CSHG VERDE AM EQUITY HEDGE LEVANTE FIC FIM Relatório de Gestão Junho de 2015

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1 Relatório de Gestão Junho de 2015 Desempenho Junho 2015 Acumulado 2015 Equity Hedge Levante 1,61% 1,51% CDI 1,06% 5,92% Para mais informações relevantes à análise da rentabilidade deste Fundo - tais como taxa de administração, taxa de performance, rentabilidade mês a mês ou PL médio, consulte o Resumo Gerencial ao final deste material. O fundo CSHG Verde AM Equity Hedge Levante FIC FIM teve rentabilidade de 1,61% em Junho, ante variação de 1,06% do CDI. Ao longo do mês, a exposição bruta média foi de 52%, e a média líquida direcional foi de 5,4%. No ano, o fundo acumula rentabilidade de 1,51%, ante variação de 5,92% do CDI no mesmo período. Macro O segundo trimestre confirmou nossa tese de recuperação da economia americana. Com isso, acreditamos que o plano de voo do FED segue sendo de subida de juros ainda esse ano. A questão da Grécia vem gerando um movimento de aversão a risco no mercado e com certeza é uma das preocupações não só do FED, mas de todos os Bancos Centrais do mundo. A China continua mostrando dados pouco animadores de crescimento. O Banco Central Chinês, por sua vez, vem demostrando cada vez mais que planeja usar todos os instrumentos possíveis para segurar a desaceleração da economia por lá. Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; fundos de investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, por qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, pelo Fundo Garantidor de Crédito (FGC); ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento, antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Este boletim tem caráter meramente informativo, não podendo ser distribuído, reproduzido ou copiado sem a expressa concordância da Verde Asset Management. A Verde Asset Management não se responsabiliza por erros de avaliação ou omissões. Os investidores têm de tomar suas próprias decisões de investimento. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. A liquidação financeira e a conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. Para mais informações acerca das taxas de administração, cotização e público-alvo de cada um dos fundos, consulte os prospectos e os regulamentos disponíveis no site verdeasset.com.br. Este material não pode ser copiado, reproduzido ou distribuído sem a prévia e expressa concordância da Verde Asset Management.

2 No Brasil, a situação política segue complicada, porém o mercado se demonstra complacente a respeito do cenário político. A crise, que antes era em grande parte um problema de confiança, vem se materializando na piora galopante nos dados econômicos. Do lado positivo, temos uma melhora muito mais rápida das contas externas muito por conta da desaceleração econômica do que o mercado esperava. O Banco Central segue dando claros sinais que está preocupado com a meta de inflação e que planeja, o mais rápido possível, voltar para o centro da meta. Acreditamos que esse cenário se concretizará em algum momento do segundo semestre desse ano, com o final do ciclo de alta de juros. A convergência do BC para a meta vai ancorar as expectativas do mercado, gerando um fechamento dos juros longos. Portfólio Continuamos com uma alocação equilibrada para o cenário atual da economia brasileira. Mantemos uma posição vendida no setor de consumo e bancos, acreditando que a economia continua a desapontar no curto prazo. Estamos com posições compradas no setor elétrico, em empresas que se beneficiam de uma inflação corrente mais alta, e seguimos com exposições compradas em empresas que irão levar vantagem em um cenário de real mais desvalorizado. Além disso, estamos adicionando ao nosso portfólio uma posição comprada em setores que irão se beneficiar de um fechamento de juros longo em um eventual final de ciclo por parte do Banco Central, dividida entre concessões e shoppings. Case Study Desde o mês de maio aumentamos a nossa exposição ao setor elétrico. Acreditamos que este setor será uma boa aposta por conta da hidrologia, resiliência, melhorias regulatórias e novos investimentos. Atualmente nossa exposição no setor está em Equatorial, Copel, AES Tietê e Tractebel. Junho de

3 Hidrologia O setor sofreu bastante no começo do ano por conta da hidrologia fraca nos primeiros meses de Isso acontece não só por conta de um risco relevante de racionamento, mas também pelo GSF. Por conta dos baixos níveis de reservatórios, o ONS Operador Nacional do Sistema tende a despachar mais térmicas, retendo o máximo de água possível. Porém, os geradores hídricos têm um compromisso de entregar a energia garantida pelos seus contratos, mas quando não conseguem produzir a quantidade de energia necessária, têm que comprá-la no mercado spot, gerando prejuízo. Passados seis meses do ano, o risco de racionamento já é muito baixo, restando portanto, apenas o GSF para se preocupar. No entanto, o MME Ministério de Minas e Energia tem estudado uma ajuda aos geradores para mitigar esse risco. As estimativas são que o GSF seja de 0,8-0,85 para esse ano, ou seja, os geradores teriam que comprar 0,15-0,2 da sua energia garantida no mercado spot para cumprir seus contratos. O que o MME está avaliando é colocar um teto nessa exposição. Se aprovado, representa um alívio grande para os geradores. Um ponto positivo em relação a essa hidrologia desfavorável como tem sido nos últimos anos é que ela contribui para ajustar os preços de energia de longo prazo para cima. Para empresas como a AES Tietê, que tem bastante energia descontratada nos próximos anos, isso é um fator bastante positivo. Resiliência Energia elétrica é um dos produtos mais inelásticos da nossa economia. Essa afirmação está sendo colocada à prova esse ano, em que já tivemos um aumento de 40% nas tarifas e o consumo caiu muito pouco versus o ano passado. Soma-se isso ao fato do setor de distribuição ter repasse de custos não-gerenciáveis para a tarifa. A geração, por sua vez, reajusta seus contratos por inflação anualmente e tem boa parte de seus contratos vendidos a longo prazo. Junho de

4 Melhorias regulatórias Depois de alguns apertos e excessos por parte do regulador de 2010 a 2014, a postura do Governo parece estar finalmente mudando. O discurso de modicidade tarifária dos agentes reguladores principalmente MME e ANEEL vem sendo substituído gradativamente por rentabilidade e crescimento. Depois de um terceiro ciclo de revisão tarifária muito duro para as distribuidoras, que se alavancaram e não conseguiram rentabilizar seus investimentos, a ANEEL vem com um quarto ciclo bem mais razoável e rentável para as empresas. Das poucas revisões que vimos até agora, podemos citar a da Eletropaulo, em que o regulador aceitou a base da empresa sem glosa, permitiu custos operacionais maiores e deu um fator X muito mais positivo do que o mercado esperava, favorecendo o aumento de investimentos por parte da empresa durante esse ciclo. Novos Investimentos A economia do Brasil está em recessão e não parece haver muita saída além de investimento em infraestrutura para ajudar a retomar o crescimento. O setor elétrico tem regras bem definidas, que dão maior confiabilidade e previsibilidade aos investidores. Somando isso a um ciclo regulatório mais focado em rentabilidade, acreditamos que o setor se aproveitará desse aumento de investimentos. Junho de

5 Breakdown Resultados do Fundo Alocação Atual %PL Total de Ativos 29 Total de Passivos 21 Exposição Bruta 50 Valor de Mercado (Exposição Bruta) > R$ 10 bi %PL 25 > R$ 1 bi e < R$ 10 bi 24 < R$ 1 bi 1 Volume Médio Diário (Exposição Bruta) > R$ 10 mi %PL 45 > R$ 1 mi e < R$ 10 mi 2 < R$ 1 mi 1 Estratégia Contribuição (%) CORE -0,07 INTRA - SETOR 0,57 DOUBLE ALPHA 0,55 Outros 0,25 Renda Fixa/Outros 0,31 Total 1,61 Alocação Setorial Exposição Bruta Contribuição (Exposição Bruta) (%PL) (%) Aviação 0,0 0,00 Bolsas 1,6-0,04 Concessionárias 4,1-0,08 Construção 0,4 0,00 Consumo 12,5 0,39 Educação 0,8-0,04 Energia 12,1 0,89 Finanças e Seguros 4,6-0,16 Frigoríficos 1,2 0,06 Índice 1,0-0,06 Mineração 0,0 0,00 Papel e Celulose 4,0-0,10 Petróleo e Gas 0,0 0,00 Saúde 0,0 0,00 Serviços 2,6 0,20 Shoppings 2,3 0,01 Siderurgia e Metalurgia 1,5 0,31 Telecomunicações 0,0 0,00 Transportes 0,9-0,07 Renda Fixa/Outros 0,31 Total 50 1,61 Junho de

6 jan-11 mar-11 mai-11 jul-11 set-11 nov-11 jan-12 mar-12 mai-12 jul-12 set-12 nov-12 jan-13 mar-13 mai-13 jul-13 set-13 nov-13 jan-14 mar-14 mai-14 jul-14 set-14 nov-14 jan-15 mar-15 mai-15 nov-10 abr-11 set-11 fev-12 jul-12 dez-12 mai-13 out-13 mar-14 ago-14 jan-15 jun-15 CSHG VERDE AM EQUITY HEDGE LEVANTE FIC FIM Resumo Gerencial 30-jun-2015 Estratégia de ações long-short de approach oportunístico e sem viés direcional, porém com maior nível de risco que o CSHG Equity Hedge FIC FIM. Busca, portanto, gerar retornos superiores no longo prazo. Focado em teses bottom-up e top-down, procura encontrar assimetrias de retornos e gerar resultados absolutos e consistentes. Possui diversificação com foco em liquidez, limites de concentração por estratégias e rígido controle de risco. Público-alvo Fundo destinado ao público em geral, observados os valores mínimos de aplicação inicial, permanência e movimentação constantes no prospecto. A descrição acima não pode ser considerada como objetivo do Fundo. Todas as informações legais estão disponíveis no regulamento, lâmina ou prospecto, disponíveis no site verdeasset.com.br Características Performance Data de início 30/nov/2010 Retorno anualizado Aplicação mínima R$ ,00 Desvio padrão anualizado ** Saldo mínimo R$ ,00 Índice de sharpe ** Movimentação mínima R$ ,00 Rentabilidade em 12 meses Cota Fechamento Número de meses positivos Cota de aplicação D+1 Número de meses negativos Cota de resgate D+1 ou D+29 (isento de taxa de resgate) Número de meses acima de 100% do CDI. Liquidação de resgate D+4 ou D+32 (isento de taxa de resgate) Número de meses abaixo de 100% do CDI. Taxa de saída antecipada 5,00% dos valores líquidos resgatados Maior rentabilidade mensal Taxa de administração 1,50% a.a¹. Menor rentabilidade mensal Taxa de performance 20% que exceder a 100% do CDI. Patrimônio líquido R$ ¹ A taxa de administração máxima paga pelo Fundo, englobando a taxa de administração acima e as taxas de administração pagas Patrimônio médio em 12 meses R$ pelo Fundo nos fundos em que poderá eventualmente investir será de 2,00% a.a. ** Calculado desde sua constituição até 30/jun/2015 Fundo CDI 11,45% 10,02% 5,17% 0,11% 0,28-4,94% 11,80% ,74% 1,07% -4,61% 0,48% , ,49 Aberto para novas aplicações Classificação ANBIMA: Multimercados - Long and Short - Direcional Admite Alavancagem: Sim Gestor: Verde Asset Management S.A Administrador: Credit Suisse Hedging-Griffo Corretora De Valores S.A. CSHG VERDE AM EQUITY HEDGE LEVANTE FIC FIM x CDI 70% CSHG VERDE AM EQUITY HEDGE LEVANTE FIC FIM CDI 60% 50% Volatilidade anualizada (Desvio padrão - média 40 dias) 12% CSHG VERDE AM EQUITY HEDGE LEVANTE FIC FIM 10% CDI 40% 30% 8% 6% 20% 4% 2% 10% 0% 0% Calculado até 30/jun/2015 Rentabilidades (%)* Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano CDI Acum. Fdo. Acum. CDI ,09 1,09 0, ,06 0,68-0,75 2,44 0,38 0,94 2,43 2,96 2,49-0,36 1,35-0,11 16,54 11, ,32 3,16 3,63 3,74 2,27-0,97-0,83 0,86 2,41 1,47 1,53-0,71 19,25 8, ,43 1,14 2,27-0,82-0,80 2,07 1,23 0,96-4,47 0,25 1,09 0,58 6,91 8, ,92 1,03-0,80 0,67 1,63-0,29-1,89 0,32-0,01 0,56 2,07 2,34 7,73 10, ,61 2,20 1,72 0,73 0,00 1,61 1,51 5,92 1,09 0,93 17,82 12,63 40,50 22,10 50,21 31,94 61,82 46,20 64,26 54,84 * Rentabilidade líquida de administração e performance e bruta de impostos. Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros. Fundos de Investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, do fundo garantidor de crédito (FGC). Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e o regulamento do fundo de investimento antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Caso o índice comparativo de rentabilidade utilizado neste material, não seja o parâmetro objetivo do fundo (benchmark oficial), tal indicador é meramente utilizado como referência econômica. Para obter informações sobre o uso de derivativos, conversão de cotas, objetivo e público alvo, consulte o prospecto e o regulamento do fundo. Verifique a data de início das atividades deste fundo. Para avaliação da performance de fundos de investimento, é recomendável uma análise de, no mínimo, 12 meses. Verifique se este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Verifique se este fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. Este fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de renda variável de poucos emissores. Para fundos que perseguem a manutenção de uma carteira de longo prazo, não há garantia de que o fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Verifique se a liquidação financeira e conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. A partir de 02/05/2008, todos os fundos de investimento que utilizam ativos de renda variável em suas carteiras deixam de apurar sua rentabilidade com base na cotação média das ações e passam a fazê-lo com base na cotação de fechamento destes ativos. Desta forma comparações de rentabilidade destes fundos com índices de ações devem utilizar, para períodos anteriores a 02/05/2008, a cotação média destes índices e, para períodos posteriores a esta data, a cotação de fechamento.