S&P realiza diversas ações nos ratings de 40 bancos brasileiros, refletindo o aumento dos riscos econômicos do país

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1 Data de Publicação: 14 de março de 2016 Comunicado à Imprensa S&P realiza diversas ações nos ratings de 40 bancos brasileiros, refletindo o aumento dos riscos econômicos do país Analistas principais: Jose Perez Gorozpe, Cidade do México, 52 (55) , jose.perez gorozpe@standardandpoors.com; Lisa Schineller, PhD, Nova York, 1 (212) , lisa.schineller@standardandpoors.com; Sergio Garibian, São Paulo, 55 (11) , sergio.garibian@standardandpoors.com Contatos analíticos adicionais: Edgard Dias, São Paulo, 55 (11) , edgard.dias@standardandpoors.com; Cynthia Cohen Freue, Buenos Aires (54) ; cynthia.cohenfreue@standardandpoors.com; Guilherme Machado, São Paulo, 55 (11) , guilherme.machado@standardandpoors.com; Rafael Janequine, São Paulo 55 (11) , rafael.janequine@standardandpoors.com.br Líder do comitê de rating: Sergio Garibian, São Paulo, 55 (11) , sergio.garibian@standardandpoors.com Resumo Revisamos a Avaliação do Risco da Indústria Bancária (Banking Industry Country Risk Assessment ou BICRA) do Brasil, de "grupo 5" para "grupo 6", e também a âncora para os bancos que operam somente no Brasil, de 'bbb ' para 'bb+'. Nossa expectativa agora é de um processo de ajuste mais prolongado com um ritmo mais lento na correção da política fiscal e também outro ano de profunda contração econômica. Consequentemente, esperamos, neste momento, que a fase de correção em curso terá um alto impacto sobre o sistema financeiro brasileiro. Portanto, revisamos nossa classificação de risco econômico do país de '6' para '7', como resultado dos maiores riscos para o setor bancário. Em nossa visão, essas condições também contribuem para um maior risco de crédito na economia. As expectativas de continuidade da contração econômica em 2016, aumento da inflação, taxas de juros mais altas e aperto nas condições de crédito enfraquecerão o setor corporativo, o que será refletido na elevação dos empréstimos problemáticos e das perdas de crédito. Além disso, esperamos que essas condições pesem sobre o já elevado endividamento das famílias brasileiras, à medida que cresce o desemprego. Vemos as tendências de risco econômico e de risco da indústria bancária do país como negativas. Portanto, realizamos diversas ações nos ratings de 40 bancos do país. Ações de Rating São Paulo (Standard & Poor's), 14 de março de 2016 A Standard & Poor's Ratings Services rebaixou hoje os ratings de 7 (sete) bancos brasileiros na escala global e de 13 (treze) na após revisar o BICRA do Brasil, de "grupo 5" para "grupo 6" e também a âncora do país, a qual é o ponto de partida para avaliar bancos, de 'bbb ' para 'bb+'. Além disso, reafirmamos os ratings de 25 bancos. Ao mesmo tempo, mantivemos os ratings de duas entidades em CreditWatch negativo, refletindo a classificação mais fraca do BICRA. Além disso, revisamos nossa classificação de risco econômico, de '6' para '7'. As tendências de risco econômico e de risco da indústria bancária do país são negativas. Fundamentos Esperamos um processo de ajuste mais prolongado no Brasil com um ritmo mais lento de correção na política fiscal e também outro ano de profunda contração econômica. Conforme prevíamos, os bancos domésticos passam agora por uma fase de correção, e tanto as originações de crédito quanto os preços dos imóveis estão caindo em termos reais. Neste momento, esperamos que essa fase de correção prejudique a qualidade de crédito dos bancos brasileiros porque é provável que a estagnação continue em /19

2 Consequentemente, revisamos nossa classificação do BICRA do Brasil ( e braa /Negativa/ ), de grupo 5 para grupo 6, o que também resultou na redução da âncora do país, de bbb para bb+. Nosso critério de bancos utiliza as classificações de risco econômico e de risco da indústria bancária do BICRA para determinar a âncora de um banco, a qual é o ponto de partida para atribuir um rating de crédito de emissor. As classificações do BICRA vão de 1 a 10, sendo no grupo 1 os sistemas bancários de menor risco e no grupo 10 os de maior risco. As múltiplas ações realizadas nos ratings dos bancos do Brasil refletem a redução na âncora do país, o aumento nos riscos econômicos e nos ativos ponderados pelo risco (RWA, na sigla em inglês) e também o potencial efeito que eles terão nas métricas de qualidade dos ativos dos bancos, nos seus índices de capital ajustado pelo risco (RAC, em inglês) e nas suas avaliações de capital e rentabilidade. O risco econômico do Brasil reflete seus baixos níveis de Produto Interno Bruto (PIB) per capita e os desafios políticos e econômicos do país, os quais permanecem consideráveis. Em nossa visão, os riscos de crédito na economia aumentaram. Acreditamos que as desafiadoras condições econômicas do Brasil, o aumento da inflação, as taxas de juros mais altas e as condições de crédito mais apertadas enfraquecerão o setor corporativo, o que se refletiria na elevação dos empréstimos problemáticos e das perdas de crédito. Além disso, esperamos que essas condições coloquem uma carga maior sobre o já alto endividamento das famílias brasileiras, à medida que cresce o desemprego. Esperamos que a qualidade de crédito do setor bancário continue se deteriorando em face do aumento das perdas de crédito. Além disso, continuamos acreditando que os bancos de pequeno e médio porte, que se concentram em empréstimos para pequenas e médias empresas e têm maior exposição aos setores cíclicos, sofrerão perdas de crédito significativas, o que poderia levar a uma revisão para baixo de nossas avaliações de capital e rentabilidade e da posição de risco desses bancos. Por outro lado, embora atualmente não esperemos a falência de grandes bancos, acreditamos que os resultados finais (bottom line) deles se deteriorarão nos próximos 18 meses. Nossa avaliação do risco da indústria para o Brasil reflete a forte presença dos bancos públicos no sistema, o que tem causado grandes distorções nos últimos anos, enfraquecendo as dinâmicas competitivas. No entanto, a pressão sobre as margens dos bancos tem diminuído nos últimos meses, visto que as taxas de referência aumentaram profundamente. A regulação financeira doméstica vem melhorando graças à sua extensa cobertura e ao alinhamento com os padrões internacionais. O sistema bancário brasileiro também tem um mix de captação de recursos (funding) adequado, com uma base de depósitos de clientes estável e acesso satisfatório ao mercado de capitais local e internacional. A dependência dos bancos de funding externo também é relativamente baixa equivalente a 9,2% dos passivos totais do sistema nos últimos dois anos. Tendências de risco econômico e da indústria Por haver uma probabilidade em três de deterioração na nossa avaliação do risco econômico do setor bancário brasileiro, avaliamos a tendência como negativa. Em nossa visão, as condições econômicas permanecem extremamente desafiadoras. Se o Brasil não conseguir sair da recessão em 2017, o que ampliaria as perdas no setor e comprometeria os fundamentos dos bancos maiores, reavaliaremos o impacto da fase de correção e revisaremos o BICRA para baixo novamente. Também reavaliaríamos nossa avaliação do risco de crédito na economia se o contágio das investigações sobre corrupção na Petróleo Brasileiro S.A. Petrobras se espalhasse para os bancos maiores. Vemos a tendência de risco da indústria do setor bancário brasileiro como negativa. Em nossa visão, há pelo menos uma probabilidade em três de a estagnação econômica enfraquecer o funding de todo o sistema bancário ao reduzir a liquidez disponível dos bancos e o acesso deles aos mercados de crédito. Por outro lado, acreditamos que as taxas de juros mais altas e o crescimento em um ritmo mais lento dos bancos públicos beneficiarão, de certa forma, o desempenho dos bancos privados, permitindo lhes estabilizar as margens e recuperar a participação de mercado deles, embora nossa expectativa é que isso leve alguns anos para ocorrer, dado o atual enfraquecimento econômico do Brasil. Vemos os acontecimentos recentes no ambiente regulatório brasileiro como positivos, apesar de acreditarmos que ainda demorará anos para que os benefícios de uma efetiva implementação da regulação de liquidez e a total adoção das normas de Basileia III se concretizem. Não esperamos riscos adicionais resultantes da estrutura institucional e do funding do sistema nos próximos anos. Perspectiva A perspectiva negativa dos ratings dos bancos impactados pelo rebaixamento do BICRA resulta das tendências negativas no risco econômico e no risco da indústria bancária do BICRA do Brasil e de possíveis rebaixamentos da âncora do país, bem como de pressões nos índices de RAC desses bancos e nas suas 2/19

3 avaliações de capital e rentabilidade, dados os RWAs mais altos. A perspectiva negativa dos bancos com um rating de crédito de emissor BB reflete àquela do soberano porque esperamos que os ratings dessas instituições se movam em conformidade com os do soberano. Ação de elevação Poderemos alterar a perspectiva dos ratings dos bancos para estável, se revisarmos nossa tendência de risco econômico e de risco da indústria para estável, e se nossas projeções de índices de RAC para os próximos dois anos não resultarem em mudanças nas avaliações de capital e rentabilidade desses bancos. Poderemos alterar as perspectivas dos bancos com um rating de crédito de emissor BB, os quais são limitados pelo soberano, para estável se ocorrer ação similar no soberano. Ação de rebaixamento Poderemos rebaixar os ratings dos bancos em múltiplos degraus se rebaixarmos o BICRA novamente, porque avaliamos o potencial impacto de mudanças no BICRA sobre a âncora, os RWAs e as avaliações de capital e rentabilidade. Poderemos rebaixar os bancos com um rating de crédito de emissor BB, os quais são limitados pelo soberano, após uma ação similar no soberano. Certos termos utilizados neste reporte, particularmente certos adjetivos usados para expressar nossa visão sobre os fatores que são relevantes para os ratings, têm significados específicos que lhes são atribuídos em nossos critérios, por isso devem ser lidos em conjunto com tais critérios. Por favor, veja os critérios de rating em para mais informações. Critérios e Artigos Relacionados Critérios Tabelas de Mapeamento das Escalas Nacionais e Regionais da Standard & Poor's, 19 de janeiro de Metodologia e Premissas de Dívida Subordinada Não Diferível e Híbridos de Capital de Bancos, 29 de janeiro de Ratings de Entidades Vinculadas a Governos (GREs, na sigla em inglês para Government Related Entities): Metodologia e Premissas, 25 de março de Metodologia de Avaliação de Instituições Financeiras Não Bancárias, 9 de dezembro de Ratings de Crédito nas Escalas Nacionais e Regionais, 22 de setembro de Critério geral: Metodologia de rating de grupo, 19 de novembro de Ratings Acima do Soberano Ratings Corporativos e de Governo: Metodologia e Premissas, 19 de novembro de Métricas Quantitativas para a Avaliação de Bancos Globalmente: Metodologia e Premissas, 17 de julho de Metodologia e premissas para avaliação do risco da indústria bancária de um país, 9 de novembro de Bancos: Metodologia e Premissas de Rating, 9 de novembro de Metodologia e premissas de capital de bancos, 6 de dezembro de Critério Geral: Uso de CreditWatch e Perspectivas, 14 de setembro de Artigos Diversas ações realizadas nos ratings de 44 empresas de serviços financeiros brasileiras após o rebaixamento nos ratings do Brasil, 17 de fevereiro de S&P realiza várias ações de rating em instituições financeiras brasileiras apesar da Avaliação do Risco da Indústria Bancária (BICRA) do Brasil permanecer no Grupo '5', 17 de abril de /19

4 LISTA DE RATINGS Ratings Reafirmados Caixa Econômica Federal S.A. De Para braa /Negativa/brA 1 BB Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social S.A. BB/Negativa/ BB/Negativa/ braa /Negativa/ BB BNDESPar BNDES Participações S.A. braa /Negativa/ braa Banco Safra S.A. braa /Negativa/brA 1 BB Banco Bradesco S.A. braa /Negativa/brA 1 BB Bradesco Capitalização S.A. braa /Negativa/ Banco Citibank S.A. braa /Negativa/brA 1 Itaú Unibanco Holding S.A. 4/19

5 braa /Negativa/brA 1 BB Itaú Unibanco S.A. braa /Negativa/brA 1 Banco Toyota do Brasil S.A. braa /Negativa/ Banco BNP Paribas Brasil S.A. braa /Negativa/ Banco Volkswagen S.A. braa /Negativa/ Banco de Tokyo Mitsubishi UFJ S.A. braa /Negativa/brA 1 Banco Morgan Stanley S.A. braa /Negativa/brA 1 Banco Santander (Brasil) S.A. Notas Subordinated Notas Junior Subordinated braa /Negativa/brA 1 BB B CCC+ Banco Bonsucesso Consignado S.A. braa /Negativa/brA 1 Banco do Nordeste do Brasil S.A. braa /Negativa/ BB Banco do Brasil S.A. 5/19

6 BB/Negativa/ BB Notas Subordinated B Notas Junior Subordinated B Ativos S.A. Securitizadora de Créditos Financeiros braa /Negativa/ Banco de Desenvolvimento de Minas Gerais S.A. BDMG BB/Negativa/ BB/Negativa/ bra/negativa/ bra Banco ABC Brasil S.A. braa /Negativa/brA 1 BB Banco Fibra S.A. B /Negativa/C B /Negativa/C brb /Negativa/brC Haitong Banco de Investimento do Brasil S.A. BB /Positiva/B BB /Positiva/B bra+/positiva/bra 2 6/19

7 LISTA DE RATINGS Ratings Reafirmados; Ação de CreditWatch e de Perspectiva Banco Intermedium S.A. De Para brbbb /CW Neg./ brbbb /Negativa/ BRB Banco de Brasília S.A. De Para BB /CW Neg./B BB /Negativa/B BB /CW Neg./B BB /Negativa/B bra /CW Neg./brA 2 bra /Negativa/brA 2 Banco Votorantim S.A. De Para BB/CW Neg./B BB/CW Neg./B BB/CW Neg. BB Banrisul Banco do Estado do Rio Grande do Sul S.A. De Para BB/CW Neg./ BB/Negativa/ BB/CW Neg./ BB/Negativa/ Banco Mercantil do Brasil S.A. De Para B /CW Neg./C B /Negativa/C B /CW Neg./C B /Negativa/C 7/19

8 LISTA DE RATINGS Ratings Rebaixados; Ação de CreditWatch e de Perspectiva Banco Daycoval S.A. De Para BB/CW Neg./B BB /Negativa/B BB/CW Neg./B BB /Negativa/B braa /CW Neg./brA 1 bra/negativa/bra 2 BB/CW Neg. BB Paraná Banco S.A De Para BB/CW Neg./B BB /Negativa/B BB/CW Neg./B BB /Negativa/B braa /CW Neg./ bra/negative/ Banco do Estado do Pará S.A. De Para BB/CW Neg./B BB /Negativa/B BB/CW Neg./B BB /Negativa/B bra+/cw Neg./brA 1 bra/negativa/bra 2 Banco Pine S.A. De Para BB/CW Neg./B BB /Negativa/B BB/CW Neg./B BB /Negativa/B bra+/cw Neg./ bra /Negativa/ bra+/cw Neg. bra Banco Indusval S.A. De Para B+/CW Neg./B B/Negativa/B B+/CW Neg./B B/Negativa/B brbbb /CW Neg./brA 3 brbb /CW Neg./brB 8/19

9 LISTA DE RATINGS Ratings Rebaixados China Construction Bank (Brasil) Banco Múltiplo S.A. De Para BB/CW Neg./B BB /CW Neg./B BB/CW Neg./B BB /CW Neg./B bra+/cw Neg./ bra /CW Neg./ Banco Pan S.A. De Para BB /CW Neg./B B+/CW Neg./B BB /CW Neg./B B+/CW Neg./B bra /CW Neg./brA 2 brbbb /CW Neg./ bra 3 Notas Junior Subordinated CCC+/CW Neg. CCC/CW Neg. LISTA DE RATINGS Ratings Rebaixados na Escala Nacional; Ação de CreditWatch e de Perspectiva Banco Votorantim S.A. De Para braa /CW Neg./brA 1 bra+/negativa/bra 1 Votorantim Finanças S.A. De Para braa /CW Neg./brA 1 bra+/negativa/bra 1 BV Leasing Arrendamento Mercantil S.A. Ratings de Emissão De Para Notas Subordinated bra/cw Neg. bra Banrisul Banco do Estado do Rio Grande do Sul S.A. De Para braa /CW Neg./ bra+/negativa/ Banco Mercantil do Brasil S.A. De Para brb+/cw Neg./ brb/negativa/ Caruana S.A. Sociedade de Crédito Financiamento e Investimento brbb+/cw Neg./brB brbb/negativa/brb 9/19

10 LISTA DE RATINGS Banco BTG Pactual S.A. Ratings mantidos em CreditWatch Negativo B+/CW Neg./B B+/CW Neg./B brbbb /CW Neg./brA 3 HSBC Bank Brasil S.A. BB/CW Neg./B BB/CW Neg./B BB/CW Neg. Caixa Econômica Federal longo prazo 25 de setembro de de fevereiro de 2016 curto prazo 25 de setembro de de fevereiro de 2016 longo prazo 25 de setembro de de fevereiro de 2016 curto prazo 25 de setembro de de fevereiro de 2016 longo prazo 25 de setembro de de fevereiro de 2016 curto prazo 25 de setembro de de fevereiro de 2016 Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social longo prazo 21 de outubro de de fevereiro de 2016 longo prazo 21 de outubro de de fevereiro de 2016 longo prazo 27 de outubro de de fevereiro de 2016 BNDESPar BNDES Participações S.A. longo prazo 29 de outubro de de fevereiro de /19

11 Banco Safra S.A. longo prazo 12 de janeiro de de fevereiro de 2016 curto prazo 12 de janeiro de de fevereiro de 2016 longo prazo 05 de novembro de de fevereiro de 2016 curto prazo 12 de janeiro de de fevereiro de 2016 longo prazo 16 de fevereiro de de fevereiro de 2016 curto prazo 16 de fevereiro de de fevereiro de 2016 Banco Bradesco S.A. longo prazo 19 de maio de de fevereiro de 2016 curto prazo 19 de maio de de fevereiro de 2016 longo prazo 05 de novembro de de fevereiro de 2016 curto prazo 19 de maio de de fevereiro de 2016 longo prazo 19 de maio de de fevereiro de 2016 curto prazo 19 de maio de de fevereiro de 2016 Bradesco Capitalizacao S.A. longo prazo 22 de setembro de de fevereiro de 2016 Banco Citibank S.A. longo prazo 25 de novembro de de fevereiro de 2016 curto prazo 18 de abril de de fevereiro de 2016 longo prazo 18 de abril de de fevereiro de 2016 curto prazo 18 de abril de de fevereiro de 2016 longo prazo 07 de dezembro de de fevereiro de 2016 curto prazo 07 de dezembro de de fevereiro de 2016 Itaú Unibanco Holding S.A. longo prazo 28 de janeiro de de fevereiro de 2016 curto prazo 28 de janeiro de de fevereiro de 2016 longo prazo 28 de janeiro de de fevereiro de 2016 curto prazo 28 de janeiro de de fevereiro de 2016 longo prazo 28 de janeiro de de fevereiro de 2016 curto prazo 28 de janeiro de de fevereiro de /19

12 Itaú Unibanco S.A. longo prazo 29 de junho de de fevereiro de 2016 curto prazo 29 de junho de de fevereiro de 2016 longo prazo 29 de junho de de fevereiro de 2016 curto prazo 29 de junho de de fevereiro de 2016 longo prazo 29 de junho de de fevereiro de 2016 curto prazo 29 de junho de de fevereiro de 2016 Banco Toyota do Brasil S.A. longo prazo 27 de junho de de fevereiro de 2016 Banco BNP Paribas Brasil S.A longo prazo 10 de dezembro de de fevereiro de 2016 Banco Volkswagen S.A. longo prazo 23 de dezembro de de fevereiro de 2016 Banco de Tokyo Mitsubishi UFJ Brasil S.A. longo prazo 03 de setembro de de fevereiro de 2016 curto prazo prazo 03 de setembro de de fevereiro de 2016 Banco Morgan Stanley S.A. longo e curto prazos 13 de março de de fevereiro de 2016 Banco Santander (Brasil) S.A. longo prazo 6 de setembro de de fevereiro de 2016 curto prazo 6 de setembro de de fevereiro de 2016 longo prazo 6 de setembro de de fevereiro de 2016 curto prazo 6 de setembro de de fevereiro de 2016 longo prazo 6 de setembro de de fevereiro de 2016 curto prazo 6 de setembro de de fevereiro de /19

13 Banco Bonsucesso Consignado S.A. longo e curto prazos 14 de agosto de de fevereiro de 2016 Banco do Nordeste do Brasil S.A. (BNB) longo prazo 10 de julho de de fevereiro de 2016 curto prazo 10 de julho de de fevereiro de 2016 longo prazo 10 de julho de de fevereiro de 2016 curto prazo 10 de julho de de fevereiro de 2016 longo prazo 22 de junho de de fevereiro de 2016 Ativos S.A. Securitizadora de Créditos Financeiros longo prazo 12 de março de de fevereiro de 2016 Banco de Desenvolvimento de Minas Gerais S.A. BDMG longo prazo 23 de novembro de de fevereiro de 2016 longo prazo 23 de novembro de de fevereiro de 2016 longo prazo 23 de novembro de de fevereiro de 2016 Banco ABC Brasil S.A. longo prazo 05 de março de de fevereiro de 2016 curto prazo 05 de março de de fevereiro de 2016 longo prazo 05 de março de de fevereiro de 2016 curto prazo 05 de março de de fevereiro de 2016 longo prazo 05 de março de de fevereiro de 2016 curto prazo 05 de março de de fevereiro de /19

14 Banco Fibra S.A. longo prazo 24 de novembro de de fevereiro de 2016 curto prazo 24 de novembro de de fevereiro de 2016 longo prazo 24 de novembro de de fevereiro de 2016 curto prazo 24 de novembro de de fevereiro de 2016 longo prazo 24 de novembro de de fevereiro de 2016 curto prazo 28 de junho de de fevereiro de 2016 Haitong Banco de Investimento do Brasil S.A. longo e curto prazos 24 de setembro de de fevereiro de 2016 longo e curto prazos 24 de setembro de de fevereiro de 2016 longo e curto prazos 24 de setembro de de fevereiro de 2016 Banco Intermedium S.A. longo prazo 19 de fevereiro de de fevereiro de 2016 BRB Banco de Brasília S.A. longo prazo 08 de outubro de de fevereiro de 2016 curto prazo 08 de outubro de de fevereiro de 2016 longo prazo 08 de outubro de de fevereiro de 2016 curto prazo 08 de outubro de de fevereiro de 2016 longo prazo 29 de janeiro de de fevereiro de 2016 curto prazo 29 de janeiro de de fevereiro de 2016 Banco Votorantim S.A. longo prazo 06 de julho de de fevereiro de 2016 curto prazo 12 de setembro de de fevereiro de 2016 longo prazo 06 de julho de de fevereiro de 2016 curto prazo 12 de setembro de de fevereiro de 2016 longo prazo 06 de julho de de fevereiro de 2016 curto prazo 12 de setembro de de fevereiro de /19

15 Banco do Estado do Rio Grande do Sul S.A. longo prazo 05 de março de de fevereiro de 2016 longo prazo 05 de março de de fevereiro de 2016 longo prazo 05 de março de de fevereiro de 2016 Banco Mercantil Do Brasil S.A. longo prazo 04 de outubro de de fevereiro de 2016 curto prazo 04 de outubro de de fevereiro de 2016 longo prazo 04 de outubro de de fevereiro de 2016 curto prazo 04 de outubro de de fevereiro de 2016 longo prazo 04 de outubro de de fevereiro de 2016 Banco Daycoval S.A. longo prazo 10 de maio de de fevereiro de 2016 curto prazo 10 de maio de de fevereiro de 2016 longo prazo 10 de maio de de fevereiro de 2016 curto prazo 10 de maio de de fevereiro de 2016 longo prazo 10 de maio de de fevereiro de 2016 curto prazo 10 de maio de de fevereiro de 2016 Paraná Banco S.A longo prazo 14 de setembro de de fevereiro de 2016 curto prazo 14 de setembro de de fevereiro de 2016 longo prazo 14 de setembro de de fevereiro de 2016 curto prazo 14 de setembro de de fevereiro de 2016 longo prazo 14 de setembro de de fevereiro de 2016 Banco do Estado do Pará S.A. longo prazo 24 de outubro de de fevereiro de 2016 curto prazo 24 de outubro de de fevereiro de 2016 longo prazo 24 de outubro de de fevereiro de 2016 curto prazo 24 de outubro de de fevereiro de 2016 longo prazo 24 de outubro de de fevereiro de 2016 curto prazo 24 de outubro de de fevereiro de /19

16 Banco Pine S.A. longo prazo 26 de maio de de fevereiro de 2016 curto prazo 26 de maio de de fevereiro de 2016 longo prazo 09 de junho de de fevereiro de 2016 curto prazo 09 de junho de de fevereiro de 2016 longo prazo 09 de junho de de fevereiro de 2016 China Construction Bank (Brasil) Banco Multiplo S.A. (Ex BicBanco) longo prazo 27 de fevereiro de de fevereiro de 2016 curto prazo 22 de junho de de fevereiro de 2016 longo prazo 27 de fevereiro de de fevereiro de 2016 curto prazo 22 de junho de de fevereiro de 2016 longo prazo 27 de fevereiro de de fevereiro de 2016 Banco Pan S.A. longo prazo 25 de novembro de de fevereiro de 2016 curto prazo 25 de novembro de de fevereiro de 2016 longo prazo 25 de novembro de de fevereiro de 2016 curto prazo 25 de novembro de de fevereiro de 2016 longo prazo 25 de novembro de de fevereiro de 2016 curto prazo 25 de novembro de de fevereiro de 2016 Banco Indusval & Partners S.A. longo prazo 04 de janeiro de de fevereiro de 2016 curto prazo 04 de janeiro de de fevereiro de 2016 longo prazo 04 de janeiro de de fevereiro de 2016 curto prazo 04 de janeiro de de fevereiro de 2016 longo prazo 04 de janeiro de de fevereiro de 2016 curto prazo 04 de janeiro de de fevereiro de /19

17 Banco Votorantim S.A. longo prazo 06 de julho de de fevereiro de 2016 curto prazo 12 de setembro de de fevereiro de 2016 longo prazo 06 de julho de de fevereiro de 2016 curto prazo 12 de setembro de de fevereiro de 2016 longo prazo 06 de julho de de fevereiro de 2016 curto prazo 12 de setembro de de fevereiro de 2016 Votorantim Finanças S.A. longo e curto prazos 14 de dezembro de de fevereiro de 2016 Caruana S.A. Sociedade de Credito, Financiamento e Investimento longo e curto prazos 13 de setembro de de fevereiro de 2016 Banco BTG Pactual S.A. longo prazo 03 de abril de de fevereiro de 2016 curto prazo 03 de abril de de fevereiro de 2016 longo prazo 03 de abril de de fevereiro de 2016 curto prazo 03 de abril de de fevereiro de 2016 longo prazo 03 de abril de de fevereiro de 2016 curto prazo 03 de abril de de fevereiro de 2016 Informações regulatórias adicionais Outros serviços fornecidos ao emissor A Standard & Poor s Brasil tem fornecido ao Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social BNDES e ao Banco BTG Pactual S.A. o serviço de Credit Estimate. Clique aqui para mais informações. Atributos e limitações do rating de crédito A Standard & Poor s Ratings Services utiliza informações em suas análises de crédito provenientes de fontes consideradas confiáveis, incluindo aquelas fornecidas pelo emissor. A Standard & Poor s Ratings Services não realiza auditorias ou quaisquer processos de due diligence ou de verificação independente da informação recebida do emissor ou de terceiros em conexão com seus processos de rating de crédito ou de monitoramento dos ratings atribuídos. A Standard & Poor s Ratings Services não verifica a completude e a precisão das informações que recebe. A informação que nos é fornecida pode, de fato, conter imprecisões ou omissões que possam ser relevantes para a análise de crédito de rating. Em conexão com a análise deste (s) rating (s) de crédito, a Standard & Poor s Ratings Services acredita que há informação suficiente e de qualidade satisfatória de maneira a permitir lhe ter uma opinião de rating de crédito. A atribuição de um rating de crédito para um emissor ou emissão pela Standard & Poor s Ratings 17/19

18 Services não deve ser vista como uma garantia da precisão, completude ou tempestividade da (i) informação na qual a Standard & Poor s se baseou em conexão com o rating de crédito ou (ii) dos resultados que possam ser obtidos por meio da utilização do rating de crédito ou de informações relacionadas. Fontes de informação Para atribuição e monitoramento de seus ratings a Standard & Poor s utiliza, de acordo com o tipo de emissor/emissão, informações recebidas dos emissores e/ou de seus agentes e conselheiros, inclusive, balanços financeiros auditados do Ano Fiscal, informações financeiras trimestrais, informações corporativas, prospectos e outros materiais oferecidos, informações históricas e projetadas recebidas durante as reuniões com a administração dos emissores, bem como os relatórios de análises dos aspectos econômicofinanceiros (MD&A) e similares da entidade avaliada e/ou de sua matriz. Além disso, utilizamos informações de domínio público, incluindo informações publicadas pelos reguladores de valores mobiliários, do setor bancário, de seguros e ou outros reguladores, bolsas de valores, e outras fontes públicas, bem como de serviços de informações de mercado nacionais e internacionais. Aviso de ratings ao emissor O aviso da Standard & Poor s para os emissores em relação ao rating atribuído é abordado na política Aviso de Pré Publicação aos Emissores. Frequência de revisão de atribuição de ratings O monitoramento da Standard & Poor s de seus ratings de crédito é abordado em: Descrição Geral do Processo de Ratings de Crédito (seção de Revisão de Ratings de Crédito) articletype=pdf&assetid= Política de Monitoramento articletype=pdf&assetid= Conflitos de interesse potenciais da S&P Ratings Services A Standard & Poor s Brasil publica a lista de conflitos de interesse reais ou potenciais em Conflitos de Interesse Instrução Nº 521/2012, Artigo 16 XII seção em Faixa limite de 5% A S&P Brasil publica em seu Formulário de Referência apresentado em o nome das entidades responsáveis por mais de 5% de suas receitas anuais. 18/19

19 Copyright 2016 pela Standard & Poor's Financial Services LLC. Todos os direitos reservados. Nenhuma parte desta informação (incluindo se ratings, análises e dados relativos a crédito, avaliações, modelos, software ou outras aplicações ou informações obtidas destes) ou qualquer parte dele (Conteúdo) pode ser modificada, sofrer engenharia reversa, reproduzida ou distribuída de nenhuma forma, nem meio, nem armazenado em um banco de dados ou sistema de recuperação sem a prévia autorização por escrito da S&P. O Conteúdo não deverá ser utilizado para nenhum propósito ilícito ou não autorizado. Nem a S&P, nem suas afiliadas, nem seus provedores externos, nem diretores, funcionários, acionistas, empregados nem agentes (Coletivamente Partes da S&P) garantem a exatidão, completitude, tempestividade ou disponibilidade de qualquer informação. As Partes da S&P não são responsáveis por quaisquer erros ou omissões, independentemente da causa, nem pelos resultados obtidos mediante o uso de tal Conteúdo. O Conteúdo é oferecido "como ele é". AS PARTES DA S&P ISENTAM SE DE QUALQUER E TODA GARANTIA EXPRESSA OU IMPLÍCITA, INCLUSIVE, MAS NÃO LIMITADA A, ENTRE OUTRAS, QUAISQUER GARANTIAS DE COMERCIABILIDADE, OU ADEQUAÇÃO A UM PROPÓSITO OU USO ESPECÍFICO, LIBERDADE DE FALHAS, ERROS OU DEFEITOS DE SOFTWARE, QUE O FUNCIONAMENTO DO CONTEÚDO SEJA INTERROMPIDO OU QUE O CONTEÚDO OPERE COM QUALQUER CONFIGURAÇÃO DE SOFTWARE OU HADWARE. Em nenhuma circunstância, deverão as Partes da S&P ser responsabilizados por nenhuma parte, por quaisquer danos, custos, despesas, honorários advocatícios, ou perdas diretas, indiretas, incidentais, exemplares, compensatórias, punitivas, especiais, ou consequentes (incluindo se, entre outras, perda de renda ou lucros cessantes e custos de oportunidade) com relação a qualquer uso da informação aqui contida, mesmo se alertadas sobre sua possibilidade. Os ratings e as análises creditícias da S&P e de suas afiliadas e as observações aqui contidas são declarações de opiniões na data em que foram expressas e não declarações de fatos ou recomendações para comprar, reter ou vender quaisquer títulos ou tomar qualquer decisão de investimento. Após sua publicação, a S&P não assume nenhuma obrigação de atualizar a informação. Não se deve depender do Conteúdo, e este não é um substituto das habilidades, julgamento e experiência do usuário, sua gerência, funcionários, conselheiros e/ou clientes ao tomar qualquer decisão de investimento ou negócios. As opiniões da S&P e suas análises não abordam a adequação de quaisquer títulos. A S&P não atua como agente fiduciário nem como consultora de investimentos. Embora obtenha informações de fontes que considera confiáveis, a S&P não conduz auditoria nem assume qualquer responsabilidade de diligência devida (due diligence) ou de verificação independente de qualquer informação que receba. A fim de preservar a independência e objetividade de suas respectivas atividades, a S&P mantém determinadas atividades de suas unidades de negócios separadas das de suas outras. Como resultado, certas unidades de negócios da S&P podem dispor de informações que não estão disponíveis às outras. A S&P estabeleceu políticas e procedimentos para manter o sigilo de determinadas informações que não são de conhecimento público recebidas no âmbito de cada processo analítico. A S&P Ratings Services pode receber remuneração por seus ratings e análises creditícias, normalmente dos emissores ou subscritores dos títulos ou dos devedores. A S&P reserva se o direito de divulgar seus pareceres e análises. A S&P disponibiliza suas análises e ratings públicos em seus sites na Web, / / (gratuitos), e (por assinatura), e pode distribuí los por outros meios, inclusive em suas próprias publicações ou por intermédio de terceiros redistribuidores. Informações adicionais sobre nossos honorários de rating estão disponíveis em Austrália Standard & Poor's (Austrália) Pty. Ltd. Conta com uma licença de serviços financeiros número de acordo com o Corporations Act Os ratings de crédito da Standard & Poor s e pesquisas relacionadas não tem como objetivo e não podem ser distribuídas a nenhuma pessoa na Austrália que não seja um cliente pessoa jurídica (como definido no Capítulo 7 do Corporations Act). STANDARD & POOR'S, S&P and RATINGSDIRECT são marcas registradas da Standard & Poor's Financial Services LLC. 19/19

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