Reunião Matinal. Análise XP. Abertura. Índice. Fechamento. Painel Corporativo. Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant. 20 de junho de 2016

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1 Análise XP Reunião Matinal Abertura Pesquisas do Brexit mudam, e apontam vitória para a permanência, impulsionando bolsas pelo mundo que avançam fortemente, além do euro e da libra ganharem força. Referendo ocorre na quinta-feira e será o centro das atenções nesta semana. Destaques do dia no exterior para balança comercial japonesa e inflação na Alemanha. No Brasil, semana tem negociação das dívidas dos Estados e IPCA-15 ao longo da semana. Destaques do dia para notícias de que o governo pode enviar proposta com déficit maior que R$100 bilhões para 2017, governo com planos de abrir capital de aeroportos de Congonhas e Santos Dumont e Ministro da Educação envolvido na Lava Jato. Fechamento Ibovespa, alívio externo com especulações de aumento nas chances de Reino Unido permanecer na União Europeia levaram Ibovespa a alta semanal e no dia. Alta de +0,3%, atingindo ,84. Índice Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer Painel Corporativo Oi: BNDES, Bancos Públicos e Rebaixamento Vale: Venda de Ativos? Pão de Açúcar: Fechamento de Capital? Petrobras: Venda da BR Distribuidora 3 ofertas Gol: Troca de Dívida CSN: Usiminas MRV Engenharia: Recompra de Ações Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant. segunda-feira, 06:00 EUR Produção de construção (a.m.) Abr % -- BRA Coleta de impostos Maio 94600m m Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters. Celson Plácido Analista, CNPI

2 Cotações Mercado de Ações Mercado de Commodities Bolsa Origem Pontos Semana % Mês % P/L Commodity Cotação Dia % Semana % Mês % Ano % Ibovespa Brasil ,2 2,2 12,9x Soja ,6-1,2 8,8 29,3 Dow Jones EUA ,1-0,6 16,4x Milho 443 2,8 3,6 8,9 17,8 S&P 500 EUA ,2-1,2 17,6x Trigo 495 2,1-2,3 4,0 0,4 MEXBOL México ,3-0,3 19,9x Açucar 20 0,7 0,9 12,7 37,0 FTSE 100 Reino Unido ,5-3,4 16,1x Algodão 66 1,5 1,3 3,7 1,3 CAC 40 França ,6-6,9 14,1x Café 143 1,0 2,9 15,7 10,4 DAX Alemanha ,1-6,2 12,1x Petróleo (WT 48 4,1-1,9-2,0 18,9 IBEX Espanha ,5-7,4 14,6x RBOB Gasoli 151 3,1-3,2-6,4 1,8 NIKKEI 225 Japão ,0-9,5 15,5x Ouro ,3 2,0 6,9 22,6 SHASHR Shangai ,1-3,1 11,0x Prata 149 4,5-2,0-0,7 20,8 HANG SENG Hong Kong ,1 13,2x Cobre 151 3,1-3,2-6,4 1,8 Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio Índice Pontos Dia % Semana % Mês % Ano % Divisa Ratio Dia % Semana % Mês % Ano % IBX ,2 0,2 2,0 12,8 Dólar/Real 3,42-1,3 0,1-5,3-13,5 SMLL 940 0,1-0,9 3,2 11,3 Euro/Real 3,86-0,8 0,3-4,0-10,7 IMOB 567-0,5-1,1 2,9 30,3 Euro/Dolar 1,13 0,5 0,2 1,3 3,2 ICON ,4-1,5 1,9 7,0 Dólar/Yuan 6,58-0,1 0,2 0,0 1,4 INDX ,3-1,9-3,3-10,0 Dólar/Yen 104,16-0,1-2,7-6,3-15,7

3 Macroeconomia Brasil Negociação entre União e Estados, déficit acima de R$100 bi em Estados devem ter moratória de 10 meses Em novo episódio da disputa entre Estados e União, o Ministério da Fazenda ofereceu um alívio de 10 meses, no qual ocorreria uma suspensão de 100% dos débitos e uma queda gradual da carência de 5% a cada mês. Dessa forma, no primeiro mês seria 100%, no segundo, 95%, até chegar a zero, depois de 18 meses. Os Estados fizeram uma proposta formal de moratória por dois anos. Com o socorro de R$ 3 bilhões para o Rio de Janeiro, governadores vão se reunir hoje em Brasília para pressionar o governo federal a resolver a questão do acordo de negociação da dívida de todos os Estados nesta semana. Segundo o Estadão, a ala política do governo defende uma proposta mais flexível que a oferecida pela Fazenda. Governo com planos de abrir capital de Santos Dumont e Congonhas Com prejuízos consecutivos na Infraero, um plano de reestruturação está sendo feito, no qual podem ser vendidos até 49% da participação da companhia nos aeroportos de Santos Dumont e Congonhas. Segundo o jornal O Globo, o aeroporto de Goiânia também teria uma medida parecida, com o vencedor da licitação responsável por ampliar as áreas comerciais, e explorando-as por 25 anos. O governo já decidiu que a Infraero ficará de fora das concessões dos aeroportos de Florianópolis, Porto Alegre, Salvador e Fortaleza pode ter déficit maior que R$100 bilhões Segundo o Painel da Folha, o governo deve enviar para o Congresso um déficit primário acima de R$100 bilhões para 2017, mas inferior ao de R$170 de Ministro da Educação envolvido na Lava Jato - O procurador-geral da República, Rodrigo Janot, afirmou ao STF que existem indícios de que o ministro da Educação, Mendonça Filho, recebeu propina durante a campanha eleitoral de A foto de uma transcrição com os detalhes de um repasse de R$ 100 mil em nome do ministro foi encontrada em um dos celulares do ex-diretor da UTC Walmir Pinheiro, delator da Lava Jato. Além disso, os investigadores apreenderam um documento do tesoureiro do DEM, Romero Azevedo, registrando o pagamento. Dívidas dos Estados e IPCA-15 ao longo da semana - A agenda desta segunda-feira tem como destaque a retomada das negociações do governo com os Estados sobre as dívidas com a União. Os secretários de Fazenda estaduais reúnem-se pela manhã com o Tesouro Nacional (10h00) e, à tarde, os governadores se encontram com presidente em exercício, Michel Temer (15h00). A Comissão Especial do Impeachment ouve testemunhas de defesa da presidente afastada, Dilma Rousseff (14h00), entre elas o ex-ministro da Educação Renato Janine Ribeiro. Também será divulgado o resultado da balança comercial na terceira semana de junho (15h00). Ao longo da semana, os destaques são o IPCA-15 (terça-feira) e a nota do setor externo de maio (sexta-feira). O Senado pode votar a ampliação do Supersimples, sistema diferenciado de tributação para micro e pequenas empresas (terça-feira). Mercados Internacionais Menor chance de Brexit impulsiona bolsas pelo mundo. Bolsas europeias, NY, libra e euro em forte alta A alta nos preços de petróleo, e pesquisas dando maior probabilidade do Reino Unido permanecer na União Europeia provocam forte alta nos futuros de NY, bolsas europeias, além de libra e euro. Sondagem publicada no jornal inglês Mail on Sunday sugere que 45% dos eleitores querem que o Reino Unido continue na UE, ante 42% que preferem que o país deixe o bloco europeu. Inflação da Alemanha em alta - O PPI da Alemanha avançou 0,4% em maio ante abril, e recuou 2,7% na comparação anual, resultados melhores que o esperado pelo mercado, de alta 0,3% na comparação mensal e queda de 2,9% na anual. Japão tem déficit comercial A balança comercial japonesa registrou um déficit de 40,7 bilhões de ienes em maio, contra a expectativa de 26,5 bilhões, em maio de 2015 o déficit fora de 215,35 bi. O principal motivador do déficit veio das exportações recuando pelo oitavo mês consecutivo, pressionadas pela valorização do iene e a desaceleração da economia mundial. As exportações recuaram 11,3% na comparação anual, indo para 5,091 trilhões de ienes (US$ 49 bilhões), o mercado aguardava uma queda de 10,4%. Os Estados Unidos - o maior importador de produtos japoneses - comprou 10,7% a menos. Bolsas asiáticas avançam Pesquisas no Reino Unido apontam que a chance de permanecer na União Europeia cresceu, o que impulsionou as bolsas asiáticas nesta segunda-feira. Em Tóquio o Nikkei subiu 2,34%, após acumular forte desvalorização de 6% na semana passada. Já em Hong Kong, o Hang Seng avançou 1,69%, enquanto em Seul o índice sul-coreano Kospi registrou alta de 1,42%. Na Oceania, o S&P/ASX 200 da bolsa de Sydney teve o maior avanço desde maio, de 1,8%, impulsionado também pela recuperação dos preços do petróleo. Na China, as bolsas também avançaram, mas em um ritmo mais fraco, por conta de uma nova regulação que dificulta a listagem de companhias envolvidas em grandes reestruturações. O Xangai Composto mostrou ganho apenas marginal, de 0,1%, enquanto o Shenzhen Composto subiu 0,4%.

4 Macroeconomia 'Brexit' é destaque da semana no exterior - Na agenda internacional da semana o destaque é a votação do plebiscito sobre a permanência do Reino Unido na União Europeia (quinta-feira), cujo resultado sai na sexta-feira. O presidente do Banco Central Europeu (BCE), Mario Draghi, participa do Comitê de Direitos Econômicos e Assuntos Monetários. Entre os indicadores, serão divulgados o sentimento econômico da Alemanha (terça-feira); renda pessoal dos Estados Unidos (quarta-feira); PMI industrial dos EUA, zona do euro; Alemanha e França (quinta-feira); sentimento do consumidor dos EUA (sexta-feira). Para hoje, o presidente da regional do Federal Reserve de Minneapolis, Neel Kashkari, faz pronunciamento (12h30). Petróleo avança - Às 9h04, o WTI para julho avançava 1,79%, a US$ 48,84 por barril na Nymex, enquanto o Brent para agosto avançava 2,01%, a US$ 50,16 por barril na ICE.

5 Painel Corporativo Oi: BNDES, Bancos Públicos e Rebaixamento. A companhia e o BNDES chegaram a um acordo para suspender o pagamento da dívida por 180 dias. A medida é uma das muitas ações que a companhia vem tomando para buscar uma saída junto aos credores diante do risco de entrar em recuperação judicial. A Oi tem cerca de R$ 50 bi em dívidas, das quais R$ 9,9 bi com bancos de desenvolvimento, como o BNDES, e agências de fomento à exportação. A Oi também deverá negociar a mesma medida com outros bancos, como o Itaú, Caixa, Bradesco e Banco do Brasil. De acordo com o jornal O Estado de S. Paulo, a Oi contratou na semana passada o escritório GCM Galdino Coelho Mendes, especializado em recuperação judicial. O Conselho da Oi deve se reunir hoje para discutir alternativas, diz o jornal, acrescentando que ainda não há decisão se a companhia vai ou não recorrer à recuperação judicial. A empresa não comentou, segundo o jornal. Bancos Públicos - De acordo com o jornal Valor Econômico preocupados com o impacto da crise da Oi e com possíveis perdas que a operadora deve ocasionar, a Caixa Econômica Federal, o BB e o BNDES querem definir uma estratégia conjunta para lidar com a situação não publicidade só da Oi como de outras empresas que têm operações com os bancos públicos federais. O entendimento é de que, no atual momento, é preciso fazer uma avaliação conjunta das operações compartilhadas dos bancos, sempre buscando negociação para minimizar perdas. Rebaixamento - A Fitch rebaixou o rating da Oi em 2 degraus, passando de CCC para C, a apenas uma nota da classificação de calote (D). Segundo a agência, o rebaixamento reflete as negociações em curso da companhia com seus credores para a reestruturação de sua dívida. A companhia fez uma proposta aos titulares de suas notas no dia 6 de junho e estes por sua vez fizeram uma contraproposta com outros termos no dia 11 de junho. "A atual estrutura de capital da Oi é insustentável e a companhia enfrenta um risco iminente de calote dado o tamanho de sua dívida de curto prazo", afirma a Fitch. A nota da operadora telefônica poderá ser rebaixada novamente para "RD" (calote restritivo) caso a companhia não pague suas obrigações, tais como títulos ou empréstimos, ou realize uma troca de dívida em situação de estresse. Em suma, poucas alternativas para a companhia, desde um aumento de capital ou venda da companhia. Quanto mais tempo demorar essa situação, pior será para a companhia, que vê o resultado operacional em queda e sua dívida em elevação. Seguimos não recomendando exposição ao ativo. Vale: Venda de Ativos? A Vale está em discussões para vender ativos de minério de ferro no Brasil para mineradoras asiáticas, segundo a Bloomberg, que citou uma fonte com conhecimento da negociação. A venda pode chegar a US$ 7 bi. Segundo a fonte, a mineradora também considera vender "streaming", que seria a venda de volumes produzidos futuramente. A Bloomberg diz ainda que um representante da Vale negou-se a comentar os rumores. Na véspera, em reunião com analistas e investidores, organizado pela Apimec, o diretor de controladoria e relações com investidores da Vale, Rogério Nogueira, comentou sobre as estratégias da mineradora para reforçar seu resultado, entre elas a venda de diversos ativos. Na ocasião ele afirmou que a Vale pretende vender entre US$ 4 bi a US$ 5 bil em ativos não estratégicos. Para os próximos 12 meses, a mineradora espera vender mais alguns dos sete navios Valemax que possui em patrimônio, disse Nogueira. Além disso, segundo ele, uma operação como a venda de ações preferenciais da MBR pode ser feita. "É uma alternativa de complexidade intermediária", afirmou. O diretor também chegou a destacar a possibilidade do 'streaming", mas sem citar valores, ressaltando apenas que, nesse caso, não havia pressa para fechar acordos e que a empresa espera o melhor valor possível. "Na verdade, o ritmo desse processo, o nosso apetite para nos desfazer de ativos, pode mudar dependendo do mercado de minério de ferro, completou Nogueira. Em comunicado sobre amortização de dívida, a Vale informou que pagou US$ 1 bi dos US$ 3 bi desembolsados de suas linhas de crédito rotativo em janeiro de A mineradora lembrou que, como anunciado anteriormente, utilizou parte dos recursos de US$ 1,250 bi da emissão de bônus com cupom de 5,875% e vencimento em 2021, para pagar algumas de suas linhas de crédito. A companhia disse ainda que a amortização é consistente com a sua estratégia de gerenciar o perfil da dívida, alongando seu prazo médio e recompondo a disponibilidade das linhas de crédito rotativo. Em janeiro, a Vale tinha informado sobre um desembolso de US$ 3 bi, dos US$ 5 bi, de suas linhas de crédito rotativo. Na ocasião, explicou que o objetivo era aumentar a liquidez e cobrir, assim, as potenciais necessidades de fluxo de caixa até a conclusão de seu programa de desinvestimentos, em especial a transação de carvão envolvendo Moatize e o Corredor Logístico de Nacala. A empresa também disse naquela ocasião que parte do montante levantado cobriria os fundos utilizados para amortizar os bonds com vencimento no primeiro trimestre de Dado o elevado endividamento da companhia, a venda de ativos pode sim ser uma saída para reduzir sua alavancagem. Seguimos recomendando proteção para quem possui o ativo. Não recomendamos exposição ao mesmo.

6 Painel Corporativo Pão de Açúcar: Fechamento de Capital? Segundo informações do Estadão, o Casino está analisando opções para simplificar sua estrutura na região e não descarta comprar ações das varejistas Éxito e GPA, acelerando o processo de fechamento de capital, diz O Estado de S. Paulo, citando fontes não identificadas. O GPA negou que irá fechar o capital. Vale ressaltar que, em julho de 2015, o conselho do Casino aprovou nova organização das atividades na América Latina com venda em dinheiro ao Almacenes Éxito de 50% da sociedade francesa Segisor que deterá, indiretamente, ações ON da GPA detidas pelo Casino, e também a venda de 100% da Libertad, subsidiária na Argentina. O montante total da operação foi de 1,7 bi de euros (ou US$ 1,9 bi). Seguimos não recomendando exposição a PCAR, devido ao cenário macro extremamente desafiador, com aumento de competição, além disso, a companhia não tem conseguido repassar a inflação para os preços ao consumidor, demonstrando o cenário extremamente desafiador. Petrobras: Venda da BR Distribuidora 3 ofertas. O presidente da companhia concedeu entrevista ao jornal Wall Street Journal, afirmando que está comprometido a devolver "a grandeza" à abatida estatal ao se livrar de ativos - e de ideologias obsoletas - que não servem mais para a companhia. Parente ainda confirmou que a companhia recebeu três ofertas de compra para uma fatia da BR Distribuidora, mas não deu mais detalhes sobre as negociações. Gol: Troca de Dívida. A companhia informou que o Conselho de Administração autorizou a mudança em termos de troca da dívida. A Gol ofereceu descontos de 27,5% a 55% para os detentores da dívida e ofereceu prêmio de participação e desempenho para a troca, além de oferecer prêmio caso o controle da companhia mude até A nova oferta de troca de dívida vai até 1 de julho. CSN: Usiminas. Em entrevista ao jornal Valor Econômico, o diretor corporativo institucional da CSN - Luiz Paulo Barreto "quebrou o silêncio" sobre a Usiminas, afirmando que quer protegê-la e não prejudicá-la. "Está se criando um sofisma de que nós queremos causar dano à empresa porque questionamos o aumento de capital de R$ 1 bi. Isso não é verdadeiro." O diretor diz que o temor existente sobre a fatia da CSN na Usiminas era a atuação conjunta, de forma a prejudicar a concorrência - e não a empresa mineira. Além disso, Para a siderúrgica de Benjamin Steinbruch, "os principais acionistas da Usiminas pretendem destruí-la". MRV Engenharia: Recompra de Ações. A construtora MRV Engenharia anunciou na sexta um programa de recompra de ações para tentar "incrementar a geração de valor para seus acionistas, através da aquisição das ações em Bolsa de Valores, a preço de mercado, para permanência em tesouraria, cancelamento ou posterior alienação das ações no mercado ou sua destinação ao eventual exercício de opções de compra de ações". De acordo com o comunicado da empresa, atualmente existem ações Ons em circulação e outros papéis mantidos atualmente em tesouraria. O plano prevê a aquisição de até 20 MM de ações, o que corresponde a 7,3% das ações em circulação. O prazo máximo para realização das aquisições é de 18 meses, iniciando-se em hoje e encerrando-se em 19/12/2017. Randon: Receita Líquida cai 11,8% e maio de 2016 Comparação anual. A receita da Randon teve uma queda de 11,8% em maio ante o maio de 2015, para R$ 232,9 MM. Em 2016, porém, houve crescimento de 3,9% na comparação com o acumulado de 2015, para R$ 1,221 bi. O dado bruto no mês representa uma queda de 7,6%, para R$ 334,2 MM, ao passo que o acumulado janeiro a maio teve receita bruta de R$ 1,704 bi, 2,7% maior que no mesmo período do ano anterior. Cenário ainda segue desafiador para todo o setor.

7 Proventos Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação. Próximos Proventos Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto BANESTES BEES3 01/07/ /08/2016 0,01 0,01 JCP Anual 0,6% 8,8% BRADESCO SA BBDC3 23/06/ /07/2016 0,15 0,17 JCP Irregular 0,6% 4,1% BRADESCO SA-PREF BBDC4 23/06/ /07/2016 0,16 0,19 JCP Irregular 0,7% 4,8% CETIP CTIP3 22/06/ /08/2016 0,09 0,11 JCP Irregular 0,2% 4,0% EMBRAER EMBR3 21/06/ /07/2016 0,03 0,04 JCP Anual 0,2% 0,9% ITAU UNIBANCO ITUB3 01/07/ /08/2016 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,1% 5,3% ITAU UNIBAN-PREF ITUB4 01/07/ /08/2016 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,1% 4,8% ODONTOPREV ODPV3 20/06/ /07/2016 0,02 0,02 JCP Irregular 0,2% 3,4% CIA DE TRANSMISA TRPL4 22/06/ /07/2016 0,67 0,67 Dividendo Irregular 1,1% 2,3% Tipo Frequência Yield do Provento Dividend Yield (12m)

8 Carteiras Recomendadas Performance: Carteiras XP Portfólio Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* Carteira XP 5,1-4,2 0,7-1,4 37,5-12,1 15,9 76,5-3,9-6,2 137,9 dif. p.p. -9,1 p.p. 9,1 p.p. 3,6 p.p. 14,1 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 2,7 p.p. 0,6 p.p. 133,2 p.p. Carteira XP Dividendos 16,7-4,2 7,7 14,1 16,4 3,6 29,3 41,8 3,0 6,1 205,3 dif. p.p. 2,4 p.p. 9,1 p.p. 10,6 p.p. 29,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 9,7 p.p. 13,0 p.p. 179,2 p.p. Ibovespa 14,3-13,3-2,9-15,5 7,4-18,1 1,0 45,0-6,7-6,8 4,7 Portfólio jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 Carteira XP -6,0 1,2 13,5 3,5-6,4 dif. p.p. 0,8 p.p. -4,7 p.p. -3,5 p.p. -4,2 p.p. 3,7 p.p. Carteira XP Dividendos -2,7 5,2 19,2 3,4-7,0 dif. p.p. 4,1 p.p. -0,7 p.p. 2,2 p.p. -4,3 p.p. 3,1 p.p. Ibovespa -6,8 5,9 17,0 7,7-10,1 *Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/ ,0 DESEMPENHO ANUAL 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16-10,0-15,0 Carteira XP Dividendos XP Ibovespa

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