GTSLiNe. Manual de Administração. Versão 2.0.0

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1 BM&Fbovespa S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias & Futuros GTSLiNe Manual de Administração Versão 2.0.0

2 Índice 1 Introdução Modelo Operacional Arquitetura do GTSLiNe Avaliação de Ordens pelo GTSLiNe Avaliação dos Limites de Negociação Tamanhos Máximos das Ordens de Compra e de Venda por Instrumento Limites de Posições Compradas e Vendidas por Instrumento Limites de Posições Compradas e Vendidas por Contrato Exemplos Numéricos Exemplo A Exemplo B Cadastramento e Administração de Limites de Negociação Cadastramento e Consulta de Limites via Tela de Configuração Cadastramento de Limites via Arquivo FIXML Consulta de Instrumentos Equivalentes e Fatores de Ponderação Monitor de consumo de limites

3 1 Introdução O GTSLiNe, uma das ferramentas integradas à plataforma de negociação GTS, permite às Corretoras estabelecer, de forma bastante simplificada e com elevada performance computacional, limites de negociação para participantes operando via modelo de acesso direto ao mercado (DMA). Estes limites são avaliados antes do envio de cada ordem ao sistema de negociação, permitindo estabelecer, para cada comitente 1 ¹, os seguintes parâmetros de negociação: (i) Tamanhos máximos, em quantidade de contratos, das ordens de compra e de venda por instrumento (contrato e vencimento/série); (ii) Posições máximas, em quantidade de contratos, compradas e vendidas por instrumento na data de negociação e; (iii) Posições máximas, em quantidade de contratos, compradas e vendidas por grupo de instrumentos na data de negociação. 2 Modelo Operacional O modelo operacional do GTSLiNe foi concebido de forma a atender a diferentes modelos de acesso direto, estabelecendo, em todos os casos, limites de negociação em tempo real antes do envio de ordens ao núcleo de negociação do GTS. Os limites de negociação definidos para cada comitente no GTSLiNe são administrados pela Corretora responsável por suas contas, existindo também um processo de acompanhamento contínuo pelo Centro de Controle BM&FBOVESPA. 2.1 Arquitetura do GTSLiNe Uma das principais características da ferramenta GTSLiNe reside no fato desta aplicação estar localizada nos gateways canais de comunicação do GTS, o que permite avaliar, com baixíssimo tempo de resposta, os limites de negociação de participantes antes do envio de cada ordem ao núcleo de negociação do GTS. Adicionalmente, esta arquitetura permite a utilização do GTSLiNe em diferentes modelos de acesso direto DMA tradicional, DMA via provedor, etc. A configuração dos limites de negociação, por sua vez, é efetuada pelas Corretoras utilizando-se o Portal de Configuração GTS, disponível na extranet da BM&FBOVESPA. O funcionamento do GTSLiNe é também monitorado pelo Centro de Controle BM&FBOVESPA, permitindo, nesse caso: I. A avaliação contínua dos níveis de utilização dos limites por participante, permitindo diagnóstico rápido e eficiente no caso de rejeições resultantes de violação desses limites; II. A alteração de limites por solicitação da Corretora na hipótese de falhas operacionais e/ou de comunicação; III. A restrição, por motivos de ordem prudencial, da atuação de participantes. A figura 2.1 a seguir apresenta a arquitetura da ferramenta GTSLiNe para diferentes alternativas de acesso direto, destacando também as funções de configuração e administração de limites da Corretora e o monitoramento pelo Centro de Controle BM&FBOVESPA. 1 Um comitente poderá ser identificado, na mensagem de uma ordem, de diversas formas, quais sejam (i) por uma conta de comitente; (ii) por uma conta máster; (iii) por um vínculo de indicação para PLD; e (iv) por um vínculo de repasse. A Corretora deverá atribuir limites a cada forma de identificação que o cliente está habilitado a utilizar. 3

4 Figura 2.1 Arquitetura do GTSLiNe. 2.2 Avaliação de Ordens pelo GTSLiNe De uma forma geral, todos os eventos de inclusão, exclusão e alteração de ofertas enviados a um gateway contendo uma aplicação GTSLiNe são analisados com base em um processo composto por 4 fases 2. Primeira fase Verifica-se a existência de limites cadastrados para o comitente identificado na ordem. Caso não haja identificação de comitente na ordem, ou caso não existam limites cadastrados para o comitente identificado na ordem, esta é rejeitada. Segunda fase São verificados os tamanhos máximos, em quantidade de contratos, das ordens de compra e de venda por instrumento (contrato e vencimento/série). Terceira fase São verificadas as posições máximas, em quantidade de contratos, compradas e vendidas por instrumento na data de negociação. Quarta fase São verificadas as posições máximas, em quantidade de contratos, compradas e vendidas por contrato na data de negociação. 2 Configurações específicas de gateways podem permitir que alguns conjuntos de ordens não sejam analisados pelo GTSLiNe quando tal procedimento não for necessário. Esta configuração somente será implementada pela BM&FBOVESPA em situações particulares. 4

5 A violação de qualquer um dos limites implica na rejeição da inclusão da oferta ou da sua alteração. É importante notar que o algoritmo de avaliação de limites, por definição, irá sempre acatar os seguintes eventos: (i) exclusão de uma oferta e; (ii) alteração, para menor, da quantidade de contratos associada a uma oferta. A figura 2.2 a seguir ilustra, de forma resumida, o processo de avaliação de limites efetuado pelo GTSLiNe. 3 Avaliação dos Limites de Negociação Figura 2.2 Processo de avaliação de ordens do GTSLiNe. Conforme colocado anteriormente, o GTSLiNe estabelece 3 tipos de limites de negociação. Estes limites, por sua vez, são representados pelos seguintes parâmetros, definidos em números de contratos: i. Tamanho máximo de ordem de compra por instrumento 3 (TCI); ii. Tamanho máximo de ordem de venda por instrumento (TVI); iii. Limite de posição comprada por instrumento (LCI); iv. Limite de posição vendida por instrumento (LVI); v. Limite de posição comprada por contrato (LCC); vi. Limite de posição vendida por contrato (LVC). O enquadramento dos limites de posições compradas e vendidas LCI, LVI, LCC e LCV é garantido por intermédio da utilização dos conceitos de máxima posição potencial comprada e máxima posição potencial vendida. Essencialmente, a máxima posição potencial comprada associada a um determinado instrumento ou contrato corresponde à soma das suas operações de compra e de venda já realizadas na data isto é, seu saldo com o seu total de ofertas de compra. Analogamente, a máxima posição potencial vendida associada a um determinado 3 Definido como contrato/estratégia+vencimento+preço de exercício (opções). 5

6 instrumento ou contrato corresponde à soma das suas operações de compra e de venda já realizadas na data com o seu total de ofertas de venda. A figura 3.1 a seguir ilustra este conceito para os casos onde os negócios realizados na dataresultam em: (i) saldo comprado; e (ii) saldo vendido. Figura 3.1 Determinação da máxima posição potencial. As subseções a seguir detalham cada um dos 3 tipos de limites de negociação empregados pelo GTSLiNe. Tamanhos Máximos das Ordens de Compra e de Venda por Instrumento Estes limites têm como objetivo estabelecer tamanhos máximos, em número de contratos, para as ordens de compra e de venda de um instrumento i enviadas por um participante. Considerase que uma ordem de compra (venda) está adequada ao limite máximo de ordem de compra (venda), se atender aos seguintes critérios: QOC i QOV i () TCI () i () TVI () i (3.1) (3.2) Onde: TCI(i): Tamanho máximo, em número de contratos, para ordens de compra do instrumento i; TVI(i): Tamanho máximo, em número de contratos, para ordens de venda do instrumento i; QOC(i): Quantidade de contratos da ordem de compra do instrumento i; e QOV(i): Quantidade de contratos da ordem de venda do instrumento i. Limites de Posições Compradas e Vendidas por Instrumento Estes limites têm como objetivo estabelecer saldos máximos diários, em número de contratos, para as posições compradas e vendidas em um instrumento i para cada participante. Para tanto são computadas as máximas posições compradas e vendidas potenciais, dados os 6

7 saldos correntes e as ofertas de compra e de venda para o instrumento i, conforme as fórmulas a seguir: Considera-se que uma ordem está adequada aos limites de posições compradas e vendidas no instrumento i se atende aos seguintes critérios: Onde: LCI(i): Limite máximo, em número de contratos, para posições compradas no instrumento i; PCI(i): Máxima posição potencial comprada no instrumento i; LVI(i): Limite máximo, em número de contratos, para posições vendidas no instrumento i; PVI(i): Máxima posição potencial vendida no instrumento i; S(i): Saldo em contratos no instrumento i (S(i) > 0 se posição comprada, S(i) < 0 se posição vendida), calculado desde o início do dia com base nas operações efetuadas no sistema eletrônico de negociação; QFC(i)j: Quantidade de contratos da j-ésima oferta de compra do instrumento i; QFV(i)j: Quantidade de contratos da j-ésima oferta de venda do instrumento i; nofc(i): Número de ofertas de compra do instrumento i; e nofv(i): Número de ofertas de venda do instrumento i. Limites de Posições Compradas e Vendidas por Contrato Estes limites têm como objetivo estabelecer saldos máximos diários para as posições compradas e vendidas em cada contrato 4 c, para cada participante. Para tanto, as posições nos diversos instrumentos associados a cada contrato c são consolidadas em uma posição única no instrumento e, denominado instrumento equivalente. Esta consolidação obedece a um critério de ponderação por risco, de forma que o risco da posição única no instrumento equivalente e reflete, de forma aproximada, o risco das várias posições nos instrumentos associados ao contrato em questão. De uma forma geral, para instrumentos referenciados em taxas de juros o fator de ponderação corresponde à sua duração, ao passo que, para opções, emprega-se o seu delta, por exemplo. 4 É importante destacar que o termo contrato aqui é empregado de forma genérica, significando um conjunto de instrumentoscom características comuns. 7

8 A figura 3.2 abaixo ilustra um caso onde posições distintas em vários vencimentos de um mesmo contrato são representadas por uma única posição em um contrato de maturidade igual a 1 ano (instrumento equivalente). Figura 3.2 Consolidação em instrumento equivalente. O cadastramento de instrumentos equivalentes e de fatores de ponderação é de responsabilidade exclusiva da BM&FBOVESPA, podendo ser consultados no Portal de Configuração do GTS. Vale destacar que os fatores de ponderação são atualizados diariamente de forma a refletir as mudanças nos pesos relativos, especialmente no caso de opções. As posições nos diversos instrumentos associados a cada contrato c são consolidadas em uma posição única no instrumento e, denominado instrumento equivalente, conforme as equações a seguir: Considera-se que uma ordem está adequada aos limites de posições compradas e vendidas no contrato c se atende aos seguintes critérios: Onde: LCC(c): PCC(c): Limite máximo, em número de contratos do instrumento equivalente, para posições compradas no contrato c; Máxima posição potencial comprada, em número de contratos do instrumento equivalente, no contrato c; K(i): Fator de ponderação de risco do instrumento i; PCI(i): Máxima posição potencial comprada no instrumento i, conforme definido na fórmula (3.3); 8

9 LVC(c): PVC(c): PVI(i): Limite máximo, em número de contratos do instrumento equivalente, para posições vendidas no contrato c; Máxima posição potencial vendida, em número de contratos do instrumento equivalente, no contrato c; Máxima posição potencial vendida no instrumento i, conforme definido na fórmula (3.4); e ni(c): Quantidade de instrumentos associados ao contrato c. Exemplos Numéricos Nessa subseção são apresentados alguns exemplos numéricos que demonstram o funcionamento do modelo de limites do GTSLiNe. Vale destacar que exemplos apresentados são meramente ilustrativos e que os valores dos fatores de ponderação foram determinados de forma apenas aproximada Exemplo A Suponha que uma Corretora tenha estabelecido para determinado participante tamanhos máximos de ordem, para o contrato de DI, de contratos para maturidades menores que 1 ano, de contratos para maturidades entre 1 e 5 anos e de contratos para maturidades maiores que 5 anos. Estes limites são válidos tanto para ordens de compra quanto para ordens de venda. Adicionalmente, são definidos limites de posições compradas e vendidas por instrumento conforme as tabelas a seguir: Posições Compradas (LCI) Vencimento Prazo Prazo Prazo Limite Vencimento Limite Vencimento (dc) (dc) (dc) Limite H F N12 1, J J V12 1, K N F13 1, M V V13 2, N F11 1, F14 2, V J11 1, F15 2, F N11 1, F16 2, J V11 1, F17 3, N F12 1, F18 3, V J12 1, F22 5, Tabela 4.1 Exemplo A: LCI para contrato de DI Posições Vendidas (LVI) Vencimento Prazo Prazo Prazo Limite Vencimento Limite Vencimento (dc) (dc) (dc) Limite H F N12 1, J J V12 1, K N F13 1, M V V13 2, N F11 1, F14 2, V J11 1, F15 2, F N11 1, F16 2, J V11 1, F17 3, N F12 1, F18 3,

10 V J12 1, F22 5, Tabela 4.2 Exemplo A: LVI para contrato de DI Estes limites foram construídos com base na hipótese de uma posição anoequivalente máxima, comprada ou vendida, igual a contratos, com limite superior igual a contratos. A tabela 3.3 a seguir apresenta os fatores de ponderação K para cada instrumento considerado. O instrumento equivalente, base para a determinação desses valores, corresponde a um contrato com maturidade igual a 1 ano. Vencimento Prazo (dc) K Fatores de Ponderação (K) Vencimento Prazo (dc) K Vencimento Prazo (dc) H ,04 F ,88 N12 1,598 4,38 J ,13 J ,13 V12 1,690 4,63 K ,21 N ,38 F13 1,782 4,88 M ,29 V ,63 V13 2,055 5,63 N ,38 F11 1,051 2,88 F14 2,147 5,88 V ,63 J11 1,141 3,13 F15 2,512 6,88 F ,88 N11 1,232 3,38 F16 2,877 7,88 J ,13 V11 1,324 3,63 F17 3,243 8,88 N ,38 F12 1,416 3,88 F18 3,608 9,88 V ,63 J12 1,507 4,13 F22 5,069 13,89 K Tabela 4.3 Exemplo A: K para contrato de DI Os limites para posições compradas e vendidas no contrato de DI (LCC e LVC) são idênticos e iguais a contratos Suponha que o estado dos saldos e do livro de ofertas do participante seja tal como ilustrado na tabela 3.4 abaixo. Tabela 3.4 Exemplo A: Estado inicial Na seqüência o participante envia uma ordem de venda de contratos de DI vencimento N10. Os valores dos limites de risco são mostrados na tabela 3.5 a seguir. 10

11 Tabela 4.5 Exemplo A: Ordem recusada (TVI e LVI) Nesse caso a ordem é recusada, uma vez que são violados tanto o tamanho máximo da oferta de venda quanto o limite de posição vendida do instrumento. Com relação a este último limite, percebe-se que a máxima posição vendida potencial é dada pelo saldo vendido em contratos, acrescido da oferta de venda de contratos e da ordem de venda de contratos, totalizando contratos. A oferta de compra de contratos, para efeito de cálculo do LVI não é considerada, uma vez que se deseja determinar o maior saldo vendido possível. Na seqüência o participante envia uma ordem de venda de contratos de DI vencimento H08. Os valores dos limites de risco são mostrados na tabela 3.6 a seguir. 11

12 Tabela 3.6 Exemplo A: Ordem recusada (TVI) Nesse caso a ordem é recusada, pois ultrapassa o tamanho máximo da oferta de venda. É importante observar, contudo, que não são violados os limites de posição comprada e vendida no instrumento, uma vez que se trata de operação de inversão de posição dentro do intervalo definido pela Corretora. Na seqüência o participante envia uma ordem de compra de contratos de DI vencimento F18. Os valores dos limites de risco são mostrados na tabela 3.7 a seguir. 12

13 Tabela 3.7 Exemplo A: Ordem aceita Nesse caso a ordem é aceita, pois se enquadra em todos os limites previamente definidos Exemplo B Suponha que uma Corretora tenha estabelecido para um determinado participante um tamanho máximo de ordem para o contrato de opção de dólar, que vence em 64 dias corridos, igual a contratos. Este limite é válido tanto para ordens de compra quanto para ordens de venda. Adicionalmente, são definidos limites de posições compradas e vendidas por instrumento conforme as tabelas a seguir, onde V e C indicam, respectivamente, opções de venda e de compra: 13

14 Posições Compradas (LCI) Série Tipo Strike Limite K8DB V K8D0 V K8D5 V K8D8 V K8D9 V K880 C K881 C K882 C K883 C K885 C K886 C K887 C K888 C Tabela 3.8 Exemplo B: LCI para contrato de opções de dólar Posições Vendidas (LVI) Série Tipo Strike Limite K8DB V K8D0 V K8D5 V K8D8 V K8D9 V K880 C K881 C K882 C K883 C K885 C K886 C K887 C K888 C Tabela 3.9 Exemplo B: LVI para contrato de opções de dólar Estes limites foram construídos com base na hipótese de que não é permitido ao participante ter posições vendidas em contratos de opção. A tabela 3.10 a seguir apresenta os fatores de ponderação K para cada instrumento considerado. Nesse caso o instrumento equivalente corresponde a uma opção de compra (call) de delta igual a 1. 14

15 Fatores de Ponderação (K) Série Tipo Strike K K8DB V ,22 K8D0 V ,95 K8D5 V ,76 K8D8 V ,40 K8D9 V ,59 K880 C ,05 K881 C ,05 K882 C ,05 K883 C ,05 K885 C ,24 K886 C ,05 K887 C ,12 K888 C ,60 Tabela 3.10 Exemplo B: K para contratos de opção Os limites para posições compradas e vendidas no contrato de opção de dólar (LCC e LVC) são idênticos e iguais a contratos. Suponha que o estado dos saldos e do livro de ofertas do participante seja tal como ilustrado na tabela 3.11 a seguir. Tabela 3.11 Exemplo B: Estado inicial Na seqüência o participante envia uma ordem de compra de contratos de opção de dólar vencimento K8D5. Os valores dos limites de risco são mostrados na tabela 3.12 a seguir. 15

16 Tabela 3.12 Exemplo B: Ordem recusada (LVC) Nesse caso a ordem é recusada, uma vez que a ordem de compra de uma opção de venda viola o limite de posição vendida no contrato. É importante notar que, como o instrumento equivalente foi convencionado como uma opção de compra de delta unitário, considera-se o impacto da maior posição comprada potencial em opções de venda no cômputo da maior posição vendida potencial no contrato (LVC). Na seqüência o participante envia uma ordem de venda de contratos de opção de dólar vencimento K888. Os valores dos limites de risco são mostrados na tabela 3.13 a seguir. 16

17 Tabela 3.13 Exemplo B: Ordem recusada (LVI) Nesse caso a ordem é recusada, uma vez que a ordem de venda de uma opção de compra viola a regra que impede o participante de ficar vendido nesse instrumento (LVI). Na seqüência, o participante envia uma ordem de compra de contratos de opção de dólar vencimento K885. Os valores dos limites de risco são mostrados na tabela 3.14 a seguir. Tabela 3.14 Exemplo B: Ordem aceita Nesse caso a ordem é aceita, pois se enquadra em todos os limites previamente definidos. 4 Cadastramento e Administração de Limites de Negociação O cadastramento de limites por participante no GTSLiNe é efetuado através do Portal de Configuração GTS, que oferece funcionalidades para atualização de limites via tela ou via arquivo FIXML. 17

18 4.1 Cadastramento e Consulta de Limites via Tela de Configuração O cadastramento de limites é efetuado utilizando-se diretamente a tela de consulta e cadastramento de limites, mostrada na figura 4.1 a seguir: Figura 4.1 Tela de consulta e cadastramento de limites. Esta tela possui inúmeras funcionalidades que permitem que o cadastramento de limites seja efetuado de forma eficiente, além de possuir dispositivos de acionamento rápido para situações emergenciais (panic keys). Estas funcionalidades são identificadas na figura 4.2 a seguir: 18

19 Figura 4.2 Funcionalidades da tela de consulta e cadastramento de limites. (A) Critério de Pesquisa: àrea destinada a configurações para consulta de limites; (B) Corretora: Campo para seleção de corretora através de código ou através de pesquisa acionando opção pesquisar corretora (ícone lupa) disponivel ao lado do campo; (C) Cliente: Campo para seleção de cliente através de código ou através de pesquisa acionando opção pesquisar cliente (ícone lupa) disponivel ao lado do campo; (D) Instrumento: Campo para seleção de instrumento através do nome do instrumento ou através de pesquisa acionando opção pesquisar instrumento (ícone lupa) disponivel ao lado do campo; (E) Botão Consultar: Realiza consulta de limites com base nas informações inseridas nos campos de Critério de Pesquisa; (F) Configuração de Limites: Àrea destinada a configuração de limites (Instrumento Equivalente, Contrato Padrão e Instrumento); (G) Corretora/Cliente: Informa código e nome da corretora e do cliente pesquisado; (H) Periodo/Atualizado por: apresenta data, hora e nome da sessão responsavel pela ultima atualização; (I) Limites Efetivos do Cliente Instrumento Equivalente: Permite configurar os limites efetivos LCC e LVC; (J) Limites Default do Cliente para o Contrato Contrato Padrão: Permite configurar limites default para TCI, TVI, LCI e LVI para os participantes, para o contrato selecionado; (K) Limites Efetivos do Cliente Instrumento: Permite configurar os limites efetivos TCI, TVI, LCI e LVI; (L) Posição Atual PCC/PVC: Informa a posição atual do contrato para o participante; (M) Posição Atual PCI/PVI: Informa a posição atual do instrumento para o participante; (N) Saldo em Contratos no Instrumento: Informa saldo atual do instrumento; (O) Botão Salvar: Salva as alterações realizada; (P) Botão Cliente: Torna nulos (iguais a zero) todos os limites associados ao participante (panic key); (Q) Botão Instrumento Equivalente: Torna nulos (iguais a zero) todos os limites associados ao participante e ao instrumento equivalente selecionados (panic key); (R) Botão Instrumento: Torna nulos (iguais a zero) todos os limites associados ao participante e ao instrumento selecionado (panic key). 4.2 Cadastramento de Limites via Arquivo FIXML 19

20 A figura 4.3 a seguir apresenta a tela do sistema para cadastramento de limites via carga de arquivo FIXML. Figura 4.3 Tela para cadastramento de limites via carga de arquivo FIXML. O formato do arquivo FIXML para configuração de limites por participante está descrito no documento GTSLiNe Configuração de Limites Quantitativos por Carga de FIXML, disponível em Observa-se que a carga de limites, ao longo do dia, deve obedecer às regras definidas pela Bolsa para a freqüência e o volume de atualizações de limites. 4.3 Consulta de Instrumentos Equivalentes e Fatores de Ponderação Os instrumentos equivalentes e os fatores de ponderação podem ser consultados diretamente na tela do sistema. As respectivas telas de consulta estão apresentadas nas figuras 4.4 e 4.5 a seguir. 20

21 Figura 4.4 Tela de consulta de instrumentos equivalentes. Figura 4.5 Tela de consulta de fatores de ponderação. Os fatores de ponderação são disponibilizados diariamente, para download, no site da Bolsa ( Mercado de Derivativos GTSLiNe Fatores de Ponderação ) e na extranet (PS/PR/N935/0299). 4.4 Monitor de consumo de limites A Figura 4.6 a seguir apresenta a tela do sistema utilizada para visualizar o consumo de limites para um ou mais instrumentos. 21

22 Através desta tela é possivel visualizar o consumo de limites. Figura 4.6 Tela de monitoração do consumo de limites 22