CSHG Real Estate FII. Nota da Administradora. Distribuição de Rendimentos. Liquidez. Objetivo do Fundo

Transcrição

1 CSHG Real Estate FII Dezembro de 2013 Objetivo do Fundo O CSHG Real Estate FII tem como objetivo auferir ganhos pela aquisição, para exploração comercial, de imóveis com potencial geração de renda, predominantemente lajes corporativas. Carteira Imobiliária* O Fundo encerrou o mês com participação em 212 unidades locáveis, localizadas em 27 empreendimentos distintos, totalizando 186 mil m² de área privativa e 89 contratos de locação. Considerando apenas os contratos de locação típicos e os imóveis de uso exclusivamente corporativo, o aluguel médio contratado foi de R$ 69/m². Informações Início das atividades Maio de 2008 Administradora CSHG Corretora de Valores S.A. Escriturador Itaú Unibanco S.A. Taxa de administração 1,0% ao ano sobre patrimônio líquido Ofertas concluídas 7 emissões de cotas realizadas Código de negociação HGRE11 *Para os efeitos deste relatório, o investimento no Edifício Jatobá, por meio do Fundo Castello Branco Office Park FII, é considerado um ativo imobiliário. Nota da Administradora Em dezembro-13 foram concluídos os testes nas instalações e adaptações de áreas externas do Ed. Paulista Star. Assim, o edifício encontra-se apto a receber um novo ocupante. O Fundo segue trabalhando com alternativas de locação, com alguns processos em andamento. Também neste mês, foi concluída a reavaliação dos imóveis do Fundo. Informações adicionais na seção Reavaliação de Imóveis, página 09. Distribuição de Rendimentos O Fundo distribuirá R$ 11,60 por cota como rendimento referente ao mês de dezembro. O pagamento será realizado em 15/01/14, aos detentores de cotas em 30/12/13. Fluxo HGRE 11 dez Meses Receitas de Locação¹ Lucros Imobiliários² Receitas FII/CRI/LCI³ Receita Renda Fixa Total de Receitas Despesas Imobiliárias⁴ ( ) ( ) ( ) Despesas Operacionais⁵ ( ) ( ) ( ) Total de Despesas ( ) ( ) ( ) Resultado Rendimento Médio / Cota 11,60 11,56 11,56 ¹Receitas de Locação: compreende aluguéis, multas e receitas de áreas comuns. ²Lucros Imobiliários: diferença de valor entre o preço de venda e o de compra de imóveis. ³Receitas FII/CRI/LCI: considera rendimentos e eventuais ganhos de capital. ⁴Despesas Imobiliárias: diretamente relacionada aos imóveis, tais como condomínio, IPTU, taxas, seguros e energia, entre outros. ⁵Despesas Operacionais: diretamente relacionadas ao Fundo, tais como administração, honorários jurídicos, assessoria técnica, contábil e imobiliária, taxas da CVM e BM&FBovespa, entre outros Liquidez dez Meses Presença em pregões 100% 100% 100% Volume negociado (R$ milhões) 20,2 278,9 278,9 Giro (em % do total de cotas) 1,9% 23,4% 23,4% Valor de mercado R$ 1,05 bilhão Quantidade de cotas do Fundo cotas (3.792 cotistas) 2, Valor da Cota - R$ 1, (eixo esq.) 40 1,600 Fechamento de Dez/13: R$ 1.420, ,400 Volume negociado 20 1,200 acumulado 20 dias R$ mihões (eixo dir.) 10 1,000 0 fev-09 set-09 mai-10 dez-10 jul-11 fev-12 set-12 mai-13 dez-13 Fontes: CSHG / BM&FBOVESPA

2 Rentabilidade A rentabilidade global calcula a taxa interna de retorno contemplando renda mensal e ganho de capital, comparada ao CDI Líquido (alíquota de 1 de IR). Pessoas Físicas que detêm volume inferior a 10% do total do Fundo são isentas de Imposto de Renda nos rendimentos distribuídos e tributadas em 20% de imposto de renda sobre o ganho de capital na venda da cota. No fechamento deste mês, o valor de mercado da cota foi de R$1.420,00 e o valor patrimonial foi de R$1.658,66. O gráfico abaixo compara a série histórica acumulada de alguns indicadores de mercado em relação ao valor da cota e aos rendimentos distribuídos desde o início do Fundo. CSHG Real Estate FII Início Ano Mercado 12 meses Data 08-nov dez dez-12 Valor Referência (R$) 1.000, , ,00 Renda Acumulada 61,9 7,74% 7,74% Ganho de Capital Líq. 33,60% -20,6-20,6 TIR Líq. (Renda + Venda) 120,46% -13,4-13,4 TIR Líq. (Renda + Venda) a.a 13,83% -13,4-13,4 Retorno em % CDI Líquido 178% -196% -196% Fontes: Itaú / BM&FBOVESPA / Banco Central / CSHG R$ R$ Valor da Cota + Rendimento - R$ (eixo esq.) R$ R$ Valor da Cota - R$ (eixo esq.) R$ R$ CDI Acumulado- R$ (base 1000) R$ R$ IGP-M - R$ (base 1000) R$ 900 nov-07 abr-08 set-08 fev-09 ago-09 jan-10 jun-10 nov-10 mai-11 out-11 mar-12 ago-12 jan-13 jul-13 dez-13 Fontes: CSHG / BM&FBOVESPA / Cetip / FGV Investimentos Investimento por classe de ativo (% de Ativos) 2% 2% 4% Tipologia do imóvel¹ (% da receita) 2%2% 1% 2% Imóveis FIIs CRIs Renda Fixa Escritórios Ensino Industrial Varejo Logística 92% 93% Fonte: Itaú / CSHG ¹Para os imóveis vagos, considerou-se o último aluguel. CSHG Real Estate FII - Dezembro de 2013 Pág. 2

3 Diversificação da Carteira Imobiliária (% da receita) Locatários Empreendimentos 1 52% 9% 6% 4% AES Eletropaulo Contax Sercom Suzano Caixa Econômica Federal Pepsico Banco do Brasil Procter & Gamble Outros 38% 6% 6% 16% 8% Jatobá Verbo Divino Guaíba Paulista Star Contax Alegria Faria Lima Cenesp Sercom Taboão Outros Regiões 1 Tipologia dos contratos 26% 16% 13% Barueri - SP Chácara Sto. Antônio Paulista Faria Lima 2 Típico 6% 10% 10% Porto Alegre Centro - SP Santo Amaro Taboão da Serra Outros 73% Atípico² R$/m2 de Aluguel (em % da Receita) % Média: R$ 46/m % Considerando somente contratos típicos e imóveis de uso exclusivamente corporativo: 131+ Média: R$ 69/m % % % % % Até 40 23% Até 40 0% ¹Para os imóveis vagos, considerou-se o último aluguel. ²Atípico: considera contratos de locação provenientes de operações Built to Suit (construção sob medida) e outras operações estruturadas com condições diferenciadas, tais como prazo, multas e aviso prévio para desocupação. CSHG Real Estate FII - Dezembro de 2013 Pág. 3

4 Part. nos empreendimentos Índice de reajuste 22% 32% Até 1/4 do Empreendimento 36% Outros De 1/4 a metade do Empreendimento IPCA 46% Totalidade do Empreendimento 59% IGP-M Participação Reajuste Vencimento dos contratos Revisional dos contratos % 2 20% 8% 6% 23% em diante em diante Evolução da vacância 2 Setor de atuação - locatários 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Jan 11 Vacância Financeira Vacância Ex-Paulista Star Dez13 10,62 3,92 30% 4% 6% 1 13% 10% 8% Call Center Bancos e Corretoras Energia Consumo Tecnologia da Informação Papel e Celulose Telecomunicações Previdência e Seguros Outros Carteira e locação Empreendimentos 27 Unidades 212 Área privativa 186 mil m 2 Vacância financeira 10,62% Aluguel médio contratado ³ R$ 46/m 2 Contratos de locação 89 1 Para as revisionais foi considerada a permanência dos ocupantes após o término dos contratos. 2 Ex-Paulista Star, dado que o empreendimento encontra-se em processo de retrofit (vide páginas 5, 6 e 7). ³ Considerando apenas os contratos de locação típicos e os imóveis de uso exclusivamente corporativo, o aluguel médio contratado foi de R$ 69/m². CSHG Real Estate FII - Dezembro de 2013 Pág. 4

5 Retrofit Ed. Paulista Star Adquirido em setembro-10, o Edifício Paulista Star, localizado nos Jardins, na Alameda Campinas n (com entrada também pela Rua Batataes n 480), é um dos empreendimentos imobiliários mais representativos do Fundo. Construído no início dos anos 90 para ocupação pela Mercedes-Benz, foi posteriormente ocupado pela Telecomunicações de São Paulo (TELESP) e, em seguida, pela Telefonica Brasil S.A.. A Telefônica iniciou em 2012 um processo de unificação de algumas de suas unidades de negócio para um único empreendimento, localizado na região da Berrini, em São Paulo. Em 31 de janeiro de 2013, a empresa desocupou completamente o imóvel e as multas e penalidades previstas em contrato foram suficientes para suportar o equivalente a cerca de cinco meses de aluguel que o Fundo vinha recebendo desde o último reajuste, realizado em outubro-12. A desocupação integral do empreendimento, de 23,7 mil m² de área construída, permitiu ao Fundo realizar algumas intervenções para atualizá-lo em relação aos padrões técnicos de mercado. Dentre os investimentos realizados pelo Fundo, que totalizaram cerca de R$ 30 milhões, destacam-se: retrofit de fachadas; substituição de todas as instalações elétricas, ar condicionado, supervisão predial e controle de acesso, cabeamento estruturado, iluminação, sistemas hidráulicos e de combate à incêndio; reforma dos elevadores; e reforma civil contemplando a instalação de novos revestimentos e acabamentos. O projeto foi elaborado pelo escritório KV&A Arquitetura, com execução da obra a cargo da empresa INFORMOV e retrofit de fachadas pela empresa Kiir Fachadas. O projeto também encontra-se em processo de certificação Leed (Leadership in Energy and Environmental Design) e foi destaque da edição de maio-13 da Revista INFRA, especializada em gerenciamento de infraestrutura e serviços nos segmentos predial e coporativo. As duas matérias de destaque podem ser acessadas através dos links: Entrevista de Capa e Case de Retrofit. O cronograma da obra, iniciada em 1 de fevereiro, previa que o imóvel estaria apto a receber uma nova ocupação ainda em Além disso, está em andamento a fase de prospecção de um novo locatário para um dos únicos empreendimentos da região que conta com pouco mais de 10 mil m² de área locável, distribuídos em 12 pavimentos. No período em que o Ed. Paulista Star estiver desocupado, o Fundo pretende utilizar resultados acumulados para sustentar a distribuição de rendimentos nos patamares atuais. As pesquisas de mercado e o estudo de viabilidade do retrofit indicam uma perspectiva de aumento de pelo menos 50% no aluguel que vinha sendo praticado anteriormente. Hoje, o empreendimento já pode ser ocupado, dado que as obras que estão sendo finalizadas referem-se à fachada e ao paisagismo. O Fundo encontra-se em estágio avançado de negociação com um monousurário interessado na ocupação do edifício. CSHG Real Estate FII - Dezembro de 2013 Pág. 5

6 Ficha Técnica Fachada Lobby Hall dos Andares Pavimentos Tipo Elevadores Instalações Hidráulicas Instalações Elétricas Geradores Ar Condicionado Segurança Automação (BMS) Telefonia Structural Glazing (pele de vidro) com vidro laminado, revestimento interno em alumínio com pintura eletrostática branca. Pé-direito duplo com piso em granito preto e branco e paredes com detalhes em vidro/granito preto. Piso e paredes em granito preto e branco e lambris de madeira. Piso elevado em placas e forro modular com placas absorventes. Iluminação com lâmpadas T5 (maior eficiência e baixo consumo de energia). 03 elevadores sociais e 01 elevador de serviço (concebido para atender como elevador de segurança). Medição de água individualizada, bacias sanitárias com sistema dual flush e torneiras com fechamento automático. Medição de energia centralizada, com tarifação reduzida e rateio entre os condôminos através de leitura automatizada. Dimensionamento elétrico para uma pessoa a cada 6 m 2, resultando em disponibilidade de 60kVA por pavimento. Todo sistema foi concebido para receber estabilizador ou nobreak nos pavimentos, com quadros novos e preparados para automação. Atendem sistemas de iluminação de emergência, segurança, elevadores, detecção e alarme de incêndio e bombas. Sistema de climatização VRF (variable refrigerant flow), conferindo melhor temperatura e economia de energia Circuito Fechado de TV com tecnologia digital, monitoramento nos elevadores, subsolos e áreas comuns em central. Controle de Acesso com catracas de vidro, cartões magnéticos, sensores de portas e controle 24 horas. Central de detecção e controle dos sistemas de ar condicionado, subestação elétrica, sistema hidráulico e facilidades, além do monitoramento dos sistemas de segurança contra incêndio. Infraestrutura prevista nos shafts para a instalação dos sistemas de telefonia, dados, voz e fibra óptica. CSHG Real Estate FII - Dezembro de 2013 Pág. 6

7 Evolução da Obra Pavimento Tipo Esquadrias Banheiros Recepção Fachada CSHG Real Estate FII - Dezembro de 2013 Pág. 7

8 Expansão Sercom Taboão Adquirido em agosto-11 de uma indústria de componentes eletrônicos, o imóvel de 10 mil m 2 de área de terreno localizado no município de Taboão da Serra, na região metropolitana de São Paulo, vem passando por um processo de adaptação de funcionalidades e características técnicas de modo a permitir que a ocupação, anteriormente de uso industrial, passasse a ser de uso puramente comercial. No momento da aquisição, o Fundo firmou contrato de locação pelo prazo de 120 meses com a Sercom Contact Center, empresa do ramo de prestação de serviços de call center que optou por se instalar na região devido a, principalmente, redução de custos de ocupação. A entrada da Sercom se deu de forma gradual, na medida em que o proprietário anterior do imóvel mudava as instalações para outra propriedade. A mudança da vocação imobiliária e o crescimento organizado da nova ocupante foram concluídos ainda no primeiro semestre de A partir de então iniciou-se um processo de estudos de viabilidade para realização de uma expansão no imóvel de 10 mil m² de área construída de modo a permitir a continuidade do crescimento da Sercom. No início de 2013 o projeto foi colocado em prática. Com investimentos na ordem de R$ 20 milhões que estão sendo realizados ao longo da execução da obra, o Fundo irá agregar cerca de 6 mil m² de área locável, além de implementar melhorias que irão agregar valor para a ocupação e para o empreendimento. A conclusão das obras e início da renda estão previstos para os primeiros meses desse ano. Venda de Imóveis Nos últimos 12 meses foram vendidos 8 imóveis pelo valor total de R$ 42 milhões com um lucro médio de 56%. Em 21/11/13, o Fundo alienou a unidade 141 do Ed. Plaza JK de sua carteira imobiliária, devido às condições favoráveis da operação. O imóvel, situado na Rua Minas da Prata, nº 30, foi adquirido em agosto- 12, pelo valor de R$ 4,1 milhões e, quando da venda, apresentou uma taxa interna de retorno (TIR) anualizada de 33% e um lucro líquido 24%. Ainda assim, o Fundo permanece com 2 de participação no empreendimento Plaza JK, com 8 unidades distribuídas em 4 andares. Imóveis vendidos Valor das Vendas Lucro Líquido com Vendas 36 imóveis até hoje 8 imóveis nos últimos 12 meses R$ 42 milhões nos últimos 12 meses R$ 14,8 milhões* nos últimos 12 meses R$ 56% Lucro *Considera apenas venda de imóveis (exclui CEPAC) Leasing Spread 2013 (R$ milhões) +20,2% Durante o ano de 2013 o Fundo efetivou a renegociação de valor de 23 contratos de locação, que representam cerca de 16,59% da receita imobiliária. As renegociações resultaram, em média, em um Leasing Spread (variação do valor de locação em termos reais) de 20,2% ,0% Aluguel Inicial Inflação Ganho Real Novo Aluguel CSHG Real Estate FII - Dezembro de 2013 Pág. 8

9 Reavaliação de Imóveis Nos termos da Instrução CVM nº 516, os imóveis classificados como propriedade para investimento são continuamente mensurados por seu valor justo, normalmente com base em laudos de avaliação elaborados por empresas especializadas independentes. Durante o último trimestre de 2013, a administradora do Fundo solicitou a reavaliação dos imóveis da carteira e, em função desta reavaliação, o patrimônio líquido do Fundo sofreu variação negativa de 2,1% de novembro para dezembro. A cota patrimonial do Fundo variou de R$ 1.693,53 para R$ 1.658,66. Cabe lembrar que os investimentos do Fundo em Fundos de Investimento Imobiliário negociados em bolsa ou balcão organizado são diariamente marcados a mercado em função das negociações nestes ambientes. Já Fundos de Investimento Imobiliário com pouca ou nenhuma liquidez no mercado secundário têm seu valor contábil definido pelo valor patrimonial da cota divulgado mensalmente pelas respectivas administradoras. Fato Relevante Conforme Fato Relevante divulgado ao mercado no dia 04/12/2013 e complementos nos dias 06/12/2013 e 09/12/2013, o Fundo noticiou a existência de processo de penhora sobre os imóveis e recebíveis que constituem garantia do CRI da série 33ª, da 4ª emissão da Gaia Securitizadora. Esse CRI possue como lastro financiamentos da expansão do Shopping Goiabeiras. Em 06 de dezembro último, a Gaia ajuizou embargos de terceiro no processo que originou a penhora supra referida e, na mesma data, teve deferido seu pedido liminar de suspensão dos efeitos da decisão que determinou a penhora dos alugueis do Shopping Center, de modo que o fluxo de pagamento deste CRI não será afetado. Em relação ao pedido de revogação da penhora incidente sobre os imóveis que compõem o Shopping Center, a juíza solicitou esclarecimentos adicionais antes de se manifestar acerca do pedido. Tais esclarecimentos foram prestados pela Gaia Securitizadora em 09 de dezembro e encontram-se sob análise para novo pronunciamento. Ainda, cabe esclarecer que o CRI referido nesta nota representa 0,58% do patrimônio líquido do Fundo, tomandose como data-base dia 31 de dezembro de A Administradora continua acompanhando ativamente os procedimentos adotados pela Gaia Securitizadora, a fim de resguardar os interesses dos cotistas do Fundo. CSHG Real Estate FII - Dezembro de 2013 Pág. 9

10 Itaim / Vila Olímpia Ed. Atrium III Rua do Rócio, 291 Vila Olímpia 460m 2 (02 unidades) 8,7 de participação Data de Aquisição: Nov-09 Ed. Atrium IV Rua Helena, 260 Vila Olímpia m 2 (14 unidades) 24,91% de participação Datas de Aquisição: Ago-08 e Dez-09 Ed. Plaza JK Rua Minas da Prata, 30 Itaim m 2 (08 unidades) 2 de participação Data de aquisição: Ago-12 Berrini Ed. Brasilinterpart Avenida das Nações Unidas, Berrini 890m² (04 unidades) 5,76% de participação Data de aquisição: Abr-10 Ed. Igaratá Rua Samuel Morse, 74 Berrini 420m² (04 unidades) 4,41% de participação Data de aquisição: Ago-08 Ed. Itamambuca Rua Luigi Galvani, 200 Berrini m 2 (06 unidades) 27,2 de participação Data de aquisição: Ago-08 Ed. Roberto Sampaio Ferreira Rua Flórida, Berrini m 2 (06 unidades) 40% de participação Data de aquisição: Out-08 e Jul-13 CSHG Real Estate FII - Dezembro de 2013 Pág. 10

11 Santo Amaro / Chácara Santo Antônio / Morumbi Centro Empresarial Transatlântico Rua Verbo Divino, Chácara Santo Antônio m 2 (03 unidades) 6,94% de participação Data de aquisição: Nov-09 Ed. Verbo Divino Rua Verbo Divino, Chácara Santo Antônio m 2 Datas de aquisição: Mar-10 e Dez-10 Centro Empresarial de São Paulo Av. Maria Coelho Aguiar, 215 Santo Amaro m² (04 unidades) 5,72% de participação Data de aquisição: Set-10 Ed. Park Tower - Torre II Av. Magalhães de Castro Morumbi 1.464m² (04 unidades) 1,99% de participação Data de aquisição: Abr-12 BB Antônio das Chagas Rua Antônio das Chagas Chácara Santo Antônio 4.259m² Data de aquisição: Dez-12 Paulista Ed. Delta Plaza Rua Cincinato Braga, 340 Paulista m 2 (16 unidades) 47,24% de participação Data de aquisição: Set-13 Ed. Paulista Star Alameda Campinas, Paulista m 2 Data de aquisição: Set-10 CSHG Real Estate FII - Dezembro de 2013 Pág. 11

12 Pirituba / Anhanguera Campus Pirituba Av. Raimundo Pereira Magalhães, m 2 Data de aquisição: Abr-09 Centro Logístico Anhanguera Rod. Anhanguera Km m 2 (02 unidades) de participação Data de aquisição: Ago-08 Faria Lima Centro Empresarial Mario Garnero Avenida Brigadeiro Faria Lima, m 2 (06 unidades) 14,98% de participação Datas de aquisição: Mai-10 e Set-12 Ed. Faria Lima Avenida Brigadeiro Faria Lima, m² (14 unidades) 26,11% de participação Data de aquisição: Mai-12 Centro de São Paulo Região Metropolitana de São Paulo Contax Alegria Rua Alegria, 96 Brás m² Data de aquisição: Jul-11 Sercom Taboão Rua José Mari, 80 Taboão da Serra m² Data de aquisição: Jul-11 CSHG Real Estate FII - Dezembro de 2013 Pág. 12

13 Interior de São Paulo Centro Empresarial Dom Pedro Rodovia D. Pedro I, Km 73 Atibaia m 2 Data de aquisição: Dez-09 e Dez-12 Litoral de São Paulo Decathlon Praia Grande Av. Ayrton Senna da Silva, 333 Praia Grande m² Data de aquisição: Jul-11 Barueri, SP Ed. Jatobá CBOP Av. Marcos Penteado Ulhôa Rodrigues, 940 Barueri m 2 69% de participação Data de aquisição: Dez-12 e Set-13 Rio de Janeiro, RJ Torre Rio Sul Rua Lauro Muller, 116 Botafogo 2.155m² (10 unidades) 1,64% de participação Data de aquisição: Set-10 Centro Empresarial Cidade Nova Av. Pres. Vargas, Centro 2.300m² (06 unidades) 5,5874% de participação Data de aquisição: Set-12 CSHG Real Estate FII - Dezembro de 2013 Pág. 13

14 Curitiba, PR GVT Curitiba Rua Francisco Nunes, Curitiba 7.700m 2 Data de aquisição: Jun-12 Porto Alegre, RS Centro Empresarial Guaíba Av. Dolores Alcaraz Caldas, 90 Porto Alegre m² Data de aquisição: Dez-11 3 Este boletim tem caráter meramente informativo, destina-se aos cotistas do Fundo, foi elaborado pela Credit Suisse Hedging-Griffo e não deve ser entendido como análise de valor mobiliário, material promocional, solicitação de compra ou venda, oferta ou recomendação de qualquer ativo financeiro ou investimento. Recomendamos consultar profissionais especializados e independentes para eventuais necessidades e questões relativas a aspectos jurídicos, tributários e de sucessão. As informações veiculadas, os valores e as taxas são referentes às datas e às condições indicadas no material e não serão atualizadas. Verifique a tributação aplicável. As referências aos produtos e serviços são meramente indicativas e não consideram os objetivos de investimento, a situação financeira ou as necessidades individuais e particulares dos destinatários. O objetivo de investimento não constitui garantia ou promessa de rentabilidade. Os dados acima consistem em uma estimativa e não asseguram ou sugerem a existência de garantia de resultados ou isenção de risco para o investidor. A CSHG não se responsabiliza por erros ou omissões neste material ou pelo uso das informações nele contidas. Adicionalmente, a CSHG não se responsabiliza por decisões dos investidores acerca do tema contido neste material nem por ato ou fato de profissionais e especialistas por ele consultados. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Fundos de Investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, por qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, pelo Fundo Garantidor de Crédito (FGC). Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa tanto do prospecto quanto do regulamento do Fundo, com especial atenção para as cláusulas relativas ao objetivo e à política de investimento do Fundo, bem como às disposições do prospecto que tratam dos fatores de risco a que este está exposto. Os riscos eventualmente mencionados neste material não refletem todos os riscos, cenários e possibilidades associados ao ativo. O investimento em determinados ativos financeiros pode sujeitar o investidor a significativas perdas patrimoniais. Ao investidor cabe a responsabilidade de se informar sobre todos os riscos, previamente à tomada de decisão sobre investimentos. Ao investidor caberá a decisão final, sob sua única e exclusiva responsabilidade, acerca dos investimentos e ativos mencionados neste material. Para obter informações sobre objetivo, público-alvo e riscos, consulte o regulamento do fundo. São vedadas a cópia, a distribuição ou a reprodução total ou parcial deste material, sem a prévia e expressa concordância da Credit Suisse Hedging-Griffo. CSHG Real Estate FII - Dezembro de 2013 Pág. 14