O Setor de Aviação no Brasil. Nicolas Souza Nicole Sampaio Victor Hugo Menezes Organização Industrial 2015/2

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1 O Setor de Aviação no Brasil Nicolas Souza Nicole Sampaio Victor Hugo Menezes

2 Definição do Mercado Objeto de estudo: mercado de transporte aéreo comercial em âmbito nacional Produto ofertado: passagem aérea para voos domésicos(padrão classe econômica) dividido em 3 diferentes níveis: - Tarifa básica ou promocional - Tarifa Flex ou programada - Tarifa Top ou Flexível NÍVEL DA TARIFA NÍVEL 1 NÍVEL 2 NÍVEL 3 Pontos de fidelização Baixo Intermediário Alto Taxa de remarcação/ Cancelamento Reembolso Alto Intermediário/Alto Baixo Baixo Intermediário Alto *Tarifas reiradas das duas principais empresas de aviação comercial no Brasil, TAM e GOL

3 Definição do Mercado Crescimento exponencial do mercado à maior paricipação no PIB Mercado doméskco de passagens aéreas CAGR 18,75% ,400% 0,350% 0,300% 0,250% 0,200% 0,150% Receita de passagens aéreas (R$ milhões) % do PIB * A parir de 2010 os valores são aproximados a depender da variação da taxa de câmbio nesses períodos. Os dados de receita de passagens aéreas não estavam desagregados em internacional e nacional.

4 Mercado Consumidor Apesar de ainda muito voltado à classe A, dinâmica de preços de passagens aéreas para voos domésicos traz evidências de que o mercado consumidor se expandiu para outras classes como B e C nos úlimos anos Tarifa Real Mensal e Anual - Rotas monitoradas Mês Ano Ano Tarifa Real Anual ,98 527,30 491,56 462,33 453,86 496,66 612,63 633,46 626,56 665,45 726,10 773, , ,87 573,30 535,51 600,97 645,36 664,41 672,47 673,47 677,03 674,71 674,75 659, , ,35 658,65 625,17 578,11 546,05 590,88 628,25 583,50 677,01 726,22 737,55 710, , ,62 707,99 622,93 592,86 555,37 568,06 610,43 581,78 552,76 623,12 659,76 697, , ,99 690,41 533,93 562,70 485,67 502,25 640,21 694,59 590,93 625,70 404,39 477, , ,57 368,79 349,29 332,04 336,65 410,49 490,84 545,79 424,21 482,60 484,23 482, , ,30 526,77 551,30 605,42 744,66 554,25 735,52 578,42 560,01 543,95 520,00 498, , ,25 438,81 430,47 422,58 393,88 349,45 411,92 412,58 349,01 404,67 408,88 383, , ,20 322,80 351,40 324,16 338,69 310,15 299,83 273,60 300,72 297,14 329,81 319, , ,19 309,73 259,15 272,56 286,30 283,28 221,16 255,70 307,19 316,63 341,51 323, , ,52 312,61 274,94 262,09 254,31 255,77 261,13 248,65 253,52 302,50 362,44 390, , ,71 304,62 315,99 250,32 279,96 308,54 330,65 313,30 294,18 323,43 303,30 319, , ,63 319,13 295,61 282,34 275,09 284,42 279,50 278,03 260,74 280,42 286,57 271, ,59

5 Sazonalidade Os preços de passagens aéreas para voos domésicos são mais elevados nos meses de janeiro, julho e no final do ano, período de férias escolares. 490,00 480,00 470,00 460,00 450,00 440,00 430,00 420,00 410,00 400,00 390,00 Tarifa real média por mês Em R$ Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez

6 Bens SubsKtutos A venda de passagens aéreas interestaduais apresentou significaivo crescimento em comparação com as vendas de passagens de ônibus Além de capturar o crescimento do mercado, o transporte aéreo ganhou paricipação antes possuída pelo transporte viário

7 ParKcipante de Mercado e Grau de Concentração O grau de concentração no mercado de transportes aéreos, mais especificamente de voos comerciais domésicos pode ser mensurado por diferentes medidas, a saber: Available Seats Kilometer (ASK): medida que muliplica o número de assentos ofertados pela distância da viagem ParIcipação na receita total da indústria: medida mais comum quando o grau de concentração de um mercado é avaliado Número de passageiros transportados: está diretamente correlacionado com a paricipação nas receitas da indústria, porém pode se mostrar individualmente interessante quando se pensa em preferências dos consumidores e ganhos de escala

8 Available Seats Kilometer - ASK Além de nos mostrar o grau de concentração do mercado brasileiro de passagens aéreas, essa medida nos permite também avaliar o crescimento desse mercado. Entre 2004 e 2013 houve crescimento de 158% em ASK. Em 2013, TAM e GOL deinham juntas 76% do mercado, avaliado em ASK Bilhões de ASK % % 7% 4% 1% % Gol TAM Azul Avianca Trip 20 38% Outras

9 ParKcipação na receita da indústria As receitas da inústria de passagens aéreas também são bastante concentradas Segundo nossas esimaivas, TAM e GOL obiveram cerca de 73% do total de receitas com vendas de passagens aéreas para voos domésicos em 2013 Concentração das receitas de passagens aéreas ,8% 4,7% 7,1% 12,1% 42,5% 27,9% Tam Gol Azul Avianca Brasil Trip Outros

10 Número de passageiros transportados O número de passageiros transportados cresceu 180% entre 2004 e No úlimo período analisado, as duas maiores empresas do setor, TAM e GOL, atenderam cerca de 71% da demanda por passagens aéreas Milhões de Passageiros Pagos ,2 49,1 +180% 59,7 54,0 63,5 69,7 85,5 99,9 107, ,8% 1,1% 5,9% 6,6% passageiros 36,1% 2013 Gol Tam Azul Trip Avianca ,4% Outras Doméstico

11 Performance Referência para o mercado: TAM e Gol - Líderes no mercado Brasileiro de aviação de voos domésicos Indicadores de Performance: - Margem EBITDA (Earnings Before Interests, Taxes, DepreciaIon and AmorIzaIon) - ROIC (Return on Invested Capital) - Margem Líquida - ROE (Return on Equity)

12 Margem EBITDA Métrica reira os efeitos não caixa proveniente de despesas com depreciação e amorização Proxy para medir a geração de caixa das companhias. 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% Margem EBITDA - 5,0% GOL LATAM

13 Return on Invested Capital Mostra os retornos do capital invesido da Firma como um todo, incluindo o capital próprio e o de terceiros. 25,0% ROIC 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% - 5,0% - 10,0% GOL LATAM

14 Margem Líquida Indica a performance da companhia após remuneraras dívidas e os impostos. 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% - 5,0% - 10,0% - 15,0% - 20,0% - 25,0% Margem Líquida GOL LATAM

15 Análise da Performance GOL Receita Líquida 8, , ,066.1 EBITDA margem EBITDA - 2.3% 8.1% 9.2% EBIT margem EBIT - 8.8% 1.8% 4.6% Lucro Líquido - 1, ,240.6 margem líquida % - 8.9% % EPS Dividendo por ação ROE % % % ROIC 9.0% 11.6% 20.6% LATAM Receita Líquida 19, , ,242.0 EBITDA 2, , ,325.4 margem EBITDA 11.1% 13.0% 11.4% EBIT , margem EBIT 3.2% 5.2% 3.4% Lucro Líquido margem líquida 0.1% - 1.8% - 2.9% EPS Dividendo por ação ROE 0.3% - 4.4% - 7.0% ROIC 1.4% 6.0% 5.0%

16 Referências Bibliográficas Aswath Damodaran Applied Corporate Finance Eduardo Luzio - Slides das aulas, anotações Investopedia - hsp:// Agência Nacional de Aviação Civil (ANAC) GOL Relações com InvesIdores Latam Relações com InvesIdores