Positivo Informática registra lucro líquido de R$ 23,3 milhões em 2014, crescimento de 49,3%

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1 Positivo Informática registra lucro líquido de R$ 23,3 milhões em 2014, crescimento de 49,3% Curitiba, 05 de março de 2015 A Positivo Informática S.A. (BM&FBOVESPA: POSI3) anuncia hoje seus resultados do 4T14 e As informações financeiras e operacionais a seguir se referem aos resultados consolidados da Positivo Informática S.A. e estão apresentadas em IFRS e em Reais (R$). As comparações, exceto onde indicado, referem-se aos resultados do 4T13 e DESTAQUES DO 4T14 E 2014 Crescimento da participação de mercado no fim do ano consolida 2014 como o 10 ano consecutivo de liderança em PCs no Brasil: 15,8% no Mercado Total (+0,6 p.p.); 6,2% no Mercado Corporativo (+2,1 p.p.); 67,7% no Mercado Governo (+5,9 p.p.); 18,9% no Mercado Varejo (-1,5 p.p.); EBITDA Ajustado de R$ 154,6 milhões em 2014 (+11,0%), com margem ajustada de 6,6% (+1,2 p.p.); Lucro líquido de R$ 23,3 milhões em 2014 (+49,3%); Melhora do capital de giro em R$ 118,5 milhões, em relação ao fechamento de 2013; Redução do endividamento líquido para R$ 296,4 milhões (-24,9%), em relação a 31/12/2013; Avanço da internacionalização da companhia com projeto de governo na África, em parceria com o grupo BGH; Lançamento do smartphone Positivo Octa em fevereiro de 2015, o primeiro True Octa-core fabricado no Brasil, com design ultrafino, câmeras traseira de 13 MP com flash e frontal de 5 MP e tela de alta resolução e duplo SIM. 1

2 1) DESTAQUES FINANCEIROS Demonstrações de Resultados Var% Var% Var% (R$ milhões) 4T13 3T14 4T14 4T14 X 4T13 4T14 X 3T X 2013 Receita Líquida 769,1 534,3 618,3-19,6 15, , ,6-9,2 Lucro Bruto 176,9 127,8 143,4-18,9 12,2 549,1 526,1-4,2 Lucro (Prejuízo) Líquido 30,9 13,5 5,3-83,0-61,2 15,6 23,3 49,3 EBITDA 42,2 23,2 27,8-34,1 19,8 104,0 115,3 10,9 EBITDA Ajustado 54,7 34,4 39,4-28,0 14,5 139,3 154,6 11,0 Margem Bruta 23,0% 23,9% 23,2% +0,2 p.p. -0,7 p.p. 21,4% 22,6% +1,2 p.p. Margem Líquida 4,0% 2,5% 0,9% -3,2 p.p. -1,7 p.p. 0,6% 1,0% +0,4 p.p. Margem EBITDA 5,5% 4,3% 4,5% -1,0 p.p. +0,2 p.p. 4,1% 4,9% +0,9 p.p. Margem EBITDA Ajustada 7,1% 6,4% 6,4% -0,7 p.p. +0,0 p.p. 5,4% 6,6% +1,2 p.p. 2) CONTEXTO ATUAL DA INDÚSTRIA DE HARDWARE E DA COMPANHIA A Positivo Informática registrou resultado satisfatório no 4T14, com margens normalizadas e fluxo de caixa equilibrado, o que proporcionou fechar o ano com crescimento do lucro líquido e forte redução do endividamento líquido, mesmo com a conjuntura adversa do mercado. No varejo, a demanda esteve enfraquecida em função da queda da confiança do consumidor e do aperto no crédito às pessoas físicas, o que acarretou a diminuição do tamanho do mercado de hardware no Brasil. Para fazer frente a este cenário, a companhia intensificou esforços comerciais e manteve as vendas com volume praticamente estável em relação ao 4T13, resultando em ganhos de participação nas redes varejistas. Entretanto, dado o desaquecimento da economia, o giro de produtos nas lojas (sell-out) foi abaixo da expectativa, principalmente a partir da semana da Black Friday, o que afetou as vendas de Natal e gerou certo acúmulo de estoque em posse dos canais na virada do ano. No mercado corporativo as vendas também foram contidas no 4T14, tendo em vista a postergação de investimentos de empresas e o impacto no volume causado pelo repasse da alta do dólar, acima dos orçamentos previamente aprovados. No mercado de governo, após um primeiro semestre com receita recorde, houve redução do faturamento a partir das eleições presidenciais, conforme já era esperado. Ainda relacionado a vendas, o destaque do 4T14 foi o desempenho em telefones celulares, mercado estratégico para a companhia. Foi registrado o maior faturamento trimestral no segmento, com volume de 246,9 mil aparelhos (+152,1% vs. 4T13), impulsionado pelo avanço das vendas no varejo e pela entrada no mercado de operadoras. A companhia continuará focada em capturar o crescimento do segmento, atuando com um portfólio de produtos ainda mais alinhado aos anseios do consumidor brasileiro, com forte apelo em custo-benefício. Em 2015 a companhia buscará aprofundar o processo de diversificação do faturamento em termos de produtos, canais de venda e geografia. A empresa estimulará a venda de dispositivos móveis, as vendas diretas e indiretas para empresas, bem como as operações internacionais, com destaque para a estreia da operação na África, que já inicia com um projeto de governo de longo prazo contratado em Ruanda. Adicionalmente, a Administração ainda tem como prioridades otimizar o capital de giro, ganhar eficiência operacional e manter a disciplina com o custo fixo, de forma a privilegiar seus indicadores de liquidez e rentabilidade, favorecendo a sustentabilidade do negócio no longo prazo. 2

3 3) MARKET SHARE No 4T14, a Positivo Informática registrou market share de 17,0% no mercado brasileiro de computadores, o maior patamar trimestral desde o 3T09, representando crescimento de 0,9 p.p. em relação ao 4T13. No período a companhia foi líder em desktops, tendo apresentado uma participação de 16,2%, avanço anual de 2,8 p.p.. Em notebooks, a participação atingiu 17,5% no 4T14. O bom desempenho foi resultado dos esforços comerciais na aproximação do consumidor final com o canal de varejo. Adicionalmente, a diversificação das vendas nos mercados corporativo e de governo permitiu compensar parcialmente os efeitos da redução de 24,5% do tamanho do mercado de PCs, em relação ao 4T13. Mercado PCs Total Brasil e Market Share Positivo Trimestral -24,5% ,6% 17,0% 16,1% 14,6% 15,1% 22,0% 20,0% 18,0% 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% Volume Mercado Brasileiro ( em mil unidades) Market Share Positivo Fonte: IDC Em 2014, a Positivo Informática acumulou seu 10º ano consecutivo na liderança do mercado brasileiro de PCs com 15,8% de market share, crescimento de 0,6 p.p. na comparação com Market Share Positivo Anual Market Share Brasil Mercado Total 2014 Positivo 15,8% 10,8% 13,0% 13,6% 16,1% 15,3% 15,8% 14,0% 12,9% 13,5% Outros: 27,4% A: 14,4% 2,2% 6,0% B: 13,8% F: 5,8% E: 6,5% D: 7,5% C: 8,8% Fonte: IDC 3

4 No varejo, a Positivo Informática registrou 23,0% de market share no 4T14, crescimento de 2,5 p.p. em relação ao 4T13 e manteve a liderança com vendas 46% e 73% superiores às 2ª e 3ª colocadas respectivamente. A participação da companhia atingiu 37,5% (+12,6 p.p.) em desktops e 20,6% (+1,3 p.p.) em notebooks. Em 2014 o market share atingiu 18,9%, perda de 1,5 p.p. em relação a Evolução Trimestral - Market Share Positivo no Mercado Varejo Brasil Market Share Brasil Varejo 2014 Positivo 18,9% 22,3% 21,9% 16,8% 20,5% 15,8% 13,8% 22,7% 23,0% Outros: 18,9% A: 15,9% F: 6,7% B: 14,9% 1T13 2T13 3T13 E: 7,0% Fonte: IDC D: 8,7% C: 9,0% No mercado de governo e educação do Brasil, a Positivo Informática novamente foi líder com market share de 67,7% em 2014, crescimento de 5,9 p.p. em relação a O 4T14 representou o 33º trimestre consecutivo de liderança da companhia no segmento, período em que sua participação foi de 46,5%. No canal corporativo a Positivo registrou 7,6% de market share no 4T14 (+1,2 p.p.). Apesar da contração deste mercado (-31,8%) influenciada pelo enfraquecimento da economia e indefinição do cenário politico a companhia apresentou uma participação de 6,2% em 2014, ganho de 2,1 p.p. em relação a Evolução Trimestral - Market Share Positivo no Mercado Governo e Educação Brasil 84,5% Evolução Trimestral - Market Share Positivo no Mercado Corporativo Brasil 51,3% 63,7% 63,9% 70,2% 66,5% 67,3% 46,5% 6,5% 5,1% 5,1% 6,9% 7,6% 3,7% 3,4% 2,5% 1T13 2T13 3T13 Fonte: IDC 1T13 2T13 3T13 Na Argentina, os computadores Positivo BGH registraram participação de 19,1% no 4T14, aumento de 8,8 p.p. em relação ao 4T13 e queda de 3,8 p.p. em relação ao 3T14. Em 2014 a marca alcançou a liderança do mercado total com participação de 18,2%, crescimento de 8,2 p.p. em relação a Evolução Trimestral - Market Share Positivo no Mercado Total Argentina 9,4% 9,2% 10,6% 10,3% 17,0% 14,0% 22,8% 19,1% Market Share Argentina Mercado Total 2014 Positivo BGH 18,2% A: 11,1% B: 9,3% 1T13 2T13 3T13 Fonte: IDC Outros: 48,1% C: 5,6% D: 3,4% E: 2,8% F: 1,5% 4

5 4) VOLUMES E RECEITAS 4.1) VOLUMES As vendas do trimestre apresentaram crescimento do volume de dispositivos móveis e contração em computadores, movimentos alinhados com o desempenho do mercado brasileiro no período. As vendas de telefones celulares totalizaram 246,9 mil unidades no 4T14, crescimento de 152,1% na comparação anual. A expansão foi favorecida pelo melhor desempenho no varejo e pelo início das vendas no mercado de operadoras, após a formação de parceria com a TIM e com a Oi. Em 2014, o volume de aparelhos somou 526,7 mil unidades, crescimento de 97,4%. Já os PCs e os tablets sob as marcas Positivo e Positivo BGH registraram redução de volume de 15,9% no 4T14, principalmente em função do ciclo de entregas de projetos de governo que, especificamente em 2014, teve concentração no primeiro semestre do ano em função das eleições. Volume de Vendas Var% Var% Var% Hardware (unidades) 4T13 3T14 4T14 4T14 X 4T13 4T14 X 3T X 2013 PCs e Tablets* ,9 1, ,2 Desktops ,4 3, ,1 Notebooks ,9-3, ,5 Tablets ,6 16, ,1 Canal* ,9 1, ,2 Varejo ,2 16, ,1 Governo ,1-28, ,7 Corporativo ,9-9, ,5 Marca* ,9 1, ,2 Positivo ,2 10, ,9 Positivo BGH ,7-31, ,8 Telefones Celulares ,1 358, ,4 Smartphones ,3 163, ,8 Feature Phones ,0 n.a ,7 Participação dos Dispositivos nas Vendas (unidades) PCs e Tablets Telefones Celulares 0,0% 16,7% 24,5% 18,3% 16,7% 19,1% 57,1% 29,0% 18,8% 42,5% 59,3% 46,3% 52,8% 59,4% 56,5% 24,0% 29,2% 28,9% 23,9% 24,4% 42,9% 71,0% 81,2% 100,0% 57,5% Tablets Notebooks Desktops Feature Phones Smartphones 5

6 Composição da Receita Líquida de Hardware Produto Canal NB 48,6% Outros 10,3% TB 6,8% TC TC 7,0% 1,9% TB 6,3% Outros 8,9% NB 43,1% Varejo 55,6% Gov. 28,8% Gov. 25,2% Varejo 61,3% NB: Notebooks TB: Tablets DT: Desktops TC: Telefones Celulares DT 32,4% DT 34,7% Corp. 15,6% Corp. 13,5% 4T13 4T14 4T13 4T14 Corp : Corporativo Gov.: Governo Varejo: 50,0% da receita líquida em 2014 R$ 1.143,4 milhões (-25,2%) As vendas no mercado de varejo registraram 484,0 mil PCs e tablets no 4T14, volume estável em relação ao 4T13 e avanço de 16,1% em relação ao 3T14. Os esforços comerciais da companhia permitiram compensar a contração anual no volume de PCs, representado por 379,2 mil equipamentos (-10,8%), com o crescimento de 74,9% em tablets, totalizando 104,7 mil unidades. As vendas de tablets poderiam ter sido superiores, porém, devido a um incidente na logística de importação, a companhia postergou a entrega de um lote de dispositivos. Esse sinistro ocorreu em novembro, durante a passagem do navio de contêineres San Felipe pelo porto de Klang, na Malásia, carregando alguns componentes para tablets de varejo e para notebooks de governo. Em 2014, o volume de PCs e tablets no varejo registrou 1.500,4 mil unidades (-17,1%), sendo 1.157,4 mil PCs (-30,8%) e 343,0 mil tablets (+151,2%). O menor volume de computadores refletiu o desempenho do mercado, que foi afetado pelo desaquecimento da economia, e também pelo maior foco das redes varejistas na venda de TVs durante o primeiro semestre, em função da realização da Copa do Mundo, além do deslocamento de parte da demanda para dispositivos móveis. As vendas de telefones celulares cresceram 152,1% no 4T14, totalizando 246,9 mil unidades. O aumento de volume foi gerado pela maior entrega para as redes varejistas e pelo início das vendas pelas operadoras Oi e TIM. No trimestre, os smartphones apresentaram um volume de 141,8 mil peças (+237,3%) e os feature phones registraram 105 mil unidades (+88,0%). Em 2014, as vendas de telefones celulares acumularam 526,7 mil unidades (+97,4%), sendo 165,1 mil feature phones (-13,7%) e 361,6 mil smartphones (+378,8%). Governo: 37,1% da receita líquida em 2014 R$ 850,2 milhões (+22,2%) As vendas no mercado de governo totalizaram 132,4 mil equipamentos no 4T14, redução de 46,1% em relação ao 4T13, sendo 122,7 mil PCs (-34,4%) e 9,7 mil tablets (-83,5%). O menor volume reflete a concentração da carteira de projetos de 2014 durante o primeiro semestre do ano, período que antecedeu as eleições, conforme previamente divulgado pela companhia. Adicionalmente, cumpre ressaltar a forte base de comparação do 4T13, quando a companhia entregou grandes volumes de netbooks e tablets para projetos educacionais. Em 2014, a companhia entregou 858,1 mil equipamentos para clientes de governo, praticamente em linha com a estimativa anteriormente divulgada para o ano, de 880 mil PCs e tablets. Assim como ocorreu no varejo, a companhia precisou postergar a entrega de um projeto em função do sinistro com o navio que carregava insumos de notebooks para governo. Apesar do menor volume, os dispositivos entregues em 6

7 2014 apresentaram configurações significativamente mais avançadas, o que elevou a receita do segmento em 22,1% em relação a Carteira de entregas 2015: a companhia já abre o ano com uma carteira de projetos de 500 mil PCs e 150 mil tablets para entrega no Brasil, na Argentina, no Uruguai e em Ruanda, sob as marcas Positivo e Positivo BGH. Tal carteira já representa mais de 75% de todo o volume realizado em Esta previsão será periodicamente atualizada, acompanhando a entrada de pedidos para entrega em 2015, especialmente em relação aos contratos de fornecimento de até 890 mil tablets e até 250 mil desktops com projetor para o MEC. Corporativo: 12,9% da receita líquida em 2014 R$ 294,1 milhões (-4,2%) As vendas corporativas apresentaram uma redução de 17,9% em relação ao 4T13, totalizando 59,1 mil PCs e tablets. Este volume está representado por 44,1 mil PCs (-21,8%) e 14,3 mil tablets (-3,7%). A redução de volume decorreu do enfraquecimento da economia, que causou corte de investimentos nas empresas, e do repasse de preço praticado pela companhia ao longo do trimestre, com o objetivo de compensar a alta do dólar. No ano, as vendas no segmento registraram 217,3 mil equipamentos, queda de 7,5% em relação a ) PREÇO MÉDIO Apresentamos a seguir os fatores que influenciaram a variação de preço médio dos produtos no 4T14 em relação ao 3T14: Desktops: -4,3%, em função da maior proporção de configurações simples com a entrega de um projeto de governo com sistema operacional livre; Notebooks: -4,1%, devido à maior proporção de produtos para o varejo no 4T14 com Windows 8.1 com Bing, voltado a produtos de entrada; Tablets: -16,7%, influenciada pelo aumento da venda de dispositivos com telas de 7, em relação aos tablets de 10 ; Telefones celulares: -36,4% relacionada à retomada de vendas de feature phones, que tiveram volume zero no 3T14. Considerando apenas os smartphones, o preço médio ficou estável passagem trimestral. Preço Médio Var% Var% Var% Positivo (1) 4T13 3T14 4T14 4T14 X 4T13 4T14 X 3T X 2013 Dólar Médio do Período (2) 2,2819 2,2700 2, ,0 12,5 2,1536 2,3474 9,0 Desktops Em R$ 1.427, , ,1 1,6-4, , ,9 22,0 Em US$ 625,0 666,9 567,5-9,2-14,9 607,6 681,6 12,2 Notebooks Em R$ 1.071,8 989,2 948,6-11,5-4,1 979, ,9 2,2 Em US$ 470,1 436,3 371,6-21,0-14,8 454,9 425,5-6,5 Tablets Em R$ 447,4 431,2 359,1-19,7-16,7 467,9 411,8-12,0 Em US$ 196,5 190,3 141,7-27,9-25,6 218,9 175,2-20,0 Telefones Celulares Em R$ 177,4 388,2 246,8 39,1-36,4 170,8 267,1 56,4 Em US$ 79,1 170,5 97,3 23,0-42,9 80,1 111,1 38,8 ¹Considera apenas os produtos comercializados no mercado brasileiro. ²Cálculo da companhia, ponderado pela venda mensal para reduzir distorções sazonais, com base na PTAX Venda do BACEN. 7

8 4.3) RECEITA BRUTA A receita bruta registrou R$ 696,8 milhões no 4T14, redução de 17,4% em relação ao 4T13 e aumento de 17,0% em relação ao 3T14. Em 2014, a receita bruta registrou R$ 2.572,6 milhões, redução de 8,9%. Receita Bruta Var% Var% Var% (R$ milhões) 4T13 3T14 4T14 4T14 X 4T13 4T14 X 3T X 2013 Receita Bruta Total 843,1 595,3 696,8-17,4 17, , ,6-8,9 Hardware Produto 828,5 586,5 678,2-18,1 15, , ,0-9,3 Desktops 262,1 231,2 227,3-13,3-1,7 869, ,2 21,2 Notebooks 407,4 270,2 285,1-30,0 5, ,0 984,1-31,4 Tablets 54,9 40,3 40,9-25,4 1,7 222,4 181,6-18,4 Telefones Celulares 17,4 20,9 60,9 250,8 191,2 45,6 141,6 210,8 Outros 86,7 23,9 63,9-26,3 167,5 213,5 165,5-22,5 Hardware Canal 828,5 586,5 678,2-18,1 15, , ,0-9,3 Varejo 475,6 351,8 428,5-9,9 21, , ,3-23,6 Governo 222,4 142,4 156,6-29,6 10,0 712,8 876,6 23,0 Corporativo 130,5 92,2 93,0-28,7 0,9 337,5 324,0-4,0 Tecnologia Educacional 14,6 8,8 18,6 26,8 110,3 37,3 46,6 24,9 4.4) DEDUÇÕES SOBRE A RECEITA BRUTA As deduções da receita bruta, compostas por impostos e devoluções, totalizaram R$ 78,4 milhões no 4T14 e corresponderam a 11,3% do faturamento, aumento de 1,0 p.p. em relação ao 3T14. O crescimento das deduções está relacionado à maior venda no varejo, em que há incidência de PIS/COFINS. 4.5) RECEITA LÍQUIDA Receita Líquida Var% Var% Var% (R$ milhões) 4T13 3T14 4T14 4T14 X 4T13 4T14 X 3T X 2013 Receita Líquida Total 769,1 534,3 618,3-19,6 15, , ,6-9,2 Hardware Produto 755,2 526,0 601,1-20,4 14, , ,9-9,6 Desktops 244,4 211,7 208,5-14,7-1,5 802,6 976,9 21,7 Notebooks 367,4 240,0 259,5-29,4 8, ,7 893,6-31,0 Tablets 51,6 36,6 37,6-27,1 2,8 206,9 165,5-20,0 Telefones Celulares 14,3 16,2 42,2 195,7 160,4 33,3 108,2 224,8 Outros 77,5 21,5 53,3-31,2 148,4 192,4 143,8-25,3 Hardware Canal 755,2 526,0 601,1-20,4 14, , ,9-9,6 Varejo 420,0 304,0 368,3-12,3 21, , ,7-25,2 Governo 217,5 137,4 151,6-30,3 10,3 695,8 850,2 22,2 Corporativo 117,6 84,6 81,2-31,0-4,0 307,1 294,1-4,2 Tecnologia Educacional 14,0 8,3 17,2 23,6 108,0 35,6 43,6 22,5 8

9 5.1) CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS 5) DESEMPENHO (CPV) E LUCRO FINANCEIRO BRUTO Custo dos Produtos Vendidos Var% Var% Var% (R$ milhões) 4T13 3T14 4T14 4T14 X 4T13 4T14 X 3T X 2013 Matéria-Prima e Insumos (564,8) (382,9) (450,3) -20,3 17,6 (1.911,6) (1.712,4) -10,4 Depreciação e Amortização (3,1) (3,0) (3,5) 10,9 17,4 (13,3) (11,9) -10,6 Outros (24,3) (20,6) (21,1) -12,9 2,7 (92,5) (81,2) -12,2 Total (592,2) (406,5) (474,9) -19,8 16,8 (2.017,4) (1.805,5) -10,5 Custo dos Produtos Vendidos (% da Receita Líquida) 77,0% 79,7% 77,0% 76,1% 76,8% 73,4% 75,9% 73,2% 71,7% 72,8% 3,2% 3,4% 3,3% 3,9% 3,4% CPV Insumos Outros O CPV representou 76,8% da receita líquida consolidada, praticamente em linha na comparação anual e aumento de 0,7 p.p. em relação ao 3T14, refletindo o impacto da valorização do dólar no custo dos dispositivos, cujo repasse aos preços foi parcial no segmento de hardware. Em 2014, o CPV consumiu 77,4% da receita líquida, redução de 1,2 p.p. em relação a Insumos A conta de matéria-prima e insumos correspondeu a 72,8% da receita líquida no 4T14, redução de 0,6 p.p. em relação ao 4T13. A melhora teve origem na alteração do perfil das vendas, que no 4T13 registrou grande volume de netbooks e tablets educacionais para projetos de governo, os quais possuíam maior proporção de custo de insumos em relação ao preço de venda. Na comparação com o 3T14, o aumento de 1,2 p.p. teve origem no maior custo em reais dos componentes causado pelo crescimento de 10,4% da taxa média do dólar na internalização, que atingiu R$ 2,53 no período. Em 2014, a conta de insumos representou 73,4% da receita líquida, redução de 1,0 p.p. em relação a Outros Os outros custos totalizaram 3,4% da receita líquida do 4T14, aumento de 0,2 p.p. em relação ao 4T13 e redução de 0,4 p.p. na comparação com o 3T14, sendo ambas as variações influenciadas principalmente pelo efeito da diluição da estrutura fixa causada pela receita. No ano, os outros custos representaram 3,5% da receita líquida. Lucro Bruto O lucro bruto totalizou R$ 143,4 milhões no 4T14, redução de 18,9% em relação ao 4T13. A margem bruta registrou 23,2%, avanço de 0,2 p.p. na mesma comparação. Em 2013, o lucro bruto totalizou R$ 526,1 milhões (-4,2%), com margem bruta de 22,6% (+1,2 p.p.). 9

10 5.2) DESPESAS OPERACIONAIS Despesas Operacionais Var% Var% Var% (R$ milhões) 4T13 3T14 4T14 4T14 X 4T13 4T14 X 3T X 2013 Despesas com Vendas (114,0) (87,5) (98,7) -13,4 12,8 (393,3) (352,8) -10,3 Despesas Gerais e Administrativas (34,5) (32,2) (28,8) -16,4-10,6 (110,1) (122,3) 11,1 Resultado Financeiro (5,3) (10,5) (13,5) 154,6 28,4 (59,2) (63,6) 7,4 Outras Receitas (Despesas) 0,8 2,4 (1,1) -234,7-146,3 8,4 14,0 66,6 Total (153,0) (127,8) (142,1) -7,1 11,1 (554,3) (524,8) -5,3 Despesas com Vendas As despesas com vendas totalizaram R$ 98,7 milhões no 4T14, correspondendo a 16,0% da receita líquida. O aumento de 1,2 p.p. na comparação com o 4T13 foi causado pelo maior desembolso com marketing, em função da maior participação do varejo nas vendas que usualmente consome maiores despesas comerciais. Na comparação com o 3T14, a redução de 0,4 p.p. foi motivada por menores despesas com assistência técnica e garantia. Em 2014, as despesas com vendas registraram R$ 352,8 milhões, correspondendo a 15,1% da receita líquida (-0,2 p.p.). Despesas com Vendas Var% Var% Var% (R$ milhões) 4T13 3T14 4T14 4T14 X 4T13 4T14 X 3T X 2013 Marketing (28,2) (31,2) (35,7) 26,7 14,5 (123,2) (112,8) -8,4 Assistência Técnica e Garantia (44,5) (28,0) (30,2) -32,2 7,7 (143,2) (124,3) -13,2 Depreciação e Amortização (5,7) (5,8) (5,6) -2,3-3,8 (20,3) (23,0) 13,2 Outros (35,6) (22,4) (27,2) -23,6 21,3 (106,7) (92,8) -13,0 Total (114,0) (87,5) (98,7) -13,4 12,8 (393,3) (352,8) -10,3 % da Receita Líquida 14,8 16,4 16,0 +1,1 p.p. -0,4 p.p. 15,3 15,1-0,2 p.p. Despesas com Vendas (% da Receita Líquida) Despesas de Marketing (% da Receita Líquida) 14,8% 14,1% 14,2% 16,4% 16,0% -0,4 p.p. 3,7% 3,7% 4,1% 5,8% 5,8% Despesas de Assistência Técnica e Garantia (% da Receita Líquida) Outras Despesas com Vendas (% da Receita Líquida) 5,8% 5,2% 6,0% 5,2% 4,9% -0,3 p.p. 4,6% 4,2% 3,1% 4,2% 4,4% +0,2 p.p. 10

11 Marketing As despesas com marketing registraram R$ 35,7 milhões e corresponderam a 5,8% da receita líquida do 4T14, aumento de 2,1 p.p. em relação ao 4T13 e estável na comparação com o 3T14. Foram reconhecidos maiores desembolsos com rebates e verbas de propaganda cooperada, para estimular o giro dos produtos e fazer frente ao desaquecimento da demanda no varejo brasileiro no fim do ano. Em 2014, a conta de marketing totalizou R$ 112,8 milhões, ou 4,8% da receita líquida, estável em relação a Durante o 4T14, a companhia realizou o lançamento do seu primeiro notebook com sistema operacional Android, o Positivo SX1000, com tela sensível ao toque de 10,1 polegadas e teclado em português personalizado com atalhos exclusivos, pelo preço sugerido de R$ 799. O dispositivo vem com sistema operacional Android 4.4 KitKat customizado, que, além de permitir sinergia com tablets e smartphones Android, dispõe de mais de 1 milhão de aplicativos do Mundo Android também no notebook. Vem com processador Dual-Core, 16GB de HD, 2GB de RAM, conectividade Wi-Fi, webcam, portas USB, HDMI e micro SD e acelerômetro. Positivo SX1000 A companhia também anunciou recentemente o lançamento de sua nova linha de smartphones, com aparelhos mais robustos e sofisticados em design, que começarão a ser vendidos em março no varejo e nas operadoras de telefonia. Entre os modelos se destacou o Positivo Octa, o primeiro True Octa-core fabricado no Brasil para atingir os usuários mais exigentes. O aparelho é ultrafino, com espessura de 7,9mm. Chega ao mercado em três cores: branco, preto e dourado. As câmeras apresentam resoluções avançadas, sendo a traseira de 13 megapixels com flash e a frontal de 5 megapixels. O aparelho possui tela de 5 polegadas IPS HD, sistema operacional Android 4.4 Kit Kat, com previsão de atualização para Android 5.0 Lollipop ainda no primeiro semestre, memória RAM de 1GB, armazenamento interno de 8 ou 16GB expansível com cartão micro SD para até 32GB, conectividade Wi-Fi com roteador, Bluetooth 4.0, GPS e Duplo SIM. O preço sugerido é de R$ 899 para a versão de 8GB e de R$ 949 com a opção de 16GB de armazenamento. Positivo Octa Assistência Técnica e Garantia Os recursos destinados à assistência técnica e à garantia totalizaram R$ 30,2 milhões no 4T14, representando 4,9% da receita líquida, reduções de 0,9 p.p. e 0,3 p.p. em relação ao 4T13 e ao 3T14, respectivamente. A melhora reflete o menor faturamento para clientes de governo e corporativos, bem como a concretização de projetos de eficiência operacional. No ano, tais despesas totalizaram R$ 124,3 milhões e corresponderam a 5,3% da receita líquida, redução de 0,3 p.p. em relação a

12 Despesas Gerais e Administrativas No 4T14, as despesas gerais e administrativas totalizaram R$ 28,8 milhões, reduções de 16,4% e de 10,6% em relação ao 4T13 e ao 3T14, respectivamente. A queda em relação ao 3T14 reflete a materialização das iniciativas de redução de custo fixo implementadas pela companhia, para as quais se espera a continuidade ao longo de Em 2014, as despesas gerais e administrativas registraram R$ 122,3 milhões, crescimento de 11,1%, representando 5,2% da receita líquida (+1,0 p.p.). Gerais e Administrativas Var% Var% Var% (R$ milhões) 4T13 3T14 4T14 4T14 X 4T13 4T14 X 3T X 2013 Pessoal e Remuneração dos Administradores (11,0) (13,2) (12,2) 10,9-7,5 (39,6) (49,9) 26,0 Depreciação e Amortização (4,0) (3,9) (3,8) -4,3-0,5 (15,9) (15,2) -4,6 Outros (19,5) (15,2) (12,8) -34,2-15,7 (54,5) (57,2) 4,9 Total (34,5) (32,2) (28,8) -16,4-10,6 (110,1) (122,3) 11,1 % da Receita Líquida 4,5 6,0 4,7 +0,2 p.p. -1,4 p.p. 4,3 5,2 +1,0 p.p. Despesas Gerais e Administrativas (R$ milhões) 34,5 31,0 30,3 32,2 28,8 Resultado Financeiro O resultado financeiro do 4T14 registrou despesa líquida de R$ 13,5 milhões. A soma de receitas e despesas financeiras, excluindo o efeito da variação cambial, totalizou R$ 8,4 milhões, refletindo o custo do endividamento líquido. No 4T13, foi registrada uma receita extraordinária de R$ 5,8 milhões em encargos sobre impostos. A conta de variação cambial foi negativa em R$ 5,1 milhões no 4T14, sendo representada pela soma do (i) resultado dos instrumentos de hedge, que foi positivo em R$ 6,2 milhões; e (ii) efeito da oscilação cambial sobre as obrigações em aberto denominadas em moeda estrangeira, que foi negativo em R$ 11,2 milhões. Em 2014, o resultado financeiro foi negativo em R$ 63,6 milhões, aumento de 7,4% em relação a 2013 causado por maiores despesas financeiras (+32,3%), refletindo o maior endividamento médio carregado pela companhia, principalmente durante o primeiro semestre de Resultado Financeiro Var% Var% Var% (R$ milhões) 4T13 3T14 4T14 4T14 X 4T13 4T14 X 3T X 2013 Receitas Financeiras 15,4 9,8 13,1-15,0 33,5 38,4 40,5 5,6 Despesas Financeiras (21,1) (24,1) (21,4) 1,7-11,0 (67,6) (89,5) 32,3 Variação Cambial 1 0,5 3,8 (5,1) ,9-231,6 (30,0) (14,6) -51,2 Total (5,3) (10,5) (13,5) 154,6 28,4 (59,2) (63,6) 7,4 ¹Inclui os efeitos das operações de hedge cambial 12

13 5.3) LUCRO (PREJUÍZO) LÍQUIDO Foi apurado lucro líquido de R$ 5,3 milhões no 4T14. Em 2014 o lucro líquido totalizou R$ 23,3 milhões, aumento de 49,3% em relação a ) EBITDA O EBITDA tradicional registrou R$ 27,8 milhões no 4T14, redução de 34,1% na comparação anual. A margem EBITDA atingiu 4,5% no período, queda de 1,0 p.p. em relação ao 4T13. No ano, o EBITDA tradicional registrou R$ 115,3 milhões (+10,9%), com margem EBITDA de 4,9% (+0,9 p.p.). O EBITDA Ajustado, que considera 50% do resultado da operação da joint venture da companhia na Argentina, totalizou R$ 39,4 milhões no 4T14, redução de 28,0% em relação ao 4T13. A margem EBITDA ajustada registrou 6,4% (-0,7 p.p.). Em 2014, o EBITDA Ajustado registrou R$ 154,6 milhões (+11,0%), acompanhado de margem EBITDA Ajustada de 6,6% (+1,2 p.p.). EBITDA Var% Var% Var% (R$ milhões) 4T13 3T14 4T14 4T14 X 4T13 4T14 X 3T X 2013 Lucro (Prejuízo) Líquido 30,9 13,5 5,3 83,0-61,2 15,6 23,3-49,3 (-) Depreciação e Amortização (13,0) (12,7) (13,0) 0,3 2,1 (49,9) (50,5) 1,1 (-) Resultado Financeiro (5,3) (10,5) (13,5) 154,6 28,4 (59,2) (63,6) 7,4 (-) Equivalência Patrimonial 7,1 13,6 3,9-44,8-71,2 20,8 22,1 6,2 (-) IR e Contribuição Social (0,1) 0,0 0,0-100,0 N/A (0,1) 0,0-100,0 EBITDA 42,2 23,2 27,8-34,1 19,8 104,0 115,3 10,8 Margem EBITDA (%) 5,5 4,3 4,5-1,0 p.p. +0,2 p.p. 4,1 4,9 +0,9 p.p. Conciliação de EBITDA Ajustado: (+) EBITDA IFSA (Argentina) 12,5 11,2 11,6-7,6 3,7 35,2 39,3 11,5 EBITDA Ajustado 54,7 34,4 39,4-28,0 14,5 139,3 154,6 11,0 Margem EBITDA ajustada (%) 7,1 6,4 6,4-0,7 p.p. -0,1 p.p. 5,4 6,6 +1,2 p.p. 7,1% 54,7 Evolução da margem EBITDA Trimestral (em % da receita líquida) 6,3% 5,5% 4,8% 37,8 7,4% 6,1% 43,1 6,4% 6,4% 4,3% 4,5% 34,4 39,4 Evolução do EBITDA Ajustado Anual (R$ milhões) 72,4 10,0 62,4 +36,9% 99,2 17,7 81,5 35,2 104,0 +11,0% +40,4% 139,3 154,6 39,3 115,3 4Q13 1T14 2T14 3T14 4T Ajustado EBITDA 50% EBITDA IFSA 13

14 6) CAPITAL DE GIRO O capital de giro financeiro, composto pelos Estoques, Contas a Receber e Fornecedores, totalizou R$ 649,1 milhões ao final do 4T14, um patamar estável em relação ao fim do 3T14. Na comparação anual foi registrada redução de R$ 118,0 milhões, basicamente em função das medidas para otimizar o nível do estoque. A companhia tem aprimorado suas ferramentas de projeção de vendas e racionalizado o portfólio de produtos, visando maiores ganhos nesta conta ao longo de Capital de Giro COM Materiais em Trânsito (R$ Milhões final do período) Contas a Receber 499,9 388,6 360,4 353,9 480,6 Estoques 660,7 659,5 581,2 475,8 479,5 Fornecedores (392,9) (320,4) (235,2) (190,7) (311,0) Capital de Giro 767,6 727,7 706,4 639,0 649,1 Capital de Giro SEM Materiais em Trânsito (em dias final do período) (1) Em dias da receita líquida (2) Em dias do CPV Contas a Receber (1) Estoques (2) Fornecedores (2) (38) (42) (40) (29) (45) Ciclo de Conversão de Caixa O capital de giro representou 27,8% da receita líquida anualizada em 31/12/2014, melhora de 2,1 p.p. em relação ao registrado no 4T13 e aumento de 2,1 p.p. em comparação ao 3T14. O ciclo de conversão de caixa encerrou 2014 em 102 dias, aumento de 4 dias em um ano e redução de 21 dias em relação ao fechamento do 3T14. Evolução do Capital de Giro (em % da receita líquida dos últimos 12 meses) Evolução do Ciclo de Conversão de Caixa (em dias) 29,9% 28,9% 28,4% 25,7% 27,8%

15 7) FLUXO DE CAIXA E DÍVIDA LÍQUIDA Após um 4T14 com geração operacional de caixa negativa em R$ 2,2 milhões, o resultado desta métrica acumulou R$ 119,5 milhões em 2014, a maior geração desde O resultado foi favorecido pelo ganho de R$ 121,7 milhões no capital de giro operacional, especialmente em função das medidas voltadas à diminuição dos estoques, conforme mencionado. Fluxo de Caixa Sintético (R$ milhões) 4T13 3T14 4T Lucro (Prejuízo) Líquido do Período 30,9 13,5 5,3 15,6 23,3 (+) Depreciação e amortização 13,0 12,7 13,0 49,9 50,5 Geração de Caixa Interna 43,9 26,3 18,3 65,5 73,8 (+) Capital giro operacional (161,3) 70,6 (10,1) (8,1) 121,7 (+) Outros ativos e passivos 20,5 20,4 (10,3) (41,2) (76,0) Geração de Caixa Operacional (96,9) 117,3 (2,2) 16,3 119,5 (+) Investimentos (7,3) (6,7) (4,4) (29,0) (23,3) (+) Ações em tesouraria 0,0 (0,4) 0,0 0,0 (2,0) (+) Dividendos (7,5) 0,0 4,2 (7,5) 4,2 Aumento (Redução) da Dívida Líquida 111,7 (110,3) 2,5 20,2 (98,3) Dívida (Caixa) Líquida no Início do Período 283,0 404,2 294,0 374,5 394,7 Dívida (Caixa) Líquido no Final do Período 394,7 294,0 296,4 394,7 296,4 A geração de caixa auferida permitiu uma redução do endividamento líquido da companhia da ordem de R$ 98,3 milhões em 2014, queda de 24,3% em relação ao verificado em 31/12/2013. A porção representada por linhas de financiamento de longo prazo atingiu 90,8%, praticamente o dobro do verificado no fim do ano anterior. Dívida Líquida (R$ milhões)* 394,7 389,1 404,2 294,0 296,4 63,5% 92,1% 90,8% 42,4% 41,5% Dívida Líquida Exigível a Longo Prazo *Inclui saldo de instrumentos financeiros 15

16 8) INVESTIMENTOS Foram investidos R$ 4,4 milhões no 4T14, acumulando um saldo de R$ 23,3 milhões em 2014, redução de 19,5%, em linha com as medidas de austeridade iniciadas em Os recursos foram majoritariamente representados pela internalização da produção de telefones celulares em Curitiba, por desembolsos de P&D em desenvolvimento de produtos e em sistemas operacionais e soluções de tecnologia educacional. Investimentos (R$ milhões) -19,5% 28,9 8,5 3,1 26,8 6,7 2,5 23,3 23,6 4,7 7,0 3,6 1,6 17,3 17,6 14,7 15,3 2013R 2014E 2014R 2015E P&D TI Outros Em função da CPC 04, que regulamenta a contabilização de ativos intangíveis, parte dos gastos com pesquisa e desenvolvimento foi reconhecida como despesa no resultado, enquanto os desembolsos com projetos cuja expectativa de rentabilidade pode ser mensurada foram contabilizados como ativo intangível. Em 2015, a companhia estima que os investimentos totalizem R$ 23,5 milhões. Entre os investimentos em TI, destacam-se a atualização da infraestrutura de servidores e os aprimoramentos do sistema ERP. Os projetos para a área industrial englobam a melhora de eficiência na fábrica de Curitiba, a ampliação da fábrica de Manaus e a modernização e verticalização do processo produtivo de telefones celulares. Já os investimentos em P&D estão previstos para alcançar o valor de R$ 15,3 milhões, sendo os demais investimentos desta natureza reconhecidos como despesa no resultado. É importante destacar que o investimento obrigatório em P&D ocorre por conta do PPB (Processo Produtivo Básico) e deverá atingir o patamar de aproximadamente 1,5% da receita bruta da companhia em 2015, quando somados os valores reconhecidos como despesa no resultado e aqueles classificados como ativo intangível. 16

17 9) MERCADO DE CAPITAIS Performance das Ações As ações da Positivo Informática encerraram o 4T14 cotadas a R$ 2,14, indicando um valor de mercado de R$ 187,9 milhões. A performance da POSI3 no 4T14 e em 2014 está demonstrada na tabela a seguir. Parâmetros 4T Cotação de Fechamento (R$) 2,14 2,14 Cotação Mínima (R$) 2,06 1,95 Cotação Máxima (R$) 2,74 3,28 Variação POSI3 0,9% -25,4% Alocação das Ações em Circulação Em 31 de dezembro de 2014, a companhia contava com 5,5 mil pessoas físicas em sua base acionária, detentoras de 49,4% das ações em circulação. Os investidores institucionais detinham 40,6% do free-float, conforme apresentado a seguir: Alocação do Free-Float Varejo 49,4% Institucional Estrangeiro 18,5% Tesouraria 10,0% 31/12/2014 Institucional Local 22,1% Contato RI Lincon Lopes Ferraz Diretor de RI Beatriz Tokarski Analista de RI ir@positivo.com.br Tel: (+55 41) Website de RI: Teleconferência 4T14 e 2014 Sexta-feira, 06 de março de > Português 14h30 (horário de Brasília) 12h30 (horário NY) Ligações originadas no Brasil: (11) Ligações originadas no exterior: 55 (11) Código: Positivo > Inglês 15h30 (horário de Brasília) 13h30 (horário NY) Ligações originadas nos Estados Unidos: 1 (877) Ligações originadas em outros países: 1(412) Código: Positivo 17

18 Sobre a Positivo Informática: Criada em 1989, a Positivo Informática (BM&FBOVESPA: POSI3) tem presença nacional e internacional, oferecendo as mais avançadas soluções de tecnologia, da fabricação de computadores ao desenvolvimento de ferramentas educacionais. A companhia atua com dois segmentos de negócios: Hardware e Tecnologia Educacional. No portfólio do segmento de Hardware, a empresa oferece uma linha completa de computadores (desktops e notebooks), tablets e telefones celulares. Para dar suporte a todas as suas atividades conta com uma rede de assistências técnicas cobrindo a totalidade das cidades brasileiras, além da CRP - Central de Relacionamento Positivo. No segmento de Tecnologia Educacional, a Positivo Informática é reconhecida pelo pioneirismo no desenvolvimento e pela qualidade das soluções tecnológicas em seus três segmentos de atuação: ensino particular, ensino público e varejo. As soluções educacionais da Positivo Informática estão presentes em mais de 14 mil escolas e são exportadas para mais de 40 países. Positivo Informática na Internet: 18

19 DEMONSTRAÇÕES DE RESULTADO (Em R$ mil) 4T13 3T14 4T14 Var% 4T14 x 4T13 Var% 4T14 x 3T Var% 2014 x 2013 RECEITA BRUTA DE VENDAS Venda de produtos ,1 16, ,9 Prestação de serviços ,5 22, ,5 DEDUÇÕES SOBRE VENDAS ,4 17, ,9 Devoluções e descontos comerciais (18.489) (20.493) (24.922) 34,8 21,6 (70.227) (85.026) 21,1 Impostos e contribuições (55.502) (40.505) (53.514) -3,6 32,1 ( ) ( ) -16,2 (73.991) (60.998) (78.436) 6,0 28,6 ( ) ( ) -6,0 RECEITA LÍQUIDA ,6 15, ,2 N/A CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS E SERVIÇOS PRESTADOS ( ) ( ) ( ) -19,8 16,8 ( ) ( ) -10,5 N/A LUCRO BRUTO ,9 12, ,2 (DESPESAS) RECEITAS OPERACIONAIS Com vendas ( ) (87.450) (98.675) -13,4 12,8 ( ) ( ) -10,3 Gerais e administrativas (34.488) (32.245) (28.842) -16,4-10,6 ( ) ( ) 11,1 Receitas financeiras ,0 33, ,6 Despesas financeiras (21.098) (24.097) (21.448) 1,7-11,0 (67.627) (89.479) 32,3 Variação cambial e monetária (5.055) 1.198,9 231,6 (29.953) (14.610) -51,2 Outras receitas (despesas) operacionais líquidas (1.090) -234,7-146, ,6 ( ) ( ) ( ) -7,1 11,1 ( ) ( ) -5,3 RESULTADO DE EQUIVALÊNCIA PATRIMONIAL ,8-71, ,2 LUCRO OPERACIONAL ,0-61, ,0 LUCRO LÍQUIDO ANTES DOS EFEITOS TRIBUTÁRIOS Provisão para Imposto de Renda Provisão para Contribuição Social Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos ,0-61, ,0 (54) (2) - 0,0-100,0 (54) (34) -37, ,0 0, , ,0 0, ,0 LUCRO LÍQUIDO DO PERÍODO ,0-61, ,3 19

20 BALANÇO PATRIMONIAL (R$ mil) ATIVO 31/12/ /09/ /12/2013 PASSIVO 31/12/ /9/ /12/2013 CIRCULANTE Disponibilidades CIRCULANTE Empréstimos e financiamentos Contas a receber Fornecedores Estoques Salários e encargos a pagar Impostos a recuperar Provisões Adiantamento diversos Impostos e contribuições Impostos diferidos CP Dividendos a pagar Saldo de instrumentos financeiros Outros créditos Receita diferida Saldo de instrumentos financeiros Outras contas a pagar Total do circulante Total do circulante NÃO CIRCULANTE NÃO CIRCULANTE Realizável a Longo Prazo Exigível à Longo Prazo Empréstimos e Impostos a recuperar financiamentos Tributos diferidos Outras Provisões Outros créditos Provisão para contigências Investimentos Impostos diferidos LP Investimentos - Joint Venture Outros contas a pagar Imobilizado líquido Intangível líquido Total do não circulante Total do não circulante PATRIMÔNIO LÍQUIDO Capital social Reserva de capital Reserva de lucros Ações em tesouraria (37.467) (37.467) (35.430) Ajuste acumulado de conversão (7.489) (15.350) (7.021) Total do patrimônio líquido TOTAL DO ATIVO TOTAL DO PASSIVO

21 DEMONSTRAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA (Em R$ mil) 4T13 3T14 4T Lucro Líquido do Período Reconciliação do lucro líquido com o caixa obtido nas operacões: Depreciação e Amortização Provisão para riscos trabalhistas, tributários e cíveis (6.248) Provisão para créditos de liquidação duvidosa Provisão para estoques obsoletos (5.157) (15.253) (446) (5.627) (18.916) Stock Options Baixa de Ativo Imobilizado Juros sobre empréstimos (4.292) (6.933) Imposto de renda e contribuição social diferidos 54 (32) Equivalência patrimonial (7.081) (13.556) (3.912) (20.776) (22.066) (Aumento) diminuição de ativos: Contas a receber ( ) ( ) Estoques (1.965) (2.252) (69.695) Impostos a recuperar (1.451) (50.521) (41.540) Adiantamentos diversos (8.885) (2.050) (5.266) (5.574) Outros ativos (2.998) (30.669) (5.365) (6.574) Aumento (diminuição) de passivos: Fornecedores (50.237) (44.146) (86.468) Contas a pagar e provisões (4.961) (3.095) (11.877) Obrigações tributárias (13.856) (2.151) Outros passivos (4.647) (13.637) Caixa líquido obtido das (aplicado nas) atividades Operacionais ( ) FLUXO DE CAIXA DAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTO Aquisição do Investimento Aquisição de imobilizado (991) (2.959) (438) (5.228) (6.711) Aumento do Intangível (6.260) (3.728) (3.981) (23.739) (16.598) Caixa líquido aplicado nas atividades de investimento (7.251) (6.687) (4.446) (28.967) (23.309) FLUXO DE CAIXA DAS ATIVIDADES DE FINANCIAMENTO Saldo de pagamento de lucros e dividendos (7.546) (7.546) Ganho (perda) no valor justo dos instrumentos financeiros (2.881) (2.030) 729 Empréstimos (pagos)/captados, líquido (8.705) (80.594) Ações em tesouraria - (350) - - (2.037) Caixa líquido obtido das (aplicado nas) atividades de financiamento (7.888) (77.704) AUMENTO (REDUÇÃO) NO CAIXA E EQUIVALENTES NO PERÍODO (2.667) CAIXA E EQUIVALENTES NO INICIO DO PERÍODO CAIXA E EQUIVALENTES NO FINAL DO PERÍODO Algumas das afirmações aqui contidas se baseiam nas hipóteses e perspectivas atuais da administração da Companhia que poderiam ocasionar variações materiais entre os resultados, performance e eventos futuros. Os resultados reais, desempenho e eventos podem diferir significativamente daqueles expressos ou implicados por essas afirmações, como um resultado de diversos fatores, tais como condições gerais e econômicas no Brasil e outros países; níveis de taxa de juros e de câmbio, mudanças em leis e regulamentos e fatores competitivos gerais (em bases global, regional ou nacional). 21