QG 2- Rating FATOR S/A CORRETORA DE VALORES. Corretoras FUNDAMENTOS DO RATING

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1 Relatório Analítico Rating QG 2- A corretora de valores apresenta qualidade de gestão e ambiente de controle muito bons. Data: 14/out/2013 Validade: 30/abr/2014 Sobre o Rating: Perspectiva: Estável Observação: - Histórico: Out/13: Afirmação QG2- (estável) Jul/12: Atribuição QG2- (estável) Jul/11: Afirmação AA- (estável) Jul/10: Afirmação AA- (estável) Dez/09: Afirmação AA- (estável) Dez/08: Afirmação AA- (estável) Set/08: Afirmação AA- (estável) Dez/07: Afirmação AA- (Estável) Mar/07: Elevação A+ (Estável) Set/06: Afirmação A (Estável) Mar/06: Afirmação A (Estável) Analistas: Luis Miguel Santacreu Tel.: luis.santacreu@austin.com.br Ricardo Lins Tel.: ricardo.lins@austin.com.br Austin Rating Serviços Financeiros Rua Leopoldo Couto Magalhães, 110 conj. 73 São Paulo SP CEP Tel.: Fax: FUNDAMENTOS DO RATING O Comitê de Classificação de Risco da Austin Rating, em reunião realizada no dia 14 de outubro de 2013, afirmou o rating de Qualidade de Gestão QG 2- da Fator S/A Corretora de Valores (Fator, Corretora, instituição) e manteve a perspectiva estável. Em conformidade com a alteração da escala de ratings de Qualidade de Gestão de Corretoras de Valores realizada pela Austin Rating em junho de 2012, a classificação QG 2- tem como equivalente a classificação AA- presente na escala de ratings anterior. A Fator iniciou suas atividades como Corretora de valores em 1967 no Rio de Janeiro. Em 1999, funde-se com a Corretora Doria & Atherino, ativa desde Da fusão, surge uma instituição financeira, combinando as características de uma discount broker com uma research broker. A Fator Corretora oferece atendimento a clientes Pessoa Física e Jurídica na BOVESPA em operações nos mercados à vista, derivativos, a termo, debêntures conversíveis, aluguel de ações. Por intermédio de portal financeiro na internet, oferece aos clientes a possibilidade de investir via negociação eletrônica - homebroker - na BOVESPA (ações e opções), realizar negociação com títulos públicos, por meio do sistema Tesouro Direto; adquirir cotas de fundos de investimento (próprios e de terceiros), bem como mini contratos futuros de índices. Atua na Bolsa de Mercadoria e de Futuros - BM&F - representando seus clientes em operações que envolvem derivativos de Taxas de Juros, Dólar e IBOVESPA, opções, hedge e swaps, commodities (açúcar, café, álcool, algodão, soja, boi, entre outras), além de arbitragem entre o mercado local e internacional. Atua como intermediária, assessorando clientes na compra e venda de títulos públicos e privados. Presta assessoria aos clientes na alocação de recursos, segundo o perfil dos clientes, oferecendo-lhes fundos de investimento geridos pela FAR - Fator Administração de Recursos, fundos geridos por outras instituições, fundos exclusivos, FACs, Clubes de investimento e Carteiras administradas. Atende a demandas específicas de clientes, tais como underwriting, fechamento de capital, operações estruturadas com derivativos, análises específicas a respeito de um determinado segmento da atividade econômica ou uma empresa de capital aberto específica. A nota encontra-se em conformidade com a metodologia de avaliação da qualidade de gestão das sociedades Corretoras, reflete a boa qualidade na execução das ordens realizadas nos mercados em que atua, a manutenção do extenso serviço de research oferecido aos clientes, os reduzidos níveis de inadimplência, retratando a profundidade e tempestividade dos controles existentes na instituição, mitigando os potenciais riscos de mercado, liquidação e operacional inerentes à sua atividade de intermediação financeira. Ademais, cumpre citar, a ausência de operações proprietárias por parte da instituição, sua solidez financeira intrínseca e nível de liquidez compatível com os volumes de recursos intermediados nos mercados. As iniciativas da direção da Corretora têm sido marcadas pelo profissionalismo e em linha com o plano de negócios traçado com os acionistas para os próximos anos, que contempla a oferta de um conjunto diversificado de serviços e canais de acesso dos clientes nos mercados com margens de contribuição compatíveis com os serviços prestados.

2 A Austin considera adequada a busca de aumento da qualificação profissional dos colaboradores e o maior envolvimento dos mesmos com a estratégia em curso, tendo substituído assessores de investimentos terceirizados por colaboradores contratados pela instituição. Ademais, os critérios de remuneração são objetivos e pautados pelo mérito, alinhando interesses dos colaboradores com a estratégia do Banco Fator e suas controladas (incluindo a Corretora), contribuindo, assim, para a retenção de talentos e o resultado econômico das empresas do Grupo. A Corretora manteve a sistematização e aprofundamento dos controles de risco existentes, bem como os processos nas várias atividades da instituição, estando em conformidade com os requerimentos exigidos pela autoridade monetária, CVM, órgão de fiscalização das bolsas e auditoria interna. Em que pese o lado positivo destas iniciativas em curso, cumpre notar a destacada perda da posição ocupada pela Corretora no ranking geral da Bovespa, notadamente no mercado à vista, bem como a liderança nos mercados a termo e de opções. Conforme atesta a Administração, a Corretora registrou queda nos volumes originados por determinados clientes que migraram para outras instituições com a saída de agentes autônomos, bem como perdeu instituições financeiras como clientes, que passaram a operar com as corretoras pertencentes ao seu grupo econômico. Adicionalmente, determinados clientes com intensa atividade nos mercados, mas que apresentavam uma relação risco versus resultado econômico desfavorável, deixaram de operar por decisão da Corretora ante o reforço dos controles a eles empregados, ou diminuíram suas atividades com a Fator. A Austin Rating vem acompanhando a queda nos últimos cinco anos nos volumes transacionados pela Fator Corretora, bem como das receitas de prestação de serviços auferidas em sua atividade. Em que pese o resultado líquido ser aspecto essencial para garantir aos acionistas, os recursos necessários para a continuidade dos investimentos em atualização tecnológica, sistemas, abertura de filais, research e recursos humanos, não obstante os prejuízos acumulados nos dois últimos anos e uma cojuntura mais desfavorável, sobretudo no mercado acionário, observa-se o compromisso dos acionistas com a qualidade dos serviços prestados aos clientes, preservando as equipes de research e de gestão de riscos e a intermediação financeira da Corretora nos diversos segmentos que compõe os mercados de renda fixa e variável domésticos. A classificação de qualidade de gestão realizada pela Austin Rating avalia o modo pelo qual uma Corretora de títulos e valores mobiliários, seja independente ou ligada a uma instituição financeira ou a grupo econômico não financeiro, gerencia os serviços prestados e atende à sua clientela. As notas atribuídas pela Austin Rating obedecem a uma escala de classificação nacional e servem como parâmetro de comparação entre instituições atuando em nível local, não sendo comparáveis com aquelas com atividades em outros países. Os ratings desta classe não visam atestar a solidez financeira da instituição em análise, seu nível de risco de crédito de curto e/ou de longo prazo. Tampouco, visa aferir e opinar sobre o desempenho dos instrumentos financeiros intermediados pela Corretora, medindo sua rentabilidade, valorização/desvalorização e volatilidade. O processo analítico da Austin Rating leva em conta, além dos fatores políticos, macroeconômicos, setoriais e regulatórios aplicados às corretoras, os aspectos qualitativos (Controle Acionário, Suporte, Grupo Econômico, Administração, Estrutura Operacional e Estratégia de Médio e Longo Prazo, Gestão das Operações, Gestão de Risco e Compliance) e os aspectos quantitativos (análise das demonstrações financeiras, Capitalização, Ativos, Eficiência, Rentabilidade e Liquidez) intrínsecos à instituição financeira em análise. GRUPO ECONÔMICO E CONTROLE ACIONÁRIO A Fator Corretora é uma controlada integral 100% - do Banco Fator S/A e se insere no contexto do conjunto de empresas pertencentes ao Conglomerado Financeiro Fator. Tal conjunto compreende operações de fusões e aquisições, privatizações, project finance em geral, transações com títulos públicos na carteira proprietária e serviços de tesouraria para terceiros desenvolvidas pela empresa controladora, Banco Fator; atividades de gestão e administração de recursos, a cargo da FAR Fator Administração de Recursos, atuação no setor de seguros, notadamente nos ramos garantia e responsabilidade civil através da Fator Seguradora e participação de 23,75% na Brasil Agrosec Companhia Securitizadora S/A. 2

3 O Banco Fator é 100% controlado pela Fator Holding Financeira S/A. Esta, por seu turno, é controlada pela Fator Empreendimentos e Participações Ltda., com 88,15% do capital e tendo na pessoa do Sr. Walter Appel seu principal acionista. A FAR - Fator Administração de Recursos Ltda. encontra-se diretamente sob o comando do Banco, juntamente com a Fator S/A Corretora de Valores e a Fator Seguradora S/A. O banco Fator apresentava baixo risco de crédito em dezembro de 2012, com ativos da ordem de R$ milhões e Patrimônio Líquido de R$ 427,5 milhões. A carteira de crédito montava R$ 73,3 milhões no final do ano passado, representando apenas 4,9% do total de ativos e exibia baixo nível de inadimplência (total de vencidos/ carteira de crédito: 0,5%). As operações de tesouraria do banco têm seu risco controlado e limitado pela administração da instituição, não impactando sua solvência. O resultado líquido no exercício 2012 foi de R$ 19,4 milhões. No primeiro semestre de 2013, o banco registrou prejuízo líquido de R$ 26 milhões, em decorrência da marcação a mercado negativa pela desvalorização do preço das Letras Financeiras do Tesouro (LTN) presentes na carteira de títulos e valores mobiliários, classificadas na categoria títulos para negociação. No final de junho de 2013, o montante de R$ 156,6 milhões em LTN, dentro de um estoque total de R$ 512,8 milhões neste instrumento, foi reclassificado para a categoria títulos mantidos até o vencimento (títulos não sofrem marcação a mercado quando classificados nesta categoria), reduzindo em parte o impacto da marcação a mercado ante uma conjuntura de aumentos sucessivos da taxa básica de juros. A carteira de crédito registrou retração de 5,1% em seis meses, para R$ 69,6 milhões e o nível de inadimplência ficou ligeiramente superior em 4,2%. O banco apresentava-se bem capitalizado com indicador de Basileia de 21,1% em jun/13, ante 11% requerido pelo Banco Central do Brasil. O Patrimônio Líquido do banco montava R$ 395,7 milhões naquela data. A atividade de corretagem de títulos e valores mobiliários tem recebido o devido apoio do acionista controlador, o qual não mede esforços físicos e financeiros, no sentido de equipar a Corretora de tecnologia, sistemas e capital humano, com o objetivo de melhorar e agregar valor aos serviços prestados pela instituição. Os acionistas têm se comprometido financeiramente com mudanças na estrutura operacional da Corretora e com um sistema de remuneração que vincule os profissionais com a estratégia, crescimento e ganhos da instituição (ex.: política de stock options). Nos exercícios findos em dezembro de 2010 e 2011, os acionistas aportaram R$ 30,7 milhões e R$ 21,7 milhões, respectivamente, no Patrimônio Líquido da Corretora. ESTRATÉGIA A Fator Corretora tem papel de destaque no crescimento do Grupo Fator. A instituição tem como objetivo dar continuidade à trajetória perseguida nos últimos anos, qual seja a de se consolidar como um respeitável research broker e possuir funções de discount broker junto a clientes pessoas jurídicas e, mais recentemente, perante pessoas físicas. Em linhas gerais, a direção atual tem ampliado as atividades da Corretora para além do mercado acionário (ex.: mercado de renda fixa), aumentar os volumes transacionados nos vários mercados de atuação, sem, no entanto, abdicar do aumento da margem de contribuição pelos serviços prestados. A estratégia da Fator contempla primordialmente o crescimento orgânico, de forma sustentada. Sua atuação é diversificada, com presença nos vários mercados que compõem a Bovespa e a BM&F. Possui diversificação em suas fontes de receita e raio de atuação, com o funcionamento de uma broker dealer nos Estados Unidos da América. Desde o final de 2008, após a crise econômica ocorrida no período, a Alta Administração do Grupo Fator, em sintonia com executivos da Corretora, reavaliou o relacionamento com certos clientes que não apresentavam margem de contribuição positiva e/ou nível de risco compatível com o planejamento da empresa. Em substituição a estes clientes, a Fator buscou capturar pessoas físicas e jurídicas mais conscientes do valor agregado do serviço prestado e com os controles de risco requeridos pela Corretora. A Fator buscou atualizar-se tecnologicamente para dar resposta, com qualidade, agilidade e segurança às ordens executadas pelos clientes e ampliar os canais de acesso dos clientes aos mercados. A Corretora realizou 3

4 investimentos e lançou em 2010, plataforma própria de acesso direto aos mercados DMA para clientes institucionais. A meta da Administração à época era tornar a instituição mais competitiva dentro do público investidor que utiliza este veículo de negociação para acessar os mercados. Em junho de 2010, foi lançado o novo portal de negócios home broker - do Banco Fator, denominado Fator 4 You, com o intuito de ampliar o cross-selling de produtos com as outras áreas de negócio do Grupo Fator. No segundo semestre daquele ano, esta plataforma entrou efetivamente em operação. Em linha com a estratégia em curso, a iniciativa visa ampliar o número de clientes e de operações por cliente, dando preferência para aqueles que buscam serviços de análise acoplados à execução das ordens. Em 2013, foi inaugurada uma plataforma de negociação de títulos privados de renda fixa (Fator Debêntures Direto FDD) para investidores em geral, por meio do site da Corretora. A área comercial tem realizado ações focadas para seu público-alvo, com o intuito de fidelizar e expandir o número de clientes atuando pela Corretora. A Alta Administração faz uso de um sistema gerencial de análise de clientes e desempenho de assessores financeiros, visando nortear e focar a atuação comercial da instituição junto à clientela, de forma segmentada. A Fator conta com uma equipe de equity sales voltada exclusivamente para aprofundar o relacionamento com tesourarias de bancos, gestores de recursos, family offices e fundações, visando ampliar os volumes e os produtos oferecidos pela Corretora. Para tal, busca se aproximar deste público, por intermédio de palestras, cursos e mídia especializada. A Fator possui uma área específica de derivativos voltada à realização de operações estruturadas para clientes com interesse específico neste produto e com limite de exposição ao risco e de perdas pré-definidas. A meta da Administração é ampliar o número de produtos por cliente, usando da experiência das mesas de operação e da cobertura de seu research. Como decisão estratégica, a equipe de research da Fator Corretora deixou de cobrir as blue chips, concentrando seu esforço de análise em pequenas e médias caps, segmento no qual a Fator tem se destacado tradicionalmente. Desde 2012, a equipe de analistas é comandada por Daniel Utsch e, no presente, se compõe de 15 analistas e um universo de cobertura de 82 empresas. A Fator Corretora participa de todas as distribuições de ofertas públicas iniciais de ações (IPO), bem como orienta os investidores dentro do que é permitido pelas regulamentações impostas pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) ou qualquer outro órgão de regulamentação (período de silêncio). A Austin considera como positiva e incorpora em seu rating de qualidade de gestão, a estratégia adotada pela Diretoria desde o segundo semestre de 2008 e que tem como propósito suprir os gaps mercadológicos da instituição, enfrentar os desafios surgidos com o aumento da concorrência no seu segmento de atuação e preservar a lucratividade do negócio. Tal estratégia ainda não se materializou em aumento de volumes e receitas, mas, ao contrário, em retração de market share, conforme se observa nas tabelas ao final deste relatório. Os investimentos em DMA não trouxeram os benefícios em termos de volumes e receitas na velocidade esperados e o home broker ainda não apresentou desempenho destacável como veículo de negociação nos mercados. ADMINISTRAÇÃO A Presidência do Banco Fator foi substituída no final do ano 2011, com a saída do Sr. Manoel Horácio Francisco da Silva (passou a ser membro do Conselho de Administração) para dar lugar ao Sr. Venilton Tadini, profissional atuando há 18 anos na instituição, notadamente com as atividades de investment banking realizadas pelo Banco. Desde o início de 2012, a Diretoria da Fator Corretora é composta pelo Sr. Rogélio Gonzalez como Diretor Geral, o Sr. Rodrigo Moliterno como diretor de Bolsas e Relação com o Mercado e o Sr. Eduardo Ribeiro como Diretor de Recursos de Terceiros. 4

5 Sob o comando do Sr. Rogelio Gonzalez subordinam-se diretamente os responsáveis pelas diversas áreas da instituição: mesa Bovespa, mesa aluguel, mesa BM&F, mesa renda fixa, mesa Bovespa Sales, mesa varejo, mesa Rio de Janeiro, Análise, Middle Office e Suporte Backoffice. A Corretora conta com uma equipe direta de 39 assessores de investimento. As parcerias com distribuidores externos e o relacionamento profissional com agentes autônomos foram revistas nos últimos anos, de modo a ajustar a estrutura operacional da Corretora à estratégia perseguida pelos acionistas. A Fator tem trabalhado em regime de exclusividade com um universo bem mais reduzido de parceiros externos, da ordem de 12 escritórios, tendo passado determinados agentes autônomos à condição de funcionários contratados. Segundo a administração da Fator, a totalidade da força comercial da Corretora encontra-se contratada, devendo parte da equipe de assessores para clientes pessoas físicas permanecer terceirizada. A administração buscou evitar que tal redução no número de agentes autônomos, dentro da estrutura operacional da instituição, afetasse a qualidade dos serviços prestados, em que pese caiba mencionar a perda de volumes e market share da instituição, sobretudo nos mercados da Bovespa. Com a saída de assessores, algumas mesas foram recompostas com pessoas da casa e/ou com profissionais que permaneceram a despeito da saída de diretores. As mesas de opções e de termo foram recompostas e foram contratados analistas para cobrir renda fixa e dois analistas quantitativos para estratégias com derivativos. A administração não descarta a possibilidade de contratar profissionais egressos de outras instituições, que aportem experiência e clientes à Fator. GESTÃO DE RISCOS E COMPLIANCE A Diretoria de Riscos e Compliance - diretamente ligada à Presidência do Banco Fator - congrega as atividades de gerenciamento dos riscos de mercado, liquidez, operacional, controles internos, risco de crédito, ouvidoria externa e compliance do banco e controladas, incluindo a Corretora. A equipe conta com um grupo de 15 colaboradores. sob a direção de Gilberto Moriama. As atividades de Compliance são segregadas das funções de controle de Risco e são exercidas por uma Superintendência específica, porém subordinada ao Sr. Gilberto Moriama, Diretor estatutário perante o Banco Central do Brasil. Paralelamente e subordinada ao Presidente do Banco Fator, encontra-se uma equipe de auditoria interna, que conta com um gerente e três profissionais. Risco de Crédito O processo de abertura de conta na Corretora inclui algumas etapas. Inicialmente é requerida a entrega de todos os documentos exigidos (analisados e aprovados ou não pela área de Cadastro), a consulta ao SERASA para identificar possíveis situações de inadimplência (também de responsabilidade da área de Cadastro), o preenchimento e assinatura dos contratos referentes aos produtos que o cliente deseja operar e dos formulários Conheça seu Cliente pelo assessor de investimento e Avaliação do Perfil de Risco pelo próprio cliente. A área de Riscos e Compliance possui um modelo desenvolvido internamente, visando definir limites operacionais aos clientes da Corretora. O modelo contempla dados quantitativos do Patrimônio e da Renda dos clientes Pessoa Física e dados de balanço das Pessoas Jurídicas. Esse procedimento é executado graças à utilização do módulo de atribuição de limites existente no SINACOR, sistema usualmente utilizado pelas corretoras de valores no Brasil. São atribuídos pesos conservadores às várias classes de ativos declarados no cadastro do cliente, sendo estes usados como parâmetro de análise diária por parte da área, com o intuito de se medir o excedente/falta no valor de sua exposição perante a Corretora. Acompanha-se o risco dos clientes, em nível individual, sua posição consolidada e garantias nas várias modalidades disponíveis de operações na Bovespa e BM&F. São realizadas simulações diárias, com o intuito de medir a posição efetiva do cliente, caso sua posição fosse liquidada em sua totalidade. Os controles se encontram em constante processo de aperfeiçoamento e sofisticação, visando um maior aprofundamento e tempestividade na identificação dos riscos vis-à-vis os limites operacionais estabelecidos aos clientes, antecipando os riscos segundo o comportamento dos mercados e seu impacto na posição detida pelo cliente. Da mesma forma, engloba mensurações de risco em ambiente de stress. 5

6 Além dessas simulações, diariamente são monitorados os clientes cujas operações no período móvel dos últimos 30 dias ultrapassaram o limite estabelecido, cobrando do assessor de investimentos explicações/justificativas e/ou, dependendo do volume extrapolado, a elaboração de um novo cadastro com informações financeiras e patrimoniais que espelhem a movimentação verificada. Os processos de controle foram mais automatizados nos últimos dois anos, com a revisão dos relatórios de risco e compliance e a ampliação da abrangência de análise e dos controles. Após esta fase voltada ao desenvolvimento interno de ferramentas computacionais de gestão de risco e compliance, houve recentemente mudança no foco das atividades e na composição da equipe de colaboradores, doravante mais voltada para a análise e gestão de risco. Os controles implantados têm se mostrado eficientes, evitando perdas relevantes para a Corretora nos diversos períodos de alta volatilidade nos mercados. Risco de Liquidação O Risco e Compliance exerce de forma tempestiva, o controle das operações especificadas e não especificadas, realizadas na Bovespa e BM&F, alertando, por um lado, os responsáveis internos da Corretora, bem como as próprias Bolsas. São elaborados relatórios de divergência de horários entre a hora do negócio e o registro da ordem, sendo enviados para os respectivos assessores de investimento. São elaborados relatórios de operações diretas e de ordens reespecificadas na Bovespa. Clientes com saldo de operações a liquidar acima de R$ 10 milhões, são monitorados diariamente ao longo do período requerido para a liquidação das operações. Risco Operacional Os processos que influenciam diretamente na qualidade do serviço prestado são executados sob condições controladas. Todos os operadores participam ou do curso ministrado pela BOVESPA ou pela ANCOR, além de serem obrigados a cumprir as normas da CVM, no que diz respeito à prioridade de execução de ordens e uso de informações privilegiadas. A informação relevante das atividades da Corretora é salvaguardada fisicamente através de backup, redundância de estruturas, servidores, armazenamento com redundância física, dispositivos de firewall, etc. A Corretora conta com normas regendo a utilização de computadores, desde a nomeação de senhas, critérios de expiração e conteúdos de acesso individualizados, etc. Todos os colaboradores que mantêm contato com clientes, sejam assessores, agentes autônomos de escritórios parceiros, vendedores de fundos de investimento, equipes de liquidação e back office, têm seus aparelhos de telefone gravados. Toda a rede de voz e dados é ligada por meio de fibra óptica com as operadoras e, consequentemente, com as Bolsas. Todas as filiais trabalham interligadas e online com os servidores em São Paulo. Todos os equipamentos, servidores, banco de dados, estações, telefonia, ar condicionado, etc. estão ligados a sistemas de no break e estes ligados a um gerador próprio, o que permite a continuidade de serviços, no caso da falta de energia, mesmo que por um espaço de tempo prolongado. Uma equipe verifica e testa diariamente às 7h00min todos os equipamentos de contingência. Em linha, o Banco Fator e suas empresas controladas, incluindo a Fator Corretora, possuem detalhado plano de contingência desde junho de 2006 e revisto desde março de 2008, com escopo e salvaguardas ampliadas desde então. A Corretora possui contratos, linhas e links com várias operadoras de telefonia: Telefônica, Embratel, AT&T, Metrorede, de modo a permitir sempre a possibilidade de comunicação com o cliente da Fator Corretora, no caso de alguma operadora apresentar falhas. O sistema de backup é constituído por gravações em fitas processadas diariamente e guardadas em local diferente da sede. São realizados periodicamente testes de contingência nos equipamentos. 6

7 A Central de Riscos, Crédito e Compliance têm formado um banco de dados e criado rotinas computacionais, com vistas à verificação e acompanhamento de operações executadas em suas mesas de operação. Esses procedimentos se encontram em funcionamento desde o segundo trimestre de Em sintonia com o cronograma da Resolução 3.380, que dispõe sobre o risco operacional, a Corretora definiu sua estrutura interna para controlar esta classe de risco, as políticas a ser adotadas neste particular, o levantamento dos riscos e a base de perdas históricas para a alimentação do modelo e controle futuro. Risco de Mercado A Corretora não possui carteira própria, não estando, portanto, exposta a esta natureza de risco. O patrimônio da instituição é aplicado de forma ponderada em títulos e valores mobiliários de baixo risco de crédito. Em linha com a gestão de risco de crédito dos clientes, a Diretoria de Riscos e Compliance aprimorou o modelo de gestão de risco, medindo a posição a risco consolidado do cliente (VaR) e em ambiente de stress, tomando como base o portfólio do cliente como um todo e não apenas mudanças nos preços dos ativos analisados individualmente, o que confere maior grau de precisão e tempestividade da área de gestão de riscos, no requerimento de recursos adicionais ou execução de garantias, relativamente aos limites operacionais determinados aos clientes. Compliance A Corretora encontra-se em regime integral de compliance, enquadrando-se às exigências dos órgãos reguladores, entidade de auto-regulação (ANBIMA) e a própria Bovespa BM&F, por meio da Bovespa Supervisão de Mercado BSM, bem como na mitigação de potenciais riscos inerentes às atividades de front office e rotinas de back office. Conforme comentado acima, as atividades de Compliance são segregadas das funções de controle de Risco, embora se encontrem subordinadas ao Diretor Estatutário de Riscos e Compliance. Dentre as rotinas específicas de compliance, inclui-se o acompanhamento regular de normativos, visando ao enquadramento da instituição às determinações regulatórias. A cultura de compliance se encontra disseminada pelas áreas da Corretora, envolvendo os profissionais da instituição, o que confere segurança ao funcionamento das operações e mitiga as classes de risco inerentes às suas atividades. Todas as políticas e procedimentos internos das empresas do grupo Fator estão formalizados nos manuais de Compliance (Manual de Controles Internos, Manual de Normas e Procedimentos, Manual de Organização, Código de Ética e de Conduta Profissional Fator). As regras estão descritas nos manuais de controles do banco e controladas. Estes manuais são divulgados e estão disponíveis na rede de processamento de dados para conhecimento de todos os funcionários. Quase a totalidade dos manuais foi atualizada e a metodologia foi aperfeiçoada, eliminando a sobreposição de informações existente nos manuais antigos. A Fator possui Códigos de Ética e de Norma de Conduta Ética que, entre outros aspectos, regem o comportamento dos funcionários em relação aos seus investimentos. Os principais aspectos dos códigos e temas como a prevenção contra a lavagem de dinheiro e suitability são apresentados a todos os funcionários novos. Tais funcionários passam por palestra obrigatória com o Superintendente da área de Compliance. A Corretora não possui carteira própria, mas seus executivos e operadores seniores, na pessoa física, podem operar dentro de certas restrições, ou seja, obedecer todas as regras da CVM para operações de profissionais de mercado e funcionários de Corretora, operar em mercados financeiros, desde que sua capacidade financeira permita. A Fator não autoriza a realização de operações nos mercados através de outra corretora, sendo estas operações analisadas diariamente pela Diretoria de Riscos e Compliance. São vetadas as operações de day trade para todos os funcionários, diretores e sócios do banco e suas empresas controladas, bem como com papéis cujos emissores contratam o investment banking do Fator para um mandato específico. O compliance verifica diariamente todas as operações da Corretora. Caso haja alguma suspeita, o Diretor Executivo de operações será imediatamente informado. A Fator assume uma atitude ativa quanto à questão de detecção de indícios de lavagem de dinheiro. A Corretora possui profissional dedicado exclusivamente para a prevenção contra a 7

8 lavagem de dinheiro. Foi criado internamente sistema e adquirido um provedor de notícias desabonadoras de pessoas e empresas. Da mesma forma, realiza-se monitoramento de clientes politicamente expostos. Se for verificada alguma não conformidade, o Diretor Executivo de Operações é informado. Por meio de filtros desenvolvidos pela área, são acompanhadas as operações de Bovespa e de BM&F de clientes e funcionários da Corretora, sinalizando as ordens executadas, os papéis proibidos de operar, inconsistência com os volumes médios operados, etc. A Corretora encontra-se comprometida com a manutenção dos selos de qualidade de gestão a ela outorgados pela BM&F e Bovespa no âmbito do Programa de Qualificação Operacional Profissional PQO. No segmento Bovespa, a Fator conta até o presente com os selos de Execution Broker, Retail Broker, Home Broker e Carrying Broker. No segmento BM&F, possui os selos de Execution Broker, Retail Broker, Home Broker, Carrying Broker e Agro Broker. DESEMPENHO A Fator Corretora reportou uma base de ativos de R$ 241,1 milhões em dez/12, registrando uma elevação de 23,1% na comparação com dez/11. Em jun/13, os ativos da Corretora caíram 1,6% em seis meses, totalizando R$ 237,3 milhões. A carteira própria de títulos e valores mobiliários da Corretora montava R$ 64,5 milhões em dez/12 e R$ 65,9 milhões em jun/13. Deste montante, R$ 41,4 milhões se referiam a títulos vinculados à prestação de garantias. A carteira se compunha basicamente de Letras Financeiras do Tesouro (R$ 36,9 milhões), Debêntures (R$ 22,6 milhões) e uma parcela menor de Letras do Tesouro Nacional e ações. A posição líquida da Corretora alcançou R$ 28,5 milhões no final do primeiro semestre de 2013, sendo R$ 3,9 milhões em operações compromissadas e R$ 24,6 milhões em títulos registrados na carteira própria da instituição. Os ativos relacionados com a negociação e intermediação de valores alcançaram R$ 98,3 milhões em jun/13, ante R$ 93,3 milhões em dez/12 e R$ 55,5 milhões em dez/11. Como contrapartida, a Corretora apurou um saldo de R$ 127,3 milhões em jun/13, de obrigações com a negociação e intermediação de valores (dez/12: R$ 129,1 milhões; dez/11: R$ 105,7 milhões). O Patrimônio Líquido da Corretora montava R$ 83,8 milhões em jun/13, ante R$ 83,1 milhões em dez/12 e R$ 58,3 milhões em jun/12. Por conta do prejuízo de R$ 19,8 milhões reportado no exercício 2011, foi aprovado em AGE de 31/07/12, aumento de capital de R$ 21,7 milhões, mantendo a base patrimonial da instituição em patamar adequado e em linha com os limites operacionais estabelecidos pelas bolsas. No exercício 2012, a Corretora registrou prejuízo líquido de R$ 994 mil. Até o primeiro semestre de 2013, a instituição apurou lucro líquido de R$ 716 mil, colaborando para o aumento de 0,86% na base patrimonial entre dez/12 e jun/13. A Corretora atingiu o ponto de equilíbrio até junho deste ano com um resultado operacional de R$ 1,3 milhão. Fruto da queda no número de colaboradores, a mudança no perfil do quadro funcional com um menor número de agentes autônomos, a efetivação de parte destes como funcionários da instituição e, após despesas pontuais relacionadas com a rescisão profissional de colaboradores e diretores, as despesas de pessoal apresentaram uma queda de 27,1% entre jun/12 e jun/13, totalizando R$ 11,6 milhões. O quadro de colaboradores da Corretora diminuiu de 119 em jun/12 para 102 em jun/13. Já o total das outras despesas administrativas, excluindo pessoal, caiu 33,1%, de R$ 17,1 milhões em jun/12 para R$ 11,5 milhões em jun/13. A redução dos volumes negociados pela Corretora, a migração da totalidade dos agentes autônomos para a condição de funcionários e a saída de outros agentes autônomos colaboraram para explicar a queda nas despesas de comissão pagas a estes profissionais, bem como no total das outras despesas administrativas. O indicador de eficiência da Corretora [(despesas de pessoal + outras despesas administrativas)/(resultado bruto da intermedição financeira + receitas de prestação de serviços)] caiu de 106,6% em jun/12 para 87,7% em jun/13. Cumpre mencionar que a melhora neste indicador seria mais destacada não fosse a queda de 18,1% nas receitas de 8

9 prestação de serviços no período de comparação, de R$ 27,2 milhões em jun/12 para R$ 22,2 milhões em jun/13. No ano 2012 e até o primeiro semestre de 2013, a Fator perdeu posição relativa no volume financeiro global da Bovespa e da BM&F conforme se observam nas tabelas abaixo. Desde 2006, a instituição vem cedendo espaço nos rankings para outras corretoras atuando com carteira própria, corretoras pertencentes a bancos de varejo ou corretoras independentes operando com elevado desconto nas corretagens e/ou valor fixo no home broker. Naquele ano, a Fator ocupava a 3ª posição no ranking global da BOVESPA, caindo para a 5ª posição em 2007, para a 9ª colocação em 2008, para a 14ª em 2009, para a 20ª em 2010, para a 22ª em 2011, para a 20ª posição em 2012 e para o 22º lugar até agosto deste ano, com um market share de 0,9% do volume total negociado, ante 5,4% em dez/07. Já na BM&F, ocupou o 7ª lugar em dez/07, em dez/08 e em dez/09, a 8ª colocação em dez/10, a 9ª colocação em dez/11, a 13º posição em dez/12 e, o 20º lugar até ago/13. Apesar da destacada perda de market share nos mercados, o rating de qualidade de gestão da Austin, do ponto de vista quantitativo, leva em conta preponderantemente a solidez financeira intrínseca da instituição, do grupo econômico ao qual faz parte e, o compromisso financeiro do controlador com o enquadramento patrimonial, o nível de liquidez e controles operacionais requeridos à instituição. Neste sentido, a solidez financeira da Fator é considerada como elevada. A Corretora não assume posições proprietárias nos mercados, não apresenta inadimplência elevada de seus clientes e registra frequência e magnitude reduzida de erros e falhas de natureza operacional, elementos que preservam sua solvência. A liquidez da Corretora encontra-se resguardada por ativos dotados de ampla negociação no mercado secundário. A custódia dos ativos negociados e as garantias requeridas dos clientes se encontram seguros operacionalmente e em nível compatível com a volatilidade do preço das ações e instrumentos derivativos nos mercados. VARIÁVEIS EXÓGENAS Em linhas gerais, as atividades da Corretora são sensibilizadas negativamente com a queda dos volumes negociados e no preço das ações, bem como a aversão ao risco por parte dos investidores, afastando ou retardando a volta ou a entrada de novos aplicadores em renda variável. Tal elemento evidencia a concentração de suas atividades no mercado acionário, em que pese o crescimento da participação da Corretora como distribuidora de fundos e de produtos de renda fixa. Apesar de possuir um nicho específico voltado ao atendimento de clientes domiciliados no Brasil, a divulgação da Fator no exterior é reduzida relativamente a corretoras estrangeiras e brasileiras pertencentes a grandes bancos de varejo ou de investimento, fato que a Administração tem tentado contornar com o funcionamento da broker dealer em Nova York e uma maior proximidade da Corretora junto a clientes domiciliados no exterior. O conhecimento de um universo detalhado de setores e empresas brasileiras, além do habitual acompanhamento pela maioria das outras corretoras, e os investimentos em tecnologia servem como contraponto ao fato da Fator não ser uma corretora globalizada. A entrada no mercado acionário brasileiro de grandes corretoras de valores internacionais, capitalizadas, com research, tecnologia e distribuição em âmbito global, requer das corretoras brasileiras, independentes ou ligadas a instituições financeiras, a capacidade de adaptação e resposta com qualidade de serviço prestado, à altura das expectativas de um público atuando em mercados mais maduros. Em paralelo, a popularização do mercado acionário perante o público de pessoas físicas, tem sido acompanhada da redução das corretagens cobradas nas operações via home broker o que, em linhas gerais, não tem sido positivo no resultado econômico de algumas instituições e forçado a uma redução das taxas cobradas dos clientes. O planejamento estratégico da Corretora que contempla metas de crescimento da margem de contribuição dos clientes merece ser avaliado nos próximos semestres, à luz da concorrência de corretoras locais, com apelo a preços reduzidos e, por outro lado, com a entrada de grandes corretoras globais no espaço de atuação e de relacionamento comercial doméstico. 9

10 PERSPECTIVA A perspectiva do rating permanece estável e sua mudança para o terreno positivo encontra-se atrelada ao sucesso da estratégia de atuação em curso, visando a incorporação de novos clientes, aumento de volumes, obter maior margem de contribuição por cliente e atingir o ponto de equilíbrio econômico através da redução de custos e melhoria de processos. Por outro lado, a perspectiva leva em conta o desafio da Administração - retratado no planejamento estratégico do Banco Fator e empresas controladas - em preservar, dentro das instituições, incluindo a Corretora, os melhores profissionais nas diversas áreas de atuação, formar novos profissionais, recuperar volumes e receitas perdidas nos últimos anos, e garantir a qualidade dos serviços prestados com tecnologia atualizada, segura e ágil, capaz de fidelizar os clientes. Por fim, a perspectiva leva em conta a preservação dos serviços agregados à execução das ordens nos mercados (research, liquidação, custódia, dentre outros) e a presença como diversificação de atividades, de produtos em outros mercados, além do mercado acionário. A perda de profissionais qualificados para a concorrência, a redução do nível de cobertura do research, a queda contínua nos volumes e receitas auferidas pela instituição, bem como a piora na qualidade dos controles hoje presentes na Corretora, ensejam a mudança da perspectiva para negativa. INFORMAÇÕES UTILIZADAS A Austin levou em conta para a avaliação da qualidade de gestão da Fator Corretora, de informações gerenciais disponibilizadas aos analistas por meio de entrevistas com executivos da instituição, das demonstrações financeiras auditadas publicadas e de informações contábeis e rankings acessíveis ao público. A política de disclosure da Corretora é ótima e foi comprovada na diligência com informações pontuais acerca da estratégia, gestão das operações, gestão de riscos, compliance e desempenho recente da instituição. As demonstrações financeiras para o exercícios findo em 31 de dezembro de 2012, auditadas pela Ernst&Young Auditores Independentes S.S. foram publicadas sem ressalvas. Em junho de 2013 foram auditadas pela Deloitte Touche Tohmatsu e foram publicadas sem ressalvas. A Austin Rating declara que as informações recebidas foram julgadas como sendo suficientes para o monitoramento do rating de qualidade de gestão da Fator Corretora. A presente análise teve por base demonstrações financeiras auditadas, consideradas fidedignas. Desse modo, a Austin Rating não utiliza procedimentos de auditoria para verificação destas informações. A análise considera a premissa de que as demonstrações financeiras apresentadas refletem devidamente a situação patrimonial da instituição. 10

11 POSICIONAMENTO NO MERCADO BOVESPA VOLUME ANUAL - Janeiro Dezembro /2010 R$ (mil) Corretora Volume Total Part. (%) Credit Suisse Brasil ,1 Itaú ,4 Morgan Stanley ,2 BTG Pactual XP Investimentos ,9 Link ,6 CS Hedging-Griffo ,9 Ágora ,9 JP Morgan ,3 Interfloat HZ TOV ,9 Merrill Lynch ,9 BRADESCO ,7 CITIGROUP GMB ,6 Gradual ,4 ICAP do Brasil ,4 SANTANDER CCVM S/A ,1 Prosper ,1 Goldman Sachs ,0 Fator ,0 Fonte: BM&FBovespa BOVESPA VOLUME ANUAL - Janeiro Dezembro/2011 R$ (mil) Corretora Volume Total Part. (%) Credit Suisse Brasil ,8 Morgan Stanley ,6 Link ,4 XP Investimentos ,1 Itaú ,9 BTG Pactual ,6 JP Morgan ,7 CS Hedging-Griffo ,7 Goldman Sachs ,6 Icap do Brasil ,4 Citigroup GMB ,7 Merrill Lynch S/A CTVM ,7 Ágora ,5 Gradual CCTVM S/A ,3 Bradesco ,1 Santander CCVM S/A ,1 Deutsche Bank ,0 Ativa ,9 11

12 TOV ,8 Socopa ,7 Interfloat HZ ,7 Fator ,7 HSBC ,6 Um Investimentos ,4 Prosper ,2 Fonte: BM&FBovespa BOVESPA VOLUME ANUAL - Janeiro Dezembro/2012 R$ (mil) Corretora Volume Total Part. (%) Credit Suisse Brasil ,2 UBS Brasil CCTVM ,9 Morgan Stanley ,0 XP Investimentos ,0 Itaú ,6 BTG Pactual ,2 Goldman Sachs ,0 JP Morgan ,8 CS Hedging-Griffo ,7 Icap do Brasil ,4 Citigroup GMB ,2 Merrill Lynch S/A CTVM ,2 Ativa ,7 Deutsche Bank ,5 Bradesco S/A CTVM ,4 Gradual CCTVM S/A ,3 Santander CCVM S/A ,3 Agora CTVM S/A ,1 HSBC ,4 Fator ,3 BES Securities do Brasil ,1 TOV CCTVM ,0 CGD Investimentos ,0 Concórdia ,0 Um Investimentos ,0 CM Capital Markets ,9 Fonte: BM&FBovespa 12

13 RANKING ANUAL Jan Dez/11 Jan Dez/12 BOVESPA CORRETORA TOT VIS TER OPC AFT HBR TOT VIS TER OPC AFT HBR CRD.SUISSE BR MORG. STANLEY LINK (UBS BR) XP INVEST ITAÙ BTG PACTUAL JP MORGAN CS HED. GRIFFO GOLDM. SACHS ICAP DO BRASIL CITIGROUP GMB MERRIL LYNCH ÁGORA FATOR Legenda: TOT: total; VIS: à vista; TER: termo; OPC: opções; AFT: after hours; HBR: home broker Fonte: BM&FBovespa BM&F VOLUME FINANCEIRO JANEIRO DEZEMBRO /2010 Corretora Volume (R$ milhões) Part. (%) Link ,01 Convenção ,16 ICAP CTVM ,88 Liquidez ,66 Itaú ,79 BTG Pactual ,05 CM Capital ,89 Fator ,79 Gradual ,02 CM Capital ,57 Votorantim ,09 Ativa ,07 TOTAL ,00 Fonte: BM&FBovespa 13

14 BM&F VOLUME FINANCEIRO JANEIRO DEZEMBRO /2011 Corretora Volume (R$ milhões) Part. (%) Link ,11 Itaú ,65 BTG Pactual ,49 Liquidez ,08 CM Capital ,08 Convenção ,95 ICAP CTVM ,90 Votorantim ,36 Fator ,36 Gradual ,23 Flow Ativa ,18 TOTAL ,00 Fonte: BM&FBovespa BM&F VOLUME FINANCEIRO JANEIRO DEZEMBRO /2012 Corretora Volume (R$ milhões) Part. (%) UBS BRASIL ,00 Itaú ,00 BTG Pactual ,60 TULLETT PREBON ,60 ICAP CTVM ,60 CM Capital ,50 BGC LIQUIDEZ ,70 Ativa ,40 Bradesco ,70 Votorantim ,20 Gradual ,10 Brasil Plural ,00 Fator ,00 TOTAL ,00 Fonte: BM&FBovespa 14

15 ESTRUTURA Dez/05 Dez/06 Dez/07 Dez/08 Dez/09 Jun/11 Jun/12 Jun/13 N de funcionários N de assessores (Instrução CVM ) N de escritórios SP, RJ (2), Belo Horizonte, Curitiba e Brasília Fonte: Fator S/A Corretora de Valores SP, RJ (2), Belo Horizonte, Curitiba e Brasília SP, Campinas, RJ (3), Belo Horizonte, Curitiba, Brasília e NY SP, Campinas, RJ (2), Belo Horizonte, Curitiba, Brasília e, NY SP, RJ (2), Belo Horizonte, Curitiba e Brasília, NY SP, RJ, Belo Horizonte, Curitiba e Brasília, NY SP, RJ, NY SP, RJ, NY CLIENTELA Número de clientes ativos na data BOVESPA TIPO DE CLIENTE 31/12/ /12/ /12/ /12/ /08/2013 Pessoas Físicas Bancos Comerciais Clubes e Fundos Mútuos Fundos de pensão Seguradoras Investidores Estrangeiros Corretoras/Outras Praças Distribuidoras Sociedades Anônimas, Civis por Cotas Outras Total Fonte: Fator S/A Corretora de Valores 15

16 EXTRATO DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS (Base: Demonstrações Financeiras referentes a 31 de dezembro de 2012 auditadas pela Ernst &Young Auditores Independentes e 30 de junho de 2013 auditadas pela Deloitte Touche Tohmatsu publicadas sem ressalvas). (R$ mil) EXTRATO DO BALANÇO PATRIMONIAL ºS/2013 Aplicações Interfinanceiras de Liquidez Títulos e Valores Mobiliários Negociação e Intermediação de Valores Total do Ativo Patrimônio Líquido (R$ mil) EXTRATO DO DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS / /2013 Resultado com Títulos e Valores Mobiliários Resultado Bruto da Intermediação Financeira Receita de Prestação de Serviços Despesas de Pessoal Despesas Administrativas Resultado Operacional Resultado não Operacional Resultado antes de IR e CS Resultado Líquido

17 INFORMAÇÕES REGULATÓRIAS COMPLEMENTARES 1. O Comitê de Classificação de Corretoras de Valores que decidiu pela classificação de Qualidade de Gestão para a Fator S/A Corretora de Valores ( Fator / Corretora ) reuniu-se na sede da Austin Rating, no dia 14 de outubro de 2013, compondo-se dos seguintes membros: Luis Miguel Santacreu (Analista Sênior e Coordenador da Reunião de Comitê) Leonardo dos Santos (Analista Pleno), Ricardo Lins (Analista Pleno) e Henrique Campos (Analista Sênior). 2. A classificação indicada está contemplada na Escala Nacional de Corretoras de Valores, disponível em: 3. A classificação de Qualidade de Gestão para corretoras de valores decorre da utilização da metodologia específica aplicada por essa agência em suas classificações para corretoras de valores, disponível em: 4. Não é a primeira vez que a Austin Rating realiza este tipo de classificação para corretoras de valores. Essa agência já atribuiu anteriormente classificações de qualidade de gestão. 5. As classificações de qualidade de gestão emitidas pela Austin Rating, incluindo aquela expressa neste documento, consistem em opiniões sobre a qualidade de gestão da Fator, e não DEVEM ser entendidas como sugestões e não define de nenhuma forma o perfil de risco dos ativos transacionados pela Corretora, portanto, não configurando recomendação de investimento para todos os efeitos. A Austin Rating não presta serviços de consultoria de investimento. As opiniões emitidas pela Austin Rating, inclusive aquelas contidas neste relatório, não devem substituir a análise e o julgamento próprios dos usuários dos ratings, especialmente dos investidores. 6. As fontes de informações foram consideradas confiáveis pela Austin Rating. Os analistas utilizaram informações provenientes das seguintes fontes: Fator Corretora, rankings elaborados pela BM&F e Bovespa. 7. As informações obtidas pela Austin Rating foram consideradas suficientes para a classificação de qualidade de gestão para a Fator. Dentre as informações recebidas para condução do processo analítico, estão: i) Organograma societário do Banco Fator S/A; ii) Organograma geral da Fator S/A Corretora de Valores; iii) exemplos de relatório de research da Fator; iv) exemplos de relatório de risco da Corretora; v) Quadro com a evolução da estrutura operacional e composição da base de clientes da Corretora; vi) demonstrações financeiras auditadas para o exercício findo de 2012 e 1º semestre de 2013, além de outras informações gerenciais complementares, detalhadas em due diligence, realizada com executivos da Corretora. 8. Após a decisão da classificação, esta será revisada, pelo menos, anualmente, após renovação comercial. No entanto, poderão ser realizadas ações de rating a qualquer tempo, seja em virtude de solicitação do contratante / avaliado ou por decisão do Comitê de Classificação de Gestoras de Recursos; 9. A Austin Rating adota políticas e procedimentos que visam mitigar potencias situações de conflitos de interesse que possam afetar o desempenho da atividade de classificação de qualidade de gestão de corretoras de valores. O presente processo de classificação de qualidade de gestão está isento de situações de potencial conflito de interesses, incluindo aquelas previstas na Instrução CVM Nº 521/ A Austin Rating e as partes a ela relacionadas, incluindo empresas de controle comum, sócios e funcionários, não prestaram serviços adicionais ao serviço de classificação de Qualidade de Gestão para corretora de valores, nem sequer para qualquer outra parte relacionada a solicitante nos últimos 12 meses. 11. O serviço de classificação de corretoras de valores foi solicitado diretamente pela Fator. Desse modo, houve compensação financeira pela prestação do serviço. 12. A classificação foi comunicada ao Contratante e encaminhada a versão original do relatório (rascunho) através de em 16 de outubro de

18 DISCLAIMERS/AVISOS LEGAIS AUSTIN RATING NÃO AUDITA AS INFORMAÇÕES UTILIZADAS PARA A ATRIBUIÇÃO DE UMA CLASSIFICAÇÃO DE QUALIDADE DE GESTÃO, NÃO LHE SENDO POSSÍVEL ATESTAR A VERACIDADE DAS MESMAS. As classificações atribuídas pela Austin Rating baseiam-se em informações consideradas suficientes para a emissão de uma classificação, sendo tais informações coletadas de fontes consideradas confiáveis e fidedignas. Essas informações, incluindo todo o tipo de informação confidencial, são analisadas na forma como são recebidas e, eventualmente, compiladas pelos analistas designados para a análise, tomando-se os devidos cuidados para que não haja alteração no sentido ou significado das mesmas. Não obstante os cuidados na obtenção, cruzamento e compilação da informação para efeitos da análise de rating, a Austin Rating não pode se responsabilizar pela veracidade de referidas informações. A Austin Rating utiliza todos os esforços para garantir o que considera como nível mínimo de qualidade da informação para que se proceda a atribuição dos seus ratings, fazendo, sempre que possível, a checagem dessas informações com outras fontes também confiáveis. Contudo, a Austin Rating não faz a auditoria de tais informações e nem sempre pode realizar a verificação ou confirmação das informações recebidas durante um processo de rating, não lhe sendo possível, desse modo, atestar a veracidade das mesmas. AS CLASSIFICAÇÕES DE QUALIDADE DE GESTÃO DE CORRTORAS DE VALORES ATRIBUÍDAS PELA AUSTIN RATING SÃO OPINIÕES VÁLIDAS EXCLUSIVAMENTE PARA A DATA EM QUE SÃO EMITIDAS. A Austin Rating possui mecanismos de vigilância apropriados e envida seus melhores esforços para que suas opiniões (ratings) mantenham-se atualizadas, programando revisões com o menor intervalo de tempo possível entre elas e fazendo revisões não programadas sempre que de conhecimento de fato novo e relevante. Contudo, essa agência não pode assegurar que todas as informações, especialmente aquelas de caráter não público, estejam refletidas tempestivamente em suas classificações, ou que fatos supervenientes à emissão de uma determinada classificação não afetem ou afetarão a classificação atribuída. As classificações e demais opiniões que a sustentam refletem a percepção do Comitê de Classificação de Qualidade de Gestão dessa agência exclusivamente na data em que as mesmas são emitidas (data de emissão de relatórios, informativos e outros documentos oficiais). OS RATINGS DE QUALIDADE DE GESTÃO EMITIDOS PELA AUSTIN RATING ESTÃO SUJEITOS A ALTERAÇÕES E PODEM, INCLUSIVE, SER SUSPENSOS DENTRO DE UM PRAZO DE VIGÊNCIA DE UM CONTRATO. As classificações podem ser alteradas ou retiradas a qualquer momento e por diversas razões, de acordo com os critérios metodológicos da Austin Rating. Uma classificação pode ser suspensa e/ou a retirada nas hipóteses em que a Austin Rating identificar: (i) a ausência de informações fidedignas e/ou suficientes para a continuidade da análise, quando ainda há contrato comercial vigente; (ii) a existência de potencial conflito de interesses; e/ou (ii) a não existência e/ou não disponibilização de informações suficientes para realização de referida análise e emissão do rating de qualidade de gestão. AS CLASSIFICAÇÕES DE QUALIDADE DE GESTÃO ATRIBUÍDAS PELA AUSTIN RATING NÃO DEVEM SER COMPARADAS A CLASSIFICAÇÕES ATRIBUÍDAS POR OUTRAS AGÊNCIAS CLASSIFICADORAS DE RISCO. Em que pese a simbologia adotada pela Austin Rating seguir intencionalmente o padrão adotado pela maioria das agências de classificadoras de risco atuantes sob a jurisdição local, suas classificações não devem ser diretamente comparadas às classificações de outras agências de rating, uma vez que suas definições e critérios de análise e suas abordagens e critérios analíticos são próprios e diferem daqueles definidos e aplicados por outras agências. OS RATINGS E DEMAIS COMENTÁRIOS EMITIDOS PELA AUSTIN RATING, INCLUINDO AQUELES CONTIDOS NESTE DOCUMENTO, REFLETEM OPINIÕES DO COMITÊ DE CLASSIFICAÇÃO DE GESTORAS DE RECURSOS DA AUSTIN RATING, E NÃO A OPINIÃO DE UM INDIVÍDUO OU DE UM GRUPO DE INDIVÍDUOS INDISTINTO. As decisões sobre classificações de qualidade de gestão são tomadas por um Comitê de Classificação de Corretoras de Valores, seguindo metodologias e critérios padronizados para este tipo de classificação. Em seus relatórios, informativos e outros documentos oficiais com opiniões de crédito e de qualidade de gestão, a Austin Rating divulga os nomes de analistas e membros do Comitê de Classificação de Risco com a finalidade de cumprimento ao disposto no Item I do Artigo 16 da Instrução CVM 521/2012, válido especificamente para emissões e risco de crédito, mas que são contempladas também para as opiniões de qualidade de gestão, com o objetivo de favorecer a comunição com os contratantes, investidores e demais usuários de seus ratings, exclusivamente no que diz respeito a dúvidas e comentários ligados a assuntos analíticos decorrentes da leitura e do entendimento de seus relatórios e pareceres formais por essas partes. Não obstante a existência de um canal aberto com os analistas, estes estão orientados a não comentarem sobre os ratings emitidos e a não emitirem opiniões pessoais acerca dos riscos, sendo que, caso o façam, tais comentários e opiniões jamais devem ser entendidos como a opinião da Austin Rating. Do mesmo modo, os analistas e demais colaboradores identificados neste relatório, embora estejam diretamente envolvidos no processo de análise, não são os únicos responsáveis pelas opiniões e, portanto, não devem ser responsabilizados individualmente por qualquer erro ou omissão eventualmente observados neste, nem tampouco pela classificação atribuída. EM NENHUMA HIPÓTESE E SOB NENHUMA CIRCUNSTÂNCIA, A AUSTIN RATING E/OU SEUS SÓCIOS, DIRETORES E DEMAIS COLABORADORES DEVEM SER RESPONSABILIZADOS DE QUALQUER FORMA, DIRETA OU INDIRETAMENTE, POR DANOS DE QUAISQUER ORDEM E NATUREZA E DESSA MANEIRA AS CLASSIFICAÇÕES ATRIBUIDAS ÀS CORRETORAS DE VALORES NÃO DEVEM SER ENTENDIDAS COMO SUGESTÕES E NÃO DEFINE DE NENHUMA FORMA O PERFIL DE RISCO DOS ATIVOS TRANSACIONADOS PELA INSTITUIÇÃO FINANCEIRA QUE PRESTA SERVIÇO DE INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA, PORTANTO, NÃO CONFIGURANDO RECOMENDAÇÃO DE INVESTIMENTO PARA TODOS OS EFEITOS. DO MESMO MODO, A AUSTIN RATING SE ISENTA DE TODO E QUALQUER TIPO DE DANO OCASIONADO A TERCEIROS POR QUALQUER OUTRO TIPO DE CONTEÚDO PUBLICADO EM SEUS RELATÓRIOS E INFORMATIVOS E EM SEU WEBSITE, BEM COMO POR AQUELES DECORRENTES DE ATRASO NA DIVULGAÇÃO DE OPINIÕES ATUALIZADAS Austin Rating Serviços Financeiros Ltda. (Austin Rating). Todos os direitos reservados. TODAS AS INFORMAÇÕES CONTIDAS NESTE DOCUMENTO SÃO PROTEGIDAS POR LEI. 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