Boletim Diário MERCADOS. Índices, Câmbio e Commodities. Bolsa. Câmbio. Altas e Baixas do Ibovespa. Juros. Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

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1 31 de Julho de 2013 MERCADOS Bolsa Índices, Câmbio e Commodities A Bovespa abriu em alta, mas não resistiu à pressão de vendas com investidores aguardando o resultado do encontro do Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc, na sigla em inglês), hoje. A realização foi forte em cima das blue chips e de siderúrgicas. O Ibovespa encerrou o dia em baixa de 1,32% aos pontos, com volume financeiro de R$ 6,32 bilhões. A agenda econômica de hoje está concentrada nos dados dos Estados Unidos com destaque para o PIB trimestral, consumo e principalmente a decisão sobre a taxa de juros. Hoje os mercados deverão refletir a qualidade dos números divulgados, somando-se a isto os resultados corporativos divulgados que poderão influenciar o comportamento da Bovespa. Câmbio O dólar seguiu em alta, com investidores buscando segurança antes da decisão do Federal Reserve. No final do dia amoeda fechou com alta de 0,53% no mercado de balcão, a R$ 2, o maior patamar de fechamento desde 31 de março de 2009, quando marcou R$ 2,3180. No mercado futuro, o dólar para agosto fechou cotado a R$ 2,2845, em alta de 0,55%. Juros Altas e Baixas do Ibovespa O mercado de juros também ficou aguardando a decisão do Fed e operou com liquidez reduzida. No fechamento a BM&FBovespa, a taxa do contrato futuro de juro para out/13 era negociada na máxima de 8,476%, de 8,462% no ajuste anterior. O contrato para jan/14 marcava 8,84%, de 8,81% na véspera. Ibovespa x Dow Jones (em dólar) Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 09:00 IPP Manufatura (m/m) Junho 0,28% 09:00 IPP Manufatura (a/a) Junho 4,07% 12:30 BC - Fluxo cambial (semanal) Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 08:00 MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários 26-jul -1,20% 09:30 Consumo pessoal 2T 1,60% 2,60% 10:00 ISM Milwaukee Julho 52 51,55 10:45 PMI Chicago Julho 54 51,6 15:00 FOMC - Decisão sobre a taxa de juros 31-jul 0,25% 0,25% Dow Jones Ibovespa Página 1

2 ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES Ambev (AMBV4) - 2T13: Resultado fraco Os resultados da Ambev no 2T13 mostraram quedas nos volumes vendidos, na margem operacional e no lucro líquido, na comparação com o 1T13, mas com receita e EBITDA melhor que no mesmo período de Os números foram em linha com as previsões do mercado para receita e EBITDA, mas foram sensivelmente menores (-9,9%) no lucro líquido. No 2T13, a Ambev teve queda de 12,4% no volume vendido total, comparado ao trimestre anterior e de 1,1% em relação ao 2T12. O pior desempenho ficou com o segmento de refrigerantes no Brasil, onde a redução nas vendas foi de 15,3% comparado ao 1T13. Nem a Copa das Confederações, que a empresa estima ter adicionado 300 mil hectolitros nas vendas, foi suficiente para melhorar os volumes do 2T13. Para compensar estas quedas de vendas e aumentos de custos, a empresa elevou os preços, como dos refrigerantes, que subiram 10,2% em relação ao 1T13. Na mesma comparação, o preço médio de venda de cervejas subiu 1,9%. Apesar dos aumentos de preços, a margem bruta consolidada caiu 0,8 ponto percentual, comparado ao 1T13, em função do aumento do custo de produção por hectolitro vendido de 12,9%. A redução no volume vendido e os aumentos de custos determinaram uma redução de 10,7% no EBITDA, na comparação com o trimestre anterior. Porém, considerando o EBITDA por hectolitro vendido, a Ambev conseguiu no 2T13 um incremento de 1,9% em relação ao de trimestre anterior e de 10,7% comparado ao 2T12. Somando-se ao pior desempenho da operação, a Ambev teve um aumento de 11% no custo financeiro líquido, que conjugado com uma elevação de quase 4 pp na alíquota de IR e Contribuição Social provisionados, levaram a uma redução de 19,5% no lucro líquido. Ambev - Resultados Trimestrais R$ milhões 2T13 1T13 var. 2T12 var. 1T13 E var. Receita Líquida ,5% ,9% ,9% EBITDA ,7% ,5% ,5% margem EBITDA 42,8% 46,3% -3,5 pp 43,0% -0,2 pp 42,6% 0,2 pp Lucro Líquido ,5% ,2% ,9% Vendas Refrigerantes - mil hl ,3% ,6% - - Vendas Cervejas - mil hl ,3% ,1% - - Vendas Totais - mil hl ,4% ,1% - - Fonte: Ambev e Bloomberg Página 2

3 Para o restante do ano, a Ambev ainda espera um ambiente desafiador e de difícil previsão. Para o mercado de cerveja, a previsão é de estabilidade ou pequena queda (menor que 5%), com o preço médio de venda subindo próximo de 10%, sendo que em refrigerantes, a perspectiva é mais positiva. No ano, o custo de produção deve subir mais de 10%, com as despesas operacionais crescendo abaixo da inflação. A conjugação de todas estas expectativas não parece configurar resultados muito positivos no segundo semestre/2013. A previsão média do mercado, compilada pela Bloomberg, é de um Preço Justo para AMBV4 de R$91,35/ação. Tractebel (TBLE3) Divulgação de resultados do 2T13 e anúncio de dividendo A Tractebel registrou no 2T13 um lucro líquido de R$ 324 milhões, 5,3% inferior ao registrado no 2T12, acumulando no 1º semestre de 2013, lucro de R$ 749 milhões, 11,9% superior ao registrado em igual período de A redução no lucro líquido trimestral refletiu a queda de 7,4% no EBITDA para R$ 720 milhões no 2T13, em função do efeito negativo nas transações de energia no mercado de curto prazo, que contribuiu para a redução de 8,6pp na margem EBITDA, que atingiu 56,5%. A receita líquida de vendas no 2T13 cresceu 6,6% frente o 2T12 totalizando R$ 1,27 bilhão, devido principalmente ao crescimento de 6,4% na quantidade de energia vendida, de GWh (4.023 MW médios). O preço médio dos contratos de venda de energia, líquido das exportações e deduções sobre a receita operacional bruta, atingiu R$ 138,52/MWh no 2T13, 5,1% superior ao do 2T12. Dentre os destaques operacionais no 2T13, as usinas operadas pela Tractebel Energia atingiram 97,8% de disponibilidade, desconsiderando-se as paradas programadas, sendo 99,1% nas usinas hidrelétricas, acumulando no 1S13 uma disponibilidade de 96,9%. Já a produção de energia elétrica nas usinas operadas pela Tractebel Energia alcançou GWh (4.322 MW médios) no 2T13, um aumento de 42,7% na geração em relação ao 2T12, capitaneado pelas usinas hidrelétricas responsáveis por GWh (3.522 MW médios), em função da melhora nas condições hidrológicas este ano na Região Sul, onde se localiza a maior parte do parque gerador da companhia. Opinião: Vimos o resultado de forma positiva e que refletiu as condições de operação que se apresentam para o momento, com maior despacho térmico, com reflexo direto no preço da energia transacionada no mercado de curto prazo. A Tractebel tem como estratégia de Página 3

4 comercialização a venda gradativa da energia disponível para determinado ano de forma a amortecer o risco de ficar exposto ao preço spot (Preço de Liquidação das Diferenças - PLD) daquele ano. Conforme destacado pela companhia, o principal fator que contribuiu para a redução do resultado do trimestre foi o efeito negativo de R$ 77,5 milhões decorrente das transações de curto prazo, inclusive as realizadas no âmbito da CCEE. Ao final de junho a dívida líquida da companhia era de R$ 2,48 bilhões, 15,7% inferior aos R$ 2,94 bilhões registrados ao final do 2T12. No 2T13 os investimentos foram de R$ 186 milhões. Com base nos resultados semestrais, o Conselho de Administração da Tractebel aprovou a distribuição de R$ 767,6 milhões (payout de 100%) sob a forma de dividendos intercalares, correspondendo a R$ 1, /ação. As ações serão negociadas na condição ex-div no dia 19 de agosto de 2013, e a data de pagamento será posteriormente definida. Com base na cotação de fechamento de ontem de R$ 36,15/ação o yield semestral é de 3,25%. Posições de ações podem ser mantidas. Tecnisa (TCSA3) Resultados do 2T13 A Tecnisa lançou 5 empreendimentos no 2T13, somando 10 projetos em seis meses, com concentração no complexo Jardim das Perdizes que contribuiu para a formação do forte resultado do trimestre. O VGV lançado (parte Tecnisa) somou R$ 553,8 milhões no 2T13, evolução de 429,2% sobre os R$ 104,6 milhões lançados no 2T12, acumulando no 1S13 R$ 1,23 bilhão em lançamentos, lembrando que no 1T12 a empresa não realizou lançamentos. As vendas contratadas, pelo mesmo motivo (Jardim das Perdizes) tiveram crescimento expressivo no 2T13 e no acumulado do semestre com R$ milhões e R$ 1,19 bilhão respectivamente relativos à parte da empresa. Com isso o preço médio de venda por m² passou de R$ 3,8 mil no 1S12 para R$ 7,3 mil no 1S13. As entregas de empreendimentos somaram R$ 270 milhões no trimestre. No 1S13 as entregas acumulam R$739 milhões representando um crescimento de 127% em relação ao mesmo período do ano anterior; A receita líquida no 2T13 totalizou R$ 501 milhões, crescimento de 68,4% ante ao 2T12 e crescimento de 16% em relação ao 1T13. No acumulado do semestre a receita somou R$ 930,8 milhões, crescimento de R$ 74,6% sobre os R$ 533,1 milhões do 1S12. A margem bruta ajustada do 2T13 atingiu 40,3% no período, representando uma forte recuperação em relação às margens de 27,4% e 37,4% apresentadas no 2T12 e 1T13, respectivamente. Página 4

5 O Ebitda ajustado passou de R$ 30.8 milhões no 2T12 para R$ 152,0 milhões no 2T13., No acumulado de seis meses, atingiu R$ 273,6 milhões no 1S13 sobre os R$ 64,7 milhões do 1S12. A margem Ebitda de 12,1% no 1S12 para 29.4% no 1S13, impulsionada pelo bom desempenho do 2T13. O lucro líquido do 2T13 atingiu R$ 73,2 milhões contra apenas R$ 2,6 milhões do 2T12, acumulando resultado de R$ 115,6 milhões no 1S13, ante um prejuízo de R$ 8,8 milhões no mesmo período de A margem líquida atingiu 14,6% no 2T13 e 12,4% no 1S13, nos períodos comparativos as margens foram inexpressivas. O endividamento líquido da Tecnisa atingiu R$ 1,70 bilhão, elevação de 42,1% em relação ao 2T12 e 2,7% sobre a posição de março/13. A empresa melhorou a posição de caixa mas ainda segue queimando caixa líquido. No período a queima de caixa foi de R$ 44,3 milhões, (R$ 92,8 milhões no 1S13). A relação dívida líquida sobre o patrimônio chega a 104,7%. A relação dívida líquida/ebitda anualizado chega a 8x. Opinião: O desempenho da Tecnisa no 1S13 mostra forte recuperação em relação ao mesmo período do ano anterior, desempenho este apoiado no sucesso de vendas de seu principal empreendimento Jardim das Perdizes. A ação encerrou ontem cotada a R$ 9,17 com alta de 13,6% no ano (1,23x o valor patrimonial) e valor de mercado de R$ 1,67 bilhão. Não estamos recomendando posicionamento nos papéis da Tecnisa mesmo com a melhora apresentada nos seus resultados. TIM Participações (TIMP3) Resultados referentes ao 2T13 A TIM apresentou receita bruta de R$ 7,4 bilhões no 2T13, com crescimento de 9,3% na comparação com o mesmo período do ano anterior. A principal contribuição para o resultado partiu do aumento de 49,2% da receita de produtos (R$ 1,3 bilhão), compensando o recuo das receitas no segmento fixo (R$ 0,3 bilhão, -31,1% a/a). As receitas de serviços móveis tiveram crescimento de 6,2%, totalizando R$ 5,8 bilhões. Novamente esse resultado foi favorecido pelo segmento de dados (+25,3% a/a, para R$ 1,3 bilhão), por conta do bom desempenho dos planos de dados Infinity e Liberty Web no período. As receitas com assinatura e utilização registraram crescimento inferior, de 2,7%, somando R$ 2,8 bilhões. A companhia encerrou o trimestre com uma base de 72,2 milhões de acessos móveis, com crescimento de 4,8%, superior ao observado para o mercado como um todo (de 3,8% a/a). Como resultado, houve avanço de 0,3 p.p. do market share da TIM, de 26,9% para 27,2% no Página 5

6 período. O crescimento de sua base de clientes foi impulsionado pelo segmento pós pago (+13,9% a/a, para 11,4 milhões), com desempenho menos expressivo no segmento pré pago (+3,3% a/a, para 60,8 milhões). Com avanço dos custos e despesas de 11,2%, pressionado principalmente pelo aumento dos custos de produtos vendidos, houve recuo da margem EBITDA de 1,7 p.p., para 24,9%. O EBITDA totalizou R$ 1,2 bilhão. No entanto, impactado pela queda da despesa financeira líquida (de R$ 63,6 milhões para R$ 40,9 milhões), influenciada por um menor efeito da variação cambial em comparação ao 2T12, o lucro líquido somou R$ 385,6 milhões, com crescimento de 12,0% a/a. Opinião: A TIM apresentou bom desempenho de vendas no trimestre, superando as expectativas do mercado. Destacamos sua menor exposição ao segmento fixo como fator que tem permitido maiores taxas de crescimento de receitas em comparação a seus pares. Mantemos recomendação de Compra para TIMP3, com preço justo de R$ 10,90. TIM Participações - Resultado no 2T13 Dados Financeiros (R$ milhões) 2T13 2T12 Var a/a 3T12 Var t/t Receita Bruta Total ,3% ,6% Receita Bruta de Telecomunicações ,6% ,2% Receita Bruta de Serviços Móveis ,2% ,2% Assinatura e Utilização ,7% ,9% Value Added Services - VAS ,3% ,1% Longa Distânica ,3% 808 2,7% Interconexão ,7% ,3% Outras Receitas Móveis ,4% 44 34,2% Receita Bruta de Serviços Fixo ,1% ,1% Receita Bruta de Mercadorias ,2% ,7% Receita Líquida ,7% ,7% EBITDA ,8% ,6% Margem EBITDA 24,9% 26,6% -1,7 p.p. 25,4% -0,5 p.p. Lucro Líquido ,0% 373 3,3% Dados Operacionais 2T13 2T12 Var a/a 3T12 Var t/t Linhas totais (000's) ,8% ,0% Linhas pré-paga (000's) ,3% ,8% Linhas pós-paga (000's) ,9% ,0% ARPU total (R$) 18,1 18,3-0,7% 18,9-4,1% Fonte: Dados da própria companhia Arezzo (ARZZ3) Divulgação dos resultados referentes ao 2T13 A Arezzo apresentou receita bruta de R$ 305,5 milhões no 2T13, com crescimento de 18,1% na comparação com o mesmo trimestre do ano anterior. Desse resultado, R$ 293,9 milhões competem ao mercado interno (+18,0% a/a), com maior crescimento observado para as vendas no mercado externo (+19,4% a/a, para R$ 11,6 milhões). Página 6

7 O número de pares vendidos avançou 20,5% frente o 2T12, totalizando 2,3 milhões, ao passo que se observou menor desempenho para as vendas de bolsas (128 mil unidades, com variação de 2,4% a/a). No período, foram abertas 58 lojas, sendo 6 próprias (totalizando 56 lojas) e 52 franquias (somando 361 lojas). As vendas sob o conceito mesmas lojas para as franquias (SSS sell in) avançaram 5,5%, 9,0 p.p. abaixo do 2T12. O lucro bruto totalizou R$ 106,1 milhões (+17,9%a/a), com crescimento inferior ao das vendas, implicando em recuo da margem bruta de 0,5 p.p., para 44,6%, como resultado da maior participação das lojas próprias nos canais de venda. O EBITDA avançou 16,9% na comparação anual, totalizando R$ 40,5 milhões. Houve recuo da margem EBITDA de 0,4 p.p., para 17,0%. Em função de maiores investimentos nos últimos 12 meses, implicando em um aumento da depreciação, o lucro líquido somou R$ 29,1 milhões, com avanço de 12,8% em relação ao 2T12, inferior à variação registrada para o EBITDA. Como resultado, a margem líquida registrou queda de 0,7 p.p., para 12,2%. TOTVS (TOTS3) Pagamento de Juros sobre Capital Próprio A TOTVS informou que seu Conselho de Administração aprovou ontem (30/07) o pagamento de juros sobre capital próprio (JCP) no montante de R$ 21,5 milhões, equivalente a R$ 0, por ação. Com base na cotação de fechamento de ontem de TOTS3, a distribuição, já líquida de IR, equivale a um yield de 0,3% por ação. A distribuição terá como base a posição acionária da companhia no dia 01 de agosto de 2013, sendo que suas ações passarão a ser negociadas ex-jcp a partir do dia seguinte. O pagamento será realizado no dia 28 de agosto de OdontoPrev (ODPV3) Distribuição de dividendos A OdontoPrev anunciou que seu Conselho de Administração aprovou ontem (30/07) a distribuição de dividendos no montante de R$ 31,1 milhões, equivalente a R$0, por ação. Com base na cotação de fechamento de ontem para ODPV3, o provento apresenta yield de 0,6% por ação. A distribuição terá como base a posição acionária da companhia no dia 30 de julho de 2013, sendo que suas ações passarão a ser negociadas exdividendos a partir de hoje. O pagamento será realizado a partir de 04 de setembro de Página 7

8 FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) (1.000) (2.000) (3.000) (4.000) (5.000) (1.227) (1.157) (4.173) (4.074) ago/12 set/12 out/12 nov/12 dez/12 jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 Fonte: Ibovespa, dados até 26/07/2013 Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 26/7/13 30 dias Mês Ano Saldo 24, , ,4 Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro (10.000) (40.000) (70.000) ( ) ( ) ( ) ( ) Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais I. Não Residentes I. Institucionais Compra Venda Líquido (34.916) Página 8

9 AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa Anterior Quinta-feira 08:00 BR FGV CPI IPC-S 31/jul -0,15% -0,11% 1/8/ :00 BR Produção industrial (a/a) Junho 2,20% 1,40% 10:00 BR PMI Manufatura Julho 50,4 15:00 BR Balança Comercial (mensal) Julho 450 mi mi. 08:30 EUA Challenger - redução postos de trabalho (a/a) Julho 4,80% 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 27/jul 345 mil 343 mil 09:30 EUA Seguro-desemprego 20/jul mil mil 09:58 EUA Markit - PMI Final Julho 53,2 11:00 EUA ISM Manufaturados Julho 52 50,9 11:00 EUA ISM Preços pagos Julho 53,8 52,5 05:00 EURO PMI Manufatura Julho 50,1 50,1 08:45 EURO BCE - taxa de refinanciamento 1/ago 0,50% 0,50% Sexta-feira 05:00 BR IPC-Fipe (mensal) Julho -0,18% 0,32% 2/8/ :30 EUA Variação na folha de pagamento (exc. agrícola) Julho 185 mil 195 mil 09:30 EUA Variação na folha de pagamento privada Julho 195 mil 202 mil 09:30 EUA Variação na folha de pagamento manufaturados Julho 2 mil -6 mil 09:30 EUA Taxa de desemprego Julho 7,50% 7,60% 09:30 EUA Renda pessoal Junho 0,40% 0,50% 09:30 EUA Gastos pessoais Junho 0,50% 0,30% 10:45 EUA ISM de New York Julho 47 06:00 EURO IPP (m/m) Junho 0,00% -0,30% 22:00 CH PMI não manufatura Julho 53,9 Segunda-feira 08:30 BR BC - Pesquisa Focus (semanal) 5/8/ :00 BR PMI Serviços Julho 51 11:00 EUA ISM Composto (exc. manufatura) Julho 53 52,2 05:00 EURO PMI Serviços Julho 49,6 05:00 EURO PMI Composto Julho 50,4 05:30 EURO Sentix - Confiança do investidor Agosto -12,6 06:00 EURO Vendas a varejo (m/m) Junho 1,00% Terça-feira 08:00 BR IGP-DI Inflação FGV (m/m) Julho 0,24% 0,76% 6/8/ :30 BR Produção de veículos Anfavea Julho :30 EUA Balança comercial Junho -44,0 bi. -45,0 bi. 11:00 EUA IBD/TIPP - Otimismo econômico Agosto 47,1 11:00 EUA JOLTs - Ofertas de emprego Junho 3828 Fonte: Bloomberg Página 9

10 Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Silvia Chandrowski Zanotto, CNPI-T szanotto@plannercorretora.com.br Andre Seiti Tanaka atanaka@plannercorretora.com.br Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Gustavo Pereira Serra, CNPI gserra@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 10