Copo meio cheio ou meio vazio? Investindo em Mercados Emergentes e no Brasil

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1 Copo meio cheio ou meio vazio? Investindo em Mercados Emergentes e no Brasil 13º Fórum: Perspectivas de Investimentos Julio Callegari, Estrategista e Head de Renda Fixa do Brasil, J.P. Morgan Asset Management MATERIAL PARA USO EXCLUSIVO DO SEU DESTINATÁRIO

2 jan-7 jan-72 jan-74 jan-76 jan-78 jan-8 jan-82 jan-84 jan-86 jan-88 jan-9 jan-92 jan-94 jan-96 jan-98 jan- jan-2 jan-4 jan-6 jan-8 jan-1 jan-12 jan-14 jan-1 mai-1 set-1 jan-11 mai-11 set-11 jan-12 mai-12 set-12 jan-13 mai-13 set-13 jan-14 mai-14 set-14 jan-15 mai-15 set-15 mai-16 Fortalecimento do Dólar Dólar americano: Câmbio Real Efetivo Câmbio Real Efetivo de países emergentes US$ - REER Ásia China Latam 1 9 CEMEA Fonte: JPMorgan USD real broad effective exchange rate index CPI; index, 21=1. Data: 3 de abril de MATERIAL PARA USO EXCLUSIVO DO SEU DESTINATÁRIO

3 jan-9 jan-92 jan-94 jan-96 jan-98 jan- jan-2 jan-4 jan-6 jan-8 jan-1 jan-12 jan-14 mai-97 set-98 jan- mai-1 set-2 jan-4 mai-5 set-6 jan-8 mai-9 set-1 jan-12 mai-13 set-14 Preços de commodities e crescimento do Alpha na América Latina Índice de Preço de commodities Agregado (JPM) Diferencial de crescimento (LATAM - DM) e a mudança nos preços das commodities (OYA %) Índice de Preço de Commodities Agregado (JPM) Superciclo de commodities acabou Diferencial de Crescimento Preço das Commodities (JPMCP aggregate) Fonte: J.P. Morgan & Chase; Bloomberg; Data: 3 de março de 216 *OYA: over year average 2 MATERIAL PARA USO EXCLUSIVO DO SEU DESTINATÁRIO

4 jul 54 mar 56 nov 57 jul 59 mar 61 nov 62 jul 64 mar 66 nov 67 jul 69 mar 71 nov 72 jul 74 mar 76 nov 77 jul 79 mar 81 nov 82 jul 84 mar 86 nov 87 jul 89 mar 91 nov 92 jul 94 mar 96 nov 97 jul 99 mar 1 nov 2 jul 4 mar 6 nov 7 jul 9 mar 11 nov 12 jul 14 mar 16 jan-2 jan-3 jan-4 jan-5 jan-6 jan-7 jan-8 jan-9 jan-1 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15 Fim do juro zero americano e taxas de juros no mundo emergente GBI-Latam Fed Funds GBI-EM 4 2 Inflação 2 GBI-US Fonte: JPM (EMBIG spread; GBI yield) ; U.S./Consumer Prices CPI - all items, nsa; 12m chang. Data: 3 de março de MATERIAL PARA USO EXCLUSIVO DO SEU DESTINATÁRIO

5 jan-14 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 Maior prêmio nos mercados emergentes (ainda superior no Brasil) Credit Default Swap (5 anos) de Países Emergentes Brazil Brasil Russia Rússia Mexico México Colombia Colômbia 65 Peru S. África Africa do Sul Turquia Indonesia Indonésia Fonte: Bloomberg. Data: 5 de maio de MATERIAL PARA USO EXCLUSIVO DO SEU DESTINATÁRIO

6 Custo elevado de capital de empresas brasileiras Fonte: Bloomberg. Data: 5 de maio de MATERIAL PARA USO EXCLUSIVO DO SEU DESTINATÁRIO

7 jan-1 out-1 jul-2 abr-3 jan-4 out-4 jul-5 abr-6 jan-7 out-7 jul-8 abr-9 jan-1 out-1 jul-11 abr-12 jan-13 out-13 jul-14 abr-15 1T95 1T96 1T97 1T98 1T99 1T 1T1 1T2 1T3 1T4 1T5 1T6 1T7 1T8 1T9 1T1 1T11 1T12 1T13 1T14 1T15 1T16 Brasil: Maior recessão da história econômica brasileira PIB Real: taxa anual, % Taxa de desemprego (%), ajustado sazonalmente Capacidade de Utilização da Indústria Fonte: FGV/IBRE (Instituto Brasileiro de Economia da Fundação Getúlio Vargas), IBGE (Instituto Brasileiro de Geografica e Estatística J.P. Morgan Asset Management;. Dados de 3 de março de MATERIAL PARA USO EXCLUSIVO DO SEU DESTINATÁRIO

8 jan-1 nov-1 set-2 jul-3 mai-4 mar-5 jan-6 nov-6 set-7 jul-8 mai-9 mar-1 jan-11 nov-11 set-12 jul-13 mai-14 mar-15 jan-97 nov-97 set-98 jul-99 mai- mar-1 jan-2 nov-2 set-3 jul-4 mai-5 mar-6 jan-7 nov-7 set-8 jul-9 mai-1 mar-11 jan-12 nov-12 set-13 jul-14 mai-15 mar-16 jan-11 mai-11 set-11 jan-12 mai-12 set-12 jan-13 mai-13 set-13 jan-14 mai-14 set-14 jan-15 mai-15 set-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 fev-16 mar-16 abr-16 Brasil: Inflação e moeda influenciando a taxa de juros Brasil: Composição da inflação Brasil: Expectativa da inflação Serviços Administrados IPCA Bens duráveis 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, % 1% 5% % -5% -1% -15% Média de novas contratações de emprego (OYA %) Custo unitário do trabalho (USD) & taxa de Inflação entre bens e serviços Custo unitário do trabalho Serviços/Bens Fonte: IBGE; Ministério do Trabalho; Banco Central do Brasil. Data: Fevereiro de MATERIAL PARA USO EXCLUSIVO DO SEU DESTINATÁRIO

9 Brasil: Gastos públicos não cabem no PIB. Ajuste fiscal com mais impostos? 38% 36% 34% 32% Carga tributária 5% 4% 3% Receitas e despesas do Governo Central % var. com relação ao ano anterior, média móvel de 12 meses 35% 25% 15% 5% Despesas Receita líquida Fev. de 216: 13% 3% 2% -5% '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 28% 26% 24% 22% 2% Resultado primário da União Estados e Municípios 1% % -1% -2% Despesas do Governo Central % das despesas totais, 215 Previdência 38% Outros Custeio e capital 28% Pessoal 2% Discricionárias 13% Fonte: Carga tributária calculada pelo IBTP (Instituto Brasileiro de Planejamento e tributação). Data: 3 de março de 216. Fonte: Banco Central do Brasil, J.P. Morgan Global Economic Research, J.P. Morgan Asset Management. (Guide to the Markets Brasil). Data: 3 de março de MATERIAL PARA USO EXCLUSIVO DO SEU DESTINATÁRIO

10 jan-4 set-4 mai-5 jan-6 set-6 mai-7 jan-8 set-8 mai-9 jan-1 set-1 mai-11 jan-12 set-12 mai-13 jan-14 set-14 mai-15 jan 9 jan 92 jan 94 jan 96 jan 98 jan jan 2 jan 4 jan 6 jan 8 jan 1 jan 12 jan 14 jan 16 jan- jan-1 jan-2 jan-3 jan-4 jan-5 jan-6 jan-7 jan-8 jan-9 jan-1 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan I 1998-I I 2 - I 21 - I 22 - I 23 - I 24 - I 25 - I 26 - I 27 - I 28 - I 29 - I 21 - I I I I I I Brasil: Ajuste em conta corrente e valor do Real Balança comercial (milhões de dólares) Soma de 12 meses Ajuste sazonal Volume de importação e demanda doméstica 13% Volume de importação 8% 3% -2% -7% Demanda doméstica -12% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% Exportações e importações (ajuste sazonal, média diária) Medidas de câmbio competitivas Exportações Importações REER BCB Custo Unitário de trabalho invertido Fonte: IBGE; Ministério do Trabalho; Banco Central do Brasil. Data: Fevereiro de MATERIAL PARA USO EXCLUSIVO DO SEU DESTINATÁRIO

11 Economia brasileira Brasil: Defasagens estruturais Escolaridade Média de anos na escola, população total com 25 anos de idade ou mais Brasil América Latina* '5 '55 '6 '65 '7 '75 '8 '85 '9 '95 ' '5 '1 '13 Indicadores selecionados de competitividade: 215 Indicador Brasil Am. Lat. OCDE Alta Renda Facilidade de realizar negócios (1-189) Dias para abertura de nova empresa Dias para obter licenças de construção Dias para solução de disputa judicial Recuper. empresas insolventes (centavos) Nº horas gasto na preparação de impostos Imposto total (% do lucro) Medidas comerciais protecionistas** Custo exportação Número de medidas implementadas, 215 US$ por contêiner, $2.5 $2.344 $ $ $2. $ $ $ $5 $ $95 $913 $788 $685 $629 $69 Fonte: Quadro superior esquerdo: Barro-Lee, Nações Unidas, J.P. Morgan Asset Management. Quadro inferior esquerdo: World Trade Alert, J.P. Morgan Asset Management. Quadro direito: Pesquisa Fonte: Quadro superior esquerdo: Barro-Lee, Nações Unidas, J.P. Morgan Asset Management. Quadro inferior esquerdo: World Trade Alert, J.P. * Doing Morgan Business Asset in 216* Management. do Banco Quadro Mundial, direito: J.P. Morgan Pesquisa Asset Doing Management. Business in * AmAmérica 216 do Banco Latina Mundial, é a média J.P. simples Morgan dos Asset seguintes Management. países: Argentina, Bolívia, Brasil, Chile, Colômbia, Equador, México, *América Nicarágua, Latina Panamá, é a média Paraguai, simples Peru, dos Uruguai, seguintes Venezuela. países: Argentina, ** Medidas Bolívia, que podem Brasil, envolver Chile, Colômbia, ou que quase Equador, certamente México, envolvem Nicarágua, discriminação Panamá, contra interesses comerciais estrangeiros. Guide to the Markets Paraguai, Brasil. Peru, Data: Uruguai 3 e de Venezuela. março de 216 **Medidas que podem envolver ou que quase certamente envolvem discriminação contra interesses comerciais estrangeiros. Guide to the Markets Brasil. Dados de 31 de março de MATERIAL PARA USO EXCLUSIVO DO SEU DESTINATÁRIO

12 Jun16 Jul16 Sep16 Oct16 Nov16 Jan17 Mar17 Apr17 Jun17 Jul17 Sep17 Oct17 Nov17 Jan18 Mar18 Apr18 May18 Suécia Reino Unido Alemanha França Japão Canadá Estados Unidos Austrália Espanha Itália Chile África do Sul México Brasil Mesmo embutindo quedas esperadas; Juro real continua alto no Brasil Juro Real Títulos de 1 anos Precificação da curva de juros no Brazil 7,1%,% 6,5% 5,% -,5% ,5% -,1% -,15% 5-May -1,% -,2% -1,5% -1 -,25% -2 -,3% -2,% -,35% -,4% -2,5% Fonte: Bloomberg. Data: 3 de março de MATERIAL PARA USO EXCLUSIVO DO SEU DESTINATÁRIO

13 jan-13 mar-13 mai-13 jul-13 set-13 nov-13 jan-14 mar-14 mai-14 jul-14 set-14 nov-14 jan-15 mar-15 mai-15 jul-15 set-15 nov-15 mar-16 jan-13 mar-13 mai-13 jul-13 set-13 nov-13 jan-14 mar-14 mai-14 jul-14 set-14 nov-14 jan-15 mar-15 mai-15 jul-15 set-15 nov-15 mar-16 mai-16 Brasil versus Austrália e Colômbia Câmbio Real Efetivo desde 213 Taxa de juros básica Brasil 85 AUD COP BRL Colômbia 4 2 Austrália Fonte: Bloomberg. Data: 3 de março de MATERIAL PARA USO EXCLUSIVO DO SEU DESTINATÁRIO

14 Desempenho de diversos ativos (em R$) desde 214 Fonte: Bloomberg. Data: 6 de maio de MATERIAL PARA USO EXCLUSIVO DO SEU DESTINATÁRIO

15 JPM Multistrategy Rates and FX FIC FIM Classe A TAXA DE JUROS Pré / Pós / Inflação CRÉDITO LOCAL Debentures / LFs / etc RISCO DE MERCADO RISCO DE CRÉDITO MOEDAS Estratégias BMF CRÉDITO OFFSHORE Bonds hedgeados Atribuição de Performance Retorno por estratégia acima do CDI 216 YTD Retorno por estratégia acima do CDI 12 meses Fundo CDI Renda Fixa Crédito Onshore Crédito Offshore FX -1.1% Despesas -,38% Outros -,17%,47%,99% 1,97% 4,34% 6,21% Fundo CDI Renda Fixa Crédito Onshore Crédito Offshore FX Despesas Outros -,44% -1,16% -,23% 1,4% 1,14%.86% 15,5% 13,84% Fonte: J.P. Morgan Asset Management. Dados de 3/abr/ MATERIAL PARA USO EXCLUSIVO DO SEU DESTINATÁRIO

16 Informação importante Material produzido pelo Banco JP Morgan S.A., para o segmento de Asset Management (JPMAM). Este material não constitui oferta, solicitação de compra ou de venda de qualquer instrumento financeiro em qualquer jurisdição, nem trata-se de compromisso por parte do Banco J.P. Morgan S.A, do JPMorgan Asset Management ou qualquer de suas subsidiárias (coletivamente identificadas como "JPMAM") para participar em qualquer das transações aqui mencionadas. Todas as informações fornecidas pelo JPMAM são meramente informativas, baseadas em determinadas suposições e nas condições atuais de mercado, estando sujeitas a alterações sem aviso prévio. O J.P.Morgan não se responsabiliza pela exatidão ou completude das informações aqui contidas nem se responsabiliza por eventuais prejuízos de qualquer natureza em conseqüência do uso destas informações. O presente material não deve ser a única fonte para avaliar e suportar a decisão de investimento, para a tomada de decisão o investidor deve se basear exclusivamente na documentação oficial que conterá os termos e condições definitivos relativos aos investimentos apresentados. Além disso, o Investidor deve fazer uma avaliação independente das questões jurídicas, regulatórias, tributárias, de crédito e de contabilidade e determinar, em conjunto com seus próprios consultores profissionais se quaisquer dos investimentos aqui mencionados são adequados/ apropriados aos seus objetivos pessoais. O valor e os rendimentos provenientes dos investimentos estão sujeitos a variação e flutuação, não sendo garantido os investimentos realizados, podendo, inclusive, não recuperar o montante total investido. Este material é destinado exclusivamente ao destinatário, não podendo ser distribuído ou reproduzido em qualquer forma sem o consentimento prévio por escrito da JPMAM. LEIA O PROSPECTO, LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO FGC. SAC Tel: ; client.service.im@jpmorgan.com OUVIDORIA Tel.: ; ouvidoria.jp.morgan@jpmorgan.com 15 MATERIAL PARA USO EXCLUSIVO DO SEU DESTINATÁRIO

17 Apêndice 16 MATERIAL PARA USO EXCLUSIVO DO SEU DESTINATÁRIO

18 Sobre o JPM Multistrategy Rates and FX FIC FIM - Classe A Objetivo Índice de Referência Público-Alvo Início Classificação CVM Classificação Anbima Classificação Tributária Taxa de Administração Taxa de Performance Taxa de Saída Cota Aplicação/Cota Resgate/Pgto Carência Fundos Multimercado JPM Multistrategy Rates and FX FIC FIM - Classe A O Fundo tem como objetivo proporcionar aos cotistas a valorização de suas cotas, buscando atingir rentabilidade superior ao CDI no longo prazo, por meio da aplicação de seus recursos de forma preponderante em cotas do JPM Multistrategy Rates and FX Master Fundo de Investimento Multimercado ( Fundo Master ), o qual investirá em ativos financeiros e demais modalidades operacionais disponíveis no âmbito dos mercados financeiro e de capitais, sem o compromisso de concentração, mesmo que indiretamente, em nenhum mercado, ativo ou fator de risco específico. CDI Investidores em geral 3/nov/11 Multimercado Multimercado Juros e Moedas Longo Prazo 1,% a.a. 2% do que exceder CDI Aplicação Mínima R$ 1., Movimentação Mínima R$ 1., Saldo Mínimo R$ 1., Horário de Aplicação n/a D+ / D+19 / D+2 (fechamento) n/a Até 15:3hs Código Anbima Auditor Price Water House Coopers. Este Fundo prevê em seu regulamento que a data de solicitação do resgate é diversa da data de conversão de cota que é diversa da data do resgate. O fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este fundo aplica em fundos que utilizam estratégias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Gestor: J.P. Morgan Administradora de Carteiras Brasil Ltda Administrador: Banco J.P. Morgan S.A. Custodiante: Banco Itaú-Unibanco S.A. 17 MATERIAL PARA USO EXCLUSIVO DO SEU DESTINATÁRIO

19 JPM Multistrategy Rates and FX FIC FIM Classe A Características Taxa de administração: 1,% a.a. Taxa de performance: 2% do que exceder o CDI Aplicação Inicial: R$ 1. Data de início: 3/nov/211 Público-alvo: Investidores em geral Rentabilidade abr-16 12M M 36M Desde o início Fundo 1,56% 15,5% 6,21% 26,38% 38,37% 6,21% CDI 1,5% 13,84% 4,34% 26,81% 38,38% 55,94% % CDI 148,3% 18,7% 143,1% 98,4% 99,9% 17,6% Vol 1,7% 2,41% 2,4% 1,96% 1,66% 1,45% Composição por risco Composição da carteira Patrimônio Patrimônio Líquido Atual Patrimônio Líquido Médio (12 meses) R$ 12,8 milhões R$ 176,8 milhões Tier 3 - Opportunist ic 9,% Tier 2 - Intermediate 7,9% Tier 1 - High Profile 5,7% Sovereign 77,4% Bonds Offshore 8,3% Títulos públicos 77,4% Debênture 8,3% Letra Financeira 4,6% FIDC 1,4% Fonte: J.P. Morgan Asset Management. Dados de 3/abr/16. O portfólio apresentado pode variar conforme oportunidade do mercado e tomada de decisão do gestor. Notar que os valores e performance podem flutuar e não são garantidos.o rating de crédito e o retorno sobre o CDI são determinados na data de aquisição dos ativos, usando metodologia própria. Todas as informações fornecidas são meramente ilustrativas, não devendo ser a única fonte para avaliar e suportar a decisão de investimento, além de estarem sujeitas a alterações sem aviso prévio. 18 MATERIAL PARA USO EXCLUSIVO DE SEU DESTINATÁRIO. NÃO DEVE SER DISTRIBUÍDO OU REPASSADO SEM AUTORIZAÇÃO PRÉVIA DO J.P. MORGAN