IEL < 0, entrada de capitais, compras externas de bens domésticos são superiores às compras domésticas de ativos estrangeiros. 13

15 Variáveis que influenciam IEL Taxas de juros reais pagas sobre os ativos externos. Taxas de juros reais pagas sobre os ativos internos. Riscos percebidos de detenção de ativos externos. Políticas governamentais afetando a propriedade de ativos internos por estrangeiros. 14

16 A Igualdade de EL e IEL Uma identidade contábil: IEL = EL surge porque cada transação que afeta EL também afeta IEL pela mesma quantidade (e vice-versa). Quando um estrangeiro compra um bem dos EUA, As exportações dos EUA e EL aumentam. O estrangeiro paga com moeda ou ativos, então os EUA adquirem alguns ativos externos, causando aumento do IEL. 15

17 A Igualdade de EL e IEL Uma identidade contábil: IEL = EL surge porque cada transação que afeta EL também afeta IEL pela mesma quantidade (e vice-versa). Quando um cidadão dos EUA compra mercadorias estrangeiras, Aumenta a importação dos EUA, EL cai. O comprador EUA paga com dólares ou ativos, de modo que o outro país adquire ativos dos EUA, causando queda do IEL nos EUA. 16

18 Poupança, Investimento, e sua relação com os fluxos internacionais Y = C + I + G + EL identidade contábil Y C G = I + EL reorganizando termos S = I + EL desde que S = Y C G S = I + IEL desde que EL = IEL Quando S > I, o excesso de fundos para empréstimos flui no exterior, sob a forma de saída de capital líquido positivo. Quando S < I, estrangeiros estão financiando alguns dos investimentos do país, e IEL < 0. 17

19 Estudo de caso: O Déficit Comercial dos EUA O déficit comercial dos EUA atingiram níveis recordes em 2006 e manteve-se elevado em Lembre-se, EL = S I = IEL. Um déficit comercial significa I > S, para que o país tome emprestado a diferença de estrangeiros. Em 2007, as compras externas dos EUA de ativos ultrapassaram a compra de ativos externos nos Estados Unidos em $775 milhões. Esses déficits são a norma desde

20 (% do PIB) Poupança nacional, Investimento e Investimento Externo Líquido dos EUA, Investimento Poupança IEL

21 Estudo de caso: O déficit comercial dos Estados Unidos A economia dos EUA é menor que o investimento: Nos anos 1980 e início dos 2000, enormes déficits orçamentários governamentais e baixa poupança privada deprimiram a economia nacional. Nos anos de 1990, poupança nacional aumentou à medida que a economia cresceu, mas o investimento interno aumentou ainda mais rápido devido ao boom da tecnologia da informação. 20

22 Estudo de caso: O déficit comercial dos Estados Unidos O déficit comercial dos EUA é um problema? O capital social extra do boom de investimentos dos anos 1990 pode muito bem produzir grandes retornos. A queda na poupança dos anos 1980 e 2000, embora não desejável, pelo menos não deprimia o investimento interno, uma vez que as empresas poderiam pedir emprestado do exterior. Um país, como uma pessoa, pode entrar em dívida por boas ou más razões. Um déficit comercial não é necessariamente um problema, mas pode ser um sintoma de um problema. 21

23 Estudo de caso: O Déficit Comercial dos Estados Unidos A partir de 31/12/2011 Pessoas no exterior proprietárias de 25 trilhões de dólares americanos em ativos norte-americanos. Residentes nos EUA proprietárias de 21 trilhões de dólares em ativos estrangeiros. Endividamento líquido dos EUA para outros países = 4 trilhões de dólares. Maior que o endividamento líquido quequalquer outro país,o que deixa, portanto, os EUA é "a maior nação devedora do mundo." Até agora, os EUA ganham taxas de juros maiores sobre os ativos estrangeiros do que a sanção de suas dívidas aos estrangeiros. Mas se a dívida dos EUA continua a crescer, os estrangeiros podem exigir taxas de juros mais altas, e a dívida pode tornar-se um dreno na renda dos EUA. 22

24 A Taxa de Câmbio Nominal Taxa de Câmbio Nominal: a taxa à qual uma pessoa pode trocar a moeda de um país pelo de outro. Expressamos todas as taxas de câmbio como moeda estrangeira por unidade de moeda nacional. Algumas taxas de câmbio de 8 de julho de 2012, todas em US$ Dólar canadense: 1,02 Euro: 0,81 Iene japonês: 79,67 Peso mexicano: 13,39 23

25 Apreciação e depreciação Apreciação (ou fortalecimento): um aumento no valor de uma moeda medido pela quantidade de moeda estrangeira que ela pode comprar. Depreciação (ou enfraquecimento): redução do valor de uma moeda medida pela quantidade de moeda estrangeira pode comprar. Exemplos: em 2007, o dólar dos EUA... Se depreciou 9,5% em relação ao Euro. Se apreciou 1,5% em relação ao Won sulcoreano. 24

26 A Taxa de Câmbio Real Taxa de câmbio real: a taxa à qual uma pessoa pode negociar os bens e serviços de país pelos bens e serviços de outro país. e x P Taxa de Câmbio Real = P* onde P = preço interno P* = preço externo (em moeda estrangeira) e = taxa de câmbio nominal, ou seja, moeda estrangeira por unidade de moeda doméstica 25

27 Exemplo Com Um Bem Um Big Mac custa $2,50 nos EUA, 400 ienes no Japão e = 120 ienes por US$ e x P = preço em iene de um Big Mac dos EUA = (120 yen por US$) x ($2,50 por Big Mac) = 300 yen por Big Mac dos EUA Calcule a taxa de câmbio real: e x P P* = 300 yen por Big Mac dos EUA 400 yen por Big Mac japonês = 0,75 Big Mac japonês pelo Big Mac dos EUA 26

28 Interpretando a Taxa de Câmbio Real A taxa de câmbio real = 0,75 de um Big Mac japonês pelo Big Mac dos EUA. Interpretação correta: para comprar um Big Mac nos EUA, um cidadão japonês deve sacrificar uma quantia que poderia comprar 0,75 Big Macs no Japão. 27

29 A P R E N D I Z A G E M A T I V A 2 Calcule a taxa de câmbio real e = 10 pesos por $ preço de um Café com Leite Grande da Starbucks P = $3 nos EUA, P* = 24 pesos no México A. Qual é o preço de um café com leite dos EUA medido em pesos? B. Calcule a taxa real de câmbio, medida como cafés com leite mexicanos, por cafés com leite dos EUA.

30 A P R E N D I Z A G E M A T I V A 2 Respostas e = 10 pesos por $ preço de um Café com Leite Grande da Starbucks P = $3 nos EUA, P* = 24 pesos no México A. Qual é o preço de um café com leite dos EUA em pesos? e x P = (10 pesos por $) x (3 $ por café com leite nos EUA) = 30 pesos por café com leite dos EUA. B. Calcule a taxa de câmbio real. e x P P* = 30 pesos por café com leite dos EUA 24 pesos por café com leite mexicano = 1,25 cafés com leite mexicano por café com leite dos EUA

31 A Taxa de Câmbio Real Com Muitas Mercadorias P = nível de preço dos EUA, como o Índice de Preços ao Consumidor, mede o preço de uma cesta de mercadorias. P* = nível de preço estrangeiro Taxa de câmbio real = (e x P)/P* = preço de uma cesta doméstica de mercadorias em relação ao preço de uma cesta de mercadorias estrangeira. Se a taxa de câmbio real dos EUA se aprecia, as mercadorias americanas se tornam mais caras em relação às mercadorias estrangeiras. 30

32 A lei de Um Preço Lei de um preço: a noção de que um bem deve ser vendido pelo mesmo preço em todas as localidades. Suponha que o café vendido por US $ 4 / libras em Seattle e US $ 5/libras em Boston, e pode ser transportado sem custo. Há uma oportunidade para arbitragem, fazendo lucro rápido por meio da compra de café em Seattle e vendendo em Boston. Tal arbitragem eleva o preço em Seattle e reduz o preço em Boston, até que os dois preços fiquem iguais. 31

33 Paridade do poder de compras Paridade do poder de compra: teoria das taxas de câmbio segundo a qual uma unidade de qualquer moeda dada deveria ser capaz de comprar a mesma quantidade de bens em todos os países. Baseada na lei do preço único. Implica que as taxas de câmbio nominais se ajustem para igualar o preço de uma cesta de bens em todos os lugares. 32

34 Paridade do poder de compras Exemplo: A cesta contém um Big Mac. P = preço de um Big Mac dos EUA (em dólares) P* = preço de um Big Mac japonês (em iene) e = taxa de câmbio, iene por dólar De acordo com PPP, e x P = P* preço de um Big Mac dos EUA em iene Resolva para e: P* e = P preço de um Big Mac japonês em iene 33

35 Implicações da paridade do poder de compra Paridade do poder de compra implica que a taxa de câmbio nominal entre dois países deve ser igual à razão entre os níveis de preços. Se os dois países têm diferentes taxas de inflação, em seguida e mudará ao longo do tempo: Se a inflação é mais elevada no México que nos EUA, em seguida, P* aumenta mais rapidamente que P, assim e aumenta - o dólar se valoriza frente ao peso. Se a inflação é mais elevada nos EUA que no Japão, em seguida, P* aumenta mais rapidamente que P, assim e cai - o dólar se desvaloriza frente ao iene. e = P* P 34

36 Limitações da Teoria da Paridade do Poder de Compra Duas razões pelas quais as taxas de câmbio nem sempre se ajustam para equalizar os preços em todos os países: Muitas mercadorias não podem ser facilmente negociadas. Exemplos: cortes de cabelo, ir ao cinema. As diferenças de preços de tais bens não podem ser arbitrados externamente. Mercadorias nacionais e estrangeiras não são substitutos perfeitos: Por exemplo, alguns consumidores dos EUA preferem Toyota que Chevy, ou vice-versa. As diferenças de preços refletem as diferenças de gosto. 35

37 Limitações da Teoria da Paridade do Poder de Compra A teoria funciona bem em muitos casos, especialmente como uma explicação para as tendências no longo prazo. Por exemplo, explica uma taxa maior de inflação do país: quanto mais rápido sua moeda deve desvalorizar (em relação a um país com baixa inflação, como os EUA). Os dados apoiam essa previsão... 36

38 Inflação e desvalorização em um corte transversal de 31 países Média anual desvalorização relativa para o dólar norteamericano (escala log) , ,0 100,0 Argentina Romênia 10,0 México Canadá 1,0 Quênia Japão 0,1 0,1 1,0 10,0 100, ,0 Médio anual de inflação CPI (escala log) Ucrânia Brasil

39 A P R E N D I Z A G E M A T I V A 3 Questões de revisão do Capítulo 1. Qual das seguintes afirmações sobre um país com um déficit comercial não é verdadeira? A. Exportação < Importação B. Saída líquida de capitais < 0 C. Investimento < poupança D. Y < C + I + G 2. A Ford Escape SUV é vendida por US $ nos EUA e 720 mil rublos na Rússia. Se a paridade de poder de compra se mantém, o que é a taxa de câmbio nominal (rublos por dólar)?

40 A P R E N D I Z A G E M A T I V A 3 Respostas 1. Qual das seguintes afirmações sobre um país com um déficit comercial não é verdadeira? A. Exportação < Importação B. Saída líquida de capitais < 0 C. Investimento < poupança D. Y < C + I + G não verdadeiro Um déficit comercial significa EL < 0. Desde que EL = S I, um déficit comercial implica I > S.

41 A P R E N D I Z A G E M A T I V A 3 Respostas 2. A Ford Escape SUV é vendida por US $ nos EUA e 720 mil rublos na Rússia. Se a paridade de poder de compra se mantém, o que é a taxa de câmbio nominal (rublos por dólar)? P* = rublos P = $ e = P*/P = / = 30 rublos por dólar

42 R E S U M O Exportações líquidas igual exportações menos importações. Saída líquida de capitais igual a compra de ativos no exterior por residentes nacionais menos compra de ativos internos por estrangeiros. Cada transação internacional envolve a troca de um ativo por um bem ou serviço, assim as exportações líquidas é igual a saída líquida de capitais.

43 R E S U M O Poupança pode ser usada para financiar o investimento interno ou para comprar ativos no exterior. Portanto, a poupança é igual ao investimento interno mais o investimento externo líquido. A taxa de câmbio nominal é o preço relativo da moeda de dois países. A taxa de câmbio real é o preço relativo dos bens e serviços de dois países.

44 R E S U M O De acordo com a teoria da paridade do poder de compra, uma unidade de qualquer moeda de qualquer país deve ser capaz de comprar a mesma quantidade de bens em todos os países. Essa teoria implica que a taxa de câmbio nominal entre dois países deve ser igual à razão entre os níveis de preços nos dois países Implica também que os países com alta inflação deveriam desvalorizar as moedas.