Mude de banco e deixe de pagar até 1876 euros em comissões por ano

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1 março edição mensal Os conselhos financeiros da Deco Proteste Esta revista faz parte integrante da Proteste Investe n.º 741 Mude de banco e deixe de pagar até 1876 euros em comissões por ano garantido Ganhe até 13,4% por ano ao comprar Obrigações do Tesouro Pág. 6 ETF É fácil investir em fundos cotados, basta que siga três regras simples Pág. 14 risco Compense a subida dos combustíveis apostando no setor petrolífero Pág. 18 Os fundos imobiliários estão a ruir. Saia antes dos prejuízos Pág. 16

2 sumário Quem somos Destaques desta edição Vantagens e serviços para associa Esta revista faz parte integrante da Proteste Investe n.º 741. Propriedade/Redação DECO PROTESTE, Editores, Lda. Av. Eng.º Arantes e Oliveira, n.º 13, 1.º B, Lisboa. Editora registada sob o número NIPC: Diretor e editor Pedro Moreira. Redação Ana Filipa Gaspar, David Almas. Analistas financeiros Ações nacionais: João Sousa (banca); Luís Pinto (construção, cimento, bens de consumo, papel); Pedro Catarino (distribuição, media, autoestradas, serviços informáticos); Rui Ribeiro (telecomunicações, papel, energia); outros valores mobiliários e instrumentos financeiros: António Ribeiro, João Sousa, Jorge Duarte, Pedro Barata. Na análise do mercado externo, a PROTESTE INVESTE colabora com um grupo de organizações de consumidores europeias com as quais definiu metodologias de análise idênticas a quem cede e de quem recebe alguns conteúdos. São elas: Euroconsumers S.A. Avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg. Altroconsumo Edizioni Finanziarie S.R.L. Via Valassina 22, Milano. Test-Achats S.C. Rue de Hollande 13, 1060 Bruxelles. OCU Ediciones S.A. C/ Albarracín 21, Madrid. As análises publicadas na PROTESTE INVESTE são independentes e elaboradas de acordo com uma metodologia que poderá consultar no endereço proteste.pt/investe/quem-somos. As análises nunca são enviadas à entidade emitente dos instrumentos financeiros objeto de avaliação e, por isso, não estão sujeitas a alterações a pedido destas. A DECO PROTESTE e os responsáveis pela informação financeira não têm interesses suscetíveis de prejudicar a objetividade da mesma. Os nossos conselhos baseiam-se em análises internas e em fontes externas fiáveis. É impossível fazer previsões totalmente exatas ou garantir o sucesso total dos conselhos apresentados. Conselho de Gerência Vasco Colaço, Luís Silveira Rodrigues e Alberto Regueira em representação da DECO, detentora de 25% do capital, e Yves Genin, Armand de Wasch, Benoît Plaitin em representação da Euroconsumers que detém 75% do capital. Tiragem exemplares. Registo no ICS n.º Depósito legal n.º /96. Assinaturas Tel: Fax: assinaturas@deco.proteste.pt. Assinatura anual: 220,20 ( 18,35 por mês), 48 edições semanais de 12 páginas + 11 edições mensais de 32 páginas. Impressão Imprejornal, EN 115 ao Km 80. Sto. Antão do Tojal, Loures. Fotografia e ilustração Getty Images, Joana Saramago, José Pedro Tomaz, Ricardo Bento, Shutterstock. Todos os direitos de reprodução, adaptação e de tradução são reservados e a utilização para fins comerciais é proibida. Gráficos Thomson Financial Datastream e DECO PROTESTE. Elimine custos de bolsa É quase tão fácil baixar os seus custos de bolsa como é apagar algumas linhas do extrato do seu intermediário financeiro na palma do seu fundo através de EtF consegue investir da grécia ao Vietname, passando pela turquia e África do sul, sem esquecer a Europa e os EUa Mundo Vá atrás do crescimento. Descubra as economias que resistem à crise. garantido As Obrigações do Tesouro rendem até 13,4%. São uma boa escolha. dossiê Eleja o intermediário financeiro mais económico e poupe até 1876 euros. análise Quase todas as bolsas do mundo estão ao ser alcance através de ETF. teste Experimentámos comprar ETF sobre o DAX através da banca on-line. imobiliário Os fundos imobiliários estreiam retornos negativos. Resgate já. risco Compense a subida dos combustíveis investindo em petrolíferas. Fundos Os fundos continuam na senda de valorizações. Os que investem em ações japonesas devem continuar longe do seu bolso. Fórum Saiba como funciona o Sistema de Indemnização aos Investidores e porque o incumprimento de títulos de dívida não está incluído. Linha de Informação Financeira (telemóveis) 2 proteste investe 741 edição mensal março

3 dos Atualidade em revista Editorial Pedro Moreira Mais lidos no portal financeiro Não perca as últimas análises da PROTESTE INVESTE em taxa CresCente mas pouco Os depósitos de taxa crescente continuam a ser uma aposta forte dos bancos. Atenção: o rendimento efetivo fica abaixo da inflação. depósito CRESCENTE MAiS: disponível NA CGd Esta aplicação rende 3,1% líquidos por ano. É pouco interessante. projeto de diretiva: fundo de GARANTiA de depósitos Está a ser elaborado um projeto de diretiva europeia para uniformizar os sistemas de garantia de depósitos dos Estados-membros da União e melhorar a sua eficácia. CARTEiRA proteste investe: REdUziMOS EXpOSiÇãO AO SETOR ElÉTRiCO Novas entradas de títulos ficam a aguardar a divulgação de mais resultados anuais, de que lhe iremos dar conhecimento. A estreia do novo simulador dos Certificados do Tesouro é ainda recente Como assinante da PROTESTE INVESTE pode contactar-nos através do serviço telefónico de informação financeira para esclarecer todas as suas dúvidas sobre investimento. De segunda a sexta-feira das 9h às 13h e das 14h às 18h. Movimente o seu dinheiro Ao enfrentar uma redução no poder de compra, as famílias estão a adaptar os seus paradigmas de consumo. Marcas brancas no supermercado, atestar o depósito nas gasolineiras mais baratas, optar por eletrodomésticos mais económicos e voos em operadores de baixo custo são algumas das medidas em vigor. Contudo, raramente a adaptação chega aos serviços bancários. No nosso recente inquérito a cerca de 800 consumidores verificámos que menos de 40% dos consumidores já mudaram de banco. A principal barreira à mudança é a existência de algum tipo de ligação contratual, disseram os inquiridos. No entanto, há razões muito fortes para investigar se há ofertas bancárias que lhe permitam economizar. A economia é óbvia nos depósitos a prazo, o instrumento financeiro mais popular entre os portugueses. A nossa base de dados (disponível para subscritores em proteste.pt/investe/depositos-a-prazo) mostra que a diferença entre escolher o depósito a prazo mais rentável e um mediano traduz-se em mais 2,6% na taxa de juro líquida de uma aplicação de 5000 euros a 1 ano. Se todos os portugueses canalizassem os seus pés-de-meia para o depósito mais rentável, em vez de se satisfazerem com a aplicação mediana, era possível acumular conjuntamente mais de 1,5 mil milhões de euros em juros. Individualmente, os 5000 euros renderiam mais 130 euros no final do ano. Por si só, 130 euros justificam que os consumidores movimentem o seu dinheiro em busca do melhor depósito. Porém, encontra nesta edição um motivo potencialmente mais forte. O nosso Dossiê, que pode conhecer a partir da página 8, revela que os investidores conseguem poupar até 1876 euros por ano elegendo o intermediário financeiro mais económico para as suas operações de bolsa. Existem muitos outros motivos para transitar ou descobrir um novo banco. Por isso, convidamo-lo a visitar o nosso sítio na Internet ( para conhecer todas as nossas propostas, que, em alguns casos, ultrapassam os temas da poupança e dos investimentos. Queremos também partilhar as suas ideias sobre o conceito de mobilidade bancária com todos os leitores. Assim, a nossa página no Facebook estará particularmente ativa e debruçada sobre a campanha Movimente o seu dinheiro. Queremos ouvi-lo em facebook.com/protesteinveste.

4 MUNDO vá AtrÁs do CresCiMento Os países desenvolvidos estão a tropeçar na crise. Inclua mercados em desenvolvimento na sua carteira mas tenha cuidado porque nem todos estão atrativos BrAsiL É JoGAdA CerteirA A nação brasileira não deverá liderar no crescimento na América do sul, mas é a melhor escolha Embora o Brasil não esteja entre os países latino-americanos que mais deverão crescer neste ano, os fundos de ações brasileiras são melhores investimentos de longo prazo do que os fundos que selecionam títulos em toda a região da América do sul. Já a partir de 2013, o crescimento do Brasil deverá animar, estima o Fundo Monetário Internacional, em parte graças aos desenvolvimentos para o campeonato do mundo de futebol em 2014, que terá a nação como anfitriã. Recomendamos dois fundos nesta área: o Amundi Funds Brasil S, agora mais voltado para o setor financeiro, e o BNY Mellon Brasil Equity A EUR, que prefere as indústrias das matérias-primas. Ambos estão disponíveis no ActivoBank, no Banco Best e no Banco Big. 3,6% AMÉriCA LAtinA e CArAÍbAs 3,0% BrAsiL 5,5% ÁFriCA Sub-SAriAnA ÍndiA Crescimento do produto interno bruto em 2012 (estimado) Fonte: Fundo Monetário Internacional 3,3% É quanto a economia global deverá crescer em 2012, segundo o Fundo Monetário Internacional

5 RÚssiA exposta Ao euro A produção petrolífera deverá continuar a salvar a economia russa Depois de ter crescido mais de 4% por ano no último biénio, a Rússia deverá sofrer um golpe a partir do epicentro da crise do euro. Contudo, a subida do preço do petróleo é um sinal positivo para a economia, porque a federação é um dos principais produtores mundiais. Recomendamos dois fundos que investem em ações russas: o Parvest Equity Russia N, comercializado pelo ActivoBank e pelo Banco Best, e o Pictet Russian Equities R EUR, distribuído pelo Banco Best e pelo Banco Big. Embora ambos invistam quase 50% da carteira em ações de empresas energéticas, o fundo Pictet está também voltado para a exploração de outras matérias-primas, como o níquel e o potássio. ChinA É o Motor MundiAL Todas as carteiras de longo prazo devem ter um fundo de ações chinesas Não é possível a China manter o crescimento anual de 2 dígitos que tem registado ao longo dos últimos anos. Em 2012, o Fundo Monetário Internacional estima um abrandamento do crescimento para 8,2%, que será seguida por uma breve recuperação para 8,8% em Mesmo assim será uma das nações que mais crescerá. Acreditamos que todas as carteiras de longo prazo, desenhadas para durar 5 ou mais anos, devem alocar 5% ou 10% dos seus recursos a um fundo de ações chinesas. A nossa recomendação é o Skandia Greater China Equity C, disponível em exclusivo no Banco Best. Os gestores do fundo investem não só na China continental mas também em Hong Kong e em Taiwan. 3,3% RÚssiA TrAbALho no Sudeste da ÁsiA A região aproveita o encarecimento da mão-de-obra na China e na Índia 7,0% Sudeste da ÁsiA ChinA 5,2% 8,2% São 5 países que estão a aproveitar a boleia do crescimento da China e da Índia para avançarem, em conjunto, 5,2% em Agora que o custo da mão-de-obra chinesa e indiana aumenta, Indonésia (6,3%), Malásia (5,1%), Filipinas (4,9%), Tailândia (4,8%) e Vietname (6,3%) posicionam-se para fornecerem o resto do mundo de força de trabalho de baixo custo. Para investir na região, recomendamos o Fidelity South East Asia Fund E. Este fundo pode ser subscrito no ActivoBank, no Banco Best e no Banco Big. Embora África esteja no topo do crescimento, os fundos que aí investem estão concentrados na África do Sul ÍndiA PArA AGressivos A aplicação num fundo de ações indianas não deve absorver mais de 5% da carteira O avanço médio de 20,7% dos fundos de ações indianas nos 2 primeiros meses do ano mostrou claramente que este grupo de ativos é particularmente volátil. É por isso que, apesar do crescimento económico estar consistentemente acima dos 7% por ano, não aconselhamos que aplique mais de 5% da região. Apenas os investidores mais agressivos devem adicionar o nosso fundo de títulos indianos preferido, o Franklin India Fund N USD, comercializado pelo Banco Best. E devem fazê-lo a pensar nos rendimentos de longo prazo.

6 GARANTIDO Obrigações do Tesouro rendimento A 13% Ao seu ALCAnCe As Obrigações do Tesouro português oferecem até 13,4% por ano, mas, para conseguir este rendimento, tem de manter a aplicação até à data de reembolso rentabilidade anual por maturidade obrigações generosas Para os investidores E mbora a rentabilidade potencial das Obrigações do Tesouro (OT) tenha descido nos últimos 3 meses, estes instrumentos de dívida pública continuam a figurar entre os melhores investimentos que se podem realizar. A taxa anual efetiva líquida das OT chega aos 13,4%, contabilizando os preços de negociação do dia 9 de março. É um rendimento muito superior ao dos restantes instrumentos de dívida pública, como os Certificados de Aforro e do Tesouro, e de outras aplicações de capital garantido, como os depósitos a prazo. Como pode confirmar na figura em baixo, os títulos mais generosos, atualmente, são os que têm maturidades entre 4 e 6 anos, a taxa anual efetiva líquida do investimento em Obrigações do Tesouro chega aos 13,4% quando se seleciona a emissão que se vence em fevereiro de Todos os prazos entre setembro de 2013 e outubro de 2023 oferecem rendimentos anuais de 2 dígitos. estas taxas são válidas para quem comprou os títulos no passado dia 9 de março. 5,6% Jun ,9% 12,2% 12,8% 13,4% 13,1% 13,2% 13,1% 12,7% 12,2% 11,1% 10,9% 10,2% 8,7% Set 2013 Jun 2014 Out 2014 Out 2015 Fev 2016 Out 2016 Out 2017 Jun 2018 Jun 2019 Jun 2020 Abr 2021 Out 2023 Abr 2037 cujo rendimento anual líquido situa-se acima dos 13 por cento. Antes de investir não se esqueça que essas taxas são apenas garantidas para quem mantiver as OT até ao vencimento. Se resgatar a aplicação antes terá de vender os títulos na bolsa sujeitando-se às cotações de mercado e, por isso, correndo o risco de perder parte do capital. Além disso, não recomendamos o investimento em OT com baixos montantes de capital devido aos custos de transação na bolsa. Aconselhamos uma aplicação mínima de 2500 euros. subscrição longe dos correios É frequente os aforradores pensarem que podem adquirir OT nos Correios, tal como na subscrição de Certificados de Aforro e do Tesouro. Não é assim: as OT já emitidas apenas podem ser adquiridas na bolsa. Para comprar estes títulos deve procurar um intermediário que faça estas operações, nomeadamente bancos e corretoras. Tratando-se de uma operação na bolsa, há custos na compra e na venda dos títulos. Por isso, é muito importante que conheça e compare os preçários de várias instituições para este tipo de negócios. Na compra de OT, dê a ordem com um limite no preço (veja a cotação em percentagem do valor nominal no nosso portal). Caso contrário, arrisca-se a adquirir a uma cotação muito superior à que lhe interessa, o que se traduziria num rendimento inferior. Como subscritor da Proteste Investe tem acesso ao protocolo exclusivo firmado com a sociedade gestora Optimize para a aquisição de OT. Veja na caixa ao lado as condições deste protocolo. 6 proteste investe 741 edição mensal março

7 25 ANOS É a maturidade máxima das Obrigações do Tesouro português. O mínimo são 3 meses 60% É o peso das Obrigações do Tesouro na dívida pública portuguesa. Os Certificados de Aforro representam 7% 2500 É o investimento mínimo que recomendamos na aquisição de Obrigações do Tesouro devido aos custos de transação cálculos simplificados No nosso portal financeiro já pode aceder a um simulador que o ajuda a decidir sobre o investimento em OT. Basta colocar o montante do investimento e escolher o título de acordo com o prazo pretendido. O nosso simulador informa-o sobre a taxa anual efetiva líquida (TAEL) da aplicação, assumindo que realiza a compra à cotação do dia e que mantém os títulos até ao vencimento. Por exemplo, ao simular um investimento de 5000 euros na OT Fevereiro 2016 até ao vencimento, com base na cotação atual, obtém-se uma TAEL de 13,4% que reflete juros líquidos no valor de 341,38 euros a 15 de fevereiro de cada ano. Como a cotação na data da simulação era de cerca de 70% do valor nominal, o reembolso no vencimento era de 7112 euros. Diversifique para diminuir o risco Nenhum produto é 100% seguro, nem mesmo os produtos de aforro garantidos pelo Estado português. Assim, os Certificados de Aforro, os Certificados do Tesouro e as OT não estão totalmente isentos de risco, mas a probabilidade da República Portuguesa falir é inferior ao de um banco ou de uma seguradora. Apesar dos juros generosos nas OT, nunca esqueça a hipótese, ainda que remota, do Estado não cumprir os seus compromissos financeiros, seja não pagando os juros seja não devolvendo na data de vencimento todo o capital investido. Para limitar este risco, os títulos de dívida pública não deverão representar mais de 25% das suas poupanças de longo prazo. Pode também diversificar por várias maturidades distantes. É uma regra que bem conhece: não coloque todos os ovos no mesmo cesto. Simule o investimento em OT em simulador-obrigacoes-tesouro/ números do MÊs Março 2012 As taxas Euribor estão em queda, influenciado o rendimento dos depósitos, certificados de Aforro e, até, dos certificados do Tesouro para prazos inferiores a 5 anos. CErTifiCADOs DO TEsOUrO (1) inferior a 5 anos 1,2% 5 anos 4,7% 10 anos 5,1% CErTifiCADOs DE AfOrrO (2) série C (taxa-base) 0,8% séries A e B (taxa + prémio) 2,1% sobe E DEsCE 4,5 mil milhões euros 2011 foi o ano que registou um maior volume de resgates de Certificados de Aforro 0,89% (a 3 meses) As taxas Euribor continuam em queda e, nos prazos mais curtos, estão abaixo de 1% Invista nos prazos mais curtos através do nosso protocolo Os subscritores da Proteste Investe que pretendam comprar Obrigações do Tesouro que se vencem nos próximos 24 meses podem optar pelo protocolo celebrado com a sociedade gestora Optimize. As condições especiais de acesso à conta Optimize Gestão Privada Tesouro 2012 incluem um montante mínimo e um custo de gestão inferiores aos restantes investidores: as aplicações começam nos 10 mil euros (em vez de 20 mil euros para outros clientes da Optimize), a comissão de gestão anual é de 0,5% (em vez de 1%) e o custo de transação é de 0,1% aplicado apenas na aquisição e na venda antecipada. No reembolso não é cobrada qualquer comissão. Risco controlado Na conta Optimize Gestão Privada Tesouro 2012 existe o risco inerente a emprestar dinheiro ao Estado. O risco sobre a sociedade gestora está protegido pelo Sistema de Indemnização aos Investidores, que garante até 25 mil euros por cada titular. Os MELHOrEs DEpÓsiTOs (2) 1 mês privatbank (E-Depósito) 2,4% 3 meses privatbank (E-Depósito) 3,9% 6 meses finantia 4,5% (3) 12 meses finantia 4,5% (3) TaXa média de um depósito de 5000 euros a 12 meses 1,7% (1) Taxa anual efetiva líquida (TAEL) no início do mês. (2) Taxa anual nominal líquida (TANL) no início do mês. (3) Para novos clientes ou montantes. Mínimo

8 DOSSIÊ Intermediários financeiros reduza os seus Custos de BoLsA É fácil baixar os seus custos de negociar ações na bolsa. Basta descobrir o intermediário financeiro mais acertado para o seu perfil de investidor. Opte pelo mais barato e poupe até 1876 euros por ano P or vezes são negligenciados pelos investidores, mas os custos de negociar ações são demasiado importantes para serem esquecidos. É verdade que o mais importante é a seleção correta dos ativos. Porém, a eleição do intermediário financeiro mais barato pode permitir apagar custos até 1876 euros por ano do seu extrato de investimentos. Afinal, todo o dinheiro que poupar nas comissões e nos impostos associados pode ser somado à sua rentabilidade de bolsa. Um dos fatores que mais pesa na despesa anual de investimento na bolsa é o número de ordens efetuadas e o custo de cada uma delas. Isso significa que é necessária prudência nas alterações à sua carteira de ações ao longo do ano e que se deve evitar negócios de baixo montante. Se comprar 100 euros de ações nacionais, os títulos terão de valorizar 16,6% até à venda só para garantir que não terá prejuízos, assumindo as comissões de negociação médias para esse montante (8,30 euros). No entanto, se aumentar a compra de ações nacionais para 1500 euros, o que representa um incremento da comissão média para 8,78 euros, basta que os títulos FiChA técnica 21 intermediários analisados recolhemos 44 preçários junto dos sítios eletrónicos de 21 intermediários financeiros autorizados a receber e transmitir ordens de bolsa, disponíveis para a generalidade dos investidores. 5 perfis distintos Criámos 5 perfis distintos e para cada um deles calculámos os 5 intermediários mais baratos. as bolsas incluídas foram as de lisboa, paris, nova iorque, madrid e londres. 8 proteste investe 741 edição mensal março

9 alcancem uma valorização de 1,17% para entrar no território dos lucros líquidos face aos custos de negociação. A nossa análise a cinco perfis de investidores indica que, em média, é possível reduzir os custos anuais de negociar ações pelo menos para metade. a escolha acertada A eleição do melhor intermediário financeiro depende do seu perfil de investidor, que pode ser resumido através do valor da sua carteira, da frequência e do montante das ordens de bolsa, dos mercados nos quais negoceia e dos dividendos que recebe anualmente. Apesar disso, as condições vantajosas do protocolo que assinámos com o Banco Carregosa colocam as propostas GoBulling no topo das mais económicas nos cinco perfis PEQUEno investidor Carteira de euros, 6 ordens anuais em Lisboa e 4 noutras bolsas com um valor médio de 1500 euros, dividendos anuais de 480 euros Custo anual Cuidado com a guarda de títulos para estes montantes que os torna Para um investidor com este perfil, as melhores escolhas. Tenha atenção 1 Protocolo DECO/GoBulling Pro 84 a isenção de custo de guarda de aos custos de guarda de títulos: neste perfil, 24% das ofertas analisadas 2 GoBulling Pro 90 títulos tem um peso fulcral. Além de não cobrar essa comissão, o Banco têm um custo somente neste parcial 3 Orey itrade 90 Carregosa e a Orey Financial apresentam que supera o custo total das opções 4 Banco Best Trading 156 uma comissão fixa reduzida mais baratas. 5 Banco Best 167 PEQUEno investidor NacionaL Carteira de euros, 10 ordens anuais em Lisboa com um valor médio de 1500 euros, dividendos anuais de 480 euros Custo anual evite ordens fracionadas A melhor opção é o protocolo DECO/ Se investe apenas na bolsa nacional, GoBulling Web. Neste preçário são 1 Protocolo DECO/GoBulling Web 38 tem um leque de ofertas mais cobrados 2,50 euros por bloco de 2 Protocolo DECO/GoBulling Pro 50 vasto. Há canais ou intermediários ações transacionadas. No caso de ter 3 GoBulling Pro 52 que não permitem negociar em muitas ordens fracionadas em vários todos os mercados internacionais negócios, este preçário deixa de ser 4 Orey itrade 52 considerados (veja Ficha Técnica ). a melhor escolha. 5 Montepio Internet 86 investidor PassiVo Carteira de euros, 12 ordens anuais em Lisboa e 8 noutras bolsas com um valor médio de 3000 euros, dividendos anuais de 2000 euros poupe até 54% dos custos O cariz fixo das comissões do Banco Carregosa (que atua com a marca GoBulling), Orey e Banco Best torna- -os também as melhores ofertas para este cenário, tal como no perfil do Pequeno Investidor. Note que, se for menos dinâmico na escolha do intermediário, pode perder centenas de euros por ano. Face à média dos valores cobrados pela Internet pelos intermediários analisados, o protocolo DECO/GoBulling Pro permite uma poupança de 54% nos custos anuais. Custo anual 1 Protocolo DECO/GoBulling Pro GoBulling Pro Orey itrade Banco Best Trading Banco Best 304 investidor ativo Carteira de euros, 20 ordens anuais em Lisboa e 20 noutras bolsas com um valor médio de 3000 euros, dividendos anuais de 2000 euros Custódia pode custar 615 por ano Transacionar mais vezes e, principalmente, no estrangeiro torna a fatura anual deste perfil muito superior à dos anteriores. As melhores opções continuam a recair nos especialistas neste mercado, via internet. Apesar de o custo de negociação ser mais importante para este tipo de investidor, não deve descurar a guarda de títulos. Por exemplo, um Investidor Ativo que tenha a sua conta no BBVA tem um custo com a guarda de títulos de 615 euros por ano. Custo anual 1 Protocolo DECO/GoBulling Pro GoBulling Pro Orey itrade Banco Best Trading Santander Totta Internet 556 investidor agressivo Carteira de euros, 28 ordens anuais em Lisboa e 32 noutras bolsas com um valor médio de 3000 euros, dividendos anuais de 2800 euros Custo anual invista pela internet mais caro, o BBVA, e 1122 euros face Ao optar pelo protocolo que a PRO- à média dos intermediários analisados. 1 Protocolo DECO/GoBulling Pro 573 A poupança pode até ser maior, TESTE INVESTE celebrou com o Banco 2 GoBulling Pro 619 Carregosa pode poupar muitas se for um investidor que negoceie 3 Orey itrade 619 centenas de euros por ano. No perfil diariamente na bolsa. Para este perfil, desenhado, o ganho atinge 1876 aceder à Internet é uma condição 4 Dif Broker 801 euros anuais face ao intermediário praticamente essencial. 5 Banco Best Trading proteste investe 741 edição mensal março

10 DOSSIÊ que desenhámos (saiba mais sobre o protocolo na caixa em baixo). Para os não subscritores da PROTESTE INVESTE e não associados da DECO, as ofertas GoBulling também são as melhores opções, mas, nestes casos, enfrentam a concorrência direta da plataforma itrade da Orey Financial. Os preçários GoBulling e Orey itrade não incluem qualquer valor a pagar pela guarda dos títulos e revelam uma comissão fixa por cada compra e venda de ações. No caso da itrade, se o valor da operação superar os 25 mil euros, é cobrada uma taxa variável. opção internet VÁ pelos seus dedos esta é a poupança que um investidor do tipo passivo alcança anualmente optando pelo canal mais barato 210 BES Santander Totta Millennium bcp Banco BPI 103 CGD 51 Montepio 10 proteste investe 741 edição mensal março 2012 Por norma, as ofertas com comissão fixa são preferíveis, pois, nas restantes, os mínimos cobrados são elevados. invista pela internet Se investe na bolsa, é praticamente obrigatório ter acesso à Internet. Os custos através deste canal são bastante inferiores aos dos canais telefónico e presencial. Nos principais bancos, pode poupar até 210 euros por ano, mesmo não sendo um investidor muito ativo no mercado, como pode ver na figura ao lado. Caso não lhe seja possível utilizar a Internet, prefira o telefone para dar as suas ordens. Por norma, o custo é inferior do que recorrendo ao balcão. Excluindo as ofertas on-line, o Banco BPI e o Montepio são os que, para os perfis desenhados, apresentam os preçários mais atrativos. Na escolha do intermediário, também tem de ter em atenção se a oferta é abrangente, isto é, se estão disponíveis os mercados nos quais deseja investir. Na Caixa Geral de Depósitos, por exemplo, o canal Internet não permite comprar ações cotadas em mercados internacionais. Para o fazer, terá de optar pelo balcão ou pelo telefone, o que penaliza bastante um investidor que pretenda diversificar os seus investimentos a nível geográfico, como recomendamos. Custos da corretagem A maioria dos investidores no mercado acionista depara-se com três tipos de custos: as comissões com a compra e a venda reduza os seus custos de bolsa com o nosso protocolo Além de apresentar estudos regulares sobre os custos de bolsa entre os intermediários financeiros nacionais, a PROTESTE INVESTE, com vista a dar melhores condições aos seus subscritores e aos associados da DECO, celebrou um protocolo com o Banco Carregosa para construir a melhor oferta do mercado. O protocolo GoBulling assenta em duas plataformas distintas: DECO/GoBulling Pro Custo de 4,85 euros por ordem no mercado nacional, 5 euros para o restante universo Euronext, 0,02 dólares por ação nos mercados norte-americanos e 0,06% nas restantes bolsas. Isenção de guarda de títulos e comissão sobre os dividendos recebidos. DECO/GoBulling Web Custo de 2,50 euros por bloco de ações transacionadas em Lisboa e 5 euros mais 2,50 euros por bloco no restante universo Euronext. Contactos Banco Carregosa Linha de apoio: cs@gobulling.com. Internet: Corresponde ao valor que um investidor agressivo poupa, quando comparado com a oferta mais cara no mercado 38% É a poupança que um investidor passivo pode obter ao optar pelo canal de negociação mais eficaz no seu banco de sempre 8,78 Custo médio cobrado pelos intermediários financeiros para uma ordem de 1500 euros na bolsa de Lisboa dos títulos, a despesa com a guarda de títulos e a comissão pelo recebimento de dividendos. Na altura de uma compra (ou de uma venda) de uma ação, há dois tipos de custos: a fatura do banco, designado por comissão de transação, e a taxa de bolsa, que é cobrada pelo mercado no qual as ações são negociadas. Atualmente, a maioria dos intermediários financeiros incorpora a taxa de bolsa na sua comissão. Isto facilita as contas aos investidores que apenas têm de olhar para uma parcela. No caso em que os custos são separados, há que considerar ainda as ordens fracionadas. De facto, uma ordem de compra de um investidor pode necessitar de mais do que um vendedor para ser concretizada. Nessa situação, diz-se que a ordem foi fracionada. A taxa de bolsa é cobrada por cada bloco de ações transacionadas em que a ordem se realizou, por isso quanto mais fracionada for a ordem mais cara fica a operação. O Protocolo DECO/GoBulling Web cobra 2,50 euros por cada bloco transacionado na bolsa. É, por isso, a melhor opção para investir no mercado nacional. No entanto, se a ordem for fracionada em 2 blocos, o custo será de 5 euros, o que deixaria de ser a melhor opção. Nas ações que registam elevada liquidez diária (por exemplo, as que integrem o PSI-20 ou outro índice internacional), as ordens normalmente não são fracionadas. A guarda de títulos é o custo que o banco cobra por ter os títulos em sua posse. Ainda

11 que os títulos tenham atualmente apenas existência digital, a maioria dos intermediários cobra uma comissão anual aos investidores. Apenas o Banco Carregosa na plataforma GoBulling Pro e a Orey na oferta itrade não cobram essa comissão. Em média, a comissão de guarda de títulos representa um custo anual de 90 euros para um investidor do tipo agressivo e 64 euros para o perfil de pequeno investidor nacional. Esta diferença justifica-se, sobretudo, pelo facto de alguns intermediários cobrarem um custo adicional se os investidores tiverem ações internacionais nas suas carteira de ativos. A comissão sobre os dividendos é um dos outros custos que os intermediários normalmente cobram. Tipicamente, é uma percentagem sobre os dividendos recebidos que varia entre 1% e 2,5%. São ainda cobradas outras comissões pontuais, como em aumentos de capital, em transferências de carteiras e outros eventos diversos. Tenha ainda atenção às ordens que não são efetuadas dentro do prazo que estipulou e às ordens que cancelou por sua iniciativa. O custo pode chegar aos 5 euros por ordem expirada ou cancelada, apesar de muitos intermediários não o cobrarem. Simule o preçário mais barato Com a ajuda do nosso simulador eletrónico, disponível gratuitamente no portal financeiro em pode criar uma lista dos intermediários financeiros mais económi- CUsto anual por perfil cos em função do seu perfil de investidor. Para descobrir o intermediário mais barato, pode optar por incluir na sua simulação investimentos em oito mercados distintos: bolsa de Lisboa, Paris, Bruxelas, Amesterdão (estas três últimas agrupadas no mesmo item da Euronext, pois os custos são iguais em todos os intermediários), Nova Iorque (que é igual para a bolsa tecnológica Nasdaq), Madrid, Frankfurt e Londres. Para tal, terá de inserir o valor médio das ordens de bolsa, bem como o número de ordens que estima efetuar ao longo de um ano para cada um dos mercados distintos. GUardE o seu dinheiro para investimentos ao escolher o preçário de bolsa mais económico consegue gastar menos de um quarto do que despenderia usando o intermediário mais caro. em alguns casos, a poupança anual ultrapassa 80% Custo anual da opção mais barata Descubra o melhor preçário para si em investe/custos-bolsa Pequeno investidor Pequeno investidor Investidor passivo Investidor activo Investidor agressivo nacional Custo anual médio Custo anual da opção mais cara Se adicionar os dividendos que receberá, ou estima receber, terá um cálculo mais exato sobre o real custo de uma carteira ao longo de 12 meses. Para saber quanto é que cada empresa pagará de dividendos, pode aceder às fichas detalhadas de cada ação no nosso portal em investe/lista-acoes. proteste investe EXigE Mais clareza nos preçários dos intermediários Analisar diversos preçários para investir na bolsa nem sempre é uma tarefa fácil, em particular devido a alguma da terminologia utilizada. Apesar de a situação estar melhor, fruto das nossas análises e reivindicações, bem como sobretudo das instruções da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, há coisas ainda a mudar. Deveria existir uma maior uniformização e clareza nos preçários, para que os investidores facilmente comparem os custos entre os intermediários. Por exemplo, nem todos os investidores ao lerem que a custódia de títulos é de 4bp por ano entendem que o custo é de 0,04% por ano, calculado sobre o valor da sua carteira de ações. Além disso, dizer que ao custo acresce a taxa de bolsa de 2 euros por cada linha de negócio também não é claro para todos. Defendemos ainda que dizer-se acresce IVA e Imposto do Selo quando aplicável é algo que deve ser alterado pois não cabe aos investidores saberem quando é que os impostos são aplicáveis. Mesmo quando as situações são mais claras, não deixam de ser trabalhosas. Só com muitos cálculos é que os investidores poderiam perceber o peso das comissões na sua carteira. Defendemos que a comissão de transação deverá já incluir todos os impostos e todas as taxas de bolsa aplicáveis. Deveria ser criado um modelo-padrão de preçário, adotado por todos os intermediários para facilitar a leitura aos investidores. proteste investe 741 edição mensal março

12 ANÁLISE Exchange-traded funds o Mundo na PALmA de um Fundo Quase todas as bolsas do mundo estão ao seu alcance através de ETF. Consegue investir da Grécia ao Vietname, passando pela Turquia e África do Sul, não esquecendo as omnipresentes bolsas da Europa e dos EUA P ara os pequenos investidores, os exchange-traded funds (ETF) concedem uma vasta liberdade de escolha. As sociedades gestoras dos ETF oferecem aos aforradores a hipótese de obter quase os mesmos ganhos (ou perdas) de um índice de referência. Por exemplo, se o índice de ações alemãs DAX 30 subir 3%, o investidor ganha cerca de 3 por cento. É a chamada gestão passiva que está subjacente aos ETF. 12 proteste investe 741 edição mensal março 2012 invista que nós copiamos A política da maioria dos fundos de investimento tradicionais centra-se nos mercados mais importantes. Naturalmente, os gestores desses fundos só podem fazer uma seleção criteriosa de empresas quando dispõem de um bom conhecimento das bolsas e das economias nas quais se inserem. Ao invés, um gestor de um ETF não tem de escolher as ações e limita-se a copiar a composição de um índice bolsista do mercado. O rendimento deixa de depender das boas ou das más decisões dos gestores dos fundos normais. Por isso, nos principais mercados, continuamos a considerar que a gestão ativa dos fundos tradicionais é mais interessante desde que o investidor opte por fundos com provas dadas. Quando passamos para bolsas menos em voga, onde o conhecimento do mercado é limitado, os ETF permitem investir em países que, em circunstâncias normais, estariam fora do alcance do pequeno aforrador. avance com muito cuidado Convém não esquecer: oportunidade não é necessariamente igual a bom investimento. A aposta em bolsas mais exóticas pode ser uma opção rentável, mas o risco não pode ser negligenciado pelos investidores. Mesmo optando por um país cuja bolsa de

13 valores possua um bom potencial de valorização de longo prazo, não deve dedicar mais do que 5% a 10% das poupanças a este tipo de ETF. Além disso, investir em ETF é semelhante a transacionar ações estrangeiras e muito diferente da subscrição de um fundo tradicional. Como pode ver no teste prático disponível nas próximas páginas, investir em ETF pode ser uma tarefa complicada para os aforradores menos acostumados às lides bolsistas. Mas não desespere: nós iremos ajudá-lo a entrar gradualmente neste novo mercado. controle os instintos especulativos Os ETF estão cotados em bolsa e o seu valor flutua ao longo do dia em consonância com o seu índice de referência. Logo, um especulador pode comprar e vender o ETF após uns dias ou, até, na mesma sessão de bolsa. Se o palpite se revelar certo, o investidor irá obter rapidamente uma mais-valia. Caso se engane, então assume o prejuízo. Desaconselhamos totalmente este tipo de estratégia. Não há metodologias suficientemente sólidas para antecipar o comportamento dos mercados em curtos espaços de tempo. Um investidor prudente e racional deve ter sempre em mente o longo prazo, mesmo optando por ETF em vez de fundos tradicionais. FaMÍLias de EtF na EUroPa ishares da BLacKRocK domina O mercado europeu dos etf é dominado pela família ishares, pertencente ao grupo Blackrock. seguem-se os etf do Deutsche Bank e a família Lyxor, gerido no grupo société Générale. Há igualmente os etfs, especializados em matérias-primas, e os Proshares, que são etf de elevado risco. Apesar do crescente interesse, os etf são uma novidade na europa e ainda representam uma parcela muito reduzida dos fundos. De acordo com os dados mais recentes, os etf valiam 8% do total dos montantes aplicados em produtos de investimento em ações, contra um peso de 92% dos fundos tradicionais. alemanha EtF sobre a BoLsa de FranKFUrt O ishares dax foi o etf mais negociado em É uma escolha tendencialmente dos especuladores DAX 30 ishares DAX Amundi 3% UBS 4% Swisscanto 5% Crédit Suisse turquia EtF sobre a BoLsa de istambul entre a europa e a Ásia, o pequeno investidor pode beneficiar da evolução do mercado de ações turco Lyxor Outros 6% 13% 14% DJ Turkey Titans 20 39% 16% ishares Deutsche Bank Lyxor ETF Turkey análise ProtEstE investe Jorge Duarte Economista rosas com alguns espinhos Os ETF abrem novas oportunidades para os pequenos investidores, mas existem alguns obstáculos a transpor Portugal não está no mapa dos exchange-traded funds. É preciso procurar os etf lá fora, mas, ao fundirem características dos fundos e das ações estrangeiras, exigem que o investidor esteja relativamente familiarizado com o funcionamento destas duas formas de investimento. se nunca investiu em ações, entre aos poucos no mundo dos etf, acompanhando as nossas análises mas seguindo também no dia-a-dia alguns desses instrumentos. nas páginas seguintes, mostramos-lhe os passos essenciais necessários para comprar etf que, como poderá comprovar, são relativamente simples se utilizar a Internet. É claro que não podemos esquecer a questão fundamental: Que etf se deve comprar? É importante determinar as melhores oportunidades de investimento. Por isso, a PrOteste Investe estará atenta à evolução do mercado dos etf e pronta para ajudá-lo nas suas decisões de investimento. Assim, consoante a evolução dos mercados, indicar-lhe-emos quais os etf que poderá incluir na sua carteira de investimento de longo prazo. proteste investe 741 edição mensal março

14 TESTE Exchange-traded funds CoMPrAr etf sobre o dax ALeMÃo É fácil investir em ETF desde que se sigam três passos: pesquisa, análise dos detalhes e ordem com preço-limite. Só é preciso que se crie regulamentação para a análise poder ser em português (benchmark). Esta última é crucial para saber se estamos a adquirir o ETF certo. Os intermediários também apresentam normalmente os ganhos e as perdas obtidos pelos ETF. Contudo, como nos restantes produtos financeiros, o histórico não é garantia de rentabilidades futuras. Por isso, essa informação é apenas ilustrativa. F omos para o terreno averiguar o processo de negociação dos exchange -traded funds, os fundos cotados que se compram como se fossem ações. Se não está familiarizado com a bolsa, não desanime-me. Como antecipávamos, comprar ETF é uma tarefa ao alcance da maioria dos investidores desde que sejam seguidos os passos corretos. Para cobaia deste teste escolhemos o índice alemão DAX 30 porque tem sido o preferido dos investidores europeus de ETF. agulhas em palheiros Dada a imensa oferta, o primeiro passo é localizar o eleito. Se, nas ações, a tarefa é relativamente simples, pois as empresas possuem nomes bem diferentes, há muitos ETF com designações semelhantes, mas cuja política de investimento pode ser diferente. Os bancos e as corretoras disponibilizam motores de busca para pesquisa de ETF. O potencial investidor pode obter resultados pesquisando, por exemplo, pelo nome ou pelo tipo de ativos do ETF. Neste teste pesquisámos por DAX. Porém, o ideal é saber o código de identificação ou de negociação. No caso do ishares DAX, o código de identificação é DE e o código de negociação em Franfurt é EXS1. identificar o alvo Uma vez obtida a listagem é importante consultar a informação relativa a cada ETF individualmente: em que bolsa é negociado, qual a última cotação, o índice de referência Speak english? No sítio do banco ou da corretora irá encontrar alguma informação sobre os ETF disponíveis, mas se pretender informação mais detalhada não tem acesso a documentação em português. É inaceitável não haver informação detalhada sobre produtos de investimento nos locais de comercialização, em particular nos sítios na Internet dos intermediários financeiros. É preciso a criação de regulamentação que obrigue e normalize a informação a prestar na negociação de ETF. A informação obrigatória em português deve incluir, no mínimo, a política de investimento e a estrutura de custos. A criação de uma Ficha de Informação Normalizada é indispensável. Às suas ordens Uma vez selecionado, o passo seguinte é transmitir a ordem. Aqui também funciona como se fosse uma compra de ações. O investidor tem de encontrar outrem que esteja interessado em vender o ETF que pretende comprar. As quantidades oferecidas e os preços podem ser visualizados na chamada profundidade de mercado que quase sempre pode ser vista na janela de compra/ venda. A grande maioria dos ETF assegura sempre preços de venda e de compra, pelo que não terá dificuldade na transação. 14 proteste investe 741 edição mensal março

15 Por precaução, a ordem deve ser dada com limite de preço (preço fixo) e não ao melhor. Por exemplo, pode dar uma ordem de compra de 100 unidades do ETF ishares DAX ao preço máximo de 63,59 euros. Como a cotação do ETF varia constantemente com a evolução do mercado, essa instrução evita surpresas e garante que, neste caso, não irá pagar mais do que 6359 euros. No entanto, existe a hipótese do ETF não transacionar ao preço pretendido e da compra (ou venda) não ser efetuada. No terreno: sem espinhas Seguindo os vários passos que enumerámos, adquirimos ETF sobre o índice de ações alemão DAX 30. A compra foi realizada sem problemas, através do ActivoBank, Banco Best e Banco Big, nos quais também encontra a grande maioria dos fundos tradicionais recomendados pela PROTESTE INVESTE. Os custos oscilaram entre 12,48 e 15,60 euros para um investimento aproximado de 500 euros. Banco BEst TrÊs Passos Para chegar à compra a operação que realizámos no Banco Best exemplifica o procedimento necessário para negociar etf: a pesquisa pela designação, a análise dos detalhes dos produtos e, por fim, a ordem de bolsa, que inclui a fixação de um preço máximo para a transação de compra. Há vários ETF que incluem DAX na designação. É preciso consultar os detalhes para saber o que os diferencia. Neste ecrã consegue saber, por exemplo, qual o índice de referência (benchmark) do ETF em estudo. Deve dar a ordem de bolsa estipulando um valor fixo para a operação. Neste caso definimos 63,59 euros. outros Bancos SÃo PoUcos os grandes Bancos QUE têm ETF Também realizámos o teste prático no activobank e no Banco Big. entre os grandes bancos, pode negociar etf através da internet no Banco BPi e no millennium bcp. O Bes oferece apenas um punhado de opções, enquanto a CGd e o santander Totta não têm etf. A pesquisa pela designação do ETF é fácil, mas depois há pouca informação no Activo- Bank. A seleção de ETF é extensa, mas o ambiente de navegação é pouco amigável no Banco Big. A oferta do Banco BPI é reduzida, mas o processo de negociação é relativamente simples. No Millennium bcp, os ETF estão, por vezes, misturados com outros produtos, como as ações. proteste investe 741 edição mensal março

16 IMOBILIÁRIO Fundos imobiliários imóveis em risco de derrocada A fuga dos investidores, o endividamento elevado e os imóveis devolutos conduzem os fundos imobiliários para perdas. Saia antes da queda o s investidores do Banif Imopredial são as primeiras vítimas do que estimamos que seja um desabamento generalizado nas rentabilidades dos fundos de investimento imobiliário. este produto é o primeiro entre uma dúzia de fundos imobiliários abertos a apresentar prejuízos anuais aos aforradores, -0,4% em em 2009, o fundo do BPN já tinha apresentado perdas e, em 2011, a rentabilidade não ficou longe de zero. Acreditamos que, à medida que os investidores abandonam estes fundos, a pressão conduzirá para rentabilidades médias negativas, um facto que, a ocorrer, será inédito. reforçamos o nosso conselho: resgate já. em 2011, a rentabilidade média dos fundos imobiliários abertos (aqueles que aceitam subscrições) foi de 2,5%, abaixo da taxa de inflação de 3,6%. Foi, até, inferior às taxas de juro dos depósitos a prazo até 1 ano contratados durante 2011, segundo o Banco de Portugal. Nos últimos 5 anos, a rentabilidade média foi de 3,0 por cento. A queda das rentabilidades não é novidade. O Fundimo, o mais antigo fundo português, rendeu 1,5% em 2011, longe da rentabilidade anual de 8,3% desde o lançamento em 1987, segundo a sociedade gestora homónima da Caixa Geral de Depósitos. investidores fogem, dívida aumenta A fraca rentabilidade dos fundos imobiliários, quando comparada com o desempenho de outros ativos de baixo risco, e a necessidade de liquidez levou muitos investidores a resgatarem em Depois de descontar a dívida, o património destes fundos abertos caiu 10,5% em O Imofomento, comercializado pelo Banco BPI, foi o que teve a redução do património mais drástica: perdeu 30% do seu valor. Uma vez que os imóveis são difíceis de transacionar, a saída dos investidores obriga os gestores dos fundos imobiliários a mobilizar os depósitos para satisfazer os resgates. em 2011, o montante parqueado em depósitos caiu 90 por cento. Como os depósitos não são suficientes para os reembolsos, os gestores têm de pedir emprestado. Os 12 fundos imobiliários abertos analisados para este artigo, que exclui os fundos especiais de investimento, aumentaram os empréstimos bancários em 139% em 2011, acumulando 537 milhões de euros de dívidas no final do ano. A legislação em vigor permite dívida até 25% do valor dos ativos. No final de 2011, o Banif Imopredial era o mais endividado: os empréstimos valiam cerca de 23% dos ativos sob gestão. A tendência da dívida é de tal maneira grave que a Comissão do Mercado de valores Mobiliários, a entidade que supervisiona esta indústria, incluiu-a num estudo que identifica os principais riscos do mercado português. Não só os empréstimos aumentaram, como as taxas de juro praticadas subiram, nalguns casos cerca de 2 pontos percentuais face as taxas de Um quinto dos imóveis está vago O acréscimo nos encargos com o serviço da dívida, que resulta do aumento do endividamento e das taxas de juro, terá como efeito inevitável uma penalização das rentabilidades de Porém, o maior contribuinte para as perdas dos investidores deverão ser os imóveis devolutos. Os fundos imobiliários investem em imóveis com o objetivo de os rentabilizar através do arrendamento ou da venda na expectativa de mais-valias. Além dos preços dos imóveis não estarem a subir, o que não permite encaixar mais-valias, a taxa de ocupação dos imóveis para arrendar está a cair. No final de 2011, os imóveis vagos valiam cerca de um quinto do património dos fun- 16 proteste investe 741 edição mensal março

17 dos, quase uma duplicação face a O Popular Predifundo é o que tem mais ativos devolutos: cerca de 37% do património é constituído por imóveis vazios. Uma menor ocupação significa menores receitas, enquanto os encargos com a manutenção dos edifícios mantêm-se. Como a procura pelo arrendamento tem diminuído, aumenta a pressão para reduzir o valor das rendas. As sociedades gestoras muitas vezes optam por renegociar em baixa o valor das rendas. Fruto também da conjuntura económica, as rendas vencidas e não pagas têm aumentado. Além de reduzir os proveitos, pois alguns valores não são recuperáveis porque os arrendatários entram em processos de insolvência, aumenta também os encargos, uma vez que os fundos têm que recorrer aos tribunais para recuperarem os créditos. Menos-valias potenciais Quando o endividamento já não puder ser aumentado para satisfazer a fuga dos investidores, os fundos serão forçados a vender ativos a valores inferiores aos registados no balanço. É, por isso, provável que surjam menos-valias durante os próximos anos, o que penalizará o rendimento dos investidores já em espanha já vive esse cenário, porque os preços dos imóveis vivem desvalorizações significativas desde Os fundos imobiliários espanhóis anunciam agora perdas médias de 4,5% nos últimos 12 meses, de acordo com a OCU Inversiores, a homóloga espanhola da ProTeSTe InveSTe. A situação portuguesa não é tão dramática como a espanhola, mas não será de estranhar a degradação progressiva das rentabilidades dos fundos portugueses que investem em imobiliário. arrendamento À EsPEra de inquilinos O peso dos imóveis não arrendados no património dos fundos imobiliários abertos tem aumentado 11,52% 14,76% 17,21% 19,16% Dez 2008 Dez 2009 Dez 2010 Dez 2011 carteira DÍVida Em alta Os fundos imobiliários abertos mais do que duplicaram a sua dívida bancária em 2011, enquanto os depósitos caíram quase 90% Dez 2009 Dez 2010 Dez 2011 Depósitos rentabilidade dos fundos imobiliários ganhos a descer Não fosse a desvalorização de 18,8% do BPN Imonegócios em 2009, a rentabilidade média de 2,5% teria colocado 2011 como o pior ano de sempre para os fundos imobiliários abertos fundo ES Logística não aplicável 4,6% 4,2% 4,2% 4,2% CA Património Crescente 4,2% 5,0% 4,4% 3,0% 3,8% Imofomento 4,6% 5,0% 4,4% 2,4% 3,1% VIP 5,1% 5,1% 4,4% 4,0% 3,1% Gespatrimónio Rendimento 2,8% 2,8% 3,6% 2,8% 2,9% NovImovest 4,1% 3,9% 2,5% 2,1% 2,9% Popular Predifundo 4,1% 4,0% 3,1% 2,4% 2,8% Finipredial 4,2% 4,6% 4,0% 3,2% 2,7% AF Portfólio Imobiliário 4,3% 4,0% 3,1% 2,9% 2,7% Fundimo 4,6% 3,9% 3,2% 3,0% 1,5% BPN Imonegócios 4,1% 2,7% -18,8% 1,7% 0,9% Banif Imopredial 4,2% 4,3% 3,4% 2,1% -0,4% 26 Empréstimos 537 análise ProtEstE investe Pedro Barata Analista Prejuízo à vista Se não seguiu a nossa recomendação de resgatar, ainda vai a tempo de evitar pesadas perdas Quando recomendámos o resgate das aplicações em fundos imobiliários em novembro, as rentabilidades ainda não eram negativas. Em 2 meses, um fundo estreou o pelotão dos prejuízos: o Banif Imopredial caiu 0,4% em Desde o início de 2012, também o BPN Imonegócios apresenta rendibilidades de 12 meses negativas. Atendendo à degradação dos balanços (aumento dos empréstimos, redução dos depósitos, aumento dos imóveis não ocupados e esmagamento das rendas), não nos surpreenderá que as rentabilidades negativas fiquem em maioria num futuro próximo. A diminuição significativa da liquidez associada à continuação da tendência de fuga dos investidores pode inclusivamente originar a suspensão de resgates em alguns casos. Existem produtos com rentabilidades mais atrativas e menor risco, em particular os depósitos a prazo que, ao contrário dos fundos imobiliários, garantem o seu capital aplicado. proteste investe 741 edição mensal março

18 RISCO Setor petrolífero dê energia À sua CArteirA Compense a subida da sua despesa com combustíveis investindo em ações que valorizam com a escalada do preço do petróleo. Energize a sua carteira com companhias petrolíferas M uitos orçamentos familiares continuam a ser penalizados pelos recordes dos preços dos combustíveis. No início de março, o preço do gasóleo ultrapassou 1,50 euros em muitas gasolineiras. Nos últimos 5 anos, esse combustível encareceu 46%, segundo a Direcção-Geral de Energia e Geologia. A gasolina 95, que ultrapassou 1,70 euros em vários postos de abastecimento, subiu 35 por cento. A maioria das famílias pouco pode fazer para controlar a subida do preço dos combustíveis nos seus orçamentos, mas pode compensar o aumento da despesa investindo no setor petrolífero. O elevado preço do ouro negro é uma boa notícia para as companhias petrolíferas. A subida de 13,3% da cotação do petróleo em 2011 foi suficiente para mais do que colmatar a ligeira queda na produção das maiores petrolíferas mundiais. Embora possa haver recuos pontuais, é provável que o preço do barril de petróleo se mantenha acima dos 100 dólares, até porque a Organização dos Países Exportadores de Petróleo, responsável por 40% da produção mundial, está mais bem preparada para enfrentar uma eventual queda dos preços do que na crise de Enquanto o preço do barril estiver acima dos 75 dólares a rentabilidade dos investimentos das companhias petrolíferas está assegurada. No final da segunda semana de março, o brent, cotado em Londres, chegou aos 125,98 dólares, enquanto o crude em Nova Iorque ficou a 107,40 dólares. A diferença deve-se às disparidades nas características dos contratos. Por 46 % Foi quanto subiu o preço do gasóleo nos últimos 5 anos, segundo a Direcção-Geral de Energia e Geologia 86% Foi o rendimento em euros, incluindo dividendos, do investimento em ações da Chrevron durante esses 5 anos 75 DÓLARES A rentabilidade das petrolíferas está garantida com o barril de petróleo a cotar acima deste nível. Hoje ultrapassa os 100 dólares exemplo, o barril de brent deve ser obtido exclusivamente no Mar do Norte. Apesar de muitos países, incluindo Portugal, estarem a apostar em fontes de energia menos poluentes, como a eólica, a importância do petróleo como fonte energética não será posta em causa, até porque as novas energias verdes ainda têm de ser muito subsidiadas pelos governos para serem competitivas. Lucros sobem 6% em 2012 Os vários conflitos geopolíticos em países produtores de petróleo, em particular no Médio Oriente, deverão continuar a restringir a produção das grandes companhias petrolíferas mundiais. Todavia, o facto do preço do petróleo permanecer elevado permitirá que os resultados das empresas continuem a crescer. Em 2012, o crescimento médio dos lucros deverá ser de 6 por cento. Apesar da exploração de novos poços ser progressivamente mais cara (explorações mais profundas, maior dificuldade no transporte), o elevado preço do ouro negro 18 proteste investe 741 edição mensal março

19 permite a sua rentabilização. Além disso, a maioria das petrolíferas tem uma estrutura financeira sólida, o que lhes permite prosseguir os seus investimentos e distribuir pelos acionistas cerca de 50% dos lucros, sob a forma de dividendos ou de recompra de ações, mesmo em caso de problemas graves, como o que aconteceu com a britânica BP em Em princípio, a BP já chegou a um acordo para compensar as vítimas do derrame no Golfo do México. chevron melhor que galp Ao contrário da maioria das suas principais congéneres mundiais, a Galp Energia opera sobretudo no segmento da Refinação e Distribuição. Esse segmento operacional, que foi responsável por 87% do volume de negócios em 2011, tem sido muito penalizado pela queda das margens de refinação a nível mundial e pela má conjuntura económica na Península Ibérica. O crescimento futuro da empresa passará sobretudo pelo segmento da Exploração e Produção, à semelhança do que acontece com a maioria das petrolíferas, já que aí as perspetivas são mais favoráveis devido à subida dos preços. No longo prazo, as expetativas são positivas, dada a presença da Galp em alguns consórcios que fizeram importantes descobertas de petróleo no Brasil e, mais recentemente, de gás em Moçambique. Ainda assim, a cotação da empresa já incorpora as boas perspetivas e está correta, pelo que recomendamos a manutenção dos títulos na carteira. Quem procura o melhor investimento na indústria petrolífera encontra nas ações da Chevron o seu destino. A Chevron é a nossa companhia petrolífera preferida para investir agora. O ponto mais forte da petrolífera californiana é a sua unidade de Exploração e Produção, que é o segmento que mais tira partido da subida do preço do petróleo. Além disso, a segunda maior petrolífera americana beneficia ainda da presença em regiões do mundo promissoras (como o Brasil), de ter custos de extração dos mais baixos do setor e de ter uma dívida relativamente reduzida. Mais três ações de compra Além da recomendação de compra da Chevron, também aconselhamos a compra de ações da britânica BP, da espanhola Repsol YPF e da francesa Total. Quase dois anos depois da maior maré negra dos Estados Unidos da América, a BP ProcUra Em BUsca dos Barris a procura mundial de petróleo passará de 86,8 milhões de barris por dia em 2010 para 109,7 milhões de barris em 2035, estima a Organização dos Países exportadores de Petróleo 86,8 92,9 97, ,8 109, ações petrolíferas continua vulnerável enquanto não for concluído o processo judicial. Espera-se que o fim esteja perto agora que a BP assinou um acordo com as vítimas do derrame para o pagamento de 5,9 mil milhões de euros. A empresa alienou algumas atividades menos rentáveis para reforçar o fundo de indemnização, obteve bons resultados em 2011 e tem aumentado novamente os dividendos, o que é um sinal de otimismo que lança entre os acionistas. Na Repsol YPF, apesar de haver alguma incerteza em torno da sua estrutura acionista (10% do capital está nas suas próprias contas) e do endividamento ser um dos mais elevados do setor, as recentes descobertas Bolsas AtrÁs do petróleo as ações do setor petrolífero, que bateram as bolsas, atingiram o pico quando o petróleo tocou no máximo em 2008 Aposte no FUtUro do ouro negro Das 8 empresas petrolíferas que acompanhamos, aconselhamos a compra de metade e não temos qualquer conselho de venda. As cotações são do dia 9 de março. O risco varia entre 1 (mais baixo) e 5 (mais alto). Empresa bolsa Cotação Risco Conselho BP londres 493,90 pence 4 Comprar Chevron nova iorque 109,57 Usd 2 Comprar ENI milão 17,75 eur 3 manter Exxon Mobil nova iorque 84,30 Usd 1 manter Galp Energia lisboa 13,77 eur 3 manter Repsol YPF madrid 19,545 eur 3 Comprar Royal Dutch Shell A amesterdão 27,315 eur 3 manter Total Paris 42,215 eur 2 Comprar Setor petrolífero Bolsas mundiais ao largo da Argentina e do Brasil reforçaram significativamente as reservas do grupo, que deverá avançar com parcerias para financiar os elevados investimentos. A Total está a apostar no gás, que é uma fonte de energia abundante e de extração mais barata do que o petróleo, para estimular o seu crescimento futuro. Além disso, a petrolífera francesa tem um dos dividendos mais elevados do setor: o rendimento anual ronda os 5,5 por cento. As cotações das restantes petrolíferas que acompanhamos (a italiana ENI, a norte- -americana Exxon Mobil e a anglo-holandesa Royal Dutch Shell) estão corretas e devem ser mantidas na carteira. proteste investe 741 edição mensal março

20 FUNDOS Comentário mensal subidas A Fundo Os sinais de crise na zona euro não atingiram os fundos de ações, cujas rentabilidades voltaram a ser claramente positivas em fevereiro. Há oportunidades de compra mas seja seletivo das melhores categorias em fevereiro, ao ganharem, em média, 4,9 por cento. Mesmo que esteja perto do coração, a bolsa de Lisboa não deve estar demasiado próxima das carteiras dos investidores. Continuamos a recomendar a compra de empresas nacionais, como pode verificar na nossa edição semanal, mas vista no seu todo, Lisboa não está barata. Por isso, os fundos de ações nacionais têm um peso reduzido nas carteiras. A 10 anos, estão apenas presentes na versão agressiva. e m termos gerais, pode afirmar-se que os fundos seguiram as tendências iniciadas em janeiro. O otimismo continua a ser preponderante, apesar da recessão económica vivida em muitos países da zona euro. Em fevereiro, quase todos os fundos de ações registaram valorizações e o destaque coube também à esfera emergente. Nas obrigações, o panorama foi menos favorável, tendo havido perdas de terreno em algumas categorias. rússia aqueceu As ações russas cilindraram a concorrência (+7,1%), apesar do país ter estado num período pré-eleitoral. Se a incerteza política foi dissipada, a exposição da Rússia à zona euro poderá afetar negativamente o desempenho económico russo, nomeadamente na exportação de bens energéticos. Aproveitamos a recente valorização para reduzir a nossa presença na Rússia. Agora só os mais agressivos devem dedicar uma pequena parte das poupanças (até 5%) a esta categoria de fundos e apenas numa carteira com um horizonte de 20 anos. O fundo recomendado de ações chinesas, o Skandia Greater China Equity C, também esteve em bom plano com +3,4% em fevereiro. A Índia que tinha liderado em janeiro, viu o fundo aconselhado, o Franklin India N USD, ganhar +2,5 por cento. Lisboa despontou Mas houve exceções face a janeiro. Após terem destoado dos seus congéneres, os fundos de ações nacionais cotaram-se como uma setorialmente prudentes Em termos setoriais, os resultados do último mês foram positivos, mas o destaque coube aos fundos do setor financeiro e tecnológico. No primeiro caso, continuamos a considerar que o risco se mantém num patamar demasiado elevado, pelo que nos mantemos afastados da banca. Nas tecnológicas, é possível encontrar empresas com um bom potencial de ganho, mas, no seu conjunto, o setor não é dos mais atrativos. Atualmente, não recomendamos fundos de ações especializados no setor tecnológico. Entre os fundos setoriais, a nossa preferência ainda recai em setores com características menos sensíveis ao sobe e desce da atividade económica: farmacêutico, utilities (serviços públicos) e telecomunicações. A exceção é o Amundi Global Resources S que VariaÇÕEs cambiais EM FEVErEIro MoEdas Escandinavas ganham face ao EUro O fator cambial é importante nas decisões de investimento. aplicar numa moeda subvalorizada face ao euro aumenta claramente as hipóteses de sucesso na escolha dos fundos JPY Japão -7,8% USD EUA -2,1% GBP Reino Unido -0,9% AUD Austrália CAD Canadá CHF Suíça -0,5% -0,4% -0,1% 1,3% SEK Suécia 3,1% NOK Noruega 20 proteste investe 741 edição mensal março