Destaque Setorial - Bradesco

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1 Transporte Aéreo 22 de fevereiro de 216 Ajuste na oferta do transporte aéreo seguirá presente em 216, refletindo a retração da demanda por turismo e negócios Priscila Pacheco Trigo Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos Os desafios ao transporte aéreo brasileiro continuam em 216. A depreciação do real frente ao dólar tem eliminado os ganhos com a queda dos preços do petróleo nos mercados internacionais. A concorrência acirrada na grande maioria dos trechos aéreos limita, por sua vez, repasses aos preços praticados. Se não bastasse a pressão de custos, a retração da economia brasileira, com redução do consumo das famílias e dos gastos das empresas, deve resultar em menor demanda por transporte aéreo neste ano, ampliando ainda mais a concorrência. Projetamos retração de 4,5% da demanda doméstica 1. Nesse cenário, a estratégia das companhias aéreas focará novamente em ajustar a oferta de assentos, de forma a preservar a taxa de ocupação de suas aeronaves. Assim, a oferta de assentos deverá ser em média 5,3% menor neste ano. O cenário econômico está levando as famílias e fev/11 Demanda - Doméstico Demanda - Internacional out/11 fev/ Além da demanda doméstica enfraquecida, as empresas aéreas estão se deparando com a elevação dos custos. Por um lado, a queda do preço internacional do petróleo, diante do excesso out/12 fev/13 out/13 fev/14 as empresas a revisarem seus orçamentos, de forma que tanto as viagens de negócios quanto de lazer estão sendo racionalizadas, cortadas ou postergadas. A princípio, poderíamos imaginar que o câmbio em nível mais depreciado poderia levar à maior procura por viagens domésticas ao invés das viagens ao exterior. Mas o efeito da queda da renda tem se sobressaído e já se observa retração da demanda por voos domésticos. O número de passageiros atingiu 8,5 milhões por quilometro transportado em dezembro, o que representa uma retração de 3,6% ante agosto do ano passado, descontando o efeito sazonal. Vale reforçar que a desaceleração ocorreu no segundo semestre, refletindo efeito defasado da retração da atividade doméstica, uma vez que ao menos em parte as viagens são planejadas com antecedência. No primeiro semestre de 215, houve alta da demanda por voos, explicada por essa defasagem entre o planejamento e a viagem efetivamente out/ fev/ out/ Demanda por voos domésticos e internacionais média móvel 3 meses dos dados dessazonalizados de oferta global, tem derrubado a cotação dos principais derivados. O preço do querosene de aviação, combustível cotado em dólar, recuou 38% no último ano, segundo preços das importações 1 Esse número poderá ser ainda menor dependendo do impacto da proliferação do zika vírus no turismo brasileiro. 1

2 brasileiras do derivado. Por outro lado, o real se depreciou em torno de 5% em relação ao dólar no mesmo período, reduzindo os ganhos da queda nas cotações do combustível e ampliando os custos atrelados ao arrendamento, manutenção e seguro das aeronaves. Enquanto o combustível responde por 35% das despesas, os demais custos atrelados ao dólar respondem por 25% das despesas operacionais. 4,3 3,8 preço QAV R$/US$ 3,876 4,41 Preço do QAV (R$/litro) e câmbio (R$/US$) 3,3 3,122 2,8 2,334 2,383 2,3 2,48 1,88 1,783 1,8 1,726 1,888 1,784 1,67 1,665 1,3 1,413 1,391 1,65 1,12,8 jan/1 mar/1 mai/1 jul/1 set/1 nov/1 jan/11 mar/11 mai/11 jul/11 set/11 nov/11 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 1,671 Fonte: ANP, Bloomberg A necessidade de manter ou atrair clientes nesse quadro de baixa demanda tem elevado a concorrência do setor. Com isso, a despeito da pressão de custos, as empresas reduziram as tarifas aéreas domésticas nos últimos anos. O movimento vem ocorrendo desde a crise de e está relacionado com a maior oferta de passagens que custam até R$ 3,, como mostram os gráficos a seguir. Entre 211 e 214, as passagens com custo até esse valor responderam por algo entre 6% e 65% dos assentos vendidos. No primeiro semestre de 215, esse percentual se elevou para 77%, conforme dados da Agência Nacional de Aviação Civil (ANAC) , , jun/6,54 dez/6 239,1 jun/7,42 3,4 dez/7 475,8 jun/8 Distribuição de assentos por intervalo de tarifa no 1 semestre de cada ano - amostra fixa de aeroportos 284,4 jun/9,38 1% 8% 6% 4% 2% %,34 jun/1 223,8 8,47 21,8 49,4 2,4,3,33 27,8 45,4 212,4 36,9 4,8 224,1 41,3 32,6 13,3 11,1 12,9,37,38 tarifa (R$) yield (R$/km voado) 271,9 268,7 32,3 35,4 19,1 7,5 36,6 5,3,65,6,55,5,45,4,34,35,3,3 246,3,25 229,,2 31, 46,8 11,5 39,4 36,9 45,2 46,6 Tarifa Média (R$) e Yield (R$/km transportado) - dados dessazonalizados >= 1., >= 6, e < 1., >= 3, e < 6, >, e < 3, 13,51 11,19 13,14 13,14 5,51 1,72 2,86,78,68 2,31 2,42 3,87 1,64 7,4 7,8 5,3 7,9 9,7 1,1 2,8 16,1 31, 6,6 23,2 23,4 2,4 66,5 64,5 65, , 2

3 O cenário para 216 não será muito diferente. O mercado de trabalho enfraquecido continuará reduzindo o orçamento das famílias para viagens, ao mesmo tempo em que a retração da atividade limita as viagens de negócios. Para este ano, a demanda por voo doméstico deve recuar 4,5%. Será a primeira queda após doze anos de crescimento. A proliferação do zika vírus também poderá reduzir a demanda por voos no Brasil, especialmente nas regiões mais afetadas, como é o caso do Nordeste. O impacto, contudo, deve ser limitado, dado que todas as regiões já registraram casos do vírus. No caso de viagens internacionais, o impacto pode ser maior, de forma que afetará principalmente companhias aéreas internacionais. Em janeiro a Organização Mundial do Turismo (OMT) comunicou que não devem existir restrições de viagens para áreas com transmissão do vírus, mas solicitou que os viajantes sejam alertados sobre potenciais riscos e medidas para reduzir a possibilidade de contágio 2. O Banco Mundial divulgou que o Brasil poderá perder US$ 7 bilhões em visitas de estrangeiros, sendo que ao menos uma parte disso poderá afetar as receitas das empresas de transporte aéreo. Quanto aos custos do setor, não há expectativa de pressão tão acentuada em 216 quanto no último ano. A taxa de câmbio deverá ficar praticamente estável neste ano, lembrando que nossa projeção é de que o real encerrará cotado a R$/US$ 4, no final de 216. O preço do petróleo do tipo Brent deve subir ao longo do ano, saindo do atual patamar de US$ 3 o barril e encerrando o ano com preço médio de US$ 41 o barril (ante US$ 54 o barril em 215). Combinado à necessidade de manter e atrair novos clientes, a retração da demanda doméstica reduz a possibilidade de elevação das tarifas aéreas para recompor totalmente as margens. Ainda assim, as empresas deverão repassar ao menos parcela da elevação dos custos para as tarifas finais ao longo deste ano , ,4 29,8 27,6 14,4 18,4 15, 18,2 23,7 19,4 15,8 38,3 28,3 28,9 2,5 24,4 19,1 17,7 12,7 54,4 72,7 65, (p) 97,7 61,9 79,6 112, 98,9 53,7 41, Nível médio anual do petróleo Brent (nominal, FOB reino unido) - US$/ barril Fonte: FMI Elaboração e (*) projeção: BRADESCO Adicionalmente, a estratégia das empresas neste ano será de redução da oferta de assentos em voos domésticos, assim como anunciado pelas principais empresas do setor no final do ano passado e no início deste ano. Além de focar nos trechos mais rentáveis, 86,% 81,% 76,6% 76,% 71,% 67,1% 66,% 61,% abr/5 ago/5 dez/5 Doméstico Internacional 76,8% abr/6 71,4% ago/6 dez/6 abr/7 ago/7 67,8% 63,9% dez/7 abr/8 ago/8 7,8% abr/9 67,8% 63,5% ago/9 abr/1 ago/1 76,2% 7,9% 8,% 69,5% a estratégia das companhias envolve a devolução de aeronaves, a locação para empresas estrangeiras e até mesmo a postergação da entrega prevista de novas unidades. Assim, as empresas deverão reduzir em 5,3% o volume de assentos neste ano. Aproveitamento nas linhas domésticas e internacionais do brasil acumulado 12 meses 2 Nesse sentido, algumas empresas estão informando aos passageiros as medidas de prevenção e informações sobre os principais sintomas. Outras estão reembolsando passageiros que queiram alterar o roteiro da viagem que incluía locais afetados pelo vírus. 76,3% 83,% 8,1% 81,4% 79,8% 3

4 Outra parte do ajuste, atrelado à redução do número de aeronaves, deve ser a retração do pessoal no setor ao longo deste ano. O setor já se deparou com esse processo em 212 e durou até o final de 213. Nesse período foram cerca de 1,3 mil vagas fechadas. Na época, o ajuste ocorreu especialmente na parte administrativa das empresas aéreas, de forma a aumentar a produtividade. Agora, a maior parcela do ajuste deverá se concentrar em tripulação (uma aeronave a menos deve significar até cinco tripulantes a menos). Isso não significa necessariamente demissão de pessoal, mas o ajuste poderá vir conforme a rotatividade, levando mais tempo do que se fossem realizados cortes Geração líquida de emprego com carteira assinada no setor de transporte aéreo regular fev/8 abr/8 jun/8 ago/8 out/8 fev/9 abr/9 jun/9 ago/9 out/9 fev/1 abr/1 jun/1 ago/1 out/1 fev/11 out/11 fev/12 out/12 fev/13 out/13 fev/14 out/14 fev/15 out/ Fonte: Caged Em suma, o ajuste na oferta de assentos neste ano, assim como ocorrido em anos anteriores, vem para minimizar as perdas obtidas diante da pressão de custos. As tarifas também serão reajustadas, ao menos de forma moderada, uma vez que a demanda doméstica deve se retrair. De fato, esperamos retração de 5,3% no número de assentos e de 4,5% do número de passageiros por km transportado Demanda - RPK Oferta - ASK Oferta (assentos/ km transportado) e demanda (passageiros/ km transportado) transporte aéreo * Fonte: FMI Elaboração e (*) projeção: BRADESCO 4

5 Perfil Setorial O transporte aéreo responde por,4% do volume de carga transportada e por 9% do transporte de passageiros (segundo a PAS Pesquisa Anual do IBGE, pelo critério de receita); Os gastos com combustíveis (querosene de aviação) representam 4% do custo do transporte aéreo. Do total de querosene para aviação consumido internamente, 2% é importado; Viagens corporativas representam 6% das viagens. O principal fator determinante é o nível de atividade da economia. A sazonalidade das viagens corporativas é mais forte no 3º trimestre do ano, quando há maior concentração de eventos e reuniões para planejamento estratégico para o ano seguinte; Viagens de lazer representam 4% das viagens e os fatores determinantes da demanda são: renda, emprego, condições de financiamento e câmbio. Os meses com maior movimento de passageiros no transporte aéreo são os meses férias dezembro, janeiro e julho. A demanda por viagens internacionais é ligeiramente maior no 1º semestre do ano, ante as viagens nacionais, com uma diferença de dois pontos percentuais acima. Equipe Técnica Octavio de Barros - Diretor de Pesquisas e Estudos Econômicos Marcelo Cirne de Toledo - Superintendente executivo Economia Internacional: Fabiana D Atri / Felipe Wajskop França / Daniela Cunha de Lima / Thomas Henrique Schreurs Pires Economia Doméstica: Igor Velecico / Andréa Bastos Damico / Ellen Regina Steter / Myriã Tatiany Neves Bast / Ariana Stephanie Zerbinatti Análise Setorial: Regina Helena Couto Silva / Priscila Pacheco Trigo / Leandro de Oliveira Almeida Pesquisa Proprietária: Fernando Freitas / Leandro Câmara Negrão / Ana Maria Bonomi Barufi Estagiários: Gabriel Marcondes dos Santos / Wesley Paixão Bachiega / Carlos Henrique Gomes de Brito / Gustavo Assis Monteiro O BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso. A reprodução total ou parcial desta publicação é expressamente proibida, exceto com a autorização do Banco BRADESCO ou a citação por completo da fonte (nomes dos autores, da publicação e do Banco BRADESCO). 5