Resultado 2T de Agosto de página 1

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1 Resultado 2T11 16 de Agosto de página 1 1

2 Fundamentos do Negócio Conveniência Qualidade Acessibilidade Proposição de Valor Grades flexíveis: Companhia oferece cursos de 1, 2, 3 ou 4 dias com atividades in loco Conteúdo online e tele-aulas Tutoria online disponível para alunos Câmpus e polos em locais de fácil acesso CAGR:10,6% Aulas com professores conceituados Classificada acima de seus concorrentes pelo ENADE e pelo MEC Alto nível de satisfação por parte dos estudantes Uma das 30 marcas mais reconhecidas no país 67,1 48, T10 1T11 Novos alunos/câmpus 1S09 1S10 1S11 Planejamento AcadêmicoConsumo Otimização Caixa por CR de Capacidade Tecnologia 13,9% ,3% 49 Conceito 5 Conceito 4 Conceito 3 Sem conceito Mensalidades competitivas Material didático a 20% do preço de tabela Mais acessível do que fotocópias Modelo híbrido permite maior eficiência de custo 29,3% 22 (1: mais baixo / 5: mais alto) 2,7% 2 Disciplina de Cobrança Modelo de Negócio 51,1% 47,3% 40,5% 32,1% 22,1% 48,2% 48,8% 46,2% 42,0% 35,3% 26,1% ,1% 44,2% 42,2% 32,0% Consolidado Greenfield S09 1S10 1S11 Consumo Caixa por CR página 2 página 2

3 O Papel do M&A Atualmente 11 negócios em diligência (101,7 mil alunos) N CW SE NE Replicação de modelo de criação de valor para alunos e acionistas Aceleração do Time-to-Market Grande oportunidade: 211 cidades sem câmpus Anhanguera Câmpus Anhanguera Aquisições Recentes Cidades > habitantes S População Cidades Cidades com Câmpus AEDU % de Cidades com Câmpus AEDU # de Câmpus AEDU Câmpus AEDU / Cidades Mais de 1 mm % 13 2,6 500 mil e 1 mm % 15 1,9 200 mil e 500 mil % 14 1,3 100 mil e 200 mil % 19 1,1 Total Cidades-alvo % 61 1,5 página 3

4 Criação de Valor em M&A Histórico de Aquisições de Sucesso + Crescimento Orgânico nos Câmpus Adquiridos ² + Crescimento de Margem nos Câmpus Adquiridos Total 62% 1,6 ³ Margem Bruta nos Câmpus ,8% 48,1% 42,2% EV (R$ MM) ,0 3,0 34% 4,1 117,6 32,0% 20,2% Campus ,7 Orgânico Aquisições '06 Aquisições '07 Aquisições '08 Aquisições '10 Alunos (mil) Margem Bruta nos Câmpus ,2% 46,2% EV / Aluno (R$ mil) Data da Aquisição Mar/ ,3% 26,1% Alunos/ Câmpus Entrantes / Câmpus / Ano ¹ Inclui 14,5 mil alunos de graduação em Pólos ² Somente câmpus adquiridos até o ano de Não considera alunos de graduação nos Pólos. ³ Considera o resultado dos 2 últimos ciclos, 1T11 e 3T10. Orgânico Aquisições '06 Aquisições '07 Aquisições '08 página 4

5 Criação de Valor em M&A Modelo Financeiro de Aquisição R$ MM Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Rec. Líquida 16,8 17,9 19,1 20,4 22,3 Custo (13,7) (12,9) (11,9) (11,0) (10,7) Lucro Bruto 3,1 5,0 7,2 9,4 11,7 Margem Bruta 18,7% 27,9% 37,8% 46,2% 52,2% SG&A (3,5) (3,7) (3,9) (4,1) (4,4) EBITDA (0,4) 1,3 3,4 5,4 7,3 Margem de EBITDA -2,2% 7,3% 17,5% 26,3% 32,6% Não Recorrentes (2,6) (0,3) (0,3) (0,3) - IR/CSLL - (0,0) (0,1) (0,2) (0,2) EBITDA Contábil + IR (3,0) 1,0 3,0 4,9 7,0 Variação de CCL (0,3) (0,2) (0,3) (0,3) (0,4) CAPEX TOTAL (1,0) (0,9) (0,8) (0,7) (0,8) EV (21,0) Fluxo Final + Perpetuidade (25,3) (0,1) 1,9 3,9 79,7 TIR 36,6% Indicadores Fundamentos Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Alunos 3,5 3,8 4,2 4,6 5,0 Ticket Custo / Aluno (3.902) (3.374) (2.837) (2.387) (2.120) SG&A (% da Rec. Líq.) -20,9% -20,6% -20,3% -19,9% -19,7% TIR 36,6% Não Recorrentes (R$ MM) Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Fees (0,4) Reestruturação (0,9) (0,3) (0,3) (0,3) - Equipe M&A / Integração (0,5) Ov erlaps (0,8) TOTAL (2,6) (0,3) (0,3) (0,3) - VPL Não Recorrentes (3,5) EV (21,0) All In (24,5) Por Aluno Adquirido (7.002) Sensibilidade de TIR Fundamentos vs Contingências Margem EV / Aluno 36,6% % 30% 25% 20% 16% 47% 40% 34% 29% 25% 52% 49% 42% 37% 32% 55% 53% 46% 40% 36% Cresc. De Alunos Margem EV / Aluno 36,6% % 45% 39% 33% 29% 44% 49% 42% 37% 32% 60% 52% 46% 40% 36% 100% 60% 53% 48% 43% Não Recorrente / Aluno 36,6% (600) (800) (1.002) (1.200) 42% 22% 21% 20% 19% 47% 31% 30% 29% 28% 52% 38% 37% 37% 36% 55% 42% 41% 40% 39% página 5

6 Caso Real Aquisições 2006 R$ MM Dif % Rec. Líquida 40,7 55,3 14,7 36% Custo (31,7) (28,7) 3,0-9% Lucro Bruto 8,9 26,6 17,7 197% Margem Brut a 22,0% 48,1% 26,1 p.p. SG&A (8,5) (11,2) (2,6) 31% EBITDA 0,4 15,4 15,0 3696% Margem de EBITDA 1,0% 27,9% 26,9 p.p. Indicadores Alunos 8,5 11,0 2,6 30% Ticket % # de Câmpus 2 2-0% Alunos / Câmpus 4,2 5,5 1,3 30% Cust o / Aluno (3.743) (2.602) % SG&A (% da Rec. Líq.) -21,0% -20,2% 0,8% -4% EV 31,6 Não Recorrent es 8,5 Total 40,1 EV / Aluno EV / EBITDA 3,6 página 6

7 Efeitos Não Recorrentes (R$ MM) T11 2T Custo (8,7) (3,5) (7,1) (10,6) M&A (5,8) (2,7) (6,4) (9,0) Reestruturação Acadêmica (Rescisões, I ndenizações, Aviso Prévio) (4,6) (2,0) (2,4) (4,4) Administrativo de Campus Transitório (1,2) (0,7) (2,3) (3,0) Reestruturação Administrativa (Rescisões, I ndenizações, Aviso Prévio) - - (1,6) (1,6) Projetos (2,9) (0,8) (0,7) (1,5) TAC - (0,8) (0,8) Pré-Lançamentos (2,9) - (0,7) (0,7) Marketing (8,0) (0,1) (4,3) (4,4) G&A 18,7 4,7 9,1 13,8 M&A (8,7) (7,0) (8,3) (15,3) Backoffice Transitório (0,2) (1,4) (1,6) (2,9) Reestruturação Backoffice (Rescisões, Indenizações, Aviso Prévio) (4,5) (2,4) (1,1) (3,4) Custos de Transações (Fees: Advogados, Auditores, Brokers) (2,6) (1,3) (2,6) (4,0) Equipe Integração/M&A (1,3) (2,0) (3,0) (5,0) Projetos (4,8) (3,0) (1,5) (4,5) Pré-Lançamentos (0,8) TAC (2,6) (1,1) - (1,1) Sourcing de Contratos - (2,0) - (2,0) Novo ERP Centralização de Atividades - (0,7) (0,7) Consultorias/Recrutamento (1,4) (0,8) (0,8) Multa de Impostos (1,3) Despesas c/ Operações Imobiliárias (1,1) Outras Receitas Operacionais 34,7 14,8 18,9 33,6 Ajustes em EBITDA 1,9 1,2 (2,3) (1,1) IR/CSLL (10,2) (5,0) (6,9) (11,9) IR sobre venda de ativos (10,2) (5,0) (6,9) (11,9) Amortização - (1,8) (10,2) (12,0) Amortização de Ágio das Aquisições - (1,8) (10,2) (12,0) Ajustes em Lucro Líquido (8,3) (5,7) (19,4) (25,1) página 7

8 Destaques Financeiros* 2T11 2T10 Var. % 2T11 x 2T10 1S11 1S10 Var. % 1S11 x 1S10 Média de Alunos Matriculados ,2% ,6% Alunos em Campus ,7% ,4% Alunos em Pólos ,7% ,2% Câmpus em Operação (médio) 58,0 54,0 7,4% 56,8 54,0 5,2% Alunos por Campus em Operação ,2% ,4% Receita Líquida (em R$ MM) 267,5 243,3 9,9% 573,0 507,4 12,9% Margem Bruta 40,0% 38,1% 1,9 p.p 46,9% 45,2% 1,7 p.p Margem Bruta s/ Aquisições 40,8% 38,1% 2,8 p.p 47,2% 45,2% 2,0 p.p EBITDA (em R$ MM) 50,0 47,4 5,5% 141,1 128,5 9,8% Margem de EBITDA 18,7% 19,5% -0,8 p.p 24,6% 25,3% -0,7 p.p Margem de EBITDA s/ Aquisições 20,7% 19,5% 1,2 p.p 25,8% 25,3% 0,5 p.p Lucro Liquido Ajustado (em R$ MM) 34,0 29,8 14,2% 107,9 97,3 10,9% Geração de Caixa Operacional 42,2 49,5-14,6% 78,0 77,2 1,0% * Excluí Formação Profissional página 8

9 Alunos Alunos (mil) 1T10 2T10 1T11 2T11 Saldo Inicial de Ensino Superior 207,7 250,5 225,6 284,1 Câmpus 144,0 172,9 159,1 201,1 Pólos 63,8 77,6 66,5 83,0 (+) Aquisições - - 6,5 18,6 Câmpus - - 6,5 16,7 Pólos ,9 (-) Formandos (32,3) - (33,6) (6,4) Câmpus (21,4) - (26,3) (6,4) Pólos (10,9) - (7,3) - Base Renovável 175,4 250,5 198,5 296,3 Câmpus 122,5 172,9 139,3 211,5 Pólos 52,9 77,6 59,3 84,8 Renovados 160,7 236,4 183,8 279,9 Câmpus 112,5 162,9 131,0 199,8 Pólos 48,2 73,5 52,7 80,1 (+) Entrantes 89,8-100,3 1,7 Câmpus 60,4-70,1 - Pólos 29,4-30,2 1,7 Total Ensino Superior 250,5 236,4 284,1 281,6 Câmpus 172,9 162,9 201,1 199,8 Pólos 77,6 73,5 83,0 81,8 (+) Cursos Livres 43,4 56,5 56,8 26,5 Câmpus Pólos 43,4 56,5 56,8 26,5 Total Geral 294,0 292,9 340,9 308,1 página 9

10 Cursos Preparatórios para Carreiras Públicas Cursos Livres Cursos Livres 2T11 houve uma sensível redução de alunos em cursos livres devido a ausência de exames para carreiras públicas. Alta expectativa de concursos públicos com grande número de vagas e volume de inscritos para o 2S11, principalmente Polícia Federal e INSS. Impacto (meses) Concursos Nacionais 2T10 2T11 2S11E AGU Conselho Federal de Farmácia DPU Ministério da Cultura Min. da Pesca e Aquicultura Petrobrás Biocombustível TCU Dataprev INSS PF (Agente) AGU/DPU Inscritos Nacionalmente Alunos LFG Preparatórios Pro Forma Alunos LFG Preparatórios Médio % 12% 6% Ultima Realização Concurso Ano Inscritos INSS PF (Agente) AGU/DPU página 10

11 Alunos, Ticket e Receita Líquida Alunos e Ticket* Receita Líquida** 276,9 289,4 288,2 294,3 Em milhões de R$ 12,9% 573, ,2% -16,7% 22,7% ,6% -1,2% 19,4% ,3 51,7 191,7 9,9% -20,8% 18,2% 267,5 40,9 226,6 507,4 98,5 408,9-2,3% 16,6% 96,2 476,8 2T10 2T11 1S10 1S11 2T10 2T11 1S10 1S11 Alunos Campus Alunos Pólos Ticket Médio % do Total Campus Pólos 44,4% 35,1% 42,8% 38,2% Polos 55,6% 64,9% 57,2% 61,8% *Receita Líquida, Excluindo Formação Profissional, dividido pelo número de alunos nos Campus e nos Polos. ** Exclui Receita Líquida da Formação Profissional no 1S10 (R$ 17,6 milhões) Campus página 11

12 Lucro Bruto Lucro Bruto* Em milhões de R$ 45,2% 47,2% 38,1% 40,8% 46,9% 268,6 40,0% 17,1% 229,3 6,4-5,4% 53,0 56,0 92,7 27,6 15,6% -25,9% 107,1 4,4 20,4 173,2 20,7% 209,2 Margem Bruta Mg. Bruta s/ Aquisições Aquisições Pólos 65,1 26,3% 82,3 Campus s/ Aquisições % Margem Bruta 2T10 2T11 1S10 1S11 Var. % 2T11 x 2T10 Var. % 1S11 x 1S10 Campus s/ Aquisições 34,0% 41,0% 42,4% 47,4% +7,0 p.p + 5,0 p.p Campus Adquiridos n.a. 17,2% n.a. 18,0%. n.a. n.a. Pólos 53,3% 49,9% 56,9% 55,1% - 3,4 p.p - 1,7 p.p página 12

13 Aluguel Contratos Tipo Indexador Atual Máximo Futuro Variação % 263 Todos N.A ,7 % 51 Outros N.A % 208 Unidades Inflação % 4 Unidades Inflação + Ajuste ,8 % Unidades com aumentos contratuais: Taubaté, Sumaré, Uniderp e Unaes página 13

14 Despesas de Vendas e Administrativas Despesas de Vendas Em milhões de R$ 9,4% 11,3% 11,4% 13,7% Em milhões de R$ Marketing G&AExpenses 4,0% 5,4% 5,8% 5,5% 8,4% 12,3% 11,9% 10,6% 10,0% 5,3% 5,8% 5,3% 78,6 57,7 30,5 22,8 30,1 28, ,0 15,6 29,6 48, ,8 14,5 2T10 2T11 1S10 1S11 2T10 2T11 1S10 1S11 Despesas de MKT PDD % Vendas / RL G&A % G&A / NR página 14

15 EBITDA e Lucro Líquido EBITDA Lucro Líquido Ajustado Em milhões de R$ Em milhões de R$ 19,5% 20,7% 18,7% 25,3% 25,8% 24,6% 12,2% 12,7% 19,2% 18,8% 9,8% 10,9% 5,5% 128,5 141,1 14,2% 97,3 107,9 47,4 50,0 29,8 34,0 2T10 2T11 1S10 1S11 2T10 2T11 1S10 1S11 EBITDA Mg EBITDA Recorrente Mg EBITDA s/ Aquisições L. Líquido Ajustado Mg L. Líquido Ajustado página 15

16 Contas a Receber Politica de Cobrança Niveis de provisão e Baixa Fiscal Régua de cobrança -15 dias 5 dias 120 dias Em milhões de R$ 2º TRI 2010 Preventivo: Lembrete (sms e ) Ativo / receptivo de cobrança Bureaux de negativação (SPC e SERASA) Segmentação por modelo de risco Agencias externas Ativo / receptivo de cobrança Oferta: Canal Produtos Por Score de Risco Entrada ~30% / Parcelamento 3x a 10x / Juros de 2% Política mais restrita último anista. WEB / Call Center (ativo e receptivo) / Agências externas / Coordenadores (remuneração variável) Cartão de crédito Financiamento L.P.: FIES Financiamento C.P.: Bancos 2º TRI 2011 página 16

17 Contas a Receber Receita Líquida Saldo CR Bruto (1) Saldo PDD Saldo CR Líquido Saldo CR Líquido Ajustado (2) Consumo de Caixa por CR Cobertura PDD / CR Bruto Cobertura PDD / CR Bruto Ajustado (3) 2T10 (4) 2T11 (5) 2T11(6) 2T10 3T10 4T10 1T11 Ajustado Proforma Ajustado 250,2 250,2 251,7 232,2 305,7 271,8 289,8 260,1 316,1 342,8 362,7 420,6 448,0 448,0 21,7 77,7 96,8 117,4 125,0 141,0 141,0 238,4 238,4 246,0 245,2 295,6 307,0 307,0 238,4 238,4 246,0 244,5 295,6 298,4 298,4 2,5 2,5 7,6-1,4 50,4 2,8 2,8 8,3% 24,6% 28,2% 32,4% 29,7% 31,5% 31,5% 7,9% 23,6% 28,2% 32,4% 29,7% 31,5% 31,5% Dias de Vendas CR Total 1T10 2T10 1T11 2T11 2T11 RL Ajus Fies CR Total s/ Fies CR Recorrente com Alunos* Mensalidades a Receber Financiamento (AESA/Bancos) T10 2T10 1T11 2T11 2T11 RL Ajust MENSALIDADES FIES ACORDOS PLANO PAGAMENTO PILOTO POLOS E LIVROS (1) Somente CR Circulante (2) Ajustado para efeito de incorporação de saldo de Aquisições e venda da Microlins (3) Ajuste para adição do saldo de recuperação de baixas do 3T10, para dar comparabilidade ao indicador (4) 2T11 Proforma: ajuste para refletir receita proforma de aquisições realizadas ao longo do 2T11 (FIT e ESN) (5) Ajuste de normalização da receita de cursos preparatórios visando eliminat distorção de avaliação de capital investido decorrente de flutuação sazonal página 17

18 M&A Safra 2011 UNIPLI UIRAPURU CTS ANCHIETA TORRICELI ESN / PRAETORIUM UNIABC LUIZ ROSA Niteroi - RJ +500k habitantes Sorocaba SP Brasilia - DF São B. Campo -SP Guarulhos - SP +600k habitantes k habitantes +781k habitantes k habitantes Belo Horizonte - MG k habitantes Santo André SP +670k habitantes Jundiaí- SP +370k habitantes Dez/10 Mar/11 Mar/11 Mar/11 Abr/11 Maio/11 Jul/11 Jul/11 Aquisições recentes Unipli Uirapuru CTS Anchieta Torriceli ESN / Praetorium UniABC Luiz Rosa Total Alunos ( 000s) 7,4 1,5 n/a 12,3 6,5 6,7 9,0 1,0 44,4 EV (R$ mm) 41,0 5,1 2,2 74,8 39,0 40,3 56,0 4,9 261,0 EV/ aluno (R$ 000) 5,5 3,4 n/a 6,1 6,0 6,0 6,2 4,9 5,9 (1) Instituição pré-operacional (2) Não considera os valores pagos por câmpus pré-operacionais : CTS adquirido em 2011 (R$2,2 milhões) página 18

19 Fluxo de Caixa R$ MM 2T11 2T10 Var 1S11 1S10 Var Recebimentos de Caixa 47,8 45,6 5% 136,5 124,8 9% EBITDA 50,0 47,3 6% 141,1 128,5 10% Formação Profissional - 1,4 n.a. - 2,6 n.a. (-) Contribuição Social e IR (2,2) (3,1) -26% (4,7) (6,3) -26% Variação do CCL (5,6) 3,8 n.a. (58,5) (47,6) 23% Contas a Receber (2,8) (2,5) 11% (53,2) (51,8) 3% Outros (2,7) 6,4 n.a. (5,3) 4,2 n.a. Geração de Caixa Operacional 42,2 49,5-15% 78,0 77,2 1,0% Investimentos (45,3) (13,0) 247% (66,9) (40,1) 67% CAPEX (52,5) (33,6) 56% (97,9) (60,7) 61% Baixa de ativos (net IR) 7,2 20,6-65% 31,1 20,6 51% Geração de Caixa após Investimentos (3,1) 36,4 n.a. 11,1 37,1-70,1% Aquisições (36,8) (4,3) 755% (96,6) (7,4) 1205% Vendor (13,0) (0,1) n.a. (9,8) 16,2 n.a. Efeito não recorrente (2,3) 4,6 n.a. (1,1) (5,7) -80% Atividades de Financiamento (92,2) (32,3) 186% (150,7) (37,4) 303% Variações de Caixa (147,4) 4,4 n.a. (247,1) 2,8 n.a. Caixa Inicial 859,9 263,7 226% 959,5 265,3 262% Caixa Final 712,4 268,1 166% 712,4 268,1 166% página 19

20 Prática de Remuneração dos Executivos-chave da Companhia Ferramenta efetiva de alinhamento dos interesses de executivos com os interesses da Companhia e de seus acionistas Remuneração Fixa Em linha com padrões de mercado Ajustada anualmente pela inflação Remuneração Variável Incentivo de curto prazo Compartilhamento do risco e do resultado Atrelada a indicadores operacionais, financeiros e de qualidade, anualmente aprovados pelo Conselho de Administração da Companhia. Pagamento baseado em ações Incentivo de longo prazo Alinhamento de interesses para geração de valor, bem como atração e retenção de profissionais Vesting 5 anos (1/3 3º ano; 1/3 4º ano; e 1/3 5º ano) Percentual máximo de diluição: 0,40% página 20

21 Considerações Finais A Companhia reafirma seu Guidance entre R$ 285 milhões e R$ 315 milhões, dependendo do timing de aquisições. A Expectativa de Guidance para o 2S11 está entre de R$ 145,00 MM e R$175,0 MM Upsides 2S11 vs. 1S11 Melhoria das Margens nas aquisições já realizadas Ciclo de Captação 3T11 < 1T11: Relativa redução das despesas de Marketing Maior visibilidade dos cursos prepraratórios, conforme editais publicado pelos Ministérios da Previdência Social e da Justiça Robusto Pipeline M&A Foco na melhoria contínua de nossa Proposição de Valor e Fundamentos do Negócio página 21

22 PerguntasQuestions página 22 22