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1 Análise Mercado de Açúcar O mercado de açúcar teve uma sexta-feira marcada por ganhos moderados, ainda dentro de patamares restritos de oscilação, por parte dos contratos futuros internacionais. No mercado físico doméstico os preços mantiveram-se mais uma vez estáveis frente ao reduzido volume de negociação entre usinas de indústrias compradoras. Sob a perspectiva internacional o mercado somatiza o lado fundamental do açúcar que atualmente apresenta estoques e superávits elevados para a safra internacional corrente. Segundo os dados do USDA os estoques da safra internacional atual apresentam um crescimento de 0,57% atingindo o patamar de 44,3 milhões de toneladas. Para a próxima safra internacional, mesmo com uma forte queda de 8,5%, os estoques ainda tendem a permanecer elevados, ao redor de 40,5 milhões de toneladas. Neste meio tempo a produção mundial tende a cair marginalmente, ao redor de 0,52%, passando de 174,3 para 173,4 milhões de toneladas entre as safras internacionais 2014/15 e 2015/16. Neste sentido não é esperada uma recuperação mais acentuada para os preços internacionais durante a primeira semana de junho. O vencimento Outubro/15 deve se manter abaixo dos US$/cents 12,00 oscilando na mínima de US$/cents 11,50 enquanto que, em Londres, o vencimento Agosto/15 deve se posicionar entre a máxima de US$/ton 355,00 e a mínima de US$/ton 350,00 durante o mesmo período. Os ganhos do início desta semana não devem impactar nas negociações do início da primeira semana de julho. m Santos, a saca de 50 kg de açúcar com até 150 Icumsa finalizou a sexta-feira estável cotado a R$ 49,00. m Ribeirão Preto, a saca encerou o dia estável em R$ 48,00. mbarcado em big bags ele é cotado em R$ 47,00. O açúcar com maior coloração, com 180 Icumsa, ficou cotado ao redor de R$ 47,00. Produto com 200 Icumsa foi cotado na faixa de R$ 46,00. O açúcar com 300 Icumsa oscilou ao máximo de R$ 45,00.

2 Mercado Físico de açúcar RGIÃO CNTRO- SUL- emsaca de 50 kg - comimpostos PVU Região/stado COMPRADOR VNDDOR atual 1sem 1mês 1ano R$ R$ US$ R$ R$ R$ Paraná Maringá 53,00 54,00 16,94 54,00 56,00 50,00 São Paulo - Ribeirão Preto 48,00 49,00 15,35 49,00 51,00 48,00 - Araçatuba 47,00 48,00 15,03 48,00 50,00 47,00 Minas Gerais TriânguloMineiro 49,00 50,00 15,66 50,00 52,00 49,00 *PVU - Posto Veículo Usina ÍNDIC CPA/SALQ - SÃO PAULO tanol Mercado Físico stados Unidos - em US$/galão * Produto US$/Galão Ant Var(% ) tanol físico NY -0,7400-0,7500-1,33 tanol NY (porto) -0,7400-0,7500-1,33 tanol físico LA -0,7400-0,7500-1,33 tanol Rotterdam (porto)** 659,00 659,00 0,00 Arbitragem (tanol-gasolina) *** -25,40-25,40 0,00 Arbitragem (tanol-milho)*** 93,40 93,40 0,00 * Valores com base na m édia do fecham ento m ensal (acum ulado) de negociação sobre as cotações do primeiro contrato de etanol na CBOT Fonte: CM Group ** Preço em uros e m odalidade FOB *** Diferencial em US$/cents por galão 26/06/15 (Açúcar Cristal comaté 150 Icumsa - posto usina - comimpostos) 26/06/15 atual anterior Var % 1semana 1mês 1ano Posto Usina R$ 47,67 47,52 0,32 47,92 51,05 48,45 Posto Usina US$ 15,24 15,23 0,07 15,45 16,47 21,96 Média 3 últimos dias R$ 47,58 47,59-0,03 48,00 51,17 48,72 RGIÃO NORDST - em saca de 50 kg - com impostos PVU 26/06/15 COMPRA VNDA atual 1 sem 1 mês 1 ano R$ R$ US$ R$ US$ US$ Alagoas 46,00 47,00 14,71 47,00 0,00 0,00 Pernambuco 45,00 46,00 14,39 46,00 0,00 0,00 Açúcar Branco China Zhengzhou Commodityxchange (CZC) (US$/Ton) em26/06/2015 Contrato Fech. Var(%) Abertura Max Min Anterior Julho/15 848,74-0,02 852,29 853,58 848,10 848,90 Setembro/15 860,34-0,17 858,57 863,56 856,15 861,79 Novembro/15 870,81-0,37 871,78 871,78 870,01 874,03 Janeiro/16 899,48-0,59 899,32 904,32 893,20 904,80 Março/16 901,90-0,11 899,48 904,16 899,48 902,87 Maio/16 904,64-0,69 905,28 910,12 899,16 910,92 Julho/16 907,38-1,11 912,53 913,18 904,96 917,53 Setembro/16 911,08-0,68 911,08 916,08 905,28 917,36 ÍNDIC SALQ - Outros stados - SMANAL (com imposto, exceto ICMS - PVU) entre 22/06 e 26/06 Mato Grosso (R$/M³) atual US$ Ant var(%) Anidro Combustível 1.591,30 513, ,33-3,40 Hidratado Combustível 1.580,87 509, ,66 1,10 Goiás (R$/Litro) Anidro Combustível 1,3595 0,4384 1,3693-0,72 Hidratado Vendas Internas 1,0807 0,3485 1,0912-0,96 Hidratado Vendas xternas 1,1938 0,3849 1,2027-0,74 O que esperar de julho no mercado de açúcar e etanol O mercado de açúcar e etanol deve enfrentar um mês de julho marcado pelo aumento das exportações de açúcar juntamente a oferta cana e de etanol hidratado. Pelo lado do açúcar e do etanol anidro o crescimento deve ser respectivamente moderado e negativo. A questão cambial deve se manter firme com um claro vetor exportador. É importante lembrar que a reação de 3 para 1 entre o real e o dólar já é o suficiente para incentivar as exportadoras a ampliar seus embarques em função da maior competitividade cambial da commodity. Neste sentido julho deve registrar um dólar entre R$ 3,10 e R$ 3,15 dando grande margem de vantagem as exportações. xatamente por este motivo é que que a produção de açúcar deve apresentar um vetor positivo em termos de crescimento. Também é importante lembrar que o relatório mais recente de moagem aponta para a forte desaceleração da moagem de cana (-5,18%) e na produção de açúcar (-15%) durante o início de junho em comparação com o mês da safra anterior. Isto apenas refletiu o cenário climático do início do período em que chuvas levaram a desaceleração do processo de colheita nas principais regiões produtoras do Centro-Sul do Brasil. De modo geral este quadro climático levemente desfavorável foi revertido ainda no início da segunda quinzena de junho. Logo, dadas as previsões climatológicas de tempo seco, é esperada uma retomada do crescimento da colheita e da produção para julho. Os preços no mercado físico devem se manter negativamente pressionados para a saca de 50 kg de produto de menor coloração, 150 Icumsa. m Santos a saca deve se desvalorizar em direção aos R$ 48,00 enquanto que em Ribeirão Preto os preços devem convergir para o nível de R$ 47,00. m Nova York o valor de US$/cents 12,00 deve balizar as máximas do mês enquanto que o patamar de US$/cents 11,50 deve ser claramente definido como a mínima de julho. Tirando estes dois ápices o vencimento Outubro/15 deve oscilar entre os valores básicos de US$/cents 11,75, US$/cents 11,85 e US$/cents 11,65. m Londres o vencimento Agosto/15 deve manter sua amplitude de oscilação entre a mínima de US$/ton 350,00 e a máxima de US$/ton 360,00. Rompimentos da faixa de US$/ton 360,00 em direção ao patamar de US$/ton 370,00 como vistos durante a quarta semana de junho não devem se repetir em julho. Isto porque até lá as festividades do Ramadã já devem ter sido finalizadas retirando a demanda extra por parte de destinos importadores do norte da África e do Oriente Médio. Pelo lado do etanol no mercado interno brasileiro projetamos preços ao redor de R$ 1,35 para o hidratado e de R$ 1,30 para o anidro até o final de julho.ambos com base em Ribeirão Preto. RFRNCIAL DPARIDAD- XPORTAÇÃO MRCADOINTRNO (emdólares por tonelada) Ice Futures* LIFF*** Outubro/15 Março/16 Agosto/15 Outubro/15 Bolsa* 263,45 294,32 359,80 352,70 Diferencial de Polarização 10,67 11,92 14,57 14,28 Prêmio/Deságio -19,00-19,00-42,00-42,00 Preço FOB porto **** 255,12 287,24 332,37 324,98 Frete usina porto 30,37 30,37 30,37 30,37 levação (fobização) 12,50 12,50 12,50 12,50 Custo sacaria dupla exportação 15,00 BRANCO PVU (US$/tonelada) 212,25 244,37 289,50 267,11 PVU (US$/saca 50kg) 10,61 12,22 14,48 13,36 PVU (R$/saca 50kg)** 33,20 38,22 45,28 41,78 quivalente Interno (1) (a) 39,64 45,63 54,06 49,88 Preço Cristal (Icumsa 145) - Ribeirão Preto 48,00 48,00 Custo Refino Cristal (150) para Refinado (45) 1,70 1,70 Preço Referencial Refinado (b) 49,70 49,70 Variação Refinado interno e exportação (b/a) - 8,07% - 0,37% NY emus$/cents para R$/50kg *Preço NY convertido em dólares por tonelada '* Base cambial - dólar comercial ***Liffe - referência incusa 150 **** FOB Porto combase emsanto/sp (1) Acrescentar ICMS (7%), Pis (1,65%) e Cofins (7,60%) VHP

3 Mercado Físico de açúcar US IC - AÇUCAR # 11 - US$ cents/libra peso: 26/06/15 FCH. MÍN MAX ABR ANT. VAR.(%) Outubro/15 11,95 11,76 12,12 11,90 11,87 0,67 Março/16 13,35 13,16 13,50 13,32 13,32 0,23 Maio/16 13,49 13,29 13,62 13,47 13,44 0,37 LIFF - AÇÚCAR # 5 - US$/t: 26/06/15 FCH. MÍN MAX ABR ANT. VAR. Agosto/15 359,80 357,00 365,20 358,20 357,00 0,78 Outubro/15 352,70 350,00 357,50 352,00 350,90 0,51 Dezembro/15 353,20 351,00 357,50 354,30 352,60 0,17 CBOT - TANOL - US$ cents por galão 29/06/15 FCH. MÍN MÁX ANT. VAR. (%) Julho15 1,579 1,579 1,604 1,556 1,47 Agosto 15 1,579 1,570 1,600 1,557 1,47 Setembro 15 1,561 1,560 1,569 1,536 1,62 OUTROS COMBUSTÍVIS FCH. MÍN MÁX ANT. VAR. (%) IC FUTURS NY - PTRÓLO - barril (WTI) Agosto 15 59,60 60,01 58,76 59,70-0,16 Setembro/15 59,94 60,28 59,09 60,00-0,10 IC FUTURS NY- GASOLINA - US$ por galão Agosto/15 2,0171 1,9885 2,0288 2,0085 0,42 Setembro/15 1,9738 1,9472 1,9846 1,9663 0,38 LONDRS IC - PTRÓLO - barril tipo Brent agosto-15 64,18 63,44 64,96 63,87 0,48 setembro ,92 64,22 65,71 64,67 0,38 outubro-15 64,33 63,64 64,51 64,32-0,01 Arbitragem ntre Bolsas LIFF- IC(NY)- emus$ porton Spread Curto IC(NY)- US$cents/ libra-peso Bolsa de Nova York Na bolsa de Nova York a sexta-feira foi marcada por ganhos moderados frente ao teste de suportes de curto prazo. Mesmo assim as perspectivas fundamentais de longo prazo não motivaram reações mais amplas. Segundo os dados do USDA os estoques da safra internacional atual apresentam um crescimento de 0,57% atingindo o patamar de 44,3 milhões de toneladas. Neste contexto, o vencimento Outubro/15 encerrou o dia em alta de 0,67% cotado a US$/cents 11,95. Bolsa de Londres Na bolsa de Londres o pregão da sexta-feira também foi marcado por ganhos moderados junto ao teste de suportes de curto prazo no decorrer da quarta semana de junho. Como os fundamentos ainda apontam para uma ampla oferta e estoques fundamentais, o mercado acabou não encontrando uma força compradora muito ativa. O vencimento Agosto/15 encerrou o dia em alta de 0,78% US$/cents 359,80. quivalência de Preços dos Principais Produtos do Setor sexta-feira, 26 de junho de 2015 Produto Var(%) R$/50kg Var(%) R$/L Var(%) R$/M³ Var(%) US$/M³ Var(%) R$/Ton Var (%) US$/Ton Var(%) US$/cents Açúcar Físico Santos 0,00 49,00 0,00 1,49 0, ,92 0,00 476,00 0, ,00 0,00 326,09 0,00 14,79 Açúcar Físico 0,00 48,00 0,00 1,40 0, ,34 0,00 448,00 0,00 960,00 0,00 306,91 0,00 13,92 tanol Anidro 0,00 41,10 0,00 1,37 0, ,00 0,00 437,98 0,00 821,98 0,00 262,78 0,00 11,92 tanol Hidratado 0,00 42,89 0,00 1,37 0, ,00 0,00 437,98 0,00 857,83 0,00 274,24 0,00 12,44 Açúcar NY 0,67 41,20 0,67 1,20 0, ,94 0,67 384,57 0,67 824,08 0,67 263,45 0,67 11,95 Açúcar Londres 0,78 56,27 0,78 1,64 0, ,86 0,78 525,21 0, ,45 0,78 359,80 0,78 16,32 Açúcar India -0,11 54,99-0,11 1,61-0, ,40-0,11 513,23-0, ,79-0,11 351,60-0,11 15,95 Açúcar Rússia -1,21 41,46-1,21 1,21-1, ,45-1,21 386,97-1,21 829,23-1,21 265,10-1,21 12,02 Açúcar China -0,01 132,74-0,01 3,88-0, ,38-0, ,93-0, ,87-0,01 848,74-0,01 38,50 Açúcar Físico com base Ribeirão Preto. tanol Anidro e Hidratado com Base em Ribeirão Preto. Açúcar NY, base primeiro contrato NY. Açúcar Londres com base no primeiro contrato em Londres. Açúcar Rússia,com base no mercado físico de Moscow. Açúcar China, com base no primeiro contrato bolsa de Zhengzhou. Açúcar India, com base no mercado spot de Kolhapur Spread Longo Vencimento Fech Ant Va. (%) Vencimento Fech Ant Va. (%) Vencimento Fech Outubro/15 89,25 89,21 0,04 Jul/15-Out/15-0,28-0,35-20,00 Jul15 - Jul/16-1,90 Março/16 61,88 63,34-2,31 Out/15-Mar/16-1,40-1,45-3,45 Out15 - Out/16-1,85 Maio/16 61,99 63,30-2,06 Mar/16-Mai/16-0,14-0,12 16,67 Mar16 - Mar/17-1,07 Outubro/16 66,76 67,22-0,69 MaI/16-Jul/16-0,08-0,07 14,29 Mai16 - Mai/17-0,98 LIFF - IC (NY) - em R$ por 50kg Va. (%) Liffe (Londres) - US$/Toneladas Vencimento Fech Outubro/15 13,96 13,95 0,04 Ago/15 - Out/15 7,10 6,10 - Ago/15-Ago/16-4,70 Março/16 9,68 9,91-2,31 Out/15-Dez/15-0,50-1,70-70,59 Out15-Out-16-18,30 Maio/16 9,70 9,90-2,06 Dez/15-Mar/16-3,00-4,40-31,82 Dez15-Dez-16-23,50 Outubro/16 10,44 10,51-0,69 Mar/16-Mai/16-3,20-2,60 23,08 - tanol Anidro FOB - Santos - em US$/ M³ - Preços sem Impostos - Padrão xportação UA Bid Offer Anterior Var (%) Com selo da US nvironmental Protection Agency (PA) Agência de Proteção Ambiental dos UA 437,98 417,13 411,05 1,48 cotado a

4 Mercado Físico de tanol RGIÃO CNTRO- SUL - emlitros e comimpostos, exceto ICMS - PVU* em 29/06/15 COMPRA Venda atual 1 sem 1 mês 1 ano R$ R$ US$ R$ R$ R$ São Paulo Anidro Combustível Ribeirão Preto 1,37 1,38 1,62 1,40 1,38 1,350 Araçatuba 1,35 1,36 1,61 1,38 1,36 1,330 Paulínia 1,42 1,43 1,65 1,45 1,43 1,400 Hidratado Combustível (comimpostos, menos o ICMS) Ribeirão Preto 1,21 1,22 1,43 1,23 1,21 1,232 Araçatuba 1,19 1,20 1,42 1,21 1,19 1,212 Paulínia 1,26 1,27 1,46 1,28 1,26 1,282 Paraná Anidro 1,37 1,38 1,61 1,40 1,38 1,350 Hidratado 1,21 1,21 1,42 1,23 1,21 1,232 *PVU- Posto Veículo Usina ÍNDIC SALQ - CNTRO- SUL - SMANAL (emlitros semimpostos, exceto ICMS - PVU) entre 22/06 e 26/06 atual US$ 1Sem var. 1mês (R$) 1ano (R$) São Paulo Hidratado Combustível 1,1888 0,3951 1,2198-2,54 1,2614 1,1939 Anidro Combustível 1,3589 0,4436 1,3697-0,79 1,4166 1,3383 OutrosFinsHidratado 1,2153 0,4065 1,2550-3,16 1,3019 1,2356 Indicador Diário Paulínia - R$/metro Cúbico Hidratado salq/bvmf atual anterior 1 Sem Var(%) 1 mês (R$) 1 ano (R$) Paulínea/SP 1.117, , ,00-0, , ,00 RGIÃO NORDST - emlitros - comimpostos exceto ICMS - PVU COMPRA VNDA atual Anterior Var (%) 1sem Alagoas R$ R$ US$ R$ R$ R$ Anidro Combustível 1,57 1,58 0,502 1,57 0,00 1,57 Hidratado Combustível 1,35 1,36 0,432 1,35 0,00 1,52 Pernambuco Anidro Combustível 1,58 1,59 0,505 1,58 0,00 1,58 Hidratado Combustível 1,36 1,37 0,435 1,36 0,00 1,53 Análise Mercado de tanol No mercado físico de etanol a finalização da quarta semana de junho foi marcada pela estabilidade nos preços do anidro e do hidratado para a região de Ribeirão Preto. Ambos encerraram a sexta-feira cotados a R$ 1,37 o litro. O dia foi marcado por baixo volume de negócios reportados entre disatribuidoras e usinas. A proximidade da virada do mês ainda mantém as usinas com uma pressão vendedora elevada, mesmo que estas não tenham encontrado uma correspondência de igual intensidade por parte da ponta compradora. A expectativa para a primeira semana de julho é de novas desvalorizações para ambos os biocombustíveis. sta desaceleração deve ser mais lenta ao redor da safra devido a demanda forte por parte dos consumidores finais. speramos que o hidratado passe dos atuais R$ 1,37 para R$ 1,35 (- 1,46%) ainda na primeira semana de julho. Por sua vez o anidro deve passar de R$ 1,37 para R$ 1,33 (-2,92%) durante o mesmo período. CÂMBIO FCH. MAX MIN ABR VAR.(%) Dólar Comercial 3,1280 3,1440 3,1200 3,1440 0,00 uro/us$ 1,1155 1,1194 1,1155 1,1194-0,34 US$/Yuan (China) 6,2080 6,2084 6,2080 6,2084 0,00 Análise Gráfica: suportes de curto prazo ainda conduzem o mercado A finalização da quarta semana de junho foi marcada pela reafirmação dos suportes de curto prazo observados tanto para os contratos futuros de açúcar bruto, negociados em Nova York, quando para os de açúcar refinado, negociados na bolsa de Londres. Os suportes de curto prazo para o vencimento Outubro/15 de Nova York oscilam entre o preços de US$/cents 11,50 e US$/cents 11,75. Pelo lado da resistência as máximas da primeira semana de julho devem ser marcadas pelo preço de US$/cents 12,00. m Londres o vencimento Agosto/15 deve oscilar entre a mínima de US$/ton 350,00 e a máxima de US$/ton 355,00. Caso a força compradora se mostre mais motivada, diante da demanda extra do Ramadã, a resistência de US$/ton 360,00 também deve ser buscada. CONVRTIBILIDAD COMPARATIVO TANOL AÇÚCAR (BAS VHP) Anidro Hidratado Preço (Spot) (1) R$/L 1,3700 1,370 PIS 0,00% 0,00% Cofins 0,00% 0,00% ICMS 0,00% 12% Base (s/imposto) 1,370 1,370 tanol H/A (2) - 1,422 Conversão (VHP) (a) 40,93 44,33 PreçoAçúcar VHP(b) 33,20 33,20 Diferença (a/b) 23,31% 33,53% Conversão (Branco) 41,10 44,51 (1) Com Impostos (2) Conversão de etanol hidratado em anidro (a) tanol convertido em VHP (R$/50 kg) (b) Preço açucar VHP (PVU)

5 Opções sobre contratos futuros de Açúcar Bruto em Nova York em US$/cents Código Fech. Código Fech. Código Fech. Código Fech. SBF6C1000 3,36 SBF6C1200 1,6 SBF6C1400 0,55 SBF6C1600 0,17 SBF6C1025 3,12 SBF6C1225 1,43 SBF6C1425 0,47 SBF6C1625 0,15 SBF6C1050 2,88 SBF6C1250 1,26 SBF6C1475 0,35 SBF6C1650 0,13 SBF6C1075 2,65 SBF6C1275 1,11 SBF6C1450 0,41 SBF6C1675 0,12 SBF6C1100 2,43 SBF6C1300 0,97 SBF6C1500 0,3 SBF6C1700 0,1 SBF6C1125 2,21 SBF6C1325 0,84 SBF6C1525 0,26 SBF6C1725 0,09 SBF6C SBF6C1350 0,73 SBF6C1550 0,23 SBF6C1750 0,08 SBF6C1175 1,8 SBF6C1375 0,64 SBF6C1575 0,2 SBF6C1775 0,07 tanol China Zhengzhou Commodity xchange (CZC) (US$/ M³) em 26/06/2015 Contrato Fech. Var(%) Abertura Max Min Anterior Junho/15 534,29 0,00 0,00 0,00 0,00 534,29 Junlho/15 532,04 0,00 0,00 0,00 0,00 532,04 Agosto/15 511,63 0,00 509,99 515,30 507,34 511,63 Setembro/15 514,28 0,12 509,58 519,59 509,58 513,67 Outubro/15 517,95 0,79 515,50 520,40 515,50 513,87 Novembro/15 518,77 0,04 517,95 519,59 517,95 518,57 Preços RIN Combustíveis Avançados em US$ em 25-jun-15 Tipo Ano Comprador Vendedor Anterior Var % vend. tanol Celulósico (D3) ,00 42,00 0, ,00 49,00 0, ,00 64,00 0,00 Biodiesel (D4) ,00 47,50 48,50-2, ,50 81,00 81,00 0, ,00 87,00 87,00 0,00 tanol de Cana (D5) ,00 46,00 46,00 0, ,00 77,00 76,00 1, ,00 86,00 86,00 0,00 tanol de Milho (D6) ,00 46,50 47,00-1, ,00 46,50 47,00-1, ,00 46,50 47,00-1,06 Diesel Celulósico (D7) tanol Créditos de Baixo 50,00 55,00 43,00 27,91 Carbono (Califórnia)* laboração: SAFRAS & Mercado Departamento de Análise de Mercado de Açúcar & tanol * 1 Crédito de Baixo Carbono = 1 Mt de CO2 Fonte U.S. nergy Information Administration; Starfuels; Progressive Fuels; DTN Progressive Farmer Agenda de Cursos GSTÃO STRATÉGICA NA COMRCIALIZAÇÃO D CAFÉ 30 de Junho de 2015 São Paulo, SP GSTÃO STRATÉGICA NA COMRCIALIZAÇÃO D AÇÚCAR TANOL 27 de Agosto de 2015 São Paulo, SP TRADING SCHOOL APLICADO AO MRCADO D MILHO SOJA 16 e 17 de Setembro de 2015 Brasília, DF

6 Clima Brasil Temperaturas Máximas Clima India Temperaturas Máximas Clima Tailândia Temperaturas Máximas Temperaturas Mínimas Temperaturas Mínimas Temperaturas Mínimas Precipitação Precipitação Precipitação Ventos Ventos Ventos Fonte: Accuweather.com