TRADE IDEAS. Análise XP. Índice. Estratégias da Semana. Resumo. Visão Macroeconômica. 18 de outubro de 2016

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1 Análise XP TRADE IDEAS Estratégias da Semana Resumo Na semana passada, a divulgação das minutas da reunião do FED, em Setembro, foi o fato mais relevante no âmbito externo. As mesmas demonstraram que a decisão pelo não aumento da taxa de juros naquele momento foi apertada e que uma elevação, ainda este ano, parece ser o consenso. O FED ainda fará duas reuniões em 2016, sendo mais provável que a alta ocorra na reunião de Dezembro, pós eleições. Adicionalmente, importante citar os dados da inflação chinesa que vieram acima das expecta vas. O CPI apontou uma elevação de 1,9% ano contra ano, sendo 1,7% o esperado. Uma inflação acima das expecta vas indica que a economia Chinesa não está desacelerando na velocidade que muitos esperavam. Tal fato, favorece a vos de risco e principalmente mercados emergentes, em razão da demanda por parte do pais asiá co. No cenário local, após fatos posi vos para o governo Temer, como o enfraquecimento da oposição nas eleições municipais e a aprovação com sobra de votos da PEC 241, a situação caminha para a discussão da reforma da previdência. Enquanto as conversas iniciar-se-ão ainda em 2016, o governo trabalha com a aprovação da reforma da previdência para Junho/2017 (de acordo com a revista Veja ). Como fato mais relevante para os próximos dias, podemos citar a reunião do COPOM a ser realizada na quarta-feira (18/10). A expecta va do mercado é de corte de juros, sendo que o mesmo precifica uma chance de 65% para um corte de 0,25% e de 30% para 0,50%. O corte dos preços da Gasolina (-3,2%) por parte da Petrobrás e a queda das vendas no varejo (-0,6% ante julho) podem impactar na decisão quanto a taxa de juros. Quanto ao câmbio, a aproximação da data de vencimento da repatriação de recursos não declarados (31/10) e uma possível arrecadação maior do que os R$50bi esperados, podem impactar a paridade USD/BRL no curto prazo. A combinação de fatores, acima citados, fez com que o Ibovespa renovasse a máxima de 2 anos, apresentando uma valorização de 4,5% na semana. Em relação a Vol ATM do Ibovespa (vencimento Dez/16), a mesma apresentou queda de aproximadamente 2%, saindo do patamar de 21,5% para o nível atual de 19,5%. Índice Resumo Ações Ibov Dólar Juros Apêndice Disclaimer Visão Macroeconômica Retrospec va Aprovação em primeiro turno da PEC do teto de gastos mostrou vitória importante do governo Temer e melhorou a perspec va de inves dores com Brasil. No exterior, ata do FOMC mostrou mais evidências de que a taxa deve ser elevada em dezembro, e na China dados de inflação mostraram que a economia segue sua desaceleração de forma organizada. Perspec va Semana com muitos indicadores tanto domes camente quanto no exterior. Teremos no Brasil, dados do IPCA-15 de outubro, Vendas no Varejo e IBC-Br de agosto, além da decisão da taxa de juros, com grande expecta va por um início de ciclo de corte. No exterior, destaque para a reunião do Banco Central Europeu, que deve manter a taxa de juros inalterada, mas pode trazer alguma sinalização se a ins tuição prolongará o pacote de es mulos que está chegando ao seu vencimento (março/2017). Atenção também para o PIB do terceiro trimestre da China, que pode surpreender posi vamente segundo entrevistas de autoridades locais. Destaques na Agenda IMPORTANTE: A XP Investimentos CCTVM esclarece que as operações estruturadas são realizadas por clientes com experiência no mercado de capitais e com o perfil de risco adequado, sendo certo que os preços de tais operações, que são meramente indicativos, podem envolver o aluguel de ações de propriedade do cliente. Nesta hipótese, o cliente disponibilizará uma certa quantidade de ações de sua propriedade para aluguel, que será equivalente à estrutura a ser montada na operação, com taxa de 0,25% ao ano até o término de referida operação. Celson Plácido Analista, CNPI 1577 Análise Fundamentalista Alison Correia Analista, CNPI-T 1734 Análise Técnica Danilo Zanini Analista, CNPI-T 1576 Análise Técnica Aliakyn Pereira de Sá Analista, CNPI-T 1754 Análise Técnica Trade Ideas

2 BBAS3 - Banco do Brasil Fence - A vo com proteção parcial Fence é uma estrutura u lizada como proteção para o inves dor que já possui um a vo, ou deseja comprá-lo com proteção. Nessa estrutura, o inves dor garante uma defesa parcial da posição, geralmente a custo zero. Em troca da proteção, no entanto, o inves dor tem o ganho máximo do a vo limitado a um determinado nível de preço. Trata-se portanto de uma estrutura que possibilita a compra de um a vo atra vo, mas com alguma defesa contra o downside. Como funciona: -Inves dor tem ou compra o a vo. -Inves dor compra uma opção de venda (Put Strike B) próxima ao preço do a vo e vende uma opção de venda com Strike inferior (Put Strike A), ficando protegido no intervalo entre A e B. -Inves dor vende uma opção de compra (Call Strike C), fora do dinheiro, onde C será o limitador de ganho máximo. -Há chamada de margem, que pode oscilar durante a operação. Para garan a, é normalmente u lizado o próprio a vo base. Booster - Par cipação dobrada na alta O Booster é uma forma interessante de acelerar a recuperação de perdas sofridas em uma ação, e, por essa razão, também é conhecida como Stock Repair. Isso ocorre porque a estrutura oferece ao inves dor ganho dobrado na alta da ação até um certo ponto. Em caso de quedas do a vo, a estrutura não impacta a posição do cliente, sendo assim, ele tem a perda natural que teria sem a operação. Como funciona: -Inves dor tem ou compra o a vo -Inves dor compra uma opção de compra (Call Strike A) próxima ao preço do a vo e vende duas opções de compra com Strike superior. No vencimento, se o mercado subir além de B, há entrega da ação, com o mesmo efeito de a ação estar no preço C, o dobro de alta em relação a B. Caracterís cas: -Viés de Alta Moderada -Ganho Máximo: (B A) x 2 -Perda Máxima: Ilimitada, o inves dor par cipa da variação nega va do a vo de 1 para 1 -Há chamada de margem, que pode oscilar durante a operação (normalmente u liza-se a vo objeto). O encerramento antecipado, total ou parcial, da operação pode implicar em resultado significa vamente diferente daquele esperado para o vencimento. Durante a operação, inves dor recebe normalmente qualquer dividendo pago pela ação. A estratégia chama margem, que pode ser coberta pelas próprias ações. Há incidência de corretagem sobre o prêmio das opções. Trade Ideas 2

3 BBAS3 - Banco do Brasil Fundamentação: A área de análise da XP (relatório Oportunidade de Inves mento - Banco do Brasil - BBAS3 - COMPRA ) segue com uma visão posi va para BBAS3, sendo as principais razões para o o mismo no a vo: (i) a melhora no ambiente polí co (ii) o apontamento de Paulo Cafarelli como presidente do banco, e uma preocupação maior com governança, e (iii) a melhora do cenário macroeconômico, com perspec va de queda na inadimplência e aumento do produto, consequentemente permi ndo que a empresa entregue um ROE (retorno sobre patrimônio) maior. Em termos de valua on, o a vo se mostra ainda muito atra vo, negociando a 0,76x P/B. A ação faz parte da Carteira Top Picks com peso de 10%, sendo o preço alvo de R$29,80/ação. Seguindo esse racional gostaríamos de propor as seguintes estratégias para o inves dor que possui ou tem intenção de comprar o a vo. Inves dor Moderado/Agressivo Agressivo Estrutura Indicada A vo + Fence A vo + Booster BBAS3 a R$28,13 Fence Vende Put strike 25,13 Compra Put strike 28,13 Vende Call strike 31,88 Fev-2017 Custo zero Par cipação na alta: 13,3% Proteção: 10,7% Margem : o próprio a vo Booster Compra Call strike 28,13 Vende 2x Call strike 30,88 Fev-2017 Custo zero Ganho máximo: A estrutura oferece ganho dobrado na alta da ação, tendo início com o a vo acima de 28,13 e a ngindo ganho máximo de 19,6% com BBAS3 a 30,88 (9,8% do a vo + 9,8% da estrutura). Pior Cenário: Caso o a vo no vencimento fique abaixo de R$ 28,13, a estrutura não impacta no resultado final. O cliente par cipa normalmente da queda do a vo. Margem necessária: o próprio a vo Trade Ideas 3

4 BOVA11 - Ibovespa Booster - Par cipação dobrada na alta O Booster é uma forma interessante de acelerar a recuperação de perdas sofridas em uma ação, e, por essa razão, também é conhecida como Stock Repair. Isso ocorre porque a estrutura oferece ao inves dor ganho dobrado na alta da ação até um certo ponto. Em caso de quedas do a vo, a estrutura não impacta a posição do cliente, sendo assim, ele tem a perda natural que teria sem a operação. Como funciona: -Inves dor tem ou compra o a vo -Inves dor compra uma opção de compra (Call Strike A) próxima ao preço do a vo e vende duas opções de compra com Strike superior. No vencimento, se o mercado subir além de B, há entrega da ação, com o mesmo efeito de a ação estar no preço C, o dobro de alta em relação a B. Caracterís cas: -Viés de Alta Moderada -Ganho Máximo: (B A) x 2 -Perda Máxima: Ilimitada, o inves dor par cipa da variação nega va do a vo de 1 para 1 -Há chamada de margem, que pode oscilar durante a operação (normalmente u liza-se a vo objeto). O encerramento antecipado, total ou parcial, da operação pode implicar em resultado significa vamente diferente daquele esperado para o vencimento. Durante a operação, inves dor recebe normalmente qualquer dividendo pago pela ação. A estratégia chama margem, que pode ser coberta pelas próprias ações. Há incidência de corretagem sobre o prêmio das opções. De acordo com o relatório Perspec vas para o governo de transição e impactos na Bolsa, a nossa equipe de análise segue com uma visão o mista para a Bolsa. Sendo assim, estruturamos a seguinte estratégia que oferece exposição à alta do Índice, através de BOVA11 (ETF do Índice Bovespa). BOVA11 a R$62,00 Booster Compra Call strike 62,00 Vende 2x Call strike 65,50 Fev-2017 Custo zero Ganho máximo: A estrutura oferece ganho dobrado na alta da ação, tendo início com o a vo acima de 62,00 e a ngindo ganho máximo de 11,30% com BOVA11 a 65,50 (5,65% do a vo + 5,65% da estrutura). Pior Cenário: Caso o a vo no vencimento fique abaixo de R$ 62,00, a estrutura não impacta no resultado final. O cliente par cipa normalmente da queda do a vo. Margem necessária: o próprio a vo Trade Ideas 4

5 Dólar Capital Protegido Ganho máximo de 22% (344% CDI) e mínimo garan do de 30% CDI Viés de Queda A operação abaixo é sugerida de acordo com o viés do me de análise e é reforçado no XP - Algumas razões que con nuamos acreditando em um dólar mais baixo. Na casa de R$ 3,00. A estrutura se beneficia da con nuidade do fortalecimento do real frente ao dólar. Dentre os principais argumentos, destacamos a melhora da perspec va com o novo governo, o possível fluxo de M&A por parte das empresas estrangeiras, emissão de dívidas corpora vas das empresas locais e a repatriação de recursos. Assim sendo, gostaríamos de propor exposição à queda do dólar com capital protegido, ganho máximo de 22% (344% CDI) e mínimo garan do de 30% do CDI es mado para o período. Descrição da estratégia: (Valores brutos) A vo referência: DOLX16 a Estratégia: Cliente Compra Call Spread 3.025/3.525 Cliente Compra Put Spread 3.525/2.925 Vencimento: 02/05/2017 Desembolso: Cliente desembolsa R$ por estrutura Quan dade mínima: 1 contrato (desembolso inicial de R$24.530) Ganho máximo: Cliente recebe R$ (lucro de R$5.470) com o dólar a R$2,925 no vencimento. Lucro adicional inicia-se com o dólar abaixo de R$3,025 no vencimento. Pior Cenário: Cliente resgata R$ (R$ desembolsados incialmente + lucro de R$5470) com o Dólar acima de R$3,025. Margem necessária: Não há chamada de margem Obs: valores brutos, favor considerar custos operacionais Quadro de rentabilidade para 1 contrato: (No vencimento) Trade Ideas 5

6 Disclaimer 1) O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Inves mentos CCTVM S/A ( XP Inves mentos ou XP ) ou por agentes autônomos de inves mento que desempenham suas a vidades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários ANCORD. O agente autônomo de inves mento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. 2) Este relatório foi elaborado pela XP Inves mentos e tem como obje vo fornecer informações que possam auxiliar o inves dor a tomar sua própria decisão de inves mento, não cons tuindo qualquer po de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações con das neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram ob das de fontes públicas. A XP Inves mentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. 3) Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de inves dor. 4) O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Inves mentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Inves mentos. 5) Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os pos de cliente. 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Já a Análise Fundamentalista u liza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam iden ficar os movimentos mais prováveis dos preços dos a vos, com u lização de stops para limitar as possíveis perdas. 12) O inves mento em ações é indicado para inves dores de perfil moderado, moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a polí ca de suitability pra cada pela XP Inves mentos. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um tulo de renda variável, ou seja, um inves mento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O inves mento em ações é um inves mento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indica vos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garan a, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do inves mento, podendo resultar até mesmo em significa vas perdas patrimoniais. 13) O inves mento em opções é preferencialmente indicado para inves dores de perfil moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a polí ca de suitability pra cada pela XP Inves mentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura. As operações com deriva vos apresentam altas relações de risco/retorno. Posições vendidas apresentam a possibilidade de perdas superiores ao capital inves do. 14) O inves mento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significa vos, e por isso é indicado para inves dores de perfil moderadoagressivo e agressivo, de acordo com a polí ca de suitability pra cada pela XP Inves mentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento deriva vo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto sico. É um inves mento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à u lização de alavancagem financeira. O patrimônio do cliente não está garan do neste po de produto. As condições de mercado, mudanças climá cas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do inves mento. 15) ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO. Trade Ideas 6