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1 Curso Preparatório Tel: ramal CEA 4ª Edição

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3 Introdução Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 Surgimento da Anbima Entender o surgimento da Anbima não é matéria que cai no CPA 10, mas vai lhe ajudar, e muito, a responder diversas questões. Por isso, vamos contextualizar o cenário em que surgiu a Anbima, durante a crise de 1999, a última grande crise vivida pelo Brasil. Foi uma época que houve: - Elevação da inflação e do desemprego. 3 - Calote da dívida dos estados e municípios. - Quebra de alguns bancos. - Elevação do dólar e da taxa de juros. Dólar - Elevadas perdas de investidores, especialmente em fundos de investimento de renda fixa que, até então, eram considerados seguros. - Alguns fundos perderam mais do que todo o patrimônio e muitos investidores foram chamados a pagar as dívidas deixadas pelos administradores.

4 Objetivos da Anbima Existia desconhecimento por parte dos clientes, em Eles não sabiam, por exemplo, que renda fixa tem perdas, que o dono do fundo é o investidor, não o banco. Os bancos também não passavam as informações corretas, não existia padronização, impedindo que o cliente conseguisse comparar e entender os diferentes investimentos. Era como comprar um pacote de viagem sem saber se a viagem seria de avião, ônibus ou navio. Por isso, os grandes objetivos da Anbima são: 4 1. Evitar perdas dos investidores por falta de conhecimento. 2. Garantir que os bancos não escondam informação. 3. Não permitir que clientes corram riscos aos quais não estão dispostos. 4. Combater lavagem de dinheiro. 5. Resposta mais completa, mas não radical. 6. Se os juros sobem, o valor do preço do ativo pré-fixado cai. Isso deve ser decorado. Na dúvida, responda a questão que mais se aproxima desses conceitos. Decorando estas regras você garante 25% da prova.

5 1. Sistema Financeiro Trata-se de um capítulo de nível de dificuldade médio. Você deverá enfrentar 4 questões deste capítulo na prova. O objetivo é acertar 3 destas 4 questões (75% do capítulo). 1.1 Objetivo do Sistema Existem diversos sistemas financeiros, estamos acostumados com bancos comerciais (ou dealers), mas existe sistema para bancos de investimento, corretoras, seguradoras e previdência. Não importa o tipo, o funcionamento de um sistema financeiro sempre obedece ao modelo abaixo: 5 Órgão regulador Aplicador Instituição Financeira Liquidez Tomador de empréstimo Aplicador (ou unidade superavitária): possui dinheiro. Tomador (ou unidade deficitária): precisa de dinheiro. Instituição Financeira: intermedeia o negócio entre aplicador e tomador. Órgão Regulador: regula e fiscaliza o mercado. Liquidez: mecanismo que garante que o aplicador resgate o dinheiro a qualquer momento.

6 1.2 Entidades do Sistema Financeiro Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 O organograma do sistema financeiro é o descrito abaixo. Importante saber que o conselho monetário nacional define a meta de inflação e é o órgão máximo do sistema financeiro. Trata-se de um órgão normativo. O Bacen executa a política monetária definida pelo COPOM (comitê de Política Monetária) e supervisiona os bancos comerciais. Ministro Fazenda Ministro Planejamento Presidente BACEN Meta de inflação ou do IPCA 6 Órgãos Normativos Meta da SELIC Órgãos Reguladores e Fiscalizadores Entidade Executiva Mecanismos de Liquidez Bolsas Fundos CDI

7 A estrutura de seguradoras e previdência é muito similar a dos bancos comerciais. Tem um órgão normativo e uma entidade fiscalizadora. Atenção para a diferença entre previdência aberta e fechada. Previdência aberta é aquela que os bancos vendem aos clientes. Previdência fechada (ou provada, ou complementar) é restrita a funcionários de uma empresa ou a entidades de classe. 7 Órgãos Normativos Órgãos Reguladores e Fiscalizadores Entidade Executiva Resseguros Longo Prazo Longo Prazo Mecanismos Comercializada ao de Liquidez Benefício dado pelas público empresas aos funcionários

8 1.3 Banco Múltiplo Um banco múltiplo é aquele é um banco comercial e/ou ou de investimento mais alguma coisa. Banco Comercial + Corretora, seguradora, etc... = Banco Múltiplo 8 Banco Investimento + Corretora, seguradora, etc. = Banco Múltiplo 1.4 Taxas de Referência do Mercado O mercado usa como referências algumas taxas. Estas taxas sempre são definidas num leilão aberto ao mercado. As mais importantes são a SELIC e o CDI, que servem de benchmark para renda fixa; e Ibovespa, que serve de benchmark para renda variável. Mas existem outras:

9 1. TJLP taxa cobrada pelo BNDES para as empresas nacionais que buscam financiamento para produção, por exemplo. 2. TBF pouco usada média de CDBs pré-fixados para 30 a 35 dias dos 30 maiores bancos. 3. TR TBF menos um redutor. 4. Selic (Over) média das taxas negociadas em leilões de títulos públicos. O Bacen decide apenas a meta da taxa SELIC, não a taxa efetiva. 5. DI média dos empréstimos entre bancos durante um dia. 6. Ibovespa procura refletir a variação de 80% dos negócios da BOVESPA. 7. IBrX 50 reflete a variação das 50 ações de maior liquidez da BOVESPA. 8. PTax taxa de câmbio, calculada com a variação do dólar de D Leilão de títulos públicos Participam bancos comerciais e de investimentos, como compradores, e o Banco Central, como vendedor. O banco central irá vender títulos para o banco que oferecer a taxa o mais perto possível da meta definida pelo COPOM. Quando o governo não precisa de dinheiro emprestado, o poder do Banco Central é superior. Entretanto, quando o governo precisa do dinheiro, ele pode ter de concordar em pagar taxas mais elevadas.

10 1.6 Câmaras de Liquidação e Custódia Define a: Registrado (custodiado) na: Leilão Títulos Públicos Governo Tx Selic Over SELIC Bancos CDI Bancos Tx DI CETIP CETIP 10 CDB Clientes TR CETIP Investidor Ações Investidor IBOVESPA CBLC CBLC, além de custodiar as ações, também, é a câmara de liquidação das ações (o comprador de todos os vendedores e o vendedor de todos os compradores). Ação CBLC $ Vendedor Comprador

11 1.7 Sistema de Pagamentos Brasileiros Trata-se de um sistema para fazer a liquidação (pagamento) de clientes de bancos diferentes. Esta liquidação pode ser feita por: - Cheques 1 dia para compensar, 2 dias para devolver (outros estados 7 dias). - Boleto 1 dia para compensar. - DOC (abaixo de R$5 mil) 1 dia para compensar. - TED (mínimo de R$ 750) mesma hora! (a partir de maio será qualquer valor) Códigos de autorregulação da Anbima A Anbima é uma entidade de autorregulação, portanto não tem poder de criar leis e normas (isso cabe a CVM). Participa da Anbima quem quer. Nem todos os bancos participam, mas quem participa deve seguir os códigos abaixo:

12 Questões 1) É uma carteira que deve estar presente em um banco múltiplo: a) Arrendamento Mercantil. b) Crédito. c) Financiamento. d) Comercial. 2) O Conselho Monetário Nacional, ao traçar as diretrizes econômicas, define a meta de inflação que deve ser perseguida pelo Banco Central do Brasil, que é medida pelo: a) IGPM. b) IGP-DI. c) IPCA. d) IPC. 12 3) A cada seis semanas, o Copom se reúne para decidir sobre: a) Aumento da alíquota do depósito compulsório. b) Desenvolvimento econômico. c) Taxa de câmbio. d) Taxa Selic meta. 4) Assinale a alternativa INCORRETA: a) O Conselho Monetário Nacional é o órgão máximo do Sistema Financeiro Nacional. b) A Superintendência de Seguros Privados fiscaliza as seguradoras e as empresas de previdência privada fechada. c) O Ministro da Fazenda preside o Conselho Monetário Nacional. d) O Conselho Nacional de Seguros Privados normatiza as atividades de previdência privada aberta.

13 5) A CETIP é responsável pela custódia de: a) Letras Financeiras do Tesouro. b) Títulos privados. c) Ações ordinárias.. d) Notas do Tesouro Nacional. Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 6) Compete à Anbima: a) A legislação sobre o mercado de fundos de investimento. b) A legislação sobre o mercado de ações. c) Criar procedimentos que permitam a autorregulação do mercado de capitais. d) Criar procedimentos que permitam a autorregulação do mercado cambial. 13 7) É uma atribuição do Banco Central a) Fazer diferenciação de tarifas entre bancos. b) Disciplinar todos os tipos de crédito c) Desenvolver o mercado de títulos e valores mobiliários. d) Fazer operações no mercado aberto para executar a política monetária. 8) No Brasil, não é exemplo de um sistema de liquidação e custódia: a) SELIC. b) CETIP. c) Sistema Nacional de Debêntures. d) Sistema de pagamentos brasileiro. 9) Qual é a carteira que apenas os bancos públicos podem operar a) Desenvolvimento b) Comercial c) Leasing d) Investimento

14 10) Marque a alternativa correta: a) Os fundos de investimento são fiscalizados pela CVM. b) Os fundos de investimento são fiscalizados pela CVM e pela ANBIMA. c) A CVM e o BACEN fiscalizam toda emissão de títulos e valores mobiliários d) A ANBIMA e o BACEN fiscalizam a emissão de títulos e valores mobiliários e os fundos de investimento. 11) O Conselho Monetário Nacional é um órgão a) Executivo. b) Fiscalizador. c) Operacional. d) Normativo ) Regular e fiscalizar o funcionamento do mercado de capitais é uma atribuição: a) BACEN. b) BOVESPA c) CVM d) CMN 13) Consiste em sistema que permite transferência de recursos entre bancos, bem como o processamento e a liquidação de pagamentos para pessoas, empresas, governo, Banco Central e instituições financeiras: a) CBLC. b) SPB. c) DI. d) CETIP.

15 Respostas Em itálico são os comentários. Em negrito e sublinhado estão as respostas corretas. 1) É uma carteira que deve estar presente em um banco múltiplo: a) Arrendamento Mercantil. Investimento b) Crédito. Comercial c) Financiamento. - Comercial d) Comercial. 2) O Conselho Monetário Nacional, ao traçar as diretrizes econômicas, define a meta de inflação que deve ser perseguida pelo Banco Central do Brasil, que é medida pelo: a) IGPM. FGV b) IGP-DI. FGV c) IPCA. IBGE d) IPC. FIPE 15 3) A cada seis semanas, o Copom se reúne para decidir sobre: a) Aumento da alíquota do depósito compulsório. b) Desenvolvimento econômico. c) Taxa de câmbio. d) Taxa Selic meta. - O Copom é o Conselho de Política Monetária, composto por diretores do Bacen.

16 4) Assinale a alternativa INCORRETA: a) O Conselho Monetário Nacional é o órgão máximo do Sistema Financeiro Nacional. Correto, é a maior entidade. b) A Superintendência de Seguros Privados fiscaliza as seguradoras e as empresas de previdência privada fechada. c) O Ministro da Fazenda preside o Conselho Monetário Nacional. Correto, é a pessoa mais importante da economia, interferindo em todos os órgãos fiscalizadores. d) O Conselho Nacional de Seguros Privados normatiza as atividades de previdência privada aberta. Correto, o CNSP é o par de seguros do CMN. O CMN é composto pelo Ministro da fazenda, Presidente do Bacen. Estão abaixo o Bacen e a CVM. 16 Previdência, Superintendente da Susep, Bacen e CMN Estão abaixo a Susep, Previc. Previdência aberta vendida a qualquer um: Itaú prev, BB prev. Previdência fechada vendida a uma classe. Petros, Aeros, sócios de sindicatos, entidades de classe. 5) A CETIP é responsável pela custódia de: a) Letras Financeiras do Tesouro. - SELIC b) Títulos privados. c) Ações ordinárias. - CBLC d) Notas do Tesouro Nacional. - SELIC 6) Compete à Anbima: a) A legislação sobre o mercado de fundos de investimento. - CVM b) A legislação sobre o mercado de ações. - CVM c) Criar procedimentos que permitam a autorregulação do mercado de capitais. d) Criar procedimentos que permitam a autorregulação do mercado cambial. - BACEN

17 7) É uma atribuição do Banco Central a) Fazer diferenciação de tarifas entre bancos. b) Disciplinar todos os tipos de crédito c) Desenvolver o mercado de títulos e valores mobiliários. d) Fazer operações no mercado aberto para executar a política monetária. 8) No Brasil, não é exemplo de um sistema de liquidação e custódia: a) SELIC. registra e liquida títulos públicos federais. b) CETIP. registra e liquida títulos privados e títulos públicos estaduais e municipais. c) Sistema Nacional de Debêntures. d) Sistema de pagamentos brasileiro. responsável pelos pagamentos no sistema bancário, ou seja, o envio de recursos de clientes de dois bancos diferentes. 17 9) Qual é a carteira que apenas os bancos públicos podem operar a) Desenvolvimento b) Comercial c) Leasing d) Investimento A carteira de desenvolvimento, por receber repasse do governo federal, só pode ser administrada por instituições públicas 10) Marque a alternativa correta: a) Os fundos de investimento são fiscalizados pela CVM. - Assuntos relacionados ao mercado de capitais competem à CVM. b) OS fundos de investimento são fiscalizados pela CVM e pela ANBIMA. c) A CVM e o BACEN ficalizam toda emissão de títulos e valores mobiliários d) A ANBIMA e o BACEN fiscalizam a emissão de títulos e valores mobiliários e os fundos de investimento.

18 11) O Conselho Monetário Nacional é um órgão a) Executivo. b) Fiscalizador. c) Operacional. d) Normativo. Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 12) Regular e fiscalizar o funcionamento do mercado de capitais é uma atribuição: a) BACEN. Regula e fiscaliza os bancos b) BOVESPA. Registra as operações no mercado de capitais. c) CVM d) CMN. Órgão normativo do SFN ) Consiste em sistema que permite transferência de recursos entre bancos, bem como o processamento e a liquidação de pagamentos para pessoas, empresas, governo, Banco Central e instituições financeiras: a) CBLC. trata-se de uma "clearing house" para o mercado de capitais. Faz a transferência de recursos e títulos entre comprador e vendedor no mercado de capitais. b) SPB. c) DI. trata-se de um mercado de empréstimos entre bancos. d) CETIP. trata-se de uma câmara de liquidação e custódia.

19 2. Noções de Economia e Finanças É um capítulo onde também teremos 6 questões na prova. Quem fez administração ou economia, ou acompanha frequentemente o noticiário econômico, verá que o capítulo é fácil. Porém, apesar de fácil, seu conteúdo é extenso. O objetivo é acertar 5 questões desta parte (80%). 2.1 Economia 19 Quem fez faculdade de economia e administração vai achar o conteúdo fácil. De fato, não é difícil o conteúdo de economia, mas é extenso. PIB é a soma de todos os valores agregados de todos os produtos produzidos no Brasil. Cada um agregou um valor para o produto. A soma de todos os valores agregados de todos os produtos é o PIB. R$3,00 Total: R$4,00 R$0,20 R$0,80 Note que se, por exemplo, a cevada for importada, ela não agrega valor, portanto o valor gerado pela cerveja, neste caso, é de R$3,80.

20 PIB pela ótica do consumo (das despesas) tudo o que é consumido de produtos brasileiros é igual a tudo que é vendido. É mais fácil calcular e serve para analisar políticas econômicas. 20 Famílias Empresas Governo Exportação Importação Consumo (C) + Investimento (I) + Gastos (G) + Exportação - Importação Política monetária quando o governo reduz os juros, reduz o depósito compulsório, ou diminui a venda de títulos públicos, os bancos aumentam os empréstimos para pessoas e empresas, isso aumenta o consumo e o investimento, levando ao aumento do PIB. Entretanto, aumento no PIB leva ao aumento na inflação, o governo, para isso, pode ter uma medida de contenção aumentando os juros, o compulsório e a oferta de títulos públicos. Isso fará os bancos emprestarem menos, reduzindo o consumo e o investimento e, assim, reduzindo a inflação (bem como o PIB). A estrutura de política monetária é a seguinte: Meta IPCA Reunião COPOM Leilão de títulos públicos Meta SELIC Bater a meta da Taxa Selic Determinar compulsório e redesconto

21 No Brasil, existem dois índices principais de inflação, um oficial e outro privado. - IPCA oficial, medido pelo IBGE. Apenas consumo das famílias. Medido entre o dia 1 e 30 de cada mês. - IGP-M medido pela FGV. Leva em conta também a inflação para empresas e construção civil. IGP-M = IPA (60%) + IPC (30%) + INCC (10%) Atacado Consumo Construção Civil. Medido entre o dia 21 e 20 de cada mês de referência. 21 Taxa SELIC Over uma vez que foi definida a taxa SELIC meta pelo Copom, o Banco Central tentará bater a meta, oferecendo títulos públicos aos bancos. A taxa de juros média da negociação entre Banco Central e bancos é a taxa SELIC over. Ela é base para todas as demais taxas. Taxa Selic média das operações de 1 dia de títulos públicos federais DI CETIP: Média das negociações CDI de 1 dia entre bancos. TR: TBF (média da taxa do CDBs e RDBs de 30 dias a 35 dias) menos um redutor TJLP: Definida pelo CMN. É a antiga correção monetária

22 2.2 Finanças Finanças é um conteúdo mais complexo para quem não é investidor. A parte de matemática financeira é muito extensa, mas a maioria das questões é sobre taxa equivalente. A tabela abaixo deve ser suficiente para você responder as questões da prova. 22 n

23 Títulos, ações. Mercado Primário $ 23 Mercado Primário: fora da bolsa. Trata-se de onde as empresas e governo buscam recursos diretamente com os investidores vendendo títulos e ações. Títulos, ações. $ Mercado Secundário: é o mercado da bolsa, trata-se de local onde um investidor revende títulos e ações para outros investidores. Fundamental para garantir a liquidez do mercado primário. Se não existisse mercado secundário, um acionista teria de ter uma ação para o resto da vida. Taxa Real = Taxa Nominal - Inflação Mercado Secundário Taxa Nominal Taxa Real Inflação A taxa real é a taxa nominal descontada a inflação.

24 Questões 1) De quais ferramentas dispõe o Banco Central para fazer política monetária? a) Emissão de moeda, compra e venda de títulos públicos, controle de câmbio. b) Compra e venda de títulos públicos, controle de taxa de juros e dos depósitos compulsórios dos bancos. c) Emissão de moeda, controle da taxa de juros e compra e venda de títulos públicos. d) Controle da taxa de juros, dos depósitos compulsórios dos bancos e da taxa de câmbio. 2) O mercado secundário é importante para o mercado primário porque: a) Dá liquidez ao mercado e fornece parâmetros de valor de mercado. b) Fornece liquidez e prazo de pagamento. c) Diminui o risco de créditos dos títulos. d) É um indicativo da política econômica do Banco Central. 24 3) Assinale a alternativa INCORRETA: a) A PTAX é divulgada diariamente pelo Banco Central do Brasil. b) A análise fundamentalista pode ser usada para precificar ações, mas tem por base os fundamentos macro e microeconômicos. c) A metodologia do IBrX-50 é idêntica a do Ibovespa, diferenciando-se apenas pela quantidade de ações. d) A taxa de DI é calculada diariamente pelo CETIP. 4) É no mercado de capitais que: a) O governo negocia os títulos públicos. b) As empresas buscam financiamento de médio e longo prazo através da emissão de títulos. c) O Banco Central e a CVM atuam como fiscalizadores. d) São negociadas as Letras de Crédito Imobiliário.

25 5) A metodologia de cálculo do Produto Interno Bruto PIB considera o valor: a) Adicionado ou agregado. b) Econômico puro. c) Econômico composto. d) Subordinado. 6) A taxa SELIC over expressa: a) Meta da taxa de juros básica da economia. b) Média ponderada das operações interfinanceiras, por um dia, lastreadas em títulos públicos federais. c) Média ponderada das operações interfinanceiras, por um dia, lastreadas em CDI. d) Meta de inflação definida para o ano. 25 7) A taxa equivalente de 12 meses, da taxa de 1% ao mês, na capitalização composta é obtida pela fórmula: a) 0,01 x 12 b) 1,01 x 12 c) (1,01 1) x 100 d) (0,01 1) x 100 8) A Taxa Referenciada TR é calculada com base nas operações de: a) Nota promissória. b) Letra de câmbio. c) Debênture. d) CDB.

26 9) A Taxa DI é: a) Divulgada diariamente pela SELIC. b) Calculada com base em 360 dias corridos. c) Base de cálculo para a TR Taxa Referencial. d) Calculada com base nas operações do mercado interfinanceiro, de um dia, com lastro em CDI. 10) O IGP-M é o índice calculado mensalmente pela FGV apurado com preços coletados no período de: a) 21 a 20 de cada mês, sendo divulgado no final do mês de referência. b) 01 a 30 de cada mês, sendo divulgado no final do mês de referência. c) 21 a 20 de cada mês, sendo divulgado no final do mês subsequente. d) 01 a 30 de cada mês, sendo divulgado no final do mês subsequente ) São componentes do PIB sob a ótica das despesas, além do consumo e exportações líquidas: I Investimentos. II Impostos. III Despesas do Governo. Está correto o que se afirma: a) I e III apenas. b) I e II apenas. c) II e III apenas. d) I, II, III.

27 12) Um investimento de 1% ao mês em 12 meses, no regime de capitalização composta será: a) Igual a 12%. b) Maior que 12%. c) Menos que 12%. d) Igual o regime de capitalização simples 13) Uma taxa de juros quadrimestral em percentual, na capitalização composta, possui taxa equivalente de 3% ao bimestre, obtida pela fórmula: 27 a) (1,03-1) x 100. b) (0,03-1) x 100. c) 1,03 x 2. d) 0,03 x ) Em um cenário de elevação da inflação, o COPOM deverá adotar a estratégia de: a) Reduzir a taxa de juros. b) Elevar a taxa de juros. c) Reduzir a taxa de câmbio. d) Elevar a taxa de câmbio. 15) O IPA (Índice de Preço no Atacado) teve uma forte alta no mês passado. Esta alta influencia diretamente o: a) IPCA, índice composto pelo IPA, IPC e INCC. b) IGP-M, índice composto pelo IPA, IPC e INCC. c) IPC, índice composto pelo IPA, IPCA e INCC. d) IGP-M, índice composto pelo IPCA, IPA e INCC.

28 Respostas Em itálico são os comentários. Em negrito e sublinhado são as respostas corretas. 1) De quais ferramentas dispõe o Banco Central para fazer política monetária? a) Emissão de moeda, compra e venda de títulos públicos, controle de câmbio. Câmbio é política cambial. b) Compra e venda de títulos públicos, controle de taxa de juros e dos depósitos compulsórios dos bancos. c) Emissão de moeda, controle da taxa de juros e compra e venda de títulos públicos. Não é função do Banco Central emitir moeda. Isso cabe ao Conselho Monetário Nacional. d) Controle da taxa de juros, dos depósitos compulsórios dos bancos e da taxa de câmbio. Câmbio é política cambial. 28 Política monetária aumentar ou reduzir o dinheiro circulando. O Banco Central facilita ou reduz este dinheiro, aumentando ou reduzindo os empréstimos bancários. Política Cambial Valorização ou desvalorização do valor do Real frente ao Dólar. 2) O mercado secundário é importante para o mercado primário porque: a) Dá liquidez ao mercado e fornece parâmetros de valor de mercado. b) Fornece liquidez e prazo de pagamento. Dar prazo de pagamento é função do mercado secundário, mas não ajuda o mercado primário. c) Diminui o risco de créditos dos títulos. O mercado secundário diminui o risco de liquidez. d) É um indicativo da política econômica do Banco Central. Totalmente errada. O mercado secundário é onde investidores negociam ações e títulos. O mercado primário é onde as empresas vendem ações e títulos para investidores.

29 3) Assinale a alternativa INCORRETA: a) A PTAX é divulgada diariamente pelo Banco Central do Brasil. Correto, o banco central controla o câmbio no Brasil. b) A análise fundamentalista pode ser usada para precificar ações, mas tem por base os fundamentos macro e microeconômicos. Correto, a análise fundamentalista especula preços de ações que podem estar baratos ou caros. Normalmente, a análise fundamentalista precifica o preço das ações. c) A metodologia do IBrX-50 é idêntica a do Ibovespa, diferenciando-se apenas pela quantidade de ações. d) A taxa de DI é calculada diariamente pelo CETIP. Correto, a CETIP registra todos os títulos de CDI e divulga a taxa de juros média pela qual os títulos foram negociados. 29 A metodologia do Ibovespa analisa valor negociado e liquidez, já o IBRx-50 analisa apenas o valor negociado. A CETIP registra todos os títulos privados e títulos públicos de governos estaduais e municipais. 4) É no mercado de capitais que: a) O governo negocia os títulos públicos. Na Selic e no tesouro as empresas. b) As empresas buscam financiamento de médio e longo prazo através da emissão de títulos. c) O Banco Central e a CVM atuam como fiscalizadores. Só a CVM. d) São negociadas as Letras de Crédito Imobiliário. Negociadas pelos bancos e sociedades de poupança nas agências. 5) A metodologia de cálculo do Produto Interno Bruto PIB considera o valor: a) Adicionado ou agregado. b) Econômico puro. c) Econômico composto. d) Subordinado.

30 6) A taxa SELIC over expressa: a) Meta da taxa de juros básica da economia. Definida pelo COPOM. O BACEN irá perseguir esta meta e fazer com que a Taxa SELIC over atinja o valor da meta. b) Média ponderada das operações interfinanceiras, por um dia, lastreadas em títulos públicos federais. c) Média ponderada das operações interfinanceiras, por um dia, lastreadas em CDI. Isto é o DI CETIP ou Taxa DI. d) Meta de inflação definida para o ano. Definida pelo CMN. 7) A taxa equivalente de 12 meses, da taxa de 1% ao mês, na capitalização composta é obtida pela fórmula: 30 a) 0,01 x 12 b) 1,01 x 12 c) (1,01 1) x 100 d) (0,01 1) x 100 8) A Taxa Referenciada TR é calculada com base nas operações de: a) Nota promissória. b) Letra de câmbio. c) Debênture. d) CDB.

31 9) A Taxa DI é: a) Divulgada diariamente pela SELIC. Esta é a Taxa SELIC. b) Calculada com base em 360 dias corridos. Calculada com base em operações de 1 dia e não de 360 dias. c) Base de cálculo para a TR Taxa Referencial. Quem serve de base é o CDB e a TBF, não o CDI. d) Calculada com base nas operações do mercado interfinanceiro, de um dia, com lastro em CDI. 10) O IGP-M é o índice calculado mensalmente pela FGV apurado com preços coletados no período de: a) 21 a 20 de cada mês, sendo divulgado no final do mês de referência. b) 01 a 30 de cada mês, sendo divulgado no final do mês de referência. c) 21 a 20 de cada mês, sendo divulgado no final do mês subsequente. d) 01 a 30 de cada mês, sendo divulgado no final do mês subsequente. Este é o IGPM. 31 A ideia do IGP-M é divulgar o índice dentro do mesmo mês de apuração, por isso ele fecha no dia ) São componentes do PIB sob a ótica das despesas, além do consumo e exportações líquidas: I Investimentos. II Impostos. III Despesas do Governo. Está correto o que se afirma:

32 a) I e III apenas. b) I e II apenas. c) II e III apenas. d) I, II, III. Impostos não são considerados para o caçulo do PIB. Os componentes para o cálculo do PIB sob a ótica de despesa (consumo), são: consimo das famílias, investimentos realizados, gastos do governo, volume das exportações e volume das importações. 12) Um investimento de 1% ao mês em 12 meses, no regime de capitalização composta será: a) Igual a 12%. b) Maior que 12%. c) Menos que 12%. d) Igual o regime de capitalização simples 32 Se a taxa de juros procurada fosse proporcional, juros simples a resposta co0rreta seria a alternativa a, igual a 12%. Como se trata de taxa equivalente, juros compostos, conclui-se que 1% ao mês capitalizado com juros sobre jurops equivale a uma tava maior que 12% ao ano. 13) Uma taxa de juros quadrimestral em percentual, na capitalização composta, possui taxa equivalente de 3% ao bimestre, obtida pela fórmula: a) (1,03-1) x 100. b) (0,03-1) x 100. c) 1,03 x 2. d) 0,03 x

33 14) Em um cenário de elevação da inflação, o COPOM deverá adotar a estratégia de: a) Reduzir a taxa de juros. b) Elevar a taxa de juros. c) Reduzir a taxa de câmbio. d) Elevar a taxa de câmbio. 15) O IPA (Índice de Preço no Atacado) teve uma forte alta no mês passado. Esta alta influencia diretamente o: a) IPCA, índice composto pelo IPA, IPC e INCC. b) IGP-M, índice composto pelo IPA, IPC e INCC. c) IPC, índice composto pelo IPA, IPCA e INCC. d) IGP-M, índice composto pelo IGPM, IPA e INCC. 33

34 3. Ética e Autorregulação Este é o capítulo onde as 10 regras da Anbima mostradas na primeira página mais se aplicam. É um capítulo fácil. Prepara-se para cerca de 8 questões deste capítulo e você deve buscar acertar 90% (7 questões). Objetivos principais deste capítulo são: Proteger o cliente. Garantir qualidade. 34 Prever tudo de errado que possa acontecer. Analisar o cliente. 3.1 Perfil do investidor Idade Mais novo, mais risco. Horizonte do investimento mais longo, mais risco. Conhecimento mais conhecimento, mais risco. Tolerância ao risco mais tolerância, mais risco. Para analisar o perfil do investidor, deve-se aplicar um questionário. Este questionário sempre é aplicado quando o cliente faz uma aplicação moderada ou agressiva em fundos de investimentos.

35 Princípios éticos Integridade cliente pode confiar. Objetividade imparcial, vender o que é bom para o cliente. Competência conhece o que está vendendo. Probidade não permite que aconteça conflito de interesses. Confidencialidade informações do cliente são confidenciais. Profissionalismo Ajudar os outros, trabalhar o melhor possível. Ser digno e cortês com os clientes. Diligência cumprir prazos razoáveis. Conhecimento do cliente conhecer o cliente.

36 3.3 Autorregulação de fundos de investimento Nem todos os fundos e bancos são filiados à Anbima. Os fundos e instituições filiadas devem ter, segundo o código de autorregulação da Anbima: Termo de adesão deve constar. Regulamento todo regulamento do fundo em linguagem jurídica. Prospecto - partes mais relevantes do regulamento em linguagem clara e amigável. Ciência de risco - apenas para fundos que operam mais de 50% da carteira em títulos de empresas de direito privado (capital fechado) ou pessoas físicas. Não é aceita a assinatura eletrônica. Todos os fundos da ANBIMA têm de seguir estes critérios e colocar o selo ANBIMA Marcação a Mercado Os fundos filiados à Anbima também são obrigados a fazer a marcação a mercado. Devese, diariamente, avaliar quanto vale cada título do fundo e determinar o valor da cota. O objetivo é que o investidor saiba diariamente quanto ele tem em dinheiro no fundo de maneira atualizada. Desta forma o investidor não tem surpresas e também impede que exista transferência de riqueza entre os investidores de um mesmo fundo.

37 3.5 Lavagem de dinheiro São crimes que envolvem elevadas quantias de dinheiro. Não é objetivo do gerente do banco saber quais são os crimes, e sim identificar a ocorrência de lavagem de dinheiro. 37

38 Qualquer transação ou cadastro estranho, diferente do comum, se não bem-explicado, é um indício de lavagem de dinheiro e deve ser comunicado ao Coaf (gerente avisa o compliance do banco, que avisa o Banco Central, o qual avisa o Coaf). 38 Além disso, os bancos são obrigados a avisar o Banco Central, que repassa para o Coaf. R$ 10 mil, se suspeitar, avisar R$ 100 mil, sempre avisar Arquivar 5 anos transações e cadastro

39 O Coaf não é polícia. Ele avisa a polícia sob a suspeita de lavagem de dinheiro. A polícia é quem investiga e o tribunal é quem julga. O Coaf apenas analisa os dados, aplica penas administrativas (encerrar a conta, avisar o compliance dos bancos) e avisa a polícia. O Coaf também não se comunica com a Receita Federal. Lavagem de dinheiro tem como objetivo transformar um dinheiro ganho de forma ilegal em dinheiro aparentemente legal. Desta forma, o criminoso está querendo pagar os impostos e não sonegar. 39 Os crimes de lavagem de dinheiro são: 1. Colocação Depósitos pequenos, de R$ Hoje Amanhã

40 2. Ocultação - Transferir dinheiro de uma conta para outra, em bancos diferentes, por meio de cheques, doc, transferências. Restaurante Distribuidor de Alimentos 40 Transportadora Posto de Gasolina 3. Integração Simulação de compra e venda de empresas fantasmas de atividades regulares. Restaurante Distribuidor de Alimentos Transportadora Posto de Gasolina

41 Questões 1) Na mudança de legislação, qual medida deve ser tomada para a incorporação das novas regras ao Código de Autorregulação da ANBIMA? a) Comunicação formal às instituições participantes. b) Comunicação formal a todas as instituições não participantes, mas que aderiram ao Código via Termo de Adesão. c) Comunicação formal a ambas as instituições, participantes e não participantes. d) Nenhuma. Quaisquer alterações na legislação vigente que disponham sobre qualquer matéria constante no Código serão automaticamente incorporadas, não sendo necessária nenhuma formalidade específica. 41 2) Um gerente de banco, preocupado em bater suas metas de vendas de seguro de vida, trata de oferecer o produto indiscriminadamente a todos os clientes de sua carteira. Quais são os princípios, segundo o Código de Ética da Anbima, que está ferindo? a) Profissionalismo e confidencialidade. b) Competência e profissionalismo. c) Integridade e objetividade. d) Integridade e profissionalismo. 3) Um gerente que obriga o cliente a investir R$ 7 mil em uma aplicação como condição para liberar um financiamento de R$ 20 mil, praticou uma: a) Operação fraudulenta. b) Venda casada. c) Operação de crédito consignado. d) Transação de interesse do cliente.

42 4) Em caso de suspeita de crime de lavagem de dinheiro, o funcionário deverá: a) Comunicar às autoridades competentes dentro do prazo estabelecido. b) Comunicar ás autoridades competentes dentro do prazo estabelecido, após informar o cliente. c) Informar o cliente e, depois, comunicar às autoridades competentes dentro do prazo estabelecido. d) Não fazer nada, pois não compete a ele combater o crime de lavagem de dinheiro. 5) Ao abrir a conta de um cliente no banco, você descobre que ele é muito rico, mas que não entende nada de investimento. De acordo com o princípio da integridade do Código de Ética da Anbima, você direciona os recursos do cliente para os produtos que: a) Dão maior receita para a sua carteira. b) Estão em campanha no banco. c) Têm a melhor rentabilidade, não tirando nenhuma vantagem pessoal sobre isso. d) Melhor se ajustem às necessidades do cliente, não tirando nenhuma vantagem individual sobre isso. 42 6) Assinale a alternativa correta: a) O mercado primário compreende somente o lançamento de novos títulos na Bolsa, gerando corretagem para o corretor. b) A metodologia de marcação a mercado é a precificação de um ativo pelo seu último preço de negociação no mercado. c) A metodologia de marcação a mercado é a precificação de um ativo pelo seu preço a valor de mercado. d) Os índices de mercado são traduções dos objetivos de retorno e tolerância ao risco, facilmente obtidos e, por isso, sendo determinados pelo governo.

43 7) A Lei nº 9.613/1998 define como crimes antecedentes: a) Tráfico de drogas e afins, terrorismo e furto. b) Tráfico de drogas, tráfico de armas, terrorismo e crimes contra o Sistema Financeiro Nacional. c) Contrabando de armas, terrorismo e sequestro político. d) Terrorismo, crimes contra administração pública e crimes contra a lei de imprensa. 8) A lavagem de dinheiro consiste fundamentalmente em: a) Processo no qual o cliente estabelece alternativas financeiras para reduzir a carga tributária em suas operações; isso é problema da receita. b) Conjunto de operações financeiras realizadas exclusivamente em paraísos fiscais, visando a inibir a ação e controle fiscal; não acontece apenas em paraísos fiscais, mas estes existem para lavar dinheiro. c) Operações ilícitas que buscam otimizar seus rendimentos. d) Processo pelo qual o criminoso transforma recursos ganhos de forma ilícita em ativos com origem aparentemente legal. 43 9) Qual o principal órgão de combate à lavagem de dinheiro, criado a partir da aprovação de Lei nº 9.613/1998? a) COAF. b) Secretaria da Receita Federal. c) GAFI. d) Banco Central. 10) Está cumprindo o princípio ético de integridade o profissional financeiro que: a) Indicar somente os produtos que o ajudarão a cumprir sua meta. b) Atender somente pessoa física. c) Abster-se de vantagens pessoais no exercício da função. d) Aprimorar seus conhecimentos sobre os produtos oferecidos pela instituição em que trabalha.

44 11) Considera-se como prática obrigatória na prevenção de crimes de lavagem de dinheiro a implantação, nas instituições financeiras, da política Know Your Customer (KYC), que consiste em: a) Conhecimento de informações cadastrais e financeiras das atividades dos clientes. b) Sistema de controle e movimentação financeira. c) Processo de acompanhamento dos balanços patrimoniais. d) Controle de documentos societários dos clientes. 12) A adesão aos códigos de autorregulação da ANBIMA é: 44 I. Obrigatória para todos os fundos de investimento. II. Obrigatória para todas as instituições filiadas. III. Facultativa para todas as instituições filiadas. a) I. b) II. c) III. d) I e III. Está correto o que se afirma apenas em: 13) O código de autorregulação determina que o Selo ANBIMA seja impresso na capa do: a) Regulamento do fundo de investimento. b) Termo de ciência do risco. c) Prospecto do fundo de investimento. d) Termo de adesão ao fundo de investimento.

45 14) Manter os necessários conhecimentos e habilidades para prestar bons serviços aos seus clientes e ainda firmar um compromisso de contínua aprendizagem e aperfeiçoamento pessoal é o que diz o princípio ético de: a) Liderança. b) Competência. c) Objetividade d) Integridade. 15) Os objetivos do código de autorregulação para o programa de certificação continuada são: 45 I. Estabelecer regras e conduta para os profissionais que atuam com investimento. II. Promover a concorrência leal entre os participantes do mercado. III. Adotar práticas equitativas e uniformes entre os profissionais. IV. Introduzir pequenos investidores no mercado de capitais. Está correto o que se afirma apenas em: a) I e II. b) III e IV. c) I, II e IV. d) I, II e III. 16) Um profissional que induz seu cliente a adquirir um produto que não é de seu interesse, com o intuito de bater sua meta de venda, deixa de observar o princípio: a) Integridade. b) Competência. c) Confidencialidade. d) Profissionalismo.

46 17) Um cliente questiona sobre a possibilidade de montar sua própria carteira de ações. Você, gerente, considera que o investimento em ações é perigoso e não aplica seus recursos pessoais neste mercado. Você oferece, então, um fundo de renda fixa. Você infringiu o princípio ético de: a) Objetividade. b) Integridade. c) Profissionalismo. d) Competência. 18) A fase colocação do crime de lavagem de dinheiro caracteriza-se por: a) Ser a última fase do processo. b) Dificultar o rastreamento da origem dos recursos. c) Fazer o dinheiro passar pelo caixa ou balcão dos bancos. d) Trazer o dinheiro de volta para a economia com aparência de origem lícita ) São operações suspeitas de lavagem de dinheiro, relacionadas à manutenção de conta corrente: I. Abertura de conta em agência bancária de aeroporto, por um cliente residente distante dessa agência. II. Abertura de conta corrente por menor de idade. III. Abertura de conta corrente por procurador. IV. Cliente mantém volume elevado de recursos em conta corrente e dispensa qualquer tipo de remuneração. Está correto o que se afirma em: a) I e II. b) III e IV. c) I, III e IV. d) I, II, III e IV.

47 20) Ao atuar com ética nos negócios, o gerente de relacionamento deverá indicar o investimento: a) Adequado ao objetivo, horizonte de tempo e tolerância ao risco. b) Com maior rentabilidade nos últimos 36 meses. c) Com tendência de maior rendimento conforme cenário econômico. d) Conforme rendimento solicitado pelo cliente. 21) A ANBID é uma entidade de classe que, além de representar os interesses de seus associados, autorregula suas atividades com a adoção de normas geralmente mais rígidas do que as impostas pela legislação. Os principais códigos de autorregulação da ANBIMA são: 47 I. Autoregulação das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários. II. Autoregulação de fundos de investimento. III. Autoregulação para serviços qualificados ao mercado de capitais. IV. Autoregulação do Programa de Certificação Continuada. V. Autoregulação do mercado de Private Bank Doméstico. Está correto afirmar: a) I, II e III apenas. b) III, IV e V apenas. c) II e IV apenas. d) I, II, III, IV e V.

48 Respostas Em itálico são os comentários. Em negrito e sublinhado são as respostas corretas. 1) Na mudança de legislação, qual medida deve ser tomada para a incorporação das novas regras ao Código de Autorregulação da ANBIMA? a) Comunicação formal às instituições participantes.. - A ANBIMA quer melhorar o mercado e não dar melhores condições às participantes. b) Comunicação formal a todas as instituições não participantes, mas que aderiram ao Código via Termo de Adesão. - Mas é necessário avisar as participantes também. c) Comunicação formal a ambas as instituições, participantes e não participantes. d) Nenhuma. Quaisquer alterações na legislação vigente que disponham sobre qualquer matéria constante no Código serão automaticamente incorporadas, não sendo necessária nenhuma formalidade específica. Faz parte do papel da ANBIMA explicar a lei ao mercado. Analise o que é mais correto fazer. Várias questões podem ser respondidas assim. A ANBIMA quer melhorar o mercado e não separar participantes e não participantes. 48 2) Um gerente de banco, preocupado em bater suas metas de vendas de seguro de vida, trata de oferecer o produto indiscriminadamente a todos os clientes de sua carteira. Quais são os princípios, segundo o Código de Ética da Anbima, que está ferindo? a) Profissionalismo e confidencialidade. Nada que ver. b) Competência e profissionalismo. - Ele conhece os produtos, mas não usa para o bem e nada diz que ele não foi profissional. c) Integridade e objetividade. d) Integridade e profissionalismo. Em nenhum momento ele não foi profissional. Integridade cliente pode confiar. Objetividade imparcial, vender o que é bom para o cliente. Competência conhece o que está vendendo.

49 Probidade não permite que aconteça conflito de interesses. Confidencialidade informações do cliente são confidenciais. Profissionalismo ajudar os outros, trabalhar o melhor possível. Diligência cumprir prazos razoáveis. Conhecimento do cliente conhecer o cliente. 3) Um gerente que obriga o cliente a investir R$ 7 mil em uma aplicação como condição para liberar um financiamento de R$ 20 mil, praticou uma: a) Operação fraudulenta. b) Venda casada. A venda casada, como próprio nome indica, ocorre quando dois produtis ou serviços são vendidos como se fossem um pacote, ou seja, quando a venda de um se subordina à venda do outro. c) Operação de crédito consignado. d) Transação de interesse do cliente. 49 4) Em caso de suspeita de crime de lavagem de dinheiro, o funcionário deverá: a) Comunicar às autoridades competentes dentro do prazo estabelecido. O funcionário deverá comunicar apenas às autoridades competentes e jamais comunicar o cliente sobre a suspeita de lavagem de dinheiro. b) Comunicar ás autoridades competentes dentro do prazo estabelecido, após informar o cliente. c) Informar o cliente e, depois, comunicar às autoridades competentes dentro do prazo estabelecido. d) Não fazer nada, pois não compete a ele combater o crime de lavagem de dinheiro.

50 5) Ao abrir a conta de um cliente no banco, você descobre que ele é muito rico, mas que não entende nada de investimento. De acordo com o princípio da integridade do Código de Ética da Anbima, você direciona os recursos do cliente para os produtos que: a) Dão maior receita para a sua carteira. b) Estão em campanha no banco. c) Têm a melhor rentabilidade, não tirando nenhuma vantagem pessoal sobre isso. Produtos de melhor rentabilidade têm maior risco, e não necessariamente o cliente precisará disso. d) Melhor se ajustem às necessidades do cliente, não tirando nenhuma vantagem individual sobre isso. 50 6) Assinale a alternativa correta: a) O mercado primário compreende somente o lançamento de novos títulos na Bolsa, gerando corretagem para o corretor. - Não, podem haver revendas de títulos em poder da tesouraria da empresa. b) A metodologia de marcação a mercado é a precificação de um ativo pelo seu último preço de negociação no mercado. - Não correto, não é no seu último preço e sim por quanto seria possível vender. c) A metodologia de marcação a mercado é a precificação de um ativo pelo seu preço a valor de mercado. d) Os índices de mercado são traduções dos objetivos de retorno e tolerância ao risco, facilmente obtidos e, por isso, sendo determinados pelo governo. - Não é o governo que determina índices de mercado, é o próprio mercado. A marcação a mercado garante que se o fundo tiver de vender o título, ele vai conseguir vender queimar o título pelo valor de mercado, porque já contabilizou baixas no valor do título. A marcação a mercado quantifica o risco de liquidez.

51 7) A Lei nº 9.613/1998 define como crimes antecedentes: a) Tráfico de drogas e afins, terrorismo e furto. b) Tráfico de drogas, tráfico de armas, terrorismo e crimes contra o Sistema Financeiro Nacional. c) Contrabando de armas, terrorismo e sequestro político. d) Terrorismo, crimes contra administração pública e crimes contra a lei de imprensa. Usar bom senso, lavagem de dinheiro só é utilizada em crimes com elevada movimentação de dinheiro. 51 8) A lavagem de dinheiro consiste fundamentalmente em: a) Processo no qual o cliente estabelece alternativas financeiras para reduzir a carga tributária em suas operações; isso é problema da receita. - Isso é problema da receita. b) Conjunto de operações financeiras realizadas exclusivamente em paraísos fiscais, visando a inibir a ação e controle fiscal; não acontece apenas em paraísos fiscais, mas estes existem para lavar dinheiro. - Não acontece apenas em paraísos fiscais, mas estes existem para lavar dinheiro. c) Operações ilícitas que buscam otimizar seus rendimentos. Não faz sentido. d) Processo pelo qual o criminoso transforma recursos ganhos de forma ilícita em ativos com origem aparentemente legal. 9) Qual o principal órgão de combate à lavagem de dinheiro, criado a partir da aprovação de Lei nº 9.613/1998? a) COAF. b) Secretaria da Receita Federal. c) GAFI. d) Banco Central.

52 10) Está cumprindo o princípio ético de integridade o profissional financeiro que: a) Indicar somente os produtos que o ajudarão a cumprir sua meta. fere a objetividade b) Atender somente pessoa física. física fere o princípio do profissionalismo. c) Abster-se de vantagens pessoais no exercício da função. d) Aprimorar seus conhecimentos sobre os produtos oferecidos pela instituição em que trabalha. - este é o princípio da competência. 11) Considera-se como prática obrigatória na prevenção de crimes de lavagem de dinheiro a implantação, nas instituições financeiras, da política Know Your Customer (KYC), que consiste em: a) Conhecimento de informações cadastrais e financeiras das atividades dos clientes. É isso que a mesa KYC faz. b) Sistema de controle e movimentação financeira. c) Processo de acompanhamento dos balanços patrimoniais. d) Controle de documentos societários dos clientes ) A adesão aos códigos de autorregulação da ANBIMA é: I. Obrigatória para todos os fundos de investimento. Tem fundos de investimento que não são filiados. A ANBIMA não é órgão regulamentador oficial. II. Obrigatória para todas as instituições filiadas. III. Facultativa para todas as instituições filiadas. Quem quer fazer parte da ANBIMA tem de seguir suas regulações. Está correto o que se afirma apenas em: a) I. b) II. c) III. d) I e III.

53 13) O código de autorregulação determina que o Selo ANBIMA seja impresso na capa do: a) Regulamento do fundo de investimento. linguagem jurídica, a ANBIMA acredita que tenha menos leitores. b) Termo de ciência do risco. não é assinado em todos os fundos. c) Prospecto do fundo de investimento. - A ANBIMA acredita que o prospecto será lido por todos, por isso, o selo terá de estar no prospecto. d) Termo de adesão ao fundo de investimento. pode ser até eletrônico, é um termo muito simples. 14) Manter os necessários conhecimentos e habilidades para prestar bons serviços aos seus clientes e ainda firmar um compromisso de contínua aprendizagem e aperfeiçoamento pessoal é o que diz o princípio ético de: a) Liderança. não é princípio ético. b) Competência. c) Objetividade. vender o que é bom para o cliente. d) Integridade. confiança ) Os objetivos do código de autorregulação para o programa de certificação continuada são: I. Estabelecer regras e conduta para os profissionais que atuam com investimento. II. Promover a concorrência leal entre os participantes do mercado. III. Adotar práticas equitativas e uniformes entre os profissionais. IV. Introduzir pequenos investidores no mercado de capitais. isso é função da bolsa de valores. Está correto o que se afirma apenas em: a) I e II. b) III e IV. c) I, II e IV. d) I, II e III.

54 16) Um profissional que induz seu cliente a adquirir um produto que não é de seu interesse, com o intuito de bater sua meta de venda, deixa de observar o princípio: a) Integridade. - Integridade trata de o cliente confiar nas recomendações do gerente. b) Competência. gerente sabe o que está vendendo. c) Confidencialidade. sigilo bancário. d) Profissionalismo. respeita clientes e colegas. Não critica os colegas. 17) Um cliente questiona sobre a possibilidade de montar sua própria carteira de ações. Você, gerente, considera que o investimento em ações é perigoso e não aplica seus recursos pessoais neste mercado. Você oferece, então, um fundo de renda fixa. Você infringiu o princípio ético de: a) Objetividade. - O gerente deve fazer o que é bom para o cliente na visão do cliente, não na sua visão pessoal. b) Integridade. cliente deve confiar na boa-fé do gerente. c) Profissionalismo. tratar os clientes e colegas de forma respeitosa. d) Competência. conhecer o que está vendendo ) A fase colocação do crime de lavagem de dinheiro caracteriza-se por: a) Ser a última fase do processo. a última fase é a integração. b) Dificultar o rastreamento da origem dos recursos. isso é ocultação, quando o cliente transfere recursos para várias contas. c) Fazer o dinheiro passar pelo caixa ou balcão dos bancos. - A colocação é a primeira fase, que é quando o cliente faz pequenos depósitos em dinheiro no caixa (valores inferiores a R$10 mil). d) Trazer o dinheiro de volta para a economia com aparência de origem lícita. - esta é a fase da integração, onde o cliente simula uma operação lícita para trazer de volta o dinheiro para a economia (supermercado comprando açúcar de uma fábrica de açúcar).

55 19) São operações suspeitas de lavagem de dinheiro, relacionadas à manutenção de conta corrente: I. Abertura de conta em agência bancária de aeroporto, por um cliente residente distante dessa agência. II. Abertura de conta corrente por menor de idade. III. Abertura de conta corrente por procurador. IV. Cliente mantém volume elevado de recursos em conta corrente e dispensa qualquer tipo de remuneração. Está correto o que se afirma em: a) I e II. b) III e IV. c) I, III e IV. d) I, II, III e IV ) Ao atuar com ética nos negócios, o gerente de relacionamento deverá indicar o investimento: a) Adequado ao objetivo, horizonte de tempo e tolerância ao risco. - O investimento deve estar alinhado ao objetivo, horizonte de tempo e tolerância ao risco do cliente, não apenas à rentabilidade. b) Com maior rentabilidade nos últimos 36 meses. c) Com tendência de maior rendimento conforme cenário econômico. d) Conforme rendimento solicitado pelo cliente.

56 21) A ANBID é uma entidade de classe que, além de representar os interesses de seus associados, autorregula suas atividades com a adoção de normas geralmente mais rígidas do que as impostas pela legislação. Os principais códigos de autorregulação da ANBIMA são: I. Autoregulação das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários. II. Autoregulação de fundos de investimento. III. Autoregulação para serviços qualificados ao mercado de capitais. IV. Autoregulação do Programa de Certificação Continuada. V. Autoregulação do mercado de Private Bank Doméstico. 56 Está correto afirmar: a) I, II e III apenas. b) III, IV e V apenas. c) II e IV apenas. d) I, II, III, IV e V. - Todos os itens fazem parte do universo de aplicações financeiras possíveis, portanto reguladas pela ANBIMA.

57 4. Princípios de Investimento Trata-se de um capítulo que aborda os conceitos de risco e retorno. É um conteúdo curto, mas que confunde no momento da prova. Você vai precisar conhecer muito bem todos os riscos e as formas de medir o retorno. Além disso, este capítulo também é exigido nas questões de fundos de investimento e produtos financeiros. Lembre-se, a Anbima surgiu porque as pessoas não conheciam os riscos, por isso, essa é uma grande preocupação para a prova. Você deve enfrentar 7 questões deste capítulo, que tem um nível de dificuldade médio, portanto vamos mirar em acertar 5 questões (70%) Retorno Princípio da dominância: quanto maior o risco maior tem de ser o retorno. Para um mesmo risco, melhor a aplicação com melhor retorno. Para o mesmo retorno, melhor a que tem menor risco. Benchmark = índice de comparação. Serve para comparar a aplicação com um indicador, que podem ser: CDI, Selic renda fixa Ibovespa, IBrX50 renda variável PTAX câmbio IGPM, IPCA, são indexadores, servem para corrigir o valor de um título. Não confundir com o benchmark, que é um índice para comparação. A PTAX pode ser um indexador, quando

58 serve para corrigir o valor de um título como a NTN-D, ou um benchmark, quando é utilizada como parâmetro para uma aplicação em fundos cambiais. Benchmarks Anbima: Servem como benchmark para aplicações de renda fixa. IMA B Mede a rentabilidade da NTN-B IMA C Mede a rentabilidade da NTN C IRF Mede a rentabilidade das LTN e NTN 58 IMA S Mede a rentabilidade da LFT (praticamente igual a SELIC) IMA Geral média ponderada dos 4 índices da Anbima. Veja que o IMA B é o benchmark para investimentos em NTN-B. O indexador da NTN B é o IPCA, como veremos mais para frente. O retorno é medido pela rentabilidade, que pode ser: Passado Rentabilidade observada Futuro Rentabilidade esperada A rentabilidade também pode ser mostrada da seguinte forma: - Rentabilidade Absoluta: um número puro, por exemplo, este CDB rendeu 0,8% a.m. - Rentabilidade Relativa: um número demonstrado em relação a um benchmark, por exemplo, este CDB rendeu 90% do CDI.

59 4.2 Risco Atenção que o risco não é perder, risco é não receber a rentabilidade esperada. Investidor ganhou menos que o esperado = risco 59 O risco também está associado com a incerteza, quanto maior a incerteza maior o risco: Será? A bolsa vai subir! Existem 3 tipos de risco: liquidez, crédito e mercado. Liquidez = Vender um título rapidamente pelo valor justo Risco de Liquidez dificuldade de transformar uma aplicação pelo preço de mercado. Ninguém consegue vender um imóvel no mesmo dia, pelo preço de mercado. Ou tem que por à venda e esperar um comprador, ou precisa vender bem abaixo do valor justo. Essa perda é causada pelo risco de liquidez. Imóvel tem elevado risco de liquidez.

60 Risco de liquidez é muito comum no mercado de ações. Vejamos os exemplos abaixo: Cotação Melhor oferta Cotação Melhor oferta Cotação Melhor oferta R$22,90 R$22,90 R$11,51 R$11,50 R$43,00 R$40,75 60 O investidor não perde nada se Investidor perde R$0,01 por Investidor perde R$2,25 quiser vender na hora. A ação ação se quiser vender na hora por ação se quiser vender tem baixíssimo risco de liquidez. (menos de 1%). Baixo risco de na hora (quase 5%). Alto liquidez. risco de liquidez.

61 4.2.2 Risco de Crédito Trata-se do risco de uma dívida ou parte dela não ser paga. Ações não têm risco de crédito. O risco de crédito é relacionado. Principalmente, com títulos de dívida de empresas privadas. Por definição, o menor risco do país é do governo. CDBs de bancos de grande porte também têm baixíssimo risco de crédito Risco de Mercado O risco de mercado é aquele que não há como prever. Quando o investidor compra uma ação que tem pouca negociação, ele sabe que está correndo o risco de liquidez e, quando um investidor compra um título de dívida de uma empresa, ele sabe que corre o risco de crédito e tem como prever. No risco de mercado, não há como prever, por exemplo, não há como prever se os juros vão subir ou cair. O risco de mercado pode ser dividido em dois: o risco de mercado sistemático, ou não diversificável, e o risco de mercado não sistemático, ou diversificável.

62 Risco de Mercado Sistemático (ou não diversificável). O risco de mercado sistemático são variáveis que afetam todos os produtos financeiros e não há como se defender dele. A seguir, estão elencados os riscos de mercado: 62 Taxa de Juros Câmbio Inflação Crises Externas O risco de mercado é medido pela volatilidade, que é o sobe e desce do mercado: Alto Risco de Mercado Baixo risco de mercado O risco de mercado mais questionado durante a prova do CPA 10 é a regra da caneta. Se os juros sobem, o valor do título prefixado cai. Por isso, existe perda na renda fixa. Atenção, num título pré-fixado, quanto maior o prazo maior a queda de valor em caso de aumento dos juros. A regra também funciona ao contrário. Se os juros caem, o valor do título prefixado sobe. Portanto existe risco, mas o retorno no pré-fixado também pode ser mais alto.

63 Risco de Mercado não Sistemático (ou diversificável, ou da empresa, ou do setor). O risco de mercado não sistemático é aquele que é possível se defender, apesar de não ser previsível. Se um investidor comprar ações apenas da Tam, correrá todo o risco da empresa aérea Tam. Veja que, no caso ao lado, apenas as ações da Tam serão afetadas pelo risco diversificável. 63 Entretanto, se este investidor comprar ações apenas de companhias aéreas, se o petróleo subir, todas as ações das empresas aéreas cairão de preço. Veja que um investidor que tem apenas ações de um setor, perde. Acionistas da Vale (por exemplo) não perdem nada com a alta do petróleo. Risco diversificável Quanto mais ações de setores diferentes o investidor comprar, menor o risco diversificável. Risco sistemático Poucas ações Muitas ações

64 Questões 1) O princípio básico de controle de risco de mercado de uma carteira de ativos é: a) Medir e controlar a exposição da carteira, uma vez que a volatilidade do mercado não é controlável. b) Medir e controlar o risco sistêmico da carteira, uma vez que a exposição do mercado não é controlável. c) Manter constante o valor da carteira, uma vez que o objetivo é ganhar a longo prazo. d) Aumentar o número de operações da carteira, através de operações de Bolsa, câmbio e juros, pois a correlação diminui pela diversificação. 64 2) Indique a afirmação correta: a) Títulos pré-fixados são indicados para proteger o investidor contra a alta da taxa de juros. b) Não há risco em operações pré-fixadas. c) Títulos pós-fixados são indicados para se proteger contra a queda na taxa de juros. d) Títulos pré-fixados podem trazer perdas ao investidor, se vendidos antes do vencimento. 3) Entende-se como risco um ativo: a) Possibilidade de perda acima do benchmark. b) Possibilidade de ganho acima do mercado. c) Expectativa de perda ou ganho com o ativo. d) Possibilidade de não receber a remuneração esperada. 4) O prazo médio de uma carteira de renda fixa é útil para determinar seu: a) Perfil de liquidez e prazo final. b) Perfil de risco de crédito. c) Nível de sensibilidade à inadimplência sistêmica. d) Nível de sensibilidade à oscilação da taxa de juros.

65 5) Um prospecto descreve o seguinte fator de risco: Este fundo corre riscode subida de taxa de juros, fazendo com que os preços dos títulos pré-fixados caiam, prejudicando a rentabilidade do fundo. O prospecto refere-se ao: a) Risco de crédito. b) Risco de mercado. c) Risco com derivativos. d) Risco com liquidez. 6) Ao dar consultoria sobre investimentos, um bom executivo de contas deve orientar um cliente quanto a que variáveis? a) Rentabilidade passada, liquidez e volatilidade. b) Rentabilidade passada e esperada, liquidez, riscos envolvidos nos produtos e volatilidade. c) Rentabilidade esperada, risco de mercado e volatilidade. d) Rentabilidade passada e esperada, comparação com benchmark e operacionalidade do produto. 65 7) Com base na volatilidade dos investimentos listados abaixo, podemos afirmar que o mais arriscado foi o investimento: a) W volatilidade de 1,0%. b) X volatilidade de 0,5%. c) Y volatilidade de 4,0%. d) Z volatilidade de 1,5%. 8) A carteira de renda fixa X tem prazo médio de 180 dias e a carteira Y tem prazo médio de 360 dias. A sensibilidade à oscilação das taxas de juros de mercado será: a) Menor na carteira X. b) Maior na carteira X. c) Menor na carteira Y. d) Idêntica nas duas carteiras.

66 9) Observe a rentabilidade de algumas aplicações no último semestre: Poupança: 3,85%. Fundo DI: 4,20%. Fundo Multimercado: 5%. Sabendo que o IGPM do período foi de 4%, podemos afirmar que o retorno real da poupança, do fundo DI e do fundo multimercado foi, respectivamente: a) Negativo positivo positivo. b) Negativo negativo positivo. c) Positivo positivo positivo. d) Negativo negativo negativo ) Em uma carteira de títulos de renda fixa, o risco de mercado está diretamente associado: a) À quantidade de crédito dos emissores dos títulos. b) Somente ao prazo médio dos títulos. c) Somente à oscilação na taxa de juros. d) Ao prazo médio da carteira e à oscilação da taxa de juros. 11) Os produtos de investimento normalmente adotam um índice de referência, também conhecido como benchmark, com a finalidade de: a) Oferecer ao investidor um parâmetro para efeito de analisar a rentabilidade de seu investimento. b) Permitir que o investidor possa calcular o nível de risco de seu investimento. c) Demonstrar a competência do gestor de um fundo de investimento na gestão da carteira. d) Oferecer ao investidor a garantia de uma rentabilidade mínima em seu investimento.

67 12) A rentabilidade observada está associada a um conceito de taxas de juro: a) Real e futura. b) Líquida e futura. c) Nominal e passada. d) Líquida e passada. 13) Dois fundos de investimento ABC e XYZ apresentaram as seguintes rentabilidades: Fundo ABC Benchmark = CDI Rentabilidade Benchmark = 1,50%. Rentabilidade Fundo = 1,52%. 67 Fundo XYZ Benchmark = IBOVESPA. Rentabilidade Benchmark = 4,00%. Rentabilidade Fundo = 3,90%. Podemos afirmar que: a) A rentabilidade absoluta do fundo ABC é maior que a rentabilidade absoluta do fundo XYZ, mas a relativa não. b) As rentabilidades absoluta e relativa do fundo ABC são maiores que as rentabilidades do fundo XYZ. c) A rentabilidade absoluta do fundo XYZ é maior que a rentabilidade absoluta do fundo ABC, mas a relativa não. d) As rentabilidades absoluta e relativa do fundo XYZ são maiores que as rentabilidades do fundo ABC.

68 14) Determinado investimento compensou o risco que o investidor correu. Esta afirmação está relacionada ao conceito de: a) Risco de crédito. b) Risco de mercado. c) Risco e retorno. d) Risco de liquidez. 15) A possibilidade de perda mediante movimento desfavorável no preço de ativos é risco: a) De mercado. b) Operacional. c) De liquidez. d) De crédito ) A carteira de ações X é composta por ações de bancos. A carteira de ações Y é composta por ações de bancos e empresas alimentícias. O risco inerente a empresas (ou não sistemático) da carteira X será: a) Maior que o da carteira Y. b) Menor que o da carteira Y. c) Equivalente ao risco da carteira Y. d) Menor que o risco de mercado. 17) Para gerenciar o risco das empresas (ou não sistemático) que compõem um fundo de ações o gestor deverá comprar ações: a) Do mesmo setor econômico. b) De diversos setores econômicos. c) De alta liquidez. d) De baixa liquidez.

69 18) O risco de mercado de uma carteira de ações se caracteriza por: I. Decorrer de fatores externos às empresas. II. Não ser diversificável. III. Ser gerenciável mediante diversificação. Está correto o que se afirma apenas em: a) I e II. b) II e III. c) I e III. d) III ) Enquanto a rentabilidade observada se refere à rentabilidade obtida no passado, a rentabilidade esperada representa: a) Uma expectativa com relação à rentabilidade futura de um ativo. b) O quanto um investidor deseja receber pelo investimento. c) um valor que é enviado à Comissão de Valores Mobiliários e divulgado pelos bancos. d) A média entre o que o investidor deseja receber e o que o gestor imagina como rentabilidade futura. 20) Estando frente a duas possibilidades de investimento, um investidor racional sempre preferirá: a) Um ativo que ofereça menos risco, independente do retorno esperado. b) Um ativo que ofereça menos risco, apesar de poder obter mais retorno. c) Um ativo que ofereça mais retorno, mesmo que tenha mais risco. d) Um ativo que ofereça menos risco, dado que ambos têm a mesma rentabilidade.

70 21) A volatilidade é uma medida: a) De risco. b) De retorno esperado. c) De retorno médio estatístico. d) De retorno futuro implícito. Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 22) Em relação à marcação a mercado de um título de renda fixa pré-fixada, é correto afirmar que quando a taxa de juros: a) Sobe, o valor do título sobe. b) Sobe, o valor do título cai. c) Cai, o valor do título não se altera. d) Cai, o valor do título também cai ) Um fundo de investimento que apresenta alta volatilidade indica: a) menor risco de mercado. b) maior concentração em títulos atrelados a índice de preços. c) maior risco de mercado. d) maior concentração em títulos com taxa pré-fixada. 24) Quanto menor o prazo de um título de renda fixa: a) maior o risco de crédito. b) maior o risco de mercado. c) menor a rentabilidade esperada. d) menor a sua liquidez.

71 25) A rentabilidade relativa de um investimento: a) deve ser maior que a rentabilidade nominal. b) é sempre conhecida no início do investimento. c) é conhecida no início do investimento de taxa pré-fixada. d) refere-se a um benchmark. 26) A rentabilidade média mensal dos últimos 12 meses de um investimento foi de 1,54%. Em relação à rentabilidade do próximo mês podemos afirmar que: a) não é possível determiná-la, pois o passado não garante o futuro. b) será maior, pois o gestor sempre busca melhorar sua performance. c) será menor porque os rendimentos vêm caindo. d) será superior à rentabilidade do benchmark ) A diversificação é uma estratégia que permite ao investidor reduzir o risco total de mercado de uma carteira de ações. Entretanto ela não funciona quando se trata de: a) risco de inflação. b) risco de empresa. c) risco não sistemático. d) risco sistemático.

72 Respostas Em itálico são os comentários. Em negrito e sublinhado são as respostas corretas. 1) O princípio básico de controle de risco de mercado de uma carteira de ativos é: a) Medir e controlar a exposição da carteira, uma vez que a volatilidade do mercado não é controlável. b) Medir e controlar o risco sistêmico da carteira, uma vez que a exposição do mercado não é controlável. c) Manter constante o valor da carteira, uma vez que o objetivo é ganhar a longo prazo. d) Aumentar o número de operações da carteira, através de operações de Bolsa, câmbio e juros, pois a correlação diminui pela diversificação. Risco de Mercado Sistemático risco do mercado todo aumento da taxa de juros. Não tem jeito. Específico (intrínseco) risco do investimento ou da empresa ou do negócio entrada de um concorrente. Reduz com diversificação. 72 2) Indique a afirmação correta: a) Títulos pré-fixados são indicados para proteger o investidor contra a alta da taxa de juros. Títulos prefixados têm elevado risco de mercado por causa de taxa de juros. Uma alta nos juros desvaloriza o título. b) Não há risco em operações pré-fixadas. - Há risco de mercado. c) Títulos pós-fixados são indicados para se proteger contra a queda na taxa de juros. - Não, títulos pós-fixados protegem contra alta nos juros. d) Títulos pré-fixados podem trazer perdas ao investidor, se vendidos antes do vencimento. - Um título prefixado só não tem risco de mercado se o investidor ficar até o final do período do título.

73 3) Entende-se como risco um ativo: a) Possibilidade de perda acima do benchmark. b) Possibilidade de ganho acima do mercado. c) Expectativa de perda ou ganho com o ativo. d) Possibilidade de não receber a remuneração esperada. - Não ganhar também é perder, pois o dinheiro poderia ter sido investido em outro ativo. 4) O prazo médio de uma carteira de renda fixa é útil para determinar seu: a) Perfil de liquidez e prazo final. perfil de liquidez está correto, mas não dá para saber o prazo final, vencimento do último título, somente o prazo médio. b) Perfil de risco de crédito. não dá para afirmar. c) Nível de sensibilidade à inadimplência sistêmica. trata-se de risco de mercado, prazo está relacionado com risco de liquidez. d) Nível de sensibilidade à oscilação da taxa de juros. 73 5) Um prospecto descreve o seguinte fator de risco: Este fundo corre riscode subida de taxa de juros, fazendo com que os preços dos títulos pré-fixados caiam, prejudicando a rentabilidade do fundo. O prospecto refere-se ao: a) Risco de crédito. inadimplência. b) Risco de mercado. - Juros, comoditties, inflação, desemprego, crises macroeconômicas são riscos de mercado sistêmicos. c) Risco com derivativos. - Não existe este risco. d) Risco com liquidez.. - Venda pelo preço justo.

74 6) Ao dar consultoria sobre investimentos, um bom executivo de contas deve orientar um cliente quanto a que variáveis? a) Rentabilidade passada, liquidez e volatilidade. b) Rentabilidade passada e esperada, liquidez, riscos envolvidos nos produtos e volatilidade. Quanto mais completo melhor. c) Rentabilidade esperada, risco de mercado e volatilidade. d) Rentabilidade passada e esperada, comparação com benchmark e operacionalidade do produto. 74 7) Com base na volatilidade dos investimentos listados abaixo, podemos afirmar que o mais arriscado foi o investimento: a) W volatilidade de 1,0%. b) X volatilidade de 0,5%. c) Y volatilidade de 4,0%. - Quando maior a volatilidade, maior a incerteza, maior o risco. d) Z volatilidade de 1,5%. 8) A carteira de renda fixa X tem prazo médio de 180 dias e a carteira Y tem prazo médio de 360 dias. A sensibilidade à oscilação das taxas de juros de mercado será: a) Menor na carteira X. - Quanto menor o prazo, menor o efeito da oscilação na taxa de juros. b) Maior na carteira X. c) Menor na carteira Y. d) Idêntica nas duas carteiras.

75 9) Observe a rentabilidade de algumas aplicações no último semestre: Poupança: 3,85%. Fundo DI: 4,20%. Fundo Multimercado: 5%. Sabendo que o IGPM do período foi de 4%, podemos afirmar que o retorno real da poupança, do fundo DI e do fundo multimercado foi, respectivamente: a) Negativo positivo positivo. - Rentabilidade Real = Rentabilidade Observada Inflação. b) Negativo negativo positivo. c) Positivo positivo positivo. d) Negativo negativo negativo. 10) Em uma carteira de títulos de renda fixa, o risco de mercado está diretamente associado: a) À quantidade de crédito dos emissores dos títulos.. resposta radical, parcialmente correta. b) Somente ao prazo médio dos títulos. c) Somente à oscilação na taxa de juros.. resposta radical, parcialmente correta. d) Ao prazo médio da carteira e à oscilação da taxa de juros ) Os produtos de investimento normalmente adotam um índice de referência, também conhecido como benchmark, com a finalidade de: a) Oferecer ao investidor um parâmetro para efeito de analisar a rentabilidade de seu investimento. - Rentabilidade esperada é calculada sempre comparando com o benchmark (CDI, SELIC, PTAX, IBOVESPA). b) Permitir que o investidor possa calcular o nível de risco de seu investimento.. ele pode ter uma ideia do risco, mas não calculá-lo. c) Demonstrar a competência do gestor de um fundo de investimento na gestão da carteira.. existem fundos que se propõem a acompanhar o benchmark e fundos que se propõe a superá-lo. Nada tem a ver com a competência do gestor. d) Oferecer ao investidor a garantia de uma rentabilidade mínima em seu investimento. não há garantias em fundos.

76 12) A rentabilidade observada está associada a um conceito de taxas de juro: a) Real (observada inflação) e futura (esperada). b) Líquida (bruta impostos, não cai na ANBIMA) e futura (esperada). c) Nominal e passada. - Rentabilidade observada é uma rentabilidade expressa em valores nominais (1% a.m.) de um período que já passou. d) Líquida (bruta impostos, não cai na ANBIMA) e passada (correta). 13) Dois fundos de investimento ABC e XYZ apresentaram as seguintes rentabilidades: Fundo ABC Benchmark = CDI Rentabilidade Benchmark = 1,50%. Rentabilidade Fundo = 1,52%. 76 Fundo XYZ Benchmark = IBOVESPA. Rentabilidade Benchmark = 4,00%. Rentabilidade Fundo = 3,90%. Podemos afirmar que: a) A rentabilidade absoluta do fundo ABC é maior que a rentabilidade absoluta do fundo XYZ, mas a relativa não. b) As rentabilidades absoluta e relativa do fundo ABC são maiores que as rentabilidades do fundo XYZ. c) A rentabilidade absoluta do fundo XYZ é maior que a rentabilidade absoluta do fundo ABC, mas a relativa não. d) As rentabilidades absoluta e relativa do fundo XYZ são maiores que as rentabilidades do fundo ABC.

77 14) Determinado investimento compensou o risco que o investidor correu. Esta afirmação está relacionada ao conceito de: a) Risco de crédito. b) Risco de mercado. c) Risco e retorno. d) Risco de liquidez. 15) A possibilidade de perda mediante movimento desfavorável no preço de ativos é risco: a) De mercado. - Se afetou todos os ativos, é risco de mercado. b) Operacional. erros, não cai na ANBIMA. c) De liquidez. preço justo, não é o caso, continua havendo compradores. d) De crédito.. calote ) A carteira de ações X é composta por ações de bancos. A carteira de ações Y é composta por ações de bancos e empresas alimentícias. O risco inerente a empresas (ou não sistemático) da carteira X será: a) Maior que o da carteira Y. b) Menor que o da carteira Y. a diversificação reduz o risco das empresas. c) Equivalente ao risco da carteira Y. a diversificação reduz o risco das empresas. d) Menor que o risco de mercado. não tem comparação de qual risco é maior. Atuar com ações de mais de um setor é a diversificação, muito usada para reduzir o risco. O risco reduzido é o risco não sistemático, ou de empresas. Veja que a carteira Y pode ter maior risco de liquidez, mas a pergunta é sobre risco de empresas e diversificação.

78 17) Para gerenciar o risco das empresas (ou não sistemático) que compõem um fundo de ações o gestor deverá comprar ações: a) Do mesmo setor econômico. b) De diversos setores econômicos. - Diversificação reduz o risco das empresas. Normalmente é um risco atrelado a operações com ações. c) De alta liquidez. d) De baixa liquidez. 18) O risco de mercado de uma carteira de ações se caracteriza por: 78 I. Decorrer de fatores externos às empresas. II. Não ser diversificável. a parte diversificável pode ser diversificada. III. Ser gerenciável mediante diversificação. Está correto o que se afirma apenas em: a) I e II. b) II e III. c) I e III. d) III. 19) Enquanto a rentabilidade observada se refere à rentabilidade obtida no passado, a rentabilidade esperada representa: a) Uma expectativa com relação à rentabilidade futura de um ativo. b) O quanto um investidor deseja receber pelo investimento. - O desejo do investidor deve coincidir com a rentabilidade esperada da aplicação. c) um valor que é enviado à Comissão de Valores Mobiliários e divulgado pelos bancos. - Banco não garante rentabilidade esperada nem estima, muito menos estima e publica. d) A média entre o que o investidor deseja receber e o que o gestor imagina como rentabilidade futura.. - Não faz sentido. O gestor não fala com o investidor. Rentabilidade esperada é calculada em princípios estatísticos com base na rentabilidade observada.

79 20) Estando frente a duas possibilidades de investimento, um investidor racional sempre preferirá: a) Um ativo que ofereça menos risco, independente do retorno esperado. b) Um ativo que ofereça menos risco, apesar de poder obter mais retorno. c) Um ativo que ofereça mais retorno, mesmo que tenha mais risco. d) Um ativo que ofereça menos risco, dado que ambos têm a mesma rentabilidade. 21) A volatilidade é uma medida: a) De risco. b) De retorno esperado. c) De retorno médio estatístico. d) De retorno futuro implícito. 79 A volatilidade não indica se um ativo está valorizando ou desvalorizando, mas sim se ele está variando seus preços em posições diferentes. A bolsa pode estar em queda e com baixa volatilidade, pois sempre cai. Se ela cai um dia, sobe no outro e cai no outro, aí sim temos volatilidade. 22) Em relação à marcação a mercado de um título de renda fixa pré-fixada, é correto afirmar que quando a taxa de juros: a) Sobe, o valor do título sobe. b) Sobe, o valor do título cai.- Renda fixa pré-fixada é inversamente proporcional aos juros. Vamos ver mais adiante, quando falarmos de fundo. c) Cai, o valor do título não se altera. d) Cai, o valor do título também cai.

80 23) Um fundo de investimento que apresenta alta volatilidade indica: a) menor risco de mercado. se a volatilidade é alta, o risco é maior. b) maior concentração em títulos atrelados a índice de preços.. essa ação reduz o risco, pois anula um possível risco de mercado, portanto, abaixa a volatilidade. c) maior risco de mercado. d) maior concentração em títulos com taxa pré-fixada.. está parcialmente correto, maior concentração em títulos pré-fixados aumenta a volatilidade, pois aumenta a influência da taxa de juros, ligada ao risco de mercado. 24) Quanto menor o prazo de um título de renda fixa: a) maior o risco de crédito. prazo não está ligado com risco de crédito (calote). b) maior o risco de mercado. ao contrário, terá menor risco de mercado. c) menor a rentabilidade esperada. d) menor a sua liquidez. ao contrário, quanto menor o prazo, melhor a liquidez do título e menor seu risco de liquidez. Se os riscos de mercado e de liquidez são menores e o de crédito é igual, então, a rentabilidade esperada será maior (diferença entre retorno e risco) ) A rentabilidade relativa de um investimento: a) deve ser maior que a rentabilidade nominal. não pode ser uma rentabilidade nominal (1% a.m.). b) é sempre conhecida no início do investimento. não, pode ser pós-fixada, portanto, vai variar. c) é conhecida no início do investimento de taxa pré-fixada. apenas se o investidor ficar todo o período do título, se ele vender antes do vencimento, não será conhecida. d) refere-se a um benchmark. - Rentabilidade relativa deve sempre se basear no benchmark (90% do CDI, 100% do Ibovespa).

81 26) A rentabilidade média mensal dos últimos 12 meses de um investimento foi de 1,54%. Em relação à rentabilidade do próximo mês podemos afirmar que: a) não é possível determiná-la, pois o passado não garante o futuro. - Rentabilidade passada não garante rentabilidade futura. b) será maior, pois o gestor sempre busca melhorar sua performance. e que Deus ajude. c) será menor porque os rendimentos vêm caindo.. está jogando praga. d) será superior à rentabilidade do benchmark. ou o gestor está demitido. 27) A diversificação é uma estratégia que permite ao investidor reduzir o risco total de mercado de uma carteira de ações. Entretanto ela não funciona quando se trata de: a) risco de inflação. não existe, inflação é um risco de mercado. b) risco de empresa. - o mesmo que risco não sistemático. A diversificação serve para reduzir este risco. c) risco não sistemático. d) risco sistemático. - Risco sistemático = risco de mercado. 81

82 5. Produtos Financeiros Este é o capítulo mais difícil do CPA 10. Os produtos financeiros não fazem parte do dia a dia do bancário. Você irá enfrentar cerca de 9 questões a respeito deste assunto. Neste capítulo, consideramos que acertar 5, das 9 questões da prova, já é um bom resultado. Você precisará compensar este desempenho em outros capítulos, principalmente no de ética. As questões normalmente misturam os produtos financeiros com o risco que eles têm. Por isso, ir bem no capítulo de princípios de investimento vai lhe ajudar muito nestas questões. Cerca de 2 questões apenas irão abordar o funcionamento dos títulos, portanto não vale gastar muito tempo neste conteúdo, que é extenso e complexo. 82 Os produtos financeiros são títulos. A mistura destes títulos compõe um fundo de investimento. Na tabela seguinte está a relação de todos os títulos e seus riscos. Ela é a parte mais importante deste capítulo.

83 83

84 5.1 Funcionamento dos títulos de dívida Os títulos de dívida podem ser públicos (LTN, NTNs, LFT). Neste caso, não existe o risco de crédito, apenas de mercado. Os títulos privados são emitidos por bancos (CDBs) e empresas (notas promissórias e debêntures). LTN (10% a.a.) ou Nota Promissória 84 R$ R$ 910,00 (Vendida com deságio de 10%) Títulos de Dívida pós-fixados. O investidor aplica e em qualquer momento resgata o valor mais os juros. NTN B (5% a.a.) ou Debenture IPCA IPCA IPCA IPCA IPCA IPCA R$ IPCA Títulos de dívida prefixados. O investidor aplica e resgata na data do vencimento o valor combinado. Não existe nenhuma garantia durante do valor do resgate durante o período (regra da caneta). Títulos de dívida com cupom. O investidor aplica, recebe de 6 em 6 meses os juros mais um indexador (se tiver) e, no final, recebe de volta o valor da dívida mais o indexador. O indexador pode ser IPCA, IGPM, ou câmbio. Também não há garantia do resgate durante o período. R$ 1.000

85 5.2 CDB Certificado de Depósito Bancário Meio de Capitação de recursos das instituições financeiras. Podem ser Pré-fixados ou pós-fixados. CDB pós geralmente são corrigidos pelo CDI, TR, TBF ou IGP-M. 85 Os CDBs contam com a garantia do FGC. Possuem um prazo de resgate pré-determinado, sendo que a instituição financeira não é obrigada a realizar o resgate antecipado do CDB.

86 5.3 Debêntures Títulos privados utilizados para financiar a dívida de médio e longo prazo da empresa. Podem ser realizadas por S/A tanto de capital aberto como de capital fechado. No entanto, somente as de capital aberto podem fazer emissões públicas de debêntures. Se assemelha a uma NTN, pois pagam cupons de juros (normalmente semestral) Pagam o principal no dia do vencimento Garantias das Debêntures (REFLUQUISU) Garantia Real: garantia sob forma hipoteca ou penhor. Garantia flutuante: os credores têm privilégios sobre o ativo total da empresa. Quirografária: sem nenhum tipo de garantia ou preferências. Subordinada: os credores só têm preferências sobre os acionistas Tipos de Debêntures Conversíveis: a dívida pode ser paga com ações. Não Conversíveis: a dívida é paga em dinheiro.

87 5.4 Notas Promissórias Commercial Papers Se assemelha a um cheque dá ao portador o direito de um crédito contra a emitente da nota promissória. Prazos: máximo de 180 dias para companhias de capital fechado; e 360 dias para companhias de capital aberto 87 Remuneração: - Pré-fixada: vendida com desconto - Pós-fixada: corrigida pelo CDI

88 5.5 Ações Ações são títulos de propriedade. Um acionista é sócio de uma empresa. Como sócio, ele tem direito de receber: Bônus de Subscrição Preferencial Ordinária Ação Direito de Compra 88 Além dos rendimentos acima, o acionista ainda tem ganho de capital (diferença entre o valor de aquisição compra e o valor de alienação venda). A tributação para o ganho de capital é de 15% sobre o ganho (exceto day trade, 20%). Venda até R$20 mil é isenta. Os clubes de investimento são formados por grupos de pessoas que desejam aplicar em ações. Devem ter 51% do patrimônio em ações e entre 3 e 150 cotistas. São administrados por corretoras ou bancos. 5.6 Opções Opções são derivativos, contratos que dão direito a comprar ou vender uma ação no futuro. Uma opção de compra dá direito à compra de uma ação no futuro. Uma opção de venda dá direito à venda de uma opção no futuro.

89 Derivativos são usados para: Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 Aplicação sem derivativos. Aplicação com alavancagem. Aplicação com hedge. Compra de derivativos, deixando Venda de derivativos, deixando a aplicação mais agressiva. a aplicação mais conservadora. 5.7 Swap - Troca 89 Características: Um contrato de troca de um indexador por outro diferente para ser feita em uma data futura. Não possui movimentação financeira por se tratar de troca de fluxos. Ela só ocorrerá quando ocorrer desbalanceamento destes fluxos.

90 Questões 1) Qual dos tipos de garantia abaixo NÃO se aplica às debêntures? a) Subordinada, ou seja, os credores só têm preferências sobre os acionistas. b) Quirografária, ou seja, sem nenhum tipo de garantia ou preferências. c) Flutuante, ou seja, os credores têm privilégios sobre o ativo total da empresa. d) Carta fiança bancária, ou seja, o banco emissor da carta garante o pagamento dos títulos. 2) Do ponto de vista de risco de mercado, a NTN-F se assemelha mais à: a) NTN-C. b) LFT. c) NTN-B. d) LTN. 90 3) A alíquota de IR pago pelo investidor em caso de lucro em operações de Day trade no mercado de ações é de: a) 15%. b) 20%. c) 22,5%. d) Varia conforme o prazo de permanência. 4) Uma debênture é conversível em ações quando pode: a) Ser convertida em dinheiro a qualquer momento. b) Ter a taxa de remuneração alterada nas assembleias junto aos debenturistas. c) Ser recomprada pelo emissor quando foir de sua conveniência. d) Ser trocada por ações da companhia emissora em datas determinadas e pré-estabelecidas.

91 5) As debêntures podem ser entendidas como sendo: a) Títulos de crédito emitidos por ionstituições financeiras para financiamento de projetos. b) Títulos de renda variável que correspondem à fração do capital social da empresa. c) Valores mobiliários emitidos por empresas para financiamento de curto prazo. d) Títulos e valores mobiliários emitidos por empresas como instrumento de financiamento de recursos. 6) Assinale a alternativa INCORRETA. a) Os direitos e proventos dos acionistas podem ser: dividendos, direitos de subscrição, juros sobre o capital próprio, bonificação, entre outros. b) Dividendos são pagamentos em dinheiro que representam uma parte dos lucros da empresa. c) As ações podem ser classificadas quanto à sua espécie, isto é, podem ser preferenciais ou ordinárias. d) O valor patrimonial de uma ação é obtido dividindo-se o patrimônio líquido de uma empresa pela quantidade total de dividendos distribuídos. 91 7) As notas promissórias são: a) Emitidas com prazo máximo de 360 dias. b) Garantidas pelo agente fiduciário. c) Emitidas para financiamentos de curto e longo prazo. d) Garantidas pelo agente subscritor. 8) Indique a afirmação INCORRETA. a) As notas promissórias têm prazo máximo de 180 dias para as empresas de capital fechado. b) LTN são títulos pré-fixados zero cupom. c) Nos leilões formais de títulos públicos, somente os bancos dealers podem participar. d) Nas NTN-D, há risco de variação cambial e de variação do cupom.

92 9) Você recebeu uma meta de captação de CDB e seu banco está, inclusive, premiando os gerentes que mais captarem CDB. Seu cliente chega com novos recursos no banco e deseja diversificar sua carteira de investimentos que está, atualmente, 100% posicionada em CDB. Você: a) Aconselha-o a investir em Bolsa, que tem se mostrado um excelente investimento. b) Segue suas convicções pessoais sobre investimentos. c) Segue a campanha do banco. d) Analisa o perfil do cliente e suas necessidades de liquidez, antes de qualquer coisa. 10) A ação preferencial concede ao acionista, entre outras, preferência: a) No direito do voto. b) De venda das ações. c) De recebimento dos dividendos. d) No recebimento de bonificação ) O Sr. João é acionista da empresa XPTO. Recebeu novas ações provenientes da capitalização de reservas vindas de lucros, dá-se a este processo o nome de: a) Bonificação. b) Subscrição. c) Nova emissão de ações. d) Inplit. 12) Assinale a alternativa correta. a) Existem garantias de retorno no investimento em ações dadas pela bolsa de valores. b) O retorno do investimento em ações depende de uma série de fatores, como o desempenho da empresa e da economia brasileira. c) O investimento em ações é classificado como de risco em função da renda fixa, que proporciona um investimento mais seguro. d) Bonificações correspondem a prêmios que a empresa distribui aos acionistas.

93 13) O chamado direito de subscrição, concede ao acionista o direito de: a) Vender suas ações quando do aumento do capital. b) Receber dividendos sobre novas ações. c) Ter preferência de venda de ações em relação ao acionista copntrolador. d) Adquirir novas ações e manter sua participação relativa ao capital. 14) Assinale a alternativa correta. a) O Home Broker é um mecanismo que permite ao investidor negociar ações pela Internet diretamente com a empresa emissora. b) Ações são títulos de renda variável e representam a menor fração do capital de uma empresa de sociedade anônima de capital aberto. c) Ações são títulos de renda mista e representam a menor fração do capital de uma empresa de sociedade anônima de capital fechado. d) As sociedades anônimas podem ter o capital fechado ou aberto. Uma empresa é de capital fechado se suas ações são negociadas na Bolsa de Valores ) Um investidor deseja adquirir títulos que possibilitem sua participação no capital social da empresa, e também proporcionem o direito de participar de algumas decisões desta. Para isto, ele deverá adquirir: a) Fundo de Ações. b) Ações Ordinárias. c) Ações Preferenciais. d) Debêntures.

94 Respostas Em itálico são os comentários. Em negrito e sublinhado são as respostas corretas. 1) Qual dos tipos de garantia abaixo NÃO se aplica às debêntures? a) Subordinada, ou seja, os credores só têm preferências sobre os acionistas. b) Quirografária, ou seja, sem nenhum tipo de garantia ou preferências. c) Flutuante, ou seja, os credores têm privilégios sobre o ativo total da empresa. d) Carta fiança bancária, ou seja, o banco emissor da carta garante o pagamento dos títulos. - Responder por bom senso, o banco não garante dívida de empresas. Além dos três tipos, temos também a debênture com garantia real, onde um bem da empresa é alienado. 94 2) Do ponto de vista de risco de mercado, a NTN-F se assemelha mais à: a) NTN-C.. - Não tem risco de alta de inflação, indexada ao IGPM. b) LFT. - Não tem risco de taxa de juros, é um título pós-fixado. Na LFT, os juros são pósfixados, ou seja, o investidor está bem protegido. É o título com menor risco de mercado de todos. c) NTN-B. - Não tem risco de alta de inflação, indexada ao IPCA. d) LTN. - A NTN F e a LTN são os únicos papéis do governo que não têm nenhum indexador de mercado, portanto não têm proteção. Se a inflação aumentar, o investidor ganhará a mesma coisa e não terá correção do valor pela inflação. 3) A alíquota de IR pago pelo investidor em caso de lucro em operações de Day trade no mercado de ações é de: a) 15%. Compras e vendas em dias diferentes. b) 20%. Compras e vendas de ações no mesmo dia (Day trade) c) 22,5%. d) Varia conforme o prazo de permanência.

95 4) Uma debênture é conversível em ações quando pode: a) Ser convertida em dinheiro a qualquer momento. b) Ter a taxa de remuneração alterada nas assembleias junto aos debenturistas. c) Ser recomprada pelo emissor quando foir de sua conveniência. d) Ser trocada por ações da companhia emissora em datas determinadas e préestabelecidas. 5) As debêntures podem ser entendidas como sendo: a) Títulos de crédito emitidos por instituições financeiras para financiamento de projetos. b) Títulos de renda variável que correspondem à fração do capital social da empresa. c) Valores mobiliários emitidos por empresas para financiamento de curto prazo. d) Títulos e valores mobiliários emitidos por empresas como instrumento de financiamento de recursos. A emissão de debêntures não interfere no capital social da empresa, é um título de dívida e possui risco de crédito para quem á compra. 95 6) Assinale a alternativa INCORRETA. a) Os direitos e proventos dos acionistas podem ser: dividendos, direitos de subscrição, juros sobre o capital próprio, bonificação, entre outros. b) Dividendos são pagamentos em dinheiro que representam uma parte dos lucros da empresa. c) As ações podem ser classificadas quanto à sua espécie, isto é, podem ser preferenciais ou ordinárias. d) O valor patrimonial de uma ação é obtido dividindo-se o patrimônio líquido de uma empresa pela quantidade total de dividendos distribuídos. - Valor patrimonial = Patrimônio Líquido / Total de Ações Emitidas.

96 7) As notas promissórias são: a) Emitidas com prazo máximo de 360 dias. b) Garantidas pelo agente fiduciário. c) Emitidas para financiamentos de curto e longo prazo. d) Garantidas pelo agente subscritor. 8) Indique a afirmação INCORRETA. a) As notas promissórias têm prazo máximo de 180 dias para as empresas de capital fechado. b) LTN são títulos pré-fixados zero cupom. c) Nos leilões formais de títulos públicos, somente os bancos dealers podem participar. d) Nas NTN-D, há risco de variação cambial e de variação do cupom. - NTN-D visa justamente prevenir contra o risco de variação cambial. 96 9) Você recebeu uma meta de captação de CDB e seu banco está, inclusive, premiando os gerentes que mais captarem CDB. Seu cliente chega com novos recursos no banco e deseja diversificar sua carteira de investimentos que está, atualmente, 100% posicionada em CDB. Você: a) Aconselha-o a investir em Bolsa, que tem se mostrado um excelente investimento. b) Segue suas convicções pessoais sobre investimentos. c) Segue a campanha do banco. d) Analisa o perfil do cliente e suas necessidades de liquidez, antes de qualquer coisa. 10) A ação preferencial concede ao acionista, entre outras, preferência: a) No direito do voto. b) De venda das ações. c) De recebimento dos dividendos. Recebem 10% a mais de dividendos em relação ás ordinárias. Caso a companhia fique 3 anos sem distribuir dividendos, passa a ter direito a voto. d) No recebimento de bonificação.

97 11) O Sr. João é acionista da empresa XPTO. Recebeu novas ações provenientes da capitalização de reservas vindas de lucros, dá-se a este processo o nome de: a) Bonificação. - A empresa paga bonificações, ou seja, divisão de lucros na forma de ações, ao invés de entregar dinheiro. b) Subscrição. dá ao acionista direito de comprar ações a um preço predeterminado, não dá ações como diz o texto. c) Nova emissão de ações.. emissão de novas ações não é uma distribuição gratuita de ações, como no texto. d) Inplit. trata-se de uma ação de unir ações ) Assinale a alternativa correta. a) Existem garantias de retorno no investimento em ações dadas pela bolsa de valores. não existe garantia de retorno em nenhuma aplicação. b) O retorno do investimento em ações depende de uma série de fatores, como o desempenho da empresa e da economia brasileira. - O retorno do investimento em ações depende do resultado da empresa e crescimento da economia. c) O investimento em ações é classificado como de risco em função da renda fixa, que proporciona um investimento mais seguro. renda fixa também é considerada uma aplicação com elevado risco de mercado. d) Bonificações correspondem a prêmios que a empresa distribui aos acionistas. bonificação é um pagamento que a empresa faz aos acionistas na forma de ações. 13) O chamado direito de subscrição, concede ao acionista o direito de: a) Vender suas ações quando do aumento do capital. b) Receber dividendos sobre novas ações. c) Ter preferência de venda de ações em relação ao acionista copntrolador. d) Adquirir novas ações e manter sua participação relativa ao capital.

98 14) Assinale a alternativa correta. a) O Home Broker é um mecanismo que permite ao investidor negociar ações pela Internet diretamente com a empresa emissora. b) Ações são títulos de renda variável e representam a menor fração do capital de uma empresa de sociedade anônima de capital aberto. c) Ações são títulos de renda mista e representam a menor fração do capital de uma empresa de sociedade anônima de capital fechado. d) As sociedades anônimas podem ter o capital fechado ou aberto. Uma empresa é de capital fechado se suas ações são negociadas na Bolsa de Valores ) Um investidor deseja adquirir títulos que possibilitem sua participação no capital social da empresa, e também proporcionem o direito de participar de algumas decisões desta. Para isto, ele deverá adquirir: a) Fundo de Ações. b) Ações Ordinárias. Somente as ações do tipo Ordinárias garantem o direito a voto nas assembleias aos acionistas c) Ações Preferenciais. d) Debêntures.

99 6 Fundos de Investimento Fundos de investimento é o capítulo mais importante do CPA 10. Você vai enfrentar aproximadamente 16 questões sobre este assunto, assim, prepare-se bem. Você deve conseguir acertar pelo menos 13 (80%) das questões deste capítulo. Portanto estude este capítulo, ele é a chave para sua aprovação. 6.3 Organização dos fundos de investimento 99 Operar os produtos financeiros diretamente exige tempo e conhecimento. Poucas pessoas têm este tempo. Para isso, foram criados os fundos de investimentos, que permitem ao aplicador realizar boas aplicações sem precisar controlar diretamente os produtos financeiros. Um fundo de investimento é composto por cotistas (investidores) e reaplica o dinheiro em produtos financeiros. Dependendo do tipo de produto financeiro, a classificação do fundo muda.

100 Um fundo de investimento normalmente é um FIC (fundo e investimento em cotas). Este fundo de investimento em cotas deve aplicar em fundos de investimento do mesmo tipo. Por exemplo, um FIC renda fixa deve aplicar num fundo de investimento em renda fixa. Os donos de um fundo de investimento são os investidores. Por isso, eles são os responsáveis. Ganham e perdem dinheiro, têm de pagar dívidas do fundo, se houver. O banco apenas ganha a taxa de administração. Os fundos são organizados de forma simular a um condomínio. O banco não pode interferir na administração do fundo (chinese wall) e não pode aplicar seus recursos no fundo de investimento administrado por ele. 100 Organização do Fundo de Investimento Administrador (síndico): administra o fundo. Gestor (zelador): realiza as aplicações. Distribuidor (corretor): vende. Custodiante (porteiro): guarda os títulos. Auditor (conselho fiscal): audita. Cotista (condômino): dono. Assembleia de Cotistas: reunião dos cotistas. Pode trocar o administrador, alterar taxa de administração, etc.

101 Fechamento para aplicações não é problema. Pode fazer a hora que quiser. Pode reabrir a hora que quiser. Vale para novos cotistas e antigos. Fechamento para resgate é problema. Acontece principalmente por falta de liquidez no mercado. Deve ser comunicado à CVM. Vale para todos. 6.4 Tipos de Fundos de investimento 101 As pessoas aplicam com objetivos diferentes, para isso, existem fundos diferentes.

102 Relação dos tipos de fundo de investimento. Instituto de Formação Bancária Curso CPA

103 Exemplo real de uma tabela de fundos de investimento: Regras dos Fundos Fundos Fechados Não é permitido resgatar. Ideal para quem não precisa realizar resgates. Normalmente, tem melhor rentabilidade, pois podem se expor mais ao risco de liquidez. Fundos com Carência Resgate antecipado, tem perda do rendimento. Fundo Exclusivo Fundo para um aplicador só e seus familiares e colegas de trabalho. Tem vantagem tributária na alteração de posição de um aplicador e só tem regulamento.

104 Fundo de Curto Prazo Superconservador. Aplica em títulos públicos de curto prazo (LTNs e LFTs). Prazo médio da carteira não pode passar de 60 dias e o prazo máximo do título mais longo não pode passar de 375 dias. Se não obedecerem as duas regras, é um fundo de longo prazo. Se o fundo não tiver nenhuma destas características, como é o caso da maioria dos fundos vendidos pelos bancos, trata-se de um fundo aberto de longo prazo. 6.6 Fundo Ativo ou Passivo Fundo Ativo Busca superar o benchmark. Mais arriscado. Fundos de ações e cambial precisam escrever no nome do fundo que é um fundo ativo (exemplo: fundo de ações ativo). 104 Fundo Passivo Busca acompanhar o benchmark (sempre um pouco abaixo por causa da taxa de administração).

105 6.7 Regras de cotização e resgate Instituto de Formação Bancária Curso CPA

106 106

107 Conhecida no início do dia. O seu cálculo é efetuado com base no valor do PL do dia anterior, acrescido de um CDI. Faz o resgate na hora. São Utilizados por fundos conservadores: Fundos de Curto Prazo, Referenciados e Renda 107

108 Taxas dos fundos Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 Taxa Taxa de Administração (diária) - mesmo que o fundo tenha rentabilidade negativa. 108 Taxa de Performance (semestral) Taxa de Ingresso (rara) Taxa de Saída O fundo deve arcar com todas as despesas, como corretagem, auditoria, salários, correspondência

109 6.8 Tributação Tudo, exceto fundo de ações 109

110 O come cotas serve para antecipar a cobrança para fundos de investimento (o governo tem pressa de receber) A apuração do IR através do come-cotas ocorre a cada 6 (seis) meses no último dia útil dos meses de maio e novembro de cada ano. Só incide sobre o valor do rendimento. 110 Menor alíquota possível (15% para LP e 20% para CP) Reduz a quantidade de cotas.

111 6.8.3 Ações Instituto de Formação Bancária Curso CPA

112 Questões 1) Um fundo de investimento com administração ativa tem como característica: a) Seu objetivo é acompanhar o benchmark b) Seu objetivo é superar o benchmark. c) Não perder para o CDI. d) Não permitir rentabilidade negativa. 2) Pode-se apontar como uma das vantagens de um fundo exclusivo: a) Não há regulamento. b) Não cobra taxa de administração. c) Não há incidência de tributos na fonte, ou seja, a tributação é feita apenas na declaração anual. d) Nenhuma das alternativas acima está correta ) Com relação à tributação de fundos de investimento, assinale a afirmação INCORRETA. a) Fundos de curto prazo terão come-cotas semestral de 25% dos rendimentos. b) Fundos de longo prazo terão come-cotas semestral de 15% dos rendimentos. c) A alíquota de tributação para fundos de curto prazo é de 22,5% sobre rendimentos com até 6 meses e 20% sobre rendimentos acima de 6 meses. d) O acerto de alíquotas, tanto para fundos de curto prazo como para fundos de longo prazo, é sempre no momento do resgate. 4) Os fundos de investimento: a) Podem ser considerados um produto de ativo. b) Usam o CNPJ do banco. c) É um condomínio de pessoas com objetivo comum de investimento. d) são fiscalizados pela ANBIMA.

113 5) Um gerente vem acompanhando a rentabilidade de um fundo de ações mensalmente e notou que esse fundo rende sempre entre 0,10 a 0,15 pontos percentuais a menos que o Ibovespa. Esse fundo: a) É provavelmente um fundo de ações ativo em Ibovespa. b) É provavelmente um fundo de ações passivo em Ibovespa. c) É provavelmente um fundo de ações neutro. d) É provavelmente um fundo que tem em sua carteira no mínimo 51% em ações da Petrobrás. 6) O termo Chinese Wall se refere à: a) Separação entre fundos e clubes de investimento. b) Separação de funções entre gestor e administrador. c) Separação de funções entre administrador de recursos de terceiros e próprios. d) Separação de funções entre gestor e custodiante ) Com relação ao texto a rentabilidade obtida no passado não é garantia de resultados futuros, pode-se afirmar que a) O texto nem sempre é verdadeiro, pois há fundos conservadores que constantemente replicam sua rentabilidade. b) Ele deve vir em destaque no regulamento do fundo. c) Trata-se de um excesso de zelo do administrador do fundo, apenas. d) Ele deve vir em todo material de divulgação de informação sobre o fundo para o investidor.

114 8) Segundo a classificação de fundos da ANBIMA, um fundo é considerado alavancado quando: a) A carteira do fundo é formada por títulos de renda fixa com elevado risco de crédito. b) Existe a chance de que se perca mais que o patrimônio líquido do fundo. c) O fundo opera com derivativos. d) Quando a própria instituição financeira administradora do fundo coloca recursos próprios nestes fundos. 9) Dentre os documentos abaixo, qual deles permite ao investidor tomar ciência dos riscos de um fundo? a) Regulamento. b) Termo de Adesão. c) Lâmina. d) Prospecto ) Suponha dois fundos de renda fixa com aplicação em juro prefixado. O Fundo A tem duração de 6 meses e o Fundo B, duração de 3 meses. Frente a uma queda na taxa de juros, podemos concluir que: a) O Fundo A ganha mais que o Fundo B. b) O Fundo A perde mais que o Fundo B. c) Ambos ganham o mesmo percentual. d) Ambos perdem o mesmo percentual. 11) O Imposto de Renda sobre aplicações financeiras incide sobre o rendimento: a) Sempre antes da incidência do IOF. b) Sempre que houver lucro, mas antes da incidência de IOF. c) Sempre que houver lucro, mas após a incidência de IOF. d) Sempre que houver lucro, mas somente no vencimento, independente do tipo de aplicação.

115 12) Rogério tem aplicação em um fundo de renda fixa no Banco Alameda, que acabou de anunciar que está em liquidação judicial. Ele fica muito nervoso, temendo que vá perder todo seu dinheiro aplicado no fundo. Seu gerente o acalma, dizendo que, uma vez que sua aplicação era de R$15.000,00, ele está garantido pelo Fundo Garantidor de Créditos (FGC). O gerente está: a) Errado, pois o fundo de investimento não conta com a garantia do FGC. b) Certo, pois qualquer aplicação no banco conta com a garantia do FGC. c) Errado, pois o FGC só garante até R$6.000,00. d) Certo, pois o FGC garante qualquer investimento até R$ , ) O valor da cota do dia de um fundo de investimento é calculado da seguinte forma: a) Tendo por base o ativo total do fundo. b) Dividindo-se o valor do patrimônio líquido do fundo pelo seu total de cotas. c) Com base no preço de abertura dos ativos da carteira do fundo. d) Dividindo-se a soma da rentabilidade do fundo no dia pela quantidade de cotas do fundo. 14) O gestor de um Fundo de Investimento resolve trocar uma LTN por um CDB prefixado, de mesmo prazo. Isso acarretará ao fundo: a) Maior risco de crédito. b) Maior Rentabilidade. c) Maior Liquidez. d) Menos risco de crédito. 15) A taxa de administração de um fundo de investimento: a) Não será cobrada quando o fundo apresentar variação negativa da cota. b) Será cobrada diariamente, independente da variação da cota ser positiva ou negativa. c) Será cobrada apenas quando o fundo exceder o benchmark estabelecido. d) Não será cobrada quando o fundo for destinado a investidor qualificado.

116 16) Para cobrança de taxa de performance de um fundo de ações, o benchmark e o ciclo de cobrança deverão ser, respectivamente: a) CDI, semestral. b) Ibovespa, semanal. c) IGP-M, mensal. d) Ibovespa, semestral. 17) Os cotistas respondem por um eventual patrimônio negativo do fundo de investimento. Essa afirmativa é: a) Falsa. b) Depende do tipo de fundo. c) Verdadeira. d) Verdadeira se fundo exclusivo para investidor qualificado ) O investidor resgata seus recursos em um fundo que adota a conversão D+1 e prazo de pagamento D+4, isso significa que a cota da conversão é a data: a) Anterior à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a conversão. b) Anterior à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a solicitação. c) Seguinte à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a conversão. d) Seguinte à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a solicitação. 19) Em uma situação de extrema iliquidez, o administrador do fundo de investimento aberto pode: a) Transformar fundo em fechado, com resgate apenas na data do vencimento. b) Decidir quais investidores terão liquidez imediata. c) Suspender temporariamente os resgates de um fundo de investimento. d) Proporcionar liquidez ao fundo, desde que o fundo compre títulos do próprio administrador.

117 20) A alíquota de imposto de renda retida periodicamente pelo administrador de um fundo de investimento, com carteira de prazo médio inferior a 365 dias, será de: a) 20%. b) 15%. c) 22,5%. d) 17,5%. 21) Seu cliente aplicou em um fundo DI de longo prazo no mês de fevereiro e resgatou suas cotas 150 dias depois. No resgate, a incidência do imposto de renda será de: a) 20% sobre o rendimento gerado desde a data da aplicação. b) 22,5% sobre o rendimento produzido desde a data da aplicação, compensado o IR retido em maio. c) 20% sobre o rendimento produzido entre maio e a data do resgate. d) 22,5% sobre o rendimento produzido após a data da última incidência ) A tributação de um fundo de investimento em fundo de curto prazo sem carência, resgatado 25 dias após a aplicação, será de: a) Imposto de Renda, alíquota de 20%. b) IOF + Imposto de Renda, alíquota de 22,5%. c) Imposto de Renda, alíquota de 22,5%. d) IOF + Imposto de Renda, alíquota de 20%. 23) A classe de Fundo de Investimento que pode utilizar derivativos somente como estratégia de proteção (ou hedge) é: a) Multimercado. b) Ações. c) Referenciado. d) Renda Fixa.

118 24) Um investidor adquiriu cotas de um fundo de renda fixa que adota a conversão pela cota de fechamento de aplicação e resgate. Ocorre uma elevação na taxa de juros de mercado e ele pede regate imediatamente para evitar perda provocada pela desvalorização da cota. Esse investidor: a) Conseguiu evitar a perda. b) Não conseguiu evitar a perda. c) Não pôde pedir resgate. d) Dependendo do horário do pedido do resgate, conseguiu evitar a perda. 25) Um fundo de investimento com mais de 50% da carteira em risco privado deve: a) Ser distribuído apenas a investidores qualificados. b) Acolher a assinatura eletrônica do cotista no próprio termo de adesão. c) Exigir valor mínimo de aplicação de R$25 mil. d) Conter a expressão crédito privado na denominação do fundo ) A assembleia geral de cotistas deve deliberar sobre: a) Propaganda a ser veiculada em jornais e revistas. b) Alteração da política de investimentos, taxas a serem pagas pelos cotistas. c) Nível de risco aceitável a ser assumido pelo fundo. d) Setores da economia potenciais para compor parcelas das ações. 27) Um fundo investimento com menos de 67% em ações está sujeito à incidência do imposto de renda: a) A cada 30 dias ou no resgate, o que ocorrer primeiro. b) No último dia útil de cada mês ou no resgate, o que ocorrer primeiro. c) No último dia útil dos meses de maio e novembro ou no resgate, o que ocorrer primeiro. d) Somente no resgate.

119 28) Um investidor mantém seus recursos em dois fundos de investimento renda fixa e ações. No mês de novembro, percebeu uma mudança na quantidade de cotas do fundo de renda fixa, sem ter realizado resgates, enquanto do fundo de ações não ocorreu alteração, e deseja saber de você por quê? Você explica: a) Cobrou taxa de performance e o fundo de ações não. b) Cobrou imposto de renda (via come-cotas) e o fundo de ações não, pois neste fundo a tributação ocorre apenas no resgate. c) Teve cobrança de IR, (via come-cotas), mas houve problemas no sistema e por isso não foi cobrado o IR do fundo de ações. d) Teve uma valorização maior devido à marcação a mercado enquanto a cota do fundo de ações caiu ) Você está analisando junto com o cliente duas opções de investimento: um CDB, que rende 90% do CDI, e um fundo DI, cujo rendimento passado e o esperado é também de 90% de CDI. Baseado apenas na rentabilidade, qual deles deve ter a melhor rentabilidade acumulada, líquida de Imposto de Renda? a) As rentabilidades são iguais, pois a tabela de Imposto de Renda é a mesma. b) O CDB deve render mais, pois não tem come-cotas semestral. c) O fundo, pois tem gestão profissional e é mais diversificado. d) O CDB deve render mais, pois o risco é maior.

120 Respostas Em itálico são os comentários. Em negrito e sublinhado são as respostas corretas. 1) Um fundo de investimento com administração ativa tem como característica: a) Seu objetivo é acompanhar o benchmark.. isto é objetivo de fundo passivo. b) Seu objetivo é superar o benchmark. - Benchmark, comparação entre desempenho de um fundo e referencial. CDI, SELIC para Renda Fixa, IBOVESPA para ações, dólar para fundos cambiais. Outros benchmarkings de bolsa de valores são IBRx50, IBRx100, Smal, ISE, Índice de Energia Elétrica. c) Não perder para o CDI.. CDI é para ser referência de fundo DI ou benchmark apenas para renda fixa, não para ações. Linguagem coloquial. d) Não permitir rentabilidade negativa.. Nenhum fundo dá esta garantia. Nos fundos, vêm escrito que a rentabilidade dos mesmos pode ser negativa ) Pode-se apontar como uma das vantagens de um fundo exclusivo: a) Não há regulamento. - Há regulamento, gestor e administrador, como um fundo normal. b) Não cobra taxa de administração. - Se tem gente trabalhando, estas pessoas serão pagas. c) Não há incidência de tributos na fonte, ou seja, a tributação é feita apenas na declaração anual. Não, existe tributos na fonte, mas permite ao investidor trocar de posição sem pagar impostos. d) Nenhuma das alternativas acima está correta.

121 3) Com relação à tributação de fundos de investimento, assinale a afirmação INCORRETA. a) Fundos de curto prazo terão come-cotas semestral de 25% dos rendimentos. b) Fundos de longo prazo terão come-cotas semestral de 15% dos rendimentos. - Correto, esta é a menor alíquota para fundo longo prazo. c) A alíquota de tributação para fundos de curto prazo é de 22,5% sobre rendimentos com até 6 meses e 20% sobre rendimentos acima de 6 meses. - Correto, até 6 meses é 22,5%, depois, baixa 2,5 P.P a cada 6 meses. O fundo de CP não pode passar de um ano, portanto será de no mínimo 20%. d) O acerto de alíquotas, tanto para fundos de curto prazo como para fundos de longo prazo, é sempre no momento do resgate. - Correto, por isso o com- cotas cobra o mínimo. Tributação de RF, não importa o prazo, começa com 22,5% para menos de 6 meses e cai 2,5% a cada 6 meses, chegando a 15% no final. Ações é de 15%. É um fundo de ações fundos com mais de 50% do capital investido em ações ) Os fundos de investimento: a) Podem ser considerados um produto de ativo. b) Usam o CNPJ do banco. c) É um condomínio de pessoas com objetivo comum de investimento. d) São fiscalizados pela ANBIMA. 5) Um gerente vem acompanhando a rentabilidade de um fundo de ações mensalmente e notou que esse fundo rende sempre entre 0,10 a 0,15 pontos percentuais a menos que o Ibovespa. Esse fundo: a) É provavelmente um fundo de ações ativo em Ibovespa. b) É provavelmente um fundo de ações passivo em Ibovespa. c) É provavelmente um fundo de ações neutro. d) É provavelmente um fundo que tem em sua carteira no mínimo 51% em ações da Petrobrás.

122 6) O termo Chinese Wall se refere à: a) Separação entre fundos e clubes de investimento. b) Separação de funções entre gestor e administrador. c) Separação de funções entre administrador de recursos de terceiros e próprios. - Objetivo é que o banco não use os recursos do fundo a seu favor, por exemplo, o fundo compre ações que o banco quer vender. d) Separação de funções entre gestor e custodiante. 7) Com relação ao texto a rentabilidade obtida no passado não é garantia de resultados futuros, pode-se afirmar que a) O texto nem sempre é verdadeiro, pois há fundos conservadores que constantemente replicam sua rentabilidade. - A ANBIMA não vai mandar divulgar uma frase que nem sempre é verdadeira. b) Ele deve vir em destaque no regulamento do fundo. - Em todo material, deve vir em destaque. c) Trata-se de um excesso de zelo do administrador do fundo, apenas. - É uma exigência. d) Ele deve vir em todo material de divulgação de informação sobre o fundo para o investidor ) Segundo a classificação de fundos da ANBIMA, um fundo é considerado alavancado quando: a) A carteira do fundo é formada por títulos de renda fixa com elevado risco de crédito. b) Existe a chance de que se perca mais que o patrimônio líquido do fundo. - Um fundo alavancado aplica dinheiro que não tem, por isso, pode perder mais do que tudo que os cotistas aplicaram. São, por exemplo, operações a descoberto, swaps e mercado de futuros. c) O fundo opera com derivativos. - Se opera com derivativos, mas sem alavancagem, por exemplo, compra de opções não é uma alavancagem. d) Quando a própria instituição financeira administradora do fundo coloca recursos próprios nestes fundos.

123 9) Dentre os documentos abaixo, qual deles permite ao investidor tomar ciência dos riscos de um fundo? a) Regulamento. - Não fala de risco, fala das regras. b) Termo de Adesão. - Apenas diz que o cliente tem ciência e leu o prospecto. c) Lâmina. uma propaganda, não regulamentada pela ANBIMA. d) Prospecto. 10) Suponha dois fundos de renda fixa com aplicação em juro prefixado. O Fundo A tem duração de 6 meses e o Fundo B, duração de 3 meses. Frente a uma queda na taxa de juros, podemos concluir que: a) O Fundo A ganha mais que o Fundo B.- Os fundos de renda fixa com taxa prefixada apresenta ganhos quando ocorrer queda na taxa de juros. b) O Fundo A perde mais que o Fundo B. c) Ambos ganham o mesmo percentual. d) Ambos perdem o mesmo percentual ) O Imposto de Renda sobre aplicações financeiras incide sobre o rendimento: a) Sempre antes da incidência do IOF. b) Sempre que houver lucro, mas antes da incidência de IOF.. - Se acontecer, o investidor pode perder dinheiro, pois o IOF é regressivo e relativo ao prazo aplicado. c) Sempre que houver lucro, mas após a incidência de IOF. d) Sempre que houver lucro, mas somente no vencimento, independente do tipo de aplicação.. - Não, tem o come-cotas que tira as cotas durante o período, não somente no resgate.

124 12) Rogério tem aplicação em um fundo de renda fixa no Banco Alameda, que acabou de anunciar que está em liquidação judicial. Ele fica muito nervoso, temendo que vá perder todo seu dinheiro aplicado no fundo. Seu gerente o acalma, dizendo que, uma vez que sua aplicação era de R$15.000,00, ele está garantido pelo Fundo Garantidor de Créditos (FGC). O gerente está: a) Errado, pois o fundo de investimento não conta com a garantia do FGC. b) Certo, pois qualquer aplicação no banco conta com a garantia do FGC. c) Errado, pois o FGC só garante até R$6.000,00. d) Certo, pois o FGC garante qualquer investimento até R$ ,00. Apenas depósitos à vista (CC) e a prazo (CDB), LCI entre outros são garantidos pelo FGC ) O valor da cota do dia de um fundo de investimento é calculado da seguinte forma: a) Tendo por base o ativo total do fundo. b) Dividindo-se o valor do patrimônio líquido do fundo pelo seu total de cotas. c) Com base no preço de abertura dos ativos da carteira do fundo. d) Dividindo-se a soma da rentabilidade do fundo no dia pela quantidade de cotas do fundo. 14) O gestor de um Fundo de Investimento resolve trocar uma LTN por um CDB prefixado, de mesmo prazo. Isso acarretará ao fundo: a) Maior risco de crédito. Aplicações em CDB possuem maior risco de crédito em relação às aplicações em LTN devido às instituições fonanceiras que podem emitir CDBs menos sólidas do que o Governo Federal que emite LTNs por meio do Tesouro Nacional. b) Maior Rentabilidade. c) Maior Liquidez. d) Menos risco de crédito.

125 15) A taxa de administração de um fundo de investimento: a) Não será cobrada quando o fundo apresentar variação negativa da cota. - É sempre cobrada. b) Será cobrada diariamente, independente da variação da cota ser positiva ou negativa. Este é o salário fixo do fundo. c) Será cobrada apenas quando o fundo exceder o benchmark estabelecido.. - Isso é taxa de performance. d) Não será cobrada quando o fundo for destinado a investidor qualificado.. - Será também cobrada ) Para cobrança de taxa de performance de um fundo de ações, o benchmark e o ciclo de cobrança deverão ser, respectivamente: a) CDI, semestral. b) Ibovespa, semanal. c) IGP-M, mensal. d) Ibovespa, semestral. Deve superar um becnhmark apropriado e ter um ciclo pelo menos semestral, ou seja, tem de compensar as perdas num mês no outro mês pelo menos, zerando as perdas de 6 em 6 meses. 17) Os cotistas respondem por um eventual patrimônio negativo do fundo de investimento. Essa afirmativa é: a) Falsa.. - É verdadeiro. O investidor é o dono. b) Depende do tipo de fundo.. - É raro, mas fundos mais conservadores podem ter rentabilidade negativa. c) Verdadeira. d) Verdadeira se fundo exclusivo para investidor qualificado.. Vale para todos os clientes. Por isso, o investidor assina termo de adesão.

126 18) O investidor resgata seus recursos em um fundo que adota a conversão D+1 e prazo de pagamento D+4, isso significa que a cota da conversão é a data: a) Anterior à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a conversão. b) Anterior à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a solicitação. c) Seguinte à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a conversão. d) Seguinte à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a solicitação. D+1 cotização e D+4 liquidação financeira do dia de solicitação de resgate. O mais comum em FIA. 19) Em uma situação de extrema iliquidez, o administrador do fundo de investimento aberto pode: a) Transformar fundo em fechado, com resgate apenas na data do vencimento. b) Decidir quais investidores terão liquidez imediata. Direitos iguais para qualquer investidor. c) Suspender temporariamente os resgates de um fundo de investimento. d) Proporcionar liquidez ao fundo, desde que o fundo compre títulos do próprio administrador. O administrador não pode comprar títulos próprios, isso é contra a lei (chinese wall) ) A alíquota de imposto de renda retida periodicamente pelo administrador de um fundo de investimento, com carteira de prazo médio inferior a 365 dias, será de: a) 20%. - O imposto retido semestralmente (periodicamente) é o come-cotas. O come-cotas retém o menor valor de alíquota de todos os fundos (exceto ações). Este valor é sempre 15%, exceto para curto prazo, que a menor alíquota possível é 20%. b) 15%. - Isto é para qualquer fundo de renda fixa (exceto ações e curto prazo). c) 22,5%. - O come-cotas é cobrado pela menor alíquota possível da tabela regressiva. d) 17,5%. - O come-cotas é cobrado pela menor alíquota possível da tabela regressiva.

127 21) Seu cliente aplicou em um fundo DI de longo prazo no mês de fevereiro e resgatou suas cotas 150 dias depois. No resgate, a incidência do imposto de renda será de: a) 20% sobre o rendimento gerado desde a data da aplicação. - A alíquota para 150 dias é de 22,5%. b) 22,5% sobre o rendimento produzido desde a data da aplicação, compensado o IR retido em maio. - O come-cotas é calculado pela menor alíquota do fundo (15% para longo prazo) e é uma antecipação do pagamento de impostos, que será descontada no momento do resgate. c) 20% sobre o rendimento produzido entre maio e a data do resgate. A alíquota para 150 dias é de 22,5%. O come-cotas retém apenas 15% para fundos de longo prazo. d) 22,5% sobre o rendimento produzido após a data da última incidência. O come-cotas retém apenas 15%, o restante é compensado na data do resgate ) A tributação de um fundo de investimento em fundo de curto prazo sem carência, resgatado 25 dias após a aplicação, será de: a) Imposto de Renda, alíquota de 20%. b) IOF + Imposto de Renda, alíquota de 22,5%. - O IOF é cobrado pela tabela regressiva durante o prazo de 30 dias (exceto fundo de ações). Visa a evitar especulações de curtíssimo prazo com títulos públicos. c) Imposto de Renda, alíquota de 22,5%. d) IOF + Imposto de Renda, alíquota de 20%. 23) A classe de Fundo de Investimento que pode utilizar derivativos somente como estratégia de proteção (ou hedge) é: a) Multimercado. b) Ações. c) Referenciado. - Referenciado é um dos fundos mais conservadores do mercado e não pode assumir riscos além do risco soberano e de títulos de baixíssimo risco.

128 d) Renda Fixa. Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 24) Um investidor adquiriu cotas de um fundo de renda fixa que adota a conversão pela cota de fechamento de aplicação e resgate. Ocorre uma elevação na taxa de juros de mercado e ele pede regate imediatamente para evitar perda provocada pela desvalorização da cota. Esse investidor: a) Conseguiu evitar a perda. apenas se fosse cota de abertura ele conseguiria evitar a perda. b) Não conseguiu evitar a perda. - Os fundos podem usar a cota de abertura ou de fechamento. A cota de fechamento evita que um investidor se beneficie prejudicando outros. Na cota de abertura, pode existir perda. Por isso, apenas fundos de curto prazo e referenciado podem usar esta cota. Renda fixa não pode. A ANBIMA VISA A PROTEGER O INVESTIDOR! c) Não pôde pedir resgate. - fundo aberto pode. d) Dependendo do horário do pedido do resgate, conseguiu evitar a perda. fundo deve ser cotizado por dia, não por hora ) Um fundo de investimento com mais de 50% da carteira em risco privado deve: a) Ser distribuído apenas a investidores qualificados. qualquer pessoa pode avaliar o risco do crédito privado. b) Acolher a assinatura eletrônica do cotista no próprio termo de adesão. não pode ser eletrônica e é no termo de ciência do risco. c) Exigir valor mínimo de aplicação de R$25 mil. não protege o investido d) Conter a expressão crédito privado na denominação do fundo. - A ANBIMA quer proteger o investidor. O fundo deve avisar do risco.

129 26) A assembleia geral de cotistas deve deliberar sobre: a) Propaganda a ser veiculada em jornais e revistas. função do distribuidor. b) Alteração da política de investimentos, taxas a serem pagas pelos cotistas. - Além destes dois itens, a assembleia pode decidir sobre a troca do gestor e do administrador do fundo. c) Nível de risco aceitável a ser assumido pelo fundo. previsto no regulamento. d) Setores da economia potenciais para compor parcelas das ações. decisão do gestor. 27) Um fundo investimento com menos de 67% em ações está sujeito à incidência do imposto de renda: a) A cada 30 dias ou no resgate, o que ocorrer primeiro. b) No último dia útil de cada mês ou no resgate, o que ocorrer primeiro. c) No último dia útil dos meses de maio e novembro ou no resgate, o que ocorrer primeiro. Regra de come-cotas. d) Somente no resgate ) Um investidor mantém seus recursos em dois fundos de investimento renda fixa e ações. No mês de novembro, percebeu uma mudança na quantidade de cotas do fundo de renda fixa, sem ter realizado resgates, enquanto do fundo de ações não ocorreu alteração, e deseja saber de você por quê? Você explica: a) Cobrou taxa de performance e o fundo de ações não. b) Cobrou imposto de renda (via come-cotas) e o fundo de ações não, pois neste fundo a tributação ocorre apenas no resgate. c) Teve cobrança de IR, (via come-cotas), mas houve problemas no sistema e por isso não foi cobrado o IR do fundo de ações. come-cotas, mas houve problemas no sistema e por isso não foi cobrado o IR do fundo de ações. d) Teve uma valorização maior devido à marcação a mercado enquanto a cota do fundo de ações caiu.

130 29) Você está analisando junto com o cliente duas opções de investimento: um CDB, que rende 90% do CDI, e um fundo DI, cujo rendimento passado e o esperado é também de 90% de CDI. Baseado apenas na rentabilidade, qual deles deve ter a melhor rentabilidade acumulada, líquida de Imposto de Renda? a) As rentabilidades são iguais, pois a tabela de Imposto de Renda é a mesma. b) O CDB deve render mais, pois não tem come-cotas semestral. - Come-cotas é um imposto pago antecipadamente, deixa de render para o aplicador. Só existe em fundos de investimento. c) O fundo, pois tem gestão profissional e é mais diversificado. d) O CDB deve render mais, pois o risco é maior. 130

131 7.Manipulação de Preço Trata-se de um tópico simples do CPA 20, em que serão exigidas duas questões. Vamos procurar acertar as duas questões, pois não é complicado. 7.1 Manipulação de preço Um dos motivos pelos quais ocorre a manipulação de preço é o acesso à informação privilegiada. A utilização de informação privilegiada é vedada tanto pela legislação quanto pelo Código de Ética da Anbima. Existem dois acessos para a informação privilegiada: 131 A pessoa tem acesso à informação de uma empresa que não é pública A pessoa trabalha, primeiro, para si e, depois, para o cliente. Também são vedados artifícios para alterar os preços dos produtos:

132 Ordens de compra e venda não verdadeiras Artifícios para enganar o mercado Usar "laranjas" 7.2 Riscos São riscos totalmente evitáveis, mas são os dois mais perigosos para qualquer banco. 132 Risco de Imagem (as pessoas ficam desconfiadas e sacam o dinheiro do banco) Risco Legal (o banco não consegue protestar seus contratos por falha na formalização) 7.3 Responsabilidades Civil e Criminal Responsabilidades da Diretoria de uma Instituição Financeira (Resolução 2544): - Cumprimento de todas as normas do Bacen. - Todas as normas do Bacen devem ser de responsabilidade de um diretor. - Responsabilidades civil e penal da diretoria executiva. - Não é delegável.

133 Questões 1) Um operador percebe significativas ordens de compra de determinada ação, sinalizando uma tendência de forte valorização. Em detrimento das ordens dos clientes, começa a priorizar ordens de compras dessas ações para a carteira da corretora com a qual está vinculado. Essa prática é um exemplo de: a) Insider Trader. b) Churning. c) Front Running. d) Quebra de confidencialidade ) O funcionário A, da corretora de títulos X, em virtude de sua relação profissional com os administradores da empresa Y, toma conhecimento de que a empresa Y, cujas ações são negociadas na Bovespa, incorporar-se-á à empresa W. Tal fato ainda não foi divulgado ao mercado, mas, como o funcionário A tem certeza de que a referida incorporação produzirá um aumento das cotações das ações da empresa Y, assim, passa a aconselhar seus clientes a comprar tais ações. Neste caso, o funcionário A: a) Poderia ter aconselhado seus clientes somente após ampla divulgação da incorporação ao mercado. b) Deveria ter requerido autorização da empresa Y antes de aconselhar seus clientes. c) Deveria ter publicado o fato relevante da empresa Y. d) Violou o direito de preferência dos demais acionistas da empresa Y.

134 3) Um cliente do banco X teve seu saldo bancário revelado para o mercado. O banco X, que não zelou pelo sigilo bancário do cliente, está sofrendo perdas significativas em seu passivo, após esse acontecimento. Tais perdas podem ser atribuídas ao: a) Risco legal. b) Risco de crédito. c) Risco de imagem. d) Risco de confidencialidade. 4) O CMN, na Resolução n. 2554/98, estabeleceu que a responsabilidade da implantação de sistema de controles internos para as instituições financeiras cabe: a) Ao conselho de administração. b) Aos auditores independentes. c) À diretoria executiva. d) Aos acionistas ) Em face do dinamismo operacional do mercado financeiro, uma adequada estrutura de controles internos requer: a) A interveniência permanente do comitê executivo da instituição. b) O controle direto da Diretoria Executiva responsável pelos controles internos. c) Uma revisão periódica dos processos objetivando sua aderência às mudanças. d) Um processo permanente de auditoria interna. 6) Associam-se a risco de imagem as instituições que possuem: a) Incapacidade de atuar como agente fiduciário. b) Má reputação no mercado. c) Desinteresse de atuar como banco mandatário. d) Incapacidade de cumprir a legislação e regulamentação bancária societária.

135 7) Uma instituição que não pratica a marcação a mercado de sua carteira de ativos e na qual os contratos não são assinados por representantes legais devidamente formalizados, está sujeita, respectivamente, aos riscos: a) De imagem e de mercado. b) Legal e de mercado. c) Legal e de imagem. d) De imagem e legal. 8) O presidente da XYZ contou a seu sobrinho que os lucros dessa empresa ficaram abaixo da expectativa do mercado antes dessa informação tornar-se pública. De posse dessa informação, o sobrinho vendeu as ações da XYZ que possuía. Essa situação configura: a) Comportamento normal no mercado de capitais. b) Lavagem de dinheiro. c) Insider trading. d) Front running ) Pela Resolução nº do Banco Central do Brasil, é de responsabilidade da Diretoria de uma instituição: a) Implementar estrutura de controles internos com objetivos e procedimentos, bem como verificar o cumprimento de seu objetivo. b) Criar comitês para estabelecer regras e controles e convocar auditoria independente com o objetivo específico de validar os pontos de controle. c) Delegar responsabilidades para criação e normatização dos fluxos operacionais. d) Criar códigos de conduta para cumprimento das normas.

136 10) O descumprimento de normas de controles internos, determinadas pelos órgãos reguladores, pode acarretar: a) Penalidades de ordem administrativa exclusivamente à instituição. b) Penalidades de ordem administrativa e penal à instituição e seus administradores. c) Penalidades exclusivamente aos administradores. d) Multas exclusivamente para a instituição. 11) Podemos considerar o Insider Trading como sendo uma atividade em que: a) O insider realiza operações com uma empresa da qual teve acesso a informações privilegiadas. b) O administrador de uma empresa toma recursos junto à mesma, devido à sua influência interna e hierarquia. c) O diretor de uma empresa concede fiança sem aprovação do comitê executivo. d) O órgão regulador sabe o que aconteceu, mas não toma nenhuma atitude. 136

137 Respostas 1) Um operador percebe significativas ordens de compra de determinada ação, sinalizando uma tendência de forte valorização. Em detrimento das ordens dos clientes, começa a priorizar ordens de compras dessas ações para a carteira da corretora com a qual está vinculado. Essa prática é um exemplo de: a) Insider Trader. não se trata de uma informação confidencial que o operador teve acesso. As ordens de compra são públicas. b) Churning.??? c) Front Running. d) Quebra de confidencialidade. não houve quebra de confiança, isso aconteceria se o operador não comprasse as ações que o cliente pediu ) O funcionário A, da corretora de títulos X, em virtude de sua relação profissional com os administradores da empresa Y, toma conhecimento de que a empresa Y, cujas ações são negociadas na Bovespa, incorporar-se-á à empresa W. Tal fato ainda não foi divulgado ao mercado, mas, como o funcionário A tem certeza de que a referida incorporação produzirá um aumento das cotações das ações da empresa Y, assim, passa a aconselhar seus clientes a comprar tais ações. Neste caso, o funcionário A: a) Poderia ter aconselhado seus clientes somente após ampla divulgação da incorporação ao mercado. Mesmo sem usar as informações para benefício pessoal, trata-se de insider trader. b) Deveria ter requerido autorização da empresa Y antes de aconselhar seus clientes. não resolve o problema do insider trader. c) Deveria ter publicado o fato relevante da empresa Y. só se publica fato relevante de informações oficiais. d) Violou o direito de preferência dos demais acionistas da empresa Y. o direito de preferência continua valendo para os acionistas.

138 3) Um cliente do banco X teve seu saldo bancário revelado para o mercado. O banco X, que não zelou pelo sigilo bancário do cliente, está sofrendo perdas significativas em seu passivo, após esse acontecimento. Tais perdas podem ser atribuídas ao: a) Risco legal. não há falha jurídica no saque dos demais correntistas. A perda com um processo do cliente que teve seu saldo revelado é que seria um risco legal. b) Risco de crédito. não houve falta de pagamento. c) Risco de imagem. - O fato de correntistas estarem sacando é consequência de não confiarem na instituição. Esse é o risco de imagem. d) Risco de confidencialidade. não existe! 138 4) O CMN, na Resolução n. 2554/98, estabeleceu que a responsabilidade da implantação de sistema de controles internos para as instituições financeiras cabe: a) Ao conselho de administração. b) Aos auditores independentes. c) À diretoria executiva. - São os diretores estatutários d) Aos acionistas. 5) Em face do dinamismo operacional do mercado financeiro, uma adequada estrutura de controles internos requer: a) A interveniência permanente do comitê executivo da instituição. b) O controle direto da Diretoria Executiva responsável pelos controles internos. c) Uma revisão periódica dos processos objetivando sua aderência às mudanças. Dinamismo tem a ver com mudanças nos controles. - A alternativa C é a única que fala de mudanças nos processos por causa de mudanças operacionais. d) Um processo permanente de auditoria interna.

139 6) Associam-se a risco de imagem as instituições que possuem: a) Incapacidade de atuar como agente fiduciário. nenhum banco é obrigado a ser agente fiduciário, se fizer, tem de fazer benfeito, mas, se não fizer, tudo bem. b) Má reputação no mercado. - Risco de imagem está associado com reputação. c) Desinteresse de atuar como banco mandatário. nenhum banco é obrigado a ser mandatário, se fizer, tem de fazer benfeito, mas, se não fizer, tudo bem. d) Incapacidade de cumprir a legislação e regulamentação bancária societária. isso trará problemas para a empresa junto aos sócios, mas não é um risco de imagem. 7) Uma instituição que não pratica a marcação a mercado de sua carteira de ativos e na qual os contratos não são assinados por representantes legais devidamente formalizados, está sujeita, respectivamente, aos riscos: a) De imagem e de mercado. b) Legal e de mercado. c) Legal e de imagem. d) De imagem e legal. - Não marcar a mercado pode levar um fundo a ter uma rentabilidade negativa repentinamente, o que pode levar ao desgaste na imagem. Não assinar contrato é um risco legal, pois não será possível executar o contrato e ainda pode ter processos e indenizações contra ) O presidente da XYZ contou a seu sobrinho que os lucros dessa empresa ficaram abaixo da expectativa do mercado antes dessa informação tornar-se pública. De posse dessa informação, o sobrinho vendeu as ações da XYZ que possuía. Essa situação configura: a) Comportamento normal no mercado de capitais. b) Lavagem de dinheiro. c) Insider trading. - Teve acesso à informação privilegiada. Isso não é comportamento ético. O presidente não poderia avisar o sobrinho. O sobrinho, sabendo da informação, não poderia ter vendido as ações. d) Front running.

140 9) Pela Resolução nº do Banco Central do Brasil, é de responsabilidade da Diretoria de uma instituição: a) Implementar estrutura de controles internos com objetivos e procedimentos, bem como verificar o cumprimento de seu objetivo. - A diretoria é responsável por tudo que pode dar errado dos procedimentos do banco, respondendo inclusive com bens pessoais e criminalmente. b) Criar comitês para estabelecer regras e controles e convocar auditoria independente com o objetivo específico de validar os pontos de controle. responsabilidades não podem ser delegadas. c) Delegar responsabilidades para criação e normatização dos fluxos operacionais. responsabilidades não podem ser delegadas. d) Criar códigos de conduta para cumprimento das normas. parcialmente correta, mas não completa ) O descumprimento de normas de controles internos, determinadas pelos órgãos reguladores, pode acarretar: a) Penalidades de ordem administrativa exclusivamente à instituição. b) Penalidades de ordem administrativa e penal à instituição e seus administradores. c) Penalidades exclusivamente aos administradores. - Resposta completa e não radical. d) Multas exclusivamente para a instituição. 11) Podemos considerar o Insider Trading como sendo uma atividade em que: a) O insider realiza operações com uma empresa da qual teve acesso a informações privilegiadas. - Trata-se de operar com títulos no mercado financeiro de posse de uma informação privilegiada. b) O administrador de uma empresa toma recursos junto à mesma, devido à sua influência interna e hierarquia. c) O diretor de uma empresa concede fiança sem aprovação do comitê executivo. d) O órgão regulador sabe o que aconteceu, mas não toma nenhuma atitude.

141 8. Economia, Finanças e Estatística Avançada Este é o capítulo com o conteúdo mais extenso da prova. E tudo isso para apenas três questões. Novamente, quem estudou administração, economia ou contabilidade leva vantagem e tem boas chances. Mas, se não é o seu caso, não se preocupe, vamos explicar tudo em detalhes. Agora, não gaste tempo estudando muito este conteúdo, vale pouco para a prova. 8.1 Economia O capítulo de economia avançada pede principalmente para o candidato analisar as políticas econômicas do Brasil criadas no plano real. 141

142 Primeiramente, vamos recapitular que o governo pode interferir no aumento do PIB estimulando o consumo e os investimentos, aumentando gastos públicos ou aumentando as exportações. Esse incentivo também gera inflação, que pode ser controlada reduzindo essas variáveis. Vamos analisar cada uma delas para controle da inflação: 142

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144 A balança de pagamentos é outro ponto importante do CPA 20. Veja que não é simplesmente importação e exportação: 144

145 8.2 Finanças Esta é a parte mais fácil deste capítulo e uma questão será sobre custo médio de capital e alavancagem financeira. Trata do nível de endividamento das empresas: Estatística Esta é outra parte complicada do curso do CPA 20. Assim como fizemos com matemática financeira, é impossível aprender estatística rapidamente. É um curso de um semestre inteiro. Entretanto, conhecendo a tabela abaixo e a distribuição normal, você estará apto a responder a única questão que será exigida.

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149 Portanto, quanto maior o desvio padrão maior o risco de um ativo. 149

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151 Questões 1) A correlação entre taxa SELIC Meta e inflação é: a) Próxima de 1. b) Maior que 1. c) Próxima de -1. d) Igual a 0. 2) Em uma distribuição normal, a média de valorização de um ativo 5% e o desvio padrão é de 2%. Qual a probabilidade que ele tenha rentabilidades entre 1% e 9%. a) 68,28%. b) 95,44%. c) 99%. d) 50% ) A correlação entre taxa SELIC Meta e o prefixado é: a) Próxima de 1. b) Maior que 1. c) Próxima de -1 d) Igual a 0. 4) Uma empresa está reduzindo seu capital próprio e aumentando o capital de terceiros. Uma consequência será: a) Redução no custo do capital próprio (WACC), causando maior risco à empresa. b) Redução no custo do capital próprio (WACC), causando menor risco à empresa. c) Aumento no custo do capital próprio (WACC), causando maior risco à empresa. d) Aumento no custo do capital próprio (WACC), causando menor risco à empresa.

152 5) O déficit público nominal ocorre quando a arrecadação de tributos é: a) Maior que as despesas e investimentos públicos, excluídas as despesas com juros da dívida pública. b) Maior que as despesas públicas, sem exceção. c) Menor que as despesas públicas, excluídas as despesas com juros da dívida pública. d) Menor que todas as despesas públicas, sem exceção. 6) Um determinado país está em recessão, e o BACEN decide estimular a economia pela política monetária. Um possível procedimento a ser adotado é: a) Comprar títulos no mercado aberto (open market). b) Vender títulos no mercado aberto (open market). c) Aumentar os depósitos compulsórios. d) Aumentar a taxa de redesconto ) O regime de câmbio flutuante puro é aquele que o BACEN: a) Vende moeda estrangeira quando a sua cotação está aumentando. b) Compra moeda estrangeira quando sua cotação está diminuindo. c) Estabelece um intervalo de valores, no qual é permitida a flutuação cambial. d) Não intervém no mercado cambial. 8) Nas contas externas, a conta capital inclui: a) Importação e exportações. b) Importação, exportação e juros da dívida pública. c) Investimentos estrangeiros diretos. d) Transferências voluntárias de moeda estrangeira provenientes do exterior.

153 9) A correlação e a variância medem: a) A mediana das variações de duas variáveis. b) A variação conjunta de duas variáveis. c) A moda das variações de duas variáveis. d) A raiz cúbica das variações de duas variáveis. Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 10) A função da CETIP é a liquidação e custódia de, fundamentalmente: a) Títulos privados. b) Títulos públicos. c) Títulos públicos e privados. d) Todos os títulos e valores mobiliários ) Uma clearing, como a CBLC, tem como principais funções: a) Auditar a idoneidade dos participantes do mercado. b) Auditar as compras e vendas de determinado mercado. c) Executar os serviços de compensação, liquidação e controle de risco e custódia de determinado mercado. d) Operacionalizar e administrar as liquidações e custódias de determinado mercado.

154 12) Durante um período de três dias, observa-se o comportamento de três carteiras de ações negociadas na BOVESPA e do IBOVESPA conforme a tabela: Dia Ibovespa +0,50% -1,30% +2,50% Carteira A +0,10% -0,26% +0,50% Carteira B +0,90% -2,34% +4,50% 154 Carteira C +0,50% -1,30% +2,50% Apresenta maior risco, em ordem decrescente: a) C>B>A. b) A>B>C. c) C>A>B. d) B>C>A. 13) Qual das medidas abaixo pode ser considerada uma medida de dispersão? a) Moda. b) Covariância. c) Desvio Padrão. d) Coeficiente de Determinação. 14) A maior parte do dinheiro da conta reserva é oriunda de: a) Empréstimos compulsórios de correntistas. b) Dólares em poder dos bancos. c) Venda de títulos públicos. d) Depósito compulsório dos bancos.

155 15) O relatório Focus do Banco Central divulga semanalmente as medianas das expectativas do mercado. Por que a escolha da mediana e não da média? a) Porque a mediana é menos sensível ao efeito dos extremos. b) Porque a mediana espelha a expectativa mais frequente do mercado. c) Porque a mediana é mais precisa. d) Porque a moda pode conter erros de tendência. 155

156 Respostas Em itálico são os comentários. Em negrito e sublinhado são as respostas corretas 1) A correlação entre taxa SELIC Meta e inflação é: a) Próxima de 1 significa que quando um ativo sobe, o outro sobe. É o caso, a Taxa SELIC meta sobe quando a inflação sobe. b) Maior que 1 não existe. c) Próxima de -1 significa que quando um ativo sobe, o outro cai. É o caso de dólar e bolsa. d) Igual a 0 significa que quando um ativo sobe, não dá para saber o que acontecerá com o outro. Correlação varia entre -1 e 1. O caso diz que quase sempre que a inflação sobe, a taxa SELIC meta sobe. Covariância irá calcular quando que subirá a Taxa SELIC meta quando a inflação sobe. Exemplo, covariância de 2 significa que para cada 10% de aumento na inflação, a taxa SELIC meta sobe 20% ) Em uma distribuição normal, a média de valorização de um ativo 5% e o desvio padrão é de 2%. Qual a probabilidade que ele tenha rentabilidades entre 1% e 9%? a) 68,28% esta é a probabilidade entre 3% e 7%. b) 95,44%. c) 99% esta é a probabilidade entre -1% e 11%. d) 50% não existe.

157 3) A correlação entre taxa SELIC Meta e o prefixado é: a) Próxima de 1. b) Maior que 1. c) Próxima de -1. d) Igual a 0. 4) Uma empresa está reduzindo seu capital próprio e aumentando o capital de terceiros. Uma consequência será: a) Redução no custo do capital próprio (WACC), causando maior risco à empresa. b) Redução no custo do capital próprio (WACC), causando menor risco à empresa. c) Aumento no custo do capital próprio (WACC), causando maior risco à empresa. d) Aumento no custo do capital próprio (WACC), causando menor risco à empresa. 157 Capital de terceiro é mais barato que o próprio. A empresa passa a ter mais conta para pagar, aumentando sua dependência de sua receita (lucro se paga a hora que der, empréstimo tem data). Esse é o conceito de alavancagem financeira, maior lucro com uso de capital de terceiros com mais risco de não conseguir honrar. 5) O déficit público nominal ocorre quando a arrecadação de tributos é: a) Maior que as despesas e investimentos públicos, excluídas as despesas com juros da dívida pública superávit primário (medida reduz a inflação). b) Maior que as despesas públicas, sem exceção superávit nominal. c) Menor que as despesas públicas, excluídas as despesas com juros da dívida pública déficit primário (medida aumenta a inflação e o PIB). d) Menor que todas as despesas públicas, sem exceção. + Tributos - Despesas, investimentos = Superávit/Déficit público - Juros da dívida = Superávit/Déficit nominal

158 6) Um determinado país está em recessão, e o BACEN decide estimular a economia pela política monetária. Um possível procedimento a ser adotado é: a) Comprar títulos no mercado aberto (open market) assim se coloca dinheiro no mercado para os bancos emprestarem. b) Vender títulos no mercado aberto (open market) retira-se dinheiro do mercado, deixando o crédito mais difícil. c) Aumentar os depósitos compulsórios retira-se dinheiro do mercado, deixando o crédito mais difícil. d) Aumentar a taxa de redesconto retira-se dinheiro do mercado, deixando o crédito mais difícil ) O regime de câmbio flutuante puro é aquele que o BACEN: a) Vende moeda estrangeira quando a sua cotação está aumentando câmbio flutuante sujo. Política para segurar a inflação. b) Compra moeda estrangeira quando sua cotação está diminuindo câmbio flutuante sujo. Política inflacionária para aumentar o PIB pela exportação. c) Estabelece um intervalo de valores no qual é permitida a flutuação cambial bandas cambiais, é uma espécie de câmbio fixo. d) Não intervém no mercado cambial. 8) Nas contas externas, a conta capital inclui: a) Importação e exportações balança comercial. b) Importação, exportação e juros da dívida pública juros é na balança de serviços. c) Investimentos estrangeiros diretos e indiretos. d) Transferências voluntárias de moeda estrangeira provenientes do exterior transferências unilaterais.

159 9) A correlação e a variância medem: a) A mediana das variações de duas variáveis. b) A variação conjunta de duas variáveis. c) A moda das variações de duas variáveis. d) A raiz cúbica das variações de duas variáveis. Instituto de Formação Bancária Curso CPA A função da CETIP é a liquidação e custódia de, fundamentalmente: a) Títulos privados. b) Títulos públicos. c) Títulos públicos e privados. d) Todos os títulos e valores mobiliários. 159 A CETIP também registra títulos públicos municipais e estaduais, além dos privados do mercado à vista e da SWAP. Derivativos e ações são custodiados na CBLC. Títulos públicos federais na SELIC. 11) Uma clearing, como a CBLC, tem como principais funções: a) Auditar a idoneidade dos participantes do mercado isso é função da CVM. b) Auditar as compras e vendas de determinado mercado isso é função da CVM. c) Executar os serviços de compensação, liquidação e controle de risco e custódia de determinado mercado. d) Operacionalizar e administrar as liquidações e custódias de determinado mercado isso é função das câmaras de liquidação e custódia (SELIC, CETIP).É o comprador dos vendedores e o vendedor do comprador.

160 12) Durante um período de três dias, observa-se o comportamento de três carteiras de ações negociadas na BOVESPA e do IBOVESPA conforme a tabela: Dia Ibovespa +0,50% -1,30% +2,50% Carteira A +0,10% -0,26% +0,50% Carteira B +0,90% -2,34% +4,50% 160 Carteira C +0,50% -1,30% +2,50% Apresenta maior risco, em ordem decrescente: a) C>B>A. b) A>B>C. c) C>A>B. d) B>C>A. A correlação das carteiras com o IBOVESPA = 1, mas a covariância das carteiras varia. Quanto maior a covariância com o benchmark, mais risco. 13) Qual das medidas abaixo pode ser considerada uma medida de dispersão? a) Moda medida de retorno. b) Covariância medida de relação entre dois ativos. c) Desvio Padrão. d) Coeficiente de Determinação medida de relação entre dois ativos. Desvio padrão e variância são medidas de dispersão.

161 14) A maior parte do dinheiro de conta reserva bancária é oriunda de: a) Empréstimos compulsórios de correntistas quem faz o depósito compulsório são os bancos, que precisam repassar parte dos depósitos dos clientes. b) Dólares em poder dos bancos este dinheiro faz parte da conta de reservas internacionais. c) Venda de títulos públicos existe uma conta reserva do tesouro nacional, destinado a resgate de dívida pública, mas não é a reserva bancária. d) Depósito compulsório dos bancos. 15) O relatório Focus do Banco Central divulga semanalmente as medianas das expectativas do mercado. Por que a escolha da mediana e não da média? a) Porque a mediana é menos sensível ao efeito dos extremos. b) Porque a mediana espelha a expectativa mais frequente do mercado. c) Porque a mediana é mais precisa. d) Porque a moda pode conter erros de tendência. Na mediana, escolhe-se o valor do meio. Sequência: 1, 2, 3, 4, Mediana: 3. Média:

162 9.Mensuração, Gestão de Performance e Risco Este é o capítulo no qual, normalmente, os alunos encontram maior dificuldade no CPA 20. Ele utiliza a estatística vista no último capítulo de forma aplicada. Serão cinco questões sobre este capítulo, vamos nos preparar para acertar pelo menos a metade, entre dua e três. 9.1 Riscos para Análise de Crédito Risco de Contraparte 162 É o risco de uma das partes não cumprir o combinado. Muito comum no mercado de carros usados e, para o nosso caso, no mercado a termo Risco de Cross Default (vencimento cruzado)

163 Por causa dele, os bancos montam grupos econômicos. Se o sócio de uma empresa está inadimplente, a chance de sua empresa ficar inadimplente aumenta. Da mesma forma, se o marido está inadimplente, aumenta as chances da esposa ficar inadimplente. É o risco mais analisado pelas áreas de crédito dos bancos Mensuração de Risco

164 O coeficiente de determinação faz a mesma coisa. Serve para analisar o risco de mercado diversificável. Para reduzir o risco de mercado diversificável, o investidor deve comprar títulos com covariância, correlação ou coeficiente de determinação próximos a Note que na regra da caneta, se os juros sobem, o prefixado cai. Eles têm uma correlação de -1 e uma covariância negativa. Quando se tem uma correlação de -1, o risco diversificável é eliminado, mas também o retorno é igual a zero.

165 165 São duas medidas pouco usadas, inclusive por gestores de fundos. Elas medem a diferença entre a variação de um título com outro título ou benchmark. Uma das medidas mais usadas pelo mercado atualmente é o Beta. Tradicionalmente, o Beta é calculado por uma regressão do resultado de uma ação em relação à taxa Selic. A Anbima não exigirá o calculo da regressão, aliás, não exigirá cálculo nenhum. Porém, por vezes, o Beta é calculado por uma regressão dos resultados de uma ação com o Ibovespa.

166 Índice Beta: - Mede o retorno acima de mercado (livre de risco); - Mensura o risco não diversificável; - Mede a variação da ação em relação ao IBOVESPA (mercado). - Exemplo: Se o beta é igual a 1,2, representa que para cada 1% que varie o mercado (IBOVESPA) a ação tende a variar 1,2% 166

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169 9.3 Testes para Gestores de Fundos Var: Representa a perda máxima que uma instituição financeira pode perder (perda esperada). O VaR está no regulamento do fundo. O gestor não pode correr mais risco que o definido no VaR do fundo (Stop Loss). 169 Para isso, compra títulos que, na média, tenham VaR = VaR do Regulamento. É feito um back testing para medir se os retornos e perdas obtidas estão dentro da VaR. Stress Test: É a simulação de cenário de estresse no mercado financeiro com o intuito de mensurar o risco Stop Loss: Movimento feito pelo Gestor para reduzir as perdas e restabelecer os parâmetros do VaR. O VaR é de -1%. Para que isso seja verdade, 95% dos resultados têm de estar entre -1% e 1% (média + 2 desvios padrões e média 1 desvio padrão). Note que isso não está acontecendo, o fundo, na maioria das vezes, rende mais que 3%. Apesar de ser para o bem, o gestor está correndo mais risco que o permitido. Nesta situação, o gestor deve acionar ferramentas de Stop Loss para parar as possíveis perdas.

170 Questões 1) Na tentativa de montar uma carteira de ações, sintetizando as variações do Ibovespa, um investidor deve observar: a) O Beta. b) O Índice de Sharpe. c) A duration. d) A moda ) Ao analisarmos o erro quadrático médio, podemos concluir que: a) Fundos ativos tendem a ter erro quadrático médio maior em relação a fundos passivos. b) Fundos passivos tendem a ter erro quadrático médio maior em relação a fundos ativos. c) Fundos referenciados tendem a ter maior erro quadrático médio em relação a fundos de ações. d) Fundos ativos tendem a ter o mesmo erro quadrático médio em relação aos fundos passivos. 3) Um título prefixado paga cupom semestral de 3% e o principal no seu vencimento. O prazo até o seu vencimento é de 3 anos. A Duration de Macaulay desse título é: a) Igual a 3 anos. b) Inferior a 3 anos. c) Igual a 3%. d) Inferior a 3%. 4) O procedimento de back testing para os modelos de VaR é um modo de: a) Calcular os parâmetros da distribuição de probabilidade utilizada.

171 b) Quantificar o risco em casos de grandes variações do Ibovespa. c) Medir a perda média em situações de crise. d) Aferir o modelo de risco que está sendo utilizado. 5) Um banco oferece aos seus clientes investimentos tanto em ações como em CDBs prefixados próprios. Os riscos incorridos nesse investimento são: a) Ações: mercado, apenas. CDB: crédito apenas. b) Ações: mercado e liquidez. CDB: mercado, crédito e liquidez. c) Ações: mercado, crédito e liquidez. CDB: crédito apenas. d) Ações: mercado, apenas. CDB: liquidez e crédito apenas ) Na avaliação de risco de crédito de uma empresa, prioriza-se: a) O cronograma de investimento. b) A capacidade de pagamento. c) A relação com credores. d) A estrutura organizacional. 7) Qual das medidas a seguir serve para determinar o grau de diversificação de uma carteira? a) Média. b) Desvio padrão. c) Correlação. d) VaR. 8) Considerando dois ativos de mesmo emissor e a mesma característica, o de menor liquidez provavelmente será: a) Mais caro. b) Mais barato. c) De mesmo preço. d) Mais negociado.

172 9) A correlação entre um fundo indexado Ibovespa e o Ibovespa será: a) Próxima de 1. b) Próxima de -1. c) Próxima de 0. d) Maior que ) O tracking error é uma medida que dará: a) O risco de uma carteira. b) A rentabilidade esperada de uma carteira. c) O deslocamento de uma carteira em relação a um benchmark. d) máxima perda esperada de uma carteira. 11) Entre dois fundos que objetivam a mesma rentabilidade, um investidor deve escolher aquele que apresenta maior: a) Volatilidade. b) Duration. c) Beta. d) Índice de Sharpe. 12) Sabendo que o beta de uma ação em relação ao Ibovespa é igual a 2, podemos afirmar que essa ação: a) É mais sensível a mudanças na taxa de juros do mercado que o Ibovespa. b) É menos sensível a mudanças de taxa de juros no mercado que o Ibovespa. c) Possui rentabilidades superiores ao Ibovespa. d) Possui rentabilidades inferiores ao Ibovespa.

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174 13) A teoria de Harry Markowaitz considera que o desvio padrão de uma carteira: a) É a média simples dos desvios padrões de cada ativo da carteira. b) É a média ponderada dos desvios padrões de cada ativo da carteira. c) Deve considerar, além do desvio padrão, o seu retorno. d) Deve considerar, além do desvio padrão, a correlação entre as ações. 14) Em relação ao risco país, podemos afirmar que: a) Ao atingir uma classificação denominada grau de investimento, não há mais risco desse país deixar de honrar os compromissos de sua dívida. b) Ele pode ser entendido como a probabilidade de um país cumprir as suas metas de inflação. c) Ele pode ser entendido como a probabilidade de um país deixar de pagar sua dívida, incluindo juros e principal. d) Ao atingir uma classificação denominada grau de investimento, esse país deve aumentar suas metas de inflação ) Em um diagrama risco x retorno, para um dado retorno, o risco de uma carteira formada por dois ativos: a) Aumenta à medida que a correlação entre eles diminui. b) Independe da correlação entre eles. c) Diminui à medida que a correlação entre eles também diminui. d) Diminui à medida que a correlação entre eles aumenta. 16) Quando há restrições quanto ao fluxo de capitais entre países, resultado de novas eleições, estamos diante de: a) Risco de crédito. b) Risco operacional. c) Risco de liquidez. d) Risco de mercado.

175 17) O efeito da diversificação em uma carteira de dois ativos: a) É mais intenso quando sua correlação é positiva. b) É mais intenso quando sua correlação é negativa. c) Independe da correlação entre eles. d) É inexistente quando sua correlação é positiva ou perfeita. 18) A reta de regressão linear pode ser definida por sua declividade (tangente do ângulo de inclinação) e por seu intercepto (ponto no qual corta o eixo vertical). Sendo assim, no modelo CAPM, que tenta descrever os retornos de um ativo em relação ao mercado, podese afirmar que o coeficiente Beta representa: a) O valor do intercepto ou retorno mínimo para uma carteira sem risco. b) A variância dos retornos do mercado, acima do ativo livre de risco. c) O coeficiente de sensibilidade do ativo em relação ao retorno do mercado. d) O percentual de retorno para cada unidade de risco assumida ) Em um cenário de queda da taxa de juros, o investidor irá preferir: a) Títulos de renda fixa com menor Duration modificada, para compensar a queda no valor do ativo. b) Títulos com menor convexidade. c) Títulos de renda fixa com Duration modificada maior. d) Papéis pós-fixados, para evitar riscos de queda na taxa de juros. 20) Ao montar uma carteira de Beta igual a zero. Considerando a definição teórica do CAPM, o investidor espera obter: a) Rentabilidade acima do mercado, pois não estará sujeito às oscilações da Bolsa de Valores. b) Rentabilidade igual dos ativos livres de risco. c) Rentabilidade zero, pois os ganhos obtidos pelo mercado não são capturados pela carteira. d) Rentabilidade igual a do mercado de ações.

176 21) Assinalar a afirmativa falsa: a) O Tracking Error indica o erro máximo esperado quando comparado com o benchmark. b) Na simulação histórica, a partir das séries de fatores de choque de cada ativo, é possível reconstruir uma série de variações hipotéticas no valor de uma determinada carteira. c) O Stress Test tem por objetivo avaliar o comportamento de um portfólio sob o impacto de situações adversas de mercado através de simulações de potenciais ameaças que podem ser identificadas por meio de estudos macroeconômicos. d) O VaR indica o risco máximo do ativo em qualquer situação do mercado ) Se a tendência é de queda na taxa de juros, o gestor de um Fundo de Renda Fixa provavelmente terá maiores retornos enquanto durar a tendência de queda se ele comprar ativos que: a) Tenham um Beta menor que 1. b) Tenham um Sharpe menor que 1. c) Tenham Duration grande. d) Tenham Duration igual a zero. 23) A medida que indica o grau de diversificação de uma carteira, segundo a teoria moderna de investimentos é: a) A mediana dos retornos dos ativos. b) O desvio padrão dos retornos dos ativos. c) A média dos retornos dos ativos. d) A correlação dos retornos dos ativos.

177 24) Um fundo de investimento em ações tem como objetivo replicar os retornos do Ibovespa. Para tanto, o gestor deve escolher ações que tenham: a) Menor volatilidade. b) Beta próximo a 1. c) Maior retorno. d) Índice de Sharpe igual a 0. 25) O erro quadrático médio dos retornos de um fundo de investimento: a) É sempre igual a zero. b) Deve estar entre -1,65 e + 1,65. c) Deve estar entre -1 e +1. d) É sempre negativo. 177

178 Respostas Em itálico são os comentários. Em negrito e sublinhado é a resposta correta. 1) Na tentativa de montar uma carteira de ações, sintetizando as variações do Ibovespa, um investidor deve observar: a) O Beta. - Deve tentar ações com Beta = 1. b) O Índice de Sharpe. serve para medir risco e retorno. c) A duration. serve para medir prazo médio de títulos, não aplicável para ações. d) A moda. não foi falado sobre moda ) Ao analisarmos o erro quadrático médio, podemos concluir que: a) Fundos ativos tendem a ter erro quadrático médio maior em relação a fundos passivos. - Maior erro quadrático significa maior risco. Fundos ativos de ações são os mais arriscados, portanto, com maior erro quadrático médio. b) Fundos passivos tendem a ter erro quadrático médio maior em relação a fundos ativos. ativos fundos passivos (mesmo de ações) são mais conservadores. c) Fundos referenciados tendem a ter maior erro quadrático médio em relação a fundos de ações. - fundos referenciados são mais conservadores. d) Fundos ativos tendem a ter o mesmo erro quadrático médio em relação aos fundos passivos. passivos fundos ativos tem mais risco que fundos passivos. 3) Um título prefixado paga cupom semestral de 3% e o principal no seu vencimento. O prazo até o seu vencimento é de 3 anos. A Duration de Macaulay desse título é: a) Igual a 3 anos. esse é o prazo final, não o médio. b) Inferior a 3 anos. - Trata-se do prazo médio de pagamento do título. Veja que como paga cupom semestral, não é igual a 3 anos, pois, depois de 6 meses, o investidor já recebe os juros. Na média, será menor que 3 anos. c) Igual a 3%. Duration de Macaulay não tem a ver com rentabilidade. d) Inferior a 3%. Duration de Macaulay não tem a ver com rentabilidade.

179 4) O procedimento de back testing para os modelos de VaR é um modo de: a) Calcular os parâmetros da distribuição de probabilidade utilizada. b) Quantificar o risco em casos de grandes variações do Ibovespa. c) Medir a perda média em situações de crise. d) Aferir o modelo de risco que está sendo utilizado. O back testing serve para verificar se o risco da carteira de títulos está obedecendo o que foi definido no regulamento através da VaR. 5) Um banco oferece aos seus clientes investimentos tanto em ações como em CDBs prefixados próprios. Os riscos incorridos nesse investimento são: a) Ações: mercado, apenas. CDB: crédito apenas. b) Ações: mercado e liquidez. CDB: mercado, crédito e liquidez. - Note que não foi falado qual banco é, pode ser um banco pequeno. Portanto, as ações podem ter risco de liquidez e o CDB terá risco de crédito. CDBs não tem garantia de recompra, portanto, tem risco de liquidez. c) Ações: mercado, crédito e liquidez. CDB: crédito apenas. d) Ações: mercado, apenas. CDB: liquidez e crédito apenas ) Na avaliação de risco de crédito de uma empresa, prioriza-se: a) O cronograma de investimento. b) A capacidade de pagamento. c) A relação com credores. d) A estrutura organizacional.

180 7) Qual das medidas a seguir serve para determinar o grau de diversificação de uma carteira? a) Média. b) Desvio padrão. c) Correlação. - Caso a correlação entre os ativos da carteira seja baixa (ou seja, próximo a 0, longe de 1 e -1), a carteira estará reduzindo o risco diversificável. d) VaR. 8) Considerando dois ativos de mesmo emissor e a mesma característica, o de menor liquidez provavelmente será: a) Mais caro. Se o risco é menor, o ativo fica mais caro. b) Mais barato. c) De mesmo preço. d) Mais negociado ) A correlação entre um fundo indexado Ibovespa e o Ibovespa será: a) Próxima de 1. - Fundos passivos tem correlação próxima a 1. b) Próxima de -1. a correlação é inversa, ou seja, se o Ibovespa subir, o fundo cai. c) Próxima de 0. Não existe correlação entre o fundo e o Ibovespa. d) Maior que 1. 1 impossível. 10) O tracking error é uma medida que dará: a) O risco de uma carteira. b) A rentabilidade esperada de uma carteira. c) O deslocamento de uma carteira em relação a um benchmark. d) máxima perda esperada de uma carteira.

181 11) Entre dois fundos que objetivam a mesma rentabilidade, um investidor deve escolher aquele que apresenta maior: a) Volatilidade. b) Duration. c) Beta. d) Índice de Sharpe. - Índice de Sharpe realiza análise de risco e retorno, se o retorno é igual, o maior índice de sharpe significa menor risco. 12) Sabendo que o beta de uma ação em relação ao Ibovespa é igual a 2, podemos afirmar que essa ação: a) É mais sensível a mudanças na taxa de juros do mercado que o Ibovespa. Se o Beta é maior que 1, a ação é mais agressiva que o Ibovespa, pode ter rentabilidade maior se o Ibovespa subir ou queda maior se o Ibovespa cair. b) É menos sensível a mudanças de taxa de juros no mercado que o Ibovespa. isso é para Beta < 1. c) Possui rentabilidades superiores ao Ibovespa. ninguém disse que a Bolsa está subindo para falar de rentabilidades. d) Possui rentabilidades inferiores ao Ibovespa. ninguém disse que a Bolsa está subindo ) A teoria de Harry Markowaitz considera que o desvio padrão de uma carteira: a) É a média simples dos desvios padrões de cada ativo da carteira. com isso, concluir-se-á que quanto mais ações mais risco, o que não é verdade. b) É a média ponderada dos desvios padrões de cada ativo da carteira. da mesma forma, quanto mais ações, mais risco, não é real. c) Deve considerar, além do desvio padrão, o seu retorno. retorno retorno não serve para medir risco. d) Deve considerar, além do desvio padrão, a correlação entre as ações. Correlação zero reduz o risco diversificável de uma carteira. Além de somar os riscos (desvios padrões), deve-se calcular a redução do risco gerada pela diversificação de ativos, medido pela correlação.

182 14) Em relação ao risco país, podemos afirmar que: a) Ao atingir uma classificação denominada grau de investimento, não há mais risco desse país deixar de honrar os compromissos de sua dívida. b) Ele pode ser entendido como a probabilidade de um país cumprir as suas metas de inflação. c) Ele pode ser entendido como a probabilidade de um país deixar de pagar sua dívida, incluindo juros e principal. - Grau de investimento significa risco baixo de um país deixar de pagar, mas não risco 0. d) Ao atingir uma classificação denominada grau de investimento, esse país deve aumentar suas metas de inflação ) Em um diagrama risco x retorno, para um dado retorno, o risco de uma carteira formada por dois ativos: a) Aumenta à medida que a correlação entre eles diminui. b) Independe da correlação entre eles. c) Diminui à medida que a correlação entre eles também diminui. d) Diminui à medida que a correlação entre eles aumenta. Se a correlação entre dois ativos é pequena, o risco diversificável é reduzido. Se a correlação entre dois ativos é alta, o risco diversificável continua elevado. 16) Quando há restrições quanto ao fluxo de capitais entre países, resultado de novas eleições, estamos diante de: a) Risco de crédito. b) Risco operacional. c) Risco de liquidez. d) Risco de mercado.

183 17) O efeito da diversificação em uma carteira de dois ativos: a) É mais intenso quando sua correlação é positiva. b) É mais intenso quando sua correlação é negativa. c) Independe da correlação entre eles. resposta radical, estaria correto se a covariância fosse 1, não a correlação. d) É inexistente quando sua correlação é positiva ou perfeita. 18) A reta de regressão linear pode ser definida por sua declividade (tangente do ângulo de inclinação) e por seu intercepto (ponto no qual corta o eixo vertical). Sendo assim, no modelo CAPM, que tenta descrever os retornos de um ativo em relação ao mercado, podese afirmar que o coeficiente Beta representa: a) O valor do intercepto ou retorno mínimo para uma carteira sem risco. b) A variância dos retornos do mercado, acima do ativo livre de risco. c) O coeficiente de sensibilidade do ativo em relação ao retorno do mercado. - Beta mede como o ativo se comporta em relação ao comportamento do mercado. d) O percentual de retorno para cada unidade de risco assumida ) Em um cenário de queda da taxa de juros, o investidor irá preferir: a) Títulos de renda fixa com menor Duration modificada, para compensar a queda no valor do ativo. adequados para reduzir o risco de uma alta na taxa de juros. b) Títulos com menor convexidade. menor Duration modificada e menor convexidade demonstram a mesma coisa c) Títulos de renda fixa com Duration modificada maior. Maior Duration modificada ou convexidade representa maior risco numa elevação na taxa de juros, mas maior retorno na queda da taxa de juros d) Papéis pós-fixados, para evitar riscos de queda na taxa de juros. 20) Ao montar uma carteira de Beta igual a zero. Considerando a definição teórica do CAPM, o

184 investidor espera obter: a) Rentabilidade acima do mercado, pois não estará sujeito às oscilações da Bolsa de Valores. b) Rentabilidade igual dos ativos livres de risco. O Beta mede o retorno acima do mercado (livre de risco). Se o Beta é 0, significa que o investidor terá rentabilidade igual ao ativo livre de risco ou ao benchmark. c) Rentabilidade zero, pois os ganhos obtidos pelo mercado não são capturados pela carteira. d) Rentabilidade igual a do mercado de ações. 21) Assinalar a afirmativa falsa: a) O Tracking Error indica o erro máximo esperado quando comparado com o benchmark. b) Na simulação histórica, a partir das séries de fatores de choque de cada ativo, é possível reconstruir uma série de variações hipotéticas no valor de uma determinada carteira. c) O Stress Test tem por objetivo avaliar o comportamento de um portfólio sob o impacto de situações adversas de mercado através de simulações de potenciais ameaças que podem ser identificadas por meio de estudos macroeconômicos. d) O VaR indica o risco máximo do ativo em qualquer situação do mercado. - O VaR indica o risco de um ativo numa situação normal, não em qualquer situação, mas sim em 95% das situações ) Se a tendência é de queda na taxa de juros, o gestor de um Fundo de Renda Fixa provavelmente terá maiores retornos enquanto durar a tendência de queda se ele comprar ativos que: a) Tenham um Beta menor que 1. ao contrário, devem ter Beta maior que 1. b) Tenham um Sharpe menor que 1. medida de risco e retorno, não serve nesta análise que é apenas de retorno. c) Tenham Duration grande. - Quanto maior a Duration de Macaulay maior o risco, mas maior o retorno. d) Tenham Duration igual a zero. - ao contrário, devem ter Duration maior. 23) A medida que indica o grau de diversificação de uma carteira, segundo a teoria moderna

185 de investimentos é: a) A mediana dos retornos dos ativos. mede retorno. b) O desvio padrão dos retornos dos ativos. mede risco. c) A média dos retornos dos ativos. mede retorno. d) A correlação dos retornos dos ativos. Se a correlação for baixa, os ativos estão bem diversificados. Correlação positiva próxima a 1 gera alto risco diversificável. Correlação negativa perto de -1 reduz os riscos, mas também reduz os retornos. 24) Um fundo de investimento em ações tem como objetivo replicar os retornos do Ibovespa. Para tanto, o gestor deve escolher ações que tenham: a) Menor volatilidade. b) Beta próximo a 1. Se um ativo tem Beta igual a 1, significa que ele se comporta exatamente igual ao Ibovespa. c) Maior retorno. d) Índice de Sharpe igual a ) O erro quadrático médio dos retornos de um fundo de investimento: a) É sempre igual a zero. Erro quadrático médio mede a distância do fundo ao benchmark. Erro quadrático zero significa que o fundo sempre acompanha o Benchmark, ou seja, que tem Beta = 1. É uma medida de risco, quanto maior mais risco em relação ao benchmark. b) Deve estar entre -1,65 e + 1,65. c) Deve estar entre -1 e +1. d) É sempre negativo.

186 10.Fundos de Investimento Não Bancários Capítulo dos mais simples do CPA 20. São duas questões na prova e vamos buscar acertálas. Trata-se de fundos de investimento que são sempre fechados e comercializados na Bovespa. Os bancos podem comercializar, mas somente através do mercado de balcão, jamais através da estrutura do banco comercial. 186

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188 Fundo Off Shore Fundo constituído fora do Brasil que aplica no Brasil. 188

189 Questões Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 1) A respeito do PIBB Fundo Índice Brasil 50: I É um fundo cujo objetivo do investimento é acompanhar o IBrX-50. II AS cotas são denominadas PIBBs e representam uma fração ideal do patrimônio do fundo. III O fundo é constituído sob forma de condomínio aberto. É correto afirmar: a) I e III. b) I e II. c) II e III. d) I, II e III ) Os fundos de investimento imobiliário no modelo brasileiro: a) Apresentam alta tributação em relação aos demais fundos em virtude da alta rentabilidade. b) Aplicam recursos no desenvolvimento de novos empreendimentos imobiliários ou em imóveis prontos. c) Não são negociáveis no mercado secundário. d) São fundos fechados, portanto, permitem o resgate das cotas. 3) O valor da aplicação inicial em um fundo de investimento de direitos creditórios deve ser, no mínimo: a) R$ 20 mil. b) R$ 25 mil. c) R$ 50 mil. d) Depende do administrador.

190 4) A respeito dos fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FDICs) no Brasil, analise as seguintes afirmações: III. I.O FIDC busca criar um mercado de securitização mais eficiente na medida em que dispensa a criação de uma nova companhia. II. A principal característica de um FIDC é que esse tipo de fundo deve ter, no mínimo, 50% do seu patrimônio líquido constituído por direitos creditórios. III. O cotista que possui cotas da classe sênior somente receberá o pagamento, pelo resgate ou amortização de suas cotas, depois que o cotista da classe subordinada houver recebido. Estão corretas, somente: a) I e II. b) I e III. c) II e III. d) I, II e III ) São considerados fundos off-shore: a) Aqueles constituídos dentro do Brasil, mas que aplicam em ativos fora do Brasil. b) Todo fundo constituído fora do Brasil. c) Aqueles constituídos fora do Brasil, mas que aplicam em ativos dentro do Brasil. d) Todo fundo constituído dentro do Brasil. 6) Um cliente aplicou em um fundo de investimento que pode alavancar até 300% do seu patrimônio líquido. Isso significa que: a) Ele pode perder neste fundo até 300% do valor que aplicou. b) Ele pode ganhar neste fundo até 300% do valor que aplicou. c) Ele pode perder neste fundo até 300% do valor atualizado que tem aplicado. d) Ele pode ganhar neste fundo até 300% do valor atualizado que tem aplicado.

191 7) O PIBB é: a) Um fundo fechado destinado a investidores qualificados. b) Um ETF cujas cotas são negociadas em bolsa. c) Um valor mobiliário negociado no mercado futuro. d) Um fundo em participações. 8) Um fundo que tem por norma distribuir aos cotistas 95% dos lucros auferidos em forma de dinheiro, provavelmente. é: a) Um FIDC. b) Fundo em Participações. c) Fundo Imobiliário. d) Fundo Multimercado ) Uma característica dos fundos fechados é possibilitar ao cotista: a) Garantia de recursos aplicados pelo administrador do fundo. b) Menor taxa de administração. c) Negociar suas cotas no mercado secundário. d) Total liquidez. 10) A convocação da assembleia geral de um fundo de investimento deverá ser encaminhada a cada cotista com pelo menos: a) 5 dias de antecedência. b) 10 dias de antecedência. c) 1 mês de antecedência. d) 2 meses de antecedência.

192 Respostas Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 1) A respeito do PIBB Fundo Índice Brasil 50: I É um fundo cujo objetivo do investimento é acompanhar o IBrX-50. II AS cotas são denominadas PIBBs e representam uma fração ideal do patrimônio do fundo. III O fundo é constituído sob forma de condomínio aberto. É correto afirmar: a) I e III. b) I e II. c) II e III. d) I, II e III. Uma cota é parecida com uma ação, negociada diretamente na bolsa. Somente acima de 200 mil cotas pode-se converter o fundo em ações. 2) Os fundos de investimento imobiliário no modelo brasileiro: a) Apresentam alta tributação em relação aos demais fundos em virtude da alta rentabilidade. são isentos de IR. b) Aplicam recursos no desenvolvimento de novos empreendimentos imobiliários ou em imóveis prontos. c) Não são negociáveis no mercado secundário. todos os fundos podem ser negociados no mercado secundário, especialmente, os imobiliários, pois não têm resgate. d) São fundos fechados, portanto, permitem o resgate das cotas. são fechados, portanto não permitem o resgate de cotas 192 3) O valor da aplicação inicial em um fundo de investimento de direitos creditórios deve ser, no mínimo: a) R$ 20 mil. b) R$ 25 mil. c) R$ 50 mil. d) Depende do administrador.

193 4) A respeito dos fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FDICs) no Brasil, analise as seguintes afirmações: IV. I.O FIDC busca criar um mercado de securitização mais eficiente na medida em que dispensa a criação de uma nova companhia. II. A principal característica de um FIDC é que esse tipo de fundo deve ter, no mínimo, 50% do seu patrimônio líquido constituído por direitos creditórios. III. O cotista que possui cotas da classe sênior somente receberá o pagamento, pelo resgate ou amortização de suas cotas, depois que o cotista da classe subordinada houver recebido. Estão corretas, somente: a) I e II. b) I e III. c) II e III. d) I, II e III ) São considerados fundos off-shore: a) Aqueles constituídos dentro do Brasil, mas que aplicam em ativos fora do Brasil. b) Todo fundo constituído fora do Brasil. c) Aqueles constituídos fora do Brasil, mas que aplicam em ativos dentro do Brasil. d) Todo fundo constituído dentro do Brasil. 6) Um cliente aplicou em um fundo de investimento que pode alavancar até 300% do seu patrimônio líquido. Isso significa que: a) Ele pode perder neste fundo até 300% do valor que aplicou. b) Ele pode ganhar neste fundo até 300% do valor que aplicou. c) Ele pode perder neste fundo até 300% do valor atualizado que tem aplicado. - pode perder o valor da alavancagem do que tem aplicado, não do que aplicou inicialmente. Quanto ao retorno, não é possível afirmar apenas quanto à perda. d) Ele pode ganhar neste fundo até 300% do valor atualizado que tem aplicado.

194 7) O PIBB é: a) Um fundo fechado destinado a investidores qualificados. trata-se de um fundo aberto, o resgate é em ações e as cotas negociadas em bolsa. b) Um ETF cujas cotas são negociadas em bolsa. c) Um valor mobiliário negociado no mercado futuro. negociado no mercado à vista. d) Um fundo em participações. é um fundo de ações. 8) Um fundo que tem por norma distribuir aos cotistas 95% dos lucros auferidos em forma de dinheiro, provavelmente. é: a) Um FIDC. b) Fundo em Participações. c) Fundo Imobiliário. - O fundo imobiliário deve distribuir 95% do lucro, ficando com 5% do lucro como remuneração para o administrador. d) Fundo Multimercado ) Uma característica dos fundos fechados é possibilitar ao cotista: a) Garantia de recursos aplicados pelo administrador do fundo. não há garantia b) Menor taxa de administração. não necessariamente. c) Negociar suas cotas no mercado secundário. d) Total liquidez. não tem liquidez garantida. 10) A convocação da assembleia geral de um fundo de investimento deverá ser encaminhada a cada cotista com pelo menos: a) 5 dias de antecedência. b) 10 dias de antecedência. c) 1 mês de antecedência. d) 2 meses de antecedência.

195 11. Mercado de Capitais Para quem gosta de investimentos, este certamente é o capítulo mais interessante. Serão apresentadas diversas alternativas de aplicação e o estudo será prazeroso. Se não é o seu caso, é bom ter paciência, pois seis questões da prova serão sobre este assunto. Vamos objetivas acertar metade delas, ou seja, três Outros Produtos Financeiros do Mercado de Capitais Parte mais fácil deste conteúdo. Não dá para errar: 195 Quem compra este título está financiando diretamente o comprador da casa própria. Rende as parcelas. A aplicação mínima aqui é de R$ 300 mil. Lembra-se do Boi Gordo e da Avestruz Master. Depois do golpe, a CVM decidiu regulamentar o mercado. Você compra um produto rural (normalmente animais). O aplicador ganha a engorda do animal. Título emitido por pessoa física ou jurídica em favor da instituição financeira credora, com promessa de pagamento de dívida em dinheiro. Emitida pelos bancos em contratos de empréstimos. Podem ser renegociados na bolsa ou com os FDICs

196 11.2 Direitos e Deveres de Acionistas e Empresas de Capital Aberto Os conhecimentos de como funciona uma ação são mais exigidos no CPA 20, assim, além dos conceitos já vistos dos produtos do ponto de vista do investidor, serão exigidos agora direitos e deveres das empresas: 196 A empresa tem o direito de fazer um Split, ou seja, dividir uma ação em duas ou mais ações. Faz isso para reduzir o risco liquidez. No Brasil, as empresas tentam manter o valor de uma ação entre R$ 30,00 e R$ 50,00. Quando uma ação é muito cara, a liquidez dela cai. A empresa também pode fazer um Inplit, ou seja, juntar duas ou mais ações em uma ação só. A empresa faz isso para melhorar o risco de mercado, pois uma ação com valor muito baixo (por exemplo, R$ 0,10), qualquer centavo de oscilação gera uma variação muito grande no patrimônio dos acionistas.

197 Os acionistas tem direito: - Voto: em assembleias: eleição da diretoria, destino dos lucros, avaliar balanço patrimonial, etc. - Direito de retirada: direito do acionista se retirar da empresa, mediante o reembolso de suas ações, no caso da assembleia aprovar itens que ele não concorde. - Fiscalização: balanços trimestrais, ata de assembleias, participar conselho fiscal. As empresas tem o dever de: Diligência. - Dever de lealdade. - Dever de guardar sigilo. - Dever de informar. - A responsabilidade é dos administradores. Liquidação e Custódia: A CBLC é responsável pela liquidação e custódia das ações. Ela procede da seguinte maneira: D+0 dia da operação. D+1 prazo para os intermediários financeiros especificarem as operações executadas. D+2 entrega e bloqueio dos títulos para liquidação física da operação. D+3 liquidação física e financeira.

198 Níveis de Governança Corporativa: A Bovespa criou três níveis de governança corporativa. As empresas podem participar destes mercados. 198

199 199

200 11.3 Análise do Mercado de Ações Existem apenas duas formas de análise: Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 Análise Fundamentalista Consiste no propósito de analisar e projetar os resultados de uma empresa. A Peça-chave é a análise dos balanços trimestrais. A análise do cenário macroeconômico de onde a empresa está situada também é analisada. 200 Seu objetivo é tentar achar um preço justo para ação, para assim comparar se determinada ação está acima ou abaixo desse preço. Análise Gráfica Tudo está refletido no preço de mercado. Os preços se movem em tendências. O analista técnico sabe que existem razões para a alta ou para a baixa, mas não se preocupa em conhecer essas razões.

201 11.4 Mercado de Derivativos Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 Mercado de derivativos é dividido em 4 partes. A primeira já vimos no capítulo de produtos financeiros sobre opções de compra e venda. Entretanto, agora vamos aprofundar mais este assunto. Além disso, ainda temos mais 3, que são exigidos no CPA 20, termo, futuros e swap. 201

202 Opções Titular Lançador 1. Compra a opção 1. Vende a opção OPÇÃO DE COMPRA 2. Paga o prêmio 2. Recebe o prêmio. ( CALL ) 3. Possui o DIREITO de compra 3. Possui a OBRIGAÇÃO de vender 4. Expectativa de alta 4. Expectativa de queda. Opções Titular Lançador 1. Compra a opção 1. Vende a opção OPÇÃO DE VENDA 2. Paga o prêmio 2. Recebe o prêmio. ( PUT ) 3. Possui o DIREITO de vender 3. Possui a OBRIGAÇÃO de comprar 4. Expectativa de queda 4. Expectativa de alta. 202 Trata-se do mercado mais antigo do mundo. Faz-se um contrato de compra e venda no futuro. Tem elevado risco de contraparte. Por isso, é comum a exigência de garantias. Os contratos não são padronizados.

203 Muito similar ao termo, mas os contratos são padronizados. Trata-se também de um contrato de compra e venda no futuro, mas os contratos são padronizados (quantidade, peso vencimento e local da entrega, tem ajuste diário). 203 É comum para negociação de juros, dólar, ouro e Ibovespa no futuro. Para resolver o risco de contraparte, que também é elevado, a BM&F criou para os contratos de futuro o ajuste diário. Desta forma, quem perde num determinado dia, tem que pagar a perda no mesmo dia. O funcionamento está na tabela abaixo.

204 Estabelece a troca de dois fluxos financeiros, normalmente taxa Selic por dólar ou por taxa pré-fixada. Quase sempre há um pagamento, um juros incluso sobre a troca O comprador aceita pagar aquele juro, pois não está disposto a correr o risco do ativo que tem na mão. 204

205 IPO Principais Instituições Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 O processo de IPO de uma empresa envolve vários participantes: 1 Banco coordenador ou Líder: Avalia a viabilidade da oferta e as condições de sua colocação no mercado. Elabora o projeto com as informações da emissão. Elabora toda a documentação exigida pela CVM. 205 Ação diligente verifica a veracidade das informações prestadas pela empresa. Promove a apresentação da empresa (bookbuilding). 2 Agência de Rating Análise de risco de crédito da empresa e da sua capacidade de pagamento da dívida. 3 Agente Fiduciário ou agente de Notas Emissão de debêntures é um representante dos debenturistas. 4 Banco Escriturador Responsável pela escrituração e registro, em um sistema eletrônico, de títulos e valores mobiliários. 5 Banco Mandatário Responsável pela liquidação financeira das operações. 6 Banco Custodiante Executa a liquidação, guarda e controle dos ativos junto aos depositários.

206 IPO Tipo De Colocação Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 Oferta Firme O banco coordenador se compromete a adquirir os títulos não colocados no mercado Melhores Esforços O banco coordenador devolve á empresa os títulos não colocados no mercado. Oferta Primária de Ações A empresa faz uma emissão de novas ações para colocação junto ao público. 206 Oferta Secundária de Ações A empresa não está vendendo novas ações. Trata-se de algum grande acionista vendendo sua parte para outros acionistas. Oferta Pública de Aquisição de Ações (OPA) - É uma oferta para a compra de ações em circulação na Bovespa ou no mercado de balcão. - Exige a intervenção de uma instituição financeira de modo a garantir o cumprimento das obrigações assumidas pelo ofertante. - Essa instituição não poderá negociar as ações da companhia nem publicar relatórios sobre a empresa. - Esta oferta tem que ser publicada na imprensa. - A OPA será necessariamente efetivada em leilão na bolsa de valores ou no mercado de balcão organizado. Tag Along - Garante que, em caso de compra do controle de uma empresa, o comprador é obrigado a comprar as ações ordinárias dos acionistas minoritários pelo mesmo valor pago ao controlador e 80% deste valor para os acionistas preferenciais.

207 Questões 1) Representa o direito de alienação de ações conferido aos acionistas minoritários, em caso de alienação de ações realizadas pelos controladores da companhia: a) Tag Along. b) Stop Loss. c) Dividendos. d) Direito de subscrição. 2) Numa operação de Split ocorre: a) Redução do número de ações representativas do capital de uma companhia por desdobramento, sem alteração do capital social. b) Elevação no número de ações representativas do capital de uma empresa por desdobramento, sem alteração do capital social. c) Redução do número de ações representativas do capital de uma companhia por desdobramento, com alteração do capital social. d) Elevação no número de ações representativas do capital de uma empresa por desdobramento, com alteração do capital social ) A compra de uma opção de compra caracteriza estratégia de alavancagem, pois: a) Expõe o titular às chamadas margens de dinheiro. b) Obriga o titular a permanecer no mercado até o vencimento. c) Exige depósito de garantia em títulos ou em dinheiro. d) Possibilita investimento no ativo objeto por uma fração de seu preço no mercado à vista.

208 4) A precificação de ações baseada na análise fundamentalista utiliza: a) Dados conjunturais, projeções de resultados e condições de oferta e demanda de bens e serviços da empresa. b) A proporção de ações na carteira teórica do Ibovespa. c) Interpretação de gráficos de volumes e preços negociados historicamente. d) O histórico de cotações das ações da empresa em bolsa de valores. 5) ADRs representam um lote de ações: a) De companhia aberta, não domiciliada nos Estados Unidos, negociado nos Estados Unidos. b) De companhia aberta domiciliada no Brasil, negociado no exterior. c) De companhia aberta domiciliada no exterior, negociado no Brasil d) Proveniente exclusivamente no mercado primário do Brasil, negociado no exterior ) Um investidor, ao efetuar uma operação de Swap, trocando a remuneração dos ativos de sua carteira de taxa pré-fixada para taxa pós-fixada, tem como objetivo: a) Aproximar a rentabilidade à taxa básica de juros. b) Realizar uma operação de descasamento. c) Eliminar o risco de inflação. d) Prefixar a taxa de retorno da carteira. 7) As operações feitas no mercado de futuros possuem: a) Ajuste diário. b) Pagamento de prêmio. c) Contrato sem padrão. d) São garantidos pelo fundo garantidor de crédito.

209 8) Uma empresa tomou um empréstimo de US$ 1 milhão. Para se proteger contra possíveis oscilações do dólar, a alternativa é: a) Comprar uma opção do compra de dólares. b) Vender uma opção de venda de dólares. c) Vender uma opção de compra de dólares. d) Comprar uma opção de venda de dólares. 9) Em um contrato de futuros, o preço de ajuste em D+1 é maior que o preço de ajuste em D+0. Assim, podemos concluir que: a) Quem estiver comprado receberá um crédito. b) Quem estiver vendido receberá um crédito. c) Não possui ajuste diário. d) Quem estiver vendendo e quem estiver comprando receberão um crédito ) Garantia de informações transparentes ao acionista são exigências de qual nível de governança corporativa a) Tradicional. b) Novo mercado. c) Nível 1. d) Nível 2. 11) É a estratégia pela qual os investidores com intenções definidas procuram cobrir os riscos de variações no preço desvantajosas a seus propósitos: a) Split. b) Garantia firme. c) Hedge. d) Inplit.

210 12) Forma de remuneração ao acionista da empresa, calculada sobre o patrimônio líquido da empresa e limitada à variação da taxa de juros de longo prazo (TJLP): a) Dividendos. b) Bonificação. c) Inplit. d) Juros sobre capital próprio. 13) O direito de subscrição visa: a) Incentivar os acionistas a aumentarem a participação acionária na empresa. b) Valorizar as ações em caso de venda. c) Manter a participação acionária em caso de aumento de capital. d) Aumentar a participação acionária anualmente ) O direito de retirada do acionista permite que ele se retire da empresa mediante o reembolso do valor de suas ações, se for contrário à deliberação de assembleia, quando nela forem aprovadas as seguintes matérias: a) Eleição do conselho de administração e mudança do objetivo social da empresa. b) Incorporação ou fusão da companhia e aprovação do parecer do adutor independente. c) Fusão ou incorporação da companhia e mudança do objetivo social da companhia. d) Eleição do conselho de administração e alteração na estrutura organizacional da companhia. 15) O acionista controlador é aquele que detém, individualmente ou em grupo vinculado, o poder de administrar a empresa. Este poder advém: a) Maioria das ações preferenciais. b) Maioria das ações ordinárias. c) Ser o maior acionista ordinário, mesmo que não tenha mais da metade. d) Totalidade das ações ordinárias.

211 16) As ofertas secundárias de ações são aquelas nas quais são: a) Emitidas novas ações a serem vendidas no mercado. b) Vendidos determinados lotes de ações já existentes, pertencentes a algum acionista. c) Recompradas ações para ficarem em tesouraria. d) Recompradas ações para seu cancelamento. 17) Os dois principais ambientes nos quais os investidores podem negociar ações e outros títulos de venda variável são: a) O mercado de balcão organizado e a SELIC. b) A Cetip e a Selic. c) Bolsa de valores e a Selic. d) Bolsa de valores e mercado de balcão organizado ) As letras de crédito do agronegócio (LCA) são: a) Direitos de financiamento nos empreendimentos na indústria. b) Isentas de imposto de renda na fonte, mas não na declaração anual de pessoa física. c) Títulos de crédito nominativos que não permitem negociação. d) Vinculadas a direitos creditórios originários de negócios realizados entre produtores rurais. 19) O que significa um rating numa emissão de um título? a) Uma nota que exprime o tamanho da empresa na Bolsa. b) Uma nota que exprime a capacidade e vontade do emissor de pagar a dívida e a severidade da perda em caso de inadimplência. c) O valor do rateio que será feito pelo investidor. d) O percentual da taxa de administração cobrada em uma emissão de um título.

212 20) Complete a frase. Todo IPO é realizado... a) no mercado primário. b) no mercado secundário. c) na BM&FBovespa. d) sob a fiscalização da CVM. Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 21) Um investidor comprou 25 contratos de Ibovespa futuro a pontos e fechou a posição por pontos. Considerando que cada ponto vale R$ 3,00, qual foi o resultado financeiro da operação? a) Ganhou R$ 6 mil no dia em que desfez a operação. b) Ganhou R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado. c) Perdeu R$ 6 mil no dia em que desfez a operação. d) Perdeu R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado ) Um investidor pagou de prêmio numa call de PERR4 com preço de exercício de R$ 37,00, o valor de R$ 8,50, com vencimento de 30 dias. A ação no mercado à vista está sendo negociada por R$ 38,50. Qual a perda máxima para esse investidor, sabendo que a volatilidade desse papel é de R$ 1,50? a) R$ 36,70 b) R$ 30,00 c) R$ 8,50 d) R$ 1,50 23) Indique a afirmativa correta: a) Os Swaps na BM&FBovespa ou na Cetip podem ser registrados com ou sem garantia. b) Os contratos de Swap só podem ser registrados na BM&FBovespa com garantia. c) Os contratos de Swap com bancos precisam ser registrados. d) O registro do Swap elimina o risco de crédito da contraparte.

213 24) Um investidor comprou uma opção de compra da VALP por R$ 3,20 com preço de exercício de R$ 48,00 quando o valor à vista era de R$ 50,00. Supondo que não há custos de transação, podemos afirmar que: a) O titular terá um lucro de R$ 0,80 se a ação estiver valendo R$ 52,00 no momento do exercício. b) A opção vai virar pó se o preço da ação no vencimento ficar abaixo de R$ 51,20. c) Essa opção não tem valor intrínseco, só tem valor tempo. d) A opção somente será exercida se a ação estiver valendo mais do que R$ 51,20 no vencimento ) A decisão de abertura de capital está atrelada: a) À decisão de investimento e financiamento da companhia. b) Às variações do preço das ações da empresa na Bolsa. c) À autorização do Banco Central do Brasil. d) À transformação da empresa de Limitada para Sociedade Anônima. 26) O banco mandatário tem a função de: a) Processar as liquidações físicas e financeiras entre a sua tesouraria e a instituição custodiante. b) Zelar pelo direito dos debenturistas. c) Realizar análise econômico financeira da empresa e definir o preço do título a ser emitido. d) Realizar o marketing da operação. 27) Assinale a alternativa em que duas operações com derivativos, isoladamente, representem uma estratégia de posicionamento similar. a) Compra call, vende futuro. b) Vende put, vende futuro. c) Compra put, compra futuro. d) Compra call, compra futuro.

214 28) Em ofertas públicas de títulos e valores mobiliários, o banco coordenador pode fazer a colocação em regime de melhores esforços ou oferta firme. No regime de oferta firme, ao contrário de melhores esforços, o banco coordenador: a) Devolve à empresa emissora os títulos e valores mobiliários não vendidos. b) Compromete-se a comprar os títulos e valores mobiliários não vendidos. c) Não cobra taxas ou custos em caso de fracasso de colocação na operação. d) Além de fazer o lançamento e o encerramento da operação, elabora toda a documentação necessária à oferta pública e registro na CVM. 29) Em ofertas públicas de títulos e valores mobiliários, o banco escriturador tem como principal função: a) Ser responsável pela existência, autenticidade, validade e regularidade dos títulos e valores mobiliários. b) Fazer a escrituração e guarda dos livros de registro, assim como a transferência dos títulos e valores mobiliários. c) Classificar o risco de crédito da empresa mediante análise de sua capacidade de pagamento. d) Proteger os interesses dos debenturistas, notificando-lhes os fatos relevantes ocorridos e tomando as providências necessárias ) O formador de mercado consiste em: a) Pessoa física ou instituição que tem por obrigação formar um preço justo em determinados títulos. b) Pessoa física que avalia financeira e operacionalmente a empresa para formar um preço de mercado. c) Pessoa física ou instituição que se compromete, porém não tem a obrigação de formar um preço justo em determinados títulos. d) Instituição financeira que atua no mercado com taxas mais competitivas.

215 31) As ofertas públicas podem ser realizadas por preço fixo, bookbuilding ou leilão em bolsa. Ao contrário do preço fixo, o bookbuilding: a) Não há garantias reais. b) Os investidores são informados das condições somente no momento efetivo da venda. c) Os investidores definem previamente as condições nas quais estão dispostos a comprar a oferta. d) O preço da oferta pública é definido pelo órgão competente da empresa e não sofre alterações ao longo do prazo de execução. 32) Uma opção que pode ser exercida apenas no vencimento e uma opção que possa ser exercida até o vencimento são chamadas, respectivamente, de: a) Alemã e americana. b) Europeia e americana. c) Americana e europeia. d) Americana e alemã ) Em um negócio de opção que efetua a venda da opção, é chamado de: a) Lançador. b) Titular. c) Hedger. d) Especulador.

216 Respostas 1) Representa o direito de alienação de ações conferido aos acionistas minoritários, em caso de alienação de ações realizadas pelos controladores da companhia: a) Tag Along. - Caso os controladores estejam vendendo ações, os minoritários têm o direito de vender pelo mesmo preço no caso de ações ordinárias e 80% do valor para as preferenciais. b) Stop Loss. isso é estratégia de gestão de carteira. c) Dividendos. direito a lucro. d) Direito de subscrição. isso é no caso de venda de novas ações, a preferência é dos acionistas atuais ) Numa operação de Split ocorre: a) Redução do número de ações representativas do capital de uma companhia por desdobramento, sem alteração do capital social. isso é um Inplit. b) Elevação no número de ações representativas do capital de uma empresa por desdobramento, sem alteração do capital social.- O Split é desdobramento de uma ação em duas ou mais ações, sem alteração do capital da empresa. É feito por ações que estão muito caras, dificultando sua negociação na Bolsa. Tem o objetivo de aumentar a liquidez das ações. c) Redução do número de ações representativas do capital de uma companhia por desdobramento, com alteração do capital social. isso só ocorre se a empresa tiver prejuízos elevados, por muito tempo. d) Elevação no número de ações representativas do capital de uma empresa por desdobramento, com alteração do capital social. isso é uma oferta primária de ações, os acionistas tem direito a bônus de subscrição.

217 4) A precificação de ações baseada na análise fundamentalista utiliza: a) Dados conjunturais, projeções de resultados e condições de oferta e demanda de bens e serviços da empresa. - Análise fundamentalista analisa se o preço de mercado da ação está abaixo do valor que ela deveria ter de acordo com o potencial da empresa em gerar lucro. b) A proporção de ações na carteira teórica do Ibovespa. c) Interpretação de gráficos de volumes e preços negociados historicamente. essa é a análise técnica ou grafista. d) O histórico de cotações das ações da empresa em bolsa de valores. trata-se apenas de rentabilidade observada ) ADRs representam um lote de ações: a) De companhia aberta, não domiciliada nos Estados Unidos, negociado nos Estados Unidos. b) De companhia aberta domiciliada no Brasil, negociado no exterior. c) De companhia aberta domiciliada no exterior, negociado no Brasil isso é um BDR. d) Proveniente exclusivamente no mercado primário do Brasil, negociado no exterior. 6) Um investidor, ao efetuar uma operação de Swap, trocando a remuneração dos ativos de sua carteira de taxa pré-fixada para taxa pós-fixada, tem como objetivo: a) Aproximar a rentabilidade à taxa básica de juros. - Swap é troca, o investidor trocou a renda prefixada pela renda pós-fixada. Dessa forma, se protegeu contra elevação da taxa de juros. Provavelmente, a rentabilidade do seu investimento deverá ser menor do que seria sem a Swap. Preferiu segurança a rentabilidade. b) Realizar uma operação de descasamento.???? c) Eliminar o risco de inflação. SWAP pode fazer isso, mas não foi isso que o investidor fez. d) Prefixar a taxa de retorno da carteira. O outro investidor da Swap fez isso, prefixou a carteira, o investidor da questão deixou a carteira pós-fixada.

218 7) As operações feitas no mercado de futuros possuem: a) Ajuste diário. - Quando a cotação do ativo fica muito diferente do preço de exercício, podem ser exigidas garantias em dinheiro ou garantia do lado que será exercido para que ele tenha condições de honrar o contrato. b) Pagamento de prêmio. a maioria tem, mas não é necessário. c) Contrato sem padrão. isso é no mercado a termo. d) São garantidos pelo fundo garantidor de crédito. só garante bancos. 8) Uma empresa tomou um empréstimo de US$ 1 milhão. Para se proteger contra possíveis oscilações do dólar, a alternativa é: a) Comprar uma opção do compra de dólares. - O ideal é a empresa ter o direito de comprar dólares por no máximo um determinado valor. Isso se faz comprando uma opção de compra de dólares no mercado de futuros. b) Vender uma opção de venda de dólares. nesse caso, ela seria obrigada a comprar dólares caso o dólar caia, mas seguirá sem dólares caso o dólar suba, o que é seu problema. c) Vender uma opção de compra de dólares. nesse caso, ela poderia ser obrigada a vender dólares, dólares que ela não tem. d) Comprar uma opção de venda de dólares. nesse caso, ela teria o direito de vender dólares, o que não lhe interessa, pois ela não tem dólares ) Em um contrato de futuros, o preço de ajuste em D+1 é maior que o preço de ajuste em D+0. Assim, podemos concluir que: a) Quem estiver comprado receberá um crédito. - Quem está comprando vai perder dinheiro quando a cotação do ativo sobe. Isso precisa ser compensado por um pagamento em dinheiro para o contrato ser mantido. b) Quem estiver vendido receberá um crédito. c) Não possui ajuste diário. d) Quem estiver vendendo e quem estiver comprando receberão um crédito.

219 10) Garantia de informações transparentes ao acionista são exigências de qual nível de governança corporativa a) Tradicional. b) Novo mercado. apenas ações ordinárias. c) Nível 1. informações. d) Nível 2. direito dos minoritários. O nível 2 garante o direito dos minoritários, portanto o direito de Tag Alone. O novo mercado exige todo o nível 2 + ações ordinárias, portanto, também, tem Tag Alone, que é uma exigência do nível 2. 11) É a estratégia pela qual os investidores com intenções definidas procuram cobrir os riscos de variações no preço desvantajosas a seus propósitos: a) Split. b) Garantia firme. c) Hedge. - Hedge são estratégias de proteção contra riscos usando derivativos. d) Inplit ) Forma de remuneração ao acionista da empresa, calculada sobre o patrimônio líquido da empresa e limitada à variação da taxa de juros de longo prazo (TJLP): a) Dividendos. são lucros, não tem limite. b) Bonificação. são ações, não tem limite. c) Inplit. trata-se de uma estratégia de redução de risco de mercado. d) Juros sobre capital próprio. - Remuneração sobre patrimônio é sempre juros. Veja que TJLP é uma taxa de juros, portanto, deve limitar o pagamento de juros. 13) O direito de subscrição visa: a) Incentivar os acionistas a aumentarem a participação acionária na empresa. b) Valorizar as ações em caso de venda. c) Manter a participação acionária em caso de aumento de capital. d) Aumentar a participação acionária anualmente.

220 14) O direito de retirada do acionista permite que ele se retire da empresa mediante o reembolso do valor de suas ações, se for contrário à deliberação de assembleia, quando nela forem aprovadas as seguintes matérias: a) Eleição do conselho de administração e mudança do objetivo social da empresa. não dá, eleição do conselho acontece toda reunião. b) Incorporação ou fusão da companhia e aprovação do parecer do adutor independente. parecer do auditor independente acontece toda reunião. c) Fusão ou incorporação da companhia e mudança do objetivo social da companhia. Para se retirar da empresa, precisa descaracterizar o investimento do acionista. Mudança no objetivo e fusão altera o que o investidor comprou, portanto, ele pode pedir para sair. d) Eleição do conselho de administração e alteração na estrutura organizacional da companhia. eleição do conselho acontece toda reunião e alteração na estrutura organizacional não é assunto do acionista, mas da diretoria executiva ) O acionista controlador é aquele que detém, individualmente ou em grupo vinculado, o poder de administrar a empresa. Este poder advém: a) Maioria das ações preferenciais. ação preferencial não dá direito a voto, portanto, não permite o controle. b) Maioria das ações ordinárias. c) Ser o maior acionista ordinário, mesmo que não tenha mais da metade. ele será o maior acionista e provavelmente exercerá o controle. Mas nada impede que outros acionistas se unam para efetivar o controle. Empresas assim têm capital pulverizado, ou seja, não há controlador. d) Totalidade das ações ordinárias. não precisa ter todas, só a metade mais 1.

221 16) As ofertas secundárias de ações são aquelas nas quais são: a) Emitidas novas ações a serem vendidas no mercado. isso é uma oferta primária. b) Vendidos determinados lotes de ações já existentes, pertencentes a algum acionista. - Um acionista que é sócio da empresa antes do IPO resolve vender ações. Isso é uma oferta secundária. c) Recompradas ações para ficarem em tesouraria. d) Recompradas ações para seu cancelamento. 17) Os dois principais ambientes nos quais os investidores podem negociar ações e outros títulos de venda variável são: a) O mercado de balcão organizado e a SELIC. b) A Cetip e a Selic. c) Bolsa de valores e a Selic. d) Bolsa de valores e mercado de balcão organizado. - Bolsa de valores mercado secundário. Mercado de balcão organizado mercado primário e secundário (sem liquidez) Mercado de balcão não organizado mercado primário, não informatizado. Vendas fechadas ) As letras de crédito do agronegócio (LCA) são: a) Direitos de financiamento nos empreendimentos na indústria. trata-se de produto rural, não industrial. b) Isentas de imposto de renda na fonte, mas não na declaração anual de pessoa física. são sempre isentas de IR. c) Títulos de crédito nominativos que não permitem negociação. permitem negociação no mercado secundário, apesar de que, como no CDB, normalmente, o banco recompra. d) Vinculadas a direitos creditórios originários de negócios realizados entre produtores rurais.

222 19) O que significa um rating numa emissão de um título? a) Uma nota que exprime o tamanho da empresa na Bolsa. b) Uma nota que exprime a capacidade e vontade do emissor de pagar a dívida e a severidade da perda em caso de inadimplência. Rating demonstra o risco de crédito. c) O valor do rateio que será feito pelo investidor. d) O percentual da taxa de administração cobrada em uma emissão de um título. 20) Complete a frase. Todo IPO é realizado... a) no mercado primário. - pode ser um IPO que vende ações dos donos da empresa e não da empresa. Neste caso, é mercado secundário. b) no mercado secundário. pode ser um IPO que vende ações da empresa, gerando capitalização, neste caso, é mercado primário. c) na BM&FBovespa. IPOs são sempre realizados no mercado de balcão. d) sob a fiscalização da CVM. Obrigatoriamente, a CVM tem de fiscalizar todo o IPO ) Um investidor comprou 25 contratos de Ibovespa futuro a pontos e fechou a posição por pontos. Considerando que cada ponto vale R$ 3,00, qual foi o resultado financeiro da operação? a) Ganhou R$ 6 mil no dia em que desfez a operação. b) Ganhou R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado. c) Perdeu R$ 6 mil no dia em que desfez a operação. - O investidor certamente perdeu dinheiro. Se cada ponto vale R$ 3,00, ele tem 25 contratos e ficou 80 pontos abaixo, a conta seria R$ 3 x 80 x 25 = d) Perdeu R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado.

223 22) Um investidor pagou de prêmio numa call de PERR4 com preço de exercício de R$ 37,00, o valor de R$ 8,50, com vencimento de 30 dias. A ação no mercado à vista está sendo negociada por R$ 38,50. Qual a perda máxima para esse investidor, sabendo que a volatilidade desse papel é de R$ 1,50? a) R$ 36,70 b) R$ 30,00 c) R$ 8,50 - Se a volatilidade é de R$ 1,80, no pior cenário, a ação estará valendo R$ 36,70, seu preço de exercício. Neste caso, o investidor perderá todo o prêmio da call, pois terá virado pó a opção. d) R$ 1,50 23) Indique a afirmativa correta: a) Os Swaps na BM&FBovespa ou na Cetip podem ser registrados com ou sem garantia. Swap tem que ter garantia. b) Os contratos de Swap só podem ser registrados na BM&FBovespa com garantia. podem também ser registrados na Cetip. c) Os contratos de Swap com bancos precisam ser registrados. d) O registro do Swap elimina o risco de crédito da contraparte. não elimina, apenas os contratos registrados na BM&F, elimina o risco de contraparte. Os contratos de Swap precisam ser registrados na CETIP e podem ser negociados na BM&F ou balcão. Na BM&F, elimina-se o risco de contraparte ) Um investidor comprou uma opção de compra da VALP por R$ 3,20 com preço de exercício de R$ 48,00 quando o valor à vista era de R$ 50,00. Supondo que não há custos de transação, podemos afirmar que: a) O titular terá um lucro de R$ 0,80 se a ação estiver valendo R$ 52,00 no momento do exercício. Não precisa fazer a conta, as alternativas já respondem, mas, fazendo a conta, o investidor ganhou uma ação que vale R$ 52,00, mas gastou R$ 48,00 para comprá-la, mais R$ 3,20 no prêmio da opção, gerando um lucro de R$ 0,80. b) A opção vai virar pó se o preço da ação no vencimento ficar abaixo de R$ 51,20. a opção só vira pó quando a ação está abaixo do preço de exercício na data do vencimento. c) Essa opção não tem valor intrínseco, só tem valor tempo. tem valor intrínseco, pois o preço de exercício está abaixo do valor no mercado à vista. d) A opção somente será exercida se a ação estiver valendo mais do que R$ 51,20 no vencimento. ela será exercida se estiver acima do preço do exercício.

224 25) A decisão de abertura de capital está atrelada: a) À decisão de investimento e financiamento da companhia. b) Às variações do preço das ações da empresa na Bolsa. as empresas analisam o momento da bolsa, mas não é o fator principal. c) À autorização do Banco Central do Brasil. elas precisam de autorização da CVM. d) À transformação da empresa de Limitada para Sociedade Anônima. normalmente elas já são SA quando fazem abertura de capital. 26) O banco mandatário tem a função de: a) Processar as liquidações físicas e financeiras entre a sua tesouraria e a instituição custodiante.- O banco mandatário cuida do operacional. b) Zelar pelo direito dos debenturistas. função do agente fiduciário. c) Realizar análise econômico financeira da empresa e definir o preço do título a ser emitido. função do banco coordenador. d) Realizar o marketing da operação. função do distribuidor ) Assinale a alternativa em que duas operações com derivativos, isoladamente, representem uma estratégia de posicionamento similar. a) Compra call (posição comprada), vende futuro (posição vendida). b) Vende put (posição comprada), vende futuro (posição vendida). c) Compra put (posição vendida), compra futuro (posição comprada). d) Comprar call (posição comprada), comprar futuro (posição comprada). 28) Em ofertas públicas de títulos e valores mobiliários, o banco coordenador pode fazer a colocação em regime de melhores esforços ou oferta firme. No regime de oferta firme, ao contrário de melhores esforços, o banco coordenador: a) Devolve à empresa emissora os títulos e valores mobiliários não vendidos. isso ocorre nos melhores esforços. b) Compromete-se a comprar os títulos e valores mobiliários não vendidos. c) Não cobra taxas ou custos em caso de fracasso de colocação na operação. sempre são cobrados. d) Além de fazer o lançamento e o encerramento da operação, elabora toda a documentação necessária à oferta pública e registro na CVM. sempre é feito.

225 29) Em ofertas públicas de títulos e valores mobiliários, o banco escriturador tem como principal função: a) Ser responsável pela existência, autenticidade, validade e regularidade dos títulos e valores mobiliários. banco mandatário. b) Fazer a escrituração e guarda dos livros de registro, assim como a transferência dos títulos e valores mobiliários. c) Classificar o risco de crédito da empresa mediante análise de sua capacidade de pagamento. - agência de rating. d) Proteger os interesses dos debenturistas, notificando-lhes os fatos relevantes ocorridos e tomando as providências necessárias. agente fiduciário ) O formador de mercado consiste em: a) Pessoa física ou instituição que tem por obrigação formar um preço justo em determinados títulos. b) Pessoa física que avalia financeira e operacionalmente a empresa para formar um preço de mercado. preço de mercado é formado pelo mercado. Esse é o preço contábil, ou valor patrimonial. c) Pessoa física ou instituição que se compromete, porém não tem a obrigação de formar um preço justo em determinados títulos. se não tem a obrigação, não serve para nada. d) Instituição financeira que atua no mercado com taxas mais competitivas. 31) As ofertas públicas podem ser realizadas por preço fixo, bookbuilding ou leilão em bolsa. Ao contrário do preço fixo, o bookbuilding: a) Não há garantias reais. b) Os investidores são informados das condições somente no momento efetivo da venda. c) Os investidores definem previamente as condições nas quais estão dispostos a comprar a oferta. - No bookbuilding, os investidores definem as condições, especialmente de preço ou taxa de juros. No preço fixo, as condições são predefinidas e no leilão as condições são definidas na data do lançamento. d) O preço da oferta pública é definido pelo órgão competente da empresa e não sofre alterações ao longo do prazo de execução.

226 32) Uma opção que pode ser exercida apenas no vencimento e uma opção que possa ser exercida até o vencimento são chamadas, respectivamente, de: a) Alemã e americana. b) Europeia e americana. Opção europeia, exercida na data do vencimento. Opção americana, exercida até a data do vencimento. c) Americana e europeia. d) Americana e alemã. 33) Em um negócio de opção que efetua a venda da opção, é chamado de: a) Lançador. b) Titular. c) Hedger. d) Especulador. 226

227 12.Tributação Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 Muita gente se assusta com tributação, mas não há o que temer. É um capítulo fácil e teremos quatro questões. Além da tributação que já vimos em fundos de investimento, a Anbima vai exigir no CPA 20 o conhecimento sobre a tributação dos produtos Regra geral: Impostos incidem sobre o ganho. Impostos incidem no resgate Impostos são deduzidos na fonte Sem radicalismo, existem exceções. Existem 4 tipos de produtos para a receita Previdência O investidor pode optar pela tabela regrassiva (vantagem para quem tem ganhos ou saques maiores e vai ficar aplicado por longo prazo) ou pela tabela progressiva (vantagem para quem vai sacar pequenos valores ou vai ficar aplicado por curto prazo). Não precisase decorar as tabelas, mas segue abaixo: Tabela regressiva Prazo de permanência Tabela progressiva Valor resgatado IR sobre rendimento (VGBL) ou valor resgatado PGBL) Até dois anos 35% Até R$ 1.499,15 0% 2 a 4 anos 30% De R$ 1.499,16 a 2.246,75 7,5% 4 a 6 anos 25% De R$ 2.246,76 a 2.995,70 15% 6 a 8 anos 20% De R$ 2.995,70 a 3.743,19 22,5% 8 a 10 anos 15% Acima de R$ 3.743,16 27,5% Mais de 10 anos 10% IR sobre rendimento (VGBL) ou valor resgatado PGBL)

228 PGBL Única aplicação que o IR incide sobre o valor total resgatado. Deduz o valor aplicado em até 12% IR sobre salário Recomendado para quem tem salário com dedução de IR VGBL IR incide sobre o rendimento Recomendado para todos os outros Tributação para produtos com imóveis e agrícolas. Sempre é zero, inclusive fundos imobiliários Exceto para fundos imobiliários desde que ocorra uma das situações: - O investidor tem mais de 10% das cotas do fundo. - O fundo foi comercializado fora da bolsa de valores ou dos bancos (mercado balcão organizado) - O fundo tem menos de 50 cotistas. - Caso ocorra uma destas situações, o IR sobre o ganho de capital e sobre os rendimentos é de 20%, pago pelo cotista (não tem dedução na fonte) 1.4 Ações e Derivativos - Único tipo de produto que o imposto não é recolhido na fonte. - Existe uma regra geral e outra para day trade (compra e venda no mesmo dia)

229 229 A isenção vale apenas pessoas físicas e para ações. Derivativos pagam imposto normalmente, mesmo se a venda for menor que R$ Fundos de ações pagam IR de 15% sempre, em qualquer situação. 1.5 Outros (Renda Fixa) Esta regra vale para qualquer tipo de produto, exceto os três já apresentados, ou seja vale, para fundos (exceto ações), títulos públicos, CDBs, debêentures, nota promissória, câmbio ou qualquer outro produto financeiro.

230 - Tabela regressiva (esta precisa decorar) Instituto de Formação Bancária Curso CPA IOF regressivo nos 30 primeiros dias. - Fundos de investimento (exceto ações) tem come cotas, outros produtos não.

231 Questões 1) É considerado fundo de investimento em renda variável para fins tributários, aquele em que: a) Os rendimentos são tributados pelo IR fonte à alíquota de 10%. b) O investidor não sabe quanto terá de rendimento até seu resgate total. c) A carteira é composta de, no mínimo, 51% em ações negociadas no mercado à vista em bolsas e assemelhados. d) A carteira é composta de, no mínimo, 67% em ações ou Brazilian Depositary Receipts (BDR) negociados no mercado à vista em bolsas e assemelhados ) No caso dos fundos com período de carência superior a 90 dias, a base de cálculo do IR será a diferença positiva entre o valor patrimonial da quota: a) No último vencimento do período de carência e o apurado na data da aplicação ou na data anterior em que tenha ocorrido a incidência do imposto. b) No último dia útil de cada trimestre-calendário e o apurado na data da aplicação ou na data anterior em que tenha ocorrido a incidência do imposto. c) No último dia útil de cada trimestre-calendário ou no último vencimento do período de carência e o apurado na data da aplicação. d) No último dia útil de cada trimestre-calendário ou no último vencimento do período de carência e o apurado na data da aplicação ou na data anterior em que tenha ocorrido a incidência do imposto. 3) O fator gerador do IR em operações de Swap é: a) A liquidação ou cessão do contrato de swap. b) A realização de hedge do contrato. c) A celebração do contrato de swap e seu registro na BM&F. d) O auferimento dos rendimentos da operação.

232 4) O fato gerador de imposto de renda incidente em operações financeiras em fundos de investimento imobiliário é: a) A aquisição de cota de fundo de imobiliário ou o aumento do número de cotistas do fundo. b) A valorização do fundo apurada por marcação a mercado. c) A apuração de rendimentos em regime de competência. d) Distribuição de rendimentos e ganhos líquidos apurados segundo regime de caixa, e/ou a alienação ou resgate de quotas do fundo. 5) Na aquisição de debêntures remuneradas a 105% da taxa DI com pagamento semestral de rendimentos: a) O debenturista é responsável pela retenção e recolhimento do IR. b) Os rendimentos deverão ser tributados pelo IR retido na fonte de forma antecipada, quando da emissão das debêntures. c) O responsável pela retenção e recolhimento do IR é a instituição que efetuar o pagamento dos rendimentos. d) Os rendimentos semestrais estarão sujeitos à incidência do IR a uma alíquota única, independente do momento em que ocorra seu pagamento ) Uma aplicação de R$ 10 mil, feita em 20/03/2008 em um fundo de ações, foi resgatada em 31/07/2008, gerando um rendimento de R$ 6 mil no período. O IR relativo a esse rendimento foi retido: a) Apenas no dia 31/07/08, à alíquota de 15% sobre o rendimento. b) No dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida até então, e no dia 31/07/08, sempre à alíquota de 15%. c) À alíquota de 20% no dia 31/05/08, caso parte do rendimento tenha sido obtida até então, e à alíquota de 15% no dia 31/07/08, descontando-se o valor recolhido como antecipação em 31/05/08. d) Não será sujeito à tributação, pois o valor de alienação será inferior a R$ 20 mil.

233 7) Um investidor comprou um lote de ações de uma empresa no dia 03/07/2009 e vendeu-o no mesmo pregão, por R$ 15 mil, auferindo ganho de capital de R$ 2 mil. Podemos afirmar sobre o IR: a) Deverá ser pago pelo investidor a uma alíquota de 15%. b) Deverá ser pago pelo investidor a uma alíquota de 20%. c) Deverá ser recolhido na fonte a uma alíquota de 15%. d) Está isento de tributação, pois o valor de alienação é inferior a R$ 20 mil. 8) É responsável pela retenção de IR em aplicações em fundos de investimento o: a) Custodiante. b) Administrador. c) Cotista. d) Gestor ) Um investidor compra um CDB com prazo de 185 dias, mas pede resgate antecipado decorridos 28 dias. O valor do resgate é maior que da aplicação. Este investidor pagará: a) 20% de IR, mas não pagará IOF. b) Pagará apenas IR de 22,5%. c) Pagará IR e IOF. d) Pagará apenas IOF, pois o IR só é cobrado após o prazo de incidência do IOF. 10) Compare e assinale a melhor alternativa em relação ao imposto de renda aplicável à carteira de ações de pessoas físicas: a) É devido quando houver alienação, mediante apuração mensal à alíquota de 15% sobre o lucro líquido. b) É devido quando houver alienação, mediante retenção na fonte pela alíquota de 0,005% sobre o valor alienado. c) É devido quando houver alienação, mediante apuração mensal pela tabela progressiva do Imposto de Renda Pessoa Física. d) É devido quando houver alienação, mediante apuração mensal pela tabela regressiva do Imposto de Renda Pessoa Física.

234 11) Que tipo de aplicação permite dedução do valor investido na base de cálculo do imposto de renda, desde que obedecido o limite legal de 12% da renda bruta total: a) Opções. b) Fundos de longo prazo. c) VGBL. d) PGBL. 12) Nas aplicações financeiras de renda fixa realizadas por pessoas físicas, indique, respectivamente, o contribuinte e o responsável tributário: a) Banco Central do Brasil, Secretaria da Receita Federal. b) Titular da aplicação, quem efetuar o pagamento de rendimento. c) Titular da aplicação em ambos os casos. d) Quem efetuar o pagamento em ambos os casos ) O investidor em ações poderá realizar ganho de capital, quando: a) Receber dividendos. b) Receber juros sobre o capital próprio. c) Alienar ou vender ações. d) Subscrever ações. 14) O Regime de tributação para fundos de investimento para pessoa física é: a) Tributação exclusiva na fonte. b) Tributação na declaração de ajuste anual. c) Tributação na fonte e acréscimo do valor resgatado ao rendimento bruto. d) Tributação exclusiva na fonte, desde que seja investidor qualificado.

235 15) Dados uma aplicação em CDB.Valor da aplicação: R$ 60 mil Rentabilidade no período: 3%IR na fonte: 20% Inflação no período: 2,8% Nessa aplicação: a) A rentabilidade real líquida foi negativa. b) O valor do resgate líquido da operação foi R$ 26 mil. c) A rentabilidade real bruta foi negativa. d) A rentabilidade nominal bruta foi inferior a inflação. 16) Na aquisição de debêntures remuneradas a 105% do CDI com pagamento semestral de rendimentos: a) O debenturista é responsável pela retenção e recolhimento do IR. b) Os rendimentos deverão ser tributados pelo IR retido na fonte de forma antecipada, quando da emissão das debêntures. c) O responsável pela retenção e recolhimento do IR é a instituição que efetuar o pagamento dos rendimentos. d) Os rendimentos semestrais estão sujeitos à incidência do IR a uma alíquota única, independente do momento em que ocorrerá seu pagamento ) Um investidor pessoa jurídica comprou ações da empresa X por R$ 10 mil e vendeu-as um mês depois por R$ 11 mil. Sobre o IR, podemos afirmar que: a) O investidor deverá recolher IR de 15%, descontando o valor retido na fonte. b) O investidor deverá recolher imposto na alíquota de 20%, descontando o valor retido na fonte. c) O investidor deverá recolher imposto de acordo com a alíquota do seu ramo de atividade. d) Por se tratar de valor inferior a R$ 20 mil, o investidor está isento de IR na fonte.

236 Respostas 1) É considerado fundo de investimento em renda variável, para fins tributários, aquele em que: a) rendimentos são tributados pelo IR fonte à alíquota de 10% não existe alíquota de 10%. b) O investidor não sabe quanto terá de rendimento até seu resgate total isso também vale para fundos DI, que são tributados como renda fixa. c) A carteira é composta de, no mínimo, 51% em ações negociadas no mercado à vista em bolsas e assemelhados note que se esta estiver correta, a D também estaria. d) A carteira é composta de, no mínimo, 67% em ações ou Brazilian Depositary Receipts (BDR), negociados no mercado à vista em bolsas e assemelhados ) No caso dos fundos com período de carência superior a 90 dias, a base de cálculo do IR será a diferença positiva entre o valor patrimonial da quota: a) No último vencimento do período de carência e o apurado na data da aplicação ou na data anterior em que tenha ocorrido a incidência do imposto. b) No último dia útil de cada trimestre-calendário e o apurado na data da aplicação ou na data anterior em que tenha ocorrido a incidência do imposto. c) No último dia útil de cada trimestre-calendário ou no último vencimento do período de carência e o apurado na data da aplicação. d) No último dia útil de cada trimestre-calendário ou no último vencimento do período de carência e o apurado na data da aplicação ou na data anterior em que tenha ocorrido a incidência do imposto. 3) O fator gerador do IR em operações de Swap é: a) A liquidação ou cessão do contrato de swap. b) A realização de hedge do contrato. c) A celebração do contrato de swap e seu registro na BM&F. d) O auferimento dos rendimentos da operação. Fato gerador de IR é para qualquer aplicação, os rendimentos da operação. Sem exceções.

237 4) O fato gerador de imposto de renda incidente em operações financeiras em fundos de investimento imobiliário é: a) A aquisição de cota de fundo de imobiliário ou o aumento do número de cotistas do fundo no ato da aplicação não gera imposto, só no resgate. b) A valorização do fundo apurada por marcação a mercado não tem marcação a mercado, é um fundo fechado, portanto não precisa. c) A apuração de rendimentos em regime de competência não é na apuração e sim na distribuição (pagamento) dos rendimentos. d) Distribuição de rendimentos e ganhos líquidos apurados segundo regime de caixa, e/ou a alienação ou resgate de quotas do fundo. Fundo imobiliário vive de aluguel, deve pagar IR como aluguel, 20% ) Na aquisição de debêntures remuneradas a 105% da taxa DI com pagamento semestral de rendimentos. a) O debenturista é responsável pela retenção e recolhimento do IR. b) Os rendimentos deverão ser tributados pelo IR retido na fonte de forma antecipada, quando da emissão das debêntures. c) O responsável pela retenção e recolhimento do IR é a instituição que efetuar o pagamento dos rendimentos. d) Os rendimentos semestrais estarão sujeitos à incidência do IR a uma alíquota única, independente do momento em que ocorra seu pagamento. Lembrar da rotina do banco, numa compromissada, o aplicador recebe os rendimentos já com o IR deduzido na fonte.

238 6) Uma aplicação de R$ 10 mil, feita em 20/03/2008, em um fundo de ações, foi resgatada em 31/07/2008, gerando um rendimento de R$ 6 mil no período. O IR relativo a esse rendimento foi retido: a) Apenas no dia 31/07/08, à alíquota de 15% sobre o rendimento. b) No dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida até então, e no dia 31/07/08, sempre à alíquota de 15% fundo de ações não tem come cotas. c) ) À alíquota de 20%, no dia 31/05/08, caso parte do rendimento tenha sido obtida até então, e à alíquota de 15% no dia 31/07/08, descontando-se o valor recolhido como antecipação em 31/05/08. d) Não será sujeito à tributação, pois o valor de alienação será inferior a R$ 20 mil ações são isentas, não fundos de ações.fundo de ações é sempre tributado à alíquota de 15% do rendimento, não importa prazo 238 7) Um investidor comprou um lote de ações de uma empresa no dia 03/07/2009 e vendeu-o no mesmo pregão, por R$ 15 mil, auferindo ganho de capital de R$ 2 mil. Podemos afirmar sobre o IR: a) Deverá ser pago pelo investidor a uma alíquota de 15% isso é para ações, mas não de Day Trade. b) Deverá ser pago pelo investidor a uma alíquota de 20%. c) Deverá ser recolhido na fonte a uma alíquota de 15% ações não têm recolhimento na fonte, apenas os fundos de ações recolhem na fonte. d) Está isento de tributação, pois o valor de alienação é inferior a R$ 20 mil Day Trade não tem a isenção de R$ 20 mil.day Trade tem IR de 20% sobre os rendimentos retidos e pagos pelo investidor.8) É responsável pela retenção de IR em aplicações em fundos de investimento o: a) Custodiante. b) Administrador. - O administrador é o responsável legal pelo fundo, portanto, ele deve reter e recolher os impostos dos cotistas) c) Cotista. d) Gestor.

239 . 9) Um investidor compra um CDB com prazo de 185 dias, mas pede resgate antecipado decorridos 28 dias. O valor do resgate é maior que da aplicação. Este investidor pagará: a) 20% de IR, mas não pagará IOF. b) Pagará apenas IR de 22,5%. c) Pagará IR e IOF. d) Pagará apenas IOF, pois o IR só é cobrado após o prazo de incidência do IOF. O investidor paga o IOF. Do rendimento líquido do IOF, ainda tem de pagar IR (22,5% neste caso). Caso passe de 30 dias a aplicação, está isento de IOF, mas tem que pagar IR 10) Compare e assinale a melhor alternativa em relação ao imposto de renda aplicável à carteira de ações de pessoas físicas: a) É devido quando houver alienação, mediante apuração mensal à alíquota de 15% sobre o lucro líquido até R$ 20 mil é isento. b) É devido quando houver alienação, mediante retenção na fonte pela alíquota de 0,005% sobre o valor alienado. c) É devido quando houver alienação, mediante apuração mensal pela tabela progressiva do Imposto de Renda Pessoa Física tabela progressiva? d) É devido quando houver alienação, mediante apuração mensal pela tabela regressiva do Imposto de Renda Pessoa Física tabela regressiva é para renda fixa ) Que tipo de aplicação permite dedução do valor investido na base de cálculo do imposto de renda, desde que obedecido o limite legal de 12% da renda bruta total: a) Opções. b) Fundos de longo prazo. c) VGBL. d) PGBL.

240 12) Nas aplicações financeiras de renda fixa realizadas por pessoas físicas, indique, respectivamente, o contribuinte e o responsável tributário: a) Banco Central do Brasil, Secretaria da Receita Federal. b) Titular da aplicação, quem efetuar o pagamento de rendimento. c) Titular da aplicação em ambos os casos. d) Quem efetuar o pagamento em ambos os casos. O contribuinte é quem ganhou com a aplicação sempre, mas o responsável tributário pode mudar. Em renda fixa, quem paga o rendimento é quem deve reter na fonte. Para ações, o responsável é o contribuinte também 13) O investidor em ações poderá realizar ganho de capital, quando: a) Receber dividendos. b) Receber juros sobre o capital próprio. c) Alienar ou vender ações. d) Subscrever ações ) O regime de tributação para fundos de investimento para pessoa física é a) Tributação exclusiva na fonte. - Fundos têm tributação sempre exclusivamente na fonte, não importa o tipo. b) Tributação na declaração de ajuste anual. c) Tributação na fonte e acréscimo do valor resgatado ao rendimento bruto -??? d) Tributação exclusiva na fonte, desde que seja investidor qualificado. 15) Dados uma aplicação em CDB.Valor da aplicação: R$ 60 mil Rentabilidade no período: 3% IR na fonte: 20% Inflação no período: 2,8% Nessa aplicação: a) A rentabilidade real líquida foi negativa. b) O valor do resgate líquido da operação foi R$ 26 mil a Anbima não pede conta. c) A rentabilidade real bruta foi negativa foi positiva de 0,2%. d) A rentabilidade nominal bruta foi inferior à inflação foi superior (3% contra 2,8%.O IR incide sobre a rentabilidade nominal. Dá para perceber que o ganho real desse investidor foi de 0,2%, mas ele pagará IR de 20% em cima de 3% (ou seja, 0,6% de IR).

241 16) Na aquisição de debêntures remuneradas a 105% do CDI com pagamento semestral de rendimentos: a) O debenturista é responsável pela retenção e recolhimento do IR. b) Os rendimentos deverão ser tributados pelo IR retido na fonte de forma antecipada, quando da emissão das debêntures. c) O responsável pela retenção e recolhimento do IR é a instituição que efetuar o pagamento dos rendimentos. d) Os rendimentos semestrais estão sujeitos à incidência do IR a uma alíquota única, independente do momento em que ocorrerá seu pagamento. Renda fixa é responsável pelo recolhimento, é quem paga o rendimento (recolhimento na fonte) ) Um investidor pessoa jurídica comprou ações da empresa X por R$ 10 mil e vendeu-as um mês depois por R$ 11 mil. Sobre o IR, podemos afirmar que: a) O investidor deverá recolher IR de 15%, descontando o valor retido na fonte. b) O investidor deverá recolher imposto na alíquota de 20%, descontando o valor retido na fonte. c) O investidor deverá recolher imposto de acordo com a alíquota do seu ramo de atividade. d) Por se tratar de valor inferior a R$ 20 mil, o investidor está isento de IR na fonte Ações é sempre 15%. A isenção de R$ 20 mil é apenas para pessoa física.

242 13. Matemática Financeira Na prova da ANBIMA, para o CEA, não só é permitido usar calculadora como deve-se utilizar calculadora, pois a prova além dos conceitos de matemática financeira irá exigir também os cálculos. A única calculadora permitida na prova é a HP 12C. Atenção, antes de fazer qualquer cálculo na calculadora é recomendado limpar a memória, digitando f FIN e f CLX Taxa Equivalente Conceito: é a taxa equivalente de um período aplicado em outro período. Como por exemplo, a taxa equivalente em um ano do rendimento de 1% ao mês. Como se utilizam os juros compostos nessas fórmulas, a taxa equivalente ao ano deve ser calculada utilizando a fórmula de juros compostos. Exemplo: Taxa equivalente em um ano da taxa de 1% ao mês. Equação de juros compostos TE = ((1+i) n 1) x 100 Procedimento na Calculadora 1-1 Enter 2- Digitar 0, Digitar 12 y x 4- Digitar 1-5- Digitar 100 X RESULTADO: 12,68% 6- Xx

243 Exemplo 2: Calcular a taxa equivalente de 0,05% ao dia em um ano Procedimento na Calculadora 1-1 Enter 2- Digitar 0, Digitar 360 y x 4- Digitar 1-5- Digitar 100 x RESULTADO: 19,72% Exemplo 3: Calcular a taxa do cheque especial, 10% de juros simples ao mês over, capitalizado diariamente Procedimento na Calculadora 1-0,1 Enter 2-22 : RESULTADO: 0, Enter 2- Digitar 0, Digitar 30y x 4- Digitar 1-5- Digitar 100 x RESULTADO: 14,57% Atenção que juros simples, a conta é a taxa dividido pelo prazo, capitalizado diariamente significa que vai voltar a ser juros composto.

244 Exercício 1: Um investidor fez uma aplicação a taxa SELIC, que atualmente está em 12% a.a. Qual a taxa mensal que este investidor recebe? Procedimento na Calculadora 1-1 Enter 2- Digitar 0, Digitar 1 Enter 4- Digitar 12: Digitar Y x 6- Digitar x RESULTADO: 0,95% Exercício 2: A taxa de juros que um investidor receberá pela poupança é de 0,5% a.m. Qual a taxa que ele receberá após 3 anos aplicado Procedimento na Calculadora 1-1 Enter 2- Digitar 0, Digitar 36 y x 4- Digitar 1-100x RESULTADO: 20%

245 13.2 Taxa real e taxa nominal A taxa real mostra o quanto se ganha acima da inflação, indicando assim a evolução do seu poder aquisitivo. Equação: Taxa real = {[(1+ Tx Nominal)/(1+ inflação)]-1}x100 Exemplo 1: 245 A taxa SELIC está em 10% a.a. A inflação é de 6,5% a.a. Qual a taxa real de uma LFT (lembrando, a LFT rende a taxa SELIC). Procedimento na Calculadora 1-1 Enter 2- Digitar 0, Enter 4- Digitar 0, Digitar 6- Digitar 1-100x RESULTADO: 3,2%

246 Exemplo 2: Vamos agora analisar um investidor, que esteja com um CDB a 90% da Taxa DI e que esteja a 3 anos com a aplicação. Qual a sua taxa real Tx DI: 9,5% a.a. Inflação: 6,5% a.a. Tributação: 15% sobre o rendimento (tabela regressiva) Procedimento na Calculadora ,9 Enter 2-0,095x Resultado: 0,0855 (taxa de juros da aplicação) 3-1 Enter 4-0,15-5- Digitar x Resultado: 0, (taxa líquida de imposto) 6- Digitar Enter 8-0, Digitar 10- Digitar 1-100x RESULTADO: 0,72%

247 Exercício 1: Um investidor investiu R$ em ações e conseguiu, após um ano, ganhar 15%. A inflação foi de 6%. Qual a taxa que ele recebeu? Procedimento na Calculadora 1-1 Enter 2- Digitar 0, Enter 4-0, Digitar 6- Digitar 1-100x RESULTADO: 8,49% Exercício 2: Qual a taxa real líquida de uma aplicação em ações, que rendeu no último ano 20% e teve uma inflação de 5%. Procedimento na Calculadora 1-1 Enter 2- Digitar 0, Enter 4-0, Digitar 6- Digitar 1-100x RESULTADO: 11%

248 13.3 Indexador Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 Da mesma forma que quando subtraímos em juros compostos, na verdade fazemos uma divisão, para somar, na verdade se faz uma multiplicação. A fórmula para indexador é: [(1+Taxa) x (1 x Indexador) 1] x 100 Exemplo 1: Um investidor comprou uma NTN B a 5% a.a. Qual a taxa nominal que ele está recebendo? 248 IPCA 6,5% a.a. IGPM 7% a.a. Tx SELIC 10% a.a. Procedimento na Calculadora 7-1 Enter 8- Digitar 0, Enter 2-0, Digitar x 4- Digitar 1-100x RESULTADO: 11,82%

249 Exemplo 2: Este investidor ficou recebendo esta remuneração por exatos um ano e aplicou R$ Quanto ele pagou de imposto? Procedimento na calculadora: Digitar 249 0,1183 Enter (taxa que o cliente recebeu foi de 11,83% a.a.) x (valor investido) RESULTADO: R$ 378,40 (rendimento no período) Digitar 0,2 x (tributação, tabela regressiva) R$ 75,68 Será que esse investidor teve ganho real (acima da inflação) Digitar R$ 378,40 Enter (rendimento no período) R$ 75,68 (imposto pago) RESULTADO: 302,72

250 Digitar Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 0,065 Enter (Inflação no período) 0, X (valor investido) RESULTADO: 208 (valor perdido por causa da inflação) O investidor terá recebido na realidade 94,72 (2,9% líquido). 250 Exercício 1: Um cliente teve as seguintes rentabilidades: Mês 1: 1%; Mês 2: 2%; Mês 3: 3%. Qual foi a rentabilidade dele no período Procedimento na Calculadora 1-1 Enter 2- Digitar 0, Enter 4- Digitar 0, Enter 6- Digitar 0, Digitar x 8- Digitar 1- RESULTADO: 6,1%

251 Exercício 2: Qual a rentabilidade da poupança, na regra antiga, de 0,5% + TR ao mês, sabendo que a TR é de 3% a.a. Este exercício primeiramente é necessário calcular a taxa equivalente mensal da TR e posteriormente somar ao 0,5% Procedimento na Calculadora 1-1 Enter Digitar 0, Enter 4- Digitar Digitar y x RESULTADO: 0,00525 (taxa equivalente de 3% a.a.) 6-1 Enter 7- Digitar 0, Digitar x RESULTADO: 0,53% a.m. 9- Digitar 1-100x RESULTADO: 0,75% 10-

252 13.4 Valor Futuro O cálculo do valor futuro permite saber um investidor aplicando hoje, a uma determinada taxa de juros e por um determinado tempo, saber quanto ele vai retirar no futuro. Para juros simples, a conta é simples: Valor Futuro = Valor presente x Taxa x Prazo Por exemplo, R$ aplicado a 10% ao ano por 5 anos. Valor Futuro = x 0,1 x 5 = R$ Entretanto, aplicações são feitas com juros compostos, para isso é necessário a HP 12C O valor investido rende juros compostos. O cálculo do valor futuro permite ao investidor saber quanto ele receberá no futuro. Da mesma forma, é possível calcular sobre um valor no futuro um valor presente. A HP 12C sempre calcula o valor presente com números negativos. Só será permitido resolver as questões com a calculadora, portanto, é necessário usar a calculadora. Nomenclatura PV Valor presente I Taxa N prazo FV valor futuro

253 Exemplo 1: Vamos supor um investidor aplicou R$ a uma taxa de 10% a.a. durante 5 anos. Qual o valor sacado por este investidor? Procedimento na Calculadora 1- Digitar 1000 CHS PV 2- Digitar 10 i 3- Digitar 5 n Digitar FV RESULTADO: 1.610, Como ele aplicou R$ 1.000, o ganho será dee R$ 610,51 Exemplo 2: Vamos supor um investidor aplicou R$ a uma taxa de 5% a.a. durante 5 anos. Qual o valor sacado por este investidor? Procedimento na Calculadora 4- Digitar 2000 CHS PV 5- Digitar 5i 6- Digitar 5n 13- Digitar FV RESULTADO: 2.552,56 Qual o imposto que esse investidor teria pago?

254 Ganho R$ 552,56 Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 IR: 15% tabela regressiva Imposto = Valor tributado X IR Imposto = R$ 552,56 X 0,15 Imposto = R$ 82,88 Ganho líquido = R$ 552,56 82,88 = R$ 469, a) Considerando que o investidor já tenha pago R$ 50,00 via come cotas, pois tratava-se de um fundo, quanto ele terá que pagar de imposto: Ganho R$ 552,56 IR: 15% tabela regressiva Imposto = Valor tributado X IR Imposto = R$ 552,56 X 0,15 Imposto = R$ 82,88Antecipado pelo come cotas: R$ 50,00 Imposto a pagar = 82,88 50 = 32,88. Exemplo 3: Um investidor resgatou bruto R$ de uma aplicação, que rendeu 5% a.a., três anos depois de sua aplicação. Quanto ele aplicou inicialmente?

255 Veja que neste caso, o FV é conhecido, mas o PV não. O processo é o mesmo Procedimento na Calculadora 1- Digitar 3000 FV 2- Digitar 5i 3- Digitar 3n Digitar PV RESULTADO: 2.591,51 Exercício 1: Um investidor aplicou R$ numa LTN a uma taxa de 7,5% a.a., com vencimento para daqui 2,5 anos. Quanto ele retirará, líquido de imposto, após 2,5 anos. Procedimento na Calculadora 1- Digitar 1000 CHS PV 2- Digitar 7,5i 3- Digitar 2,5n 4- Digitar PV RESULTADO: 1.198,96 (bruto) Seu ganho é de R$ 198, onde será tributado em 15% (tabela regressiva). IR = 198 x 0,15 IR = R$ 29,70 Resgate líquido: 1.198,96 29,70 = 1.168,28

256 Exercício 2: O BACEN está oferecendo uma LTN por R$ 915,00 para vencimento daqui há dois anos. Qual a taxa de juros que ele está pagando? Procedimento na Calculadora Digitar 915 CHS PV 5- Digitar 2n 6- Digitar 1000 FV 7- Digitar i RESULTADO: 4,54% ou, arredondando 4,5% Exercício 3: Um cliente quer aplicar R$ num CDB que paga uma taxa pré fixada de 15% a.a. Ele deseja resgatar R$ 200 mil. Qual o prazo que ele precisará ficar aplicado? Procedimento na Calculadora 1- Digitar CHS PV 2- Digitar FV 3- Digitar 15i 4- Digitar n RESULTADO: 5 anos

257 Exercício 4 - Com uma taxa SELIC de 8% a.a., um investidor deveria pagar quanto numa LTN para resgate daqui dois anos? Procedimento na Calculadora 1- Digitar 1000 FV 2- Digitar 8i Digitar 2n 4- Digitar PV RESULTADO: Calculo de Parcelas O cálculo da PMT faz o calculo das prestações. Existem duas formas de fazer a conta. Tabela Price - As prestações tem o mesmo valor durante todo o período. Calculo é feito pela HP. Tabela SAC - As prestações variam, ficam cada vez menores. O valor da amortização da dívida fica constante. Não será perguntado no CEA pois essa conta não tem como ser feita na HP. Para fazer uma Tabela SAC é necessário programar o Excel, ou usar um programa na Internet. Um link recomendado é Tabela SAC

258 Um investidor pegou um empréstimo de R$ 10 mil e irá pagar em 10 meses pela tabela SAC, com juros de 5% a.m Tabela Price Nomenclatura: PV: Valor presente (tomado de empréstimo, ou investido) I: taxa de juros N: prazo PMT: prestação

259 Exemplo: Um investidor fez uma aplicação de R$ a uma taxa de 10% ao ano. Ele pretende retirar todo ano um valor constante por um prazo de 20 anos, de forma que ao final, ele tenha retirado todo o valor. Qual valor ele pode retirar por ano? Retiradas constantes, pagamentos constantes, são tabela Price e a conta é feita na HP Procedimento na Calculadora 1- Digitar CHS PV 2- Digitar 10i Digitar 20n 4- Digitar PMT RESULTADO: Exemplo 2: Um cliente comprou um imóvel de R$ 500 mil a uma taxa anual de 10% por um prazo de 10 anos. Ele deu R$ 200 mil de entrada. Qual o valor da prestação? Passo 1: Calcular taxa equivalente de 10% a.a. para a.m Passo 2: Calcular PV (500 mil 200 mil de entrada) Passo 3: Lembrar que 10 anos tem 120 meses, portanto, precisa calcular a taxa equivalente mensal Passo 4: Calcular PMT

260 Procedimento na Calculadora 5- Digitar CHS PV 6- Digitar 0,8i Digitar 120n 8- Digitar PMT RESULTADO: 3.893,27 9- Exemplo 3: Um cliente pegou um empréstimo, para pagar em 24 meses, pela taxa de 2,5% a uma prestação de R$ 559,13 ao mês. Qual o valor do empréstimo? Procedimento na Calculadora 1- Digitar 2,5i 2- Digitar 24n 3- Digitar 559,17 PMT 10- Digitar PV RESULTADO:

261 Exercício 1: Um carro de R$ está sendo vendido sem juros em 24 parcelas de R$ 2.000, sem entrada. Caso o cliente queira pagar à vista, ele recebe um desconto de R$ 5 mil. Qual a taxa de juros neste caso? Procedimento na Calculadora 1- Digitar 24n 2- Digitar 2000 PMT 3- Digitar CHS PV Digitar i RESULTADO: 0, Fluxos Não constantes Nem sempre as prestações são regulares, para fluxos não regulares é necessário usar o fluxo de caixa.

262 As ferramentas demonstrarão ao investidor se determinada aplicação é ou não um bom investimento. São elas: TIR Taxa Interna de Retorno VPL Valor presente líquido Current Yiel juros correntes (pouco cobrado) TIR Caso a TIR seja superior a taxa mínima desejada, o investimento é bom. A taxa mínima desejada é aquela que o investidor receberia em outro investimento. O cálculo da TIR só pode ser feito em calculadora financeira ou Excel. Por exemplo, se a TIR é de 12% a.a. e a Taxa mínima de retorno é de 10% a.a., deve-se fazer a aplicação.

263 Exemplo 1: Um investidor fará uma aplicação de R$ 20 mil e sacará R$ 8 mil no primeiro ano, R$ 7 mil no segundo ano, R$ 5 mil no terceiro ano e quarto ano. Ele deve fazer essa aplicação, sabendo que ele pode aplicar numa LTN que pagará 10% a.a.? Procedimento na Calculadora 1- Digitar CHS g (CF0) 2- Digitar 8000 g (CFj) Digitar 7000 g (CFj) 4- Digitar 5000 g (CFj) 5- Digitar 2 g (Nj) 6- Digitar f (IRR) RESULTADO: 10,58% Exemplo 7-2: Agora o investidor tem outra opção, ele pode fazer a mesma aplicação de R$ 20 mil e sacará ao contrário, R$ 5 mil no primeiro e segundo ano, R$ 7 mil no terceiro ano, R$ 8 mil no quarto ano. Essa aplicação é melhor, pior ou igual a primeira? Procedimento na Calculadora 1- Digitar CHS g (CF0) 2- Digitar g (CFj) 3- Digitar 2 g (Nj) 4- Digitar 7000 CHS g (CFj) 5- Digitar 8000 g (CFj) 6- Digitar f (IRR) RESULTADO: 8,72%

264 Exercício: Um investidor tem a possibilidade de comprar uma NTN F por R$ 970,00 com prazo de 10 anos. Vale à pena ele realizar esta operação, sabendo que a Taxa SELIC atual é de 5% a.s.? a) Sim, pois a TIR é 5% b) Não, pois a TIR é 4,35% 264 c) Sim, pois a TIR é 5,25% d) Não, pois a TIR é 5% Para resolver este exercício, é necessário lembrar que a NTN F paga juros semestrais e o total da dívida mais juros no último fluxo. Portanto, esta NTN F pagará R$ 50,00 no período 1 a 19 e R$ no período 20 (10 anos são 20 semestres) Procedimento na Calculadora 1. Digitar 970 CHS g (CF0) 2. Digitar 50 g (CFj) 3. Digitar 19 g (Nj) 4. Digitar g (CFj) 5. Digitar f (IRR) RESULTADO: 5,25% 6. Vale a pena porque taxa mínima neste caso é de 5% (taxa SELIC)

265 VPL Caso o VPL seja positivo, o investidor deverá fazer o investimento Representa a um valor atual, o quanto ele ganha a mais do que se realizar outro investimento. 265 Se o VPL foi de R$ 5 mil, significa que o investidor irá ganhar R$ 5 mil a mais do que se fizesse outra aplicação pela taxa mínima de retorno. Por exemplo, se ele for ganhar R$ 50 mil com uma aplicação, e tem uma outra que tem um VPL de R$ 5 mil, significa que ele ganhará R$ 55 mil (R$ 5 mil a mais). Exemplo: Um investidor fará uma aplicação de R$ 20 mil e sacará R$ 8 mil no primeiro ano, R$ 7 mil no segundo ano, R$ 5 mil no terceiro ano e quarto ano. Ele deve fazer essa aplicação, sabendo que ele pode aplicar numa LTN que pagará 10% a.a.? Procedimento na Calculadora 7- Digitar CHS g (CF0) 8- Digitar 8000 g (CFj) 9- Digitar 7000 g (CFj) 10- Digitar 5000 g (CFj) 11- Digitar 2 g (Nj) 12- Digitar 10i 13- Digitar f NPV RESULTADO: 229,49

266 Agora o investidor tem outra opção, ele pode fazer a mesma aplicação de R$ 20 mil e sacará ao contrário, R$ 5 mil no primeiro e segundo ano, R$ 7 mil no terceiro ano, R$ 8 mil no quarto ano. Essa aplicação é melhor, pior ou igual a primeira? Procedimento na Calculadora 1. Digitar CHS g (CF0) Digitar CFj 3. Digitar 2 g (Nj) 4. Digitar 7000 g (CFj) 5. Digitar 8000 g (CFj) 6. Digitar 10i 7. Digitar f NPV RESULTADO: R$ -599

267 Exercício: Uma aplicação de R$ 50 mil, rendeu R$ 5 mil no primeiro ano, R$ 10 mil no segundo ano e R$ 8 mil no terceiro ano, quando foi devolvido também o principal. Qual o VPL deste projeto, com uma taxa mínima de atratividade de 10%? a) 6386 b) 6805 c) 5806 d) Procedimento na Calculadora 1. Digitar CHS g (CF0) 2. Digitar 5000 g (CFj) 3. Digitar g (CFj) 4. Digitar g (CFj) 5. Digitar 10i 6. Digitar f NPV RESULTADO: 6.386

268 13.7 Questões 1) Um cliente está cotando um empréstimo de R$ 10 mil e pagará uma parcela de R$ 600 durante 24 meses. Qual a taxa de juros cobrada? a) 2% b) 3% c) 8% d) 1% 268 2) Um investidor aplicou num fundo de renda fixa R$ e depois de 2 meses, no final de novembro, foi tributado pelo come cotas. Sabendo que o investimento rendeu 1% a.m., quanto ele terá aplicado no dia 01 de dezembro? a) b) c) d) ) Um investidor aplica num plano de previdência VGBL R$ 500 por mês. O plano está rendendo 0,85% a.m., líquido de impostos. Quando esse investidor terá aplicado depois de 20 anos? a) b) c) d) 347,243

269 4) Um investidor aplicou R$ 200 mil na bolsa de valores e sacou R$ 80 mil no primeiro ano, R$ 80 mil no segundo ano e R$ 70 mil no terceiro ano. Qual foi a taxa desta aplicação? a) 10% b) 9% c) 8% d) 7% 269 5) Um cliente fez um empréstimo onde irá pagar 12 parcelas de R$ mensais e duas parcelas semestrais de R$ A taxa de juros é de 1% a.m. Qual o valor que este cliente conseguirá levantar de empréstimo? a) b) c) d) ) Uma NTN B está rendendo 5% + IPCA ao ano. Após um ano, o IPCA foi de 6%. Qual a taxa de juros que esta NTN B rendeu. a) 10,3% b) 11% c) 11,3% d) 12%

270 7) Qual o rendimento real de uma aplicação de 10 anos que pagará 120% do CDI, considerando que o CDI será de 15% a.a. Considere uma inflação de 6% a) 9% a.a. b) 13% a.a. c) 11% a.a. d) 21% a.a. 8) Qual o valor de uma nota promissória de R$ que vence daqui a 3 meses, a uma taxa de 2% a.m. no regime de juros simples a) R$ 940,00 b) R$ 950,47 c) R$ 942,32 d) R$ 850, ) Uma aplicação rendeu 1% no primeiro período, 6% no segundo e 3% no terceiro. Qual foi a média de retorno desta aplicação? a) 3,0% b) 3,3% c) 3,1% d) 2,0% 10) Um cliente irá comprar um imóvel de R$ 500 mil e irá financiar 80% do valor em 10 anos, por uma taxa de 8% a.a + TR. A TR está em 3% a.a. Qual o valor da parcela mensal? a) b) c) d) 4.652

271 11) Um investidor pretende formar um patrimônio de 2 milhões de reais para sua aposentadoria em 10 anos. Atualmente possui R$ 750 mil e pretende aplicar numa previdência, do tipo PGBL, em que espera ganhar 0,7% ao mês. Quando ele deve aplicar nesta previdência, por mês? a) 1727 b) 1254 c) 1115 d) ) Um cliente deseja comprar um imóvel de R$ 200 mil, financiado em 10 anos por uma taxa de 0,8% a.m. Atualmente ele tem uma renda de R$ Quanto será a renda dele durante este financiamento? a) R$ 8.400,00 b) R$ 1.600,00 c) R$ 2.598,91 d) R$ 7.401,09 13) Um cliente deseja comprar um imóvel de R$ 150 mil, financiado em 20 anos por uma taxa de 1% a.m. Atualmente ele tem uma renda de R$ quando ele comprar o imóvel, ele deixará imediatamente de pagar um aluguel de R$ Qual será o aumento ou redução da renda deste cliente durante este financiamento? a) A sua renda aumentará em R$ 1.500,00 b) A renda será reduzida em R$ 1.651,63 c) A renda será reduzida em R$ 151,63 d) A renda será aumentada em R$ 237, Respostas

272 1) Um cliente está cotando um empréstimo de R$ 10 mil e pagará uma parcela de R$ 600 durante 24 meses. Qual a taxa de juros cobrada? a) 2% b) 3% c) 8% d) 1% Digitar 600 PMT; CHS PV; 24 N; I 2) Um investidor aplicou num fundo de renda fixa R$ e depois de 2 meses, no final de novembro, foi tributado pelo come cotas. Sabendo que o investimento rendeu 1% a.m., quanto ele terá aplicado no dia 01 de dezembro? a) b) c) d) Dividir o exercício em 3 passos. Primeiramente calcular o FV, depois caluclar o ganho e o imposto pago e posteriormente calcular o valor total na conta. Passo 1: Digitar CHS PV; 1 I; 2 N; FV RESULTADO: Passo 2: = 201 (Ganho); 201 x 0,15 = 30,15 (15% é o IR do come cotas); Passo 3: ,15 = ,85 (arredondando ) 272 3) Um investidor aplica num plano de previdência VGBL R$ 500 por mês. O plano está rendendo 0,85% a.m., líquido de impostos. Quando esse investidor terá aplicado depois de 20 anos? a) b) c) d) Trata-se de um cálculo de FV baseado numa PMT. Para fazer esta conta é necessário: Digitar: 500 CHS PMT; 0,85 I; 240 N (20 anos tem 240 meses).

273 4) Um investidor aplicou R$ 200 mil na bolsa de valores e sacou R$ 80 mil no primeiro ano, R$ 80 mil no segundo ano e R$ 70 mil no terceiro ano. Qual foi a taxa desta aplicação? a) 10% b) 9% c) 8% d) 7% Trata-se de um cálculo de TIR, pois o fluxo não é constante. Desta forma, deve-se digitar na calculadora: CHS g CF0; g CFj; 2 g Nj; g CFj; f IRR 273 5) Um cliente fez um empréstimo onde irá pagar 12 parcelas de R$ mensais e duas parcelas semestrais de R$ A taxa de juros é de 1% a.m. Qual o valor que este cliente conseguirá levantar de empréstimo? a) b) c) d) Pode-se calcular esse exercício pelo VPL, mas é mais simples fazer duas contas de PV. 1ª Conta: PMT; 1 I; 12 N = ª Conta: Calcular taxa equivalente ao semestre de 1% a.m: 1,01 Enter; 6 yx 1 = 0,0615, ou 6,15% 3ª Conta: PMT; 6,51 I; 2 N = Somando o primeiro resultado com o segundo o resultado dá Outra forma é pelo VPL. 1.0 CFj; 5 g Nj; g CFj; g CFj; 5 g Nj; g CFj; 1 I; f NPV = ) Uma NTN B está rendendo 5% + IPCA ao ano. Após um ano, o IPCA foi de 6%. Qual a taxa de juros que esta NTN B rendeu. a) 10,3%

274 b) 11% c) 11,3% d) 12% Questão de multiplicação de taxas: (1 + 0,05) x (1 + 0,06) 1 = 11,3% 7) Qual o rendimento real de uma aplicação de 10 anos que pagará 120% do CDI, considerando que o CDI será de 15% a.a. Considere uma inflação de 6% a) 9% a.a. b) 13% a.a. c) 11% a.a. d) 21% a.a. Questão de taxa real. Taxa Nominal Inflação = Taxa Real. Em juros compostos, subtração = divisão. 1ª conta: 120% do CDI = 1,2 X 0,15 = 0,18 ou 18% 2ª conta: (1 + 0,18) / (1 + 0,06) 1 = 11% 274 8) Qual o valor de uma nota promissória de R$ que vence daqui a 3 meses, a uma taxa de 2% a.m. no regime de juros simples a) R$ 940,00 b) R$ 950,47 c) R$ 942,32 d) R$ 850,57 Atenção, a questão é de juros simples. Os juros pagos, portanto = 0,02 (taxa) x 3 (prazo) x = 60. Se a nota vale R$ 1.000, tem que ter R$ 60,00 de desconto e portanto será negociada por 940,00. 9) Uma aplicação rendeu 1% no primeiro período, 6% no segundo e 3% no terceiro. Qual foi a média de retorno desta aplicação? a) 3,0% b) 3,3%

275 c) 3,1% d) 2,0% Trata-se de umas questão de multiplicação de taxa e de taxa equivalente. Primeiramente calcula-se a taxa nos três meses (soma em juros compostos é igual a multiplicação) (1 + 0,01) x (1 + 0,06) x (1 + 0,03) 1 = 10,2% 1/3 Na segunda parte, deve-se tirar a taxa equivalente (1 + 0,102) - 1 = 0,033 ou 3,3% a.m. 10) Um cliente irá comprar um imóvel de R$ 500 mil e irá financiar 80% do valor em 10 anos, por uma taxa de 8% a.a + TR. A TR está em 3% a.a. Qual o valor da parcela mensal? a) b) c) d) Passo 1: Calcular a taxa anual total, somando a taxa com a TR: (1+0,08) x (1+0,03)-1 = 11,24% 1/12 Passo 2: Calcular a taxa mensal equivalente: (1+0,1124) - 1 = 0,89% a.m. Passo 3: Atenção, o cliente financiou R$ (0,8 de R$ ).Calcular PMT: CHS PV; 0,89 I; 120 N; PMT ) Um investidor pretende formar um patrimônio de 2 milhões de reais para sua aposentadoria em 10 anos. Atualmente possui R$ 750 mil e pretende aplicar numa previdência, do tipo PGBL, em que espera ganhar 0,7% ao mês. Quando ele deve aplicar nesta previdência, por mês? a) 1727 b) 1254 c) 1115 d) 1431 Trata-se de calculo de PMT com PV e FV. Digitar: CHS PV; 0,7 I; 120 N; FV; PMT

276 12) Um cliente deseja comprar um imóvel de R$ 200 mil, financiado em 10 anos por uma taxa de 0,8% a.m. Atualmente ele tem uma renda de R$ Quanto será a renda dele durante este financiamento? a) R$ 8.400,00 b) R$ 1.600,00 c) R$ 2.598,91 d) R$ 7.401,09 Calcular PMT: CHS PV; 0,8 I; 120 N; PMT = 2.598,91. Depois é retirar este valor da renda do cliente ) Um cliente deseja comprar um imóvel de R$ 150 mil, financiado em 20 anos por uma taxa de 1% a.m. Atualmente ele tem uma renda de R$ quando ele comprar o imóvel, ele deixará imediatamente de pagar um aluguel de R$ Qual será o aumento ou redução da renda deste cliente durante este financiamento? a) A sua renda aumentará em R$ 1.500,00 b) A renda será reduzida em R$ 1.651,63 c) A renda será reduzida em R$ 151,63 d) A renda será aumentada em R$ 237,41 Trata-se de uma questão de cálculo de PMT, precisa-se saber a parcela CHS PV; 1 I; 240 N; PMT = 1.651,63. Se hoje ele paga um aluguel de R$ 1.500, ele reduzirá a renda dele em R$ 151,63 ( ,63)

277 14. Tópicos de Mercado Financeiro 14.1 Acordo da Basiléia O Acordo da Basiléia instituiu em 1930 o BIS (Bank for International Setlements) com o objetivo de buscar a estabilidade monetária e financeira internacional através da cooperação entre bancos centrais dos países. -Regulação internacional -Compensação internacional (BIS) -Lavagem de dinheiro -Alavancagem bancária 277

278 O banco só pode emprestar, no máximo, uma determinada quantidade de vezes o dinheiro aplicado pelos sócios. Por exemplo, O Banco X tem 1 bilhão de dinheiro aplicado pelos sócios, pode emprestar 18x (ou seja, R$ 18 milhões) Ativo Empréstimos Passivo Dinheiro aplicado por clientes em CDBs 278 Patrimônio líquido Dinheiro sócios 14.2 Títulos Públicos Americanos Treasury Bills até um ano zero cupom Treasury Note de um a 10 anos geralmente com cupom semestral Treasury Bond acima de 10 anos geralmente com cupom semestral

279 Long Bond 30 anos com cupom semestral 14.3 Títulos da dívida externa do Brasil 1) Eurobonds: emitidos pelo Brasil no Euromercado (mercado internacional de títulos de dívida pública dos países) - prazo mínimo: 1 ano 279 2) Global Bonds emitidos no mercado de balcão (negociação fora do mercado internacional de títulos) Letra de câmbio Letra de câmbio também é conhecida como uma duplicata. Não tem nada a ver com dólar. Pode ser pré ou pós fixada. A duplicata é um título de crédito que o comerciante pode sacar após a emissão da fatura de venda. É, portanto, um título constituído a partir de uma negociação mercantil ou de prestação de serviços. A fatura é a origem, o documento de comprovação da venda e da transferência do bem ao comprador, e a duplicata representa a consolidação do crédito. A duplicata é um título que foi feito para circular, portanto é possível a transferência do crédito que ela representa por endosso. Também é possível exigir do comprador uma garantia extra, através do aval. A diferença entre a duplicata e os outros títulos de crédito é que ela está sempre ligada a fatura, portanto sempre tem uma causa de emissão, uma transação de compra e venda ou de prestação de serviços. Esse vínculo é fundamental para o comerciante amparar o recebimento do crédito, seja na justiça ou de forma amigável. Nossa legislação considera crime a emissão de duplicata sem causa,

280 ou seja, sem que tenha havido uma transação comercial e uma emissão de fatura correspondente ao negócio realizado. Atenção, aluguel não pode ter duplicata. Serviços não performados como mensalidade escolar não tem duplicata, venda de patrimônio da empresa não pode ser feito com duplicata. Podem ter a emissão de boleto, mas não podem ser transformadas em duplicatas Questões 1) É responsável por compensações internacionais? a) Banco Mundial b) BIS c) Convenção da Basiléia d) Convenção de Viana 280 2) Uma política internacional que previne o tráfego de entorpecentes é: a) Rodada Doha b) BIS c) Convenção da Basiléia d) Convenção de Viana 3) É um título da dívida externa brasileira. a) T Bond b) Eurobond c) LFT d) NTN F 4) Os títulos públicos americanos mais curtos são: a) T Bond b) T Bill c) T Note

281 d) T Long Instituto de Formação Bancária Curso CPA 20 5) Uma empresa pretende formalizar suas operações com o exterior. Para isso, ela deve se utilizar de: a) Letras de câmbio b) Notas promissórias c) Duplicatas d) Nenhuma das anteriores 6) Qual das transações abaixo pode ser negociada via letra de câmbio. a) Crediário parcelado em cheque b) Crediário parcelado no cartão de crédito c) Contrato de aluguel de imóvel. d) Pagamento de um boleto em 30 dias, de um determinado serviço 281 7) Uma empresa detém na mão um contrato de prestação de serviço com seu cliente, onde constam as datas de pagamento. Esse contrato é um(a): a) Duplicata b) Nota promissória c) Letra de câmbio d) Promessa Respostas 1) É responsável por compensações internacionais? a) Banco Mundial b) BIS c) Convenção da Basiléia d) Convenção de Viana

282 2) Uma política internacional que previne o tráfego de entorpecentes é: a) Rodada Doha b) BIS c) Convenção da Basiléia d) Convenção de Viana A convenção de Viana prevê o combate a entorpencentes 3) É um título da dívida externa brasileira. a) T Bond tpitulo americano b) Eurobond c) LFT título público (dívida interna) d) NTN F título público (dívida interna) Além do eurobond, existe o Global bond, negociado no mercado de balcão. Os eurobonds são negociados em bolsas de valores ) Os títulos públicos americanos mais curtos são: a) T Bond - mais de 10 anos b) T Bill - até um ano c) T Note 1 a 10 anos d) T Long (não existe, o que é existe é o Long Bond com prazos de mais de 30 anos) 5) Uma empresa pretende formalizar suas operações com o exterior. Para isso, ela deve se utilizar de: a) Letras de câmbio b) Notas promissórias c) Duplicatas d) Nenhuma das anteriores

283 Letra de câmbio é uma duplicata, não um título internacional. Câmbio não é assunto da ANBIMA, mas ele poderia usar uma invoice, carta de crédito, cobrança internacional, remessa sem saque, remessa antecipada. 6) Qual das transações abaixo pode ser negociada via letra de câmbio. a) Crediário parcelado em cheque b) Crediário parcelado no cartão de crédito c) Contrato de aluguel de imóvel. d) Pagamento de um boleto em 30 dias, de um determinado serviço Um boleto de compra de um produto ou serviço é uma duplicata, ou seja, um tipo de letra de câmbio 283 7) Uma empresa detém na mão um contrato de prestação de serviço com seu cliente, onde constam as datas de pagamento. Esse contrato é um(a): a) Duplicata b) Nota promissória c) Letra de câmbio d) Promessa. Não se trata de uma duplicata, pois esta exige a nota fiscal + o boleto, mas trata-se de um título de dívida emitido pelo cedente contra um sacado, ou seja, uma letra de câmbio.

284 15. Precificação de Ativos Trata-se de fórmulas para cálculo do preço de ativos. Não é necessário conhecer as fórmulas, o importante neste capítulo é entender o que faz uma opção ou uma ação subirem de valor ou o que faz elas caírem. Tratas-se do conteúdo mais complexo da prova do CEA e serão exigidas cerca de 4 questões Black-Scholes Trata-se de uma técnica utilizada para precificação de opções. A fórmula é extremamente complexa, mas não será exigida. O importante é conhecer o que altera o valor da opção e para que lado altera. Atenção para as diferenças entre opção de compra e venda. 284 O valor da opção varia de acordo com o preço da ação, com o prazo até o vencimento, taxa livre de risco e volatilidade da ação: Quanto maior a taxa livre de risco, mais alto o valor da opção. Quanto mais longo o prazo da opção, mais alto o valor da opção. Quanto maior a volatilidade, mais alto o valor da opção. Opções de compra Quanto mais alto o valor da ação, mais alto o valor da opção. Opção de venda Quanto mais alto o valor da ação, mais baixo o valor da opção. Equações

285 C = SN(d 1 ) Xe -rt N(d 2 ) P = Xe -rt N(-d 2 ) - SN(-d 1 ) onde: d 1 = ln(s/x) + (r + 2 / 2)T T d 2 = d 1 - T Um link útil é Este site calcula o valor da opção de acordo com as equações de Black Scholes. Colocar o spread sempre Além de entender os efeitos das variáveis no black and scholes, será necessário saber se a opção está in the Money ou ouit the Money e qual o seu valor intrínseco e extrínseco. Opção de compra (Call) Valor intrínseco: valor de mercado strike (valor real da opção) existe quando o strike é menor que o valor de mercado do ativo objeto (ação). Caso o strike seja maior, o valor intrínseco é zero e a opção tem apenas valor extrínseco. Valor extrínseco: prêmio valor intrínseco. Opção In the Money: strike está abaixo do valor de mercado Opção out the Money: strike está acima do valor de mercado (só tem valor no tempo) Vamos visualizar um exemplo. Valor da ação PETR4 = R$ 30,00 Valor da opção PETRC28 (compra, vencimento em março, strike de R$ 28): R$ 4,50

286 Esta opção está in the Money (valor do vencimento é mais baixo que o valor à vista) Esta opção tem R$ 2,00 de valor intrínseco (R$ 30 R$ 28,00) (valor à vista strike) Esta opção tem R$ 2,50 de valor extrínseco (R$ 4,50 R$ 2,00) (prêmio valor intrínseco) Opção de venda (Put) Não é comum, mas a Anbima pode exigir esta mesma análise para a opção de venda. O conceito muda. 286 Valor intrínseco: strike - valor de mercado(valor real da opção) o valor intrínseco neste caso ocorre quando o strike é maior que o valor de mercado. Valor extrínseco: prêmio valor intrínseco. Opção In the Money: strike está acima do valor de mercado (o contrário da opção de compra) Opção out the Money: strike está abaixo do valor de mercado (só tem valor no tempo) Exemplo Valor da ação PETR4 = R$ 30,00 Valor da opção PETRC28 (compra, vencimento em março, strike de R$ 28): R$ 4,50 Esta opção está in the Money (valor do vencimento é mais baixo que o valor à vista) Esta opção tem R$ 2,00 de valor intrínseco (R$ 30 R$ 28,00) (valor à vista strike)

287 Esta opção tem R$ 2,50 de valor extrínseco (R$ 4,50 R$ 2,00) (prêmio valor intrínseco) 15.2 Modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) Diferente do modelo de Black and Scholes, que calcula o valor da opção, o modelo CAPM calcula o retorno esperado como uma ação. Ou seja, será apresentado um retorno em percentual, por exemplo, o retorno esperado da ação X é de 15%. Novamente não é necessário fazer as contas, mas sim o efeito de cada variável no retorno esperado da ação.. Segundo o CAPM 287 Equação: Βim = índice Beta do ativo ou da carteira de ativos Rf = taxa livre de risco, quanto mais alta, maior o retorno esperado para um ativo E(Rm) = Retorno esperado do mercado trata-se de uma estimação, que pode ser calculada com base histórica através da SML Segundo o CAPM, o custo do capital corresponde `taxa de rentabilidade exigida pelos investidores como compensação pelo risco de mercado ao qual estão expostos. Assim sendo, o prêmio do risco varia proporcionalmente com o Beta e logicamente o retorno esperado também. Quanto maior for o Beta, maior será o risco, e maior o retorno esperado. Este conceito fica muito claro no gráfico a seguir

288 E(Rm) 20% 17% % β 0,8 1 Se a ação que pretendo comprar tem Beta = 0,8, pela SML, o retorno esperado tem que ser 17% a.a. A SML é a linha de retornos esperados pelo mercado, ou seja, quanto o mercado está exigindo para determinado nível de risco. Essa reta é calculada através de uma regressão, que pode ser facilmente obtida em Excel caso se conheça o retorno e os betas dos investimentos. Alfa de Jensen

289 Serve para analisar se a aplicação está em linha com o mercado, se é melhor que a média do mercado ou pior. = Ri E(Ri) Quando o α =0 isso significa que a carteira de ativos está em equilíbrio com o desempenho da carteira do mercado. Se α>0 essa carteira tem um desempenho superior a carteira do mercado. Se α<0, o desempenho é inferior. 289

290 15.3 Teoria de Markovitch 290 A linha de mercado de capitais é a carteira eficiente, composta por ativos com risco e um ativo livre de risco. Se a sua carteira estiver acima dessa linha, significa ótimo risco retorno (ponto Q) Se a sua carteira está abaixo dessa linha, significa má relação de risco e retorno (ponto S) Exemplo

291 291

292 Já a curva da fronteira eficiente representa os retornos e riscos calculados pela combinação de dois ativos com riscos e retornos diferentes. O ponto onde esta curva tangencia a linha de mercado de capitais é onde se maximiza a relação entre risco e retorno. Teoria de Markovitch e CAPM - limitações Todos os investidores tem acesso a todas as informações. Não tem custo de transação, impostos e arbitragem. Não leva em consideração se o investidor é agressivo ou conservador. 292 Os retornos obedecem uma distribuição normal. Investidores podem emprestar e tomar emprestado pela taxa livre de risco. Todos as ações estão disponíveis para compra e venda Modelo APT (Arbitrage Princing Theory) Trata-se de uma evolução do modelo de Marcovitch, pois este é limitado a analisar o risco de mercado. Em análises de regressão existe um erro (e). O erro é considerado 0 no modelo CAPM / Marcovitch. No modelo ATP, o Erro é alocado a outros fatores de risco, como risco de crédito ou de liquidez. Falhas: Os investidores pensam da mesma forma

293 Não há ganhos de arbitragem Índices risco e retorno. Os índices não calculam retorno esperado como o modelo CAPM, mas são úteis para analisar a relação entre risco e retorno. Sharpe = (Retorno Esperado Com Risco Retorno Esperado Livre de Risco) / Risco (Desvio padrão) Sharpe modificado = (Retorno Esperado Com Risco Retorno Benchmark) / Risco (desvio padrão) 293 Treynor = (Retorno Esperado Com Risco Retorno Esperado Livre de Risco) / Beta Modigliani = (Retorno Esperado Com Risco) / Risco (desvio padrão) 15.6 Alocação de ativos (asset allocation) São decisões de investimento, normalmente, fixadas por gestores de fundo para demonstrar sua estratégia e ter compromisso com o cotista. Podem ser aplicadas por investidores individuais para montar a carteira e servirem como uma orientação de investimento para evitar as holísticas. Busca aumento do retorno e redução do risco.

294 Alocação com pesos constantes Trata-se em manter sempre constante a proporção de ativos na carteira. Dessa forma o investidor estará sempre vendendo o ativo de melhor desempenho e comprando o ativo de pior desempenho. Exemplo Dia 70% RF 30% RV (vender RV para manter a proporção) 2 (correção) (correção) Alocação tática Adota-se para cada ativo um objetivo, um limite máximo tanto para ganho como para perda. Ao atingir esse objetivo, o ativo é liquidado Alocação dinâmica

295 Procura as melhores tendências de mercado, e nessa estratégia, vende ativos com mau desempenho para comprar ativos com bom desempenho Alocação garantida A medida que os ativos vão caindo abaixo do valor de compra, se investe em ativos livre de risco para garantir o capital investido mais uma remuneração mínima. Dessa forma se estabelece um máximo de queda para a carteira e um retorno mínimo em ativos livre de risco. Ideal para investidores que não aceitam muito aplicação de risco, 15.7 Questões 295 1) Podemos dizer que o Alfa de Jensen é: a) Uma medida que calcula o SML b) Uma medida que calcula o CML c) O retorno real de um ativo acima do CML d) O retorno esperado de um ativo acima do CAPM 2) Uma carteira tem dois ativos com correlação = 0 e retorno esperado e risco de 15% e 6% respectivamente. Esta carteira tem: a) Retorno esperado de 9% e risco esperado de 6% b) Retorno real de 9$ e risco real de 6% c) Retorno menor que 15% e risco de 6% d) Retorno e risco iguais a taxa livre de risco. 3) Qual das carteiras tem a melhor relação risco retorno? a) A carteira que está na reta CML b) A carteira que está na fronteira eficiente

296 c) A carteira com menor nível de risco pelo modelo de Marcovitch d) A carteira mediana da reta SML 4) Um ativo que tem desvio padrão próximo a zero provavelmente será: a) Um ativo livre de risco b) Um ativo na fronteira eficiente c) Um ativo de Marcovitch d) Um ativo com índice Sharpe igual a zero 296 5) A carteira de mercado no modelo CAPM é aquela que: a) É composta por ativos livre de risco b) É composta apenas por ativos com risco c) É composta por todos os ativos do mercado d) É aquela que tem menor risco diversificável. 6) No modelo CAPM, uma menor covariância entre os ativos e o mercado representa: a) Redução do risco representado pelo b e redução do retorno esperado. b) Redução do risco representado pelo b e aumento do retorno esperado. c) Aumento do risco representado pelo b e redução do retorno esperado. d) Aumento do risco representado pelo b e aumento do retorno esperado. 7) As afirmações abaixo dizem respeito ao ponto em que a fronteira eficiente tangencia a CML. Dentre as afirmativas, a alternativa falsa é: a) Este ponto maximiza a utilidade de um investidor racional b) A carteira de mercado é formada neste ponto. c) É aquela que tem ativos livre de risco

297 d) É o ponto de melhor relação risco e retorno. 8) Um investidor conservador, ao aplicar em renda variável, deve determinar uma estratégia de alocação de ativos a) Dinâmica b) Peso Fixo c) Tática d) Garantida 297 9) Um investidor conservador deve concentrar suas aplicações a) Na carteira de mercado b) No ponto que maximiza a utilidade risco e retorno c) Dentro da reta CML d) Na taxa livre de risco 10) A taxa livre de risco é de 10% e o prêmio pelo risco de mercado esperado é de 5%. Um ativo apresenta um retorno esperado 1 ponto percentual acima do mercado. Desta forma, podemos afirmar que a) A taxa esperada da carteira de mercado é de 15% e do ativo de 14% b) A taxa esperada da carteira de mercado é de 15% e o prêmio de risco do ativo é de 6% c) A taxa esperada da carteira de mercado é de 10% e o risco desta carteira é de 5% d) O risco da carteira é de 5% e a taxa de retorno esperado de um ativo é de 16% 11) Um investidor decidiu incluir um ativo livre de risco em sua carteira, atualmente dentro da fronteira eficiente do modelo de Markovitch. a) O risco e retorno irão cair, entretanto a carteira estará sobre fronteira eficiente.

298 b) Apenas o risco irá ser reduzido, o retorno se mantém constante. c) O retorno tende a ser maior pela redução do risco, conforme pressuposto pelo modelo de Markovitch. d) A carteira deixará de estar sobre a reta SML 12) Um investidor aplicou 30% do seus recursos num ativo que rende 10% a.a. e 70% num ativo que rende 15% a.a. Qual a taxa de retorno esperada. a) 12,5% a.a. b) 15% a.a. c) Menos que 10% a.a. d) 13,5% a.a ) Considerando que houve uma elevação dos custos de transação no mercado de capitais, a estratégia de alocação de ativos que será mais afetada será: a) Peso Fixo b) Tática c) Dinâmica d) Garantida 14) Qual das aplicações é mais indicada para um investidor conservador? a) Peso Fixo, com 50% em pós fixado e 50% em renda fixa com duration modificada de 0,5. b) Tática, aplicando inicialmente 50% em pós fixado e 50% pré fixado e VaR do pré fixado limitada a uma taxa livre de risco de perda c) Dinâmica, com aplicações em renda fixa e pós fixado e VaR da carteira limitado a zero d) Peso Fixo, com 50% em pós fixado e 50% em renda variável com Beta acima de 1.

299 15) O modelo de Markovitch pressupõe: a) Todas as informações, inclusive inside trade, são de conhecimento de todos b) Todas as informações públicas são de amplo conhecimento de todos. c) Existe assimetria nas informações dos investidores. d) As opções de compra são sempre do tipo europeias. 16) A reta SML é uma relação entre a) Retorno esperado e Beta b) Retorno esperado e risco, representado pelo desvio padrão c) Retorno esperado e risco, representado pela variância. d) Risco, representado pelo desvio padrão e Beta ) A reta SML é utilizada principalmente: a) Para calcular o retorno esperado de mercado. b) Para calcular o retorno esperado de um ativo c) Para calcular o Beta do mercado d) Para calcular o Beta de um ativo 18) Assinale a alternativa correta: a) Uma redução na volatilidade da ação aumenta o valor de uma call b) Uma redução na volatilidade da ação aumenta o valor de uma put c) Quanto mais dias para a data de vencimento, menor o valor de uma call d) Quando os juros sobem, o valor de uma put sobe 19) Numa call com strike de R$ 25,00 e valor à vista do ativo de R$ 22,00, tem um prêmio de R$ R$ 5,00. Desta forma, podemos afirmar

300 a) A opção tem um valor intrínseco de R$ 3,00 e extrínseco R$ 2,00 b) A opção tem um valor intrínseco de R$ 5,00 e sem valor extrínseco c) A opção tem um valor intrínseco de R$ 0,00 e R$ 5,00 valor extrínseco d) A opção tem um valor intrínseco de R$ 25,00 e sem valor extrínseco 20) Numa put com strike de R$ 15,00 e valor à vista do ativo de R$ 17,00, tem um prêmio de R$ 2,00. Desta forma, podemos afirmar a) A opção tem um valor intrínseco de R$ 2,00 e extrínseco R$ 2,00 b) A opção tem um valor intrínseco de R$ 2,00 e sem valor extrínseco c) A opção tem um valor intrínseco de R$ 0,00 e R$ 2,00 extrínseco d) A opção tem um valor intrínseco de R$ 2,00 e extrínseco R$ 17, ) De acordo com o modelo de Black Scholles, o prêmio de uma call varia dependendo de: a) Valor intrínseco e extrínseco b) Do valor da put. c) Da volatilidade, prazo, taxa livre de risco e preço à vista do ativo objeto d) Da volatilidade, prazo, taxa livre de risco. 22) Quanto maior o preço de exercício de uma call a) Maior o prêmio b) Menor o prêmio c) Maior o preço às vista do ativo objeto d) Menor o preço às vista do ativo objeto 23) A metodologia que define o valor justo para uma pção de compra é: a) CAPM

301 b) Modelo de Markovitch c) Black Scholes d) Modelo de Sharpe 24) De acrdo com Black Scholles, mantendo-se todas as condições constantes, um aumento significativo no preço da ação VALE5 no mercado à vista irá proporcionar numa opção de venda: a) Um aumento no prêmio da opção b) Uma redução no prêmio da opção c) Um aumento do preço de exercício da opção d) Uma redução do preço de exercício da opção Respostas 1) Podemos dizer que o Alfa de Jensen é: a) Uma medida que calcula o SML b) Uma medida que calcula o CML c) O retorno real de um ativo acima do CML d) O retorno esperado de um ativo acima do CAPM O Alfa de Jensen mede o quanto um ativo está acima ou abaixo do que deveria ter de retorno pelo modelo CAPM. Alfa > 1 ativo tem um retorno x risco acima da média Alfa < 1 ativo tem um retorno x risco abaixo da média Alfa = 1 ativo tem um retorno x risco em linha com a média de mercado. a = Ri E(Ri)

302 2) Uma carteira tem dois ativos com correlação = 0 e retorno esperado e risco de 15% e 6% respectivamente. Esta carteira tem: a) Retorno esperado de 9% e risco esperado de 6% b) Retorno real de 9$ e risco real de 6% c) Retorno menor que 15% e risco de 6% d) Retorno e risco iguais a taxa livre de risco ) Qual das carteiras tem a melhor relação risco retorno? a) A carteira que está na reta CML b) A carteira que está na fronteira eficiente c) A carteira com menor nível de risco pelo modelo de Marcovitch d) A carteira mediana da reta SML A fronteira eficiente demonstra a melhor relação risco e retorno, de acordo com o Modelo de Marcovitch 4) Um ativo que tem desvio padrão próximo a zero provavelmente será: a) Um ativo livre de risco b) Um ativo na fronteira eficiente - trata-se de um ativo de bom risco retorno, não livre de risco

303 c) Um ativo de Marcovitch d) Um ativo com índice Sharpe igual a zero Desvio padrão zero significa risco zero 5) A carteira de mercado no modelo CAPM é aquela que: a) É composta por ativos livre de risco b) É composta apenas por ativos com risco c) É composta por todos os ativos do mercado d) É aquela que tem menor risco diversificável. A carteira de mercado no CAPM é composta por todos os ativos do mercado, com pesos proporcionais a sua participação no mercado 303 6) No modelo CAPM, uma menor covariância entre os ativos e o mercado representa: a) Redução do risco representado pelo b e redução do retorno esperado. b) Redução do risco representado pelo b e aumento do retorno esperado. c) Aumento do risco representado pelo b e redução do retorno esperado. d) Aumento do risco representado pelo b e aumento do retorno esperado.

304 7) As afirmações abaixo dizem respeito ao ponto em que a fronteira eficiente tangencia a CML. Dentre as afirmativas, a alternativa falsa é: a) Este ponto maximiza a utilidade de um investidor racional - correto, um investidor racional deveria aplicar onde tem a melhor relação risco e retorno, que é o ponto risco e retorno. b) A carteira de mercado é formada neste ponto. - correto, a carteira de mercado, onde o investidor estima o retorno do mercado, ocorre neste ponto. c) É aquela que tem ativos livre de risco d) É o ponto de melhor relação risco e retorno. Correto. O ponto onde a CML e a fronteira eficiente se tangenciam forma a carteira de mercado, considerada pelo modelo de Markovitch o ponto mais eficiente do mercado numa análise de risco e retorno para um investidor racional 304 8) Um investidor conservador, ao aplicar em renda variável, deve determinar uma estratégia de alocação de ativos a) Dinâmica - alocação mais agressiva, o investidor procurará identificar oportunidades no mercado com risco b) Peso Fixo - o investidor minimiza, mas não elimina o risco de perda. c) Tática - o investidor minimiza, mas não elimina o risco de perda. d) Garantida A estratégia de alocação de ativos do tipo garantida permite ao investidor evitar perdas, pois venderá todo ativo que apresenta perda. Entretanto, passa a correr o risco de não ganhar nada. 9) Um investidor conservador deve concentrar suas aplicações a) Na carteira de mercado - ponto que maximiza a relação risco retorno, marcado pela tangencia da reta CML com a fronteira eficiente. Não minimiza o risco. b) No ponto que maximiza a utilidade risco e retorno - é a mesma coisa que carteira de mercado c) Dentro da reta CML - não minimiza risco, mas sim analisa o comportamento do mercado com relação ao risco e retorno d) Na taxa livre de risco

305 10) A taxa livre de risco é de 10% e o prêmio pelo risco de mercado esperado é de 5%. Um ativo apresenta um retorno esperado 1 ponto percentual acima do mercado. Desta forma, podemos afirmar que a) A taxa esperada da carteira de mercado é de 15% e do ativo de 14% - a taxa esperada da carteira é de 15% (10% da taxa livre de risco + 5% de prêmio pelo risco) b) A taxa esperada da carteira de mercado é de 15% e o prêmio de risco do ativo é de 6% c) A taxa esperada da carteira de mercado é de 10% e o risco desta carteira é de 5% - não dá para calcular o risco com essas informações d) O risco da carteira é de 5% e a taxa de retorno esperado de um ativo é de 16% - não dá para calcular o risco com essas informações. A taxa esperada do ativo é de 16% (10% taxa livre risco + prêmio mercado 5% + prêmio ativo 6%) ) Um investidor decidiu incluir um ativo livre de risco em sua carteira, atualmente dentro da fronteira eficiente do modelo de Markovitch. a) O risco e retorno irão cair, entretanto a carteira estará sobre fronteira eficiente. b) Apenas o risco irá ser reduzido, o retorno se mantém constante. c) O retorno tende a ser maior pela redução do risco, conforme pressuposto pelo modelo de Markovitch. d) A carteira deixará de estar sobre a reta SML A inclusão de um ativo livre de risco mantém a carteira dentro da fronteira eficiente. Caso fosse incluído um ativo com risco, a carteira poderia sair da fronteira eficiente. 12) Um investidor aplicou 30% do seus recursos num ativo que rende 10% a.a. e 70% num ativo que rende 15% a.a. Qual a taxa de retorno esperada. a) 12,5% a.a.

306 b) 15% a.a. c) Menos que 10% a.a. d) 13,5% a.a. Calculo de média ponderada, 0,3 x 0,1 + 0,7*0,15 = 0,135 ou 13,5% 13) Considerando que houve uma elevação dos custos de transação no mercado de capitais, a estratégia de alocação de ativos que será mais afetada será: a) Peso Fixo b) Tática c) Dinâmica d) Garantida Esta estratégia exige compra e venda de ativos todo momento que houver uma alta de um ativo ) Qual das aplicações é mais indicada para um investidor conservador? a) Peso Fixo, com 50% em pós fixado e 50% em renda fixa com duration modificada de 0,5. - essa aplicação pode ter resultado negativo. Além disso, queda no prefixado fará com que o gestor saque do pós e recomponha o pré, trazendo mais perdas b) Tática, aplicando inicialmente 50% em pós fixado e 50% pré fixado e VaR do pré fixado limitada a uma taxa livre de risco de perda - essa aplicação não alterará a carteira no caso de uma alta dos juros e o VaR protege contra uma possível perda c) Dinâmica, com aplicações em renda fixa e pós fixado e VaR da carteira limitado a zero - essa aplicação pode ter resultado zero. Não ganhar é perder d) Peso Fixo, com 50% em pós fixado e 50% em renda variável com Beta acima de 1. - Beta acima de 1 significa mais risco que o mercado

307 15) O modelo de Markovitch pressupõe: a) Todas as informações, inclusive inside trade, são de conhecimento de todos b) Todas as informações públicas são de amplo conhecimento de todos. c) Existe assimetria nas informações dos investidores. d) As opções de compra são sempre do tipo europeias. 16) A reta SML é uma relação entre a) Retorno esperado e Beta b) Retorno esperado e risco, representado pelo desvio padrão c) Retorno esperado e risco, representado pela variância. d) Risco, representado pelo desvio padrão e Beta ) A reta SML é utilizada principalmente: a) Para calcular o retorno esperado de mercado. b) Para calcular o retorno esperado de um ativo - com base no retorno esperado e o Beta, se calculará o retorno do ativo pelo modelo CAPM c) Para calcular o Beta do mercado - não existe d) Para calcular o Beta de um ativo - calculado pela covariância e variância de um ativo. 18) Assinale a alternativa correta: a) Uma redução na volatilidade da ação aumenta o valor de uma call b) Uma redução na volatilidade da ação aumenta o valor de uma put c) Quanto mais dias para a data de vencimento, menor o valor de uma call d) Quando os juros sobem, o valor de uma put sobe De acordo com Black and Scholes, aumento na volatilidade, no prazo aumentam o valor da call e da put. A put ainda sobe de valor quando a ação cai,

308 19) Numa call com strike de R$ 25,00 e valor à vista do ativo de R$ 22,00, tem um prêmio de R$ R$ 5,00. Desta forma, podemos afirmar a) A opção tem um valor intrínseco de R$ 3,00 e extrínseco R$ 2,00 b) A opção tem um valor intrínseco de R$ 5,00 e sem valor extrínseco c) A opção tem um valor intrínseco de R$ 0,00 e R$ 5,00 valor extrínseco d) A opção tem um valor intrínseco de R$ 25,00 e sem valor extrínseco Valor intrínseco: Valor à vista Strike Valor extrínseco: Prêmio valor intrínseco ) Numa put com strike de R$ 15,00 e valor à vista do ativo de R$ 17,00, tem um prêmio de R$ 2,00. Desta forma, podemos afirmar a) A opção tem um valor intrínseco de R$ 2,00 e extrínseco R$ 2,00 b) A opção tem um valor intrínseco de R$ 2,00 e sem valor extrínseco c) A opção tem um valor intrínseco de R$ 0,00 e R$ 2,00 extrínseco d) A opção tem um valor intrínseco de R$ 2,00 e extrínseco R$ 17,00 Numa put é ao contrário Valor intrínseco: Strike Valor à vista Valor extrínseco: Prêmio valor intrínseco No caso, a conta do valor intrínseco é negativo, portanto, todo o valor da opção é extrínseco. 21) De acordo com o modelo de Black Scholles, o prêmio de uma call varia dependendo de: a) Valor intrínseco e extrínseco b) Do valor da put. c) Da volatilidade, prazo, taxa livre de risco e preço à vista do ativo objeto d) Da volatilidade, prazo, taxa livre de risco.

309 Quanto mais completa, melhor 22) Quanto maior o preço de exercício de uma call a) Maior o prêmio b) Menor o prêmio c) Maior o preço às vista do ativo objeto d) Menor o preço às vista do ativo objeto Na put é ao contrário! ) A metodologia que define o valor justo para uma pção de compra é: a) CAPM b) Modelo de Markovitch c) Black Scholes d) Modelo de Sharpe Analise o preço justo de uma opção analisando taxa livre de risco, volatilidade, preço do ativo objeto e preço de exercício do ativo objeto 24) De acrdo com Black Scholles, mantendo-se todas as condições constantes, um aumento significativo no preço da ação VALE5 no mercado à vista irá proporcionar numa opção de venda: a) Um aumento no prêmio da opção - ocorreria se fosse uma opção de compra, no caso, é uma opção de venda b) Uma redução no prêmio da opção c) Um aumento do preço de exercício da opção - não dá para afirmar nada sobre o valor intrísco da opção pois o preço de exercício não foi mencionado. De qualquer forma, mesmo que fosse mecionado e tivesse valor intrísceco, mnesdte caso cairia pois é uma opção de venda.

310 d) Uma redução do preço de exercício da opção - não dá para afirmar nada sobre o valor intrínseco da opção pois o preço de exercício não foi mencionado. Numa opção de venda, o aumento do preço à vista do ativo objeto reflete na queda do prêmio da opção. 310

311 16. Finanças Comportamentais A função do estudo das Finanças Comportamentais é buscar o entendimento de ilusões que podem levar o investidor a fazer investimentos errados por conta de ter tomado uma decisão incorreta baseado numa lógica que o induziu ao erro. Ela busca a solução de problemas e a prevenção de erros, procurando entender uma possível distorção de análise Heurística da Ancoragem As pessoas fazem estimativas baseadas em um acontecimento anterior ou um preconceito, e imaginam que aquilo pode ser sempre replicado, em qualquer situação. Deixar dinheiro em banco é arriscado, seguro mesmo é imóvel! Ligado a valores e preconceitos.

312 16.2 Heurística da disponibilidade As pessoas se baseiam em acontecimentos passados para a tomada de decisões, sem perceber que o contexto atual é diferente. Dessa forma, uma mesma causa que trouxe uma determinada consequência no passado não necessariamente produzirá a mesma consequência no futuro Saca da bolsa, última vez que chegou em 40 mil pontos, ela caiu mais 10% 312 Ligada ao passado e a memória; 16.3 Heurística da Representatividade Representa erros na análise. A análise é feita porém ela tem algum vício que pode levar a um resultado distorcido. Esse vício pode ser: falta de dados, aproximação de dados, não levar em consideração aspectos relevantes, procedimento incorreto de coleta dos dados, tamanho da amostra inadequado, etc.

313 Típico erro de amostragem, a bolsa está em alta ou baixa. Pelo gráfico, se imaginaria estar em alta, mas precisa de uma análise técnica para afirmar isso 313 Ligada a erros de amostra. A amostra é selecionada, mas é errada, pequena, não vale para os dias atuais, falta de conhecimento completo matemático e estatístico (analisar média sem desvio padrão, cálculo de probabilidade errados) 16.4 Armadilha da confirmação Busca de exemplos que justifiquem uma posição. Relacionado com algo que deu certo por acaso.

314 Bancos pequenos sempre quebram Bancos pequenos são a maioria, por isso eles quebram mais! 314 As pessoas buscam justificativas para os acontecimentos, mas essas justificativas não são os verdadeiros indícios daquele acontecimento Aversão ao risco As pessoas de um modo geral possuem aversão ao risco. Preferem segurar um pequeno lucro do que arriscar por um lucro maior. Analise duas alternativas de investimento e em qual você investiria Alternativa 1: Certamente vai ganhar R$ 500,00 Alternativa 2: 50% de chance de ganhar R$ e 50% de chance de não ganhar nada 16.6 Otimismo O investidor faz uma avaliação muito otimista do cenário, acredita em muitos fatores favoráveis, esquece de considerar fatores desfavoráveis com isso cria perspectivas futuras distorcidas.

315 Capa da The Economist 2009 // 2013 Em 2009 o mercado externo estava muito eufórico com a economia do Brasil. A desilusão começou a chegar em Ilusão de controle As pessoas acham que têm controle sobre as variáveis, que podem dominar as variáveis que estão na sua mão e até as que estão fora de seu alcance. A verdade é que o risco sistêmico ninguém tem controle. Mesmo o risco não sistêmico, muitas vezes uma variável sai de controle independentemente da competência do gestor.

316 Variável de risco sistêmico. Não está na sua mão essa variável e você não tem nenhum controle sobre ela. 316 Vou conseguir segurar esta aplicação até o final! Variável de risco não sistêmico. Apesar da variável estar em suas mãos, ainda assim podem ocorrer eventos que ter forcem à uma tendência contrária Orientação ao cliente: Para orientar o cliente, é necessário analisar o perfil do cliente, a sua necessidade de aplicação e o produto financeiro Perfil do cliente O formulário API permite ao gerente detectar o perfil do cliente através da análise de: -Idade

317 -Horizonte de investimento -Conhecimento -Tolerância ao risco Formulário API Questionário com algumas perguntas em que o cliente vai respondendo e dependendo da resposta, o sistema o classifica num dos três perfis: Agressivo, moderado ou conservador. Válido por 360 dias Necessidade do cliente Entretanto, além do perfil, o gerente deve aconselhar o cliente de acordo com a sua necessidade de investimento para aquele recurso que ele está trazendo para o banco. Aposentadoria, educação superior dos filhos agressivo Renda mensal moderado Poupança conservador 317 Repare que um investidor pode ser agressivo, mas se pretende aplicar um dinheiro para emergências, ele está fazendo uma poupança e portanto deve ser conservador. Da mesma forma, um cliente conservador fazendo aplicações para sua aposentadoria, deve ter uma aplicação conservadora, pois não suporta riscos, apesar de investimentos de longo prazo recomendarem, a princípio, aplicações agressivas Análise do produto financeiro Juntando o perfil com a sua necessidade, recomenda-se uma aplicação, sempre a mais conservadora das duas. Todas as aplicações podem ser de um modo amplo, dividido em 3 tipos de títulos: Pós fixado destinado ao investidor conservador Pré fixado, multimercado destinado ao investidor moderado Renda variável destinado ao investidor agressivo Tabela de recomendação considerando perfil, necessidade e produto

318 Perfil Necessidade Produto indicado Conservador Conservadora Pós Fixado Conservador Moderada Pós Fixado Conservador Agressiva Pós Fixado Moderado Conservadora Pós Fixado Moderado Moderada Pré Fixado 318 Moderado Agressiva Pré Fixado Agressivo Conservadora Pós Fixado Agressivo Moderada Pré Fixado Agressivo Agressiva Renda variável Além disso, faz parte do trabalho do consultor de investimentos acompanhar o cenário econômico, principalmente ligados a riscos sistemáticos e recomendar a troca de investimentos agressivos e moderados por aplicações mais conservadoras caso ocorram dificuldades 16.9 Questões 1) Um investidor, nervoso com a crise financeira de 2008, troca frequentemente de ações buscando maior rentabilidade. Entretanto, as taxas de corretagem e emolumentos corroeram seus ganhos e ele teria ganho mais se mantivesse aplicado num fundo índice. Isso ocorreu devido:

319 a) Heurística da representatividade b) Heurística da ancoragem c) Ilusão do controle d) Armadilha da confirmação 2) Um investidor decide vender as ações que estão subindo, pois acredita que já subiram demais. Essa ação é um exemplo: a) Heurística da representatividade b) Heurística da ancoragem c) Heurística da disponibilidade d) Armadilha da confirmação 319 3) A bolsa está oscilando entre 50 mil e 55 mil pontos. Quando chega a 55 mil, sempre cai para 50 mil e quando chega a 50 mil, sempre sobe para 55 mil. Esse raciocínio representa: a) Heurística da representatividade b) Heurística da ancoragem c) Heurística da disponibilidade d) Otimismo 4) Um investidor individual, que faz aplicações nas horas vagas e analise investimentos por conta própria, normalmente ganha menos do que um investidor institucional, como um fundo de investimentos e um banco. Isso ocorre devido: a) A maior competência de quem trabalha no mercado financeiro

320 b) A influencia de heurísticas no investidor individual. c) Ao maior volume financeiro que os bancos possuem d) As altas taxas cobradas pela CVM de investidores individuais 5) Sr. João decidiu comprar NTN F para aplicar um dinheiro que precisará daqui a um ano. Da última vez que fez isso, teve um rendimento extraordinário. Essa decisão está baseada em: a) Otimismo b) Armadilha da confirmação c) Heurística da ancoragem d) Heurística da disponibilidade 320 6) Sr. João decidiu comprar NTN F para aplicar um dinheiro que precisará daqui a um ano. Da última vez que fez isso, foi logo depois de uma eleição e os juros caíram e o investidor acredita que isso ocorrerá novamente em 2014, quando ocorrerá uma nova eleição. Trata-se de uma análise baseada: a) Otimismo b) Armadilha da confirmação c) Heurística da ancoragem d) Heurística da disponibilidade 7) Ao analisar o mercado acionário em 2009, um investidor percebeu que ações de empresas Small Cap sobem após uma alta no IBOVESPA. Por isso, decidiu comprar um fundo índice de Small Cap, pois o IBOVESPA teve uma elevação expressiva este ano. Entretanto, contrariando sua expectativa, o fundo caiu. O erro na análise foi fruto de a) Heurística da representatividade

321 b) Armadilha da confirmação c) Heurística da ancoragem d) Heurística da disponibilidade 8) Um executivo, ao analisar o mercado de ações, acredita que pode viver de renda. Esse executivo está sendo influenciado por qual heurística? a) Ilusão do controle b) Otimismo c) Armadilha da confirmação d) disponibilidade 9) Aumentar o acompanhamento ao mercado permite ao investidor retirar mais ganhos, pois terá mais condições de analisar o mercado e trocar frequentemente de posição. Tal fato representa: a) Ilusão do controle b) Otimismo c) Armadilha da confirmação d) disponibilidade ) Logo após a crise de 1987, o mercado de ações subiu. Após a crise de 2008, o mercado de ações subiu. Um investidor que decidiu aplicar após a crise está sofrendo com a a) Heurística da representatividade b) Otimismo c) Armadilha da confirmação d) Heurística da disponibilidade

322 11) Um investidor compra uma NTNB com data de vencimento para Ele ignora o risco de mercado, pois irá ficar com a aplicação até o final. Esse erro na análise é representado pela: a) Heurística da ancoragem b) Otimismo c) Heurística da representatividade d) Ilusão do controle 12) Após preencher o formulário de API e determinar um perfil agressivo, significa que: 322 a) O cliente poderá aplicar em ações sempre b) O cliente poderá aplicar em ações naquele momento, mas o perfil pode sofrer alterações c) Apesar do perfil agressivo, é necessário outras análises para permitir que o cliente aplique em ações d) O fato do cliente ser agressivo lhe deixa apto para aplicar em prefixado. 13) Um investidor jovem, com horizonte de investimento longo, bons conhecimentos de sistema financeiro e tolerante ao risco, é considerado agressivo. Com essa informação, deve-se tomar qual atitude? a) Aplicar em renda variável o dinheiro do cliente b) Analisar seus objetivos de investimento c) Testar seus conhecimentos sobre opções, para que ele opere alavancado d) Aplicar parte do dinheiro em renda variável

323 14) A inflação está em tendência de alta, estimulada pelo excesso de consumo. Neste caso, um investidor que está aplicado em renda variável deveria: a) Aumentar as aplicações em renda fixa prefixada. b) Ser mais conservador, e transferir suas aplicações para títulos pós fixados c) Aumentar sua exposição ao risco, passando parte de suas aplicações para derivativos de forma alavancada. d) Passar para aplicações em mercado imobiliário, com fundos imobiliários ou CRI 15) Para comprar ações de Vale do Rio Doce, um investidor precisaria de R$ 500 mil. Caso não tenha todo este dinheiro para investir, mas deseje receber a remuneração similar ao investimento de ações, ele deveria. 323 a) Não há como fazer esta operação, pois para comprar ações é necessário o dinheiro b) Ele pode comprar 100 mil opções de venda da Vale c) Ele pode comprar 100 mil opções de compra da Vale d) Ele pode fazer uma operação extrínseca, baseada no modelo de black Scholles. 16) O cenário econômico que um investidor analisou prevê a queda da BOVESPA nos próximos meses. Uma maneira de conseguir ganhos com esta operação: a) Comprar títulos de renda fixa prefixado. b) Comprar ações com correlação 1. c) Comprar ações sem correlação com o IBOVESPA d) Vender futuros de IBOVESPA

324 17) Um investidor pretende aplicar num fundo índice de inflação, que realiza aplicações principalmente em NTNB. O dinheiro servirá como uma reserva de emergência. Para este caso o investidor está: a) Correto, NTN B tem baixo risco de crédito b) Correto, NTN B protege contra a inflação c) Errado, NTN B tem risco de mercado. d) Errado, fundos índices são aplicações conservadoras, mas de longo prazo. 18) Depois de altas de 1,5% a 2% ao mês, quase 200% da taxa DI, muitos investidores procuraram fundos índices de inflação, que compram títulos prefixados como a NTN B. Depois de um ano, esses investidores estão perdendo 12%. Eles foram vítimas da: a) Heurística da representatividade b) Otimismo c) Heurística da ancoragem d) Heurística da disponibilidade ) Depois de altas de 1,5% a 2% ao mês, quase 200% da taxa DI, muitos investidores procuraram fundos índices de inflação, uma aplicação de renda fixa que compra NTN B. Depois de um ano, esses investidores estão surpresos por estarem perdendo 12% numa renda fixa. Eles foram vítimas da: a) Heurística da representatividade b) Otimismo c) Heurística da ancoragem d) Heurística da disponibilidade

325 20) Depois de altas de 1,5% a 2% ao mês, quase 200% da taxa DI, muitos investidores lembraram dos excelentes resultados dos fundos índices de inflação. Depois de um ano, esses investidores estão surpresos por estarem perdendo 12%. Eles foram vítimas da: a) Heurística da representatividade b) Otimismo c) Heurística da ancoragem d) Heurística da disponibilidade ) Fabiano, um investidor agressivo, recebeu uma indenização após ser demitido do seu trabalho de quase R$ Com este dinheiro, precisa manter sua renda por cerca de 6 meses, enquanto procura uma recolocação e pretende aplicar cerca de R$ 700 mil para a sua aposentadoria daqui 20 anos e R$ 200 mil para comprar uma nova casa no ano que vem. O restante precisa lhe ajudar a manter uma renda. Desta forma, uma boa aplicação para Fabiano seria a) R$ 100 mil em ações, R$ 200 mil em multimercado e R$ 700 mil em LFT b) R$ 100 mil em LFT, R$ 200 mil em ações e R$ 700 mil em multimercado c) Metade em ações e metade em multimercado d) R$ 100 mil em multimercado, R$ 200 mil em LFT e R$ 700 mil em ações 22) Carlos tem um perfil moderado e pretende contratar uma previdência para se aposentar, daqui 30 anos. Qual a previdência mais correta para ele? a) Deve ser uma previdência com perfil agressivo, pois aposentadoria daqui 30 anos permite uma aplicação agressiva

326 b) Deve ser uma previdência conservadora, pois aposentadoria exige investimentos conservadores c) Deve ser uma previdência moderada. d) Deve aplicar metade em previdência moderada e metade em previdência agressiva, visto o perfil moderado e o longo horizonte de investimento Respostas 1) Um investidor, nervoso com a crise financeira de 2008, troca frequentemente de ações buscando maior rentabilidade. Entretanto, as taxas de corretagem e emolumentos corroeram seus ganhos e ele teria ganho mais se mantivesse aplicado num fundo índice. Isso ocorreu devido: a) Heurística da representatividade - não trata-se de erros de análise do passado nem de amostra. - não fala de valores pessoais b) Heurística da ancoragem c) Ilusão do controle d) Armadilha da confirmação - relacionada a fatos que deram certo por acaso O investidor analise que tem o controle da situação 326 2) Um investidor decide vender as ações que estão subindo, pois acredita que já subiram demais. Essa ação é um exemplo: a) Heurística da representatividade - relacionada a erros de amostras do passado b) Heurística da ancoragem c) Heurística da disponibilidade - relacionada a memória d) Armadilha da confirmação - relacionada a fatos que deram certo por acaso Trata-se de um valor pessoal afirmar que uma ação já subiu demais. Não tem fundamento técnico.

327 3) A bolsa está oscilando entre 50 mil e 55 mil pontos. Quando chega a 55 mil, sempre cai para 50 mil e quando chega a 50 mil, sempre sobe para 55 mil. Esse raciocínio representa: a) Heurística da representatividade b) Heurística da ancoragem - valores pessoais c) Heurística da disponibilidade - memória d) Otimismo não é uma análise otimista ) Um investidor individual, que faz aplicações nas horas vagas e analise investimentos por conta própria, normalmente ganha menos do que um investidor institucional, como um fundo de investimentos e um banco. Isso ocorre devido: a) A maior competência de quem trabalha no mercado financeiro b) A influencia de heurísticas no investidor individual. c) Ao maior volume financeiro que os bancos possuem d) As altas taxas cobradas pela CVM de investidores individuais O principal fator que faz a aplicação em fundos ser mais rentável que a aplicação em títulos diretamente por parte de investidores é a influencia que as heurísticas fazem sobre ele. 5) Sr. João decidiu comprar NTN F para aplicar um dinheiro que precisará daqui a um ano. Da última vez que fez isso, teve um rendimento extraordinário. Essa decisão está baseada em: a) Otimismo superestimação, não há estimativa nenhuma b) Armadilha da confirmação - eventos passados que deram certo por acaso. Note que o texto não diz que algo deu certo por acaso no passado. c) Heurística da ancoragem - valores d) Heurística da disponibilidade

328 6) Sr. João decidiu comprar NTN F para aplicar um dinheiro que precisará daqui a um ano. Da última vez que fez isso, foi logo depois de uma eleição e os juros caíram e o investidor acredita que isso ocorrerá novamente em 2014, quando ocorrerá uma nova eleição. Trata-se de uma análise baseada: a) Otimismo b) Armadilha da confirmação c) Heurística da ancoragem d) Heurística da disponibilidade Um acontecimento no passado que deu certo. Eleição não está relacionada com elevação ou queda de juros. Isso ocorre devido a inflação. A análise do investidor está errada, mas deu certo no passado por causa do acaso ) Ao analisar o mercado acionário em 2009, um investidor percebeu que ações de empresas Small Cap sobem após uma alta no IBOVESPA. Por isso, decidiu comprar um fundo índice de Small Cap, pois o IBOVESPA teve uma elevação expressiva este ano. Entretanto, contrariando sua expectativa, o fundo caiu. O erro na análise foi fruto de a) Heurística da representatividade b) Armadilha da confirmação - algo que deu certo no passado por acaso. Não se trata disso, a alta do Small Cap no passado não se deveu ao acaso. c) Heurística da ancoragem - não está ligado com valores. d) Heurística da disponibilidade - não está ligado com a memória, o investidor fez a análise 8) Um executivo, ao analisar o mercado de ações, acredita que pode viver de renda. Esse executivo está sendo influenciado por qual heurística? a) Ilusão do controle b) Otimismo

329 a) Armadilha da confirmação b) disponibilidade Trata-se de uma análise otimista. O mercado acionário tem alta volatilidade e os ganhos para viver de renda precisam ser mais conservadores. 9) Aumentar o acompanhamento ao mercado permite ao investidor retirar mais ganhos, pois terá mais condições de analisar o mercado e trocar frequentemente de posição. Tal fato representa: a) Ilusão do controle b) Otimismo c) Armadilha da confirmação d) disponibilidade ) Logo após a crise de 1987, o mercado de ações subiu. Após a crise de 2008, o mercado de ações subiu. Um investidor que decidiu aplicar após a crise está sofrendo com a a) Heurística da representatividade b) Otimismo - não tem a ver com estimativas de ganhos irreais. c) Armadilha da confirmação - não fala que ele fez no passado e por isso confirmou uma análise errada e nem está claro que a análise está realmente errada d) Heurística da disponibilidade - não tem a ver com memória, tem a ver com uma análise errada. 11) Um investidor compra uma NTNB com data de vencimento para Ele ignora o risco de mercado, pois irá ficar com a aplicação até o final. Esse erro na análise é representado pela: a) Heurística da ancoragem

330 b) Otimismo c) Heurística da representatividade d) Ilusão do controle Ninguém é capaz de afirmar que não precisará do recurso e desta forma ignorar o risco. 12) Após preencher o formulário de API e determinar um perfil agressivo, significa que: a) O cliente poderá aplicar em ações sempre b) O cliente poderá aplicar em ações naquele momento, mas o perfil pode sofrer alterações c) Apesar do perfil agressivo, é necessário outras análises para permitir que o cliente aplique em ações d) O fato do cliente ser agressivo lhe deixa apto para aplicar em prefixado. O perfil do cliente muda, por isso ele precisa renovar o API a cada 360 dias. O gerente também deve estar atento a mudanças no perfil ) Um investidor jovem, com horizonte de investimento longo, bons conhecimentos de sistema financeiro e tolerante ao risco, é considerado agressivo. Com essa informação, deve-se tomar qual atitude? a) Aplicar em renda variável o dinheiro do cliente b) Analisar seus objetivos de investimento c) Testar seus conhecimentos sobre opções, para que ele opere alavancado d) Aplicar parte do dinheiro em renda variável A aplicação vem da combinação entre perfil e objetivos

331 14) A inflação está em tendência de alta, estimulada pelo excesso de consumo. Neste caso, um investidor que está aplicado em renda variável deveria: a) Aumentar as aplicações em renda fixa prefixada. - juros sobem, prefixado cai b) Ser mais conservador, e transferir suas aplicações para títulos pós fixados c) Aumentar sua exposição ao risco, passando parte de suas aplicações para derivativos de forma alavancada. - juros sobem, a bolsa tende a cair d) Passar para aplicações em mercado imobiliário, com fundos imobiliários ou CRI - juros sobem, o mercado imobiliário tende a cair Nesse cenário econômico, a tendência é de elevação nos juros, o que prejudica todas as aplicações. O pós fixado é a aplicação mais conservadora, tendo baixíssimo risco de mercado ) Para comprar ações de Vale do Rio Doce, um investidor precisaria de R$ 500 mil. Caso não tenha todo este dinheiro para investir, mas deseje receber a remuneração similar ao investimento de ações, ele deveria. a) Não há como fazer esta operação, pois para comprar ações é necessário o dinheiro b) Ele pode comprar 100 mil opções de venda da Vale c) Ele pode comprar 100 mil opções de compra da Vale d) Ele pode fazer uma operação extrínseca, baseada no modelo de black Scholles. Uma opção de compra permite ao investidor receber a remuneração de uma ação investindo apenas uma parte do valor. 16) O cenário econômico que um investidor analisou prevê a queda da BOVESPA nos próximos meses. Uma maneira de conseguir ganhos com esta operação: a) Comprar títulos de renda fixa prefixado. b) Comprar ações com correlação 1. c) Comprar ações sem correlação com o IBOVESPA d) Vender futuros de IBOVESPA

332 O lado vendido ganha na baixa 17) Um investidor pretende aplicar num fundo índice de inflação, que realiza aplicações principalmente em NTNB. O dinheiro servirá como uma reserva de emergência. Para este caso o investidor está: a) Correto, NTN B tem baixo risco de crédito - NTN B tem risco soberano, mas possuem riscos de mercado b) Correto, NTN B protege contra a inflação - está protegido contra inflação, mas juros e câmbio continuam sendo riscos c) Errado, NTN B tem risco de mercado. d) Errado, fundos índices são aplicações conservadoras, mas de longo prazo. - NTN B são de longo prazo e tem um risco de mercado moderado ) Depois de altas de 1,5% a 2% ao mês, quase 200% da taxa DI, muitos investidores procuraram fundos índices de inflação, que compram títulos prefixados como a NTN B. Depois de um ano, esses investidores estão perdendo 12%. Eles foram vítimas da: a) Heurística da representatividade b) Otimismo c) Heurística da ancoragem d) Heurística da disponibilidade A análise foi feita, mas a amostra foi errada. Esses fundos rendem de forma elevada quando existe queda nos juros 19) Depois de altas de 1,5% a 2% ao mês, quase 200% da taxa DI, muitos investidores procuraram fundos índices de inflação, uma aplicação de renda fixa que compra NTN B. Depois de um ano, esses investidores estão surpresos por estarem perdendo 12% numa renda fixa. Eles foram vítimas da:

333 a) Heurística da representatividade b) Otimismo c) Heurística da ancoragem d) Heurística da disponibilidade Valores, as pessoas acreditam que renda fixa não tem risco. 20) Depois de altas de 1,5% a 2% ao mês, quase 200% da taxa DI, muitos investidores lembraram dos excelentes resultados dos fundos índices de inflação. Depois de um ano, esses investidores estão surpresos por estarem perdendo 12%. Eles foram vítimas da: a) Heurística da representatividade b) Otimismo c) Heurística da ancoragem d) Heurística da disponibilidade Memória, uma lembrança do passado criou um viés na decisão ) Fabiano, um investidor agressivo, recebeu uma indenização após ser demitido do seu trabalho de quase R$ Com este dinheiro, precisa manter sua renda por cerca de 6 meses, enquanto procura uma recolocação e pretende aplicar cerca de R$ 700 mil para a sua aposentadoria daqui 20 anos e R$ 200 mil para comprar uma nova casa no ano que vem. O restante precisa lhe ajudar a manter uma renda. Desta forma, uma boa aplicação para Fabiano seria a) R$ 100 mil em ações, R$ 200 mil em multimercado e R$ 700 mil em LFT b) R$ 100 mil em LFT, R$ 200 mil em ações e R$ 700 mil em multimercado c) Metade em ações e metade em multimercado d) R$ 100 mil em multimercado, R$ 200 mil em LFT e R$ 700 mil em ações

334 Viver de renda é uma aplicação moderada + perfil agressivo = aplicação moderada Aposentadoria é uma aplicação agressiva + perfil agressivo = aplicação agressiva Compra de imóvel é uma aplicação conservadora + perfil agressivo = aplicação conservadora 22) Carlos tem um perfil moderado e pretende contratar uma previdência para se aposentar, daqui 30 anos. Qual a previdência mais correta para ele? a) Deve ser uma previdência com perfil agressivo, pois aposentadoria daqui 30 anos permite uma aplicação agressiva b) Deve ser uma previdência conservadora, pois aposentadoria exige investimentos conservadores c) Deve ser uma previdência moderada. d) Deve aplicar metade em previdência moderada e metade em previdência agressiva, visto o perfil moderado e o longo horizonte de investimento. Cliente moderado + objetivo agressivo = aplicação moderada 334

335 17. Previdência A Previdência Complementar trata-se de um seguro para o futuro. É uma garantia de que a pessoa terá uma reserva de dinheiro no futuro. Esta reserva normalmente é recomendada para a aposentadoria ou para financiar a educação dos filhos. 335 Importante perceber que a previdência é um seguro e não um investimento, por isso, não entra em espólio ou inventário, não pode sofrer bloqueio judicial, ou seja, é como se este dinheiro não existisse. Ele só volta a existir quando o titular sacar. As palavras na previdência podem fazer confusão, por isso, é importante primeiramente conhecer os termos. Apólice = contrato Aporte = aplicação esporádica; contribuição = aplicação regular (mensal) Assistido = quem vai receber o dinheiro Beneficiário = quem foi indicado na apólice para receber, em caso de falecimento. Portabilidade = transferência do dinheiro. Proponente = investidor

336 Período de diferimento = prazo do contrato 17.1 Previdência Aberta x Fechada A previdência pode ser abertura ou fechada. Uma previdência aberta é a comercializada pelos bancos. Tem fiscalização mais rigorosa e regras mais rígidas. As previdências fechadas, que são restritas a um grupo de pessoas, normalmente funcionários de uma empresa ou uma cooperativa ou mesmo de instituições públicas. Essas previdências não podem ser comercializadas. O objetivo principal delas é aposentadoria. 336 Órgãos Normativos Órgãos Reguladores e Fiscalizadores CNPC Entidade Executiva

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