O que aconteceu com a renda fixa em agosto?

Transcrição

1 O que aconteceu com a renda fixa em agosto? Material produzido em setembro de 2015

2 Performance da Renda Fixa O que aconteceu com os investimentos em renda fixa? Em agosto de 2015, os índices que possuem algum tipo de taxa pré-fixada em sua composição apresentaram rentabilidade negativa, como pode-se ver na tabela a seguir: Rentabilidade em agosto de 2015 Índice Retorno IMA-B -3,11% IMA-B5-0,47% IMA-B5+ -4,59% IRF-M -0,85% Isso resultou também em rentabilidade negativa de diversos fundos de investimento que possuem esses índices ou como benchmark ou como parte de seu benchmark. Antes de explicar o movimento da economia em agosto e os motivos que levaram esses índices a se comportarem desta forma, é importante ter claro o conceito de Marcação a Mercado. Você sabe por que a renda fixa pode ter rentabilidade negativa? Como a renda fixa pode variar negativamente? Apesar da denominação, os fundos de renda fixa investem em instrumentos cujo retorno apresenta oscilações até que chegue seu vencimento como os títulos pré-fixados e atrelados à inflação. Ou seja, a performance desses produtos estará sujeita à estratégia adotada pelos gestores e às condições dos mercados. Existe um mecanismo chamado Marcação a Mercado, que traz a valor presente um investimento feito no passado. Isso faz com que a rentabilidade dos fundos de renda fixa tenham uma oscilação que pode ser tanto positiva quanto negativa assim como ocorre para qualquer investimento. A Marcação a Mercado é o procedimento padrão no setor financeiro para estabelecer um valor real para cada um de seus títulos (públicos e privados) ao longo do tempo e, na somatória dos títulos, saber o quanto vale sua carteira no total. Este valor é uma referência dos recursos que poderiam ser obtidos caso os ativos/títulos fossem vendidos naquela 2

3 data. Como efeito, a Marcação a Mercado pode provocar uma variação da cota do fundo tanto positiva como negativa. Para ilustrar, as LTNs (Letras do Tesouro Nacional) são títulos pré-fixados do governo. Elas têm um valor fixo de R$ 1.000,00 no vencimento o que muda é o valor pelo qual o investidor a compra (valor presente). No dia 31 de julho de 2015, a LTN com vencimento em janeiro de 2018 tinha um preço unitário de 746, à taxa de 12,9%. Ou seja, um investidor que comprou mil unidades desses títulos pagou R$ ,38 e, no vencimento, venderia os títulos a R$ ,00, o que representaria o retorno de 12,9%. Depois de um mês, no dia 31 de agosto de 2015, a taxa dessa LTN jan/18 subiu dos 12,9% para 14,1% e o preço de mil títulos passou para R$ ,32. Caso o gestor quisesse vender seus títulos nesse momento que a taxa subiu, ele perderia R$ ,06 que é a diferença entre o que ele pagou nos títulos e o que eles valem no momento no mercado. Valor em 31/07/2015 Valor em 31/08/2015 LTN com vencimento em jan/18 LTN com vencimento em jan/18 Taxa: 12,9% Taxa: 14,1% Preço Unitário: 746, Preço Unitário: 736, Valor de mil títulos: R$ ,38 Valor de mil títulos: R$ ,32 Valor aplicado pelo gestor: ,38 Valor no mercado: ,32 Resultado: R$ ,06 Como exemplo, em fundo com PL de R$ 900 milhões, se 17% desse PL tivesse essa posição do exemplo acima (LTN com vencimento em jan/18), essa perda representaria uma cota negativa de -0,24% (sem considerar taxas, impostos, etc. e considerando que o restante do patrimônio permanecesse estável). 3

4 Por que a renda fixa variou negativamente? É importante ter em mente que a busca de uma maior rentabilidade implica em maior volatilidade (risco). Isso significa que, no curto prazo, são normais períodos de rentabilidade negativa; é a troca por ter, no médio e longo prazo, perspectiva de maiores retornos. Apesar de alguns índices terem apresentado rentabilidade negativa em agosto, ainda assim, no histórico de longo prazo, são os índices que apresentam o maior retorno. Rentabilidades índices Índice Agosto meses 60 meses CDI 1,11% 8,35% 10,81% 32,63% 62,32% IMA-B -3,11% 4,20% 14,54% 15,86% 65,83% IMA-B5-0,47% 8,23% 12,24% 32,10% 75,95% IMA-B5+ -4,59% 2,16% 16,60% 7,91% 63,49% IRF-M -0,85% 5,58% 11,40% 25,03% 62,26% Selic 1,11% 8,38% 10,90% 33,03% 62,78% Em agosto, o que aconteceu, especificamente, foi uma visão do mercado de que o Brasil passará por períodos ainda mais desafiadores em 2015 e 2016, o que fez com que as taxas pagas pelos títulos ficassem maiores. Isso ocorreu, em primeiro lugar, por conta do anúncio do Governo do plano orçamentário para os próximos anos, que incorporou os déficits primários até 2016 em outras palavras, o Governo anunciou que realmente haverá mais gastos do que arrecadação. E, como agravante, o mercado acredita que o déficit será ainda maior do que o anunciado. Adicionalmente, em agosto houve grande ruído no cenário externo, especialmente na China, que possui o segundo maior PIB do mundo com um dos maiores crescimentos econômicos, além de ser um dos principais parceiros comerciais do Brasil. Com essa grande importância no cenário econômico, sinais de que o país vai crescer abaixo do que o desejável afeta negativamente os mercados ao redor do globo, tal como EUA e Brasil. Assim, houve uma revisão de quando o juro básico brasileiro, a taxa Selic, voltará a ser cortado. Mesmo anunciando o final do ciclo de juros, o Copom sinalizou manutenção da taxa de juros por um período prolongado, uma vez que o Real segue depreciando. Com a atividade econômica em dificuldade, na qual o mercado passou a projetar dois anos de recessão consecutiva, bem como as crescentes dificuldades de promover o ajuste fiscal, as taxas dos títulos com vencimentos nos próximos anos subiram. Isso pode ser visto no gráfico da próxima página, que mostra o valor da taxa paga nos 4

5 títulos de diversos vencimentos. É possível notar a diferença clara entre o começo e o fim do mês, quando os títulos passaram a pagar uma taxa mais alta. No destaque, a taxa do título com vencimento em jan/18, que passou a pagar 14,1% ao ano, enquanto no fim de julho estava pagando 12,9% ao ano. Variação da curva pré-fixada 15,00 14,50 14,00 14,1 Taxa (%) 13,50 13,00 12,50 12,9 12,00 11,50 Vencimento Taxas em 31/jul Taxas em 31/ago Por conta da Marcação a Mercado, como explicado anteriormente, quando as taxas pagas pelos títulos aumentam, os títulos comprados no passado, com uma taxa menor, apresentam variação negativa. Os fundos de renda fixa possuem uma gestão ativa, que estuda e analisa constantemente o mercado, buscando antecipar possíveis movimentos da curva de juros, montando posições nas quais exista um bom potencial de ganho adequado aos fatores de risco. Os movimentos da curva de juros vistos em agosto, porém, foram abruptos a ponto de que, mesmo que a gestão ativa superasse os índices de referência da renda fixa (IMA-B e IRF-M), dificilmente conseguiria um resultado positivo no fim do mês. Em suma, a busca de uma maior rentabilidade implica em maior volatilidade. Isso significa que, no curto prazo, são normais e esperados períodos de rentabilidade negativa, com vistas em obter, no médio e longo prazos, o potencial de maiores retornos. Em especial, em investimentos que demandam de visão de longíssimo prazo, como a previdência, é preciso focar neste horizonte de tempo e importar-se menos com os ruídos de curto prazo que possam ocorrer de um mês para outro. 5

6 Material produzido pela HSBC Global Asset Management em setembro de LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. Administrador: HSBC Bank Brasil S.A. - Banco Múltiplo / Gestor: HSBC Gestão de Recursos Ltda. HSBC Global Asset Management é o nome comercial dado à HSBC Gestão de Recursos Ltda. O conteúdo deste documento não pode ser reproduzido nem distribuído a qualquer pessoa ou entidade, seja no todo ou em parte, para qualquer finalidade. Toda reprodução não autorizada ou utilização deste documento será de responsabilidade do usuário e pode levar a processos judiciais. O material contido neste documento é destinado para fins de informação geral e não constitui um conselho ou uma recomendação de comprar ou vender investimentos. Este documento não tem valor contratual e não deve ser interpretado como uma solicitação, nem uma recomendação para compra ou venda de qualquer instrumento financeiro em qualquer jurisdição na qual tal oferta não seja legal. As visões e opiniões aqui expressas são da HSBC Global Asset Management e se baseiam nas condições de mercado na data mencionada, estando sujeitas a alterações a qualquer momento. O valor dos investimentos e os rendimentos deles provenientes podem subir ou baixar e os investidores podem não recuperar o montante originalmente investido. O desempenho passado de qualquer investimento ou de seu administrador, assim como quaisquer tendências de mercado e/ou previsões econômicas não são necessariamente um indicativo do desempenho futuro ou provável desse fundo. Quando há investimentos em moeda estrangeira, as taxas de câmbio podem provocar variações, para cima ou para baixo, nos valores de tais investimentos. Os investimentos em mercados emergentes são, por sua natureza, de maior risco e potencialmente mais voláteis do que aqueles inerentes de mercados estáveis. Geralmente, as economias de mercados emergentes são muito dependentes do comércio internacional e, consequentemente, foram e podem continuar sendo afetadas negativamente por barreiras comerciais, controles de câmbio, ajustes administrados nos valores relativos de suas moedas, bem como outras medidas protecionistas impostas ou negociadas pelos países com os quais mantém relações comerciais. Estas economias também têm sido e podem continuar sendo afetadas adversamente por condições econômicas dos países com que comerciam. As informações obtidas de terceiros foram baseadas em fontes que acreditamos ser confiáveis, mas que não foram verificadas de forma independente, portanto, não aceitamos nenhuma responsabilidade pela sua precisão e/ou integridade. HSBC Global Asset Management é o nome da marca para o negócio de gestão de investimentos do Grupo HSBC. A comunicação acima é emitida pelas seguintes entidades: no Reino Unido pela HSBC Global Asset Management (UK) Limited, que é autorizada e regulada pela Financial Services Authority; na França pela HSBC Global Asset Management (France), uma companhia de gestão de investimentos autorizada pela autoridade reguladora francesa AMF (no, GP99026); na Alemanha pela HSBC Global Asset Management (Deutschland), que é regulada pelo BaFin; em Hong Kong pela HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited, que é regulada pela Securities and Futures Commission; no Canadá pela HSBC Global Asset Management (Canada) Limited, que é registrada em todas as províncias do Canadá, exceto Prince Edward Island; em Malta, pela HSBC Global Asset Management (Malta) Limited, que é regulada pela Malta Financial Services Authority; em Bermudas pela HSBC Global Asset Management (Bermuda) Limited, situada na Front Sreet 6, Hamilton, Bermudas, que é autorizada para conduzir negócios de investimentos pela Bermuda Monetary Authority; nos Estados Unidos pela HSBC Global Asset Management (EUA), que é regulamentada pela Securities and Exchange Commission; na América Latina, pela HSBC Global Asset Management América Latina, e em Cingapura pela HSBC Global Asset Management (Singapore) Limited, que é regulamentada pela Monetary Authority of Singapure, A HSBC Global Asset Managment (Singapore) Limited, ou suas holdings companies, subisidiárias, afiliadas, clientes, diretores e/ou funcionários podem, a qualquer tempo, ter posição nos mercados aqui referidos, bem como podem comprar ou vender títulos, moedas, ou quaisquer outros instrumentos financeiros em tais mercados, A HSBC Global Asset Management (Singapore) Limited é uma gestora de investimentos com isenção concedida de acordo com o Regulamento 36 da Financial Advisers Regulation, de cumprir com as seções 25 a 29, 32, 34 e 36 do Financial Advisers Act. Este material tem caráter meramente informativo e não é uma oferta, recomendação ou solicitação para a aquisição de quaisquer ativos em especial. As informações constantes deste material podem diferir de informações e/ou opiniões apresentadas por outras unidades de negócios ou empresas do mesmo grupo econômico do HSBC. O HSBC não é responsável por quaisquer investimentos realizados pelo cliente com base nas informações constantes deste material, tampouco responde por qualquer prejuízo que o cliente possa vir a sofrer. As informações contidas neste material são baseadas em análises de dados econômicos, estatísticos, financeiros e mercadológicos. Os dados aqui apresentados foram obtidos ou baseados em fontes consideradas confiáveis. Entretanto, nem o HSBC, nem qualquer uma de suas afiliadas garante que tais dados sejam precisos ou completos, nem poderão ser responsabilizados por quaisquer perdas diretas advindas do aqui contido. Desempenho passado não representa garantia de resultados futuros e os resultados futuros podem não cumprir com as expectativas devido a diversos fatores. Fundos de investimento não contam com garantia do Administrador, do Gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou Fundo Garantidor de Crédito FGC. Sugestões, reclamações ou cancelamentos de contratos e serviços: SAC HSBC SAC HSBC (Deficientes Auditivos) Se a sua questão não for esclarecida pelos canais de atendimento acima, ligue para a Ouvidoria do HSBC: Ouvidoria do HSBC / Ouvidoria do HSBC (Deficientes Auditivos) ou acesse hsbc.com.br/ouvidoria. 6