Empresa em análise: Ibersol

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1 Empresa em análise: Ibersol 26 de Agosto de 22 A Ibersol é uma empresa que se dedica ao negócio de restauração comercial, visando ser líder em Portugal nessa área.a Ibsersol é líder do sector de "fast food" em Portugal, mantendo fortes perspectivas de crescimento devido ao forte crescimento deste tipo de restauração em Portugal.A taxa de crescimento da penetração deste tipo de serviço em Portugal tem rondado os 2% ao ano. A Ibersol foi criada em 1997, no âmbito da Pargeste, "holding" inserida no grupo Sonae, que em 199 firmou um acordo com a Pepsico para a introdução do "frachising" Pizza Hut em Portugal. Em 1996, já detinha várias marcas de restauração em "franchising" como a Kentucky Fried Chicken (Pepsico), Pans & Co. (com o grupo espanhol Agroliman) e Pasta Caffé (um conceito próprio). Das 55 unidades de restauração Pizza Hut em 1999 a Ibersol fechou 21 com 7 restaurantes deste "franchising". A unidade Pizza Hut concentra um pouco mais de metade do volume de negócios da Ibersol, apesar da tentativa de diminuição do peso desta marca. No final de 1997, a Ibersol autonomizou-se e abriu o seu capital na bolsa. O preço de oferta foi de 2 euros (antigas acções, correspondendo a 2 euros para as acções actuais). Em 1997 a Ibersol tinha facturado 4,9 milhões de euros, valor que em 21 atingiu 97,1 milhões de euros, revelando um crescimento médio anual de 24%. A Ibersol fechou 21 com 162 lojas em Portugal, empregando 3.4 pessoas. A Pizza Hut, como referimos anteriormente, assegura 51% das vendas da empresa. Em finais de 21 a Ibersol adquiriu a Pizza Móvil, uma unidade que detém 52 unidades em Espanha e Portugal e que facturaram 13,4 milhões de euros. Esta empresa só deverá entrar no perímetro de consolidação de resultados em 22. A evolução da Ibersol na Bolsa teve em conta o mercado, tendo tido um desempenho fulgurante até 1998, devido à elevada apetência que existia na época por novas empresas cotadas. O desempenho posterior acaba por retratar o desempenho geral do mercado. Apesar disso, os 3,5 euros a que a empresa está a cotar em 23/8/22, representam um ganho de 5% face ao preço de OPV, o que representa um ganho anual médio de 11%. Olhando para o crescimento da empresa, não é difícil verificar que, com um crescimento médio de 24% ao ano e assumindo que o preço de colocação era justo, o valor actual da cotação deveria rondar os 4,73 euros, existindo claramente um desfasamento entre o crescimento da empresa e a valorização das acções, facto que normalmente revela uma oportunidade de investimento interessante.

2 Nos quadros abaixo reproduzidos, são reproduzidos alguns gráficos Finbolsa.com focando a evolução da actividade da Ibersol ao longo dos últimos anos.

3 Qual o valor referencial de longo prazo para a Ibersol? Usando uma análise de "discounted cash-flow", com dados históricos entre 1998 e 21, projectamos os valores para os próximos 5 anos. Curiosamente obtivemos um valor referencial de longo prazo de 7,46 euros, um valor claramente superior à cotação actual (cerca de 3 euros).

4 Valor Justo da Ibersol usando o "discounted cash-flow" Tx cresc. 22P 23P 24P 25P 26P Vendas Merc 65,58,255 74,983,919 82,249,474 96,723, ,139, ,416, ,813, ,622, ,179,34 Prest Serv.. Trab.ppemp. Prov.Supl.. Subs.exp.. Outros Prov. Op. 2,613,861 2,19,8 2,34,21 1,925, ,739,14 1,57,716 1,418,62 1,281,22 1,157,142 PROV OPERAC. 68,122,116 77,93,719 84,589,495 98,649, ,878, ,987, ,231,8 163,93, ,336,446 P.G.Fin. 133,478 19,621 69, , , ,15 111,64 18,365 15,186 P.G.Ext. 365, , ,19 485, , , ,89 79, ,497 TOTAL PROV. 68,621,218 77,969,65 85,59,87 99,256, ,531, ,689, ,988, ,721, ,221,129 CUSTOS OPER. cmvc 18,577,728 19,21,977 22,157,69 24,375,171 28,766,414 32,651,191 37,85,15 42,143,54 47,911, fse 19,672,115 23,75,186 25,258,243 3,196,589 33,59,563 38,126,82 43,34,199 49,21,475 55,945, custos c/pessoal 19,83,35 22,574,12 24,363,449 28,362,64 32,418,74 36,795,991 41,792,652 47,492,768 53,992, amortizações 4,376,358 5,381,246 5,88,493 7,42, ,647,888 9,946,477 12,935,912 16,823,828 21,88,266 Provisões 23,768 1, 38,111 43,258 49,132 55,833 63, Impostos. Oco 51,47 55,87 95, ,637 17, , , , ,74.96 CUSTOS OPER. 62,54,51 7,737,59 77,755,451 9,559,331 12,568, ,685, ,35, ,883,18 179,972,99 custos financ. 586, , ,292 1,416,3 954,411 1,83,3 1,23,45 1,398,22 1,589, custos ext. 863,1 1,42,787 1,188, ,468 1,259,921 1,43,68 1,624,262 1,845,796 2,98, RAI 4,667,286 5,889,65 6,31,449 6,88,62 7,748,576 7,49,625 6,828,61 5,593,915 3,561,19 ISR 794,94 1,374,677 1,2,918 1,223,985 2,324,573 2,247,187 2,48,58 1,678,175 1,68, Interesses Minor. 53,272 81, ,264-78, , , ,583 21,83 229, RESULT. 3,925,653 4,596,626 5,356,795 5,55,465 5,286,254 5,87,86 4,62,438 3,713,937 2,263,29 LÍQUIDO AMORT. 7,647,888 9,946,477 12,935,912 16,823,828 21,88,266 CF. 14,165,28 16,457,971 19,184,489 22,438,144 26,335,39 EXPLORAÇÃO CF.INV (3%) 4,249,584 4,937,391 5,755,347 6,731,443 7,9,593 CASH FLOW LÍQ. 9,915,696 11,52,58 13,429,142 15,76,7 18,434,716 Valor Residual 167,97,79 TX. DESC. 1.98%

5 TX CRESC.PERP..% Valor actual dos Cash-Flows em cada ano 8,935,72 9,354,574 9,825,911 1,355,817 11,746,832 Valor Actual: 149,218,2 5 da IBERSOL 149,218,25 Nº de acções 2,, Valor por acção em Euros: 7.46 Todo este estudo apenas visa exemplificar que a história nos mostra que as boas oportunidades de investimento existem, apesar de existir risco no investimento em valores mobiliários.