A MELHOR APRESENTAÇÃO DA FERRAMENTA EVA

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Rosa Borja Bennert
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1 A MELHOR APRESENTAÇÃO DA FERRAMENTA EVA! As Principais Características! Recicland Cnceits e Práticas Imprtantes! EVA: métrica para analisar resultads u investiments Francisc Cavalcante (francisc@fcavalcante.cm.br) Sóci-Diretr da Cavalcante Assciads, empresa especializada na elabraçã de sistemas financeirs nas áreas de prjeções financeiras, preçs, flux de caixa e avaliaçã de prjets. A Cavalcante Assciads também elabra prjets de capitalizaçã de empresas, assessra na btençã de recurss estáveis, além de cmpra e venda de participações acinárias. Administradr de Empresas graduad pela EAESP/FGV. Desenvlveu mais de 100 prjets de cnsultria, principalmente nas áreas de planejament financeir, frmaçã d preç de venda, avaliaçã de empresas e cnsultria financeira em geral. UP-TO-DATE - Nº 358 A MELHOR APRESENTAÇÃO DA FERRAMENTA EVA 1

2 ÍNDICE 1 APRESENTAÇÃO CASO PRÁTICO REENGENHARIA NO BALANÇO E NA DRE... 6 UP-TO-DATE - Nº 358 A MELHOR APRESENTAÇÃO DA FERRAMENTA EVA 2

3 1 Apresentaçã O EVA Ecnmic Value Added é uma das principais medidas de desempenh atualmente utilizadas pelas empresas cmprmetidas em ferecer retrn para seus acinistas. Tems certeza de que este Up-T-date reciclará imprtantes cnceits e práticas vists em texts anterires. Também tems certeza de que a maneira cm este text está escrit cntribuirá para que s leitres subam alguns degraus a mais n entendiment sbre a ferramenta EVA. UP-TO-DATE - Nº 358 A MELHOR APRESENTAÇÃO DA FERRAMENTA EVA 3

4 2 Cas Prátic Veja Balanç Patrimnial a seguir: BALANÇO PATRIMONIAL ATIVO PASSIVO Circulante $ Circulante $ Caixa $ Frnecedres $ Clientes $ Impsts a pagar $ Estques $ IR/CSLL a pagar $ Dividends a pagar $600 Permanente $ Imbilizad $ Exigível a LP $ (-)Depr. Acum. ($10.000)-Empréstims $ (=)Líquid $ Patrimôni líquid $ Capital e reservas $ Lucrs acumulads $2.000 TOTAL $ TOTAL $ DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DE 2005 Vendas brutas $ (-) Impsts ($4.500) (=) Vendas líquidas $ (-) CMV ($15.000) (=) Lucr brut $ (-) Despesas peracinais ($5.000) (+) Receitas financeiras $21 (=) Lucr peracinal $5.521 (-) Despesas financeiras ($300) (=) Lucr antes d IR/CSLL $5.221 (-) Prvisã para IR/CSLL ($1.566) (=) Lucr líquid $3.655 (-) Prvisã para dividends ($914) (=) Lucrs retids $2.741 Cmentáris sbre balanç patrimnial encerrad: " O balanç patrimnial retrata a psiçã ds investiments e ds capitais empregads numa determinada data (31 de dezembr de 2004 n exempl). Em resum: investiment de $ é financiad pr um capital ttal empregad de $ UP-TO-DATE - Nº 358 A MELHOR APRESENTAÇÃO DA FERRAMENTA EVA 4

5 " O capital empregad de $ vem de dentr e de fra da peraçã. " O capital que vem de dentr da peraçã, é td aquele gerad espntaneamente pela própria peraçã. É chamad de passiv espntâne, passiv de funcinament u passiv peracinal. Neste exempl, é representad pr tds s capitais que estã sb a denminaçã d passiv circulante, n mntante de $ " Os capitais que vem de fra da peraçã, sã representads pr capitais de terceirs de bancs e assemelhads (empréstims e financiaments) e capital d acinista u capital própri (patrimôni líquid). Prtant, capital ttal de fra da peraçã é de $ ($ de empréstims/capital de terceirs e $ de patrimôni líquid/capital própri). Cmentáris sbre a demnstraçã d resultad de 2005: " A demnstraçã d resultad (DRE) resume tds s events que afetaram a riqueza ds acinistas (patrimôni líquid). " D pnt de vista da análise, a DRE reflete resultads ds gestres na administraçã ds ativs da cmpanhia. Em resum: a DRE reflete a qualidade ds investiments, mais d que a qualidade das vendas realizadas. " A demnstraçã d resultad mstra as receitas financeiras cm parte integrante d resultad peracinal. Mtiv: assume-se que ela representa a aplicaçã ds recurss temprariamente ciss, prvcads pel desequilíbri entre as entradas e as saídas de caixa da peraçã. " As despesas financeiras sã apresentadas após lucr peracinal. Mtiv: elas representam um cust de capital, e nã cust da peraçã. " A prvisã para IR/CSLL de $1.566 representa 30% d lucr de $ Esta prvisã de $1.566 embute a prvisã para IR/CSLL sbre lucr peracinal de $5.521, e ecnmia fiscal sbre as despesas financeiras de $300. " A DRE d exempl apresenta 3 limitações: Apresenta lucr peracinal de antes d IR/CSLL, mas nã apresenta lucr peracinal após IR/CSLL. Apresenta a despesa financeira bruta de $300, mas nã apresenta a despesa financeira líquida da ecnmia fiscal. UP-TO-DATE - Nº 358 A MELHOR APRESENTAÇÃO DA FERRAMENTA EVA 5

6 Apresenta cust d capital de terceirs ($300 de despesa financeira bruta), mas nã apresenta cust d capital própri. O cust d capital própri é retrn mínim que s acinistas esperam sbre se capital empregad de $ em (patrimôni líquid) 3 REENGENHARIA NO BALANÇO E NA DRE Prtant, s cmentáris feits anterirmente sbre balanç patrimnial e a demnstraçã d resultad, cnduzem à seguinte reengenharia n balanç e na DRE. BALANÇO PATRIMONIAL COMPACTADO ATIVO PASSIVO AOL $ Capital de terceirs $ Capital própri $ Ttal $ Ttal $ Cmentáris sbre balanç patrimnial cmpactad: " AOL é a abreviaçã de ativ peracinal líquid. Representa investiment líquid na peraçã de $ Resulta da diferença entre investiment brut na peraçã de $78.000, mens passiv peracinal de $ (capital empregad que vei de dentr da peraçã). " O investiment líquid na peraçã de $ é financiad pel capital de fra da peraçã de $ ($ de empréstims/capital de terceirs e $ de patrimôni líquid/capital própri). " Prtant, analisar retrn sbre investiment (líquid-$67.000) é a mesma cisa que analisar retrn sbre capital empregad (de fra da peraçã-$67.000) UP-TO-DATE - Nº 358 A MELHOR APRESENTAÇÃO DA FERRAMENTA EVA 6

7 Em relaçã à DRE, nv frmat de apresentaçã crrige as 3 limitaçã já apresentadas: DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DE 2005 Vendas brutas $ (-) Impsts ($4.500) (=) Vendas líquidas $ (-) CMV ($15.000) (=) Lucr brut $ (-) Despesas peracinais ($5.000) (+) Receitas financeiras $21 (=) Lucr peracinal $5.521 (-) IR/CSLL (30%) ($1.656) (=) Lucr peracinal líquid $3.865 (-) Despesas financeiras líquidas ($210) (-) Despesas financeiras brutas ($300) (+) Ecnmia fiscal ($90 30% de $300) (=) Lucr líquid $3.655 (-) Cust d capital própri (4% sbre $37.000) ($1.480) (=) EVA $2.175 Cmentáris sbre a demnstraçã d resultad: " O frmat da DRE apresentada crrige as 3 limitações citadas: " Agra bservams lucr peracinal antes ($5.521) e depis d IR/CSLL ($3.865). " Agra bservams a despesa financeira bruta ($300) e depis da ecnmia fiscal d IR/CSLL ($210). Lembrete: ecnmia fiscal é a mesma cisa que: que se deixa de pagar de IR/CSLL. " Agra bservams cust d capital própri de $1.480, resultad d retrn mínim desejad pels acinistas de 4% a mês sbre capital própri empregad de $ " O EVA de $2.175 é lucr ecnômic. É resultad das vendas de $30.000, mens tds s custs peracinais e mens s custs de tds s capitais empregads (de terceirs/$210 e própri/$1.480). UP-TO-DATE - Nº 358 A MELHOR APRESENTAÇÃO DA FERRAMENTA EVA 7

8 " Uma visã ainda mais cnslidada e refinada d EVA é a seguinte: O que é EVA? investiment capital $ $ LO $3.865 (-)CC ($1.690) (=)EVA $2.175 " A psiçã ds investiments e ds capitais empregads em fi cmpactada n nível máxim de $ " A DRE de 2005 fi cmpactada em 3 linhas: Lucr peracinal líquid de $3.865, que é aquele que realmente imprta. O cust d capital (CC) de $1.690 está apresentad n cnslidad, que é que imprta ($210 de cust d capital de terceirs e $1.480 de cust d capital própri). O lucr peracinal líquid de $3.865 é relacinad a investiment de $ É evidente: uma empresa tem lucr pr que investe, e nã pr que vende. Em resum: lucr se rigina d investiment, e nã das vendas. O cust d capital de $1.690 está relacinad a capital empregad de $ Mais d que uma métrica para analisar a DRE, EVA é uma métrica para analisar investiments. A melhr leitura d EVA de $2.175 é a seguinte: Em 2004, lucr peracinal de $3.865, prveniente d investiment de $67.000, cbre cust de capital de $1.690, prveniente d capital empregad de $ (evidentemente necessári para suprtar investiment de $67.000). O EVA é uma medida de períd. Geralmente mês, trimestre u an, cm neste exempl. UP-TO-DATE - Nº 358 A MELHOR APRESENTAÇÃO DA FERRAMENTA EVA 8

9 A metdlgia de cálcul d EVA serve tant para análise ds resultads encerrads, cm análise ds resultads prjetads. UP-TO-DATE - Nº 358 A MELHOR APRESENTAÇÃO DA FERRAMENTA EVA 9

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