MANUAL DE RISCO (CLIENTE VAREJO)

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1 MANUAL DE RISCO (CLIENTE VAREJO) Regras para controle de Alavancagem Data: 14/01/2014 Área: Risco

2 ÍNDICE 1. Objetivo 3 2. Comitê de Risco 3 3. Departamento de Risco e Infraestrutura Tecnológica 3 4. Fundamentos da Análise de Risco 3 5. Classificação de Riscos 4 6. Conceitos e Definições 4 7. Operações Alavancadas permitidas pela XP 8 8. Cálculo de Garantias e Risco Monitoramento de Posição Enquadramento Compulsório da Posição 21 2

3 1. Objetivo Este manual tem por objetivo apresentar ao cliente a metodologia de controles de risco adotada pela XP Investimentos Corretora de Câmbio, Títulos e Valores Mobiliários S/A ( XP Investimentos ), descrevendo as operações alavancadas permitidas pela corretora, os controles internos para monitoramento do risco das posições dos clientes, bem como as garantias exigidas para execução e manutenção das posições. 2. Comitê de Risco Para avaliação do risco sistêmico e análise dos resultados do monitoramento do risco das posições dos Clientes, a XP Investimentos possui um Comitê de Risco que se reúne mensalmente e é composto por membros da alta administração da empresa, além das áreas de Risco, Compliance, Jurídico, Financeiro e TI. O Comitê de Risco é o órgão responsável por definir diretrizes do gerenciamento de risco e seu escopo de atuação do Departamento de Risco. 3. Departamento de Risco e Infraestrutura Tecnológica A XP Investimentos possui Departamento de Risco e Sistemas de Infraestrutura Tecnológica voltados ao monitoramento da posição alavancada dos clientes. O monitoramento realizado tem por objetivo mensurar e controlar a exposição do Cliente ao risco, de forma a garantir que a sua posição esteja enquadrada aos níveis de garantia estabelecidos no presente Manual. Os procedimentos de monitoramento de Risco foram desenvolvidos para prover: (i) (ii) (iii) O controle da exposição da instituição a risco; Monitoramento do risco de insolvência de seus clientes frente às garantias disponibilizadas; A mensuração do Risco dos Ativos e o seu valor como garantia para operações alavancadas. 4. Fundamentos da Análise de Risco Para elaboração deste manual e das rotinas de controle e monitoramento de risco foram adotados três fundamentos básicos: (i) (ii) (iii) Retorno; Risco; e Incerteza. O Retorno pode ser entendido como a apuração de resultado do capital ao final do período de investimento. O Risco, por sua vez, são as incertezas associadas ao retorno de um investimento. São eventos, previstos ou não, que podem ter um impacto no resultado esperado. A Incerteza refere-se ao grau de assertividade de determinada decisão, após a avaliação do risco x retorno de um investimento. Ou seja, o cálculo de risco pode ser definido como a tentativa de se medir o grau de incerteza para a obtenção do retorno. 3

4 5. Classificação de Riscos Analisando seu ambiente de negócios, a XP Investimentos considera quatro principais categorias de riscos: Mercado, Liquidez, Crédito e Operacional. Risco de Mercado: É definido como a possibilidade de ocorrência de perdas resultantes da flutuação nos valores de mercado. O risco de mercado inclui os riscos das operações sujeitas à variação cambial, à taxa de juros, aos preços das ações e aos preços de mercadorias (commodities). Risco de Crédito: É a avaliação da capacidade do emissor de cada papel em honrar a obrigação assumida no título. Risco de Liquidez: É a capacidade de liquidação de um ativo ou carteira, considerando o seu grau de negociação, levando em conta aspectos como volume financeiro, quantidade e periodicidade transacionadas. Risco Operacional: É o risco resultante de falhas operacionais (falha humana, falha de processo, falha de sistema, fraude e eventos externos). 6. Conceitos e Definições Para melhor compreensão do conteúdo constante no Manual de Risco, seguem abaixo uma relação de conceitos e definições dos termos usados: I CONCEITOS GERAIS: a) Operações Alavancadas: Operação Alavancada é aquela em que a exposição financeira da operação ou risco de perdas financeiras é superior ao patrimônio empenhado ou aquelas que, por essência, possuem natureza alavancada que são: termo, opção e futuro. b) Chamada de Margem da BM&FBovespa: A Chamada de Margem é a exigência de garantia, em montante fixado pela BM&FBovespa, a ser depositada em dinheiro ou valores mobiliários pelo cliente, para realização de determinadas operações de natureza alavancada. A Chamada de Margem da BM&FBovespa não se confunde com a Garantia Exigida XP para operações Alavancadas. A Garantia Exigida XP, por regra, é inferior à Chamada de Margem, além de ser efetivamente exigida em momento diferente da Chamada de Margem. Por estes motivos antes de realizar operações que acarretem Chamada de Margem, deverá o Cliente buscar informações precisas sobre o valor necessário à cobertura de margem. 4

5 Os ativos aceitos para cobertura de Chamada de Margem da BM&FBovespa são: Saldo Financeiro Títulos Públicos Federais Nacionais; Títulos Privados Nacionais; Ouro ativo financeiro; Cotas de ETFs e Ações de empresas listadas na BM&FBovespa e custodiadas na Central Depositária da BM&FBovespa; Cotas de Fundos de Investimento selecionados; Cartas de fiança bancária; Título de emissão do Tesouro norte-americano; Outros ativos ou instrumentos financeiros. No site da BM&FBovespa ( o Cliente pode consultar a lista de ativos aceitos para cobertura de margem, realizando o seguinte caminho: Mercados Ações Consultas Garantias. c) Garantia Exigida XP: A Garantia Exigida XP é o montante que a XP Investimentos exige para a realização e manutenção de operações alavancadas. No momento que o cliente insere a ordem de compra ou venda, a XP Investimentos informa a garantia exigida para aquela operação (vale ressaltar que operação com opções não terão o cálculo de garantia exigida no pré-trading na boleta de negociação). A garantia informada, contudo, leva em consideração a garantia exigida para o intraday (Garantia para Operações de Day-trade). Ou seja, assumese que a ordem inserida se destina a uma operação day-trade (iniciadas e encerradas no mesmo dia). A partir da execução da ordem, o Departamento de Risco passa a monitorar se o cliente mantém, ao longo do dia, a garantia exigida para a operação, bem como se a posição dele como um todo atende às Garantias Exigidas XP. Trinta minutos antes do encerramento do pregão regular, o Departamento de Risco passa a considerar que a posição em aberto do cliente não mais se destina a daytrade. Neste momento a Garantia Exigida XP é recalculada levando-se em consideração as Operações de Posição do cliente (Garantia para Operações de Posição). Os ativos aceitos para cobertura de Garantias XP são os mesmos ativos aceitos para depósito em margem na BM&FBovespa e, adicionalmente, os listados abaixo: Fundos de Investimento; Fundos de Investimento negociáveis em Bolsa; Clubes de Investimentos; Renda Fixa (LCIs, LCAs, CRIs, CRAs, CDBs custodiados na XP, Debêntures, Títulos Públicos); Opções de Ações; e Opções de Mercadorias e Futuros. 5

6 d) Patrimônio Total Projetado: O Patrimônio Total Projetado é o valor da posição disponível do Cliente (precificada a mercado), acrescida da posição financeira atualizada do cliente: Posição Disponível dos Ativos: Ações; Opções de Ações; Posições em Ouro; Opções de Mercadorias e Futuros; Fundos Negociáveis (Fundos Imobiliários e ishares); Clubes de Investimentos Fundos de Investimento; Renda Fixa; Valores alocados no Tesouro Direto; Valor dos termos flexíveis sem lastro, acrescido do lucro/prejuízo projetado dos termos; Posição Financeira Atualizada: Saldo inicial (financeiro em conta corrente na abertura); Liquidações para dia (todos os lançamentos em conta corrente no decorrer do dia); Projetado (liquidações em D+1, D+2 e D+3); Ajustes projetados de Contratos Futuros; Total das compras dos ativos que compõem o patrimônio em Ações, Mercadorias e Futuros (Ouro), e Opções de ambos; Total das vendas dos ativos que compõem o patrimônio em Ações, Mercadorias e Futuros (Ouro), e Opções de ambos; Garantias em dinheiro alocadas para BM&F; Garantias em dinheiro alocadas para Bovespa; Valores dos proventos; Financeiro projetado dos resgates de cotas de Fundos; Financeiro projetado dos resgates de Clubes. e) Cliente Insolvente: Será considerado insolvente o Cliente cujo Patrimônio Total Projetado estiver negativo. f) Hedge: Hedge é uma operação que tem por finalidade proteger o valor de um ativo contra uma possível redução de seu valor numa data futura ou, ainda, assegurar o preço de uma dívida a ser paga no futuro. g) Cliente desenquadrado dos níveis de garantia exigidos pela XP: Será considerado desenquadrado dos níveis de garantia exigidos pela XP o cliente que não possuir o montante suficiente de Garantia Exigida XP para manutenção de sua posição como um todo. O cliente desenquadrado pode apresentar baixo ou alto risco de insolvência. 6

7 II CONCEITOS UTILIZADOS PARA O CÁLCULO DAS GARANTIA PARA OPERAÇÃO: a) Teste de Estresse: Teste no qual se busca encontrar a perda potencial máxima da carteira de ativos do Cliente. É realizado com base na análise de diversos cenários de preço dos ativos componentes da carteira, onde se encontra o pior retorno financeiro potencial. Estresse do Ativo O Estresse do Ativo será o valor percentual sobre o qual será calculado a potencial variação de preço dos ativos componentes da carteira do Cliente. A área de risco da XP poderá, ao seu exclusivo critério, definir um percentual de Estresse Máximo para os Ativos que entender necessário. b) Cenários de Estresse Os Cenários de Estresse serão definidos tomando como referência o último valor atualizado do ativo ajustado pelo Estresse adotado, calculando- se então os extremos: Cenário Mínimo = Preço Base x (1 (Estresse do Ativo)) Cenário Máximo = Preço Base x (1 + (Estresse do Ativo)) c) Deságio do Ativo: O Deságio do Ativo é a diferença entre o preço de mercado do ativo e o valor aceito como depósito de margem pela BM&FBovespa. O deságio é um percentual de redução do valor do título para fins de aceitação do mesmo como garantia. O Deságio do Ativo é calculado tomando-se por base um cenário hipotético de variação de preço do ativo para um dia de negociação, ou seja, uma variação de segurança sobre a desvalorização do ativo alocado para atender a Chamada de Margem da BM&FBovespa. Tal percentual é definido pelo Comitê de Risco da BM&FBovespa, levando em consideração a liquidez, a volatilidade e a representatividade do ativo. d) Fração de Risco A Fração de Risco é um percentual de desconto que incidirá no preço de mercado dos ativos que serão contemplados para compor as Garantias Disponíveis XP. Tal conceito será adotado para mensurar o montante exigido em Garantias para determinados ativos. e) Coeficiente Estrutural de Risco de Mercado (CERM) O CERM é um percentual, que varia entre zero e 100%, que será utilizado para ponderar o Deságio do Ativo determinado pela BM&FBovespa. O CERM é definido pela XP Investimentos e aplicado sobre o percentual do Deságio do Ativo definido pela BM&FBovespa. O CERM poderá funcionar como um redutor do Deságio do Ativo 7

8 quando a XP Investimentos entender que o risco do ativo, para determinada operação ou estratégia, é menor que o determinado pela BM&FBovespa. f) Valor Atualizado dos Ativos Considera-se o Valor Atualizado dos Ativos, o preço do último negócio. Para ativos não negociados na data de referência, será considerado o preço de abertura para ativos negociados na BOVESPA ou do último ajuste, nos contratos do segmento BMF. No caso de ativos considerados fora do preço ou de difícil definição de preço (pela baixa liquidez, por exemplo), o valor será definido pela área de Precificação da XP Investimentos. g) Exposição Exposição é o somatório do volume financeiro das posições em todos os mercados em que o investidor possuir posição aberta. A exposição pode ser calculada para a carteira total, ou, individualmente, por ativo. h) Risco Direcional O Risco Direcional é calculado a partir de Cenários de Estresse predeterminados. Através desses Cenários são simulados os possíveis resultados financeiros da carteira do cliente com objetivo de identificar o pior resultado possível. i) Hedge Uma operação será classificada como Hedge quando, a critério do departamento de Risco, esta operação, em conjunto com outras operações, for entendida como uma operação estruturada, na qual o risco em conjunto dos ativos for considerado menor que o somatório do risco individual de cada um deles. j) Risco Potencial Risco Potencial corresponde à diferença do Hedge e o Risco Direcional dos Ativos. O valor do Risco Potencial da Carteira determinará o volume de garantias exigido pela XP Investimentos para operações alavancadas. 7. Operações Alavancadas permitidas pela XP a) Compra de ações e Fundos negociados em Bolsa É a operação na qual as posições compradas em ações/fundos são executadas com exposição superior ao Patrimônio Total Projetado do cliente na XP. Risco da operação: Por se tratar de operação alavancada, as perdas financeiras poderão ser maiores que o patrimônio do cliente. b) Venda a descoberto de ações A venda a descoberto de ações consiste em vender a ação sem possuir o papel em carteira para entrega. Para esta operação, faz-se necessário o aluguel da quantidade vendida de ações. 8

9 Risco da operação: O maior risco desta operação é o preço do ativo vendido a descoberto oscilar positivamente, gerando a necessidade de maior gasto financeiro para encerramento da operação e a eventual necessidade da complementação de Garantia Exigida XP e Margem BM&FBovespa. As perdas nesta operação são ilimitadas. c) Compra a Termo: A operação de Compra a Termo é o compromisso de comprar uma quantidade de uma mercadoria ou ativo financeiro, por um preço fixo, em data futura predeterminada. Risco da operação: Dado que a liquidação financeira das Compras a Termo ocorre somente em data futura predeterminada, o preço do ativo-objeto poderá oscilar negativamente neste período, gerando perdas e, eventualmente, a necessidade de aporte adicional de Garantia XP ou Margem da BM&FBovespa. d) Operações com Opções: As Opções são instrumentos financeiros derivativos que possuem seus preços atrelados ao ativo-objeto definidos em contrato. Nessa operação, o comprador adquire o direito de comprar (Opção de Compra ou Call) ou de vender (Opção de Venda ou Put) uma quantidade específica de um determinado ativo ou instrumento financeiro a um preço fixado (preço de exercício), em uma data (data de vencimento) determinada (Opções de estilo europeu), ou durante o período que ela decorra (Opções de estilo americano), pagando, por isso, um dado preço (prêmio). Risco da Operação: Risco na Compra de Opções O contrato de Opções possui data de vencimento predefinida. Até esta data, as posições compradas poderão perder totalmente o seu valor ou mesmo ser extinta a valor zero. Risco na Venda a Descoberto de Opções O contrato de Opções possui data de vencimento predefinida. Até esta data, as posições vendidas poderão ser exercidas, obrigando o vendedor, no caso de Calls, a vender o ativo-objeto a preço de exercício, ou, no caso de Puts, a comprar o ativoobjeto a preço de exercício. O preço do ativo-objeto poderá oscilar neste período gerando necessidade de aporte adicional de Garantia XP ou aumento na Chamada de Margem da BM&FBovespa. A ausência de aporte de garantias poderá levar ao encerramento antecipado das operações. As perdas nesta operação são ilimitadas. e) Operações com Futuros: Neste mercado são negociados contratos para liquidação em uma data futura específica, previamente autorizada. 9

10 Diferentemente das demais operações, não há liquidação financeira na negociação, havendo somente o ajuste diário de posição, mecanismo por meio do qual as posições mantidas pelos clientes são corrigidas financeiramente todos os dias, conforme apresentem ganho ou perda. Risco da operação: O valor do ajuste do contrato poderá ocasionar perda financeira, gerando necessidade de aporte adicional de Garantia XP ou aumento na Chamada de Margem da Bolsa. A ausência de aporte de garantias poderá levar ao encerramento antecipado das operações. f) Operações com Renda Fixa: As operações alavancadas com Renda Fixa são as operações as quais os recursos financeiros utilizados para a liquidação das compras são oriundos de vendas a descoberto de ações ou opções. Não é possível iniciar uma operação alavancada em Renda Fixa sem possuir recursos em conta. Somente através da execução prévia de uma operação de venda a descoberto (fazendo caixa) é possível realizar esta operação alavancada. Risco da operação: O risco desta operação está, primordialmente, na venda a descoberto (vide item acima). Adicionalmente, existe o risco de ausência de liquidez do ativo de renda fixa, caso haja necessidade de liquidação antecipada dos títulos e o risco de default do emissor do título. Além disso, ressaltamos que as vendas no mercado secundário poderão se dar em valores substancialmente inferiores ao preço de aquisição do título. g) Operações Alavancadas com Fundos de Investimentos: As operações alavancadas com Fundos de Investimentos são as operações as quais os recursos financeiros utilizados para a aquisição de cotas são oriundos de vendas a descoberto de ações ou opções. Não é possível iniciar uma operação alavancada com Fundos de Investimentos sem possuir recursos em conta. Somente através da execução prévia de uma operação de venda a descoberto (fazendo caixa) é possível realizar esta operação alavancada. Risco da operação: O risco desta operação está, primordialmente, na venda a descoberto (vide item acima). Adicionalmente, o valor da cota de fundo de investimento na ocasião do resgate poderá ser menor que no momento da aplicação o que levara o cliente perda financeira substancial. h) Operações Alavancadas com Clubes de Investimentos: As operações alavancadas com Clubes de Investimentos são as operações as quais os recursos financeiros utilizados para a aquisição de cotas são oriundos de vendas a descoberto de ações ou opções. Não é possível iniciar uma operação alavancada 10

11 com Clubes de Investimentos sem possuir recursos em conta. Somente através da execução prévia de uma operação de venda a descoberto (fazendo caixa) é possível realizar esta operação alavancada. Risco da operação: O risco desta operação está, primordialmente, na venda a descoberto (vide item acima). Adicionalmente, o valor da cota do clube de investimento na ocasião do resgate poderá ser menor que no momento da aplicação o que levara o cliente perda financeira substancial. 8. Cálculo de Garantias e Risco Para o envio de ordens para a BM&FBovespa a XP Investimentos, através de sistema próprio, irá realizar uma análise prévia da posição global do investidor, conforme as regras descritas neste manual. Para cada ordem inserida será calculado o risco da operação e serão exigidas garantias para a efetivação do envio para a BM&FBovespa. Caso o investidor não possua garantias suficientes para cobertura do montante exigido pela corretora, a ordem será rejeitada e não será enviada ao ambiente de negociação. Estas ordens ficarão disponíveis para visualização nas plataformas de negociação com o status de rejeitadas. Há diferenças entre as garantias exigidas para operações caracterizadas como daytrade (iniciadas e encerradas no mesmo dia) e operação de posição (aquelas abertas e não encerrada no mesmo dia). As operações de alavancagem serão consideradas individualmente, e para fins de cálculo de risco serão somadas em valores absolutos. Não obstante ao enquadramento prévio das ordens e sua execução nas bolsas de valores, o Departamento de Risco da XP, independentemente da plataforma utilizada para negociação, fará o acompanhamento do enquadramento das carteiras de seus clientes ao nível de garantia exigido pela corretora, buscando eximir qualquer possibilidade de insolvência. a) Metodologia de Cálculo de Garantias Exigidas XP A XP Investimentos utiliza metodologia de Testes de Estresse, através de cenários hipotéticos determinados por metodologia própria ou replicada da BM&FBovespa (quando possível) para controle de risco das carteiras dos clientes. Através de sistemas próprios de acompanhamento on-line de posição, serão simulados cenários de variação de preço, buscando monitorar a perda potencial máxima dos clientes, mantendo o risco de perda da carteira do cliente adequado ao Patrimônio Total do mesmo, a fim de evitar insolvência. Os cenários de estresse serão calculados considerando posição em custódia e ordens em aberto. Serão simulados sempre 3 cenários: (i) posição em custódia; (ii) posição em custódia mais compras em aberto; (iii) posição em custódia menos vendas em aberto. Dentre os cenários será considerada a posição de maior risco. 11

12 A XP Investimentos buscará, a seu critério, entender operações de proteção - Hedges - entre diferentes ativos e mercados que funcionará como redutor das garantias exigidas. Ressaltamos que, independente da garantia exigida da carteira, o risco direcional individual do ativo não poderá ultrapassar o patrimônio total do investidor na XP Investimentos. A Garantia Exigida será o somatório do Risco Direcional individual de cada operação abatida a bonificação do hedge, conforme fórmula abaixo: Garantia Exigida = Risco Direcional das Operações Hedge O valor percentual das garantias exigidas em relação ao patrimônio total do cliente deverá ser igual ou menor que 100%, ou seja, a Garantia Exigida XP variará entre zero e o valor total do patrimônio do Cliente (100% do patrimônio do cliente). A partir deste percentual as ordens serão rejeitadas e a posição do cliente estará sujeita a redução compulsória. O cliente acompanhará a possibilidade para realização das operações alavancadas através do campo Garantias Disponíveis XP. Quando as Garantias Disponíveis chegarem a zero, a conta do cliente será bloqueada para abertura de novas posições e, dependendo do caso, poderá ser enquadrada aos níveis de garantia exigidos pela XP Investimentos. A metodologia do cálculo de Garantias Exigidas XP diferenciará as operações iniciadas e encerradas no mesmo dia - day-trade - e as operações realizadas de um dia para o outro - operação de posição. A garantia exigida do Cliente, para abertura da posição, será sempre a Garantia Exigida XP para day-trade. Esse modelo de cálculo de garantia será considerado entre o horário de abertura do pregão regular (horário início) até 30 minutos antes do encerramento do pregão regular (horário final). Trinta minutos antes do encerramento do pregão regular a Garantia Exigida XP para day-trade será recalculada passando o Departamento de Risco a exigir garantias para operação de posição. Como as Garantias Exigidas XP para day-trade são, na maioria das vezes, inferiores às Garantias Exigidas XP para operações de posição, haverá a necessidade diária de complementação de garantia para o cliente que desejar realizar operações alavancadas de posição. b) Chamada de Margem da BM&FBovespa x Garantia Exigida XP A chamada de margem das bolsas corresponde ao valor que a BM&FBovespa entende como necessário para garantia de determinada operação. A Chamada de Margem é calculada com base em metodologia própria e não se confunde com a Garantia Exigida XP. O Departamento de Risco da XP Investimentos exigirá apenas as Garantias que, na sua concepção, são necessárias à abertura e manutenção da posição. A Bolsa, por 12

13 sua vez, pode entender que a operação necessita de uma Chamada de Margem maior que a Garantia Exigida XP. Tendo em vista que a intenção da metodologia disposta nesse manual é exigir o mínimo possível de garantias do Cliente, mantendo a segurança da corretora, essa situação, possivelmente, ocorrerá com regularidade. Posto isso, nas operações em que a Bolsa exige Chamada de Margem, o cliente deverá, além de possuir as Garantias Exigidas XP, possuir recursos suficientes para cobertura da Margem da BM&FBovespa. Em sendo a chamada de margem superior ao valor exigido de garantia pela XP Investimentos, será ela debitada diretamente da conta do cliente. O débito de Chamada de Margem da BM&FBovespa poderá, caso o cliente não possua saldo disponível, levar sua conta para o campo negativo, com a incidência de multa sobre saldo devedor. Neste caso, deverá o cliente realizar o imediato aporte de recursos para cobertura da chamada de margem exigida pela bolsa. c) Garantias Exigidas por operação (i) Garantias Exigidas para Operações a Vista e a Termo de Ações A XP disponibiliza a seus clientes limites de alavancagem para operações de compra e venda de ações a vista (day-trade e de posição) e compra a termo de ações. A Garantia Exigida XP para tais operações será calculada com base na seguinte fórmula: Garantia Exigida XP = Quantidade * Preço Unitário * Estresse do Ativo O Estresse do Ativo corresponderá ao menor valor entre a multiplicação do Deságio do Ativo e o CERM ou o Estresse Máximo definido pela área de risco, conforme fórmula abaixo: Estresse do Ativo = Mínimo (Deságio do Ativo * CERM, Estresse Máximo) O percentual de Deságio do Ativo utilizado é aquele disponibilizado pela BM&FBovespa, no site no seguinte caminho: Mercados Ações Administração de Risco Os percentuais correspondentes ao Coeficiente Estrutural de Risco de Mercado CERM e Estresse Máximo serão determinados diariamente pela área de Risco da XP, e divulgado nas plataformas de negociação da XP Investimentos. - Day-trade: A diferenciação entre Garantias Exigidas para Operações day-trade e Garantias Exigidas para Operações de Posição serão determinadas por diferentes valores do Coeficiente Estrutural de Risco de Mercado (CERM), mantendo-se o Deságio do Ativo. Em regra, a Garantia Exigida XP para day-trade é inferior à Garantia Exigida para operação de posição. - Operação de posição 13

14 Para as operações alavancadas de compra de ações, o cliente deverá ter saldo financeiro disponível suficiente para o pagamento das obrigações na data de liquidação (D+3 nas compras a vista ou data da liquidação para as compras a termo). Caso não haja recursos em conta na data da liquidação, o saldo do cliente ficará negativo passando a incidir multa sobre saldo devedor e a possibilidade da liquidação compulsória da posição do cliente. Especificamente na compra de ações a termo, a XP Investimentos calculará o lucro ou o prejuízo implícito da operação e, caso necessário, será exigida a apresentação de Garantia adicional. Caso não haja o aporte adicional de garantias, a XP Investimentos poderá, a seu critério, liquidar a posição. (ii) Garantias Exigidas para Operações com Mercadorias e Futuros A XP disponibiliza a seus clientes limites para operações alavancadas com contratos de Mercadorias e Futuros, negociados na BM&F. A Garantia Exigida XP para tais operações será calculada com base na seguinte fórmula: Garantia Exigida XP = Quantidade * Lote * Preço Unitário * Estresse do Ativo O percentual do Estresse dos ativos será determinado pelo Comitê de Risco da XP Investimentos, conforme metodologia própria e ficará disponível para consulta nas plataformas de negociação. O percentual do Estresse do Ativo aumentará em função do prazo, calculado com base no número de meses faltantes para o vencimento. Para os contratos futuros que tiverem negociação cotada em taxa, o cliente deverá contatar o departamento de risco para cálculo da Garantia Exigida. A diferenciação entre Garantias Exigidas para Operações Day Trade e Garantias Exigidas para Operações de Posição serão determinadas por diferentes valores do Estresse do Ativo. As operações no mercado futuro são feitas mediante liquidação diária. Desta forma, ao final de cada pregão, será calculado o ajuste diário das posições do cliente. Caso o ajuste seja negativo, o mesmo será debitado da conta do cliente no dia útil posterior à negociação. Se o cliente não possuir recursos em conta nesta data, seu saldo ficará negativo passando a incidir multa sobre saldo devedor e a possibilidade da liquidação compulsória da posição do cliente. (iii) Garantias Exigidas para Operações com Opções A XP Investimentos disponibiliza a seus clientes limites de alavancagem para compra e venda de opção call e put. A Garantia Exigida XP corresponderá ao resultado do pior cenário calculado com base em metodologia de teste de estresse. Garantia Exigida XP = Resultado do Pior Cenário calculado no teste de estresse. Metodologia de teste de estresse: 14

15 Serão realizados Teste de Estresse entre cenários de preços hipotéticos com objetivo identificar a pior situação que o investidor, em tese, poderá incorrer. Este pior cenário corresponderá à Garantia Exigida XP. Premissas importantes do teste de estresse: Os cenários serão calculados independentemente do vencimento da opção, tendo somente como referência o ativo-base da opção. Ou seja, todas as opções de um mesmo ativo-base, independentemente de preço de exercício e vencimento, serão tratadas dentro de um mesmo teste de estresse. Os cenários de preços hipotéticos do teste de estresse terão valores mínimos, intermediários e máximos. Os valores mínimos e máximos serão determinados por valores simulados do ativo-base. Os valores intermediários serão determinados pelos preços de exercício das opções, desde que o preço de exercício se encontre entre os cenários mínimos e máximos. As operações de venda a descoberto de opção cujo preço de exercício estiver fora dos cenários mínimos e máximos serão tratadas no tópico abaixo. Nas operações day-trade de opções o teste de estresse utilizará, para o cálculo dos valores mínimos e máximos, a mesma sistemática adotada para cálculo do valor do ativo-base nas operações day-trade com ações. O resultado do teste de estresse, por ativo, será calculado através da diferença entre o preço hipotético (mínimo, intermediário e máximo) e preço de exercício da opção, simulados para o vencimento da opção. O resultado do teste de estresse, por ativo, será o lucro ou prejuízo projetado considerando-se o preço hipotético (mínimo, intermediário e máximo) e preço de exercício da opção, simulados para o vencimento da opção, dentre as possibilidades abaixo: para opções call: Preço hipotético menor ou igual que preço de exercício Resultado = Preço Atualizado da Opção x Quantidade Preço hipotético maior que preço de exercício Resultado = ((Preço hipotético Preço de Exercício) - Preço Opção) x Quantidade) para opções put: Preço hipotético menor ou igual que preço de exercício Resultado = ((Preço hipotético Preço de Exercício) Valor Atualizado da Opção) x Quantidade) Preço hipotético maior que preço de exercício Resultado = Valor Atualizado da Opção x Quantidade (iv) Garantia Exigida para Venda de Opções fora do Dinheiro Operações de venda a descoberto de Opções fora do Dinheiro (out of the money - OTM) terão tratamento diferenciado das demais Opções dado ao alto risco da operação. 15

16 Serão consideradas Opções Fora do Dinheiro as Opções de Venda (Put) cujo preço de exercício for menor que o Cenário Mínimo, ou Opções de Compra (Call) cujo preço de exercício for maior que o Cenário Máximo. A Garantia Exigida XP, neste caso, será um múltiplo, entre 1 e 10, do valor financeiro total da operação que o cliente deseja realizar. (v) Garantias Exigidas para Operações em Renda Fixa A XP Investimentos disponibiliza a seus clientes limites de alavancagem para compra e venda de títulos de Renda Fixa. A Garantia Exigida XP corresponderá ao valor correspondente à multiplicação do preço unitário do título na curva pela fração de risco de crédito somado ao risco de duração. Garantia Exigida XP = Quantidade * PU * (FRC + RD) A Fração de Risco de Crédito busca avaliar o risco de insolvência do emissor e/ou dos objetos de garantia do título. O Risco de Duração busca identificar a redução do valor de mercado do ativo em função da potencial variação do indexador a ele atrelado. O comitê de Risco avaliará tais fatores e os disponibilizará para consulta dos investidores, diariamente nas plataformas de negociação da XP Investimentos. Ativos sem classificação de rating deverão ter 100% do seu valor depositados como garantia, ou seja, não irão compor as Garantias Disponíveis para operações alavancadas. Independentemente da existência de Garantias Disponíveis XP, a execução da operação de compra de títulos de Renda Fixa só será permitida mediante a suficiência de saldo disponível. (vi) Garantias Exigidas para Operações em Fundos de Investimento não Negociados em Bolsa A XP Investimentos disponibiliza a seus clientes limites de alavancagem para aplicação em Fundos de Investimentos não negociados em Bolsa. A Garantia Exigida XP corresponderá ao valor resultante da multiplicação do valor diário da cota pela Fração de Risco por Tipo de Fundo, somado à Fração de Risco Prazo de Resgate. Garantia Exigida XP = VC * (FRTF + FRPR) A Fração de Risco por Tipo de Fundo busca avaliar o risco potencial inerente à cada modalidade de Fundo de Investimento (ex: FIA, FIM, FIRF e outros). A Fração de Risco de Prazo de Resgate representa um adicional à Fração de Risco por Tipo de Fundo em função do tempo, em dias úteis, exigidos para resgate do fundo de modo que, quanto maior for o prazo de resgate, maior será a Garantia Exigida XP. O Comitê de Risco avaliará tais fatores e os disponibilizará para consulta dos investidores, diariamente nas plataformas de negociação da XP Investimentos. 16

17 Independentemente da existência de Garantias Disponíveis XP, a execução da aplicação em Fundos de Investimentos não Negociados em Bolsa só será permitida mediante a suficiência de saldo disponível. (vii) Garantias Exigidas para Operações em Clubes de Investimentos A XP Investimentos disponibiliza a seus clientes limites de alavancagem para aplicação em Clubes de Investimentos não negociados em Bolsa. A Garantia Exigida XP corresponderá ao valor resultante da multiplicação do valor diário da cota pela Fração de Risco do Clube, somado à Fração de Risco Prazo de Resgate. Garantia Exigida XP = VC * (FRC + FRPR) O Comitê de Risco avaliará tais fatores e os disponibilizará para consulta dos investidores, diariamente nas plataformas de negociação da XP Investimentos. Independentemente da existência de Garantias Disponíveis XP, a execução da aplicação em Clubes de Investimentos Bolsa só será permitida mediante a suficiência de saldo disponível. (viii) Garantias Exigidas para Operações Alavancadas em Fundos de Investimentos Negociados em Bolsa A XP disponibiliza a seus clientes limites para operações de compra alavancadas em Fundos de Investimento negociados em Bolsa. A Garantia Exigida XP corresponderá ao valor resultante da multiplicação do valor atualizado da cota do fundo multiplicado pela Fração de Risco de Preço. Garantia Exigida XP = VC * FRP O Comitê de Risco avaliará Fração de Risco de Preço e os disponibilizará para consulta dos investidores, diariamente nas plataformas de negociação da XP Investimentos. Os Fundos de Investimento componentes do Índice IFIX terão o valor da Fração de Risco de Preço diferenciado em relação aos demais fundos. Os Fundos de Investimento componentes do Índice IFIX podem ser consultados emhttp:// FIX&idioma=pt-br Os ETFs (Exchange Traded Funds) serão tratados como Ações, e terão deságio determinado pela BM&FBovespa. Com exceção de ETFs, não serão permitidas posição vendidas de Fundos de Investimento. 9. Monitoramento de Posição 17

18 O Departamento de Risco avalia, em tempo real, o enquadramento da posição do cliente aos níveis de garantia exigidos pela XP Investimentos. O painel de controle do Departamento de Risco fornece três informações iniciais: (i) patrimônio do cliente; (ii) Garantia Exigida XP; (iii) Garantia disponível. O Patrimônio do cliente corresponde ao volume total de recursos existentes em nome do cliente junto à XP Investimentos. A Garantia exigida XP será o somatório das garantias exigidas para cada posição em aberto do cliente, calculadas conforme regras estabelecidas no capítulo anterior. Vale lembrar que ordens em aberto ( na pedra ) também consomem garantia. Por conseguinte, as garantias exigidas XP não corresponderão à garantia de uma operação em si, mas sim à garantia exigida para manutenção da posição do cliente como um todo. A Garantia disponível corresponderá ao valor que o cliente ainda possui para realizar novas operações. Tal valor não se confunde com o Patrimônio do cliente e pode ser utilizado somente para execução das Operações Alavancadas Permitidas pela XP, listadas no capítulo 7. O Valor da Garantia Disponível XP poderá, eventualmente, ser negativo. Esta situação indicará que o cliente se encontra desenquadrado dos níveis de garantia exigidos pela XP. A rotina de monitoramento realizada pelo Departamento de Risco passa a acompanhar as posições dos clientes quando a Garantia Exigida XP atinge o percentual de 100% do Patrimônio do Cliente e a Garantia Disponível XP passa a ser zero. Neste momento o Departamento de Risco da XP passa a considerar que a posição do cliente se encontra desenquadrada dos níveis de garantia exigidos pela XP Investimentos, com BAIXO risco de insolvência. O cliente, nesta ocasião, receberá um comunicado do Departamento de Risco informando que sua posição se encontra desenquadrada dos níveis de garantia exigidos pela XP e que deverá ser regularizada em até, no máximo, 30 minutos antes do encerramento do pregão. Importante que este prazo não deve ser entendido como uma garantia de manutenção da posição pois, caso o nível de Garantia Exigida XP se agrave (supere 150% ou 300%), o Departamento de Risco atuará em prazo inferior. A rotina de monitoramento continuará sendo realizada pelo Departamento de Risco e, caso a posição do cliente se agrave e as Garantias Exigidas XP atinjam o percentual de 150% do patrimônio, o cliente passará a ser considerado como desenquadrado dos níveis de garantia exigidos pela XP Investimentos com ALTO risco de insolvência. O cliente, então, receberá novo comunicado do Departamento de Risco solicitando que promova, imediatamente, o enquadramento da sua posição aos níveis de garantia exigidos pela XP Investimentos. O cliente terá, por regra, prazo de 1h (uma hora) para enquadrar voluntariamente sua posição ou comprovar o envio de novos recursos. Após este prazo o Departamento de Risco enquadrará compulsoriamente a posição do cliente aos níveis de garantia exigidos pela XP Investimentos. O enquadramento se dará através da venda dos ativos comprados ou através da recompra dos ativos vendidos e será melhor detalhado no capítulo seguinte. 18

19 Após o enquadramento compulsório, será remetido comunicado para o cliente informando sobre o desfazimento de sua posição alavancada. Este procedimento poderá ocorrer mais de uma vez por dia, sempre que a posição do cliente se desenquadrar dos níveis de garantia exigidos pela XP. O sistema, 30 minutos antes do encerramento do pregão, ajusta as garantias disponibilizadas para operações day-trade passando a entender que os negócios existentes em aberto se destinam a Operações de Posição. Como a Garantia Exigida XP para operações de posição é maior que a Garantia Exigida XP para operações day-trade, muitos clientes passarão a ficar desenquadrados nesse momento. Por este motivo, o cliente que optar por realizar Operações Alavancadas de Posição deverá, obrigatoriamente, conferir sua posição 30 minutos antes do encerramento do pregão para checar se está enquadrado aos níveis de Garantias Exigidas XP ou, alternativamente, contatar seu assessor de Investimentos/área de atendimento da XP para saber qual o valor financeiro exigido pela XP para garantia dessa operação em específico. Nos 30 minutos antes do encerramento do pregão, o Departamento de Risco listará os clientes que possuem percentual de Garantia exigida XP superior a 100% do patrimônio e remeterá comunicado aos mesmos informando que estarão sujeitos a imediato enquadramento compulsório. A partir deste momento o Departamento de Risco passará executar a rotina de enquadramento da posição alavancada desses clientes aos níveis de garantia exigidos pela XP. ATENÇÃO: O prazo de 1h (uma hora) previsto acima poderá não ser respeitado caso a percentual de Garantia Exigida XP totalize 300% do patrimônio do cliente. Nesse caso, dado ao risco iminente de insolvência, a posição do cliente poderá ser enquadrada ou, até mesmo, integralmente liquidada pelo Departamento de Risco, independentemente de notificação prévia. Os comunicados mencionados acima poderão se dar, a critério da XP Investimentos, através dos seguintes canais: , alerta eletrônico pela plataforma de negociação, mensagens no celular, mensagem através de aplicativo próprio ou ligação telefônica. O fluxo de monitoramento da posição do cliente será o abaixo: 19

20 Independentemente da atuação do Departamento de Risco, importante reforçar que a realização de operações alavancadas deve ser feita com o constante acompanhamento da posição por parte do cliente. Para tanto, a XP Investimentos disponibiliza, através das Plataformas de Negociação Proprietárias (home Broker e XP Mobile), o sistema de controle e monitoramento de risco, através do qual o cliente deverá acompanhar se suas posições alavancadas se encontram dentro dos limites de garantias exigidos pela XP Investimentos. O cliente visualiza, para seu controle, os campos: (i) patrimônio do cliente; (ii) Garantia Exigida XP; (iii) Garantia disponível. Para manter sua posição enquadrada, o cliente deverá acompanhar o campo Garantia Exigida XP : Se o campo Garantia Exigida XP apresentar percentual entre 0% e 100%, o cliente se encontra dentro dos níveis de garantia exigidos pela XP; Se o campo Garantia Exigida XP apresentar percentual entre 100% e 150% o cliente se encontra desenquadrado dos níveis de garantia da XP e com baixo risco de insolvência; 20

21 Se o campo Garantia Exigida XP apresentar percentual acima de 150% o cliente se encontra desenquadrado dos níveis de garantia da XP, com alto risco de insolvência. A posição poderá ser enquadrada após o prazo de 1h (1 hora); Se o campo Garantia Exigida XP apresentar percentual acima de 300% o cliente se encontra em risco iminente de insolvência e, por conta disso, sua posição poderá ser liquidada imediatamente, sem prévio aviso ou alerta; 30 minutos antes do encerramento do pregão: o campo Garantia Exigida XP será ajustado com base nas regras de operação de posição e os clientes com percentual de Garantia Exigida XP superior a 100% poderão ser enquadrados. O monitoramento, por parte do cliente, também pode ser realizado através de contato com seu assessor de investimentos ou através de contato coma área de atendimento de clientes da XP Investimentos. 10. Enquadramento Compulsório da Posição Para efeito de enquadramento da posição do cliente dos níveis de garantia exigidos, o Departamento de Risco adotará os seguintes procedimentos: Execução de operações opostas às operações abertas, a preço de mercado, com o intuito de minimizar a exposição ao risco; As ordens serão enviadas de acordo com a estratégia do cliente (day-trade ou Operação de Posição); A execução poderá ser total ou parcial, dependendo do nível de exposição ao risco. 21