POLÍTICA DE RISCO EMISSOR: BRAZIL ASSET MANGEMENT DATA DE EMISSÃO/VIGÊNCIA: JUNHO 2016 DATA DE REVISÃO:

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1 POLÍTICA DE RISCO EMISSOR: BRAZIL ASSET MANGEMENT DATA DE EMISSÃO/VIGÊNCIA: JUNHO 2016 DATA DE REVISÃO: JUNHO 2016 Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 1 de 26

2 ÍNDICE 1. Visão Geral Estrutura Organizacional Função da área de Risk and Fiduciary Oversight Membros e Reponsabilidades Risco de Mercado Monitoramento de Risco de Mercado Classificação de Risco dos Fundos de Investimento Limites de Risco de Mercado Metodologia de Risco de Mercado Risco de Liquidez Risco de Crédito Extrapolação de Limites de Risco de Mercado, Crédito e Liquidez Risco de Concentração Limites de Concentração Risco Operacional Estrutura de Governança Monitoramento de Risco Operacional Risco de Contraparte Processo de Seleção de Corretoras de Ações Divisão de Ordens Exceções Monitoramento de Risco de Contraparte Comitês e Reuniões Reunião de Risco Brazil Fiduciary Review Committee Investment Committee Asset Allocation Committee Revisão da Política Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 2 de 26

3 12. Anexos Anexo 1 Manual Técnico de Risco de Mercado Anexo 2 Manual Técnico de Risco de Liquidez Anexo 3 Manual Técnico de Risco de Crédito Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 3 de 26

4 1. VISÃO GERAL A área de Risk Management do Banco Citibank S.A. desempenha papel fundamental, dedicando-se a monitorar e controlar diariamente os parâmetros de Riscos Financeiros (Mercado, Crédito e Liquidez) e enquadramento dos fundos de investimento com gestão do Brazil Asset Management (BAM) e, por outro lado, a oferecer relatórios gerenciais que contemplam diversas metodologias de análise de Risco e Performance, com o intuito de introduzir novas ferramentas ao processo de decisão de investimento. Esta política tem por objetivo estabelecer os fundamentos associados ao processo de Gerenciamento de Risco em conformidade com a Instrução CVM nº 558/2015, de 26 de março de 2015, observando à natureza das suas operações, a complexidade dos produtos e serviços oferecidos, a dimensão da exposição a Risco de Mercado, Crédito, Liquidez, Operacional, Contraparte e Concentração, alinhada com as melhores práticas, normas e demais regulamentações aplicáveis. Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 4 de 26

5 2. ESTRUTURA ORGANIZACIONAL Como parte da estrutura de Gerenciamento de Riscos, a área Risk and Fiduciary Oversight (FOO) reporta-se matricialmente ao Diretor de Riscos do Banco Citibank S.A. e ao Citi Investments Brazil Head, como mostra o organograma abaixo (Figura 1). O Diretor de Riscos é atualmente responsável pela governança do risco de mercado perante aos Órgãos Reguladores e Autorreguladores: Banco Central do Brasil, Comissão de Valores Mobiliários e Anbima. O Citibank efetua controles de monitoramento das carteiras dos clientes e comitês internos de supervisão destes controles Função da área de Risk and Fiduciary Oversight Identificar, medir, controlar e analisar os riscos de mercado, crédito e liquidez assegurando que os riscos assumidos estejam de acordo com a disposição ao risco estabelecido pelo BAM. Consolidar as posições de risco de todos os fundos de investimento sujeitos aos Riscos de Mercado, Crédito, Liquidez, Operacional, Contraparte e Concentração; Analisar as propostas de limites de risco e apresentar sua recomendação à equipe de gestão; Conhecer, analisar, controlar e reportar de forma continuada a situação, evolução e tendências das posições de risco de mercado, crédito e liquidez bem como os resultados de performance dos fundos. Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 5 de 26

6 Figura 1 - Estrutura Organizacional Risk and Fiduciary Oversight 2.2. Membros e Reponsabilidades Citi Investiments Brazil Head É o Diretor responsável por todas as obrigações Fiduciárias do BAM. Risk and Compliance Director É o Diretor responsável por verificar o cumprimento da política escrita de gestão de riscos; supervisionar o responsável pela gestão de risco na BAM; Risk and Fiduciary Oversight Head É responsável pelo gerenciamento de risco do BAM bem como, supervisionar que todas as obrigações Fiduciárias são cumpridas. Possui um reporte para o Risk and Compliance Director e Citi Investiments Brazil Head. Head of Investment Compliance É responsável por monitorar as obrigações Fiduciárias da BAM Fiduciary Oversight Officer (FOO) O FOO é independente da estrutura do BAM e sua responsabilidade é supervisionar, certificar que todas as obrigações Fiduciárias Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 6 de 26

7 estão sendo cumpridas. Ele possui um reporte para o Risk and Fiduciary Oversight Head. Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 7 de 26

8 3. RISCO DE MERCADO Risco de mercado é definido como a possibilidade de ocorrência de perdas resultantes da flutuação nos valores de mercado dos ativos que compõem a carteira de investimento dos fundos geridos pelo BAM. O risco de mercado inclui os riscos das operações sujeitas à variação cambial, taxa de juros, preços das ações e dos preços de mercadorias (commodities) Monitoramento de Risco de Mercado O monitoramento de risco de mercado dos fundos sob a gestão do Brazil Asset Management (BAM) é dividida da seguinte forma: Monitoramento diário: O monitoramento dos Fundos de Investimentos em Cotas (FIC), Fundo de Investimento Multimercado (FIM) e Fundo de Investimento em Ações (FIA) é realizado através do calculo do Value at Risk (VaR) Histórico, com 95% de intervalo de confiança para 1 dia e volatilidade EWMA com lambda de 0,94. O stress é dado pelo Maximum Drawdown (MDD) de cada fundo. O VaR é a medida que monitora a perda máxima do valor de uma carteira de instrumentos financeiros com uma dada probabilidade e em um horizonte prédefinido. O VaR é uma medida concisa cujo objetivo é de agregar o risco de mercado de todas as classes de ativos. Monitoramento mensal dos ativos finais dos fundos de terceiros: Através do sistema Risk Office, são calculados o VaR (Paramétrico Delta-Normal 95% EWMA 0,94) de todos os fundos considerando os ativos finais dos fundos de terceiros. O modelo utilizado para realizar o cálculo do Stress Testing é o Full Valuation e os cenários utilizados são os da BMF&Bovespa. Este tipo de análise do ativo final é Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 8 de 26

9 importante dado que aproximadamente 95% do AUM do BAM é investido em quotas de fundos de investimento e 5% em ativos (não-cotas) diretos (Março 2016). Análise de estratégias: Para análise de diferentes books de estratégia, a ferramenta PORT, fornecida pela Bloomberg, é utilizada para calculo de VaR Delta Normal, com 95% de intervalo de confiança para 1 dia e volatilidade EWMA com lambda de 0,94. O Stress Testing utiliza 10 cenários de crise, definidos e parametrizados pelo fornecedor Classificação de Risco dos Fundos de Investimento Todos os fundos de investimento possuem uma classificação de risco representada em uma escala de 1 a 6, onde liquidez, prazo de vencimento do produto, proteção de capital, riscos e rating de credito do emissor, volatilidade e alavancagem são alguns dos pontos levados em consideração para classificar o produto dentro desta escala. Os produtos com nível de risco 1 são destinados aos clientes com perfil mais conservador, e os de nível 6 são destinados a clientes com perfil de investimento mais agressivo. Considerando a avaliação Nível 1 de monitoramento do perfil do cliente versus perfil do produto, o valor de 1 a 6 será considerado como referência para comparação. O nível 1 é o que possui menor exposição a risco de mercado e o nível 6 possui a maior exposição. Fundos Gestão BAM: A indicação do perfil de risco do produto é feito através de uma calculadora presente dentro do formulário de mandato de alocação do fundo (Investment Policy Statement IPS): Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 9 de 26

10 Figura 2 Exemplo de IPS O IPS determina os limites máximo e mínimo de alocação dentre as classes de ativos cujo cliente junto ao gestor do fundo acordou em investir. Além disso, o IPS considera os limites de alocação em títulos privados e públicos para considerar o nível de alocação em crédito privado. As variáveis de limites de alocação e exposição em crédito privado são consideradas para atribuição do perfil de risco do produto avaliado. A metodologia de cálculo é baseada no modelo de Asset Allocation Global do Citibank S.A.. O IPS avalia principalmente a categoria de fundos exclusivos gestão Citi e fundos abertos com gestão do BAM Limites de Risco de Mercado O estabelecimento de limites gerenciais de risco de mercado tem por finalidade limitar a exposição ao risco dos fundos de investimento geridos pelo BAM. Seu objetivo é garantir que a alocação de capital não supere os níveis máximos aprovados pelo BAM. O limite de VaR é determinado pela composição de cada IPS que é definido através do cálculo das correlações dos benchmarks que compõe o perfil de aplicação de cada mandato. Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 10 de 26

11 O limite de Stress Testing é calculado através do Maximum Drawdown (MDD) de cada IPS Metodologia de Risco de Mercado O Manual técnico das metodologias utilizadas para o controle de Risco de Mercado podem ser encontrado no Anexo 1 desta Política. Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 11 de 26

12 4. RISCO DE LIQUIDEZ Risco de Liquidez é associado possibilidade de não ser capaz de honrar eficazmente suas obrigações esperadas e inesperadas, correntes e futuras, provenientes também de resgates solicitados ou amortizações e inclusive as decorrentes de vinculação de garantias. Pode ocorrer devido à dificuldade em negociar rapidamente ativos ou posições que possua, por falta de preços ou de liquidez de mercado, devido ao seu tamanho elevado em relação ao volume normalmente transacionado, ou em razão de alguma descontinuidade no mercado. Para informações mais detalhadas acerca do Gerenciamento de Risco de Liquidez implementado no Brazil Asset Management, consulte o Anexo 2 desta Política. Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 12 de 26

13 5. RISCO DE CRÉDITO Risco de Crédito é associado ao não cumprimento pelo tomador ou contraparte, de suas obrigações financeiras nos termos e prazos pactuados, gerando inadimplência ou atraso na liquidação de suas obrigações, resultando em perda financeira para a parte credora. Para informações mais detalhadas acerca do Gerenciamento de Risco de Crédito implementado no Brazil Asset Management (metodologia, limites, e afins), consulte o Anexo 3 desta Política. Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 13 de 26

14 6. EXTRAPOLAÇÃO DE LIMITES DE RISCO DE MERCADO, CRÉDITO E LIQUIDEZ Toda vez que um fundo de investimento viola um limite de risco, um de notificação é enviado à equipe de gestão com cópia para o Fiduciary Oversight Officer. O procedimento interno adotado para tratar os desenquadramentos é notificar o gestor, que por sua vez, vai deliberar qual será o plano de ação adequado para cada caso. O acompanhamento da regularização do reenquadramento dos fundos é realizado em conjunto pelo Risk Director, Risk Manager, Portfolio Manager e Fiduciary Oversight Officer, com a possibilidade de escalar para o Head de Investimentos para liquidar as posições. Os limites de risco são gerenciais e não existem limites estipulados nos regulamentos dos fundos. Dessa forma, não é necessário comunicar o administrador caso algum limite seja violado. Adicionalmente, o administrador possui seu controle de enquadramento de risco e caso algum desenquadramento seja detectado, o gestor deve ser questionado imediatamente para que as medidas cabíveis sejam aplicadas. Todos os desenquadramentos serão reportados no Risk Review e no Brazil Fiduciary Review Committee, com a descrição dos racionais e dos planos de ação para tratar cada caso. Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 14 de 26

15 7. RISCO DE CONCENTRAÇÃO O conceito de diversificação é central na construção de uma estratégia de investimento. Basicamente, diversificar significa não concentrar os investimentos no mesmo ativo. Ao diversificar, o investidor distribui o risco por diversas classes de ativos, cujo valor flutua no mercado de maneiras diferentes. Embora diversificar não garanta sempre resultados positivos, ela é uma componente obrigatória em qualquer carteira de investimentos que reduz significativamente o risco. Para que a diversificação seja eficiente, o portfólio deve conter ativos com baixa correlação entre si Limites de Concentração Os limites de concentração são definidos no regulamento de cada fundo, de acordo com cada tipo de produto (ex.: Fundo de ações possui limite mínimo de concentração estipulado em regulamento de 67 % em ações, Fundo de Investimento em Cotas possui limite mínimo de 95% em cotas de outros fundos, etc...). Os limites gerenciais de exposição por classe de ativos são definidos no IPS de cada fundo e são baseados no modelo de Asset Allocation Global do Citi. A partir da composição da carteira, o limite de risco é formado de acordo com a tabela a seguir: Figura 3 Limites Gerenciais de Concentração por Nível de Risco Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 15 de 26

16 O controle de enquadramento dos fundos geridos pelo BAM é realizado diariamente pelo Administrador Fiduciário, para fins de enquadramento regulatório (limites especificados no regulamento dos fundos) e gerencial (limites especificados no IPS de cada fundo). Todos os eventuais desenquadramentos regulatórios e/ou gerenciais são avaliados pelo FOO e posteriormente, serão apresentados durante o Brazil Fiduciary Review Committee. Os limites de concentração para ativos de crédito foram definidos no Manual de Crédito que pode ser encontrado no anexo 3 desta política. Em linhas gerais, os limites de concentração de crédito para relativos ao Patrimônio Total são: Emissores Financeiros 20%; Emissores de Companhias Públicas 10%; Emissores de Companhias Privado 5%. Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 16 de 26

17 8. RISCO OPERACIONAL Risco Operacional é o risco de prejuízo resultante de processos internos, sistemas ou fatores humanos inadequados ou falhos ou de eventos externos. Inclui riscos de reputação e franquia associados às práticas de negócio do Citi ou conduta de mercado. Também inclui o risco de faltar com o cumprimento de leis, regulamentos, normas éticas ou políticas do Citi aplicáveis. A Estrutura de Gestão de Risco Operacional visa garantir a gestão eficaz por todo o Citi dos riscos operacionais e exposições contínuas no desenvolvimento e entrega de produtos e serviços a ossos clientes, e atendem à adesão aos requisitos regulatórios, incluindo o Acordo da Basileia III. As normas de auto avaliação de Management Control Assessment ( MCA ) são compatíveis com os requisitos da versão mais recente de Controle Interno COSO 2013 Estrutura Integrada, oferecendo o suporte necessário com os artigos 302 e 404 da Lei Sarbanes-Oxley (SOX), e o Controle Interno sobre o Relatório Financeiro (ICFR) geral Estrutura de Governança O Citi mantém uma Estrutura de Risco Operacional associada a uma Estrutura de Governança para garantir uma gestão de Risco efetiva por toda corporação, que apresenta três linhas de defesa, descritas da seguinte forma: Primeira Linha de Defesa: O Negócio é responsável por todos os riscos decorrentes de suas atividades, incluindo seu Risco Operacional, e por sua gestão. Por exemplo, os riscos operacionais de estratégias de novos produtos devem ser entendidos e considerados. A Gestão Sênior do Negócio, em parceria com o Risco Independente, deve determinar cada Risco Operacional Principal do Negócio. Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 17 de 26

18 Segunda Linha de Defesa: As Funções de Controle Independente estabelecem a segunda linha de defesa a fim de aumentar a eficácia dos controles em todos os produtos, linhas de negócio e regiões. Fazem parte da segunda linha de defesa as áreas de Compliance, Risco Operacional, Financeiro, Recursos Humanos e Jurídico. Terceira Linha de Defesa: A Auditoria Interna recomenda melhorias contínuas e oferecem avaliação e assessoria independente Monitoramento de Risco Operacional O Controle de Risco Operacional é baseado na Política Interna de Gestão de Risco Operacional e tem o objetivo de estabelecer uma estrutura sólida e consistente para identificar, avaliar e monitorar os Riscos Operacionais significativos, inerentes aos processos e atividades do BAM. O mapeamento dos processos internos que podem ter exposição à Risco Operacional ocorre de forma continua através da metodologia de MCA que consiste em: Determinar e revisar os processos críticos que a área de negócio pode incorrer; Identificar os riscos operacionais significantes, relativos aos processos internos que a área de negócio está sujeita; Identificar os pontos de controle que mitigam os riscos operacionais significantes e a melhor metodologia (monitoramento e/ou testes) para mensurar a efetividade dos controles numa periodicidade continua. O processo de monitoramento é realizado trimestralmente, de acordo com a periodicidade estabelecida em cada monitoramento. Os resultados que tangem os processos sujeitos ao Risco Operacional são registrados em sistema proprietário e posteriormente, analisados e Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 18 de 26

19 consolidados pela área de Business in Control. De acordo com o resultado obtido, é sugerido à abertura de um plano de ação corretiva. No final de cada trimestre, os resultados do monitoramento de Risco Operacional é apresentado no Fiduciary Review Committee. Adicionalmente, a área de Risco Operacional do Citibank escala todos os riscos significativos para a alta gestão do banco. Em paralelo, para cobrir o risco de não aderência às regulações emitidas pelos Órgãos Reguladores e Auto Reguladores, existe um processo de avaliação e revisão de legislações que impactam as atividades do negócio. Todas as legislações são registradas na Matriz de Compliance. Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 19 de 26

20 9. RISCO DE CONTRAPARTE Risco de contraparte é entendido como a possibilidade de não cumprimento, por determinada contraparte, de obrigações relativas à liquidação de operações que envolvam a negociação de ativos financeiros, incluindo aquelas relativas à liquidação de instrumentos financeiros derivativos, incluindo ativos over the counter (OTC) Processo de Seleção de Corretoras de Ações A seleção de corretoras ocorre trimestralmente através de um processo interno onde a equipe de gestão identifica a contraparte para iniciar o fluxo de aprovação. O critério adotado para a validação da inclusão de novas corretoras é dado da seguinte forma: A corretora deve ter o selo do Programa de Qualificação Operacional (PQO) fornecido pela BMF&Bovespa; A área de Compliance e Risco devem estar de acordo com a aprovação. O processo de seleção é baseado na prestação de serviços essenciais como execução / liquidação de ordens e material de research que podem contribuir com o desempenho dos portfolios. Os membros da equipe de gestão respondem um questionário que será utilizado posteriormente no processo de seleção. Essa avaliação resultará num ranking, onde as 3 melhores corretoras serão escolhidas para execução de ordens Divisão de Ordens As ordens serão divididas entre as corretoras selecionadas seguindo os parâmetros especificados a seguir: Primeiro Lugar: receberá 40% das ordens; Segundo Lugar: receberá 35-30% das ordens; Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 20 de 26

21 Terceiro Lugar: receberá 25-20% das ordens; Quarto lugar: receberá até 10% das ordens Exceções Todo trimestre a equipe de gestão pode operar com qualquer corretora que não esteja ranqueada, desde que, ela faça parte das corretoras pré-aprovadas. O objetivo aqui é verificar se essa corretora fornece serviços de qualidade como boas ideias de trading e liquidez, desde que ela esteja de acordo com os interesses dos clientes Monitoramento de Risco de Contraparte O monitoramento é realizado trimestralmente, pela equipe de Risk and Fiduciary Oversight. O objetivo é verificar se a alocação estabelecida pelo ranking de corretoras no inicio do trimestre foi realizada. Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 21 de 26

22 10. COMITÊS E REUNIÕES Os Comitês e Reuniões operam como parte da primeira linha de defesa do BAM cujas descrições e objetivos serão apresentadas a seguir: Reunião de Risco A reunião tem a função de supervisionar e certificar que todos os veículos de investimento geridos pelo BAM estão em conformidade com os modelos e limites gerenciais de Risco de Mercado, Crédito e Liquidez. A reunião tem periodicidade mensal e é composta por diversos integrantes de áreas relacionadas com o processo de gestão de fundos de investimento, tais como: Gestores de Investimento, Compliance, Fiduciary Officer, Risco e Investment Product Risk (IPR). Quando necessário, membros externos são convocados de maneira extraordinária. O objetivo da reunião é identificar, medir, controlar, analisar e informar todos os riscos que os portfolios estão sujeitos através de métricas de Risco de Mercado, Crédito e Liquidez Brazil Fiduciary Review Committee O Comitê tem a função de supervisionar e certificar que todos os veículos de investimento geridos pelo BAM estão em conformidade com as responsabilidades fiduciárias estipuladas pelos Órgãos Reguladores e Auto-Reguladores, Mandatos de Gestão e Politicas Internas com foco no que é estabelecido nos documentos Subject to OCC Reg. 9 e Citi s Fiduciary Activities Policy & Standards O Comitê tem periodicidade trimestral e é composto por diversos integrantes de áreas relacionadas com o processo de gestão de fundos de investimento, tais como: Gestores de Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 22 de 26

23 Investimento, Compliance, Fiduciary Officer, Jurídico e Risco. Quando necessário, membros externos são convocados de maneira extraordinária. O Comitê é um fórum de comunicação, revisão, coordenação e resolução de problemas e riscos fiduciários. O Comitê fornece e resume informações aos seus membros, com o objetivo de identificar tendências e facilitar a escalação das questões fiduciárias. Todas as decisões são formalizadas através de pauta Investment Committee O Comitê tem a função de definir as estratégias de investimentos de acordo com os cenários econômicos globais e locais, mediante aos modelos e ferramentas de gestão que respaldam os racionais apresentados. Paralelamente, revisa a performance dos fundos geridos pelo BAM. O Comitê tem periodicidade trimestral e é composto por diversos integrantes de áreas relacionadas com o processo de gestão de fundos de investimento, tais como: Gestores de Investimento, Compliance, Fiduciary Officer e Risco. O Comitê é um fórum para formalizar todas as decisões relativas à composição dos portfolios dos fundos geridos pelo BAM. Todas as decisões são registradas através de pauta Asset Allocation Committee O Comitê tem a função de avaliar, revisar e fazer a manutenção do modelo de Asset Allocation adotado pelo BAM para que esteja aderente aos padrões globais da Corporação. O Comitê tem periodicidade Anual e é composto por diversos integrantes de áreas relacionadas com o processo de gestão de fundos de investimento, tais como: Gestores de Investimento, Compliance, Fiduciary Officer e Risco. Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 23 de 26

24 O Comitê é um fórum para formalizar todas as decisões relativas ao modelo de Asset Allocation implementado dentro da estrutura do BAM. Todas as decisões são registradas através de pauta. Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 24 de 26

25 11. REVISÃO DA POLÍTICA Esta Politica deve ser revisada anualmente. Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 25 de 26

26 12. ANEXOS Anexo 1 Manual Técnico de Risco de Mercado Manual de Risco de Mercado_Citibank Ass Anexo 2 Manual Técnico de Risco de Liquidez Manual de Gerenciamento de Liq Anexo 3 Manual Técnico de Risco de Crédito CWM Manual de Crédito.pdf Política de Riscos Brazil Asset Management - Citibank S.A. Pagina 26 de 26

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