Disciplina: Projetos. AULA 10 Assunto: Método Analítico de Análise de Projetos

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1 Disciplina: Projetos AULA 10 Assunto: Método Analítico de Análise de Projetos Professora Mestre Keilla Lopes Mestre em Administração pela UFBA Especialista em Gestão Empresarial pela UEFS Graduada em Administração pela UEFS Contatos: MSN: Blog: keillalopes.wordpress.com

2 Introdução ao Método Analítico de Análise de Investimentos ou Critérios para Análise de Investimentos As pessoas de forma geral são receosas ao investir em projetos, ou seja, mantêm a preferência pela liquidez por precaução. Assim, para um proprietário de capital abrir mão de sua liquidez precisa ter boas razões para fazê-lo. Como convencê-lo? A forma mais antiga, e também mais usada, é a promessa atrativa de ganho futuro (lucro). Neste caso os lucros devem cobrir não somente os custos da imobilização do capital, mas, também, o receio do proprietário de capital. Outra forma seria o uso dos Métodos Analíticos de Análise de Investimentos ou Projetos. Um destes métodos descrevo a seguir:

3 Método Analítico de Análise de Investimentos ou Critérios para Análise de Investimentos O campo de aplicação das técnicas de Analise de investimentos é enorme. Variam desde operações de grande porte a decisões sobre as operações rotineiras das empresas como a decisão entre a compra a vista ou a prazo. Para este método, pelo menos, quatro são as variáveis apuradas: 1. TMA (taxa mínima de atratividade) 2. VPL (valor presente líquido) 3. Payback

4 1. TMA (Taxa Mínima de Atratividade) Acredita-se que esta seja a variável-chave para análise de investimentos. TMA é a melhor taxa (com baixo grau de risco) disponível para aplicação do capital em análise. Na decisão de investir, se tem pelo menos duas alternativas: uma, investir e ganhar a TMA e outra investir no projeto em análise. Diversos são as alternativas para definição do valor (%) da TMA, inclusive é considerada pessoal e intransferível pois a propensão ao risco varia de pessoa para pessoa, ou ainda a TMA pode variar durante o tempo.

5 Assim, não existe algoritmo ou fórmula matemática para calcular a TMA. Mas, alguns autores afirmam que se trata de uma variável permanente que pouquíssimo pode ser afetada por mudanças conjunturais do ambiente econômico e fica entre 10% a 12% ao ano. Por quê? Ainda, grandes empresas, financeiramente sólidas e com grande capacidade de autofinanciamento de seus projetos podem estabelecer sua própria TMA baseadas não no mercado financeiro, mas em metas próprias para ganhos sobre o capital investido constituindo o que se denomina taxa de juros própria. Esta TMA é autônoma e baseada em considerações específicas do ramo de atividade e nos objetivos da empresa e/ou dos seus acionistas.

6 Mas, geralmente ela é baseada em outras taxas praticadas no mercado, como: rentabilidade da caderneta de poupança (6%aa+TR); TBF (Taxa Básica Financeira); TR (Taxa Referencial); TJLP (Taxa de Juros de Longo Prazo); e principalmente a SELIC (Taxa do Sistema Especial de Liquidação e Custódia). A taxa Selic é a mais usada. Atualmente está 10,75%a.a ( ). Pois esta seria a atratividade (rendimento) máxima em aplicações conservadoras no mercado financeiro.

7 SELIC Na forma genérica ou na linguagem mais popular: É a taxa básica utilizada como referência pela política monetária. É um índice pelo qual as taxas de juros cobradas pelo mercados se balizam. A taxa Selic é a média de juros que o governo brasileiro paga por empréstimos tomados dos bancos. Quando a Selic aumenta, os bancos preferem emprestar ao governo, porque paga bem. Já quando a Selic cai, os bancos são "empurrados" para emprestar dinheiro ao consumidor e conseguir um lucro maior. Assim, quanto maior a Selic, mais "caro" fica o crédito que os bancos oferecem aos consumidores, uma vez que há menos dinheiro disponível.

8 PARA REVISAR: Para quem tem investimentos nos bancos (CDBs,etc) é interessante a Selic baixa ou alta? Para quem toma empréstimos para investir em projetos é interessante a Selic baixa ou alta?

9 SELIC Geralmente é expressa na forma anual. É divulgada periodicamente pelo Copom (Comitê de Política Monetária)no Ata do COPOM... Henrique de Campos Meirelles Presidente BCB

10 Limitações na definição da TMA È preciso levar em consideração as limitações da TMA apesar da necessidade de sua definição. Um exemplo claro de uma destas limitações é o caso de uma gerência que desenvolva algum tipo de relacionamento emocional com o projeto de investimento e pode utilizar uma TMA menor, de modo a justificar a aceitação do investimento.

11 Acredita-se que, apesar de suas limitações, a TMA é necessária e que a sua definição de forma inadequada (como demonstrou o exemplo) pode comprometer a credibilidade, também (ou até muito mais), dos executivos o que não é desejado nem pela empresa nem por eles. Resta-nos acreditar que os gerentes são eficazes o suficiente para eliminar riscos desnecessários -como o do exemplo mencionado - e sermos conhecedores das alternativas de investimentos que servem como TMA para assim melhor avaliá-la.

12 Considerações finais sobre a TMA De fato, para uma eficaz tomada de decisão na análise de projetos de investimento é necessário a correta seleção da TMA. Embora seja ela a mais simples das quatro variáveis básicas para se analisar alternativas de investimentos, ela é, também, a primeira das variáveis a ser definida e um erro nesta definição pode comprometer todo o restante da análise. Na definição da TMA deve-se escolher critérios objetivos, transparentes e técnicos evitando direcionamentos ou justificativas pessoais ou motivos políticos.

13 2. VPL (Valor Presente Liquido) VPL de um investimento é igual ao valor presente do fluxo de caixa líquido, ou seja, é um valor monetário que representa a diferença entre as entradas e saídas de caixa trazidas ao valor presente. VPL= Inv Inicial entradas atualizadas a valor presente. VPL =(Inv Inicial) + entradas atualizadas a valor presente Respondam: Seria vantajoso o seguinte projeto: um investimento de R$ ,00 com 3 anos de vida útil e com uma geração anual de caixa no valor de R$ ,48 e uma TMA de 10% aa

14 2. VPL (Valor Presente Liquido) Como atualizar as entradas a valor presente?

15 Como atualizar as entradas a valor presente? Resposta: VPL = Inv Inicial (entrada 1 + entrada 2 + entrada 3) r = TMA em numero= 10% = 0,10 (1+r)1 (1+r) 2 (1+r)3

16 VPL = Inv Inicial (entrada 1 + entrada 2 + entrada 3) (1+r)1 (1+r) 2 (1+r)3 r = TMA em numero= 10% = 0,10 Exemplo: Seria vantajoso o seguinte projeto: um investimento de R$ ,00 com 3 anos de vida útil e com uma geração anual de caixa no valor de R$ ,48 e uma TMA de 10% aa VPL = ( , , ,48) (1+ 0,10)1 (1+ 0,10)2 (1+ 0,10)3 VPL = ( , , ,48) ,3 VPL = (36.555, , ,90) VPL = ,40 VPL= 997,40 O VPL é maior que zero, ou seja a diferença entre as entradas e a saída do projeto é maior que zero. Logo...

17 RESPONDAM EM EQUIPES: Qual o lucro de um investimento com VPL zero? Quando o VPL é maior que zero significa que o investimento é vantajoso? È aconselhável um investimento com VPL negativo? Um projeto que seja vantajoso, se o VPL for zero como será TMA? Se o VPL de um investimento for positivo, mas bem próximo de zero, existe a possibilidade deste investimento ser atrativo?

18 ATENÇÃO: No caso de projetos com risco alto ou incerteza, se recomenda calcular vários VPLs (3) (com TMA diferenciadas) e tirar uma média.

19 Considerações finais Lembrem que os cálculos do Método Analítico de Análise de Investimentos ou qualquer outro critério não elimina as incertezas e nem riscos como: entradas e saídas de caixa, questões políticas e econômicas,etc. Preferencialmente, deve-se utilizar mais do que uma ferramenta de análise de investimento e todas as alternativas devem ser consideradas em uma análise, pois qualquer alternativa pode parecer valer a pena se for comparada com as alternativas suficientemente ruins.

20 Referências Bibliográficas Clemente, Ademir.Souza, Alceu. Decisões Financeiras e Análise de investimentos: fundamentos, técnicas e aplicações. Ed 5.São Paulo: Atlas,2004.pg 42