Workshop Financiamento da Economia Brasileira CUSTO DE CAPITAL
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- Giovanna Godoi Faria
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1 Workshop Financiamento da Economia Brasileira II - INDICADORES DO CUSTO DE CAPITAL Brasília 15/Setembro/2010
2 Sumário 1. INDICADORES DO CUSTO DE CAPITAL DE TERCEIROS 2. INDICADORES DO CUSTO DE CAPITAL DE PRÓPRIO
3 INDICADORES DO CUSTO DE CAPITAL 1. Objetivo: Apurar, monitorar e divulgar mensalmente indicadores do custo de capital das empresas brasileiras. 2. Custo de capital de dívida - Custos de crédito bancário, crédito direcionado (BNDES), operações externas - Estimativas disponíveis: taxa média do mercado secundário de debêntures segregadas por: risco (rating), prazo (duration); tipo de remuneração (indexador)
4 INDICADORES DO CUSTO DE CAPITAL 3. Custo de capital próprio Metodologia Básica Optou-se pelo uso do CAPM para cálculo do custo de capital próprio, com duas possibilidades de cálculo explicitadas a seguir. 1) Método 1 (benchmarking S&P 500): modelo com a prática usual de mercado onde o risco país é dado pelo EMBI_BR; o risco de mercado é ex-post ; os betas são do S&P 500 e setoriais; 2) Método 2 (benchmarking S&P 500): risco país dado pelo NTN_B menos risk free; o risco de mercado é ex-ante utilizando para cálculo a metodologia proposta por Damodaran (2010) 1 para o S&P 500, os betas são do S&P 500 e setoriais. Amostra: todas as empresas brasileiras pertencentes a Bovespa, excluindo Fundos, Finanças, Seguros e holdings, além de empresas com Patrimônio Liquido Negativo no período de análise (1T2007-2T2010). 1. DAMODARAN, A. Equity Risk Premiums (ERP): Determinants, Estimation and Implications The 2010 Edition. SSRN Working Paper, Feb 2010.
5 1. Indicadores do Custo de Capital de Terceiros
6 mar/10 jun/10 CENTRO DE ESTUDOS DE Custo de Capital de Terceiros Crédito Bancário x Debêntures (% nominal ao ano) 19,0 18,0 17,0 16,0 15,0 14,0 13,0 % ao ano 12,0 11,0 10,0 DI (720) Debêntures 9,0 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09
7 JUROS REAIS % A.A. % ao Ano Custo de Capital de Terceiros Crédito Bancário x Debêntures (% nominal ao ano) 19,0 18,0 17,0 16,0 15,0 14,0 13,0 12,0 11,0 10,0 9,0 CENTRO DE ESTUDOS DE % ao ano DI (720) Debêntures set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10
8 5550 CENTRO DE ESTUDOS DE 16,0 15,0 19,0 Custo de Capital de Terceiros Crédito Bancário x Debêntures (% nominal ao ano) Estimativa da Curva de Juros para Debêntures 31/12/ ,0 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 13,0 12,0 18,0 17,0 16,0 15,0 14,0 13,0 12,0 11,0 10,0 9,0 % ao ano 11,0 10,0 9,0 DI (720) Debêntures DI DI + AAA DI + AA DI + A 8,
9 35,0 Custo de Capital de Terceiros Crédito Bancário (Aquisição de Bens), Debêntures, DI, TJLP e Crédito Bancário (Média Geral PJ) (% nominal ao ano) 35,0 30,0 30,0 25,0 25,0 20,0 20,0 % ao ano 15,0 10,0 15,0 10,0 5,0 5,0 0,0 - Crédito Bancário - Aq. Bens Debêntures TJLP DI Crédito Bancário - Média Geral PJ
10 2. Indicadores do Custo de Capital Próprio
11 Retrospecto dos Indicadores do Custo de Capital Próprio Real - Taxas Anualizadas (Média das Empresas) da Amostra)
12 Indicadores do Custo de Capital Próprio Real - Taxas Anualizadas (Média das Empresas da Amostra) 12,50% 12,00% 11,50% 11,00% 10,50% 10,00% 9,50% 11,45% 10,19% 10,13% 11,16% 12,11% 11,63% 11,00% 10,86% 10,52% 10,48% 10,16% 9,85% 11,66% 9,81% 9,83% 11,77% 9,49% 12,04% 9,00% 8,50% 8,00% jan/10 fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10 jul/10 ago/10 set/10 Custo de Capital Próprio Real (Método 1) Custo de Capital Próprio Real (Método 2)
13 Indicadores do Custo de Capital Próprio Nominal - Taxas Anualizadas (Média das Empresas da Amostra) 17,50% 17,00% 16,50% 16,00% 15,50% 15,00% 14,50% 17,15% 17,08% 16,80% 16,65% 16,69% 16,47% 16,17% 15,99% 15,84% 15,50% 15,45% 15,15% 15,09% 15,12% 14,80% 14,75% 14,77% 14,42% 14,00% 13,50% 13,00% jan/10 fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10 jul/10 ago/10 set/10 Custo de Capital Próprio Nominal (Método 1) Custo de Capital Próprio Nominal (Método 2)
14 Média simples do custo de capital próprio real por setor em setembro de 2010 Método 1 14,0% 13,0% 12,0% 11,0% 10,0% 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0%
15 Média simples do custo de capital próprio real por setor em setembro de 2010 Método 2 16,0% 15,0% 14,0% 13,0% 12,0% 11,0% 10,0% 9,0% 8,0%
16 CARLOS A ROCCA crocca@uol.com.br : (11)
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DELEGACIA REGIONAL TRIBUTÁRIA DE
Fatores válidos para recolhimento em 01/08/2016 JANEIRO 3,3714 3,2396 3,0166 2,8566 2,6932 2,5122 2,3076 2,1551 1,9790 1,8411 1,7203 1,5947 FEVEREIRO 3,3614 3,2158 3,0021 2,8464 2,6807 2,4939 2,2968 2,1429
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JANEIRO 2,7899 2,6581 2,4351 2,2751 2,1117 1,9307 1,7261 1,5736 1,3975 1,2596 1,1388 1,0132 FEVEREIRO 2,7799 2,6343 2,4206 2,2649 2,0992 1,9124 1,7153 1,5614 1,3860 1,2496 1,1288 1,0032 MARÇO 2,7699 2,6010
GDOC INTERESSADO CPF/CNPJ PLACA
Fatores válidos para recolhimento em 01/02/2017 JANEIRO 3,4634 3,3316 3,1086 2,9486 2,7852 2,6042 2,3996 2,2471 2,0710 1,9331 1,8123 1,6867 FEVEREIRO 3,4534 3,3078 3,0941 2,9384 2,7727 2,5859 2,3888 2,2349
DATA DIA DIAS DO FRAÇÃO DATA DATA HORA DA INÍCIO DO ANO JULIANA SIDERAL T.U. SEMANA DO ANO TRÓPICO 2450000+ 2460000+
CALENDÁRIO, 2015 7 A JAN. 0 QUARTA -1-0.0018 7022.5 3750.3 1 QUINTA 0 +0.0009 7023.5 3751.3 2 SEXTA 1 +0.0037 7024.5 3752.3 3 SÁBADO 2 +0.0064 7025.5 3753.3 4 DOMINGO 3 +0.0091 7026.5 3754.3 5 SEGUNDA
Data Moeda Valor Vista Descrição Taxa US$ 07-Jul-00 Real 0,5816 Sem frete - PIS/COFINS (3,65%) NPR 1,81 14-Jul-00 Real 0,5938 Sem frete - PIS/COFINS
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JANEIRO 2,8451 2,7133 2,4903 2,3303 2,1669 1,9859 1,7813 1,6288 1,4527 1,3148 1,1940 1,0684 FEVEREIRO 2,8351 2,6895 2,4758 2,3201 2,1544 1,9676 1,7705 1,6166 1,4412 1,3048 1,1840 1,0584 MARÇO 2,8251 2,6562
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