Transcrição Conference Call GPA 4T10

Transcrição

1 Transcrição Conference Call GPA 4T10 Locutor - Bom dia e obrigado por aguardarem. Sejam bem-vindos à teleconferência do Grupo Pão de Açúcar para discussão dos resultados da Companhia no 4º trimestre de Este evento também está sendo transmitido simultaneamente na Internet via webcast, podendo ser acessado nos endereços ( e ( onde se encontra a respectiva apresentação. A seleção dos slides será controlada pelos senhores. O replay deste evento estará disponível logo após o encerramento. Informamos que o press release sobre os resultados das Companhias também estão disponíveis no site de relações com investidores. Este evento está sendo gravado e todos os investidores estarão apenas ouvindo a teleconferência durante a apresentação da Companhia e, em seguida, iniciaremos a sessão de perguntas e respostas, quando mais instruções serão fornecidas. Caso algum dos senhores necessite de alguma assistência durante a conferência queiram, por favor, solicitar a ajuda de um operador digitando * zero. Antes de prosseguir, gostaríamos de esclarecer que eventuais declarações que possam ser feitas durante esta teleconferência relativas às perspectivas de negócio do Grupo Pão de Açúcar, projeções e metas operacionais e financeiras constituem-se em crenças e premissas da diretoria da Companhia, bem como em informações atualmente disponíveis. Considerações futuras não são garantias de desempenho, elas envolvem riscos, incertezas e premissas, pois se referem a eventos futuros e, portanto, dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer. Investidores devem compreender que condições econômicas gerais, condições da indústria e outros fatores operacionais podem afetar o desempenho futuro do Grupo Pão de Açúcar e podem conduzir a resultados que diferem materialmente daqueles expressos em tais considerações futuras. Agora, gostaríamos de passar a palavra ao senhor Vitor Fagá, diretor de Relações com Investidores da Companhia. Por favor, senhor Vitor pode prosseguir. Vitor Fagá Bom dia a todos, nós estamos aqui novamente para mais uma divulgação de resultados, nós vamos falar hoje do resultado do 4º trimestre de 2010 e do ano consolidado. Pela primeira vez nós estamos reportando, dentro desse resultado, os resultados de Nova Casas Bahia, como consequência da associação que foi feita no ano passado e nós gostaríamos de agradecer a presença de todos nesse conference call. Estão aqui presentes o senhor Abilio Diniz, presidente do conselho do Grupo Pão de Açúcar; Enéas Pestana, presidente executivo do Grupo Pão de Açúcar; Raphael Klein, presidente de Globex; Hugo Bethlem, vice-presidente do Grupo

2 Pão de Açúcar; além de outros vice-presidentes e diretores do Grupo. Eu queria então passar a palavra ao Abilio Diniz para fazer as considerações iniciais. Abilio Diniz Bom dia a todos. Vamos iniciar essa conversa com o mercado como eu faço habitualmente, colocando a minha palavra, a minha visão como presidente do conselho e novamente passando a vocês a continuidade da minha satisfação não só com os resultados mas com tudo o que a Companhia está fazendo. O nosso bom momento continua e não é por acaso, eu acho que ele continua porque temos uma grande equipe, um grande time, temos um management eficiente, estamos conseguindo resultados além daquilo que seria esperado de uma forma conservadora. Um momento aonde os principais players mundiais relatam resultados negativos, relatam problemas, decréscimo de vendas, dificuldades em vários países, inclusive, aqui no Brasil, nós estamos relatando nesse momento o melhor EBITDA que já tivemos até agora no seu percentual sobre vendas e também o melhor lucro líquido, o melhor apresentado até agora pela Companhia. De novo, isso não é por acaso. Isto é obra desta diretoria, desse management, do Enéas Pestana como presidente, dos nossos vice-presidentes que estão aqui e de toda a equipe desta Companhia. Nós estamos conseguindo manter sempre crescente a nossa Companhia e os nossos formatos, mesmo o formato de hipermercado, que apresenta dificuldades para os outros players no mundo inteiro, nos Estados Unidos nas suas formas mais adaptadas ao mercado americano, de supercenter, apresentam as suas dificuldades, na Europa toda apresentam dificuldades aos outros players de lá. Nós conseguimos fazer crescer os nossos hipermercados em virtude de um trabalho consistente e consciente e colado nas diretrizes que estavam no nosso planejamento estratégico... Locutor Senhoras e senhores pedimos desculpas pelo ocorrido, pois tivemos um problema juntamente com a linha principal do palestrante, passamos agora a palavra aos palestrantes para retomar a sua palestra. Por favor, senhores palestrantes podem prosseguir. Abilio Diniz - Novamente bom dia a todos. Peço desculpas por esse problema técnico. Peço desculpas também por talvez ser repetitivo por estar falando novamente coisas que já tinha falado, mas deixa eu deixar claro o meu pensamento como presidente do conselho dessa Companhia e, na representação aos acionistas, me sinto realmente muito satisfeito com o momento dessa Companhia, um momento muito bom que continua, continua justamente com apresentação de bons resultados, de resultados crescentes sempre, isso é resultado de um trabalho que está sendo feito de um management eficiente, uma condução por parte do Enéas,

3 da presidência realmente muito firme e determinada. Isso faz com que num momento onde os principais players do mercado internacional relatam dificuldades no ano de 2010, queda de vendas, queda de lucro, queda de margens, nós apresentamos exatamente o contrário. Nunca essa Companhia reportou um resultado tão bom, quer no resultado do EBITDA sobre o percentual sobre vendas, como no próprio líquido, é lucro líquido que estamos apresentando agora. Mesmo no formato de hipermercados, onde o formato apresenta mal desempenho no mundo inteiro, nós continuamos crescendo, continuamos crescendo firmemente, o fruto de um trabalho e de uma diretriz já colocada há vários anos no nosso planejamento estratégico, que o hipermercado, para ter sucesso nos dias de hoje precisaria ser muito bom, muito eficiente em não-alimentos, além de ser muito forte na parte de alimentação. Hoje já não é mais como no princípio do hipermercado, que a alimentação atraía os clientes para que depois fosse vendido os não-alimentos. Hoje a alimentação já não tem mais esse poder de força pra trazer os clientes para os hipermercados, é preciso que seja a atração do não-alimentos, aonde você procura ser o especialista, um capital killer em praticamente em cada uma das seções, é o que faz com que o hipermercado tenha consistência e atraia como um todo os consumidores. Nós estamos conseguindo fazer isso, por isso estamos crescendo. No ano passado, no ano de 2010, abrimos cinco hipermercados novos com grande sucesso, e continuamos crescendo nos hipermercados com mais de 12 meses. É um momento realmente muito bom da Companhia, eu digo sempre para todos que as empresas são gente e processo, processo e gente; nós acreditamos que temos um time realmente muito bom, apesar disso continuamos sempre com um trabalho de skill building, um trabalho de continuarmos investindo na capacidade da nossa gente ao mesmo tempo que procuramos melhorar cada vez mais os nossos processos. A consistência desse trabalho de base faz com que os resultados lá em cima apareçam, vendas melhores, EBITDA maior e lucro líquido maior. Confiança para este ano de 2011? A confiança é total, não tenho receio nenhum, não tenho a mesma opinião dos defensores do apocalipse, que temem uma diminuição enorme do consumo interno em virtude da inflação e taxa de juros. Acho que providências estão sendo tomadas, tanto na contenção de déficit público e dos gastos do governo, como também na administração dos problemas que levam a você ter preocupação com inflação e evidente e eventualmente com taxa de juros. O problema está sendo equacionado, tenho total confiança neste momento nas autoridades governamentais, tanto na presidente Dilma Rousseff, como naqueles que são responsáveis pela economia desse país, tenho certeza absoluta que o país continuará crescendo, continuará distribuindo renda e com as melhores perspectivas para as empresas, para as companhias. É um momento muito bom, no início de 2011 estamos cheios de força, de vontade, vamos continuar crescendo, vamos continuar fazendo tudo para que o GPA continue sendo a empresa forte como ela é e dando retorno aos seus

4 investidores. Vou passar a palavra para o Hugo Bethlem, nosso vice-presidente de Relações Corporativas. Hugo Bethlem Bom dia a todos, muito obrigado por estarem ouvindo ao nosso call. E eu gostaria agora de convidar o nosso presidente executivo do Grupo Pão de Açúcar para fazer as suas considerações de abertura. Enéas Pestana Bom dia. Bom dia a todos. Obrigado por estarem participando da nossa conferência. É um prazer a gente poder estar aqui falando com vocês. Espero que vocês possam tirar as dúvidas e obter informações relevantes para as decisões, decisões de investimentos e acompanhamento a respeito do Grupo Pão de Açúcar. Eu não quero tomar muito do tempo, tem bastante coisa para ser explicado, informado, enfim, mas eu quero falar um pouquinho, eu acho que esse, sempre a divulgação do 4º trimestre é uma divulgação importante porque a gente está encerrando o ano, não é? Na verdade, aqui é de fato o encerramento de 2010, com a apresentação dos resultados, da performance, do crescimento e esse é um ano que eu queria falar um pouquinho mais porque é um ano que começou com desafios importantes, desafios conhecidos por todos. A primeira coisa, inclusive aqui eu já estou seguindo a apresentação, se quiserem acompanhar, a partir da página 2, não é? O primeiro desafio que eu quero citar aqui, sem querer fazer uma ordem de relevância, mas é a própria troca de presidência do Grupo. Com a saída do Claudio Galeazzi, o Claudio fez um grande trabalho junto do time, ficou aqui com a gente por dois anos e, claro, isso só aumentou a responsabilidade, a minha responsabilidade, a responsabilidade desse time de mostrar que tinha e tem a capacidade de levar essa Companhia adiante. Claro que isso para os senhores especialmente que estão fazendo sempre um acompanhamento da Companhia, a análise de performance para uma tomada de decisão de investimento, isso é um ponto relevante e isso fazia parte do cenário de início do ano de Para citar outro grande desafio, foi a questão da continuidade da negociação para associação com Casas Bahia, uma negociação que acabou se estendendo, ela durou praticamente todo o 1º semestre do ano de 2010 e é claro que isso traz dificuldades. A manutenção do foco na Companhia, na operação, nos nossos negócios ao mesmo tempo em que se negocia uma associação dessa importância, dessa magnitude, e assim foi, mas foi extremamente importante que isso houvesse acontecido porque nós tivemos a oportunidade junto da família Klein, de repassar cada uma das cláusulas do contrato, uma revisão profunda da questão da governança corporativa dessa nova Companhia. Nós estamos falando da criação, com essa associação, da criação da 10ª maior empresa de eletro do mundo, não é? E que coloca o Grupo Pão de Açúcar numa posição de uma Companhia de multinegócios e não apenas multiformatos e multiregiões,

5 não é? Então, isso de fato merecia a nossa atenção e essa profundidade, isso se encerrou no final do mês de junho, a celebração do contrato com data de 1º de julho, e de lá pra cá o início do trabalho de integração, que será aqui comentado com mais detalhes e com mais propriedade pelo próprio Raphael, então eu não vou seguir nessa linha. Ainda nessa continuidade de relembrar os desafios do ano, nós tínhamos também a pontocom, que resultou na Nova Pontocom, ou seja, o nosso braço de comércio eletrônico, que hoje é uma companhia controlada por Globex e uma companhia também, o desafio no início do ano passado era concluir as negociações com os nossos sócios-gestores, para que pudesse permitir a criação do que hoje é a 2ª maior empresa de comércio eletrônico desse país, e uma empresa que veio e que está pronta para conquistar esse segmento, por quê? Porque tem todos os seus fundamentos no mais alto nível, seja na questão do management, seja na questão da plataforma tecnológica, seja na melhor relação e equação de mundo virtual e mundo físico, as marcas que são muito fortes, seja Extra.com, seja Pontofrio.com e seja, especialmente agora, Casasbahia.com, não é? Além de uma plataforma logística, um back office que conta com uma sinergia importante com a plataforma do Grupo Pão de Açúcar e também que conta com o acesso às condições comerciais importantes, dado o volume que hoje nós temos com a associação com Bahia, com Ponto Frio nesses segmentos de linha branca ou de eletro, eletroportáteis. Então, é realmente uma empresa ou uma companhia que vem pra conquistar o mercado e para ser um grande sucesso. Nós vamos também, aí na sequência vai ser falado desse crescimento, mas é importante relembrar os fundamentos e a capacidade instalada para se buscar esse mercado, essa oportunidade nesse mercado que não tem limite, não é? É um mercado que está apenas nascendo aqui no Brasil e que certamente vai crescer muito ainda. Mas não acabou por aí, quer dizer, a gente tinha, dado essa associação, dado essa mudança no mix ou no portfólio de negócios, com essa relevância é evidente que nós tínhamos que dar conta disso, e a gente sabe que os senhores, até por uma questão de decisão de investimento, tinham necessidade de saber se esse management, se essa organização teria capacidade de dar esse passo, não é? Dar mais este passo de não só ser uma empresa de alimentos, uma empresa que administra super e hipermercados, mas ser uma companhia, ser um grupo de distribuição com diferentes negócios, não é? E dessa relevância que tomou a questão do eletro, pra isso nós, de uma forma estruturada e muito profunda, fomos fazer ou fizemos a revisão do nosso modelo de gestão, mantendo a essência da gestão matricial, mas colocando em cada negócio nós temos um dono de negócio, um presidente daquele negócio, um management dedicado, com governança corporativa, mas que se aproveita na horizontal de toda a plataforma de Grupo Pão de Açúcar, seja de back office, logística, tecnologia da informação, tesouraria, capacidade financeira. Então, é o modelo que nos traz toda a oportunidade de manter a expertise, manter o foco sem contaminação em cada um dos negócios, mas sem perder de vista a enorme oportunidade de se capturar sinergias garantindo a política do Grupo, compliance do Grupo e

6 todas as oportunidades que vem daí. Então, isso a gente conseguiu fazer, esse novo modelo foi implementado a partir de julho, hoje está totalmente consolidado, vivenciado, conectado com todos os processos, foros internos de cobrança, instrumentos de gestão, orçamentos, remuneração variável, remuneração variável essa que nesse momento nós reforçamos completamente a questão da meritocracia, um bônus relevante para os executivos, mas completamente voltado para a entrega de retorno sobre capital empregado, para a entrega de resultados. E isso faz com que a gente tenha de fato um modelo consistente, um modelo que é vivenciado na prática, não porque a gente fica pregando a importância desse modelo todos os dias, mas sim dada a sua consistência, dada a sua conexão com tudo aquilo que faz vivenciar um modelo de gestão, que é baseado nos princípios do Grupo, baseado no princípio da humildade, baseado no princípio da disciplina, baseado no princípio e no valor do equilíbrio emocional, que foi uma conquista desse Grupo. E, principalmente, a algo que faz parte do DNA, algo que vem do Abilio, algo que foi criado e cuidado pelo Abilio, que é o espírito de determinação, de determinação e garra, que é o que faz dessa empresa ser diferente de qualquer outra empresa. Isso foi feito e a gente hoje tem alegria de poder dizer isso a vocês, mas não só de prometer mas de mostrar que isso está aí, isso está consolidado e isso está produzindo resultados. Bom, ainda nessa linha, não é? No 2º trimestre, é claro que com o desafio do 1º semestre de renegociação, de revisão de modelo de gestão, isso trouxe alguns problemas, nós tivemos uma desaceleração do processo de turn around no Ponto Frio, que vinha muito forte no final de 2009 e uma desaceleração necessária naquele momento porque nós estávamos concluindo a associação com Bahia, o que mudava, mudava os planos de integração e sinergias dado um contexto onde Casas Bahia participaria dessa integração. Então, houve uma desaceleração necessária, que não trouxe efeitos negativos porque rapidamente foi retomado esse processo no 2º semestre, mas também outros efeitos desse 1º semestre, nós no 2º trimestre não tivemos bons resultados, nós aceleramos alguns projetos o que trouxe um desvio ou um incremento das despesas no nosso 2º trimestre. Bom, nós reagimos, reagimos com velocidade, com consistência, já no 3º trimestre a gente já havia revertido isso, intensificamos muito a partir do 3º tri os controles de despesas, os ganhos de eficiência, recomposição dos grupos de despesa, refizemos o orçamento base zero entre maio e junho, entre junho e julho ele foi implementado já numa revisão orçamentária, a partir de julho que nos fez conseguir retomar os resultados a partir do 3º tri fechando aí um 3º e 4º tri muito bons e o que nos permitiu concluir a entrega do que havia sido orçado, previsto e fornecido como guidance para os senhores, já desde o início do ano. Foi um ano duro, foi um ano de muito trabalho, foi um ano de muitos desafios, mas esse time tem a competência, tem a capacidade e tem a determinação de superar e mostrou que é capaz de fazer e eu tenho muito orgulho de poder estar aqui neste momento, nesta posição dizendo isso aos senhores. Ainda vale a pena a gente falar das questões de aquisição, eu acho que no finalzinho do ano a gente

7 conseguiu concluir a aquisição da parcela remanescente do capital de Sendas que estava, era detida ainda pela família Sendas, o que é muito bom, a gente vai falar um pouco à frente sobre a aquisição dessa parcela, mas isso foi feito também de uma forma muito adequada, que resulta de um múltiplo bastante abaixo do múltiplo negociado por CBD hoje e também resolve uma questão, que os senhores que acompanham nossa Companhia sabem, que é uma questão que vinha já de algum tempo, uma questão que podia trazer uma preocupação de uma disputa, uma disputa que pudesse trazer problemas, pudesse trazer prejuízos. Enfim, isso fica absolutamente resolvido, o contrato inclusive inclui numa renegociação de aluguéis que permite a manutenção dos níveis atuais de despesas de aluguéis da Companhia por pelo menos mais dez anos, o que é extremamente importante e bom para a gente, enfim, eu acho que foi um final feliz tanto para a família Sendas como para nós. Esse pagamento vai ser feito ao longo dos próximos seis anos, então isso não trará impacto relevante na estrutura de capital no nosso endividamento e resolve uma questão que é uma questão importante e precisava ser resolvida. Concluímos definitivamente a aquisição da parcela de Assaí também com o pagamento agora no início do ano. Bom, enfim, de novo eu concluo a revisão ou essa retrospectiva se assim eu posso dizer dos aspectos mais relevantes, podendo aqui dar uma palavra de novo a respeito desse time, que é um time diferenciado e é diferenciado pela competência, mas acima de tudo pela determinação e pelo espírito de luta e o quanto se coloca o coração e a paixão por essa Companhia e pela busca do sucesso. Em relação a desafios futuros, a gente vai certamente provocar reuniões com os senhores para estabelecimento de guidances futuros, mas como o Abilio falou, é o espírito aqui dentro, nós estamos ainda muito confiantes nesse país, se a gente olha os níveis atuais de desemprego extremamente baixos, a distribuição de renda que ocorreu nos últimos anos, os eventos futuros, seja Copa do Mundo, seja Olimpíadas, que certamente trará aquecimento desse mercado consumidor, os fundamentos importantes macro-econômicos nesse país continuam muito sólidos, a ascensão da classe média, a aceleração do mercado imobiliário, quer dizer, tudo isso é muito importante, isso tem efeito direto no mercado consumidor. Ainda vale a pena ressaltar a questão da redução da informalidade, o excelente trabalho do fisco brasileiro, não só no Estado de São Paulo, nesta luta contra a informalidade. Enfim, todos esses aspectos nos fazem manter um espírito de confiança, luta e certeza de que a gente pode continuar crescendo, um crescimento importante, buscando resultados ainda muito importantes pela frente, até porque, não fosse por conta de todos esses efeitos, de todas essas questões fundamentais. Ainda tem a questão da posição relativa onde a Companhia está, num momento excelente, está num momento onde ela está com uma estrutura de capital muito forte, muito sólida, com plataformas de TI e logística muito bem resolvidas, com management com muita energia e em segmentos como pontocom, eletro combinados ao alimentos que nos fazem realmente ter uma ambição de realmente buscar resultados excelentes no futuro. Então, essa é a minha palavra, esse é o meu

8 sentimento, eu adoro essa Companhia, uma parte extremamente relevante do meu patrimônio está aqui e eu estou muito feliz de estar aqui e com muita energia para estar junto com esse grupo buscando os desafios futuros. Bom, com isso eu encerro e passo a palavra aqui para o Hugo Bethlem, para a continuidade da conferência. Obrigado a todos. Hugo Bethlem Bom dia, novamente. Peço que acompanhem o slide 5, começamos a apresentação dos números onde nós concluímos o ano de 2010 com R$ 36,1 bilhões de vendas brutas, sendo que se tivéssemos o ano anualizado com Nova Casas Bahia teríamos feito uma venda de R$ 44 bilhões. A relevância disso é um crescimento mesmas lojas de 12,1%. No 4º tri, as nossas vendas foram de R$ 12,6 bilhões; um crescimento mesmas lojas de 11,5%. A consolidação de Novas Casas Bahia ocorre só nos últimos dois meses do ano e não estão no número de crescimento mesmas lojas. Em margem bruta, no 4º tri, foi O GPA Alimentar com 26% e Globex, já com Nova Casas Bahia, 24.6%. É importante dizer que ainda com muita sinergia a ser capturada e, no ano 2010, o total da margem bruta foi de 24,5%. No slide 6, vemos que o EBITDA atinge a marca histórica de R$ 2,1 bilhões e vamos para o 4º tri de 2010 com R$ 779,3 milhões, um crescimento de 54,9%, uma margem de 7% consolidada. Se nós analisarmos especificamente o GPA Alimentar, de R$ 567 milhões, uma margem de 8.7%, é a maior margem desde a abertura de capital em Vale também o destaque para a margem de Globex, de R$ 202 milhões, com 4.5% que já é o piso do nosso guidance para 2011, dado o nosso Investor Day de setembro de 2010, o que nos deixa absolutamente confiantes com a entrega acima da média desse guidance ao longo de No lucro líquido, novamente reportando o maior lucro líquido da nossa historia, no 4º tri, R$ 447 milhões, uma margem de 4%, em 2010, R$ 722,4 milhões, uma margem de 2,3%. E também a maior distribuição de dividendos já feita até hoje, de R$ 171,6 milhões ou R$ 0,79 por ação PN. Na página 7, temos uma superação e um atingimento completo de todos os guidances apresentados ao mercado em nosso Investor Day, no mês de maio de Sejam em vendas, sejam em crescimento real acima da inflação, seja em EBITDA, seja em Capex aonde nós demos o teto do nosso investimento e fizemos um investimento de R$ 1,2 bilhão, seja na nossa relação de endividamento sobre EBITDA abaixo de uma vez. Vamos agora entrar nos resultados específicos dos nossos negócios, quando nós olhamos na pagina 8, estar entendendo do que nós vamos estar falando, o Grupo Pão de Açúcar é a combinação de GPA Alimentar que engloba as bandeiras de supermercados, atacarejo, hipermercado, proximidade, postos e drogarias e a Globex com as lojas físicas, Ponto Frio e Bahia e a Nova Pontocom, no caso aqui pontofrio.com, casasbahia.com e extra.com. Vamos começar da página 9 falando especificamente do GPA Alimentar. Na página 10, as vendas brutas do 4º tri foram de R$ 7,3 bilhões; um crescimento de 7,9%, o que representou um crescimento nesse trimestre de 7,2%

9 mesmas lojas. No ano crescemos 26,1 bilhões ou um crescimento de 12.0% que representou em mesmas lojas um crescimento extremamente consistente de 9,5%. Isso representa, como o Abilio também mencionou, um crescimento superior ao segundo player, que no caso aqui o Carrefour, pelo 10º trimestre consecutivo no dobro do crescimento dele mesmas lojas. O destaque de mesmas lojas no 4º tri, sem dúvida nenhuma, foi a bandeira Assaí acima de 15% e as conversões bastante assertivas de CompreBem e Sendas para Extra Super acima de 18.5, e dentro das categorias o alimentos cresce com 8.5% com destaque específico para a categoria de bebidas e a categoria de perecíveis. Na página 11, o lucro bruto cresce 8,3% no 4º tri atingindo no GPA Alimentar R$ 1,7 bilhões, o que mostra uma consistência muito importante. A despeito de parecer um crescimento suave, de 25,9% no 4º tri de 2009 para 26% no 4º tri de 2010, reparemos que o atacarejo Assaí participa de 14% em 2010 e participava com 10% em 2009, ou seja, um crescimento de 40% na sua participação e com entrada em novos e desconhecidos mercados onde tem que ir muito agressivo para ser valorizado e conhecido nesse mercado. Por outro lado, quando vemos o crescimento extremamente significativo de 0.7 p.p. ou 70 bases no crescimento do varejo alimentar extremamente consistente, da onde vem esses resultados positivos? Primeiramente de uma equipe comercial extremamente qualificada que busca constantemente uma relação ganha/ganha com os fornecedores; o uso da inteligência de uma ferramenta de pricing que é a DemandTec, onde já 60% das vendas estão otimizadas, e sem duvida nenhuma o trabalho constante que o governo tem feito na redução da informalidade e a nossa capacidade de ter nos modelos de lojas complementares que capturam de uma forma mais competente que a nossa concorrência a redução da informalidade. No slide 12, as despesas operacionais somaram 1.1 bilhões no 4º trimestre, representando 17,3% na venda liquida e uma diluição, em 2010 foi 18% que parece uma pequena diluição apesar de 18.1 em 2009, mas é importante entender que foi a despeito de um aumento de TI para suportar a expansão com novos sistemas e a importante despesa pré-operacional para abertura de 47 lojas que vai para o resultado e toda a conversão de 93 lojas das bandeiras Sendas e CompreBem, seja para Extra Supermercados ou para Assaí. É importante saber que logo no começo nós temos as despesas como resultado e o ramp up das vendas vem ao longo do tempo, por outro lado iniciativas extremamente importantes já mencionadas pelo Enéas foram a retomada dos grupos de trabalho e a implantação por exemplo da gestão matricial de despesas, por exemplo, eu mesmo sou responsável matricialmente pelas despesas pessoal do grupo, e o OBZ, a partir do segundo semestre de No slide 13, a margem EBITDA alcança a marca histórica de 8,7% no 4º trimestre, sendo a maior desde a abertura do capital em 1995, mais ainda é em relevante dizer que a margem EBITDA do varejo alimentar alcança a marca de benchmark mundial de 9,6%, o All Max, é verdade, tem 9,8 mas num mercado onde ele tem um share acima de 55% e no Brasil nós temos por volta de 10%, o Assaí tem uma participação 40% maior e gera uma margem baixa de 3,1; o importante é dizer

10 que nas lojas que estão mais maduras acima de três anos de existência este EBITDA já é acima de 5,3%. Quando vemos o resultado financeiro é importante analisar que neste caso todo o custo de expansão e incorporações, aquisições e associações recaem sobre o GPA Alimentar que também é a controladora do Grupo, por isso parece um peso grande, mas na verdade não é. A aquisição de Ponto Frio e associação com Casas Bahia dobrou o tamanho da Companhia no ultimo ano, que foi feita de maneira inteligente e alavancada que já irá gerar resultados excelentes a partir de No caso da despesa financeira em si nós tivemos, a despeito do aumento da taxa de Selic e do desconto de recebíveis, um leve aumento de 0,5 na sua realização no trimestre subimos apenas de 1,8 para 2% sobre as vendas. Quando vamos para o slide 15 e vemos quais foram todos os investimentos realizados o nosso 1 bilhão e 200 detalhado ficou em 1 bilhão 151. Ora, um ano de grandes decisões, um ano que nos concentramos na associação com Casas Bahia, na conversão de 93 lojas de CompreBem e Sendas, e a despeito disso ainda expandimos organicamente o equivalente a 20 campos de futebol. Passo agora a entender o que é o nosso negócio de Globex e passo a palavra para o Raphael Klein, presidente. Raphael Klein Bom dia a todos. Obrigado por participarem do call em nome da Globex e da família Klein podemos falar algumas coisas. Estamos muito animados, muito felizes e cada vez mais unidos a esse grande Grupo. Em 2010 foi o ano aonde começamos a unificação de negociação com nossos fornecedores, sempre respeitando o Apro, iniciamos também o comando operacional de lojas, aproximadamente lojas e também o treinamento nas lojas do Ponto Frio sempre mantendo o foco em operação com resultado no freguês em primeiro lugar, com isso cada vez mais o nosso DNA de serviço está cada vez mais sólido e com essa integração tanto na área de operação e área de marketing solidificamos cada vez mais a marca Casas Bahia, e estamos confiantes que o Ponto Frio está indo no seu caminho ideal, para fazer isso nós criamos o PMO, que é um grupo de pessoas que é separada entre operações e estratégia, contratamos o que acreditamos as melhores consultorias para nos assessorar, a Booz & Company está nos assessorando em toda a malha logística, a Price está nos assessorando no front and back office junto com a nossa área financeira, a Accenture está nos assessorando em rever o nosso modelo de lojas tanto de Bahia quanto de Ponto Frio, e também a CSC que é a central de serviços compartilhados junto ao Grupo e a Galeazzi em alguns projetos específicos como Industria de Móveis Bartira. O ano de 2010 foi um ano inédito para Ponto Frio e para Casas Bahia, nós terminamos com grande sucesso a associação com Pão de Açúcar, como o Enéas falou já criamos a 10ª maior empresa de eletro eletrônicos do mundo e também fizemos grandes conquistas, nós convertemos 44 lojas Extra Eletro em Ponto Frio em tempo recorde, fizemos a captura do nosso FIDIC, aproximadamente 1,4 bi com rating triple A e uma coisa muito importante

11 para nós, nós fizemos o nosso kick off do nosso modelo de crédito, do valuation do nosso modelo de crédito, nós, no ultimo conselho nós criamos um comitê aonde quatro conselheiros vão participar ativamente em debater o nosso modelo de crédito e ver qual é o melhor modelo para essa grande empresa Globex, o conselheiro Gustavo Franco, o conselheiro José Luiz Mazzolo, o Enéas Pestana e Antonio Ramatis participam ativamente, vão participar ativamente desse comitê que também conta com a assessoria da Signatura Lazard para garantir que o nosso entendimento de curto, médio e longo prazo estão alinhados tanto com o management como com os nossos acionistas. Em resumo: nós acreditamos que foi um ano bom, como eu falei, estamos animados, felizes e cada vez mais unidos, 2011 será um bom ano, com muita disciplina e com muita cautela, porém estamos muito confiantes no ano de Passar agora a palavra para o Hugo para entrar um pouco mais no detalhe, depois a gente bate mais um papo. Hugo Bethlem É importante acompanhar na página 19 o que nós vamos estar falando agora sobre os resultados consolidados de Globex. Esse quadro que foi apresentado ao conselho de administração de Globex ajuda a entender como os resultados se compõem, e dele, Globex, ele incorpora os resultados de Nova Pontocom e de Nova Casas Bahia e aí as empresas que estão embaixo e os meses que correspondem, quando nós estivermos falando na página seguinte, na página 20, nós vamos ver que nós estamos falando de vendas brutas de 2,3 bi no 4º trimestre sem Nova Casas Bahia, então estamos falando do que existia que era: Ponto Frio e o e- commerce, que não é a Nova Pontocon, o e-commerce era pontofrio.com e extra.com, tá? Então nesse caso nós crescemos 46% do 4º trimestre de 2009 para o 4º trimestre de 2010, é um excelente crescimento, um excelente resultado, muito acima do mercado a despeito de no 4º trimestre de 2010 já não termos mais a isenção do IPI que tínhamos no 4º trimestre de 2009 da linha branca, tá?, e de já ter acabado a Copa do Mundo. O destaque também se deve ao e- commerce que cresce nesse período, ganhando market share, 63%. O importante no ano foi que nós demos um guidance foi que nós demos um guidance em março, em maio de atingirmos no negócio eletro sem Novas Casas Bahia de 7 bilhões e o fizemos acrescendo 47% no ano e as mesmas lojas crescendo 42%. A Globex com Nova Casas Bahia consolidada em 2 meses faturou em bilhões de reais. Quando vamos para a página 21, o lucro bruto então de R$ 391 milhões no 4º trimestre gerando uma margem de 19% sem Nova Casas Bahia mostra uma significativa alavancagem em relação ao 4º trimestre de 2009 crescendo 116%. O lucro bruto ajustado seria de R$ 419 milhões dando uma margem acima de 20% se excluído os efeitos de 27 milhões principalmente referentes a substituições tributária do período de setembro de 2009 a março de É importante realçar que este foi o melhor resultado alcançado desde a aquisição de Ponto Frio e que sem duvida nenhuma tem um peso significativo já no inicio de processo de

12 integração com Nova Casas Bahia na captura dessas sinergias. Na página 22, vemos que as despesas de 13,9% do 4º trimestre sem Nova Casas Bahia é a melhor despesa mas nós temos que tomar cuidado com esse número uma vez que tem uma importante diluição pela integração já com Nova Casas Bahia e é preciso entender que também muitas das sinergias já ocorreram, porém algumas despesas estão sendo assumidas por Nova Casas Bahia e o que nós vamos ver é uma adequação das despesas a partir do primeiro trimestre de Na página 23 vemos um EBITDA então de 106 milhões no 4º tri com uma margem recorde de 5,2% sem Nova Casas Bahia, indiscutivelmente a melhor margem desde a aquisição. É importante dizer que esse tremendo saldo de menos 2,4% que tínhamos no 4º trimestre de 2009 cresce até mais 2,5% no fechamento do segundo tri de 2010 graças a uma série de trabalhos de turn around basicamente em despesas realizados pela equipe que assumiu o Ponto Frio, no entanto de 2,5 positivo para 5,2 positivo é basicamente graças ao início da integração com Nova Casas Bahia. Então os destaques vêm principalmente pelo incrível incremento de vendas, graças ao ajuste de sortimento e uma nova política comercial adotada em Ponto Frio, está melhor também essa margem bruta também com a integração e sem duvida nenhuma a continua gestão do controle de despesas. No resultado financeiro, eu acho que aqui novamente entramos na questão que o Abilio colocou, essa é uma preocupação absolutamente exagerada do mercado, a atual taxa do Selic de 11,75 e a pior tendência ou a pior estimativa que o mercado tem por enquanto para dezembro de 12,80 estão muito abaixo da média dos últimos 12 anos, 10 anos, de 16,3% na taxa Selic e nem por isso nós deixamos de vender e crescer ao longo desses anos em termos financeiros e em termos de renda financiada, além disso, o FIDIC que foi obtido triple A citado pelo Raphael do Ponto Frio garante o desconto de recebíveis a taxas absolutamente controladas e o nosso compromisso com o mercado de reduzirmos o prazo médio das vendas sem juros bem como o peso delas nos nossos negócios sem impactar nas vendas foram cumpridos e continuam em ritmo constante. Saímos de 66% das vendas sem juros no Ponto Frio e 56% das vendas sem juros na Casas Bahia no 3º tri de 2010 para 62% e 52% respectivamente no 4º tri e atualmente essas participações são ainda menores, por isso, podemos ver a nossa queda do 3º tri de 5,9% para 4,8% como havíamos alinhado com o mercado. A despesa financeira é de 105 milhões, mas seria de 80,7 milhões se excluído o não recorrente cuja ultima parcela de 18 milhões foi lançada neste 3º trimestre, com isso o desconto de recebíveis passa a ser 3% da venda liquida que já está abaixo do guidance que nós também demos para o ano de Vamos então aos dados consolidados, na pagina 25, entendendo que o Pão de Açúcar é a soma das duas áreas. No resultado liquido, na página 26, o nosso lucro sai de 247 milhões para 447 milhões no 4º trimestre, um crescimento de 81%, saindo de uma participação de 3,3% sobre vendas liquidas para 4% das vendas liquidas; se no 4º trimestre de 2010 ajustarmos os não recorrentes teríamos um lucro ainda de 254,7 milhões com uma com uma margem de 2,3%. É importante notar que o

13 resultado liquido ajustado de Globex sem Nova Casas Bahia já é positivo em 40 milhões com 2% de margem comparado a um prejuízo liquido no ano passado de 112 milhões, ou seja, menos 8% das vendas liquidas, e com isso já estamos também entregando o valor para Companhia que será a sinalização para Na página 27, vemos que a dívida liquida evolui positivamente e saímos do 3º tri de 1,1 vez para 0,6 vezes com 1,2%, 1,2 bilhões, o investimento no 4º tri foi de 509 milhões e algumas iniciativas, que não afetam diretamente a dívida, mas afetam diretamente o working capital e a despesa financeira, é o aumento na participação nas vendas sem juros, com juros, com juros, a diminuição da venda sem juros e a diminuição do prazo e dos giros dos estoques. Na página 28, um resultado bastante consistente da nossa parceria com a FIC, uma equivalência patrimonial em relação ao ano passado que sobe 273%, um reconhecimento da nossa parcela de 3 milhões para 11,4 milhões. Alguns números importantes da FIC: ela já participa com 14% nas vendas totais do Grupo, sendo 18% nos Hipermercados Extra e 27% no Ponto Frio e também no e-commerce perto de 14%, tendo crescido de uma participação há um ano atrás abaixo de 4%. No GPA Alimentar já corresponde então a R$ 8 milhões e da Globex a R$ 3 milhões. A FIC em 2010 os seus números principais são: 50% dos seus clientes já fazem contratação de seguros, 50% do limite já é usado fora do GPA, o que faz com que o cartão seja um instrumento de crédito que está no bolso do cliente em todo momento e atualmente temos 7,8 milhões de clientes ativos. Na página 29, vemos um aumento significativo com maior de dividendos que já fizemos na nossa história, R$ 171,6 milhões ou R$ 0,69 de ação por PNN, ao longo das antecipações trimestrais distribuímos R$ 0,08 e estamos propondo para o ano que vem um aumento expressivo de 12,5% para antecipações de novos centavos. Gostaria de antes de abrir para perguntas e respostas fazer um agradecimento em nome da Direx do Grupo Pão de Açúcar, que incorpora a Direx da Globex, para todas as nossas equipes pelos esforços desprendidos neste ano, pelos resultados alcançados e queremos desde já contar com o mesmo dinamismo, reforçando os nossos valores de humildade, determinação e garra, disciplina e equilíbrio, disciplina e equilíbrio emocional. Muito obrigado e abrimos para perguntas e respostas. Locutor Obrigado. Abrimos agora a seção de perguntas e respostas. Pedimos a gentileza que os senhores façam todas as perguntas de uma vez aguardando a resposta da Companhia. Para fazer perguntas, por favor, pressione *1. A nossa primeira pergunta vem do senhor Marcel Moraes, do Credit Suisse. Marcel Moraes, do Credit Suisse Bom dia a todos. Primeiro parabéns pelos resultados, a minha primeira pergunta diz respeito a sinergias, o Hugo comentou que a margem EBITDA da operação da Globex é indo de 2.5 para 5.2 já representa sinergias, fazendo algumas contas eu chego a R$

14 80 milhões, me desculpa, R$ 55 milhões, eu queria entender quanto mais ou menos vocês acreditam que já tenha sido absorvido em 2010 e não necessariamente no resultado, tá? Mas em iniciativas que te levam a atingir aquele patamar e quanto vocês acham que teria para ser absorvido em Essa é a primeira pergunta. Obrigado. Raphael Klein Bom, Marcel, é o Raphael, muito obrigado pela pergunta, como nós falamos nós estamos no começo da curva de captura de sinergia como foi apresentado no guidance, nós temos aí um prazo, uma previsão de pelo menos 18 meses, o que nós já estamos fazendo já com a integração, algumas áreas estão evoluindo um pouco mais rápido do que outras, por exemplo, a área comercial você como já é mais o core do negócio, o dia a dia do negócio, ela realmente já está as sinergias já está um pouco mais capturada, porém você ainda tem que fazer todo o giro do estoque para garantir essa, essa, essa captura de 100% da sinergia. Eu não tenho uma previsão específica de quanto falta, porém nós acreditamos ainda que no primeiro tri nós devemos ter um número já, já com certeza melhor nessa área de captura de sinergia de área comercial. Orivaldo Padilha Só, só lembrando que esse número de margem bruta, desculpa, bom dia a todos, é o Padilha, CFO da Globex, complementando a resposta do Raphael, apresentamos guidances em setembro de margem bruta para esse ano de levemente superior aí ao que já apresentamos no 4º tri consolidado de e sem os não recorrentes de 25.10, então temos um caminho ainda para buscar de margem bruta, um ano modelo que apresentamos na mesma reunião previa um ponto acima dos então esse ano deve evoluir para mais de 25 ou e o no que vem também continuar o crescimento a Marcel Moraes, do Credit Suisse Obrigado. A minha segunda pergunta diz respeito a Capex para 2011 se vocês já podem antecipar alguma coisa Vitor Fagá De Globex? Ou de... Marcel Moraes, do Credit Suisse Ah, desculpa, da empresa como um todo.

15 Vitor Fagá Nós vamos ter divulgação aí, Vitor Fagá, Marcel, nós vamos ter a divulgação dos guidances da Empresa, incluindo Capex e outros parâmetros no GPA Day, que está previsto para maio deste ano e aí sim a gente vai poder entrar em detalhes, escrever que investimentos serão feitos e quais são as expectativas a respeito dos principais parâmetros do guidance, ok? Marcel Moraes, do Credit Suisse Tá jóia, obrigado. A terceira pergunta diz respeito aos, se você poderia dar um update pra gente no que diz respeito a parceria com o banco de varejo e a, e os produtos, os serviços financeiros da Casas Bahia, se puder dar um update em termos de expectativa de timing para essas coisas? Raphael Klein Bom. Novamente, Raphael falando. Nós temos tendo, foi criado um comitê dentro do conselho justamente para ter uma visão não só do management, mas uma visão um pouco mais global dessa criação, desse, banco a, banco b, banco c, qual irá participar, porém nós temos parcerias resistentes e saudáveis no Ponto Frio com o Itaú e na Casas Bahia com o Bradesco, as parcerias estão andando e elas estão melhorando cada dia mais, cada um na sua devida bandeira, nós não temos uma previsão, é, é, é, quando vai ser, vamos ter uma resposta pra área financeira, esse novo banco, mas o que nós podemos falar é o seguinte: com a implementação desse grupo de conselheiros vai ajudar a alinhar muito mais a nossa visão de curto, médio e longo prazo, então eu não gostaria de passar nada, nenhuma previsão nesse momento. Locutor próxima pergunta, senhor Felipe Oliveira, do JP Morgan. Felipe Oliveira, do JP Morgan Oi, boa tarde a todos, eu tenho duas perguntas, primeiro é em relação ao GPA Alimentar se vocês podiam comentar como é que vocês vêem o cenário competitivo principalmente em 2012 quando nós já vamos ver uma estratégia aí do every day low price e o Wall Mart praticamente integrado aqui no Brasil e de repente uma operação de Carrefour um pouco mais recuperada. E a segunda pergunta é em relação ao CADE, se vocês podem nos dar um update de como anda o processo de aprovação do acordo de Casas Bahia. Obrigado. José Roberto Tambasco Oi Felipe, bom dia, José Roberto Tambasco.

16 Felipe Oliveira, do JP Morgan Bom dia, Tambasco. José Roberto Tambasco Olha, eu não gostaria de avaliar a estratégia da concorrência especificamente no que você falou de Wall Mart, mas eu posso te dizer o quê que a gente, como é que a gente está enxergando esse mercado e o que é que a gente está fazendo. A gente está muito atento a qualquer mudança no comportamento do consumidor e nos movimentos de qualquer concorrente, é claro que a gente sabe que os dois principais players desse mercado não tiveram um ano de 2010 muito bom, a gente ganhou share e particularmente em cima deles que tiveram um política que não foi, que não teve bons resultados, é natural que eles tenham que mudar e a mudança vem par tentar reverter esse quadro, na nossa visão, quer dizer, isso só reafirma o acerto da nossa estratégia, o que a gente está fazendo agora é reforçando, quer dizer, a gente não está mudando nada porque a gente acredita, por todos os dados que a gente tem de consumidor do próprio movimento da concorrência, de que a gente está no caminho certo, a gente tem já por meses seguidos ganhado aí share e a gente está agora num momento aonde a gente está aperfeiçoando a nossa estratégia, como o Abilio disse, falando especificamente dos hipermercados, a gente sabe o que esse modelo de loja tem sofrido no mundo inteiro, inclusive aqui no Brasil, não é o que acontece com a gente e a gente ainda acredita num potencial de crescimento para esse modelo de lojas muito grande e é nisto que a gente está trabalhando de reforçar o que a gente já faz e aprofundar um pouco mais esta estratégia de tornar o hipermercado como melhor lugar pra gente estar, pro consumidor fazer as suas compras de um modo geral. Felipe Oliveira, do JP Morgan Excelente. E a pergunta em relação ao processo de CADE em Nova Casas Bahia vocês poderiam nos dar um update? Jorge Herzog Bom dia Felipe, é Jorge Herzog falando. Felipe Oliveira, do JP Morgan Bom dia. Jorge Herzog É, com relação ao processo com CADE, bom, hoje nós hoje estamos trabalhando com três escritórios de advocacia que estão nos assessorando, são especializados em processos junto ao CADE, estamos também com uma consultoria, o nosso processo hoje ele se encontra ainda no Seae, nós tivemos algumas sinalizações muito positivas durante todo esse processo, foi

17 comentado aqui nós tivemos autorização de flexibilização do Apro com relação à virada das bandeiras do Extra Eletro para Ponto Frio, mas também tivemos a demanda para o fechamento das lojas N digital, que eram um conceito de lojas pequenas do Ponto Frio no Estado da Bahia que foi também autorizado, nós fizemos também esse encerramento durante o mês de janeiro e nós tivemos a aprovação durante esse período do processo Casas Bahia /Romelsa que era uma rede local na Bahia que a Casas Bahia havia adquirido e que foi autorizado sem nenhuma restrição pelo CADE, então esses pontos foram bastante positivos e demonstram uma boa vontade. Nós estamos seguindo fielmente o Apro que foi colocado no início do processo, hoje a nossa visão é que o Seae já está em fase final de preparação do parecer que deverá sair provavelmente na segunda ou primeira quinzena de abril, a partir daí isso vai tramitar junto ao CADE e nossa expectativa é que a decisão saia a partir do segundo semestre desse ano de Felipe Oliveira, do JP Morgan Perfeito, muito obrigado. Locutor Próxima pergunta, senhor Fabio Monteiro, do BTG Pactual. Fabio Monteiro, do BTG Pactual Bom dia a todos, uma pergunta sobre a margem bruta aí do non foods, me chamou a atenção, não é? Vocês já tinham comunicado isso de que a margem bruta da Casas Bahia era acima e está na casa de 29% enquanto que o Ponto Frio isoladamente está com uma margem bruta no 4º tri de 20.4%. Eu queria saber se vocês conseguem separar qual que é o peso do, se a gente tirar o efeito do peso dos móveis na Casas Bahia que talvez tenha um peso maior e tenha uma margem maior, eu imagino, o quê que seria a diferença ou a vantagem da Casas Bahia em termos de margem bruta para os demais produtos, principalmente eletrônicos, não sei se tem como vocês passarem uma idéia disso, por favor. Obrigado. Roberto Fulcherberger Bom dia Fabio, obrigado pela pergunta, quem está falando é Roberto Fulcherberger. Falando um pouco de margem eu acho que é importante a gente ressaltar alguns pontos, primeiro a margem que é posta hoje no Ponto Frio ela não é exatamente a realidade de margem que o Ponto Frio já poderia ter, a gente tem que levar em consideração que teve uma alteração de sortimento significativa e que a gente teve que colocar parte da linha pra fora e que a partir do momento em que a gente adiciona Extra Eletro como bandeira Ponto Frio também passa por uma adequação de sortimento, então nós podemos esperar uma margem do Ponto Frio

18 melhor do que essa margem que a gente teve no ultimo trimestre, segundo ponto tem sim uma diferença por sortimento de produto, porém nós estamos nessa revisão de sortimento do Ponto Frio também adicionando sortimento que agrega mais margem, então posso citar que tem um grande diferencial de Casas Bahia com relação a linha de móveis e linha de portáteis, a linha de portáteis nós já intensificamos no Ponto Frio com uma força muito parecida com a força de Casas Bahia e alinha de móveis a gente tem espaço para crescer do que era o Ponto Frio aproximadamente 5 pontos de participação da venda em móveis que é o tamanho que a loja nos permite agregar na linha de móveis, então eu acho que assim medir essa diferença de margem ela será mais tangível nesse primeiro trimestre e no segundo trimestre quando a gente tira completamente o efeito da readequação de linha, eu estimo que o final dessa história tenha aí entre 3 a 4 pontos de diferença quando a gente tiver rodando com o sortimento Furnas com as duas bandeiras. Fabio Monteiro, do BTG Pactual Tá. Entendi, não, tá ótimo, muito obrigado. Só uma outra pergunta, é com relação a capital de giro, deu pra ver alguns sinais aí e até vendo a postura de vocês em termos de promoções, menos parcelamento, menos vendas sem juros e até uma parte da concorrência também seguindo, principalmente no período até um mês antes do natal, mas eu queria ouvir assim é que nível de desconto de recebíveis vocês estão tendo aí, estão fazendo na Nova Globex? E que sinais que vocês estão vendo de melhora que vão aparecer já ao longo de janeiro, fevereiro, do inicio de 2011 que em termos de melhora de capital de giro? Se pudessem passar um pouco essa sensibilidade. Obrigado. Roberto Fulcherberger Bom, Fabio, é o Roberto aqui de novo, eu vou dividir essa resposta com o Padilha. Então em primeiro lugar, toda inteligência comercial está posta e dedicada a nós conseguirmos capturar uma melhora significativa na participação dos sem juros na nossa venda, a gente vem com uma redução significativa já no ultimo trimestre, esse trimestre aponta para um cenário melhor ainda e isso tudo como vocês podem observar na venda, sem nenhum sacrifício de venda. Então é uma inteligência que funciona diariamente e com avaliação por produto, então a gente pode assegurar que existe sim uma tendência de continuidade da diminuição do parcelamento sem juros e daquilo que for parcelado sem juros diminuição no prazo médio de pagamento, então essa é a estratégia comercial, isso continua com consistência e com efetividade. Agora eu vou passar para o Padilha que ele pode te falar com relação a, a, na verdade, só adicionando um ponto, esse movimento ele vem sendo seguido pela concorrência, então sabemos que somos formadores de opinião nesse segmento, a concorrência entendeu esse movimento, que é saudável para o segmento, estamos sendo seguidos pela concorrência o

19 que facilita um pouco implementar essa estratégia. Vou passar para o Padilha, ele vai falar um pouco sobre o desconto do, do Orivaldo Padilha Fabio, bom dia, é o Padilha da Globex. Obrigado pela pergunta. Eu queria complementar esse trabalho que o Roberto vem conduzindo na Companhia, mês de janeiro/fevereiro a participação do não, do sem, do parcelamento sem juros vem reduzindo mais ainda além do que o Hugo já tinha mencionado, em termos de plano médio, prazo médio já economizamos um mês. Em termos de capital de giro nós estamos usando o limite máximo que o fundo de desconto de recebíveis que a gente conseguiu montar com triple A desde outubro, quer dizer desde o inicio do trimestre, as taxas foram reduzidas de 113/115 para 107,75 e isso quase que exclusivamente na Globex, de fato esse patamar de taxa acabou trazendo, acabou trazendo também a área comercial dos bancos para um outro patamar de negociação, então também em Nova Casas Bahia conseguimos taxas de desconto próximos ao que o patamar do FIDIC definiu. Em termos é isso, não sei se você tem mais alguma outra questão? Fabio Monteiro, do BTG Pactual Não, na verdade só complementando no follow up, é, você tem uma perspectiva de melhora de prazo médio ao longo deste ano? Orivaldo Padilha Não. Sim, sim. Fabio Monteiro, do BTG Pactual Em quantos dias? Orivaldo Padilha É, é, eu, prazo médio de clientes? Fabio Monteiro, do BTG Pactual De recebíveis, é.. Orivaldo Padilha De clientes? Fabio Monteiro, do BTG Pactual Isso.

20 Orivaldo Padilha Então, nós estamos reduzindo no Ponto Frio em janeiro/fevereiro 8.4 meses prazo médio e até dezembro estava perto de 9.2, é uma redução importante aí de 0.80, não é? Em casas Bahia um prazo médio de 7.8 para 7.1 também, e isso só cartão, não é? É quase 60% da nossa venda, nós estamos, aumentou também na troca da venda sem juros aumentou também nesses primeiros dois meses de janeiro/fevereiro a participação de venda a vista, o processo de venda de oferta de liquidação de janeiro propiciou isso. Hugo Bethlem Só, só, bom Fabio, só para reforçar no GPA Day nós vamos dar já o que aconteceu então até maio, tá? E qual será o guidance efetivo do ano, tá? Fabio Monteiro, do BTG Pactual Ok, obrigado, Fulcherberger, Hugo, Padilha. Fulcherberger, Hugo, Padilha Obrigado Fabio. Locutor próxima pergunta, senhor Tobias Stingelin, do Banco Santander. Tobias Stingelin, do Banco Santander Alô, boa tarde a todos. A primeira pergunta é, só acho que aproveitando o gancho do financeiro, se a gente for olhar o custo especificamente das despesas financeiras na Bahia só foi em torno de 5% da venda e o ajustado já eliminando o recorrente do Ponto Frio foi 3.9, então dado até pelas ultimas respostas que foram dadas agora que esse movimento de melhora já vem acontecendo recentemente, quer dizer é de se supor que o resultado na Bahia ainda era pior do que isso, quer dizer ele era acima de 5% e já vem caindo ou de fato ainda não foi feito nada especificamente na Bahia e vai mudar daqui pra frente? Eu só queria entender um pouco melhor como é que até a Bahia vai convergir para os números mais próximos da Globex daqui para a frente? Essa é a primeira pergunta. Orivaldo Padilha Tobias, bom dia, obrigado pela pergunta. A Casas Bahia antes da associação tinha uma política diferente da nova Companhia, nós acreditamos que conseguiremos trazer o desconto de recebíveis, o custo de desconto de recebíveis para patamares parecidos/próximos ao que a nós temos de guidance, é um, é um, a gente acredita nisso, nós que falamos entre 3.5 e 4.5 acreditamos que no ano 2011 vamos ficar dentro desses limites, a gente não vê risco de, de, de ter risco de ter despesas acima disso. Tá bom?