Segunda-Feira, 31 de outubro de 2016

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1 Segunda-Feira, 31 de outubro de 2016 Bom dia, Mercado de trabalho influencia confiança da indústria. O Índice de Confiança da Indústria (ICI) da FGV apresentou recuo de 1,6 ponto em outubro, para 86,6 pontos. Ainda que tenha ocorrido piora do indicador, as expectativas sugerem que não houve reversão da tendência de recuperação da economia, apenas que a retomada será mais lenta do que aquela apresentada no início do semestre. O percentual de empresas avaliando o atual nível de estoques como excessivos manteve-se estável em 12,7% (menor percentual desde o início de

2 2015), ao passo que a fatia de empresas que consideram seus níveis de estoques insuficientes caiu de 7,1% para 4,8%. De fato a maior contribuição para a queda das expectativas vem do mercado de trabalho, tendo em vista que houve aumento do percentual de empresas esperando diminuição do quadro de pessoal e piora de expectativas no que diz respeito à evolução do pessoal ocupado nos três meses seguintes. Em termos de Nível de Utilização de Capacidade Instalada (NUCI), o indicador recuou 1 p.p. atingindo 73,7% (pouco acima dos 73,6% mínimos da série). Como destacado acima, por ora, nada de muito novo em termos de letargia na retomada da atividade e continuidade de deterioração no mercado de trabalho. Do lado da oferta, a resposta é mais lenta e setor de serviços aponta ajuste para baixo. O Índice de Confiança de Serviços (ICS) da FGV contraiu-se em 1,7 ponto em outubro, para 78,9 pontos. Após sete altas consecutivas, acumulando 11,8 pontos, o resultado sugere acomodação estatística do indicador, influenciada pelo ajuste do Índice de Expectativas (IE-S). Essa é mais uma evidência de que a retomada será mais lenta e gradual do que em outras oportunidades. Desta vez, a reação deve partir do lado da oferta, que apresenta um tempo de "resposta" mais lento do que o lado da demanda (anteriormente estimulado por uma série de políticas públicas). Nesse contexto, o setor de serviços deve continuar apresentando desempenho menos favorável. Inflação comportada e PIB caindo. O boletim Focus, divulgado pelo Banco Central com o compilado de expectativas do mercado acerca das principais variáveis macroeconômicas, apontou que se espera continuidade do arrefecimento nos níveis de preços para este ano e manutenção da inflação para Sinal de confiança mantida. Já em termos de crescimento de PIB, a impressão é de que os agentes têm revisto seus modelos que preveem o crescimento e encontrado valores cada vez menores, tendo em vista que a evolução do PIB para este e para o próximo ano apresentaram redução. Em termos de expectativas com relação a juros e câmbio houve manutenção daquilo que era esperado anteriormente. "Mais do mesmo" na Zona do Euro. Segundo dados da Eurostat, o PIB da Zona do Euro cresceu 0,3% no 3 trim/16, ante o trimestre anterior, enquanto que na comparação com o 3 trim/15 a alta foi de 1,6%. Os valores foram exatamente iguais às variações registradas no 2 trim/16, e em linha com as expectativas do mercado, denotando que a recuperação continua bastante frágil e gradual. Já os índices de inflação (CPI), também divulgados pela Eurostat, mostraram sutil melhora, com a prévia de outubro registrando variação anual de 0,5%, ante a elevação de 0,4% registrada em setembro, sendo puxada principalmente pelo crescimento dos preços no setor de serviços (+1,1%). Atenção com a bateria de indicadores do mercado de trabalho nos EUA. Hoje, às 10h30, teremos uma série de

3 dados do trabalhador norte-americano, com destaque para a renda pessoal e os gastos com consumo que devem apresentar tímido avanço marginal, mas que configuram a recuperação do mercado de trabalho nos EUA. Além disso, duas sondagens preliminares de out/16 saem ao longo do dia, onde as expectativas também apontam para melhoras graduais. Esses dados positivos antecedem a reunião do Fed na próxima quarta-feira (02/11), porém não devem interferir na decisão sobre o intervalo dos juros básicos da economia que será mantido inalterado, por enquanto. Bolsas Mundiais pressionadas. As incertezas com relação a acirrada eleição norte-americana aliada a falta de um acordo para redução da produção de petróleo na reunião da OPEP tem pressionado os ativos de risco ao redor do mundo, com exceção do índice de Nikkei que fechou com alta de 0,12%. Bom resultado do Itaú (ITUB4), sem grandes surpresas. O banco teve mais um trimestre de números sólidos e, mesmo com a deterioração da situação econômica por aqui, conseguiu manter sua rentabilidade próxima dos 20%. O banco continua sendo impactado pelas recuperações judiciais de grandes empresas, como Oi e Sete Brasil, e viu sua inadimplência subir 0,3 p.p. em relação ao trimestre passado por casos pontuais. Porém, como nos trimestres anteriores o banco foi aumentando sua provisão para essas empresas, o impacto disso não foi

4 sentido no resultado, já que as despesas com PDD recuaram 2,7% em três meses. Tirando esses efeitos pontuais, o banco teria visto sua inadimplência melhorar em 0,1 p.p.. Esperamos reação positiva do mercado para os números do banco, ainda que as altas recentes já tenham antecipado em parte, esse otimismo. TIM (TIMP3) solta o balanço do 3º Trim/16 após o pregão de hoje. As estimativas de mercado para os resultados da operadora de telefonia apontam para mais um trimestre de fraco desempenho. A mediana das projeções indica um recuo ao redor de 7% na receita líquida, de 20% no EBITDA e de expressivos 70% no lucro líquido da companhia frente aos números reportados no 3º Trim/15. Suas ações podem antecipar a frágil performance trimestral e ficarem pressionadas já no pregão de hoje. Locamerica (LCAM3) volta às compras. A companhia informou que assinou contrato para adquirir mais de 2 mil veículos e seus contratos de locação em vigência da empresa Panda de Itu Veículos Ltda. pelo valor de R$ 47,7 milhões. A efetivação da transação está condicionada a aprovação pelo CADE e junto aos locatários atuais. Cabe ressaltar que a Locamerica contava em set/16 com uma frota operacional de mais de 26 mil veículos, portanto, a operação representará um aumento de 7,7% na frota da companhia. Além disso, o valor médio por carro da Locamerica está próximo a R$ 34,2 mil e, nesta transação, a companhia está adquirindo a carteira de veículos pelo valor médio de R$ 23,6 mil, representado um elevado deságio (mais de 30%). Consideramos que a compra dessa carteira abre interessante potencial de retorno aos acionistas da companhia e, dessa forma, suas ações deverão reagir positivamente no pregão de hoje. Até que veio melhor que esperávamos. A Duratex (DTEX3), fabricante de painéis de madeira, louças e metais sanitários, registrou lucro líquido de R$ 29,86 milhões no 3 trimestre, queda de 2,2% na comparação com o mesmo período do ano passado. A receita líquida apresentou redução de 7,2% em igual período de comparação. Já o EBITDA cresceu 5,7%, enquanto a margem EBITDA aumentou 3,3 p.p.. na mesma base de comparação. A melhora na geração de caixa da companhia advém dos aumentos de preço praticados ao longo do primeiro semestre, as maiores vendas no mercado externo, além do rigoroso programa de controle de custos e despesas. A Duratex fará reunião hoje às 17h00. Acreditamos que seu desempenho em bolsa deve ser de neutro para positivo, haja vista, que os seus números vieram acima do esperado, logo iremos dar um maior detalhamento do resultado do trimestre, em nosso relatório de Análise de Resultados. Resultado muito positivo. A Hypermarcas (HYPE3) reportou crescimento de 168,7% em seu lucro líquido ajustado neste 3 trimestre de 2016 quando comparado com 2015, decorrente da melhora em seu resultado financeiro, combinado a um maior desempenho operacional, com aumento da Margem Bruta em 0,3 p.p. refletindo a queda das despesas com vendas, gerais e administrativas (ex-marketing). Além disso, os recursos vindos dos desinvestimentos também contribuíram para este resultado. Vale lembrar que em outubro, a Hypermarcas finalizou a venda de seu negócio de Preservativos para a Reckitt Benckiser Brasil e recebeu R$ 570,8 milhões, equivalentes ao montante remanescente do preço de alienação, que totalizou R$ 705,8 milhões. No trimestre, a companhia avançou em seu programa de inovação, com redefinição de processos e renovação da equipe, que estará abrigada no novo Centro de Inovação (que está sendo finalizado em Barueri-SP). A Hypermarcas fará

5 teleconferência hoje às 10h30. Acreditamos que seu desempenho em bolsa deve ser positivo, haja vista, que os seus números vieram acima do esperado, logo iremos dar um maior detalhamento do resultado do trimestre, em nosso relatório de Análise de Resultados. Hoje deve vir mais oscilações em suas ações. A Magazine Luiza (MGLU3) registrou no 3º trimestre lucro líquido de R$ 24,8 milhões, revertendo prejuízo de R$ 19,1 milhões apurado no mesmo período de No conceito mesmas lojas, as vendas brutas aumentaram 9,6% no 3T16. Este crescimento reflete a consistência no desempenho do e-commerce (+24,3%) e a melhora das vendas das lojas físicas (5,5%) no trimestre. O EBITDA subiu 63,4%, com margem EBITDA aumentando em 2,8 p.p. na mesma base de comparação. A dívida líquida ajustada/ebitda ajustado saiu de 2,2x para 1,2x, respectivamente no período. A Magazine Luiza encerrou out/16 com 791 lojas, sendo 675 convencionais, 115 virtuais e o site. No 3T16, a companhia inaugurou quatro novas lojas (três lojas convencionais em Pernambuco e uma loja virtual no estado de São Paulo) e nos últimos 12 meses foram abertas 11 novas lojas e do total da base, 23% das lojas estão em processo de maturação. A empresa fará teleconferência hoje às 11h00. Acreditamos que seu desempenho em bolsa deve ser positivo, haja vista, que os seus números vieram acima do esperado, logo iremos dar um maior detalhamento do resultado do trimestre, em nosso relatório de Análise de Resultados. Sabesp (SBSP3) realiza acordo para encerramento de disputa judicial. A Sabesp anunciou a realização de um acordo com a Empresa Metropolitana de Água e Energia - EMAE para o fim de uma disputa judicial envolvendo as perdas passadas e futuras de geração de energia em decorrência da captação de água dos Reservatórios Billings e Guarapiranga. Pelo acordo, a Sabesp deve pagar o montante de R$ 6,6 milhões anuais, corrigidos monetariamente pelo IPCA, entre outubro de 2017 e outubro de 2042, e outros R$ 46,2 milhões em cinco parcelas anuais e sucessivas, também corrigidas pelo IPCA. Segundo a própria Sabesp, o acordo foi interessante porque seu valor está "limitado ao que entende ser razoável pagar". Portanto, o fato do acordo tirar um risco potencial e ter forma de pagamento adequada a sua atual situação financeira deve limitar o impacto negativo sobre seus papéis. Light (LIGT3) assina contrato de exclusividade para venda da Usina de Itaocara. A Light anunciou que devido a uma oferta não vinculante apresentada pela EDF S.A. firmou compromisso de exclusividade com a EDF até 31 de janeiro de 2017, visando a análise da potencial venda de sua participação acionária (equivalente a 51%) na UHE Itaocara, usina que corresponde atualmente por cerca de 13,1% da capacidade instalada da Light. A notícia mostra que a companhia está empenhada em se desfazer de ativos secundários para focar em sua atividade principal (distribuição) e reduzir sua alavancagem operacional, fato que pode favorecer o desempenho de seus papéis no pregão de hoje. Embraer (EMBR3) assim como o esperado a empresa apresenta resultado pressionado. No trimestre, houve maior volume de aeronaves comercias entregues, sendo 29 ante 21 aeronaves comerciais no 3 trim/15, no segmento de aviação executiva foram entregues 25, ante 30 aeronaves no mesmo período de No segmento

6 de Defesa e Segurança, foram finalizadas as entregas de Super Tucanos para os EUA, impulsionando sua receita, que avançou 9% sob a mesma base comparativa. No consolidado a receita líquida apresentou crescimento de 7% na comparação anual. Novamente o resultado da empresa foi prejudicado por duas provisões adicionais; a empresa deu início ao seu programa de demissão voluntária, que levou a uma provisão de R$ 384 milhões com custos trabalhistas, e em adicional ao valor estipulado como multa pela justiça norte americana foi provisionado mais US$ 5,5 milhões, encerrando o processo. Todavia, mesmo excluindo os impactos das provisões comentadas, houve forte pressão de custos e despesas, em parte relacionadas à exposição de Farnborough na Inglaterra, onde a Embraer expôs diversos segmentos de atuação, inclusive o novo cargueiro militar o KC-390. Assim, houve forte deterioração de margem EBITDA, indo para 4,2% no trimestre, ante 12,5% no mesmo período de Com o resultado operacional pressionado, o resultado líquido ficou negativo em R$111,4 milhões. Com tais números, esperamos reação negativa de seus ativos em Bolsa no pregão de hoje. Resultado da Fibria (FIBR3) reflete setor pressionado. A produção de celulose avançou 3% na relação anual, relacionado com menor impacto da parada para manutenção do período. O destaque positivo do resultado se deu pela queda do custo caixa na produção de celulose, que foi de R$ 659 por tonelada, para R$ 638, derivado do menor consumo de energia, e queda de preços de produtos químicos. A margem EBITDA ficou em 37% ante 56% no mesmo período e 2015, porém tal variação em muito já era esperada, tendo em vista a valorização do real entre os períodos e a queda nos preço de celulose no mercado internacional. O resultado líquido por sua vez foi pressionado pela amortização em seus ativos, ficando em R$ 32 milhões no trimestre. Com este resultado não esperamos grandes variações em seus ativos em bolsa. AGENDA DE DIVIDENDOS AGENDA DE RESULTADOS

7 Bons negócios.

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