EQUITY INSIGHTS 24 de setembro de 2014

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1 BOLSAS MUNDIAIS Ásia sem direção definida. No Japão, o índice Nikkei cedeu 0,24% em linha com a queda das ações norte-americanas no dia anterior e a valorização do iene. Na China, o índice Shanghai Composite sobe 1,47% impulsionado por corretoras e companhias ligadas a defesa após especulação de que o governo pode aumentar os gastos. Europa com bolsas com sinal positivo recuperando parte da queda de ontem Euro Stoxx 50 e DAX avançam 0,37% e 0,08%, respectivamente. EUA com S&P futuro em alta de 0,27% e Ibovespa futuro a 56,0 mil em queda de 1,21% (09h30). DÓLAR E JUROS O dólar comercial opera em queda no dia de hoje após o Banco Central ampliar a oferta de swap cambial e os juros americanos recuarem nos últimos dias. A cotação da moeda está a R$ 2,4047 com o real se desvalorizando em 0,32%. Já o rendimento dos títulos norte americanos para 10 anos está estável 2,5329%, após recuperar parte da alta da semana passada quando os juros chegaram a ser cotado acima de 2,60%. Internamente, os juros estão em alta. O contrato DI para janeiro-16 está cotado a 11,76% e para janeiro-17 está em 11,96%. PETRÓLEO E METAIS Petróleo WTI está em queda em meio a grande oferta e queda na demanda, o barril para entrega em outubro-14 está cotado a US$ 91,41. Minério de ferro é negociado a US$ 79,40 a tonelada, mínima desde junho de 2009 e estável em relação a ontem. Vale ressaltar que estava em US$ 135 em dezembro e o mínimo de 2013 foi US$

2 MAIS INSIGHT: Positivo para Anima: A Península - fundo que administra a fortuna da família Diniz - adquiriu 6% do capital da Anima por cerca de R$ 144 milhões, tornando-se a quarta maior acionista da instituição de ensino superior. O vendedor foi o fundo BR Educacional, do economista Paulo Guedes, que reduziu sua participação para 4,14%. Positivo par Queiroz Galvão: A Queiroz Galvão Exploração e Produção (QGEP) prevê mais que dobrar sua receita quando o campo de Atlanta, na Bacia de Santos, entrar em operação, entre o fim de 2015 e o início de A expectativa da companhia se deve ao fato de a produção atual da empresa ser basicamente de gás natural, no campo de Manati, na Bacia de Camamu-Almada (BA). Já Atlanta produzirá principalmente petróleo, que gera retorno maior ao projeto. Positivo para Ambev: Ações da Ambev devem reagir positivamente a informação de representantes da indústria de bebidas frias de que não haverá aumento de impostos para o segmento no início de outubro. Segundo o Broadcas Após reunião com o Ministro da Fazenda, Guido Mantega, a Associação de Fabricantes de Refrigerantes do Brasil (Afrebras) disse, no entanto, que haverá um ajuste no multiplicador da tabela de bebidas frias, mas isso não levará a um aumento da tributação. Um ajuste, segundo esses representantes, ocorrerá apenas em 2015, após a definição de um modelo "previsível" de reajustes. Questionado se o ministro garantiu que não haverá aumento, ele reforçou que não. Esse reajuste de outubro, que segundo a Afrebras seria de no máximo 2%, já teria sido antecipado pela indústria anteriormente e, por isso, não terá impacto tributário. Positivo para Aéreas: Pode impactar as ações da Gol a divulgação feita ontem pela Agência Nacional de Aviação Civil (Anac) sobre o setor aéreo. Segundo a entidade, a demanda medida em passageiros-quilômetros pagos transportados (RPK), no transporte aéreo doméstico de passageiros, cresceu 6,1% em agosto de 2014, em comparação com o mesmo período de Com isso, a demanda doméstica completou 11 meses consecutivos de crescimento, atingindo o seu maior nível para o mês nos últimos dez anos. Já a oferta (em assentos-quilômetros oferecidos - ASK) doméstica teve recuo de 0,6%, no período. Com o resultado de agosto, a demanda doméstica acumulou alta de 5,7% no ano e a oferta acumulou queda de 0,4%, no mesmo período, encerrando o 7º mês consecutivo com variação negativa. Positivo para CESP: A Companhia Energética de São Paulo (CESP) informou que pagará, em 30 de setembro, juros sobre capital próprio no montante de R$ 193 milhões referente aos resultados do segundo trimestre de O pagamento será creditado aos acionistas detentores de ações em 18 de agosto, no valor de R$ 1,8245 por ação PNA, R$ 0,5599 por ação ON e R$ 0,5599 por ação PNB. Negativo para Eletropaulo: A Comissão de Valores Mobiliários enviou ofício à Eletropaulo solicitando a reapresentação do formulário de referência 2014, divulgado em 21 de agosto, para atender a uma série de exigências. Ao todo, são exigidos dez esclarecimentos ou modificações no documento. A autarquia pede que a companhia justifique, por exemplo, no item 4.3, as divergências de valores das provisões e dos depósitos judiciais referentes às causas tributárias e cíveis. Em resposta à CVM, a Eletropaulo afirma que adequou o documento. Quanto ao item 4.3, a companhia disse que ajustou a tabela para contemplar o valor total de provisões para processos judiciais, administrativos e arbitrais com chances de perda classificadas como possível, remoto e provável. Negativo para Tegma: A Moody's América Latina rebaixou os ratings corporativos da Tegma Gestão Logística e sua emissão de R$ 200 milhões em debêntures com vencimentos em 2018 e 2019 para Ba3, de Ba2 na escala global e para A2.br, de A1.br na escala nacional. A perspectiva de todos os ratings foi alterada para estável, de negativa. 2

3 Segundo a Moody's, o rebaixamento dos ratings reflete a recente deterioração no ambiente de negócios do segmento de logística para o setor automobilístico, que representa 88% de suas receitas anuais recorrentes. Já a perspectiva estável reflete a adequada posição de liquidez da companhia com um saldo de caixa de R$ 180 milhões em 30 de julho e um perfil de amortização de dívidas administrável, sem necessidade de refinanciamento significativo até Neutro para Santander: O Santander (SANB11), maior banco da Espanha, confirmou nesta quarta-feira que está estudando uma potencial fusão de seu negócio de gestão de fundos com o do italiano UniCredit, embora não tenha dado mais detalhes. O presidente-executivo do UniCredit, Federico Ghizzoni, disse a jornalistas na terça-feira que a proposta é combinar a Santander Asset Management com a unidade Pioneer do UniCredit, com cada banco ficando com cerca de um terço da nova companhia. Os fundos de private equity Warburg Pincus e General Atlantic, que já são sócios da Santander Asset Management, ficariam com o terço restante, antes de deixar o negócio em alguns anos quando, provavelmente, ele seria listado no mercado de ações, disse Ghizzoni. Neutro para Abril Educação: A Abril Educação (ABRE11) informou ontem, por meio de comunicado enviado à CVM (Comissão de Valores Mobiliários), que 25 de setembro será o último dia de negociação dos certificados de depósitos representativos das ações, as units ABRE11, cujo código será cancelado. A partir do dia 26, próxima sexta-feira, a companhia só terá ações ordinárias admitidas à negociação do nível 2 de governança corporativa, por meio do código ABRE3. MACROECONOMIA Brasil: BC amplia oferta de swap para conter alta do dólar Ontem, o Banco Central do Brasil anunciou a ampliação da oferta de contratos de swap cambial, atuação no mercado futuro de dólares, para conter a desvalorização do real frente a moeda americana. A decisão veio depois do dólar ser cotada acima de R$ 2,40 pela primeira vez em sete meses. Até então o BC vinha ofertando diariamente até 6 mil contratos para rolagem, a partir de hoje a oferta será de até 15 mil contratos com data de vencimento para 03/08/2015 e 01/10/2015. IBOPE: Dilma melhora no 1º turno e empata no 2º A Pesquisa IBOPE divulgada ontem mostrou aumento da vantagem de Dilma sobre Marina no disputa em 1º turno. No 2º turno a vantagem de Marina reduziu e as candidatas seguem empatas. No 1º turno, a Dilma foi de 36% para 38% das intenções de votos, enquanto Marina caiu 1 p.p. ficando com 29% dos votos, já Aécio permaneceu estável com 19%. Na simulação de 2º turno, Marina e Dilma seguem empatada com 41% das intenções de votos, em relação à última pesquisa Marina caiu 2 pontos percentuais e Dilma avançou 1 ponto. Em simulação com Aécio, Dilma ficaria com 46% dos votos e Aécio com 35%. 3

4 Confiança do Consumidor sobe em setembro O Índice de Confiança do Consumidor divulgado pelo FGV voltou a subir em setembro avançando 0,7% entre agosto e setembro, ao passando de 102,3 para 103 pontos. Lembrando que o indicador subiu 3,0% em julho, mas caiu 4,3% em agosto. Em setembro, confiança quanto a Situação Atual caiu 2,2% (104,8 pontos menor resultado desde maio/2009), mas as Expectativas para os próximos meses subiram 2,1% (102,2 pontos - melhor resultado desde abril/2004). Alemanha: Expectativas recuam em setembro Na Alemanha, os indicadores divulgados pela IFO mostraram piora das Expectativas no mês de setembro, o indicador passou de 101,7 pontos para 99,3, ficando abaixo do esperado (101,2). A Situação Atual também caiu na margem para 110,5 pontos (Exp.: 110,2; Agosto: 111,1). Pesquisa Eleitoral Ainda nesta semana novas pesquisas devem ser divulgadas. A partir de hoje está prevista a divulgação do DATAFOLHA pela Globo e Folha de São Paulo. O Instituto SENSUS/IstoÉ também conclui sua pesquisa ainda hoje. Agenda Macro Na agenda de hoje, o destaque fica por conta da divulgação do Balanço de Pagamentos brasileiro às 10h30 com expectativa de déficit de US$ 5,4 bi na conta corrente e entrada de US$ 4,4 bi via investimento estrangeiro no mês de agosto. Nos Estados Unidos teremos a divulgação de vendas de casas novas às 11h00. 4

5 André Perfeito, economista-chefe Flávio R. Conde, CNPI Fernanda Dall Antonia Rafael Gonçalves DISCLAIMER Este relatório foi desenvolvido pela equipe de análise de investimentos da Gradual Investimentos. Trata-se de material de uso exclusivo da companhia e de seus clientes, não podendo ser publicado ou redistribuído sem prévia autorização escrita. O presente relatório não deve ser considerado de forma isolada. Neste sentido, não só outras informações financeiras, mas também condições macroeconômicas devem ser consideradas pelo investidor. Ainda que baseadas em perspectivas e estudos extensos da nossa equipe de análise, os preços, opiniões e projeções do presente relatório podem ser alteradas. Não obstante, a Gradual Investimentos não assume nenhuma responsabilidade em comunicar quaisquer destas alterações para as partes interessadas. A Gradual Investimentos não deve, de maneira nenhuma, ser responsabilizada por ganhos ou perdas financeiras de clientes decorrentes de decisões tomadas com base neste relatório. Gradual Investimentos é nome fantasia da Gradual CCTVM S/A, instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil. DECLARAÇÕES DO(S) ANALISTA(S) Sem prejuízo do disclaimer acima e em conformidade com as disposições do Artigo 17 da Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010, o(s) analista(s) de investimentos responsável(is) pela elaboração deste relatório declara(m) ainda que: I. é(são) certificado(s) e credenciados pela APIMEC; II. as análises e recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais, às quais foram realizadas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Gradual Investimentos; III. assim como seu(s) cônjuge(s) ou companheiro(s), pode(m) ser titular(es), diretamente ou indiretamente, de ações e/ou outros valores mobiliários de emissão da companhia objeto da análise deste Relatório, mantendo no entanto sua imparcialidade na elaboração de documentos; IV. assim como seu(s) cônjuge(s) ou companheiro(s), pode(m) estar direta ou indiretamente, envolvido(s) na aquisição, alienação ou intermediação dos valores mobiliários objeto deste Relatório, mantendo no entanto sua imparcialidade na elaboração de documentos; V. sua(s) remuneração(ões) é(são) fixa(s) e não está(ão), diretamente ou indiretamente, relacionada(s) à recomendação específica ou atrelada à precificação de quaisquer dos valores mobiliários de emissão da companhia objeto de análise neste Relatório. 5