Carta Mensal Iporanga setembro de 2016

Transcrição

1 O fundo Iporanga Macro FIC FIM apresentou rendimento mensal de 0,93% em setembro. No acumulado de 2016, o fundo obteve um rendimento de 10,65% (102% do CDI). Brasil O primeiro mês do governo de Michel Temer trouxe as reformas estruturais para o cerne da discussão no planalto. O principal tema foi a PEC 241 (limite de gastos públicos) e há o diagnóstico de que a aprovação do projeto ainda esse ano é essencial para o início de um ciclo virtuoso de reformas. A comunicação do governo foi posta à prova após ruídos sobre as reformas da CLT e na educação. Como pano de fundo destacamse a volta da Operação Lava Jato (pedidos de prisão de Mantega e Antônio Pallocci e indiciamentos de Lula, Gleisi Hoffman e Paulo Bernardo) e a cassação do mandato de Eduardo Cunha como presidente da Câmara dos Deputados. A Ata do COPOM expôs com clareza os fatores condicionantes à uma flexibilização monetária: (i) que a persistência dos efeitos do choque de alimentos na inflação seja limitada; (ii) que os componentes do IPCA mais sensíveis à política monetária e à atividade econômica indiquem desinflação em velocidade adequada; e (iii) que ocorra redução da incerteza sobre a aprovação e implementação dos ajustes necessários na economia, incluindo a composição das medidas de ajuste fiscal, e seus respectivos impactos sobre a inflação. O Relatório de Inflação trouxe a análise da evolução desses fatores e afirmou que a inflação de alimentos já deu sinais de arrefecimento e que os primeiros sinais referentes às reformas fiscais foram positivos. Já os componentes do IPCA mais sensíveis à política monetária e atividade ainda não deram sinais conclusivos quanto à velocidade de desinflação e continuam em análise. Em suma, o cenário descrito pelo BCB é construtivo, aumentando assim as chances de cortes de juros no curto prazo. O IPCA do mês de agosto marcou uma alta de 8,87% no acumulado de doze meses (0,23 p.p. acima do verificado em julho), mas com um arrefecimento no grupo dos alimentos. A deflação mensal de 0,01% desse grupo apresentada no IPCA15 de setembro 1

2 trouxe mais convicção de que a dinâmica de preços está positiva. A taxa de desocupação subiu para 11,8% no trimestre encerrado em agosto (3,1 p.p. acima do verificado um ano atrás) e a renda real habitual mantevese estável em R$ É esperada uma piora no mercado de trabalho devido ao movimento de empregados por conta própria para a classe de desempregados. O resultado fiscal do setor público mostrou um déficit primário de BRL 22,3 bilhões em agosto e uma dívida bruta de 70,1% do PIB, 0,5 p.p. acima do verificado no mês anterior. O cenário de crédito ainda não se beneficiou da melhora da confiança: as taxas de juros se mantiveram praticamente estáveis em 32,9% a.a. (0,1 p.p. abaixo do verificado em julho) e houve uma leve piora na inadimplência de pessoas jurídicas (subiu para 3,1%). O déficit nas transações correntes ficou em BRL 25,8 bilhões no acumulado de doze meses (contra BRL 34 bilhões em abril e BRL 51 bilhões em janeiro de 2016), evidenciando o fim do movimento de suporte econômico impulsionado pelo setor externo. Estados Unidos A reunião do FOMC terminou com a manutenção da taxa de juros no intervalo de 0,25% 0,50%. O comunicado foi enfático ao dizer que o Comitê julga que o caso para um aumento na taxa de juros se fortaleceu, além de trazer três votos a favor do aumento (a última reunião teve apenas um voto dissidente). Não obstante, as projeções dos membros para a trajetória da taxa de juros, o dot plot, sinalizam para um ciclo de aumento de juros de menor intensidade. O PIB anualizado do segundo trimestre aumentou 1,4% (0,3 p.p. acima da última prévia), com um consumo interno resiliente e quedas nos investimentos privados e gastos do governo. Os dados de preços vieram em linha com as expectativas e o CPI Core de agosto subiu 2,3 % (comparação anual), porém o aumento verificado na taxa de poupança pessoal posa como limitante para altas mais consistentes nos preços. Após dois meses de números fortes, o Nonfarm Payrolls de agosto voltou a decepcionar ao adicionar 151 mil vagas de trabalho, 30 mil vagas a menos que o esperado. 2

3 Outubro foi agitado em relação às eleições presidenciais. A primeira quinzena exibiu um Trump ganhando terreno ao explorar o tema da saúde de Hillary. O primeiro debate eleitoral marcou uma volta de Hillary, que encerrou o mês em um momento positivo. Europa A reunião do ECB não trouxe novos anúncios de política monetária. Os discursos subsequentes à decisão sinalizam para um colegiado pressionado e resignado sobre a falta de eficácia na transmissão das ações do banco para a economia real. Os dados de atividade e inflação continuam sem uma tendência positiva. O PIB do segundo trimestre teve alta anual de 1,6% (quarto trimestre seguido sem melhora), enquanto a prévia da inflação segue o mesmo roteiro e marcou altas anuais de 0,4% e 0,8% (cheia e núcleo, respectivamente). O Brexit ainda não mostrou os temidos impactos sobre a economia britânica, que está sendo suportada em grande parte pela desvalorização cambial. Essa resposta da economia permitiu ao BoE manter as condições de sua política monetária (lembrando que os juros no Reino Unido se encontram em 0,25% a.a.). China O mês de setembro foi de bons dados econômicos chineses. Os dados de atividade se mantiveram em território expansionista e tanto as vendas no varejo quanto a produção industrial vieram acima do esperado. O dado mais comemorado foi o crescimento de 1,5% nas importações (comparação anual), primeira alta após 21 leituras de quedas seguidas. Em meio às conversas sobre a chancela de economia de mercado para a China no fim de 2016, setembro apresentou diversos casos de recursos de antidumping. Destacamse os imbróglios com os Estados Unidos a respeito de produtos siderúrgicos. 3

4 Japão A reunião de política monetária do Bank of Japan em setembro foi cercada de expectativa após Kuroda anunciar uma reavaliação da política monetária e membros externarem suas preocupações sobre as consequências da política monetária do banco sobre a rentabilidade de fundos de pensão e seguradoras. O mercado respondeu e houve um significativo aumento na inclinação da curva de juros japonesa nos dias que antecederam a reunião. De fato, o BoJ atualizou seu framework de política monetária ao introduzir um mecanismo de controle da curva de juros ("Quantitative and Qualitative Monetary Easing with Yield Curve Control"). A taxa de juros de 0,1% a.a. será aplicada na parte curta da curva, enquanto que a compra de bonds do governo visará manter os juros de 10 anos em níveis próximos a zero. Com isso, o banco espera manter a inclinação da curva, necessária para manutenção da rentabilidade das instituições financeiras. 4

5 Posições Câmbio o Mantivemos posições vendidas em USDBRL; o Fechamos posições vendidas em EURUSD; o Fechamos a posição comprada em USDCAD. Juros o Fechamos a posição aplicada na parte longa dos juros nominais; o Abrimos uma posição aplicada na parte longa dos juros reais. Bolsa o Na parte macro, mantivemos posição comprada no Ibovespa via estrutura de opções; o Na parte micro, mantivemos nossa posição comprada em International Meal Company e empresas distribuidoras de energia elétrica; o Fechamos a posição vendida no setor financeiro americano; o Abrimos posição vendida em bolsa americana via opções. 5

6 Iporanga Macro FIC FIM Relatório mensal setembro 2016 Objetivo Fundo multimercado que tem como objetivo buscar rentabilidade acima do Certificado de Depósito Interbancário CDI. Público Alvo Fundo destinado a investidores em geral, observados os valores mínimos de aplicação inicial, permanência e movimentação constantes no regulamento. Características Data de Início 23/07/2014 Aplicação Mínima Saldo Mínimo Movimentação Mínima Cota Fechamento Cota Aplicação D+0 Cota Resgate D+5 Liquidação Resgate D+6 Taxa de saída 10,00% Taxa de admnistração 2,00% a.a.* Taxa de performance 20% que exceder a 100% do CDI Fundo x CDI * A taxa de administração máxima paga pelo Fundo, englobando a taxa de administração acima e as taxas de administração pagas pelo Fundo nos fundos em que poderá eventualmente investir será de 2,00% a.a. Performance Fundo Rentabilidade anualizada 26,14% 13,33% Rentabilidade em 12 meses 16,12% 14,13% Desvio Padrão média de 40 dias 6,93% Índice de sharpe * 1,47 Número de meses positivos 20 Número de meses negativos 7 Número de meses acima do CDI 15 Número de meses abaixo do CDI 12 Maior rentabilidade mensal 14,44% 1,21% Menor rentabilidade mensal 4,37% 0,82% Patrimônio Líquido R$ ,17 Patrimônio médio em 12 meses R$ ,77 * Calculado desde 07/23/2014 até 09/30/2016. Rentabilidades (%) * Jan Fev Mar Abr Mai CDI Jun Jul Calculado desde 07/23/2014 até 09/30/2016. Volatilidade anualizada (Desvio padrão média 40 dias) Calculado em 09/30/ ,12% 2,42% 0,18% 4,37% 1,46% 4,70% 0,75% 0,75% %CDI 281% 492% 16% 16% ,90% 1,68% 14,44% 2,48% 4,49% 0,59% 3,75% 2,31% 10,59% 1,77% 0,94% 2,15% 48,23% 49,35% %CDI 96% 205% 1394% 456% 55% 318% 208% 956% 160% 89% 185% 364% 264% ,39% 2,25% 2,36% 0,43% 3,36% 2,22% 5,63% 1,43% 0,93% 10,65% 65,25% %CDI 37% 225% 204% 41% 191% 508% 118% 102% 210% * Rentabilidade líquida de administração. Performance bruta de impostos. Rentabilidade Real (%) * Mês Ano BOLSA 1,39 0,64 JUROS 0,22 1,88 MOEDAS 0,69 0,65 CAIXA 1,11 10,60 CUSTO 0,25 1,84 TOTAL 0,93 * Para ativos que utilizam caixa, as rentabilidades são expressas em termos reais (ex CDI). Breakdown Resultado do fundo Mês 10,65 Ago Set Correlações 30 Dias Fundo Out Nov USDBRL IBOV Dez Ano DI (Jan18) Acum. IFMM Fundo 1,00 0,68 0,64 0,80 0,19 USDBRL 1,00 0,49 0,66 0,38 IBOV 1,00 0,50 0,18 DI (Jan18) 1,00 0,17 IFMM 1,00 Breakdown Resultado do fundo Ano Contato para Informações Endereço: Av. Horácio Lafer, 160, 5º Andar conjunto 52 Itaim Bibi, São Paulo SP investidores@iporangainvest.com Telefone: (11) A IPORANGA INVESTIMENTOS não comercializa nem distribui cotas de Fundos de Investimentos ou qualquer outro ativo financeiro. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Rentabilidade não líquida de impostos. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento ao aplicar seus recursos. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas. Os fundos de ações podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes.