CADE e Ministérios emitem novas regras relacionadas à Nova Lei Antitruste. CADE and Ministries Issue Rules under the New Brazilian Antitrust Law

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1 Legal Update 5 June, 2012 CADE e Ministérios emitem novas regras relacionadas à Nova Lei Antitruste A Lei nº /2011 ( Nova Lei Antitruste ) entrou em vigor em 29 de maio de A fim de introduzir procedimentos e regulamentação acerca do funcionamento do novo sistema de defesa da concorrência brasileiro, o Conselho Administrativo de Defesa Econômica ( CADE ) emitiu 4 (quatro) resoluções. As normas dispõem sobre (i) o regimento interno do CADE; (ii) as regras aplicáveis para notificação de operações; (iii) as categorias relativas ao ramo de atividade empresarial para os propósitos de cálculo de multa antitruste; e (iv) o guia para a elaboração de pareceres ao CADE. Além das novas resoluções do CADE, os Ministros da Justiça e da Fazenda emitiram portaria com o intuito de aumentar os critérios de faturamento para notificação obrigatória de operações ao CADE. Essas novas normas foram publicadas em 31 de maio de 2012 no Diário Oficial da União e estão em vigor desde a presente data. Resolução nº 1/2012 A Resolução nº 1/2012 estabelece o novo Regimento Interno do CADE ( RICADE ), relativo ao funcionamento, organização, deveres, limites da autarquia e detalhes acerca da análise de operações e condutas, e apresenta importantes inovações para o direito concorrencial. Um aspecto importante disposto no RICADE refere-se a esclarecimentos sobre os deveres das partes e medidas que não devem ser adotadas antes da decisão final do CADE o chamado gun jumping. De acordo com as disposições, as partes devem manter as estruturas físicas e as condições competitivas inalteradas até a decisão final do CADE e não podem transferir quaisquer ativos, exercer qualquer tipo de influência entre si ou trocar informações sensíveis que não sejam estritamente necessária para a celebração documento vinculante. O não CADE and Ministries Issue Rules under the New Brazilian Antitrust Law A new antitrust system was established in Brazil by Law No. 12,529/2011 (New Brazilian Antitrust Law), which came into force on May 29, In order to introduce procedures and regulations for this new system, the Administrative Council for Economic Defense (CADE) has issued four new resolutions. The resolutions contemplate the following: (i) CADE s Internal Rules; (ii) applicable transaction filing rules; (iii) applicable categories of relevant segments of businesses for the purpose of calculating antitrust fines; and (iv) guidelines for technical opinions that may submitted to CADE. In addition to CADE s above-mentioned resolutions, the Ministers of Justice and Finance have issued an ordinance increasing the turnover threshold applicable to mandatory filing for antitrust clearance purposes. These new rules were published in the Brazilian Official Gazette on May 31, 2012 and are already in effect. Resolution No. 1/2012 Resolution No. 1/2012 (CADE s Internal Rules) establishes the internal rules contemplating the agency s operation, organization, duties and authority limits, and antitrust reviewing process. In this regard, CADE s Internal Rules contain important revisions to the antitrust legal framework. One key provision in CADE s Internal Rules is the clarification of the duties and prohibitions applicable to the transacting parties until CADE s final decision the so-called gun-jumping rules. The parties have the duty to keep their structures and competitive behavior unchanged until CADE s final decision, and they have to refrain from transferring any asset, causing any influence on each other and exchanging sensitive market information. Failure to comply with any of the gun-jumping rules may subject any of the parties to a fine ranging from R$60,000 to R$60 million the actual amount is calculated on the basis of the size of

2 cumprimento das regras de gun jumping está sujeito a multas entre R$60.000,00 (sessenta mil reais) e R$ ,00 (sessenta milhões de reais), calculadas com base no porte das partes, sua intenção, má-fé e potencial anticompetitivo. Adicionalmente, o RICADE isenta ofertas públicas de aquisição de ações do período de espera antitruste. A única restrição nesse caso refere-se aos direitos políticos dos adquirentes, que não podem ser exercidos até a decisão final do CADE, exceto nas hipóteses em que tal exercício seja necessário para a proteção do pleno valor do investimento. Além disso, a oferta pública de aquisição para cancelamento de registro de companhia aberta (fechamento de capital) ou aumento de participação em companhia aberta não precisam ser notificados. A oferta pública de aquisição obrigatória para aquisição de controle de companhia aberta (oferta pública de aquisição por alienação de controle) também não precisa ser notificada, embora a notificação da operação relacionada à aquisição do controle seja necessária. Uma importante inovação trazida pelo RICADE refere-se à autorização precária e liminar para a realização do ato de concentração sob análise do CADE. Se as partes provarem com sucesso que o período de espera antitruste pode causar danos substanciais e irreversíveis, o CADE pode conceder autorização precária e liminar para realizar a operação. Contudo, a autarquia pode impor condições para garantir a reversibilidade do ato de concentração. Outras disposições relevantes são: (i) aprovação tácita de operações quando o CADE exceder o prazo máximo para análise de 240 (duzentos e quarenta) dias ou 330 (trezentos e trinta) dias após prorrogação prevista em lei; e (ii) regras de transição para casos de conduta anticompetitiva e atos de concentração. Ressalte-se que, de acordo com as regras de transição estabelecidas pelo RICADE, operações realizadas até o dia 28 de maio de 2012 e notificadas até 19 de junho de 2012 serão analisadas pelo sistema da Lei nº 8.884/1994 (antiga lei antitruste). Resolução nº 2/2012 A Resolução nº 2/2012 e seus anexos estabelecem regras e informações exigidas para a notificação de atos de concentração para o CADE. A Nova Lei Antitruste estabeleceu novos limites para a obrigação de notificar. Esses limites são baseados no conceito de grupo econômico, sendo obrigatória a notificação de operações que envolvam um grupo the parties, their motivation, frivolous intent and potential to harm competition. Furthermore, CADE s Internal Rules exempt tender offers from mandatory prior antitrust clearance. The only restriction in this case concerns the voting rights of the acquiring shareholders, as such rights can only be exercised after CADE s approval of the transaction, unless exercising the voting rights is necessary in order to protect the investment. CADE s Internal Rules also provide that tender offers for the purpose of delisting or increasing interests in listed companies do not require a filing with the agency. Mandatory tender offers for acquisition of control of listed companies (tender offers for transfer of control) do not require a filing either. However, a filing is still required in relation to the original transaction that resulted in the acquisition of control. An important innovation introduced by CADE s Internal Rules is the definition of provisional and preliminary authorization to implement a transaction under CADE s analysis. If the parties successfully evidence that the antitrust waiting period may cause substantial and irreversible losses, CADE can authorize the closing of the transaction on a provisional and preliminary basis. However, the agency can impose conditions for any such provisional and preliminary authorization in order to make sure that any act of concentration is ultimately reversible until its final decision. Other relevant provisions relate to the following: (i) implied approval of a transaction if CADE exceeds the maximum 330 day analysis period; and (ii) transitional rules for cases relating to anticompetitive practices and concentration acts. It is important to highlight that, according to the transitional rules set forth in CADE s Internal Rules, transactions entered into until May 28, 2012, and notified to the agency by June 19, 2012, will be analyzed under the provisions of Law No. 8,884/1994 (former antitrust law). Resolution No. 2/2012 Resolution No. 2/2012 and its exhibits pertain to the rules and required information for filing a transaction with CADE. The New Brazilian Antitrust Law established new thresholds that have the effect of triggering the obligation to file a transaction with CADE. These new thresholds are guided by the concept of economic groups, which require a filing whenever one of the groups involved in the transaction has recorded gross 2 Tauil & Chequer Avogados CADE e Ministérios emitem novas regras relacionadas à Nova Lei Antitruste

3 econômico que tenha registrado faturamento bruto de R$400 milhões ou mais no ano anterior à operação e outro grupo econômico que tenha registrado faturamento bruto de R$30 milhões ou mais no ano anterior à operação. No entanto, tais limites foram atualizados por meio da Portaria Interministerial nº 994/2012 para R$750 milhões e R$75 milhões, respectivamente [veja comentários abaixo]. Esses novos limites têm o intuito de reduzir a submissão de operações insignificantes ao CADE e focar em casos relevantes. Contudo, a Nova Lei Antitruste continua considerando o faturamento do grupo econômico das partes da operação. Assim, caso uma subsidiária de um grupo com faturamento no Brasil superior ao limite seja vendida, o critério será alcançado mesmo que a empresa-alvo não possua isoladamente tal faturamento. Embora esses limites não considerem o faturamento da sociedade alvo, eles buscam reduzir a quantidade de notificações de operações irrelevantes para o CADE, de forma a agilizar a análise das operações mais importantes. Por meio da Resolução nº 2/2012 o CADE definiu o conceito de grupo econômico para propósitos concorrenciais e forneceu informações para definir a necessidade de notificação de operações por fundos de investimento. De acordo com o CADE, considera-se grupo econômico as empresas que estiverem sob controle comum e as empresas nas quais tais empresas sob controle comum detenham, direta ou indiretamente, 20% (vinte por cento) ou mais de participação no capital social ou votante. Com relação aos fundos de investimento, são considerados integrantes do mesmo grupo econômico (a) os fundos sob a mesma gestão, (b) o gestor de seus portfólios, (c) os cotistas que detenham direta ou indiretamente mais de 20% (vinte por cento) das cotas de pelo menos um dos fundos e (d) as empresas integrantes do portfólio dos fundos em que a participação direta ou indiretamente detida pelo fundo seja igual ou superior a 20% (vinte por cento) do capital social ou votante. A Resolução nº 2/2012 também estabelece outro critério de notificação além dos critérios de faturamento determinados pela Portaria Interministerial nº 994/2012 aplicável somente a operações envolvendo aquisição de participação societária, títulos ou ativos. turnover equal to, or greater than, R$400 million in the preceding financial year and the other group involved has recorded gross turnover equal to, or greater than, R$30 million in the same period. Following the enactment of the New Brazilian Antitrust Law, such thresholds were increased to R$750 million and R$75 million, respectively under Interministerial Ordinance No. 994/2012 (discussed below). The new thresholds seek to reduce the submission of insignificant transactions, and keep CADE s focus on relevant cases. In any event, the New Brazilian Antitrust Law still keeps a focus on the turnover of both the seller and the buyer. Therefore, if a subsidiary is being sold and its parent company is within a group whose turnover in Brazil exceeds the threshold, the statutory requirement will be triggered even though the target subsidiary may not trigger it as a separate entity. Resolution No. 2/2012 introduces CADE s definition of economic group and provides straightforward guidance on the obligation by investment funds to file transactions. According to CADE s definition, an economic group is a group comprising companies under common control and the companies in which the former directly or indirectly, hold no less than 20 percent of the total or voting capital stock. With respect to investment funds, on the other hand, the following persons are deemed to be in the same economic group: (i) investment funds whose portfolios are managed by the same entity (commonly referred to elsewhere as general partners); (ii) their portfolio managers; (iii) investors holding an interest of 20 percent or more in at least one of the funds; and (iv) companies in which the funds directly or indirectly hold no less than 20 percent of the total or voting capital stock. Resolution No. 2/2012 also establishes another layer of standards in addition to the above-mentioned gross turnover threshold contemplated by Interministerial Ordinance No. 994/2012 applicable solely to transactions involving acquisition of securities or assets. According to such standards, filing is mandatory where a transaction results in: (i) acquisition of control; (ii) direct or indirect acquisition of no less than 20 percent of the total or voting capital stock, if the acquiring company does not undertake activities in the same market as the target company; 3 Tauil & Chequer Avogados CADE e Ministérios emitem novas regras relacionadas à Nova Lei Antitruste

4 Tais critérios determinam que operações de aquisição de participação societária, títulos ou ativos devem ser notificados ao CADE quando resultarem em: (i) controle; (ii) titularidade direta ou indireta de 20% (vinte por cento) ou mais do capital social ou votante da sociedade investida, quando o adquirente e a investida não forem concorrentes; (iii) titularidade direta ou indireta de 20% (vinte por cento) ou mais do capital social ou votante da sociedade investida, quando o adquirente e a investida não forem concorrentes e desde que o adquirente já possua 20% (vinte por cento) de participação na investida, quando o adquirente e a investida não forem concorrentes; (iv) participação direta ou indireta de 5% (cinco por cento) ou mais do capital votante ou social, quando as partes forem concorrentes; e (v) aumento de participação maior ou igual a 5% quando as partes forem concorrentes e desde que o adquirente já possua 5% de participação na investida 1, quando as partes forem concorrentes. Operações de aquisição de participação societária, títulos e ativos que atenderem aos critérios de faturamento da Nova Lei Antitruste (atualizados pela Portaria Interministerial nº 994/2012) de R$750 milhões para uma parte e R$75 milhões para outra parte, mas não atenderem aos critérios da Resolução nº 2/2012, não devem ser notificadas. Adicionalmente, o CADE manteve a possibilidade de análise por procedimento sumário para casos simples e que não apresentem preocupação concorrencial. O Anexo I da Resolução nº 2/2012 introduz o novo formulário de notificação ( Formulário ). O Formulário exige uma substancial quantidade de informações das partes, especialmente com relação a documentos da operação e dados de mercado. Por exemplo, o Formulário exige que as partes forneçam relatórios, análises, estudos, apresentações e documentos similares elaborados por ou para qualquer órgão de administração da sociedade, com o propósito de avaliar aspectos relevantes da operação. Também são solicitados análises de mercado, pesquisas, relatórios, estimativas e outros documentos, elaborados pela companhia ou terceiros, relacionados à rivalidade no mercado afetado, condições de oferta e de demanda, disputa por clientes, comportamento estratégico e efeitos na demanda, oferta, custos ou preços que possam ser 1 O critério de 5% também considera operações passadas. Assim, se uma sociedade adquire 2% de participação na sociedade-alvo e, subsequentemente, adquire mais 3%, a última operação deve ser notificada. (iii) acquisition of an additional 20 percent of the total or voting capital stock from a single seller, if the acquiring company does not undertake activities in the same market as the target company and already has an interest of 20 percent in the target company s corporate capital; (iv) acquisition of no less than 5 percent of the total or voting capital stock, if the acquiring company undertakes activities in the same market as the target; and (v) acquisition of an additional 5 percent interest, if the acquiring company undertakes activities in the same market as the target and already has an interest of 5 percent in the target company s corporate capital. 1 Securities and asset transactions falling within the New Brazilian Antitrust Law threshold (as amended by Interministerial Ordinance No. 994/2012) of recorded gross turnover of no less than R$750 million for one party and R$75 million for the other party, but not falling within the threshold provided in Resolution No. 2/2012, will be exempted from filing. Additionally, CADE maintained its fast-tracking procedure for simple cases that do not present antitrust concerns. Exhibit I to Resolution No. 2/2012 contains the new Notification Form. The Notification Form requires a considerable amount of information from the parties, particularly in connection with transaction documents and market data. For example, the Notification Form requires the parties to provide reports, analyses, studies, presentations and similar documents prepared for the purpose of assessing relevant aspects of the transaction for or by any management body of the company. The Notification Form also requires all research, market analyses, reports, estimates and other documents prepared by the companies or third parties relating to, among other things, (i) rivalry in the affected market, (ii) conditions of supply and demand, (iii) competition for clients and (iv) strategic behavior and effects that can be potentially caused on the supply, demand, costs or prices as a result of a substitute product/service. The parties also have to submit a substantial amount of information regarding the relevant market. They must present their estimates for the size and sales volumes during the preceding five years, as well as a 1 Please note that the 5 percent criterion also considers past transactions. Therefore, if a company acquires an interest of 2 percent in the target company and subsequently it acquires a further 3 percent interest, the last transaction has to be filed. 4 Tauil & Chequer Avogados CADE e Ministérios emitem novas regras relacionadas à Nova Lei Antitruste

5 causados em razão de produtos/serviços substitutos, dentre outras informações. As partes também devem submeter uma quantidade substancial de informações relacionadas ao mercado relevante. Deve-se apresentar estimativas com relação ao mercado relevante e volume de vendas nos últimos 5 (cinco) anos, assim como nos 5 (cinco) anos subsequentes à realização da operação. Adicionalmente, as partes devem indicar o nível de concentração no mercado de acordo com o Índice de Herfindahl Hirschman (HHI)2. As partes também devem fornecer informações sobre o comportamento da demanda com relação a determinados aspectos, como lealdade à marca, serviços pós-venda, efeito de rede, diferenciação de produtos, dentre outros. Ademais, exige-se que se apresente a porcentagem, no faturamento, relacionada a vendas aos 5 (cinco) maiores clientes nos últimos 3 (três) anos. Outras informações exigidas incluem: (i) switching costs aos quais os clientes estão sujeitos; (ii) descrição dos canais de distribuição; e (iii) importância de contratos de longo prazo. O Formulário também aborda a possibilidade de potencial poder de compra e condições de rivalidade no mercado relevante. Para esse fim, as partes devem fornecer informações relacionadas à escala mínima viável para entrantes, lista de entrantes no mercado nos últimos 5 (cinco) anos, assim como descrição de barreiras enfrentadas pelas partes na ocasião de seu ingresso no mercado. Com relação às informações das partes, deve-se fornecer o faturamento bruto dos últimos 5 (cinco) anos com separação por linha de produtos ou serviços. O Anexo II da Resolução nº 2/2012 estabelece o formulário de notificação aplicável para procedimento sumário ( Formulário de Procedimento Sumário ). O Formulário de Procedimento Sumário exige uma quantidade substancialmente menor de informações, relacionadas basicamente com os documentos da operação e dados das partes. No caso de ausência de sobreposição horizontal ou integração vertical, as partes são isentas de fornecer informações sobre o mercado relevante. Resolução nº 3/2012 A Resolução nº 3/2012 relaciona-se com o ramo de atividade empresarial para o propósito de cálculo de forward-looking estimate for a five-year period subsequent to the transaction. Additionally, the parties have to indicate the level of concentration in the market according to the Herfindahl Hirschman Index (HHI). 2 The parties also have to provide information regarding the behaviour of the demand toward certain aspects, such as brand, aftermarket services, network effects and product differentiation. In addition, companies are also required to provide the percentage of their gross turnover relating to sales to their five major clients in the preceding three years. Other information required includes switching-costs for clients, a description of distribution channels and the relevance of long term supply contracts. The Notification Form also seeks to assess the potential for monopsony power and conditions of rivalry in the relevant market. To such end, it requires information regarding the minimum viable scale for entrants, a list of companies that entered the market in the preceding five years and a description of the barriers faced by such parties when they entered the market. The Notification Form also requires the parties to provide their gross turnover for the preceding five financial years with a breakdown by line of products and services. Exhibit II to Resolution No. 2/2012 contains the Notification Form to be used in case of fast-tracking (Fast-Tracking Notification Form). The Fast-Tracking Notification Form requires substantially less data: the information that needs to be provided concerns basically the transaction documents and the parties. If there is no horizontal overlap or vertical integration, the parties are exempted from providing specific information regarding the relevant market. Resolution No. 3/2012 Resolution No. 3/2012 relates to segments of business activity for the purpose of antitrust fine calculation. Pursuant to the New Brazilian Antitrust Law, antitrust fines are calculated based on the company s turnover recorded for the relevant segment of business activity in which the anticompetitive practice occurs. For this purpose, CADE has created a list of 144 segments of business activity. Resolution No. 4/2012 Resolution No. 4/2012 is a guideline for preparing technical opinions to be submitted to CADE. For 2 O Índice de Herfindahl Hirschman é um índice que aumenta na medida em que o mercado torna-se mais concentrado. 2 The Herfindahl Hirschman Index is an index that grows exponentially as the market gets more concentrated. 5 Tauil & Chequer Avogados CADE e Ministérios emitem novas regras relacionadas à Nova Lei Antitruste

6 multa. De acordo com a Nova Lei Antitruste, as multas devem ser calculadas com base no faturamento auferido no ramo de atividade empresarial no qual ocorreu a infração. Portanto, o CADE criou uma lista de 144 (cento e quarenta e quatro) ramos de atividade empresarial que será utilizada. Resolução nº 4/2012 Por fim, a Resolução nº 4/2012 fornece guia para a elaboração de pareces para auxiliar o julgamento do CADE. Por exemplo, pareceres podem ser submetidos pelo Departamento de Estudos Econômicos da autarquia, por agências reguladoras ou pelas partes/ representadas. Portaria Interministerial nº 994/2012 Conforme mencionado acima, essa portaria eleva os valores de faturamento estabelecidos como critério legal para notificação obrigatória de operações ao CADE. Os valores foram estabelecidos pela Nova Lei Antitruste, que permite aos Ministros da Justiça e da Fazenda emitirem portaria para atualização dos montantes. Assim, as operações serão notificadas quando (i) o faturamento bruto no Brasil de um dos grupos econômicos envolvidos for de no mínimo R$750 milhões no último exercício social; e (ii) o faturamento bruto no Brasil do outro grupo econômico envolvidos for de no mínimo R$75 milhões no último exercício social. Conclusão A portaria e as quatro resoluções emitidas pelo CADE são o primeiro conjunto de regras elaborado para a Nova Lei Antitruste. A autarquia está atualmente em um período de transição e, durante esse processo, mais resolução deverão ser emitidas. Estamos acompanhando de perto as questões relevantes e modificações propostas em relação às mudanças introduzidas pela Nova Lei Antitruste. Para mais informações, favor entrar em contato com Guilherme Vieira da Silva, Caio Cossermelli, Gustavo Flausino Coelho ou Ricardo Mafra. example, technical opinions may be presented by CADE s Department of Economic Studies, regulatory agencies or parties/defendants. Interministerial Ordinance No. 994/2012 As mentioned above, Ordinance No. 994/2012 increases the turnover thresholds for mandatory filing of a transaction for antitrust clearance. The thresholds were originally contemplated by the New Brazilian Antitrust Law, which allowed the Ministries of Justice and Finance to issue an ordinance to revise the applicable amounts. Pursuant to the ordinance, a transaction has to be filed where (i) one of the economic groups involved recorded gross turnover in Brazil equal to, or greater than, R$750 million in the preceding financial year and (ii) another economic group involved recorded gross turnover in Brazil equal to, or greater than, R$75 million in such preceding financial year. Conclusion The ordinance and the four CADE resolutions are the first set of rules adopted under the New Brazilian Antitrust Law. The agency is currently undergoing a transition period and in the course of this transaction additional resolutions are expected to be issued. If you have questions on this issue, please contact the following attorneys. Guilherme Vieira da Silva gvieira@mayerbrown.com Caio Cossermelli ccossermelli@mayerbrown.com Gustavo Flausino Coelho gcoelho@mayerbrown.com Ricardo Mafra rmafra@mayerbrown.com Observations in this update about Brazilian law are by Tauil & Chequer Advogados. They are not intended to provide legal advice to any entity; any entity considering the possibility of a transaction must seek advice tailored to its particular circumstances. Please visit us at Mayer Brown is a global legal services provider comprising legal practices that are separate entities (the Mayer Brown Practices ). The Mayer Brown Practices are: Mayer Brown LLP and Mayer Brown Europe Brussels LLP, both limited liability partnerships established in Illinois USA; Mayer Brown International LLP, a limited liability partnership incorporated in England and Wales (authorized and regulated by the Solicitors Regulation Authority and registered in England and Wales number OC ); Mayer Brown, a SELAS established in France; Mayer Brown JSM, a Hong Kong partnership and its associated entities in Asia; and Tauil & Chequer Advogados, a Brazilian law partnership with which Mayer Brown is associated. Mayer Brown and the Mayer Brown logo are the trademarks of the Mayer Brown Practices in their respective jurisdictions The Mayer Brown Practices. All rights reserved. 0612