Boletim Diário MERCADOS. Índices, Câmbio e Commodities. Bolsa. Câmbio. Altas e Baixas do Ibovespa. Juros. Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

Transcrição

1 MERCADOS Bolsa A Bovespa refletiu o cenário politico dando como certa a saída do PMDB da base do governo e aumentando a pressão para o processo de impeachment da presidente. A simples instalação do processo já cria uma expectativa de mudança no rumo do país, ainda que num prazo mais longo, já que para este ano os números não deverão fugir muito do que está sendo projetado. Assim, o Ibovespa encerrou com alta de 2,38%, aos pontos, com giro financeiro de R$ 6,39 bilhões. No mês a bolsa acumula alta de 18,80%. A agenda econômica de hoje traz dados de inflação (IPC-Fipe semanal) com alta de 0,92%, dados de confiança do consumidor e a taxa de inadimplência em fevereiro. Nos EUA, dados pouco relevantes para o mercado. As bolsas internacionais mostram alta na China e queda no Japão e oscilação para os dois lados na zona do euro, nesta manhã. A Bovespa deverá novamente operar voltada para as decisões políticas em Brasília. Câmbio Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 50, Ibovespa Fut. 51, Nasdaq 4,767 (0.1) 4.6 (4.8) DJIA 17, S&P 500 2, (0.3) MSCI 1, (2.1) Tóquio 17,104 (0.2) 6.7 (10.1) Xangai 2,920 (1.3) 8.6 (17.5) Frankfurt 9,851 (1.7) 3.7 (8.3) Londres 6,106 (1.5) 0.2 (2.2) Mexico 45,623 (0.1) India 24,900 (0.3) 8.3 (4.7) Rússia 852 (1.2) Dólar - vista R$ 3.63 (1.4) (9.7) (8.4) Dólar/Euro $ Euro R$ 4.06 (1.2) (7.1) (5.6) Ouro $1, (1.4) 15.1 Petróleo Brent $40.27 (0.4) Petróleo WTI $39.39 (0.2) * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa A moeda americana teve mais um dia de queda (1,54%) no mercado à vista, fechando aos R$ 3,6244. Na cotação para abril o dólar marcou queda de 1,34% aos R$ 3,6325. O sentimento do mercado é de uma decisão mais firme no caminho para o impeachment da presidente Dilma, hoje. PETR4 PETR3 CYRE3 BBAS3 8.1% 6.4% 6.0% 5.8% Juros GOAU4 ESTC3-7.1% 5.8% Os juros futuros encerraram a segunda-feira em queda acompanhando o movimento do dólar, em sintonia com a possibilidade de o PMDB se afastar da base do governo. A decisão marcada para esta terça-feira deverá mexer com os mercados. FIBR3 KROT3 SMLE3 SUZB5-6.6% -4.5% -2.7% -2.6% Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 05:00 IPC FIPE- Semanal 23/mar 0,91% 0,94% 08:00 FGV - Confiança do Consumidor Março 68,5 Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 11:00 Índice confiança consumidor Março 94 92, Ibovespa x Dow Jones (em dólar) Dow Jones Ibovespa Página 1

2 ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES Light S.A. (LIGT3) Resultado de 2015 A Light registrou no 4T15 um prejuízo líquido de R$ 66 milhões, que se compara a um lucro de R$ 520 milhões no 4T14, com redução de 113% entre os períodos. Segundo a companhia, desconsiderando os efeitos da CVA e da equivalência patrimonial, no 4T14 e no 4T15, haveria um aumento de 62% no lucro líquido. O EBITDA ajustado do 4T15 foi de R$ 224 milhões, 73% abaixo do 4T14 devido o reconhecimento, no 4T14, de R$ 503 milhões referentes ao saldo da CVA de períodos anteriores (2013 e janeiro a setembro de 2014). Desconsiderando este efeito, o decréscimo do EBITDA ajustado teria sido de 30%, explicado pela redução de 3,0% no mercado total. Com exceção do segmento de distribuição, todos os segmentos da companhia registraram diminuição de custos, ocasionando uma redução de 4,1% nos custos consolidados do 4T15 em relação ao 4T14. No consolidado do ano de 2015 os custos cresceram 24,2% para R$ 9,9 bilhões. Desconsiderando a receita de construção, a queda na receita líquida foi de 21,1%. Tal queda é explicada pela contabilização no 4T14 do saldo total de ativos e passivos regulatórios. Expurgando este efeito, no valor de R$ 503 milhões, o decréscimo na receita teria sido de 5,1%, explicado pela redução de 3,0% no mercado total, alcançando GWh, influenciado pelo desempenho do mercado industrial (-6,2%), residencial (-3,7%) e comercial (-1,8%). Página 2

3 As perdas totais sobre a carga fio representaram 23,2% em dezembro de 2015, uma queda de 0,5 p.p. quando comparadas a dez/14, e um aumento de 0,2 p.p. frente set/15, quando representavam 23,0% da carga fio. Considerando os resultados de 2015 comparados a 2014, a Receita Líquida cresceu 17,6% para R$ 9,7 bilhões (desconsiderada a receita com construção). O EBITDA ajustado registrou queda de 25,2% explicada pelo reconhecimento, em 2014, de R$ 334 milhões referentes à CVA de Desconsiderando este efeito, a queda seria de 6,8%, devido ao aumento nos custos e despesas gerenciáveis, principalmente nas linhas de pessoal e de provisões. O lucro líquido caiu 94%, de R$ 663 milhões em 2014 para R$ 42 milhões em A companhia encerrou dezembro de 2015 com uma dívida líquida de R$ 6,5 bilhões, 4% abaixo da dívida líquida de set/15. O indicador de covenants Dívida Líquida/EBITDA ficou em 4,2x. Com base nos resultados apresentados a companhia propôs a distribuição de R$ 10,1 milhões em dividendos (R$ 0,0494/ação), sobre o lucro líquido de R$ 42,4 milhões. O retorno sobre a cotação de ontem de R$ 10,21/ação é de 0,5%. Seguimos com recomendação de manutenção para os papéis da companhia que este ano registram valorização de 3,1%. Sabesp (SBSP3) Resultado do 4T15 e de 2015 A Sabesp registrou no 4T15 um lucro líquido de R$ 461 milhões 14,7 vezes superior aos R$ 31 milhões de igual trimestre do ano anterior. A receita líquida cresceu 13,3% na mesma base de comparação totalizando R$ 3,2 bilhões. O EBITDA ajustado no 4T15 foi de R$ 957 milhões, em alta de 92% ante o EBITDA de R$ 498 milhões do 4T14. A despesa financeira líquida ficou em R$ 87 milhões no quarto trimestre de 2015, em queda de 71% sobre a despesa de R$ 304 milhões de igual trimestre de 2014 e explica em parte o avanço do lucro líquido. Página 3

4 Olhando o acumulado de 2015, a companhia registrou um lucro de R$ 536,3 milhões, que se compara a um lucro de R$ 903,0 milhões em 2014, refletindo basicamente os desdobramentos da crise hídrica e a política de desconto por redução do consumo, que originou uma redução significativa do volume produzido de água, com recuo de 13,1% no ano passado, o forte incremento das despesas financeiras líquidas, mitigados parcialmente com os reajustes ordinários e extraordinários aprovados. Assim, impactaram diretamente na receita, (i) o reposicionamento tarifário de 6,5% desde dezembro de 2014; (ii) o reajuste tarifário de 15,2% (7,8% de reajuste tarifário ordinário e 6,9% de revisão tarifária extraordinária) desde junho de 2015; e (iii) a aplicação da Tarifa de Contingência, com efeito de R$ 499,7 milhões em Estes efeitos foram parcialmente compensados por (iv) maior concessão de bônus, no contexto do Programa de Incentivo à Redução no Consumo de Água, com impacto de R$ 926,1 milhões em 2015, ante os R$ 376,4 milhões concedidos em 2014, ocasionando um decréscimo de 6,2% na receita operacional bruta; e (v) a queda no volume faturado total em 6,8%, sendo 8,0% em água e 5,2% em esgoto. Em 2015, a receita operacional líquida, considerando a receita de construção, totalizou R$ 11,7 bilhões, um acréscimo de 4,4% em relação ao mesmo período do ano anterior. Os custos e despesas, os quais consideram os custos de construção, totalizaram R$ 8,8 bilhões, um decréscimo de 5,2% quando comparado aos R$ 9,3 bilhões apresentados em O EBIT ajustado, no montante de R$ 2,9 bilhões, cresceu 51,5% em relação ao R$ 1,9 bilhão de O EBITDA ajustado, no valor de R$ 4,0 bilhões, registrou incremento de 36,2% em relação aos R$ 2,9 bilhões apresentados em A margem EBITDA ajustada foi de 33,9% em 2015, ante os 26,0% em Desconsiderando os efeitos da receita e do custo de construção a margem EBITDA ajustada foi de 46,6% em 2015 (34,4% em 2014). A despesa financeira líquida da companhia em 2015 cresceu 286% para R$ 2,46 bilhões. Os investimentos da empresa em 2015 totalizaram R$ 3,5 bilhões, sendo R$ 2,6 bilhões na Região Metropolitana de São Paulo e R$ 853 milhões nos sistemas regionais. Para o período de 2016 a 2020 a Companhia planeja investir R$ 12,5 bilhões, sendo R$ 5,3 bilhões em água e R$ 7,2 bilhões em coleta a tratamento de esgoto. Ao final de dezembro de 2015 a dívida bruta da companhia era de R$ 13,1 bilhões. Considerando o caixa de R$ 1,6 bilhão, a dívida líquida era de R$ 11,5 bilhões, e se compara a uma dívida líquida de R$ 9,1 bilhões em dez/14. Sua alavancagem financeira passou de 3,1x ao final do 4T14 para 2,9x o EBITDA ajustado do final do 4T15. Opinião: Com base no resultado de 2015 a Sabesp irá distribuir R$ 149,9 milhões na forma de juros sobre capital próprio, correspondente a R$ 0,2193 por ação ordinária, no prazo Página 4

5 máximo de 60 dias após a realização da AGO. As ações passam a ser negociadas ex-juros a partir de 06 de abril de O yield líquido é de 0,8%. A Sabesp protocolou junto à Agência Reguladora de Saneamento e Energia do Estado de São Paulo (Arsesp) um pedido para cancelar, a partir das leituras de consumo de água de 1º de maio de 2016, do Programa de Incentivo à Redução do Consumo de Água, por meio da Concessão de Bonificação na Conta de Água e Esgoto Bônus, e da Tarifa de Contingência, incidente sobre a conta de água. Isso tudo, considerando que os principais investimentos para aumentar a segurança hídrica na Região Metropolitana de São Paulo já estão em operação ou com obras em execução; e que a situação hídrica atual permite uma maior previsibilidade sobre as condições dos mananciais. Suas ações, de certa maneira, já reagiram positivamente a esta melhora do resultado e de margem operacional, e registram alta de 25,5% este ano para R$ 23,75 por ação. Temos manutenção para os papéis da companhia. CSN (CSNA3): Resultados de 2015 A empresa divulgou ontem, após o fechamento do pregão, seus resultados que mostraram queda nas vendas de aço e minério, com as consequentes reduções das margens operacionais. No entanto, a CSN obteve um lucro líquido elevado no trimestre e no ano, em consequência da contabilização de ganhos com a combinação de seus negócios de mineração. No 4T15, a CSN apresentou um lucro líquido R$ 2,4 bilhões fortemente impactados pelo ganho líquido da combinação de negócios no valor de R$ 2,9 bilhões. No ano, o lucro líquido foi de R$ 1,6 bilhão, que só ocorreu devido ao ganho já comentado. Desconsiderando o ganho da combinação de negócios, o resultado líquido negativo no 4T15 seria de R$ 514 milhões (R$ 0,35 por ação). Nas mesmas bases, o prejuízo do ano teria sido de R$ 1,3 bilhão (R$ 0,87/ação). Página 5

6 CSN - Resultados Trimestrais e Anuais R$ milhões 4T15 4T14 Var Var. Receita Líquida ,7% ,9% Lucro Bruto ,7% ,1% Margem Bruta 20,8% 24,1% -3,3 pp 23,0% 28,1% -5,1 pp EBITDA ,1% ,3% Margem EBITDA 18,6% 26,4% -7,8 pp 21,2% 29,3% -8,1 pp Lucro Líquido Vendas de Aço ,8% ,6% Vendas de Minério ,8% ,1% Dívida Líquida ,1% ,1% Dívida Líquida/EBITDA 8,2x 4,0x - 8,2x 4,0x - Fonte: CSN No 4T15, a CSN vendeu mil toneladas de aço, volume 9,8% menor que no mesmo período de As exportações de aço tiveram aumento de 26,2% no trimestre, mas as vendas no mercado interno caíram fortemente (25,8%). Em minério de ferro, o volume vendido foi de 11,8% menor que 4T14. No ano, a queda nas vendas de aço foi até pequena (3,6%), devido ao forte incremento das exportações (38,5%). Enquanto isso, no minério a queda no volume vendido foi expressiva (11,1%). Apesar da diminuição nos preços do minério de ferro em 2015, a rentabilidade do segmento de mineração conseguiu se mantiver. A margem EBITDA obtida pelo minério subiu de 34,8% em 2014 para 36,7% em Na siderurgia, porém, o aumento das exportações e a queda nos preços internacionais reduziram os ganhos desta área. A margem EBITDA obtida pela siderurgia caiu para 16,0% em 2015, vindo de 25,5% em A alta dos juros no mercado nacional e a desvalorização do real fizeram com que a dívida da empresa subisse muito em Ao final do ano, a dívida líquida era de R$ 26,5 bilhões, uma alta de 40,1% em relação a Os custos financeiros negativos atingiram em 2015 R$ 3,4 bilhões (R$ 182 milhões no 4T15) e foram equivalentes a 22,0% da receita líquida no ano e 5,0% no trimestre. Ao final de 2015, a relação Divida Líquida/EBITDA era de elevadíssimos 8,2x contra 4,0x em O fato decisivo para os resultados da CSN no 4T15 e no ano foi a combinação dos negócios de mineração, que gerou um ganho bruto de R$ 3,4 bilhões. Em linhas gerais, este negócio consistiu da transferência para uma nova empresa (Congonhas Minérios) dos ativos que a CSN tinha na área de mineração (Mina de Casa de Pedra, 60% da mineradora Namisa e os direitos de operar o terminal portuário do Tecar). Ao lado disso, os sócios asiáticos da Página 6

7 Namisa (40% do capital) transferiram esta posição para a Congonhas Minérios. Agora, a CSN detém 87,52% do capital da nova empresa e os asiáticos 12,48%. Os fracos resultados da CSN em termos operacionais e sua dívida extremamente elevada reforçam nosso alerta aos investidores quanto a ação. Nossa recomendação para CSNA3 é de Venda com Preço Justo de R$ 6,30/ação. WEG (WEGE3): Aquisição de empresa nos Estados Unidos A empresa anunciou ontem a aquisição da fabricante de motores elétricos Bluffton Motor Works, sediada no estado americano de Indiana. A Weg não informou os valores do negócio. A Bluffton Motor Works é especializada na produção de motores elétricos fracionários, um segmento foco para a Weg nos Estados Unidos. A empresa adquirida conta com 400 empregados, tendo faturado US$ 64 milhões no ano passado. Com as dificuldades do mercado interno, a Weg tem intensificado seus negócios no exterior. Em 2015, as receitas da empresa no mercado externo representaram 57% do total (51% em 2014). As ações da Weg estão sendo negociadas com um indicador Preço/Lucro de 18,7x para 2016 e 15,9X em 2017, considerando as expectativas do mercado (Bloomberg). O Preço Justo médio de 12 meses é de R$ 15,88/ação, indicando um potencial de alta em 12%. Eztec (EZTC3) Bonificação de 5,05% sobre a posição desta terça-feira O conselho de administração da Eztec aprovou a proposta de aumento de capital social no valor de R$ ,57, passando para R$ ,27, mediante capitalização de parte da Reserva de Lucros, com a emissão de novas ações ordinárias, a serem bonificadas aos acionistas na proporção de 5, novas ONs para cada 100 existentes. Terão direito à bonificação os acionistas na posição final do dia 29 de abril. A partir de 02 de maio, as ações passarão a ser negociadas ex direito à bonificação. O custo atribuído às ações bonificadas é de R$ 17,21 por papel. Ontem a ação EZTC3 encerrou cotada a R$ 16,49 acumulando valorização de 29,23% no ano. Temos recomendação de Compra para a ação com preço justo de R$ 22,70, o que implica uma valorização potencial de 37,7%. Página 7

8 Arezzo (ARZZ3) Início de programa de recompra de ações de até 10% das ações em circulação O conselho de administração da Arezzo aprovou hoje um programa de recompra de ações da companhia. Em Fato Relevante, a companhia informa que pretende adquirir até papéis ON, que correspondem a 10% dos papéis em circulação no mercado. As operações podem ser realizadas por um prazo de até 365 dias, que vencem no dia 27 de março de Atualmente, existem de ações ON da Arezzo em circulação no mercado. As recompras serão lastreadas pelas reservas de lucro e capital disponíveis, e as ações serão adquiridas a preço de mercado, em uma ou várias operações. Segundo a Arezzo, o objetivo da recompra é aplicar de forma eficiente os recursos excedentes da companhia, e maximizar a geração de valores para os acionistas. Considerando a cotação de fechamento de ontem da ação ARZZ3 (R$ 22,80) o desembolso seria de R$ 96,8 milhões para a aquisição do percentual pretendido. O volume médio diário negociado nos últimos três meses foi de R$ 2,95 milhões. Página 8

9 FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 jan/16 fev/16 mar/16 Fonte: Ibovespa, dados até 23/03/2016 Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 23/3/16 30 dias Mês Ano Saldo 177, , , ,0 Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro I. Não Residentes I. Institucionais Compra Venda Líquido Página 9

10 AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa Anterior Quarta-feira 08:00 BR FGV - IGP-M (m/m) Março 0,46% 1,29% 30/03/ :00 BR FGV - IGP-M (a/a) Março 11,51% 12,08% 10:30 BR Coeficiente % da dívida /PIB Fevereiro 36,30% 35,60% 08:00 EUA MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários 25/mar -3,30% 06:00 EURO Confiança na economia Março 103,8 103,8 06:00 EURO Indicador de Clima para os Negócios Março 0,08 0,07 06:00 EURO Confiança industrial Março -4,3-4,4 06:00 EURO Confiança em serviços Março 10,8 10,6 06:00 EURO Confiança do consumidor Março -9,7-9,7 Quinta-feira 09:00 BR Fabricação PPI (m/m) Fevereiro 0,99% 31/03/ :00 BR Fabricação PPI (a/a) Fevereiro 10,49% 08:30 EUA Challenger - redução postos de trabalho (a/a) Março 21,80% 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 26/mar 265 mil 265 mil 09:30 EUA Seguro-desemprego 19/mar 2194 mil 2179 mil 10:00 EUA ISM Milwaukee Março 55,22 10:45 EUA PMI Chicago Março 50,5 47,6 22:00 CH PMI Manufatura Março 49, :00 CH PMI não manufatura Março 52,7 06:00 EURO IPC principal (a/a) Março 0,90% 0,80% Sexta-feira 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) 31/mar 0,59% 0,61% 01/04/ :00 BR Produção industrial (m/m) - AS Fevereiro -2,40% 0,40% 09:00 BR Produção industrial (a/a) Fevereiro -10,50% -13,80% 15:00 BR Balança comercial mensal Março 4307 mi mi. 09:30 EUA Variação na folha de pagamento (exc. agrícola) Março 210 mil 242 mil 09:30 EUA Variação na folha de pagamento privada Março 190 mil 230 mil 09:30 EUA Variação na folha de pagamento manufaturados Março -1 mil -16 mil 09:30 EUA Taxa de desemprego Março 4,90% 4,90% 09:30 EUA Média de ganhos por hora (m/m) Março 0,20% -0,10% 09:30 EUA Média de ganhos por hora (a/a) Março 2,20% 2,20% 09:30 EUA Variação de emprego de famílias Março :30 EUA Taxa de subdesemprego Março 9,70% 10:45 EUA PMI Manufatura Markit EUA Março 51,5 51,4 11:00 EUA ISM Manufaturados Março 50,7 49,5 11:00 EUA Gastos com construção (m/m) Fevereiro 0,10% 1,50% 05:00 EURO PMI Manufatura Zona do Euro Março 51,5 51,4 06:00 EURO Taxa de desemprego Fevereiro 10,30% 10,30% Segunda-feira 05:30 BR BC - Pesquisa Focus (Semanal) 04/04/ :00 BR Balança Comercial semanal 03/abr 1277 mi. 10:45 EUA ISM de New York Março 53,6 11:00 EUA Pedidos de fábrica Fevereiro -2,00% 1,60% 11:00 EUA Pedidos de fábrica ex trans Fevereiro -0,20% 11:00 EUA Pedidos de bens duráveis Fevereiro -2,80% 11:00 EUA Pedidos de Bens Duráveis (exc. transporte) Fevereiro -1,00% 11:00 EUA Pedidos de Bens de Capital (ex. defesa e aeronaves) Fevereiro -1,80% 11:00 EUA Envios de Bens de Capital (ex. defesa e aeronaves) Fevereiro -1,10% 05:30 EURO Sentix - Confiança do investidor Abril 5,5 06:00 EURO IPP (m/m) Fevereiro -1,00% 06:00 EURO IPP (a/a) Fevereiro -2,90% Fonte: Bloomberg Página 10

11 Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Ingrid Lima de Jesus ijesus@planner.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@planner.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 11