Cyrela atinge geração de caixa de R$ 187 milhões no 3T14 e R$ 505 milhões no ano.

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1 Cyrela atinge geração de caixa de R$ 187 milhões no e R$ 505 milhões no ano. São Paulo, 13 de novembro de A Cyrela Brazil Realty S.A. Empreendimentos e Participações ( CBR ou Companhia ou Cyrela ) (BM&FBOVESPA: CYRE3; OTCQX: CYRBY), uma das maiores empresas do mercado imobiliário brasileiro na incorporação de empreendimentos residenciais, apresenta seus resultados referentes ao terceiro trimestre de 2014 ( e 9M14). As informações financeiras e operacionais a seguir, exceto onde indicado o contrário, estão apresentadas em Reais (R$), seguem as normas contábeis internacionais (IFRS) que consideram as orientações técnicas OCPC 04 e interpretação técnica ICPC 02 e os princípios brasileiros de contabilidade e normas para preparação de relatório financeiro aplicáveis às entidades de incorporação imobiliárias brasileiras e regulamentações pertinentes. As comparações referem-se aos mesmos períodos de 2013 e, eventualmente, ao segundo trimestre de MARGEM BRUTA No trimestre: 29,9%, redução de 2,9 p.p. vs. 3T13 e redução de 3,5 p.p. vs. 2T14. No ano: 32,0%, redução de 0,7 p.p. vs. 9M13. VENDAS No trimestre: R$ 992 milhões, 27,1% inferior vs. 3T13 e 21,1% inferior vs. 2T14 No ano: R$ milhões, 22,5% inferior ao mesmo período do ano anterior. GERAÇÃO DE CAIXA OPERACIONAL No trimestre: R$ 187 milhões vs. R$ -35 milhões no 3T13 e R$ 159 milhões no 2T14. No ano: R$ 505 milhões vs. R$ 335 milhões no 9M13. LUCRO LÍQUIDO No trimestre: R$ 179 milhões, 2,6% superior vs. 3T13 e 6,1% superior vs. 2T14. No ano: R$ 511 milhões, 4,6% inferior vs. 9M13. LPA No trimestre: R$ 0,46, 9,6% superior vs. 3T13 e 7,7% superior vs. 2T14 9M13. ROE Return on Equity (lucro líquido dos últimos 12 meses sobre o patrimônio líquido médio do período, excluindo participações minoritárias) de 12,3%. CYRE3 (13/11/2014) Nº. de Ações: Valor de mercado: R$ 4.517,1 milhões US$ 1.755,9 milhões Volume financeiro médio 30 últimos pregões: R$ 29,8 milhões Teleconferências sobre os Resultados do Português (com tradução simultânea) 14 de novembro de h00 (horário de Brasília) 09h00 (US EDT) +55 (11) ou +55 (11) (Estados Unidos) (outros países) Contatos de RI: Tel.: (55 11) ri@cyrela.com.br Visite o website de RI: 1

2 Súmario Release de Resultados 9M14 MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO... 3 PRINCIPAIS INDICADORES... 5 Posicionamento das marcas... 6 DESEMPENHO OPERACIONAL... 7 LANÇAMENTOS... 7 VENDAS VELOCIDADE DE VENDAS (VSO) ESTOQUES TERRENOS OBRAS Desempenho Econômico Financeiro RECEITA CUSTO DOS BENS E/OU SERVIÇOS PRESTADOS MARGEM BRUTA VENDAS A RECONHECER DESPESAS COMERCIAIS DESPESAS GERAIS E ADMINISTRATIVAS EBITDA RESULTADO FINANCEIRO LUCRO LÍQUIDO E MARGEM LÍQUIDA Destaques das Demonstrações Financeiras CONTAS A RECEBER TERRENOS ENDIVIDAMENTO GERAÇÃO DE CAIXA EVENTOS SUBSEQUENTES ANEXO I BALANÇO PATRIMONIAL ANEXO II DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO ANEXO III DEMONSTRAÇÃO DE FLUXO DE CAIXA ANEXO IV RECONHECIMENTO DE RECEITA ANEXO V LANÇAMENTOS ANEXO VI VENDAS ANEXO VII ESTOQUE DE TERRENOS ANEXO VIII EMPREENDIMENTOS ENTREGUES ANEXO IX MÉDIO + MCMV

3 MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO Release de Resultados 9M14 O terceiro trimestre de 2014 foi marcado por eventos atípicos. A copa do mundo desviou o foco do país durante o mês de Julho e as tensões do cenário político com relação às eleições presidenciais trouxeram volatilidade e incertezas para o mercado doméstico. A economia nacional entrou em recessão técnica e aponta para um crescimento econômico abaixo de 1% no ano de 2014, segundo o Fundo Monetário Internacional. A inflação acumulada em 12 meses, medida pelo IPCA, atingiu 6,75% em setembro, acima dos 5,86% verificados no mesmo período de 2013 e permaneceu acima do teto da meta de inflação. Os primeiros nove meses do ano evidenciaram um novo momento do mercado imobiliário, em que o consumidor está mais cauteloso na tomada de decisão. Faz parte do ciclo econômico. O setor voltou a ser um mercado em que expertise, solidez financeira, qualidade e inovação dos produtos são diferenciais relevantes. Dentro do novo contexto, excluindo os contratos de MCMV Faixa 1, a Cyrela foi capaz de lançar um volume 10,1% superior aos nove primeiros meses de 2013, focando esses lançamentos nos mercados-chave, em linha com sua estratégia de atuação. Além disso, a participação da Companhia atingiu 85%, um incremento significativo quando comparado aos 69% obtidos no ano anterior. Em relação às vendas, finalizamos os primeiros nove meses com vendas de R$ milhões (excluindo permutas e contratos do MCMV Faixa 1), um volume 20,8% inferior ao do mesmo período de Essa queda foi parcialmente compensada com uma maior participação do percentual CBR, que aumentou de 74% nos 9 primeiros meses de 2013 para 82% no mesmo período de No que se refere aos resultados financeiros, neste trimestre apresentamos um 3

4 lucro líquido de R$ 179 milhões aliado a uma geração de caixa de R$ 187 milhões. A geração de caixa do ano já soma R$ 505 milhões. Boa parte da geração de caixa positiva da Companhia está sendo direcionada para a recompra de ações. O programa de recompra aberto em junho de 2014, está 43% executado até o momento, perfazendo um volume financeiro de R$ 147,9 milhões. Isso fez com que atingíssemos um lucro por ação de R$ 0,46 no trimestre, o maior lucro por ação da Companhia desde o primeiro trimestre de 2012 (excluindo efeito RET do 4T12). Muito importante ressaltar que não se trata de um sentimento de missão cumprida, mas de certeza que estamos trilhando o caminho certo. Agradecemos mais uma vez a todos os nossos stakeholders, dos nossos clientes aos acionistas, por apoiarem e acreditarem nos nossos esforços em fazer da Cyrela, a cada dia, uma empresa ainda sólida, rentável e perene. 4

5 PRINCIPAIS INDICADORES Release de Resultados 9M14 3T13 x 3T13 2T14 x 2T14 9M14 9M13 9M14 x 9M13 Lançamentos (1) Número de Lançamentos ,4% 9 22,2% ,1% VGV Lançado - R$ milhões (100%) ,6% ,1% ,2% VGV Lançado - R$ milhões (%CBR) ,2% ,4% ,6% Participação CBR 65,0% 73,9% -8,9 p.p. 91,3% -26,3 p.p. 84,8% 68,9% 15,8 p.p. VGV Permutado - R$ milhões (100%) ,2% ,8% ,2% Preço Médio por m² (R$) (ex-loteamentos) ,6% ,9% ,4% Área útil lançada (m²) ,4% ,1% ,6% Unidades Lançadas ,1% ,3% ,6% Vendas (2) Vendas Totais Contratadas - R$ milhões (100%) ,1% ,1% ,5% Vendas Totais Contratadas - R$ milhões (%CBR) ,7% ,5% ,1% Participação CBR 77,8% 75,3% 2,5 p.p. 84,7% -6,9 p.p. 84,3% 70,3% 14,0 p.p. Preço Médio por m² (R$) (ex-loteamentos) ,0% ,0% ,3% Unidades Vendidas ,1% ,5% ,6% Vendas de Lançamentos (2) ²' ²' ²' ²'' ²'' Vendas Contratadas de Lançamentos do ano - R$ milhões (100%) ,2% ,3% ,6% Vendas Contratadas de Lançamentos do ano - R$ milhões (%CBR) ,3% ,4% ,5% Participação CBR 73,6% 81,1% -7,5 p.p. 89,5% -15,9 p.p. 88,0% 64,2% 23,8 p.p. Preço Médio por m² (R$) (ex-loteamentos) ,2% ,3% ,0% Unidades Vendidas ,4% ,5% ,7% Entregas VGV Entregue - R$ milhões (100%) ,3% ,3% ,2% Unidades Entregues ,5% ,0% ,0% Banco de Terrenos VGV potencial com permuta - R$ milhões (100%) ,3% ,1% ,3% VGV potencial sem permuta - R$ milhões (100%) ,2% ,0% ,2% Estoque de Terreno (mil m²) ,0% ,2% ,0% % Permuta sobre valor do terreno 65,7% 79,0% -13,3 p.p. 68,8% -3,1 p.p. 65,7% 79,0% -13,3 p.p. % CBR 85,6% 82,8% 2,8 p.p. 86,6% -1,0 p.p. 85,6% 82,8% 2,8 p.p. Indicadores Financeiros Receita Líquida (R$ milhões) ,7% ,8% ,7% Lucro Bruto (R$ milhões) ,6% 454 6,4% ,5% EBITDA (R$ milhões) ,8% 271 2,9% ,2% Lucro Líquido (R$ milhões) ,6% 169 6,1% ,6% Margem Bruta 29,9% 32,8% -2,9 p.p. 33,4% -3,5 p.p. 32,0% 32,7% -0,7 p.p. Margem EBITDA 17,3% 20,6% -3,3 p.p. 19,9% -2,7 p.p. 18,5% 20,6% -2,1 p.p. Margem Líquida 11,1% 12,5% -1,4 p.p. 12,4% -1,3 p.p. 11,9% 13,5% -1,5 p.p. Lucro por Ação (R$) (³) 0,46 0,42 9,6% 0,43 7,7% 1,30 1,30-0,1% Geração / Queima de Caixa (4) 187 (35) n.a % ,9% Backlog 30/09/ /06/2014 Var. Receitas Líquida a Apropriar (R$ milhões) ,88% Resultado Bruto a Apropriar (R$ milhões) ,2% Margem a Apropriar 37,3% 37,8% -0,5 p.p. (1) incluindo as unidades permutadas (2) líquido de rescisões (2 ) líquido de rescisões: vendas no trimestre de lançamentos do ano (2 ) líquido de rescisões: vendas no ano de lançamentos do ano (3) O Lucro por Ação é calculado excluindo-se as ações em tesouraria (4) geração de caixa desconsidera distribuição de dividendos, recursos destinados à recompra de ações e aquisição de participações societárias 5

6 Posicionamento das marcas A Cyrela finalizou no último mês de setembro o processo de reposicionamento e consolidação das marcas do seu portfólio. Iniciamos esse trabalho há mais de um ano e todos os aspectos que envolvem nosso dia-a-dia e nossos clientes, fornecedores e colaboradores foram levados em consideração. O resultado de todo esse esforço foi o reposicionamento da marca Living e a reformulação da logomarca da Companhia além da maneira de nos comunicarmos com o mercado. Dentro desse contexto, segmentaremos os nossos empreendimentos da seguinte forma: os produtos Cyrela são aqueles lançados organicamente destinados aos segmentos de luxo e alto-padrão, enquanto os produtos Living focam o segmento médio. Os produtos das nossas JV s também serão classificados como luxo e alto padrão ou segmento médio e MCMV conforme o caso. Esse movimento em nada altera a forma de atuação de nossas joint ventures que continuam a fazer parte de nossa estratégia de atuação complementando nosso portfólio agregando qualidade e capacidade ao grupo Cyrela em todos os segmentos, conforme abaixo: Estrutura Orgânica Novos Negócios JV s 6

7 DESEMPENHO OPERACIONAL Nota: informações detalhadas referentes a lançamentos estão ao final do relatório, em tabelas anexas. LANÇAMENTOS No acumulado do ano, os lançamentos somaram R$ milhões, volume 9,2% inferior ao 9M13. No os lançamentos somaram Valor Geral de Vendas (VGV) total de R$ 783 milhões, volume 36,6% menor que o do mesmo período do ano anterior. Neste trimestre não houve lançamento de empreendimentos no MCMV Faixa 1 assim como no 3T13. VGV Lançado (em R$ milhões 100%) Trimestral Anual ,2% Alto Padrão Médio + MCMV ,6% Alto Padrão Médio + MCMV T13 9M13 9M14 %CBR 74% %CBR 65% 69% 85% Os lançamentos dos produtos de alto padrão somaram VGV total de R$ 488 milhões, volume 49,6% menor que o realizado no 3T13 (R$ 968 milhões) e representaram 62,3% do total de lançamentos da Companhia no trimestre vs. uma participação de 78,4% no mesmo período do ano anterior. A participação da Cyrela (%CBR) nos lançamentos do trimestre foi de 65%, sendo inferior à apresentada no mesmo período do ano passado (74%). 7

8 No ano, o percentual CBR nos lançamentos atingiu 84,8% vs. 68,9% no 9M13. As regiões de São Paulo e Rio de Janeiro representaram 78,6% dos lançamentos do ano. O valor permutado nos lançamentos do atingiu R$ 34,5 milhões vs. R$ 102 milhões no 3T13. Excluindo o valor das permutas dos lançamentos e o MCMV Faixa 1, o volume lançado pela Cyrela neste trimestre foi 33,9% inferior ao mesmo período do ano anterior, passando de R$ milhões para R$ 748 milhões no. No ano, o volume lançado pela Companhia excluindo os projetos MCMV Faixa 1 e o volume permutado, na participação Cyrela subiu de R$ milhões no 9M13 para R$ milhões no 9M14. VGV Lançado Ex-Permuta e MCMV Faixa 1 (em R$ milhões 100%) Trimestral Anual -3,3% ,9% %CBR %CBR T13 9M13 9M14 %CBR 74% 65% %CBR 74% 82% Parceiros CBR No destacamos o lançamento do Nobre Residencial (Cyrela-RJ) com bom desempenho de vendas. 8

9 A distribuição dos lançamentos no ano por geografia e segmento pode ser vista abaixo: Lançamentos por região 2014 Lançamentos por segmento 2014 São Paulo - Interior 15.1% MCMV 2 e 3 7.2% Médio 20.3% São Paulo 24.0% 54.6% Rio de Janeiro 6.3% Sul 72.6% Alto Padrão 9

10 VENDAS Nota: informações detalhadas referentes a vendas contratadas estão ao final do relatório, em tabelas anexas. No acumulado do ano, as vendas atingiram R$ milhões, uma redução de 22,5% em relação às vendas do 9M13. As vendas contratadas no trimestre alcançaram R$ 992 milhões, 27,1% inferior ao volume do 3T13. A participação da Companhia neste trimestre foi de 77,8%, frente aos 75,3% registrados no mesmo trimestre do ano anterior. No, as vendas dos produtos alto padrão somaram R$ 610 milhões, montante 31,7% inferior ao terceiro trimestre de 2013 e representaram 61,5% das vendas totais da Companhia no período. Vendas Contratadas (em R$ milhões 100%) Trimestral Anual -22,5% Alto Padrão Médio + MCMV ,1% Alto Padrão Médio + MCMV T13 9M13 9M14 %CBR 75% 78% %CBR 70% 84% Das vendas realizadas no trimestre, R$ 741 milhões referem-se a vendas de estoque e R$ 251 milhões foram provenientes de vendas de lançamentos. As vendas de estoque pronto atingiram R$ 197 milhões, o que equivale a 18,1% da oferta destes produtos no inicio do período. Norte, Nordeste e Espírito Santo responderam por 33,5% do volume de vendas de estoque pronto no período. 10

11 Neste ano, o percentual CBR nas vendas aumentou, passando de 70,3% no 9M13 para 84,3% no 9M14. Ao excluirmos a permuta das vendas do trimestre e os contratos do MCMV Faixa 1, o volume vendido passou de R$ milhões para R$ 957 milhões, 23,9% inferior em relação ao mesmo período do ano anterior. No ano, houve uma redução de 20,8% no volume vendido excluindo os projetos MCMV Faixa 1 e o volume permutado. Vendas Contratadas Ex-Permuta e MCMV Faixa 1 (em R$ milhões 100%) Trimestral Anual ,8% -23,9% T13 9M13 9M14 %CBR 76% 79% 74% %CBR 82% Parceiros CBR A redução no volume vendido do ano foi parcialmente compensada pelo aumento do %CBR nas vendas. Excluindo-se a permuta das vendas do trimestre e os contratos do MCMV Faixa 1, esse percentual aumentou de 73,8% para 82,3% no 9M14 vs. 9M13. A segmentação geográfica das vendas no ano foi liderada por Rio de Janeiro com 35,4% do volume total vendido, seguido por São Paulo - Interior com 25,0% e São Paulo com 20,2%. 11

12 A distribuição das vendas no ano por geografia e segmento pode ser vista abaixo: Vendas por região 2014 Vendas por segmento 2014 São Paulo 20,2% 25,0% São Paulo - Interior 24,1% Médio Nordeste 6,5% 7,1% 1,1% Sul 2,4% 1,2% Centro Oeste 1,4% Norte Espírito Santo Minas Gerais 35,4% Rio de Janeiro 65,7% Alto Padrão 10,2% MCMV 2 e 3 12

13 VELOCIDADE DE VENDAS (VSO) Em 12 meses, o VSO (Vendas Sobre Oferta) totalizou 48,5% (ante 49,9% no 2T14 e 54,0% no 3T13). Excluindo-se os contratos Faixa 1, o VSO anual totalizou 46,5%. VSO (12 meses) 54,0% 54,1% 52,8% 49,9% 48,5% VSO LTM ex-faixa 1 48,8% 49,6% 49,3% 48,1% 46,5% 3T13 4T13 1T14 2T14 Observando a velocidade de vendas por safra de lançamentos, a safra lançada no foi 32% vendida. A safra do 2T14 atingiu 46% de vendas, enquanto a safra do 1T14 está 63% vendida. Já os produtos lançados no 4T13 estão 67% vendidos (60% excluindo MCMV Faixa 1) e a safra do 3T13 possui 68% de vendas. Velocidade de vendas 100% com permuta Cyrela * 3T13 44% 12% 6% 4% 3% 68% 4T13 1T14 47% 53% 12% 8% 4% 2% 67% (60% Ex-Faixa 1) 3% 63% 2T14 33% 13% 46% 32% Em 3 meses Em 6 meses Em 9 meses Em 12 meses Em 15 meses 13

14 ESTOQUES Ao final do, o estoque (todas as unidades disponíveis para venda, inclusive as lançadas no período) a valor de mercado somava R$ milhões (100%) e R$ milhões (% Cyrela). Estoque a Valor de Mercado (R$MM) Estoque por Safra de Entrega % CBR Estoque a Valor de Mercado R$ MM % Concluído ,0% A Entregar ,8% A Entregar ,5% A Entregar ,2% A Entregar após ,5% Total % 3T13 4T13 1T14 2T14 Variação do Estoque (R$milhões) Breakdown Estoque Total 7.020,2-741,4-544,8-196,6 782,6-1,6% -250,6 94, ,4 Sul Nordeste 11% 12% 22% São Paulo Centro Oeste 3% Norte 4% 1% Espírito Santo 1% Minas Gerais 18% São Paulo - Interior Estoque Total 2T14 Vendas Estoque Lançamentos Vendas Lançamento Var. Preço Estoque Total 28% Rio de Janeiro Estoque em construção Estoque pronto O estoque total a valor de mercado apresentou redução quando comparado ao trimestre anterior, com uma queda de 1,6%. Além disso, vale ressaltar que o total de unidades em estoque atingiu seu menor nível desde o final do 1T13, com 13,7 mil unidades (vs. 14,5 mil unidades no 2T14). 14

15 Neste trimestre, a Companhia foi capaz de vender 18,1% do seu estoque pronto no início do período. Entretanto, devido ao alto volume de entregas o estoque pronto da Companhia apresentou elevação, passando de R$ milhões no 2T14 para R$ milhões no. Deste total, os 10 maiores projetos respondem por 38%. As regiões Nordeste e Espírito Santo apresentam 35% de participação no estoque pronto total da Companhia. Espírito Santo Breakdown Estoque Pronto São Paulo 6% Nordeste 29% 17% 11% São Paulo - Interior 18% Rio de Janeiro 14% 1% Minas Gerais 1% 3% Norte Centro Oeste Sul Como já alertado anteriormente, apesar da boa velocidade de vendas de estoque pronto obtida neste e em outros trimestres, esperamos um aumento no nível desse estoque nos próximos trimestres, principalmente devido à concentração de entregas de safras problemáticas em Variação do Estoque Pronto (R$ milhões) +14,6% 1.085,0-196,6 297,3 57, ,4 Estoque Pronto 2T14 Vendas Estoque Pronto Entrega Estoque Pronto Var. Preço Estoque Pronto 15

16 TERRENOS Nota: informações detalhadas referentes a terrenos estão ao final do relatório, em tabelas anexas. Ao final do, o estoque de terrenos somava 9 milhões de metros quadrados de área útil comercializável, com potencial de vendas total de R$ 51,7 bilhões. A participação da Cyrela no estoque de terrenos é de 85,6%, ou o equivalente a R$ 44,3 bilhões. Durante o, foram adquiridos 6 terrenos (ex-loteamentos), sendo 3 no Rio de Janeiro, 2 na região sul e 1 em São Paulo, em linha com a estratégia da empresa de reforçar seu landbank nos mercados chave. A forma de aquisição desses terrenos foi 12% em permuta e o restante em caixa. Esses terrenos possuem VGV potencial de R$ 615,3 milhões e potencial construtivo de 936 unidades. Além disso, neste trimestre, a Companhia distratou ou vendeu 5 terrenos, sendo 2 na região Nordeste, 1 na região Sul, 1 no Norte e 1 em São Paulo. O impacto líquido das operações de venda e distrato de terrenos foi de R$ 3,5 milhões negativos no resultado. Banco de Terrenos em 30/09/2014* Distribuição por Segmento (VGV em R$bi) Forma de Aquisição (em %) VGV em (R$ bilhões) MCMV 2 e 3 Médio 0,4 8,7 Caixa 34% Permuta 66% 42,6 Alto Padrão Distribuição por Região (VGV em R$bi) VGV em (R$ bilhões) Sul Centro Oeste Norte Minas Gerais 0,9 3,2 0,9 2,4 2,7 Nordeste 12,3 São Paulo *O VGV em landbank é baseado na última viabilidade de avaliação do terreno corrigida a INCC até a data de hoje Rio de Janeiro 24,8 4,5 São Paulo - Interior 16

17 OBRAS Nota: informações detalhadas referentes a unidades entregues estão ao final do relatório, em tabelas anexas. A Cyrela entregou 19 projetos no trimestre, seguindo o critério de realização de assembleia de condomínio, com 5,1 mil unidades que representavam R$ 1,6 bilhão de VGV na data dos respectivos lançamentos. Ao final de junho de 2014, havia 182 obras em andamento, seguindo o critério de canteiros ativos, distribuídas conforme o gráfico abaixo nas visões de segmentos, execução e também de acordo com a distribuição geográfica. Do total de obras em andamento, 22 são canteiros de MCMV Faixa 1. Obras em andamento Alto Padrão Terceiros Próprias e JV s % CO NORTE NE SUL RJ Médio + MCMV % SP 87 Segmentos Execução Região Seguindo o direcionamento estratégico para uma operação mais orgânica, a Companhia vem, desde 2012, reduzindo a participação de terceiros no controle da execução de suas obras. No fechamento deste trimestre, a participação das obras que estavam sendo geridas por equipes próprias ou JVs subiu de 90% no 3T13 para 93% no. Isso reforça o compromisso da Cyrela com a gestão de custos e qualidade dos produtos ofertados. Dos lançamentos deste trimestre, nenhuma obra será executada por terceiros. 17

18 Execução de Obras Terceiros % % 17 9% % 12 7% Próprias e JV s % % 91% 92% 93% Execução 3T13 Execução 4T13 Execução 1T14 Execução 2T14 Execução 18

19 Desempenho Econômico Financeiro Neste trimestre a Companhia reconheceu o empreendimento Riserva Golf, lançado em março no Rio de Janeiro. Dado o seu VGV de R$ 902 milhões e o fato de ter sido comprado em permuta, esse reconhecimento traz alguns impactos contábeis que são detalhados a seguir para melhor esclarecimento sobre os comparativos de resultados. Pelas regras contábeis, o VGV da permuta de terrenos é considerado uma receita e um custo no demonstrativo de resultados com margem zero. Esse VGV da permuta é o valor utilizado como custo do terreno para efeitos de evolução do custo incorrido (POC), o que nesse caso, faz com que o POC inicial do produto seja de 58%. Como consequência, a receita de incorporação deste trimestre foi positivamente impactada pelo reconhecimento do projeto Riserva Golf. Além disso, como o valor permutado possui margem zero, houve uma diminuição pontual tanto da margem bruta como da margem EBITDA e da margem líquida da Companhia. 19

20 RECEITA A receita bruta total da Companhia somou R$ milhões, montante 16,5% superior aos R$ milhões obtidos no 2T14 e 13,5% superior aos R$ milhões registrados no 3T13, positivamente impactada pelo reconhecimento do Projeto Riserva Golf. No ano, a receita bruta atingiu R$ milhões, um acréscimo de 6,8% sobre a receita bruta do 9M13. Na receita liquida do trimestre, a participação dos produtos de alto padrão atingiu 70% vs. 64% no 2T14. Receita Bruta por atividade (R$ milhões) Trimestral Anual +6,8% +13,5% +16,5% T13 2T14 9M13 9M14 Prestação de Serviços Incorporação Por Atividade % Part. 3T13 % Part. x 3T13 2T14 % Part. x 2T14 9M14 % Part. 9M13 % Part. 9M14 x 9M13 R$ MM R$ MM R$ MM R$ MM R$ MM Incorporação ,7% ,5% 13,7% ,8% 16,4% ,8% ,6% 7,1% Prestação de Serviços 21 1,3% 21 1,5% -0,7% 17 1,2% 25,4% 53 1,2% 58 1,4% -9,0% Total ,0% ,0% 13,5% ,0% 16,5% ,0% ,0% 6,8% 20

21 CUSTO DOS BENS E/OU SERVIÇOS PRESTADOS O custo total atingiu R$ milhões e foi 25,0% superior ao registrado no 2T14 e 20,7% superior ao registrado no 3T13. No ano, o custo total atingiu R$ milhões, incremento de 8,7% sobre o custo de R$ milhões do 9M13. Custo por atividade (R$ milhões) Trimestral Anual +8,7% +20,7% +25,0% T13 2T14 9M13 9M14 Prestação de Serviços Incorporação O custo de incorporação, que representou 98,7% do custo total do trimestre, atingiu R$ milhões e foi 24,9% superior ao registrado no 2T14 e 21,1% superior ao registrado no 3T13. No ano, o custo de incorporação atingiu R$ milhões, elevação de 9,0% sobre o 9M13. Por Atividade em R$ milhões % Part. 3T13 % Part. x 3T13 2T14 % Part. x 2T14 9M14 % Part. 9M13 % Part. R$ MM R$ MM R$ MM R$ MM R$ MM 9M14 x 9M13 Incorporação ,7% ,4% 21,1% ,8% 24,9% ,8% ,5% 9,0% Prestação de Serviços 14 1,3% 15 1,6% -4,6% 10 1,2% 36,5% 36 1,2% 41 1,5% -13,1% Total ,0% ,0% 20,7% ,0% 25,0% ,0% ,0% 8,7% 21

22 MARGEM BRUTA A margem bruta total da Companhia no foi de 29,9% sendo 3,5 p.p. inferior em relação ao 2T14 que apresentou margem de 33,4%, e 2,9 p.p. inferior à margem bruta do 3T13. No ano, a margem bruta foi de 32,0%, representando uma redução de 0,7 p.p. sobre 9M13. Como já mencionado anteriormente, a margem bruta do trimestre foi fortemente impactada pelo reconhecimento do projeto Riserva Golf, empreendimento que possui um alto percentual de permuta em relação ao VGV. Assim, excluindo esse impacto, a margem bruta foi de 33,2%, sendo 0,2 p.p. inferior em relação ao trimestre passado. Margem Bruta Ajustada 3T13 2T14 9M14 9M13 R$ MM R$ MM x 3T13 R$ MM x 2T14 R$ MM R$ MM 9M14 x 9M13 Receita Líquida ,7% ,8% ,7% Lucro Bruto ,6% 454 6,4% ,5% Margem Bruta 29,9% 32,8% -2,9 p.p. 33,4% -3,5 p.p. 32,0% 32,7% -0,7 p.p. Juros Apropriados no Custo ,9% 53-2,8% ,1% Margem Bruta Ajustada 33,1% 36,4% -3,3 p.p. 37,3% -4,2 p.p. 35,6% 35,5% 0,1 p.p. A margem bruta ajustada do trimestre foi de 33,1%, sendo 3,3 p.p. inferior à margem do 3T13 de 36,4% e 4,2 p.p. inferior à margem bruta ajustada do 2T14. No ano, a margem bruta ajustada foi de 35,6%, uma elevação de 0,1 p.p. sobre os 9M13. Evolução da Margem Bruta -0,7 p.p +0,6 p.p. 32,8% 33,4% 33,2% 32,7% 32,0% 33,3% 29,9% LB: R$ 483 milhões Margem Bruta: 29,9% 3T13 2T14 9M13 9M14 9M14 22 Margem Bruta ex-riserva Margem Bruta

23 Margem bruta por atividade 3T13 2T14 9M14 9M13 Por Atividade R$ MM R$ MM x 3T13 R$ MM x 2T14 R$ MM R$ MM 9M14 x 9M13 Incorporação 29,9% 32,8% -3,0 p.p. 33,3% -3,5 p.p. 32,0% 32,7% -0,7 p.p. Prestação de Serviços 33,8% 29,8% 4,0 p.p. 38,1% -4,3 p.p. 34,0% 30,5% 3,6 p.p. Total 29,9% 32,8% -2,9 p.p. 33,4% -3,5 p.p. 32,0% 32,7% -0,7 p.p. 23

24 VENDAS A RECONHECER Ao final do terceiro trimestre de 2014, a receita líquida de vendas a apropriar somava R$ milhões. A margem bruta dessa receita a apropriar, no trimestre, foi de 37,3%, 0,5 p.p inferior ao valor apresentado no 2T14 e 1,0 p.p. abaixo do apresentado no mesmo período do ano passado, também impactada pelo reconhecimento do Projeto Riserva Golf. Vale salientar que a margem bruta de backlog (Margem REF) não contempla o efeito AVP e juros de SFH. Tais efeitos tipicamente tem o impacto entre 4 e 5 p.p. Evolução da Margem Bruta de Backlog 40 38,3% 37,8% -0,5 p.p. 37,3% Margem Apropriar: 37,3% T13 2T14 Vendas a Reconhecer (R$ mil) 2T14 x 2T14 3T13 x 3T13 Receitas de Vendas a Apropriar ,0% ,1% Impostos a apropriar (92) (105) -12,1% (124) -25,5% Receita Líquida a Apropriar ,9% ,8% Custo Orçado das Unidades Vendidas a Apropriar (2.937) (3.095) -5,1% (3.356) -12,5% Lucro Bruto a Apropriar ,2% ,0% Margem Bruta a Apropriar 37,3% 37,8% -0,5 p.p. 38,3% -1,0 p.p. 24

25 DESPESAS COMERCIAIS As despesas comerciais totalizaram R$ 118 milhões no, um aumento de R$ 7 milhões em relação ao 2T14 e um aumento de R$ 5 milhões em relação ao 3T13. No ano, as despesas comerciais totalizaram R$ 335 milhões, o que representou um incremento de 8,3% sobre os 9M13. Em relação às vendas contratadas, a participação das despesas comerciais no trimestre foi de 11,9%, acima do 8,8% ocorrido no 2T14 e do 8,3% apresentado no 3T13. No ano, a participação dessas despesas sobre as vendas foi de 8,8% vs. 7,4% nos 9M13 (ex-mcmv 1). O aumento das despesas comerciais em relação ao trimestre anterior ocorreu principalmente nas rubricas: (i) Estande de Vendas: aumento de R$ 3 milhões; (ii) Serviço de terceiros: aumento de R$ 3,6 milhões por prêmios e comissões e contratação de empresa externa para venda de loteamentos; (iii) Outros: aumento de R$ 3,0 milhões por distrato de terrenos e de R$ 1,0 milhão por ociosidade devido ao aumento do estoque pronto da Companhia. Despesas Comerciais 2T14 3T13 9M14 9M13 x 2T14 x 3T13 R$ MM R$ MM R$ MM R$ MM R$ MM 9M14 x 9M13 Estande de Vendas ,7% 26-2,9% ,2% Mídia ,6% 29-2,9% ,0% Serviços de Terceiros ,0% 33-3,1% ,9% Outros ,8% 26 28,4% ,1% Total ,8% 113 4,3% ,3% 25

26 DESPESAS GERAIS E ADMINISTRATIVAS As despesas gerais e administrativas do trimestre atingiram R$ 116 milhões, permanecendo estáveis em relação ao 2T14 e apresentando um aumento de R$ 16 milhões em relação ao 3T13. Esse valor representa 7,2% da receita líquida reconhecida no trimestre, 1.4 p.p menor em relação a participação de 8,6% apresentada no 2T14. No ano, as despesas gerais e administrativas atingiram R$ 340 milhões, uma elevação de 17,0% em relação ao mesmo período do ano passado e representaram 7,9% da receita reconhecida no período versus 7,3% apresentados no mesmo período do ano passado. 2T14 3T13 9M14 9M13 Despesas Gerais e Administrativas x 2T14 x 3T13 9M14 x 9M13 R$ MM R$ MM R$ MM R$ MM R$ MM Salários e Encargos Sociais ,9% 51-9,9% ,0% Stock Options ,4% 4-36,5% ,7% Honorários da Administração ,6% 2-13,5% 5 5-5,9% Serviços de Terceiros ,2% 11 50,4% ,8% Aluguel, viagens e representações ,7% 13 18,1% ,8% Outros ,0% 9 151,1% ,5% Participação dos Empregados ,2% 11 8,3% ,4% Total ,1% ,1% ,0% Comparando com o trimestre anterior, as principais variações nos itens que compõem as despesas gerais e administrativas são: (i) (ii) (iii) (iv) Salários e Encargos: redução de R$ 3 milhões em relação ao trimestre anterior; Stock Options: redução de R$ 3 milhões por vencimento de planos de stock options não exercidos; Outros: aumento de R$ 3 milhões em virtude de indenizações por atraso de obras; Participação de empregados: aumento de R$ 4 milhões. 26

27 EBITDA A margem EBITDA do trimestre atingiu 17,3%, 3,4 p.p. inferior à apresentada no 3T13 e 2,7 p.p. inferior vs. 2T14, também fortemente impactada pelo reconhecimento do Projeto Riserva Golf. No acumulado do ano, a margem EBITDA foi de 18,5%, 2,1 p.p. inferior ao mesmo período do ano passado. 3T13 2T14 9M14 9M13 EBITDA x 3T13 x 2T14 9M14 x 9M13 R$ MM R$ MM R$ MM R$ MM R$ MM Lucro Líquido do Exercício das Operações Continuadas ,7% ,4% ,3% (-) Resultado Financeiro (2) (5) -68,1% (3) -50,5% (14) (24) -39,6% (+) Depreciação e Amortização ¹ ,7% 23-13,9% ,9% (+) Tributos sobre o Lucro ,0% 43-28,3% ,6% EBITDA ,8% 271 2,9% ,2% Margem EBITDA (%) 17,3% 20,6% -3,4 p.p. 19,9% -2,7 p.p. 18,5% 20,6% -2,1 p.p. ¹ No valor de depreciação e amortização estão incluídas as amortizações de stand alocadas em despesas comerciais no DRE. Evolução da Margem EBITDA -2,1 p.p 20,6% 19,9% 17,3% 20,6% 18,5% EBITDA: R$ 279 milhões Margem EBITDA: 17,3% 3T13 2T14 9M13 9M14 27

28 RESULTADO FINANCEIRO O resultado financeiro do trimestre foi positivo em R$ 2 milhões, comparado a um resultado de R$ 3 milhões no 2T14 e a um resultado de R$ 5 milhões apresentado no 3T13. R$ mil 2T14 3T13 9M14 9M13 Despesas Financeiras Juros SFH (47) (50) (39) (141) (114) Juros Empréstimos Nacionais e Estrangeiros (53) (52) (53) (157) (151) Juros Capitalizados Sub Total (55) (52) (38) (155) (110) Variações Monetárias sobre Financiamentos (2) (3) (3) (9) (4) Despesas bancárias (3) (3) (3) (9) (4) Outras Despesas Financeiras (7) (10) (2) (23) (7) Total de Despesas Financeiras (67) (69) (45) (196) (126) Receitas Financeiras Rendimento de Aplicações Receitas Financeiras sobre Contas a Receber Variações monetárias Outras Receitas Financeiras Total de Receitas Financeiras Resultado Financeiro

29 LUCRO LÍQUIDO E MARGEM LÍQUIDA Como resultado do desempenho apresentado, o lucro líquido do trimestre foi de R$ 179 milhões, um aumento de 6,1% sobre os R$ 169 milhões do 2T14 e 2,6% superior em relação ao 3T13. No ano, o lucro líquido da Companhia foi de R$ 511 milhões, redução de 4,6% sobre os R$ 536 milhões do 9M13. Neste trimestre, o lucro líquido da Companhia sofreu alguns impactos não recorrentes, que são: (i) Efeito líquido de distrato e venda de terrenos que afetou negativamente o lucro líquido em R$ 3,5 milhões; (ii) R$ 27 milhões na linha de outras despesas operacionais composta majoritariamente por provisões jurídicas de multas por atraso de obras das safras problemáticas em fase de entrega; É importante salientar que o esforço recente da Companhia feito via recompra de ações garantiu um lucro por ação de R$ 0,46, fazendo com que este indicador atingisse o maior valor desde o primeiro trimestre de 2012 (excluindo efeito do RET no 4T12). Esse valor se compara a R$ 0,43 no trimestre passado e R$ 0,42 no mesmo trimestre de Lucro por ação , , , ,50 0,45 0,40 0,35 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 0,05 0 3T13 2T14 0,00 29 LPA # Ações ex-tesouraria *Total de ações ao final do trimestre excluindo o saldo de ações em tesouraria na mesma data

30 A margem líquida atingiu 11,1% no trimestre, redução de 1,3 p.p. em relação ao 2T14 e 1,4 p.p. inferior à margem de 12,5% no 3T13. No ano, a margem líquida foi de 11,9%, 1,6 p.p. inferior à margem de 13,5% do 9M13. Lucro Líquido (R$ milhões) Trimestral Anual +2,6% +6,1% 536-4,6% Margem Líquida 3T13 12,5% 2T14 9M13 9M14 11,1% 12,4% 13,5% 11,9% Esse resultado gerou um ROE (últimos doze meses) de 12,3%. 30

31 Destaques das Demonstrações Financeiras CONTAS A RECEBER Considerando a totalidade dos contratos de venda assinados, a linha de Contas a Receber totalizou R$ 9,8 bilhões em 30 de setembro de 2014, sendo 5,5% menor que o montante registrado em 30 de junho de Em nosso Balanço Patrimonial, este valor representa R$ 5,1 bilhões, sendo apropriado segundo o andamento de obra de cada projeto. 12 Meses 24 Meses 36 Meses Após 36 Meses 12 Meses Cronograma do Custo a Incorrer (ref, unidades vendidas R$ milhões) 37,3 271,5 864,1 Cronograma do Custo a Incorrer (ref, unidades emestoque R$ milhões) 1.764,4 810,1 Desse total, 14,4% refere-se a unidades entregues, e 85,6% a unidades em construção ou em processo de entrega. O prazo médio de realização do Contas a Receber é de cerca de 1,5 ano (17 meses). Vale ressaltar que a experiência da Companhia não demonstra perdas significativas na realização deste ativo. Em geral, os recebíveis de unidades em construção são utilizados como garantia dos financiamentos da produção obtidos para construção dos respectivos empreendimentos. 2T14 Contas a receber Var % R$ MM R$ MM Unidades em construção ,7% Unidades construídas ,0% Total dos Recebíveis ,5% Compromisso com custos orçados de unidades vendidas (2.937) (3.095) -5,1% Compromisso com custos orçados de unidades em estoque (1.349) (1.325) 1,8% 24 Meses 36 Meses Após 36 Meses 17,1 124,6 12 Meses 3.834, ,6 24 Meses 2.610, ,7 36 Meses 1.305, ,0 660,0 Após 36 meses 923,9 396,7 Cronograma de Recebíveis ¹ (em R$ milhões) Conceito Econômico Base Caixa (1) Conceito econômico considera recebimento integral e imediato na data do Habite-se Conceito Caixa: Considera a expectativa da Companhia de recebimento efetivo do Caixa. Contas a Receber Líquido ,3% 31

32 TERRENOS O principal item na linha Estoques reportada no balanço se refere a terrenos destinados à incorporação futura que, em 30 de setembro de 2014, representava 50,3% do total. No balanço patrimonial, já com efeitos da consolidação contábil, os terrenos respondem por R$ milhões da rubrica Imóveis a Comercializar. Imóveis a Comercializar 2T14 Var % R$ MM R$ MM Imóveis em Construção ,6% Imóveis Concluídos ,2% Terrenos ,7% Adiantamento a Fornecedores ,6% Total ,2% A rubrica Adiantamento de Clientes representa compromissos originados pelas permutas físicas na compra de terrenos (contrapartidas das permutas), avaliadas ao preço de venda futuro. Esta linha contém R$ 298 milhões referentes aos terrenos para futura incorporação e R$ 706 milhões referentes aos imóveis já incorporados, totalizando R$ milhões relativo ao preço justo das unidades permutadas. Tais compromissos serão amortizados com o mesmo procedimento do reconhecimento das receitas de venda, não existindo desembolsos efetivos de caixa. Adiantamento de Clientes 2T14 R$ MM R$ MM Var % Por recebimento de venda de imóveis ,6% Terrenos para futura incorporação ,1% Imóveis incorporados ,4% Total ,2% 32

33 A rubrica Contas a Pagar por Aquisição de Imóveis de curto e longo prazo totaliza R$ 419 milhões, sendo R$ 180 milhões relativos a imóveis já incorporados. Contas a Pagar por Aquisição de Imóveis 2T14 R$ MM R$ MM Var % Já incorporado ,5% Outros ,6% Total ,6% 33

34 ENDIVIDAMENTO Em 30 de setembro de 2014, a dívida bruta com juros a pagar somava R$ milhões, 1,4% menor que os R$ milhões registrados em 30 de junho de O saldo de financiamentos em moeda nacional, que se refere integralmente ao montante destinado à construção pelo Sistema Financeiro da Habitação (SFH), representava 57,3% do total da dívida (sem juros a pagar) e registrou queda de 2,0% no trimestre. Dívida Bruta ex-sfh (R$ milhões) T14 Curto Prazo -1,7% Longo Prazo Modalidade (em R$ mil) 2T14 x 2T14 3T13 x 3T13 Financiamentos - moeda nacional ,0% ,6% Empréstimos - moeda nacional ,7% ,6% Empréstimos - Swap ,0% 60-0,2% Subtotal ,9% ,8% Juros a pagar - moeda nacional ,7% 53-4,7% Juros a pagar - operações Swap ,4% 2 30,0% Subtotal ,6% 54-3,7% Total ,4% ,6% Meses 24 Meses 36 Meses 48 Meses > 48 Meses SFH Outras Dívidas 34

35 Desta forma, o saldo de empréstimo em moeda nacional, representando 41,3% do total da dívida (sem considerar juros a pagar), refere-se a: (i) (ii) 2ª Emissão de Debêntures - realizada em janeiro de 2008, em duas séries remuneradas a 100% do CDI acrescidas de 0,65% a.a. com vencimento em 10 anos e remuneração mantida em repactuação realizada em janeiro de 2011 (1ª Série e 2ª Série), conforme programado. Saldo do principal de R$ 42,6 milhões em 30/09/2014; 6ª Emissão de Debêntures - realizada em setembro de 2012, remunerada a 100% do CDI acrescida de 1,20% a.a., com vencimento em quatro anos e cinco anos respectivamente a contar da data de sua emissão. Saldo do principal é de R$ 200,0 milhões em 30/09/2014; (iii) Linhas de crédito de longo prazo obtidas com instituições financeiras locais, com saldo de principal de R$ 801,9 milhões em 30/09/2014. As remunerações dessas linhas de crédito variam de 101,5% a 112% do CDI e o pagamento será feito em parcelas no prazo de quatro anos; (iv) Certificado de Recebíveis Imobiliários realizado em nome da Brazil Realty Securitizadora (empresa controlada pela Cyrela) realizada em junho de 2011, em série única, remunerada a 107% do CDI, com vencimento em doze anos a contar da data de sua emissão, e repactuação a partir do 3º ano. Saldo do principal de R$ 43,2 milhões em 30/09/2014; (v) Certificado de Recebíveis Imobiliários realizado em nome da Brazil Realty Securitizadora (empresa controlada pela Cyrela) realizada em maio de 2012, em série única, remunerada a 108% do CDI, com vencimento em 2016 e 2017, na proporção de 50% do montante total em cada ano. Saldo do principal de R$ 300,0 milhões em 30/09/2014 (vi) Certificado de Recebíveis Imobiliários realizado em nome da Brazil Realty Companhia Securitizadora (empresa controlada pela Cyrela) realizada 35

36 em outubro de 2013, em série única, remunerada a 100% do CDI acrescida de 0,80% a.a, com vencimento bullet em outubro de Saldo do principal de R$ 130,0 milhões em 30/09/2014; (vii) Ações Preferenciais Classe B Emitidas pela Cyrela Montblanc (empresa controlada pela Cyrela) em dezembro de 2013, remuneradas a 100% do CDI acrescida de 0,7030% a.a, com resgates de 2015 a Saldo do principal de R$ 100,0 milhões em 30/09/2014. (viii) Linha de crédito de longo prazo assumida com o BNDES, tendo saldo principal de R$ 104,9 milhões em 30/09/2014 (percentual Cyrela). Essa dívida é remunerada em TJLP acrescida de 3,78% a.a., com vencimento final em O saldo de dívida de empréstimo em moeda estrangeira, sujeito implicitamente à variação de juros de 4,31% ao ano possui vencimento bullet em junho de T14. A dívida líquida da empresa atingiu R$ milhões, valor 4,1% inferior ao Em R$ mil 2T14 x 2T14 Dívida LP ,8% Dívida CP ,1% Total da Dívida ,9% Caixa, Equivalentes e Títulos de Val. Mob ,8% Títulos e Valores Mobiliários LP ,5% Total de Disponibilidades ,4% Dívida Líquida ,1% A alavancagem da Companhia, medida através da Dívida Líquida / Patrimônio Líquido apresentou redução frente o trimestre anterior, alcançando 37,0% no vs. 39,4% no 2T14, reforçando o compromisso de manter esse índice em níveis saudáveis e ratificando a solidez financeira da empresa. 36

37 Em R$ mil 2T14 % Var Dívida Líquida ,1% Patrimônio Líquido ,0% EBITDA (12 meses) ,7% SFH ,0% Dívida Líquida / Patrimônio Líquido 37,0% 39,4% -2,4 p.p. Dívida Líquida / EBITDA 12 meses 2,22 2,30-3,4% Dívida Líquida (ex SFH) / Patrimônio Líquido 0,0% 0,9% -0,9 p.p. Dívida Líquida (ex SFH) / EBITDA 12 meses 0,00 0,05-100,8% Endividamento (R$ bilhões) 3,9 2,0 Corp. 4,2 1,8 Corp. 4,2 1,8 Corp. 4,2 1,1 Curto 1,8 2,4 Indicadores Dívida Líquida/ EBITDA 12M Dívida Líquida/ Patrimônio Líq. Custo Médio Dívida Total Dívida sem SFH 2,2x 0,0x 37,0% Sem SFH: 104,2% CDI SFH: TR + 9,23% a.a. 1,9 SFH 2,4 2,4 3,1 SFH SFH Longo Duration 1,9 ano 2,3 ano Curto Prazo 27% 20% Dívida Bruta 3T13 Dívida Bruta 2T14 Dívida Bruta Prazo Caixa e Disponib. Dívida Liquída Sem SFH Longo Prazo 73% 80% 35,0% 39,4% 37,0% Div Liq / PL 37

38 GERAÇÃO DE CAIXA A Companhia apresentou neste trimestre uma geração de caixa operacional de R$ 187 milhões, comparável a um consumo de caixa de R$ 35 milhões no mesmo trimestre do ano passado e a uma geração de caixa de R$ 159 milhões no 2T14. No ano, a geração de caixa foi de R$ 505 milhões contra R$ 335 milhões no mesmo período do ano anterior. +50,9% T14 3T13 9M13 9M14 Em linha com a estratégia de gerar valor para o acionista, neste ano de 2014, já foram distribuídos R$ 484 milhões, sendo R$ 171 milhões de dividendo mínimo obrigatório e R$ 313 milhões em recompra de ações. Em 2013 a Companhia distribuiu R$ 321 milhões como dividendo mínimo obrigatório, extraordinário ou na forma de recompra de ações. Cash Burn/Generation 2T14 Var % 9M14 9M13 Var % R$ MM R$ MM x 2T14 R$ MM R$ MM 9M14 x 9M13 Dívida Total (Dívida Bruta s/ Juros a Pagar) ,9% ,8% Caixa Total ,4% ,9% Dívida Líquida ,1% ,0% Dívida Líquida Contábil ,4% ,2% (+) Programa Recompra ,5% ,0% (+) Aquisição de Participação Societária 0 0 0,0% ,0% (+) Dividendos ,0% ,1% Geração/Consumo de Caixa Operacional ,4% ,9% 38

39 EVENTOS SUBSEQUENTES No mês de outubro de 2014, a Companhia recomprou ações, o que corresponde a um volume financeiro de R$ 48 milhões. O Programa de Recompra anunciado em Junho deste ano, já está 43% executado, perfazendo um volume recomprado de ações de , que corresponde a um volume financeiro de R$ 148 milhões. 39

40 ANEXO I BALANÇO PATRIMONIAL Balanço Patrimonial Consolidado R$ milhões 30 de Setembro, de Junho, 2014 ATIVO Circulante Caixa e Equivalentes de Caixa Títulos e Valores Mobiliários Contas a Receber Imóveis a Comercializar Impostos e Contribuições a Compensar Impostos e Contribuições Diferidos 3 3 Despesas com Vendas a Apropriar Despesas Antecipadas 5 4 Demais Contas a Receber Não Circulante Realizável a Longo Prazo Contas a Receber Títulos e Valores Mobiliários Contas-Corrente com Parceiros nos Empreendimentos Partes Relacionadas Imóveis a comercializar Demais Contas a receber Ativo Permanente Investimentos em Controladas e Coligadas Imobilizado Intangível Total do Ativo PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO Circulante Empréstimos e Financiamentos Debêntures 4 98 Certificados de recebíveis imobiliários - CRI 39 9 Fornecedores e provisão para garantia Impostos e Contribuições a Recolher Impostos e Contribuições Diferidos Salários, encargos sociais e participações Contas a Pagar por Aquisição de Imóveis Partes Relacionadas Contas-Corrente com Parceiros nos Empreendimentos Adiantamentos de Clientes Demais Contas a Pagar Não Circulante Exigível a Longo Prazo Empréstimos e Financiamentos Debêntures Certificados de recebíveis imobiliários - CRI Fornecedores e provisão para garantia Impostos e Contribuições a Recolher 1 2 Contas a Pagar por Aquisição de Imóveis Tributos a Pagar e Provisões para Riscos Fiscais, Trabalhistas e Cíveis Impostos e Contribuições Diferidos Participações Minoritárias PATRIMÔNIO LÍQUIDO Capital Social Opções Outorgadas Reconhecidas Reserva de Lucros Ações em Tesouraria (197) (113) Outros Resultados Abrangentes (38) (41) Total do Passivo e do Patrimônio Líquido

41 ANEXO II DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO Demonstração de Resultados Consolidados R$ milhões 2T14 % Variação 9M14 9M13 % Variação Receita Bruta de Vendas e/ou Serviços Incorporação e Revenda de Imóveis 1.607, ,6 16,4% 4.323, ,9 7,1% Prestação de Serviços e Outras 20,8 16,6 25,4% 53,0 58,3-9,0% Deduções da Receita Bruta (14,7) (38,9) -62,2% (89,3) (114,0) -21,7% Receita Líquida Operacional 1.613, ,3 18,8% 4.287, ,2 7,7% Dos Imóveis Vendidos e Revendidos (1.116,7) (894,3) 24,9% (2.877,5) (2.638,8) 9,0% Da Prestação de Serviços e Outras (14,3) (10,5) 36,5% (36,0) (41,4) -13,1% Custo das Vendas e Serviços Realizados (1.131,0) (904,8) 25,0% (2.913,5) (2.680,2) 8,7% Lucro (Prejuízo) Bruto Operacional 482,7 453,6 6,4% 1.373, ,0 5,5% Receitas (Despesas) Operacionais Com Vendas (118,3) (110,8) 6,8% (335,0) (309,4) 8,3% Gerais e Administrativas (114,8) (114,9) -0,1% (335,1) (285,4) 17,4% Honorários de Administração (1,7) (1,6) 11,1% (4,7) (4,9) -5,8% Equivalência Patrimonial 35,3 28,9 22,0% 71,0 49,2 44,4% Outros Resultados nos Investimentos 2,5 2,9-12,3% 2,9 13,4-78,6% Despesas Financeiras (66,7) (68,8) -3,1% (196,0) (126,0) 55,6% Receitas Financeiras 68,3 72,0-5,2% 210,2 149,5 40,6% Outras Despesas/Receitas Operacionais (27,0) (10,5) 157,1% (47,5) (28,2) 68,6% (222,4) (202,7) 9,7% (634,2) (541,7) 17,1% Com Distribuição Pública de Ações Lucro Antes dos Impostos Sobre o Lucro, e de Acionistas não Controladores 260,3 250,8 3,8% 739,8 760,3-2,7% Diferido 6,0 (7,6) -179,1% (7,2) 6,2-216,6% Corrente (36,6) (35,0) 4,6% (107,2) (98,8) 8,6% Imposto de Renda e Contribuição Social (30,5) (42,6) -28,3% (114,4) (92,6) 23,6% Lucro Antes da Participação dos Acionistas não Controladores 229,8 208,2 10,4% 625,4 667,7-6,3% Parcela de Lucro atribuida aos acionistas não controladores (50,7) (39,3) 28,8% (113,9) (131,4) -13,4% Lucro Líquido 179,1 168,9 6,1% 511,5 536,3-4,6% 41

42 ANEXO III DEMONSTRAÇÃO DE FLUXO DE CAIXA Release de Resultados 9M14 Demonstrações dos Fluxos de Caixa R$ milhões Consolidado 30 de Setembro, de Setembro, 2013 DAS ATIVIDADES OPERACIONAIS Lucro antes do imposto de renda e contribuição social e de acionistas não controladores Ajustes por: Depreciação e amortização de bens do ativo imobilizado e intangível Amortização de mais valia de ativos 4 5 Equivalência patrimonial (71) (49) Juros, variações monetárias sobre empréstimos Impostos diferidos (7) 6 Ajustes a valor presente 6 6 Provisões para garantia Provisões para processos judiciais Provisão Programa de pagamento em ações Variação nos ativos e passivos circulantes e não circulantes: Diminuição (aumento) em contas a receber Diminuição (aumento) em imóveis a comercializar (621) (492) Diminuição (aumento) em conta corrente com parceiros nos empreendimentos (21) (11) Diminuição (aumento) em partes relacionadas 54 (19) Diminuição (aumento) nos demais ativos 100 (42) Aumento (diminuição) de contas a pagar por aquisição de imóveis (97) 61 Aumento (diminuição) de impostos e contribuições a recolher 1 (15) Aumento (diminuição) em outros passivos (42) (39) Caixa e equivalentes provenientes das (aplicados nas) atividades operaionais: Impostos e contribuições pagos (109) (109) Juros pagos (234) (182) Caixa e equivalentes líquidas provenientes de (aplicadas nas) atividades operacionais: DAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS: Diminuição (aumento) em aplicações financeiras (460) 318 Aquisição de bens do ativo imobilizado (61) (57) Baixa de bens do ativo imobilizado e intangível - - Recebimento de dividendos Baixa de bens do ativo imobilizado e intangível - - Aumento de investimento (22) (8) Aquisição de bens do ativo intangível (11) (19) Caixa e equivalentes líquidas provenientes das (aplicadas nas) atividades de investimentos: (493) 273 DAS ATIVIDADES DE FINANCIAMENTOS: Ingressos de novos empréstimos e financiamentos Emissão Debêntures - - Baixa Debêntures (454) (254) Pagamento de empréstimos e financiamentos (1.356) (1.270) Juros pagos - - Distribuição de dividendos (171) (209) Certificados de recebíveis imobiliários - - Aumento (Redução) de Capital - - Aumento de capital por incorporação e cisão - - Recebimentos/pagamentos de capital dos não controladores (156) 70 Ações em tesouraria (239) 0 Caixa e equivalentes líquidas provenientes das atividades de financiamentos: (595) (366) Aumento do caixa e equivalentes: (405) 227 No fim do exercício No início do exercício Aumento do caixa e equivalentes: (405)