Seminários Extraordinários do Departamento de Economia. Edmund Phelps Prémio Nobel da Economia Miguel St. Aubyn (ISEG/UTL)

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1 Seminários Extraordinários do Departamento de Economia Edmund Phelps Miguel St. Aubyn (ISEG/UTL) ISEG, 11 de Outubro de 2006

2 Síntese Algumas considerações sobre o prémio Nobel As principais contribuições de Edmund Phelps [A acumulação de capital e o crescimento económico]

3 Algumas considerações sobre o prémio Nobel Edmund Phelps: Nasceu em 1933 norte-americano Ph.D., 1959, Yale University Actualmente professor em Columbia University O prémio Nobel em Economia de 2006 consagra toda uma carreira científica e académica o que parece ser uma tendência (a de ser atribuído a académicos em idade de reforma). Os galardoados mais jovens foram: W. Sharpe, 1990, 56 anos R. Lucas, 1995, 58 anos

4 Algumas considerações sobre o prémio Nobel De qualquer forma, um claro contraste com outras áreas: Prémio Nobel da Medicina 2006, Andrew Fire and Craig Mello, 47 e 46 anos, respectivamente Porquê esta diferença? Conservadorismo específico na atribuição do Nobel em Economia? Características próprias da ciência económica: Ausência de verdadeira experimentação As grandes descobertas demoram tempo a ser aceites como tal Pode ter acontecido com Edmund Phelps

5 As principais contribuições de Edmund Phelps O prémio Nobel foi-lhe atribuído pela sua análise dos trade offs intertemporais na análise da política macroeconómica" Na macroeconomia de curto prazo, conjuntural, no que diz respeito ao trade off entre inflação e desemprego Na macroeconomia de longo prazo, no que diz respeito ao trade off entre consumo presente (das gerações contemporâneas) e consumo futuro (das gerações futuras) Conceitos, ideias, modelos hoje muito utilizados ou referidos devem a sua primeira versão a Phelps (por vezes acompanhado de outros autores)

6 As principais contribuições de Edmund Phelps Uma pequena lista desses conceitos : Importância da modelização das expectativas dos agentes económicos Curva de Phillips aumentada com as expectativas Taxa de desemprego de equilíbrio (NAIRU, taxa natural) Curva de Phillips vertical no longo prazo Abordagem intertemporal da política monetária Fundamentos microeconómicos da determinação dos preços e dos salários Salários de eficiência Consequências da assincronia dos contratos salariais

7 As principais contribuições de Edmund Phelps Uma pequena lista desses conceitos (cont.): Ineficiência dinâmica Regra de ouro da acumulação de capital Acumulação (investimento) em I&D e em capital humano Edmund Phelps terá sido: um inspirador dos economistas Novos Keynesianos um percursor dos teóricos do crescimento endógeno tendo ainda contribuições na área das Finanças Públicas

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9 Nos anos 60, parecia ser verdade que: Se poderia escolher qualquer taxa de desemprego Se se escolhesse uma taxa de desemprego mais baixa, ter-se se-ia inflação mais alta ( mas e qual o problema? ) Alguns problemas: Uma regularidade empírica (trade( off) ) sem fundamento teórico Contradição com a dicotomia clássica o desemprego, variável real, surge relacionado com a inflação, variável monetária Não se explica o desemprego que permanece (mesmo no pleno emprego )

10 Phelps, e também Friedman, anteciparam o problema: A tentativa de colocar o desemprego de forma persistente abaixo de certa taxa levaria a taxas de inflação cada vez maiores Essa taxa é denominada de NAIRU (non( accelerating rate of unemployment), de taxa natural de desemprego ou de taxa de desemprego de equilíbrio, conforme os autores A curva de Phillips de curto prazo desloca-se se para cima ao longo do tempo A curva de Phillips de longo prazo é vertical

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12 Na explicação de Phelps para a verticalidade da curva de Phillips no longo prazo, é fundamental o papel das expectativas de inflação. Os agentes económicos não têm expectativas constantes para a inflação. Quando a inflação é mais elevada, os aumentos salariais nominais tendem a ser igualmente mais elevados. O trade off entre inflação e desemprego desloca-se se quando a inflação (e portanto as expectativas de inflação) se alteram.

13 A assunção de uma curva de Phillips vertical no longo prazo permitiu resolver uma contradição entre uma regularidade empírica (a descoberta de Phillips ) e um profundo convencimento teórico (dicotomia clássica): A inflação é um fenómeno essencialmente monetário (no longo prazo, pelo menos) A taxa de desemprego depende das condições estruturais do mercado de trabalho (no longo prazo, o desemprego é o desemprego natural ). Phelps preocupou-se com os fundamentos microeconómicos de um trade off de curto prazo: modelizou explicitamente um mercado de trabalho imperfeito, com fricções.

14 Quais as consequências da concepção de Phelps para as políticas da procura agregada (monetária ou orçamental)? Não determinam, no longo prazo, o nível de actividade económica Podem, se utilizadas com demasiada liberalidade, contribuir para uma maior inflação estrutural No entanto, na devida medida, podem reduzir a variância do produto e do desemprego Abre-se caminho para uma abordagem intertemporal da política monetária: Exemplo: desinflação vs. custos em desemprego

15 A política monetária, para Phelps, tem efeitos reais no curto prazo: porque empregadores e trabalhadores têm percepções diferentes sobre a evolução dos preços (fim dos anos 60) esta ideia seria retomada por Lucas (anos 70) só as políticas de surpresa poderiam ter feitos reais, se as expectativas fossem racionais e os preços se ajustassem rapidamente Mas, mesmo com expectativas racionais, a política monetária pode ter efeitos reais no curto prazo, se o ajustamento dos preços e salários for lento (Phelps e Taylor, 1977).

16 É interessante notar que Phelps foi dos primeiros economistas a mencionar o fenómeno da histerese do desemprego, em 1972: Um aumento do desemprego pode ser parcialmente irreversível, devido a perdas psicológicas e de qualificações Igualmente, uma diminuição aparentemente temporária do desemprego pode levar a uma diminuição do desemprego de equilíbrio, devido aos efeitos benéficos da experiência de trabalho. Mais recentemente, a histerese do desemprego foi proposta como explicação parcial para o desemprego europeu nos anos 80 (e. g. Blanchard).

17 As ideias de Phelps sobre o trade off entre inflação e desemprego estão na base de muitos desenvolvimentos posteriores, que muito influenciam na condução da política monetária europeia e norte- americana : Nova Escola Clássica e expectativas racionais inconsistência temporal da política monetária independência do banco central optimização intertemporal da política monetária regras de condução da política monetária

18 As ideias de Phelps sobre o trade off entre inflação e desemprego fazem parte daquilo que se ensina hoje à maior parte dos estudantes de licenciatura em Economia, e integrou-se em (quase?) todos os manuais mais utilizados: Blanchard Burda e Wyplosz Dornbusch, Fischer e Starz Mankiw e outros.