Fundos de infra-estruturas, dinâmicas e tendências futuras
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1 Fundos de infra-estruturas, dinâmicas e tendências futuras Financiamento de infra-estruturas as PPP e o Financiamento de Projectos Locais AICCOPN 12 de Março de 2009
2 Índice 1 Características e relevância na indústria mundial de infra-estruturas 2 Tendências futuras para o sector 3 Os critérios de decisão de investimento 4 Conclusão Fundos de infra-estruturas, dinâmicas e tendências futuras 2
3 Características e relevância na indústria mundial de infra-estruturas O que são fundos de infra-estruturas? 1 Instrumentos agregadores de investimento, com características similares à de qualquer outro fundo de investimento Têm a particularidade de se especializar exclusivamente no investimento em activos de infra-estruturas Os activos em que estes fundos investem são invariavelmente acções de empresas detentoras dos activos ou dos direitos sobre activos (casos de empresas concessionárias) Regra geral estas entidades não são cotadas em bolsa, pelo que os fundos de infra-estruturas investem maioritariamente em acções de empresas não cotadas (com um perfil de actuação similar aos fundos private equity / capital de risco) Os fundos de infra-estruturas podem ainda ser categorizados em função de diferentes parâmetros, como por exemplo: Maturidade portfolio Greenfield (projectos em arranque, com fase construção e crescimento de receitas por ultrapassar): mais risco = maior TIR Brownfield (projectos em cruzeiro, com parte substancial riscos ultrapassados, em libertação cash): menos risco = Menor TIR Prazo Fechado (10 a 12 anos): tendem a procurar projectos com mais risco e o ganho é obtido pela diferença entre preço compra e venda Aberto (sem maturidade): tendem a procurar projectos menor risco e a libertar cash (ganho por dividendos recebidos) Especialização Por zona geográfica (Continentes, OCDE, EU, Península Ibérica, América do Norte, etc) Por indústria (utilites, transportes, PFI/Social, etc) Fundos de infra-estruturas, dinâmicas e tendências futuras 3
4 Características e relevância na indústria mundial de infra-estruturas Os intervenientes habituais 1 Investidores Fundo de Investimento Activos Fundos de pensões Sistemas de segurança social Gestão Fee gestão Seguradoras Sociedade gestora / Equipa de gestão Gestoras de activos (outros fundos de investimento) Fundos soberanos Family offices High net worth individuals Assessoria Advisors Fee Transportes (estradas, ferrovias, aeroportos, portos, etc) Utilities (água e saneamento, energias renováveis, gás, etc) PFI/Social (escolas, prisões, tribunais, hospitais, esquadras de policia, etc) Telecomunicações Corporate finance Due diligence Legais Fiscais Fundos de infra-estruturas, dinâmicas e tendências futuras 4
5 Características e relevância na indústria mundial de infra-estruturas Exemplo: o TIIC - Transport Infrastructure Investment Company 1 Tipo Criado como um SICAR (Société d Investissement en Capital à Risque) no Luxemburgo, prazo de 10 anos e período inicial de investimento de 5 anos Investidores Promotores iniciais + outros investidores institucionais europeus Promotores iniciais Dimensão 500 M, dos 100 M deverão ser investidos pelos promotores iniciais Âmbito Industria Geografia Infra-estruturas de transportes, incluindo estradas, ferrovias, portos, aeroportos, centros logísticos e parques estacionamento União Europeia, América do Norte e América Latina Gerido por Equipa de gestores independente baseada em Lisboa (Portugal), Liderada por Jaime d Almeida (65), Manuel Cary (46) e Francisco Rocio Mendes (50) Fundos de infra-estruturas, dinâmicas e tendências futuras 5
6 Características e relevância na indústria mundial de infra-estruturas Exemplos de players de referência mundial 1 Independentes (origem infra-estruturas) Macquarie Babcock & Brown RREEF Alternative Inv. Alinda Capital Partners GIP (Global Infrastructure Partners) Independentes (origem private equity tradicional) KKR Carlyle Blackstone 3i Abraaj Capital CVC Infrastructure Partners Ligados grupos financeiros Goldman Sachs PIA AIG (Highstar) Credit Suisse/GE Citigroup Infrastructure Morgan Stanley JPMorgan Deutsche Bank HSBC Infrastructure Company Barclays Private Equity Fundos de infra-estruturas, dinâmicas e tendências futuras 6
7 Características e relevância na indústria mundial de infra-estruturas Dados recentes relativamente a papel dos fundos de investimento Macquarie Gulf One Goldman Sachs PIA Babcock & Brown Blackstone RREEF Alternative Inv. AIG (Highstar) Credit Suisse/GE 3i Alinda Capital Partners Citigroup Infrastructure Morgan Stanley Temasek Abraaj Capital Abu Dhabi Investment Co. Deutsche Bank JP Morgan KKR ABN AMRO Capital Table Rock Capital 1,5 1,5 2,3 2,0 2,0 2,0 2,0 2,0 3,8 3,5 3,4 3,0 3,0 3,0 USD B 5,0 4,4 6,5 6, Total: USD 128 B 1º Fundo em Focus investimento Global Emergentes Global Emergentes Global Emergentes Emergentes Emergentes 1 77% dos capitais dos fundos de infraestruturas foram levantados em 2006 e (cerca de 63% desse valor levantado por novos players) Os 3 players mais maduros controlam cerca de 33% dos fundos no mercado (Macquarie, Babcock & Brown, AIG) O número de players ligados a grandes grupos financeiros tem vindo a aumentar Fonte: Capital IQ; Private Equity Analyst; Literature search; Prequin Análise: McKinsey Fundos de infra-estruturas, dinâmicas e tendências futuras 7
8 Tendências futuras para o sector 2 Necessidades de investimento globais US$325bn US$314bn US$1.6tr (2012) US$725bn US$400bn US$320bn (2012) US$120bn US$225bn US$60bn Mercados maduros Principais mercados crescimento Outros mercados crescimento Mercados não maduros de grande dimensão Outros mercados com potencial Nota: US$bn indica necessidades de investimento até 2011 (excepto quando indicação em contrário) Fonte: Merrill Lynch, Indian gov, American Society of Civil Engineers, CG/LA, FT, Reuters, EIB, EBRD, EU e Dow Jones Análise: KPMG Corporate Finance Fundos de infra-estruturas, dinâmicas e tendências futuras 8
9 Tendências futuras para o sector Envolvimento actual de capitais privados em infra-estruturas 2 Os fundos de infra-estruturas têm aumentado recentemente... Capitais disponíveis em fundos infraestruturas USD B... e o número de transacções tem subido rapidamente... Transacções de fundos infra-estruturas USD B... mas os capitais privados são ainda uma pequena parte dos investimentos totais em infra-estruturas Penetração de capital privado USD B % 14 37% % Valor transacções Valor médio de investimento esperado por ano (próxima década) Fonte: Capital IQ; World Bank; OECD; IEA; IMF; ASCE Análise; McKinsey Fundos de infra-estruturas, dinâmicas e tendências futuras 9
10 Tendências futuras para o sector A deterioração de infra-estruturas nos mercados desenvolvidos (ex: EUA) 2 Fonte: US Congressional Budget Office Fundos de infra-estruturas, dinâmicas e tendências futuras 10
11 Tendências futuras para o sector A evolução futura do mercado de infra-estruturas 2 Crescimento económico Expansão da população mundial Deterioração das infra-estruturas existentes em países desenvolvidos Envelhecimento da população mundial Aumento de capitais disponíveis em esquemas poupança reforma Limitações orçamentais sector público (por paradigma gestão económica adoptado) Aumento das necessidades de investimento em infra- estruturas Aumento do envolvimento sector privado Expansão do mercado de infra-estruturas, alavancado por investimento do sector privado e com afirmação das infra-estruturas como novo activo de investimento e poupança Fundos de infra-estruturas, dinâmicas e tendências futuras 11
12 Tendências futuras para o sector Impacto das actual crise nos mercados financeiros para a indústria de infra-estruturas 2 Curto Prazo Número transacções caiu Médio-Longo Prazo Número transacções deverá recuperar Níveis de dívida disponíveis menores Condições de financiamento mais restritivas Quebra dos níveis de liquidez e assim das condições para concretização de transacções Efeito falta de liquidez tem condicionado capacidade de concretização de operações Efeito falta de liquidez terá tendência, lentamente, a esbater-se Níveis de risco mais elevados Aumento taxas de desconto Maior conservadorismo nos pressupostos operacionais dos projectos Quebra nos níveis de avaliação dos projectos Efeito quebra de preços tem condicionado para já concretização de operações, dado vendedores preferirem esperar por inversão mercado Pressão de venda irá sobrepor-se e vendedores irão concretizar vendas nas novas condições de mercado Intervenções / acções governamentais diversas para recuperação económica Enfoque em aumento de despesa pública, incluindo planos de investimento em infra-estruturas Efeito pouco visível de iniciativas públicas Planos de investimento infra-estruturas irão ganhar corpo + envolvimento fundos privados será chave (dada escassez de fundos públicos) Fundos de infra-estruturas, dinâmicas e tendências futuras 12
13 Tendências futuras para o sector Tendências para fundos infra-estruturas 2 Cada vez mais sofisticados no conhecimento, percepção e gestão dos riscos associados ao negócio de infra-estruturas, com mix de quadros com experiência financeira e de industria Cada vez maior peso na estrutura de investimento dos projectos, por força de: Aumento de fundos disponíveis Necessidade dos anteriores investidores (empresas service providers, como empresas de construção, operação e manutenção, etc) em rodar / aumentar activos para continuar a alimentar o seu negócio core Pelas razões acima expostas, haverá cada vez maior tendência para os até agora tradicionais investidores se tornarem mais service providers, o que ajudará no principio de alocação de riscos a quem melhor preparado para os gerir e eliminação de potenciais conflitos de interesses entre investidor e service provider, contribuindo para aumento de VfM para o sector publico Em projectos brownfield a tendência será os accionistas originários típicos (service providers) saírem com a passagem da fase de construção e os fundos de infra-estruturas assumirem posições no capital em sua substituição Em projectos greenfield deverá manter-se a tradicional participação de service providers (como as empresas de construção) no capital dos projectos, sendo contudo a tendência a diminuição do seu peso e o co-investimento com fundos de investimento Investimento cada vez mais em todo o espectro de infra-estruturas (independentemente da industria, zona geográfica ou grau de maturidade), por oposição ao modelo anterior de investimento em brownfield e mercados maduros Fundos de infra-estruturas, dinâmicas e tendências futuras 13
14 Critérios de decisão de investimento Objectivos do investidor 3 Rentabilidade adequada ao nível de risco Projectos bem estruturados Consórcio forte e adequado às necessidades do projecto Gestão efectiva de riscos ao longo de todo o projecto Envolvimento adequado do sector publico Estrutura financiamento adequada Fundos de infra-estruturas, dinâmicas e tendências futuras 14
15 Conclusão 4 As necessidades de investimento em infra-estruturas são inúmeras, transversais aos diversos sectores e globais (quer em países desenvolvidos, quer em países em vidas de desenvolvimento ou subdesenvolvidos) Os fundos de investimentos em infra-estruturas são um fenómeno relativamente recente, mas que tem tido um crescimento exponencial nos últimos anos, sendo hoje uma indústria activa e com um papel fundamental na viabilização de projectos e como activos de investimento A intervenção dos fundos de investimento em infra-estruturas é também, pelo seu perfil de investidor isento, um garante de acrescida competitividade nos concursos e logo de maior eficiência na estruturação de projectos, de melhores termos para o sector público e em última instância da prestação de um melhor serviço público O papel dos fundos de infra-estruturas será cada vez mais relevante, sendo fundamental o seu crescimento no âmbito do elevado esforço de investimento em infra-estruturas global que se espera para os próximos anos A actual crise financeira e económica pode, a médio-longo prazo, ser um factor catalisador do desenvolvimento do mercado de infra-estruturas Fundos de infra-estruturas, dinâmicas e tendências futuras 15
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