Documento original em inglês traduzido para o português

Transcrição

1 Vale S.A. Teleconferência Nacional Resultados do terceiro trimestre de de outubro de 2011 Operadora: Bom dia, senhoras e senhores. Obrigada pela espera. Sejam bem vindos a teleconferência da Vale, onde serão discutidos os resultados do terceiro trimestre de Se Vocês não tiverem uma cópia do comunicado de imprensa relevante, está disponível no site da Empresa no link para investidores. Neste momento, todos os participantes estão em modo ouvir somente. Mais tarde, teremos uma sessão de perguntas e respostas e instruções serão dadas nesse momento. Se Vocês precisam de ajuda durante a chamada, por favor, pressione a tecla com asterisco e em seguida zero (*0). Lembramos que esta conferência está sendo gravada. O arquivo também estará disponível no site da Empresa, na seção de Investidores. O replay em áudio desta teleconferência será disponível a partir do dia 27 de outubro, no telefone (55 11) ,: com código de acesso Esta teleconferência está sendo transmitida via internet também. Vocês pode acessar o webcast fazendo logon no site da Empresa., seção Relações com Investidores ou no Antes de prosseguir gostaria de esclarecer que eventuais declarações que possam ser feitas durante essa teleconferência se encaixam no conceito de "porto seguro" do Securities Litigation Reform Act de Baseiam-se em expectativas futuras e estão sujeitas a condições macroeconômicas, riscos de mercado e outros fatores e os resultados da Empresa podem diferir de forma significativa das projeções feitas. Conosco, hoje, estão: Sr. Murilo Ferreira Diretor Presidente, Sr. Guilherme Cavalcanti Diretor Executivo de Finanças e Relações com Investidores, Sr. Eduardo Bartolomeo Diretor Executivo de Operações Integradas, Sr. Eduardo Jorge Ledsham Diretor Executivo de Exploração Mineral, Energia e Implantação de Projetos, Sr. José Carlos Martins Diretor Executivo de Marketing, Vendas e Estratégia e Sra. Vânia Somavilla RH e Serviços Corporativos. Agora gostaria de passar a palavra ao Sr. Murilo. Por favor, Senhor Murilo pode prosseguir.

2 Murilo Ferreira: Bom dia a todos e muito obrigado pela oportunidade de compartilhar alguns pensamentos com vocês. Vou fazer alguns comentários e depois passaremos para as perguntas e respostas. Estamos muito animados em ver a produção de minério de ferro da Vale chegar a um novo nível, um recorde de 87 milhões de toneladas. Sabemos que é bem alto. Como vocês sabem, nós na equipe da Vale, a Diretoria Executiva, decidimos, de forma unânime, aumentar os níveis de estoque nos sistemas, no Brasil e no exterior. Algo que é fundamental para que possamos oferecer aos nossos clientes, sempre buscando o melhor desempenho e nós acreditamos fortemente que era algo obrigatório para manter a mesma reputação que sempre tivemos em termos de nossa qualidade. Passamos por momentos que perdemos foco na qualidade, na ânsia de entregar o produto ao mercado. Então, eu acho que foi uma oportunidade que conseguimos aproveitar para aumentar nossos estoques. Em relação ao cobre, acho que estamos muito bem também, com o volume que atingimos - um recorde, e acreditamos que temos que fazer algumas melhorias, já não tendo mais os problemas que vimos, principalmente no Canadá, no segundo trimestre do ano. Apenas alguns itens adicionais, nós começamos nosso ramp-up em Moatize. É um projeto lindo. Acho que podemos ver um futuro brilhante em Moatize. Estamos tão animados que o Conselho de Administração decidiu pedir a expansão do projeto para 22 milhões de toneladas, de 11 milhões de toneladas, que é uma excelente notícia para os nossos investidores. Com certeza, é preciso melhorar o Corredor, o Corredor de Nacala, para ter um sistema de logística, abrangendo não apenas a estrada de ferro, mas também as instalações portuárias. Do ponto de vista estratégico, o futuro de Moatize é muito importante para nós. E eu gostaria de falar algumas palavras sobre o projeto de cobre do Salobo, que vai atrasar até o segundo trimestre de Tivemos alguns problemas, era imprescindível substituir alguns prestadores de serviços, mas agora estamos na reta final e estamos extremamente felizes em ver os resultados do projeto. Em Karebbe, na Indonésia, iniciamos nossas operações no terceiro trimestre de Eu tive o prazer e a honra de visitar o projeto e compartilhar o momento com as autoridades indonésias. Foi um grande momento para nós. Eu acho que a Vânia terá a oportunidade de discutir de forma geral o que estamos fazendo para ser mais eficientes na implementação de novos projetos em termos de licenciamento ambiental. Eu acho que nós estamos sabendo trabalhar com uma nova orientação em termos de melhores práticas, e que precisávamos tomar algumas medidas para ser mais eficientes. Agora temos executivos comprometidos, totalmente focados no meio-ambiente e este processo de controle de autorizações nos oferecerá uma atualização semanal. Penso que, através destas medidas, seremos capazes de transmitir o nível de eficiência que está sendo requerido nesta área muito importante.

3 Não posso esquecer que terminamos muitos projetos, a expansão da MRN, o projeto de Paragominas, três expansões na Alunorte, o Sossego, Salobo 1 e 2, e que precisávamos replicar no negócio de minério de ferro, os mesmos avanços que conseguimos em termos de licenciamento ambiental. Muito Obrigado. Guilherme Cavalcanti: Agora podemos dar início à sessão de perguntas e respostas. Sessão de perguntas e respostas Operadora: Obrigada, Senhoras e Senhores, iniciaremos agora a sessão de perguntas e respostas. Para fazer uma pergunta, por favor, digitem asterisco um no seu fone de toque. Para retirar a pergunta da lista em qualquer momento, digitem asterisco dois. As perguntas serão limitadas, em no máximo 2 (duas), por vez. Operadora: Nossa primeira pergunta vem do Sr. Carlos de Alba, do Banco Morgan Stanley. Carlos de Alba: Olá, bom dia, e muito obrigado. Eu quero entender um pouco melhor quais são as expectativas sobre a pré-operação e os custos iniciais de Onça Puma e VNC, dando que têm sido significativos nos últimos dois trimestres. A minha segunda pergunta seria se vocês podem comentar um pouco sobre quanto venderam ou esperam vender, no mercado spot de minério de ferro, na Ásia. Obrigado. José Carlos Martins: Carlos, Martins falando - irei abordar sua segunda pergunta. Não estamos habituados a vender normalmente com base no spot, vendemos normalmente sob contrato. O que está acontecendo é que estamos negociando um preço mais líquido com os clientes para usar nos contratos, ok? Eu não posso dizer com certeza quanto será feito dessa forma, mas um bom palpite é olhar os nossos volumes para a China, e provavelmente a maioria dos nossos clientes chineses vão preferir um preço que se aproximará mais da situação do mercado. Essa tendência não é clara na Europa. Temos uma posição diferente dos nossos clientes na Europa. No Japão, parece que eles querem manter o mesmo sistema, porque isso lhes dá maior previsibilidade. Então, essa é a situação hoje e estamos no meio de algumas negociações, portanto, não é fácil lhe dar informações mais precisas sobre esse assunto. Assim, olhando para os volumes para a China poderia ser uma boa alternativa para entender a situação, mas não posso dizer com maior certeza.

4 Carlos de Alba: Agora, as vendas de C&F também estão aumentando e estão agora em 30% do seu volume. Trata-se de uma tendência que você pretende continuar? Muito obrigado, Martins. José Carlos Martins: Sim, definitivamente sim. Eu acho que nosso C&F vai crescer porque, como sabem, estamos longe da China, assim, como os clientes estão dispostos a ter um preço mais líquido, então quanto mais próximo você está da China, mais preço de mercado mais você tem, então as nossas vendas de C&F tendem a aumentar. Guilherme Cavalcanti: Olá Carlos. Quanto à sua primeira pergunta, Você sabe que nós produzimos o primeiro metal em março deste ano, com o comissionamento da Linha 1, por isso estamos na fase final do ramp-up acima mencionado. Assim, daqui para frente, Você verá provavelmente um nível de custos mais normalizado, uma vez que a parte principal das despesas acumuladas são na fase de ramp-up, durante a fase pré-operacional, e isso já estará pronto, ok? Operadora: Com licença, a nossa próxima pergunta vem do Sr. Felipe Hirai do Bank of America Merrill Lynch. Felipe Hirai: Olá, boa tarde a todos. Tenho duas perguntas relacionadas ao mercado de minério de ferro. Você poderia comentar, sobre o acúmulo de estoque no trimestre, de, vamos dizer, 7-8 milhões de toneladas, se vocês vão ter condições de vender tudo para o mercado, e se houver demanda por esse produto, se vocês teriam a logística, quer dizer, os navios para levar isso para a China? A segunda pergunta é como vocês estão vendo as condições de crédito na China, se os clientes estão tendo qualquer tipo de problema com as cartas de crédito ou coisas desse tipo. Eduardo Bartolomeo: Felipe, Eduardo Bartolomeo falando. Sim, eu acho que, o que dissemos anteriormente é que todos os sistemas estavam operando muito bem, das minas até o local de embarque. Nós batemos recordes nas ferrovias, no transporte terrestre como um todo, porque nós transportamos não apenas em ferrovias, mas também por caminhões, assim, neste trimestre o número foi de 83 Mt. É preciso lembrar que há os números da Samarco, de 87 milhões de toneladas, não podemos esquecer aquilo. Nós repomos nossos estoques na mina, nos portos e no mar, para atender o ramp-up de Omã. Então eu acho que, sim, nós podemos vendê-los, mas, como já mencionamos, acabamos de carregar os canais de distribuição no nosso sistema, assim, a resposta é sim. José Carlos Martins: Assim, no que diz respeito à crédito, com certeza há um tipo de crise de crédito na China, agora, porque os clientes estão tendo problemas em obter financiamento lastreado em estoques. Eles apenas obtêm crédito com base no

5 faturamento, nas duplicatas. Então, isso está criando muita pressão deste lado. Mas, por enquanto, para os grandes clientes sob contrato, não temos qualquer tipo de problema que diz respeito ao crédito. Mas vemos que uma das razões que o preço à vista está baixando é por causa disto, porque os traders também estão sofrendo com a situação, então eles não conseguem levantar o dinheiro com base nos estoques, por isso em vez de comprar e manter um estoque para obter melhores preços mais tarde, eles estão, ao invés disso, vendendo o estoque para fazer capital de giro e quitar as linhas de crédito anteriores. Assim é a situação que está se desenrolando na China. Eu acho que tem muito a ver com a diminuição dos preços de minério, é causada por isso, mas nós também temos agora alguns sinais de que está chegando algum afrouxamento da política monetária, porque muitos setores estão sofrendo e as autoridades chinesas já estão falando sobre algum afrouxamento específico da sua política monetária. Operadora: Com licença, nossa próxima pergunta vem do Sr. Alex Hacking, do Citibank. Alex Hacking: Bom dia, obrigado pela pergunta e parabéns pela produção recorde de ferro. Tenho duas perguntas. Em primeiro lugar, a expansão de 40 milhões de toneladas em Carajás. A Vale ainda está esperando entregar este projeto ano que vem? E se não, para quando devemos esperar a conclusão deste projeto? E a segunda pergunta seria sobre os preços de minério de ferro. Você acha que é sustentável a longo prazo ter dois sistemas de preços diferentes, um para a Europa e Japão e, de outro lado, um diferente para a China, ou isso pode criar atritos? Obrigado. Eduardo Ledsham: Bom dia Alex. Eduardo Ledsham falando. Certo, quanto à sua primeira pergunta, o projeto mais 40 milhões de toneladas está dentro do prazo e dentro do orçado, então a expectativa é de iniciar a produção no terceiro trimestre do próximo ano. José Carlos Martins: Martins falando. Quanto à segunda pergunta, eu diria que eu acho que a última palavra sobre isso será dada por nossos clientes, o que eles precisam, se todos quiserem alguma previsibilidade ou alguma estabilidade de preço. Estamos dispostos a trabalhar numa base trimestral, como fizemos, mas a resposta será dada por eles. Vamos aceitar o que o mercado e os clientes decidirem. Penso que esta pergunta poderia ser melhor colocada diretamente aos nossos clientes. Operadora: Com licença, nossa próxima pergunta vem do Sr. Rodolfo de Angele, do JP Morgan. Rodolfo de Angele: Olá, tenho duas perguntas Em primeiro lugar, sobre a migração do preço para mais spot. Hoje, para os clientes que estão decidindo em mudar para o

6 spot, obviamente têm o benefício de menor preço contra o contrato, então é isso que está acontecendo? A Vale está fazendo algum acordo relativo a volume para compensar os US$ 20 ou 30 por tonelada, que pode beneficiar esses clientes? Então, existe alguma condição, que tenha sido discutida com o cliente? E a segunda pergunta é: junto com a discussão mencionada nesse webcast, a dificuldade de alguns traders em comprar minério de ferro, e também com as taxas de frete bastante altas para a China. Isso é uma conseqüência de volumes sendo desviados da Europa? Você pode comentar sobre isso? Isso é tudo, muito obrigado. José Carlos Martins: Ok. Quanto a sua última pergunta, algum volume está sendo desviado para a China com certeza, mas não são grandes volumes. Estamos falando em 2 ou 3 navios adicionais por mês. Eu acho que nos últimos quinze dias vimos um aumento de 15% em volumes para a China, então não é só isso, você tem muitos outros fornecedores, que estão enviando mais volumes para a China nos dias de hoje. Assim, esta é a segunda parte da questão. Um aspecto foi, como lhe disse antes, a situação de crédito na China, e o segundo é que muito mais minério vai à China - não apenas estes 2-3 adicionais navios do Brasil, mas também de outros lugares. Quanto ao sistema de preços, o que propomos aos nossos clientes é o seguinte, se eles querem ir para um preço mais, digamos, mais líquido, de acordo com a situação do mercado hoje, eles precisam, pelo menos manter seus volumes, Ok? Por isso, não se trata de um desconto, temos algumas pré-condições para tanto. E também têm a oportunidade de reduzir seus volumes, se quiserem, mas, em seguida, eles têm que comprar no spot e podem perder seus contratos, Ok? Se os clientes querem trabalhar completamente no spot, eles podem tomar esta decisão, mas aí não há mais obrigações contratuais para ambas as partes. Portanto, não é uma decisão de uma direção só, ok? É algo que ambas as partes têm de pensar e considerar o que é melhor ao longo prazo. Estamos tentando evitar situações oportunistas. Quando implementamos o preço trimestral, ficamos com um leg durante dois trimestres, e agora o spot cai abaixo do preço trimestral e se o cliente quiser mudar, há um preço a pagar. Assim, não vamos sair desta situação de mãos abanando. Operadora: Com licença, nossa próxima pergunta vem do Sr. Rene Kleyweg do UBS. Rene Kleyweg: Bom dia Senhores. Parabéns pelos números de produção. Vocês poderiam explicar um pouco mais sobre o que acontece com os custos e, em quanto o aumento dos custos para o trimestre vem do efeito sazonal? Eu sei que a grande parte dos seus fretes são de contratos de longo prazo, mas se existe algum impacto proveniente desse fato, quanto seria? Vocês acham que é devido às mudanças estruturais que estão tendo agora, não apenas da pressão de custos mas, na indústria como um todo? E a segunda pergunta, é se vocês poderiam explicar um pouco mais sobre Onça Puma em termos volume de produção para os próximos anos. Obrigado

7 Guilherme Cavalcanti: Olá Rene, Guilherme falando. Como mencionei antes, nosso custo de produtos vendidos aumentado em 9% e 2/3 deste aumento foi relacionado ao volume que você mencionou. A diferença que não tinha a ver com volume, foi principalmente em gás e energia, ajustados pela inflação e materiais. Portanto, não achamos que isso seja sazonal. Na verdade, se trata de uma mudança estrutural em termos de custos no futuro. Vale a pena mencionar, que a alta demanda e os elevados investimentos no setor de mineração são a causa deste aumento de preços de material, ok? Roberto Castello Branco: Se me permite acrescentar, gostaria de comentar que as pressões de custo são simplesmente o outro lado de uma forte procura por minerais e metais. Em resposta a esta demanda forte, as empresas de mineração estão operando em plena capacidade. Como mencionou Guilherme, este ano é um ano recorde de altos investimentos em mineração, portanto, há uma forte pressão, sobre todos os recursos, mão de obra, matérias-primas, equipamentos, peças sobressalentes e serviços de engenharia. Em face disto, devemos esperar custos mais elevados. A questão fundamental é que a receita marginal é superior ao custo marginal. E até agora conseguimos receitas marginais muito maiores do que custos marginais. Como você pode ver, nossas margens tem permanecidas em alto nível, e o nosso fluxo de caixa vem aumentando - Esta é a questão-chave. José Carlos Martins: Então, Martins falando, quanto ao frete, nossa receita é FOB, Então, quando vendemos FOB, deduzimos os custos de frete da receita. Não tem nenhuma influência de frete no custo de produtos vendidos, pois o frete é deduzido da receita. Eduardo Ledsham: Eduardo Ledsham falando. Quanto à sua pergunta sobre a Onça Puma, o start-up foi em março deste ano, e a capacidade total da primeira linha será alcançada até o final de Para a segunda linha, o start-up será em meados do ano que vem e a plena capacidade será alcançada até o final de A capacidade total de ambas as linhas é de 56,000 toneladas por ano. Operadora: Com licença, nossa próxima pergunta vem do Sr. Tony Rizutto do Dahlman Rose. Tony Rizutto: Muito obrigado. Olá pesssoal. Duas perguntas: uma sobre Serra Sul, você poderia, por favor, nos atualizar sobre o projeto estarem acima ou perto de um sítio arqueológico? E segundo: se você poderia comentar a produção doméstica de minério de ferro na China, dando a queda acentuada nos preços, vocês estão vendo sinais de que vai haver cortes de produção de minério de ferro na China? Obrigado. Vânia Somavilla: Vânia falando. Em relação ao projeto Serra Sul, estamos muito confiantes que vamos ter as autorizações necessárias no início do próximo ano.

8 Estamos apenas finalizando os últimos estudos ambientais que, por ter alguns novos requisitos dos agentes ambientais, vamos enviar-lhes até o final deste mês e nós estamos confiantes de que está tudo ok agora. E nós esperamos ter a licença no início do ano que vem. Não esperamos ter quaisquer problemas. Estamos revendo alguns dos estudos sobre estas cavernas que foram achadas nas proximidades do projeto e não pensamos que isso vá ser um verdadeiro problema para nós. Murilo Ferreira: Sobre a produção na China, o que sabemos é que estão trabalhando com uma perda de pelo menos 120 milhões de toneladas. Não temos condições de transmitir tantos detalhes, mas o que aprendemos é que ao nível de ontem, 128 dólares, eles provavelmente, estarão fora do mercado nas próximas semanas. Operadora: Com licença, nossa próxima pergunta vem do Sr. John Brandt do HSBC. John Brandt: Olá bom dia, boa tarde, muito obrigado pela ligação. Só queria entender um pouco melhor a mudança nos volumes de vendas na China. Parece que vocês estão na margem vendendo mais para a China, que não esperam ter as mesmas proporções que tiveram em 2009, durante o último período de sazonalidade. Se puderem confirmar isso e também, estou curioso sobre a demanda vindo da Europa e do Brasil, se estão vendo muito cancelamento ou coisas assim. Agradeço a sua opinião. Obrigado José Carlos Martins: Bom, não estamos redirecionando muito volume da Europa nem do Brasil para a China. No nosso caso, trata-se de 2 ou 3 navios somente. O aumento do volume que estamos enviando à China é devido ao melhor desempenho de produção que temos agora. O mercado da Europa realmente causa um monte de preocupações, mais do que cortes de produção nesse momento, assim vemos algumas preocupações com os nossos clientes. Todo mundo está falando sobre cortar, reduzir produção, mas por enquanto, não temos feito nada disso. No mercado brasileiro há um tipo de substituição, porque alguns dos nossos clientes estão produzindo seu próprio minério, assim eles estão desenvolvendo suas próprias minas, então eles estão preferindo usar suas próprias minas, e o mercado brasileiro não está indo tão bem no momento. Portanto, por conta dessa combinação, como eu já disse, nos coloca numa situação onde temos que enviar 2 ou 3 navios adicionais por mês para a China, e o restante baseia-se no aumento da produção que estamos tendo. Então, essa é a situação hoje em dia. Não creio que o mercado europeu tenha espaço para cair tanto como na última crise. Só para lhe dar um número, estávamos habituados em enviar para a Europa, normalmente, antes da crise de 2008 em torno de 7 milhões de toneladas por mês e durante a crise de 2008 descemos a meio milhão de toneladas por mês, quando o mercado quase desapareceu. Então, a quantidade que tínhamos que enviar à China naquela época era muito, muito maior do que hoje. Assim, e não creio que a produção de aço na Europa tem muito espaço para cair. Mesmo no melhor mês após a crise, a Europa está trabalhando com cerca

9 15% abaixo da época pré-crise. Assim você não tem muitos estoques no sistema, então eu acho que hoje a situação é completamente diferente, por isso não creio que temos de desviar muito volume da Europa ou do Brasil para a China. E essa é a situação que vemos hoje. Operadora: Com licença, nossa próxima pergunta vem do Sr. Sanil Dabtardar do Sentinel Investment. Sanil Dabtardar: Você falou que tiveram um volume recorde de produção de 87 milhões de toneladas neste trimestre de minério de ferro. Isso quer dizer que estão tentando inundar o mercado chinês, ou estão criando estoques lá fora, que podem também empurrar os preços para baixo? Ou vocês acham que a demanda da China para o minério de ferro continuará forte, que as operações com aço vão ser robustas? O consenso geral é que na China a produção de aço irá crescer de forma modesta em Você poderia comentar sobre esse ponto? José Carlos Martins: Sim, acho que só temos de colocá-lo numa perspectiva diferente. O mercado chinês para minério de ferro é de um bilhão de toneladas por ano, e os nossos carregamentos para a China normalmente ficam em torno de milhões de toneladas, assim podemos falar de uma parcela de somente 12-13% do mercado chinês. Portanto, não creio que 1% ou 2% a mais criaria uma bagunça no mercado. Então, se você está procurando os motivos do mercado spot na China estar caindo, eu acho que você tem que olhar em outro lugar - principalmente a situação de crédito e também algum aumento da produção na Austrália. A Austrália fica muito mais próximo da China do que o Brasil. Demora 45 dias para um navio do Brasil chegar na China. Então, alguns dos navios adicionais que enviamos para a China ainda não chegaram. Da Austrália são 10 dias, aí quando você tem um aumento de produção na Austrália, isso se sente imediatamente na China. Eu acho que você tem que olhar outras razões para este preço spot. Eu não acredito com os 12% a 13% de minério que enviamos para a China. Eu acho que a melhor qualidade do minério, que é o minério de correção como costumamos dizer. Não estamos realmente trabalhando neste mercado de massa, que é o minério doméstico e o minério australiano. Estamos trabalhando em outra área, não acreditamos que estejamos causando O minério da Vale é o motivo dessa situação. Operadora: Com licença, nossa próxima pergunta vem do Sr. Andy Mohinth do Citigroup. Andy Mohinth: Obrigado Senhores. Bom dia. Só duas perguntas, por favor. Só quero me atualizar sobre a estratégia da companhia quanto ao cobre. Você ainda vê uma produção de 1 milhão de cobre nos próximos 4 a 5 anos? Você continuam com a idéia de chegar lá através de crescimento orgânico? Em segundo lugar, em seus projetos de aço, podem nos atualizar, por favor, sobre o status desses projetos? E se você olhar apenas TKCSA e suas experiências, vocês acham que esses projetos estão

10 conseguindo recuperar seus custos de capital? Ou se essa questão é puramente política, ou se vocês vêem alguma lógica de negócios por trás dos projetos de aço? Obrigado. Murilo Ferreira: Olá Andy, Murilo falando. Sobre cobre, nossa idéia é de anunciar nosso plano estratégico em nosso orçamento em 28 de novembro. Então eu acho que estamos simplesmente finalizando tudo para poder fazer o anúncio aos investidores. Sobre o aço, estamos numa fase muito avançada com nosso projeto no Ceará. Estamos indo muito bem. Acho que com a enorme motivação da Posco e Dongkuk, penso que estamos querendo pressioná-los para estar aqui no Brasil. É fundamental vendermos muito mais minério de ferro no Brasil. Nós tivemos no passado 70% do mercado, hoje é de 50%, podendo passar para 29% em E o que precisamos é vender muito mais minério de ferro no Brasil como costumávamos. O mais importante é que no início você terá 50% do projeto, mas mais tarde isso será reduzido para 20%. Com certeza, Posco e Dongkuk, elas têm uma posição de liderança e elas estão muito interessadas em fornecer para o mercado brasileiro e no exterior. Muito obrigado por sua pergunta. Operadora: Com licença, nossa próxima pergunta vem do Sr. Leonardo Corrêa do Barclays Capital. Leonardo Corrêa: Olá, boa tarde. Muito obrigado. Minha primeira pergunta é sobre o projeto de Simandou. Entendo que as discussões com o governo de Guiné estão em curso. Vocês poderiam nos dar uma atualização sobre como isso está progredindo? Quer dizer, nós vimos o negócio que a Rio Tinto estruturou com o governo e o governo ganhou um retorno de graça, um free carry. Para apenas tentar entender a estratégia da Vale e se vocês estão contemplando comprar a parte dos minonitários nesse projeto? Essa é a minha primeira pergunta. A segunda pergunta para os senhor, Martins, considerando apenas a volatilidade dos preços spot, como você menciona, estes preços tendem a undershoot e overshoot, vimos três grandes correções desde Neste tipo de mercado, não faria mais sentido a Vale começar a trabalhar com contratos derivativos para tentar securitizar preços futuros de minério de ferro, quero dizer, a Vale estaria disposta a mudar a estratégia no mercado de derivativos, se considerar esse tipo de atitude desejável. Estas são as minhas perguntas. Murilo Ferreira: Murilo falando. Bom dia. Eu acho que logo após a aprovação da nova lei de mineração, em 9 de setembro de 2011, na Guiné, decidimos internamente trabalhar para entender, para ter uma avaliação completa dos custos e riscos envolvidos no projeto. Eu acho que é muito cedo porque, como disse, foi em 9 de setembro, e teremos uma conclusão da viabilidade do projeto nas novas condições, que vai ser divulgada ao mercado. Aliás, não podemos ter certeza de que a lei vai ficar como está, porque eles têm 60 dias antes da lei entrar em vigor. Possivelmente, levando em conta alguns comentários do mercado, eles podem mudar novamente.

11 Mas, independentemente disso, o que já estávamos pretendendo fazer era ir ao público, ir aos investidores logo que possível, mas primeiramente temos que fazer o nosso dever de casa em relação à nova lei de mineração. José Carlos Martins: Martins falando. Quanto à segunda pergunta, nós acreditamos que o mercado está se tornando mais líquido, sem dúvida sobre isso. Então mudamos de um sistema de preços de um ano para um sistema de preços de 3 meses, e muitos clientes estão procurando por algo de uma forma ainda mais, diria, mais imediata. Mas é difícil para a indústria metalúrgica abandonar contratos de longo prazo. Porque se for necessário, um alto-forno é algo que você não pode parar facilmente, então você não pode confiar no preço spot, na oferta spot, para suprir essa necessidade, então, as pessoas precisam de contratos de longo prazo. Como acomodar contratos de longo prazo com preço spot ou preço mais líquido é a grande questão, ok? Os produtores europeus e japoneses e até mesmo alguns grandes produtores chineses, eles não gostam de ver este mercado muito líquido. Assim eles preferem ter um mercado que não tem tanta liquidez financeira, que faz com que não-fornecedores e consumidores não podem participar nele. Eles preferem ter um mercado onde os fornecedores e consumidores trabalham juntos. Assim, com o passar do tempo, vemos que a importância desses mercados está diminuindo, porque o mercado chinês está crescendo, tem outros mercados em crescimento, então eu acho que a tendência para um preço mais líquido é inevitável. Quanto tempo levará para chegar lá, essa é a questão. Mesmo se você olha o lado da oferta, você tem alguns fornecedores que estão procurando por algo mais líquido e você percebe que alguns fornecedores não são tão ansiosos para avançar nessa direção. Mas temos de analisar a realidade e você verá todas as commodities, todas os produtos que são negociados no mundo e você vê que, como o passar do tempo tudo se torna mais líquido. O quanto isso levará é difícil de dizer - eu acho que vai depender de comportamento dos clientes. Eu acho que a resposta a esta pergunta é mais do lado do cliente do que do lado da oferta. Estamos dispostos a trabalhar nos dois ambientes, ok? Sabemos como trabalhar, de uma maneira ou de outra, e estamos dispostos a trabalhar nos dois ambientes. Não é algo que vamos fazer sozinhos. Eu acho que precisamos que os clientes participem conosco. Eu acho que o processo está avançando. Eu acho que todas as situações como a que existe é uma série de discussões, muitas, eu diria, muitas coisas para aprender neste processo. É um processo de aprendizagem e eu acho que o mercado está mudando, todos os participantes estão se mexendo, mas, ao longo prazo, eu acredito, mais liquidez virá para o sistema de preços de minério de ferro. Operadora: Com licença, nossa próxima pergunta vem do Sr. Renato Antunes da Flow Corretora. Renato Antunes: Boa tarde a todos. Obrigado pela pergunta. A primeira vai para o Martins. Você falou muito sobre a redução de níveis de estoques pelos traders devido às condições de crédito mais apertadas, e eu só queria ouvir sua opinião sobre os

12 níveis de estoques nas siderúrgicas. Quero dizer, você viu as siderúrgicas chinesas reduzirem níveis de estoques nas últimas semanas? E você tem alguma expectativa no que tange uma eventual reposição de estoques antes do inverno e da estação de chuvas e, conseqüentemente, uma redução na oferta? Então, essa é a primeira pergunta. E a segunda pergunta tem a ver com o desempenho de metais básicos durante o trimestre. Temos visto um aumento muito importante nos volumes e eu só queria ter uma idéia melhor do que deveríamos esperar dos volumes de níquel e cobre durante os períodos seguintes. Obrigado. José Carlos Martins: Martins falando. Quanto ao minério de ferro, pelas informações que temos, não há muito estoque nas siderúrgicas. Eu acho que grande parte dos estoques está agora no porto e grande parte pertence aos traders, certo? Não só por causa da situação de crédito, mas também porque os traders estão vendo os preços cair, assim eles tentam se livrar dos seus estoques também. Assim, ambas as situações: crédito e diminuição dos preços está criando uma situação de overshoot, porque todos que tem estoque estão dispostos a se livrar dele. Então, essa é a situação atual. Quanto à oferta, estamos entrando no inverno na China, e a produção doméstica do minério irá cair por causa da sazonalidade e também por causa dos preços. Além disso, até o final deste ano, e no começo do próximo, entramos na estação de chuvas no Brasil, a temporada de ciclones, a estação de tufões na Austrália, por isso, normalmente, a partir do 3 trimestre, a produção começa a diminuir no Brasil, na Austrália e também na China. Assim, é isso que trará alguma, eu diria, redução de oferta neste período. E esperamos que possamos estar juntos com algum afrouxamento da política monetária na China. Assim, vejo boas perspectivas daqui para frente. Acho que estamos perante uma situação em forma de V, uma diminuição muito profunda no preço, mas também vejo o preço voltando muito rápido. Gostaria de saber se ele vai voltar para o mesmo nível como era, mas vejo claramente que o preço tem que ir para cima. Caso contrário, vai sair oferta demais do mercado. Guilherme Cavalcanti: Quanto à questão de metais, gostaria que você olhasse a página 29 na nossa apresentação. Vale à pena mencionar que, diferentemente de 2008, quando os preços do níquel desceram com estoques altos, desta vez vimos uma diminuição dos preços do níquel, mas os estoques são muito baixos. Assim, os estoques mais baixos nos mantém otimistas sobre o avanço dos preços do níquel também porque vemos a substituição pelo níquel gusa do próprio níquel na China. Operadora: Com licença, nossa próxima pergunta vem do Sr. Marcos Assumpção do Itaú BBA. Marcos Assumpção: Olá, boa tarde a todos. Minha primeira pergunta é sobre suas opiniões, se poderiam compartilhar conosco seus pontos de vista sobre a China, a produção de aço chinesa e indiana em 2012; e uma segunda pergunta, sobre preços de minério de ferro, como em um cenário de estresse, o que poderia dar errado para

13 dar preços de minério de ferro na verdade em declínio, e não nivelando num patamar baixo, como o Martins já falou algumas vezes durante esse call. Quais seriam os riscos dos preços despencarem até, digamos, uns 100 dólares por tonelada. Obrigado José Carlos Martins: Vamos olhar para minha bola de cristal aqui Nós não vemos grandes mudanças no processo de urbanização na China e na Índia. Assim, a produção de aço continuará a crescer. Na Índia, com certeza, na China vai depender do afrouxamento da política monetária, mas não vejo a produção siderúrgica chinesa crescer menos de 5% no ano que vem contra este ano. Então, quando você compara a situação no mundo ocidental, você tem problemas estruturais, ok? A população não está crescendo, a urbanização está concluída. Quando você olha para a Ásia, você vê o oposto. Tem um monte de urbanização para acontecer, e que vai necessitar de muita infra-estrutura. Portanto, é uma situação completamente diferente, e não vemos isso mudando. Se você for para a China, se você for para a Índia, se você for para a Indonésia, para os países asiáticos, você vê todos os dias as pessoas se deslocando do campo para a cidade, as pessoas se deslocando de zonas agrícolas para áreas industriais. Você vê as pessoas que viviam na economia de subsistência, movendo-se para uma economia de mercado. É um movimento estrutural. Assim tem muito espaço para crescimento. Estamos muito confiantes que este processo vai continuar e vai manter a produção de aço subindo, e também vai continuar aumentando a necessidade de minério de ferro. Essa é a nossa opinião. Operadora: Com licença, nossa próxima pergunta vem do Sr. Rodrigo Barros, do Deutsche Bank. Rodrigo Barros: Agora, mais uma vez obrigado pela pergunta. Na verdade, duas perguntas rápidas. Em primeiro lugar, encontramos aqui 36 milhões de toneladas de capacidade de produção adicional na China para o próximo ano e 33 milhões de toneladas para Eu gostaria de ver se esses números são mais ou menos semelhantes com o de vocês. E minha segunda pergunta, na estratégia de potencial de reconfiguração de recuperação, uma coisa que eu estou pensando e gostaria de saber se isso é correto, se faria sentido alguns traders armazenarem o minério de ferro no oceano e vendê-lo alguns meses mais tarde. Você acha que poderia ser um fator nesta reconfiguração de recuperação? Muito Obrigado. José Carlos Martins: Vc poderia repetir a primeira pergunta? Rodrigo Barros: Sim, a primeira delas é sobre a oferta adicional de aço bruto na China. Vimos 36 milhões de toneladas de uma nova capacidade de forno em 2012 e 33 milhões de toneladas em Então, minha pergunta é se isso está em linha com as expectativas da Vale. Se você poderia ajudar a entender melhor esses números. José Carlos Martins: Sobre a segunda questão, o que eu vejo é que para manter o minério de ferro no oceano é uma questão de custo de frete, ok? Porque você tem

14 que manter o minério de ferro em um navio todos os dias, isso custa dinheiro. Assim, não creio que isso vá acontecer. Eu acho que os estoques nos portos chineses devem sair antes dos traders voltarem ao mercado, e eles precisam ver alguma mudança na direção do preço. Hoje em dia, eles estão comprando somente de maneira oportunista. Assim eles estão tentando obter os melhores negócios possíveis para ter certeza de que não irão perder dinheiro amanhã. Assim, diria que o mercado está completamente morto na China para os traders neste momento. Mas eu realmente acredito que esta situação irá melhorar até o final do ano. Vamos ter alguns movimentos, porque, como eu disse antes, muito minério vai sair do mercado. Não é imediato, porque tem muito minério vindo de diferentes lugares e também tem alguns estoques nos mineiros locais, então esses estoques têm que ser esgotados. Assim, levará talvez um ou dois meses para chegar a esse ponto, e, em seguida, os preços vão começar a subir novamente. Quanto à produção de aço na China, eles estão sempre investindo e estão sempre falando sobre a redução da quantidade de altofornos pequenos. Eles ainda têm muitos alto-fornos pequenos para eliminar. Assim, grande parte da capacidade adicional servirá para eliminar esses alto-fornos pequenos. Ao longo prazo, acreditamos que a produção de aço na China deva crescer na faixa de 5% e 7%, não vemos seu crescimento abaixo desse nível. Roberto Castello Branco: Bom dia. Quanto à sua segunda pergunta, em termos gerais, pensamos que uma das funções do mercado financeiro é de undershoot ou overshoot dos preços. Normalmente é o caso das ações em mineração e os preços das commodities. Vimos como o mercado embutiu a recessão nos preços das nossas ações e também como o Guilherme mencionou no caso de metais básicos. Quando vemos uma diminuição substancial dos preços do níquel, seguido por uma diminuição substancial dos estoques, parece que está fora de sincronia com a realidade deste mercado. O mesmo acontece com o mercado de minério de ferro. O que estamos produzindo, estamos vendendo. Assim, parece que houve também um undershooting no preço de minério de ferro, como foi muito bem descrito por Martins, os fundamentos permanecem intactos. Não houve nenhuma mudança nos fundamentos da demanda, do lado da oferta vimos alguns aumentos sazonais da produção brasileira e australiana. Agora, um aumento na Índia das exportações devido ao final da estação das monções, mas será seguido por outro efeito sazonal, desta vez do lado negativo, porque haverá a temporada de ciclones na Austrália, a estação das chuvas no Brasil, o inverno na China, por isso haverá uma diminuição na produção de minério de ferro e, conseqüentemente, na oferta. Por isso, é justo supor que haverá uma recuperação no preço de minério de ferro. Por enquanto, ninguém sabe, essa é a questão de um bilhão de dólares. Parece que é muito provável que haja uma recuperação dos preços de minério de ferro dos níveis atuais. Operadora: Com licença Senhoras e Senhores, com isso concluímos a sessão de perguntas e respostas de hoje. Sr. Murilo, pode partir para as suas conclusões e fechar a nossa sessão.

15 Murilo Ferreira: Muito obrigado por seu tempo. Novamente, estamos muito satisfeitos, animados com o novo recorde de produção, e estamos trabalhando duro para que os nossos projetos sejam entregues no prazo e dentro do orçamento. Espero vê-los logo no final de novembro, em Nova York. Muito obrigado e um bom dia a todos.